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中泰证券-化工行业点评:疫情提升手套需求、PVC糊树脂价格上行-200628
2020-06-28 23:59:18  谢楠
研报摘要

  事件;根据Wind资讯,近期PVC糊树脂价格大幅上涨。华东手套料价格由年内低点8600元/吨上涨至目前10250元/吨,皮革料由年内低点7100元/吨上升至目前8500元/吨,而同期主要原材料电石价格仅由2500元/吨上涨至2850元/吨,价差扩大、企业盈利能力改善。
  点评:
  疫情推动PVC手套需求大增
  PVC手套为PVC糊树脂的第一大下游需求领域,2015年占据整体需求的27%。根据中国塑协和马来西亚手套行业协会的统计分析,一次性健康防护手套作为消耗品,中长期需求稳健增长,按照医疗和非医疗级分类,2017年医疗级手套全球市场容量为2700亿只附近,2010-2017年均复合增长率达5.39%,非医疗级手套需求量为1470亿只,2010-2017年均复合增长率达13.39%。2020年,受疫情影响,医疗需求以及健康意识增强推动防护手套需求增速进入向上拐点。根据卓创资讯调研,目前手套制品企业订单饱满、企业维持较高生产负荷,部分手套制品企业排单至2020年底,同时,手套价格也较疫情前出现明显涨幅。截止6月28日,全球共计已确诊新冠患者超960万人,同时美国、巴西等国的确诊人数仍在快速增长,一次性手套产品的需求有望持续高涨,带动PVC糊树脂手套料需求向上;
  下游制品开工回暖,大盘料需求上行
  糊树脂其他需求主要为人造革、壁纸、玩具、输送带、汽车内饰等,占比分别为24%、11%、9%、8%和7%。受国内疫情影响,年后下游制品企业开工较低,对糊树脂需求产生一定抑制。随着国内疫情得到控制,目前下游企业开工逐步上行,PVC糊树脂(大盘料)需求逐步恢复。
  新增投放期已过,价格稳步上行
  供给端看,2017年为PVC糊树脂行业产能投放高峰期,当年9月和11月,内蒙君正和中盐吉兰泰分别投产8万吨和10万吨,国内总产能增长至135万吨,产能出现一定过剩,2018年全年价格维持在7100元/吨附近低位,较2017年下降853元/吨。2019年,上海氯碱6万吨产能退出,行业产能缩减至129万吨,PVC糊树脂价格自2019年4月份开始进入上行周期,年末价格上涨至9100元/吨,较年初上行1800元/吨。受疫情影响,2020年初,下游企业开工下降,导致价格出现短暂回调,目前随着PVC手套需求持续增加以及大盘料需求回暖,糊树脂价格重回升势,未来价格有望稳步上行。
  关注新疆天业、三友化工:
  在PVC手套需求推动以及新增产能有限情况下,糊树脂价格有望持续上涨。新疆天业和三友化工分别具有PVC糊树脂产能10万吨和6万吨,产品价格每上涨1000元/吨,企业业绩分别增厚7328万元和4397万元,对应EPS增加0.05元和0.02元。
  风险提示事件:疫情引发糊树脂大盘料需求持续低迷;行业产能扩张
研报全文

中泰证券-化工行业点评:疫情提升手套需求、PVC糊树脂价格上行-200628

证券研究报告/行业点评报告2020年06月28日化工化工行业点评-疫情提升手套需求、PVC糊树脂价格上行评级:增持(维持)分析师谢楠执业证书编号:S0740519110001电话:Email:xienan@r.qlzq.com.cn基本状况上市企业数334行业总市值(百万元)30250.8行业流通市值(百万元)25474.2行业-市场走势对比企业持有该股票比例相关报告重点企业基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E三友化工4.630.330.290.510.5014.016.159.019.29-1.21新疆天业4.690.030.080.150.1015660.7532.2147.960.23备注股价取自2020年6月25日,数据来源wind一致预期投资要点事件;根据Wind资讯,近期PVC糊树脂价格大幅上涨。

华东手套料价格由年内低点8600元/吨上涨至目前10250元/吨,皮革料由年内低点7100元/吨上升至目前8500元/吨,而同期主要原材料电石价格仅由2500元/吨上涨至2850元/吨,价差扩大、企业盈利能力改善。

点评:疫情推动PVC手套需求大增PVC手套为PVC糊树脂的第一大下游需求领域,2015年占据整体需求的27%。

根据中国塑协和马来西亚手套行业协会的统计分析,一次性健康防护手套作为消耗品,中长期需求稳健增长,按照医疗和非医疗级分类,2017年医疗级手套全球市场容量为2700亿只附近,2010-2017年均复合增长率达5.39%,非医疗级手套需求量为1470亿只,2010-2017年均复合增长率达13.39%。

2020年,受疫情影响,医疗需求以及健康意识增强推动防护手套需求增速进入向上拐点。

根据卓创资讯调研,目前手套制品企业订单饱满、企业维持较高生产负荷,部分手套制品企业排单至2020年底,同时,手套价格也较疫情前出现明显涨幅。

截止6月28日,全球共计已确诊新冠患者超960万人,同时美国、巴西等国的确诊人数仍在快速增长,一次性手套产品的需求有望持续高涨,带动PVC糊树脂手套料需求向上;下游制品开工回暖,大盘料需求上行糊树脂其他需求主要为人造革、壁纸、玩具、输送带、汽车内饰等,占比分别为24%、11%、9%、8%和7%。

受国内疫情影响,年后下游制品企业开工较低,对糊树脂需求产生一定抑制。

随着国内疫情得到控制,目前下游企业开工逐步上行,PVC糊树脂(大盘料)需求逐步恢复。

新增投放期已过,价格稳步上行供给端看,2017年为PVC糊树脂行业产能投放高峰期,当年9月和11月,内蒙君正和中盐吉兰泰分别投产8万吨和10万吨,国内总产能增长至135万吨,产能出现一定过剩,2018年全年价格维持在7100元/吨附近低位,较2017年下降853元/吨。

2019年,上海氯碱6万吨产能退出,行业产能缩减至129万吨,PVC糊树脂价格自2019年4月份开始进入上行周期,年末价格上涨至9100元/吨,较年初上行1800元/吨。

受疫情影响,2020年初,下游企业开工下降,导致价格出现短暂回调,目前随着PVC手套需求持续增加以及大盘料需求回暖,糊树脂价格重回升势,未来价格有望稳步上行。

关注新疆天业、三友化工:在PVC手套需求推动以及新增产能有限情况下,糊树脂价格有望持续上涨。

新疆天业和三友化工分别具有PVC糊树脂产能10万吨和6万吨,产品价格每上涨1000元/吨,企业业绩分别增厚7328万元和4397万元,对应EPS增加0.05元和0.02元。

风险提示事件:疫情引发糊树脂大盘料需求持续低迷;行业产能扩张05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019-062019-082019-102019-122020-022020-04上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工行业点评研究投资评级说明:评级说明股票评级买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注:评级标准为报告发布日后的6~12个月内企业股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准(另有说明的除外)。

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