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天风证券-计算机应用行业:支付行业迎政策红利,数字货币落地加快-200108
2020-01-09 07:58:12  沈海兵
研报摘要

  事件
  1月3日,21世纪经济报道消息称银联与Tencent旗下财付通企业近日已就条码支付互联互通达成合作,双方正共同研究条码支付互联互通技术方案;1月7日,财新网消息,央行决定将第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按季结息,并从中计提10%作为非银行支付行业保障基金。
  点评
  备付金利息政策带来增量利润,但监管态度转变更值得重视
  从主流三方支付服务商来看,备付金体量并不大。支付行业中结算方式主要有D0和T+1两种,其中D0即交易当日到账,T+1指延后1交易日到账。T+1是标准结算流程,产生备付金;D0结算中是三方支付服务商通过额外收取小额服务费的方式垫付资金加速到账时间,在商户中更受欢迎,三方支付服务商收取的小额服务费年化后也远高于0.35%,故预计备付金付息后两种结算模式的比例也不会受太大影响。假设一家日交易流水在100亿规模的头部机构,假设T+1的比例占50%,则备付金滚动规模在约50亿水平,按0.315%的年利率(扣除10%行业保障基金),一年增量利息收入在约1500万水平。
  增量利润体量虽有限,但大家认为监管态度的转变更值得重视。“114号文”后,19年1月起,备付金曾一度0利息全额存缴。本次监管转向备付金付息,可明确监管意图是扼制备付金投机、挪用的乱象,对合规经营的头部机构持扶持帮助态度。
  二维码打通或是为数字货币落地铺路,DCEP时代行业服务商定位更为明确
  19年8月发布的《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》即已提出了推动条码支付互联互通,大家认为一方面是为了降低行业设施重复浪费情况,另一方面或也有统一支付环境,方便数字货币落地的考虑,数字货币落地速度有望超预期。大家认为,数字货币时代由于没有“发卡行”的存在,三方支付现行的“721”分成模式将会有变化,支付行业或将转向以集中收款为核心,提供商户行业管理解决方案为差异化竞争点的服务商定位。同时减少码牌,减少“单商户多支付服务商”的情况也有助于商户从支付服务商处获得更深入的服务。
  关注数字货币产业机会“先银行后支付”传导路径
  大家重申前期观点,预计数字货币产业机会将沿“先银行IT后支付机具与服务”的路径传导。银行IT关注银行核心系统和机具改造,重点推荐长亮科技、格尔App、数字认证等,建议关注四方精创、宇信科技、高伟达、广电运通等;支付端关注POS机改造和支付服务变化,重点推荐新大陆,建议关注拉卡拉(传媒行业覆盖)、新国都等。
  风险提示:支付行业政策变化风险;数字货币落地进展不及预期;行业竞争格局变化风险;技术变化风险。
  
研报全文

天风证券-计算机应用行业:支付行业迎政策红利,数字货币落地加快-200108

行业报告|行业点评1计算机应用证券研究报告2020年01月08日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市编辑沈海兵分析师SAC执业证书编号:S1110517030001shenhaibing@tfzq.com资料来源:贝格数据相关报告1《计算机应用-行业点评:重点建设任务大纲出炉,泛在建设进入突破年》2019-12-112《计算机应用-行业点评:数字货币试点有望落地,试点单位、地点、行业超预期》2019-12-093《计算机应用-行业点评:对外开放再加速,利好金融IT需求和国产App替代》2019-11-08行业走势图支付行业迎政策红利,数字货币落地加快事件1月3日,21世纪经济报道消息称银联与Tencent旗下财付通企业近日已就条码支付互联互通达成合作,双方正共同研究条码支付互联互通技术方案;1月7日,财新网消息,央行决定将第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按季结息,并从中计提10%作为非银行支付行业保障基金。

点评备付金利息政策带来增量利润,但监管态度转变更值得重视从主流三方支付服务商来看,备付金体量并不大。

支付行业中结算方式主要有D0和T+1两种,其中D0即交易当日到账,T+1指延后1交易日到账。

T+1是标准结算流程,产生备付金;D0结算中是三方支付服务商通过额外收取小额服务费的方式垫付资金加速到账时间,在商户中更受欢迎,三方支付服务商收取的小额服务费年化后也远高于0.35%,故预计备付金付息后两种结算模式的比例也不会受太大影响。

假设一家日交易流水在100亿规模的头部机构,假设T+1的比例占50%,则备付金滚动规模在约50亿水平,按0.315%的年利率(扣除10%行业保障基金),一年增量利息收入在约1500万水平。

增量利润体量虽有限,但大家认为监管态度的转变更值得重视。

“114号文”后,19年1月起,备付金曾一度0利息全额存缴。

本次监管转向备付金付息,可明确监管意图是扼制备付金投机、挪用的乱象,对合规经营的头部机构持扶持帮助态度。

二维码打通或是为数字货币落地铺路,DCEP时代行业服务商定位更为明确19年8月发布的《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》即已提出了推动条码支付互联互通,大家认为一方面是为了降低行业设施重复浪费情况,另一方面或也有统一支付环境,方便数字货币落地的考虑,数字货币落地速度有望超预期。

大家认为,数字货币时代由于没有“发卡行”的存在,三方支付现行的“721”分成模式将会有变化,支付行业或将转向以集中收款为核心,提供商户行业管理解决方案为差异化竞争点的服务商定位。

同时减少码牌,减少“单商户多支付服务商”的情况也有助于商户从支付服务商处获得更深入的服务。

关注数字货币产业机会“先银行后支付”传导路径大家重申前期观点,预计数字货币产业机会将沿“先银行IT后支付机具与服务”的路径传导。

银行IT关注银行核心系统和机具改造,重点推荐长亮科技、格尔App、数字认证等,建议关注四方精创、宇信科技、高伟达、广电运通等;支付端关注POS机改造和支付服务变化,重点推荐新大陆,建议关注拉卡拉(传媒行业覆盖)、新国都等。

风险提示:支付行业政策变化风险;数字货币落地进展不及预期;行业竞争格局变化风险;技术变化风险。

重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2020-01-07评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E000997.SZ新大陆18.43买入0.560.831.091.4232.9122.2016.9112.98300348.SZ长亮科技24.77买入0.120.450.570.70206.4255.0443.4635.39603232.SH格尔App36.80增持0.590.640.821.2062.3757.5044.8830.67300579.SZ数字认证42.16买入1.291.7332.6824.37资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS-4%4%12%20%28%36%44%2019-012019-052019-09计算机应用沪深300行业报告|行业点评2分析师声明本报告署名分析师在此声明:大家具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了大家对标的证券和发行人的个人看法。

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