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光大证券-医药生物行业跨市场周报:下半年策略长受益之二,新冠疫苗项目再添新进展-200628
2020-06-28 22:54:08  林小伟,宋硕,黄卓
研报摘要

  ◆行情回顾:医药持续稳健,表现较好
  上周,医药生物指数上涨1.09%,跑赢沪深300指数0.11pp,跑输创业板综指0.83pp,排6/28,表现相对较好,主要是基本面持续稳健。港股恒生医疗健康指数收涨1.5%,跑赢恒生国企指数2.7pp,排1/11。
  ◆上市企业研发进度跟踪:上周,百奥泰的贝伐珠生产申请新进承办;恒瑞的HRS9950片获批临床;健友股份的瑞加德松注射液正在进行3期临床;中国生物制药的TQB3454片正在进行1期临床。
  ◆本周观点:新冠疫苗项目再添新进展
  上周,国内首个新型冠状病毒mRNA候选疫苗进入临床,全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验(Ⅲ期)正式启动,新冠病毒疫苗研发频添进展。综合国内外研究可以发现,疾病大流行期间居民接种疫苗意愿通常会迅速提升并随着疫情发生发展有所变化。新冠事件发生后,居民对疫苗关注度较往日显著上升。中长期来看,新冠疫情将疫苗研发和疫苗产业的重视推升到了前所未有的高度。大家认为未来可能出台如疫苗储备制度、疫苗技术升级及鼓励疫苗接种扶持政策等利好疫苗产业的制度。
  下半年策略:“疫”后寻机,“长受益+快复苏”两大主线。后疫情时代,医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级,建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向,推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生(H)、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。另外,因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏,建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向,推荐欧普康视、康德莱、威高股份(H)、长春高新。
  ◆风险提示:药品/耗材降价风险;行业“黑天鹅”事件;研发失败风险
研报全文

光大证券-医药生物行业跨市场周报:下半年策略长受益之二,新冠疫苗项目再添新进展-200628

-1-证券研究报告2020年6月28日医药生物下半年策略长受益之二:新冠疫苗项目再添新进展——医药生物行业跨市场周报(20200628)行业周报◆行情回顾:医药持续稳健,表现较好上周,医药生物指数上涨1.09%,跑赢沪深300指数0.11pp,跑输创业板综指0.83pp,排6/28,表现相对较好,主要是基本面持续稳健。

港股恒生医疗健康指数收涨1.5%,跑赢恒生国企指数2.7pp,排1/11。

◆上市企业研发进度跟踪:上周,百奥泰的贝伐珠生产申请新进承办;恒瑞的HRS9950片获批临床;健友股份的瑞加德松注射液正在进行3期临床;中国生物制药的TQB3454片正在进行1期临床。

◆本周观点:新冠疫苗项目再添新进展上周,国内首个新型冠状病毒mRNA候选疫苗进入临床,全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验(Ⅲ期)正式启动,新冠病毒疫苗研发频添进展。

综合国内外研究可以发现,疾病大流行期间居民接种疫苗意愿通常会迅速提升并随着疫情发生发展有所变化。

新冠事件发生后,居民对疫苗关注度较往日显著上升。

中长期来看,新冠疫情将疫苗研发和疫苗产业的重视推升到了前所未有的高度。

大家认为未来可能出台如疫苗储备制度、疫苗技术升级及鼓励疫苗接种扶持政策等利好疫苗产业的制度。

下半年策略:“疫”后寻机,“长受益+快复苏”两大主线。

后疫情时代,医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级,建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向,推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生(H)、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。

另外,因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏,建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向,推荐欧普康视、康德莱、威高股份(H)、长春高新。

◆风险提示:药品/耗材降价风险;行业“黑天鹅”事件;研发失败风险。

证券代码企业名称股价(元)EPS(元)PE(X)投资评级19A20E21E19A20E21E603259.SH药明康德95.881.140.981.45849866买入300725.SZ药石科技115.861.051.482.131117954买入002821.SZ凯莱英2312.423.184.41967353买入300122.SZ智飞生物99.91.482.162.91684634买入000403.SZ双林生物73.650.590.861.361248554买入603233.SH大参林75.91.071.762.18714335买入1833.HK平安好医生119.9-0.69-0.65-0.53NANANA买入300677.SZ英科医疗117.40.812.402.481454947买入603658.SH安图生物167.151.802.213.10937654买入300760.SZ迈瑞医疗299.193.854.735.66776353买入603108.SH润达医疗13.010.530.650.86242015买入300595.SZ欧普康视66.50.770.610.868610977增持603987.SH康德莱16.910.390.470.59443529买入1066.HK威高股份14.810.410.510.61362924买入000661.SZ长春高新417.64.3914.3818.73962923买入资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2020.6.26(汇率1HKD=0.91RMB)增持(维持)分析师林小伟(执业证书编号:S0930517110003)021-52523871linxiaowei@ebscn.com宋硕(执业证书编号:S0930518060001)021-52523872songshuo@ebscn.com黄卓(执业证书编号:S0930520030002)021-52523676huangz@ebscn.com经煜甚(执业证书编号:S0930517050002)021-52523870jingys@ebscn.com吴佳青(执业证书编号:S0930519120001)021-52523697wujiaqing@ebscn.com联系人王明瑞wangmingrui@ebscn.com行业与上证指数对比图-16%-6%3%13%22%04-1907-1910-1901-20医药生物沪深300资料来源:Wind2020-06-28医药生物-2-证券研究报告目录1、行情回顾:医药持续稳健,表现较好........................................................................................32、本周观点:下半年策略长受益之二:新冠疫苗项目再添新进展.................................................53、行业政策与企业要闻...............................................................................................................103.1、国内市场医药与上市企业资讯..............................................................................................................103.2、海外市场医药资讯.................................................................................................................................114、上市企业研发进度更新...........................................................................................................145、一致性评价审评审批进度更新.................................................................................................146、沪深港通资金流向更新...........................................................................................................157、重要数据库更新......................................................................................................................167.1、2020M1-4基本医保收入降幅缩窄,支出增速放缓...............................................................................167.2、20M1-4工业端收入和利润降幅缩窄.....................................................................................................187.3、20M1-3疫情造成医疗机构诊疗人次大幅下降......................................................................................207.4、5月整体CPI环比下降,医疗保健CPI环比下降.................................................................................227.5、6-APA价格继续上涨,维生素B1、K3、D3、A价格回落,泛酸钙价格大幅回落..............................227.6、一致性评价挂网采购:上海、浙江有更新............................................................................................247.7、耗材带量采购:本周无更新..................................................................................................................258、医药企业融资进度更新...........................................................................................................299、本周重要事项预告...................................................................................................................3110、风险提示...............................................................................................................................322020-06-28医药生物-3-证券研究报告1、行情回顾:医药持续稳健,表现较好上周,整体市场情况:A股:医药生物(申万,下同)指数上涨1.09%,跑赢沪深300指数0.11pp,跑输创业板综指0.83pp,在28个子行业中排名第6,表现相对较好,主要是基本面持续稳健。

H股:港股恒生医疗健康指数上周收涨1.5%,跑赢恒生国企指数2.7pp,在11个Wind香港行业板块中,排名第1位。

分子板块来看:A股:涨幅最大的是医疗服务,上涨2.93%,主要是后疫情时代行业景气度复苏;跌幅最大的是化学制剂,下跌0.09%,主要是带量采购的预期。

H股:医疗保健设备与用品涨幅最大,为7.13%;医疗保健提供商与服务跌幅最大,达到3.03%。

个股层面:A股:涨幅较大的多为高景气度细分领域,跌幅较大的多为回调。

H股:永胜医疗涨幅最大,达43.59%;汇银控股跌幅最大,达49.66%。

图1:A股大盘指数和各申万一级行业上周涨跌幅情况(%,6.22-6.24)1.09%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%资料来源:Wind,光大证券研究所注:指数选取申万一级行业指数2020-06-28医药生物-4-证券研究报告图2:A股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况(%,6.22-6.24)1.09%2.93%1.82%1.67%1.19%1.03%0.21%-0.09%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%资料来源:Wind,光大证券研究所注:指数选取申万一级及三级行业指数表1:上周A股医药行业涨跌幅Top10(剔除2020年以来上市次新股,6.22-6.24)排序涨幅TOP10涨幅(%)上涨原因排序跌幅TOP10跌幅(%)下跌原因1国药股份28.36新冠疫苗概念1*ST目药-14.39被实施退市风险警示2光正集团18.08眼科高景气度2老百姓-8.96回调3正川股份17.65NA3西藏药业-8.65回调4*ST恒康15.97NA4紫鑫药业-8.37NA5ST生物15.79NA5灵康药业-7.15股东减持6明德生物14.68体外诊断高景气度6龙津药业-6.52回调7奥翔药业14.60原料药高景气度7哈药股份-6.46GNC破产8戴维医疗14.35NA8福安药业-6.02NA9中关村14.13国美概念股9宝莱特-5.89回调10马应龙13.37NA10赛升药业-5.68回调资料来源:Wind,光大证券研究所(注:采用申万行业分类)图3:港股医药上周涨跌趋势(6.22-6.26)图4:港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况(%,6.22-6.26)、资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所(注:指数选取Wind行业分类)2020-06-28医药生物-5-证券研究报告表2:上周H股医药行业涨跌幅Top10(%,6.22-6.26)排序证券代码证券简称上周涨幅(%)排序证券代码证券简称上周跌幅(%)11612.HK永胜医疗43.5911178.HK汇银控股集团-49.6628161.HK医汇集团27.6623933.HK联邦制药-15.0938513.HK官酝控股23.3838081.HK恒泰裕集团-12.5042389.HK北控医疗健康22.2241681.HK康臣药业-12.1956185.HK康希诺生物—B18.7358603.HK亮晴控股-11.5468372.HK君百延集团15.9461846.HK德视佳-10.5573600.HK现代牙科15.7171827.HK卓珈控股-10.0088357.HKREPUBLICHC15.5281061.HK亿胜生物科技-9.7490853.HK微创医疗15.0391349.HK复旦张江-9.27108307.HK密迪斯肌10.32100630.HK隽泰控股-8.40资料来源:Wind、光大证券研究所(注:采用Wind行业分类)图5:上周美国医药中资股涨跌幅情况(%,6.22-6.26)资料来源:Wind,光大证券研究所2、本周观点:下半年策略长受益之二:新冠疫苗项目再添新进展上周,国内首个新型冠状病毒mRNA候选疫苗进入临床,全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验(Ⅲ期)正式启动,新冠病毒疫苗研发频添进展。

6月24日,由军事科学院军事医学研究院与地方企业共同研究、开发形成的新型冠状病毒mRNA候选疫苗(ARCoV)已于6月19日正式通过国家药品监督管理局临床试验批准。

这是国内首个获批开展临床试验的mRNA疫苗。

国产新冠mRNA疫苗具有三大优势:1)疫苗抗原靶标选择更为精确,诱导产生的中和抗体特异性高,疫苗安全性更好;2)核心原料和设备全部实现了国产化,可实现产能迅速放大;3)采用单人份预充针剂型,可在室温保存一周或4℃长期保存,冷链成本低,容易实现人群大规模接种。

2020-06-28医药生物-6-证券研究报告此外,6月23日,阿联酋卫生部向中国生物颁发了临床试验批准文件,全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验(Ⅲ期)正式启动。

此前中国生物武汉生物制品研究所和北京生物制品研究所研发的新冠灭活疫苗分别进入Ⅰ/Ⅱ期临床试验,两个疫苗的Ⅰ/Ⅱ期临床研究共入组2240人。

6月16日,武汉生物制品研究所Ⅰ/Ⅱ期临床试验阶段性揭盲结果显示:疫苗接种后安全性好,无一例严重不良反应。

不同程序、不同剂量接种后,疫苗组接种者均产生高滴度抗体。

表3:全球新冠疫苗研发进展所属地区开发者(中文)当前研究阶段临床前阶段I期临床II期临床III期临床美国美国莫德纳制药企业II期临床2020/3/162020/5/29中国康希诺生物股份企业/军事科学院军事医学研究院生物工程研究所II期临床2月2020/3/172020/4/12英国牛津大学詹纳研究所/阿斯利康企业II期临床2020/4/232020/5/22中国武汉生物制品研究所有限责任企业/中科院武汉病毒所II期临床2020/4/122020/4/24中国北京科兴中维生物技术有限企业II期临床3月2020/4/62020/4/6德国BioNTech/辉瑞制药/复星II期临床2020/4/29美国诺瓦瓦克斯医药I期临床4月2020/5/26中国北京生物制品研究所/中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所I期临床2020/4/296月23日获批件中国中国医学科学院医学生物学研究所I期临床2020/5/15中国深圳康泰生物制品股份有限企业/北京艾棣维欣生物技术有限企业/伊诺维制药企业I期临床2020/4/7西班牙西班牙PharmaMar制药企业I期临床2020/4/29中国云南沃森生物技术股份有限企业/苏州艾博生物科技有限企业临床I起5月2020/6/26美国强生临床前研究6月预计7月美国赛诺菲与葛兰素史克股份有限企业临床前研究4月预计2020H2澳大利亚昆士兰大学与葛兰素史克股份有限企业临床前研究4月预计2020Q3美国默沙东临床前研究5月中国重庆智飞生物制品股份有限企业/中科院微生物研究所临床前研究4月6月23日获批件中国厦门万泰沧海生物技术有限企业/葛兰素史克/厦门大学临床前研究4月中国华兰生物工程股份有限企业临床前研究5月中国浙江普康生物技术股份有限企业/杭州医学院临床前研究2月中国中国人民解放军陆军军医大学/苏州茂行生物科技有限企业临床前研究3月中国厦门大学/长春百克生物科技股份企业临床前研究3月中国武汉博沃生物科技有限企业/GeoVaxLabs临床前研究2-7月资料来源:WHO,光大证券研究所表4:新冠疫苗不同技术路径特点对比技术路线研发速度优点技术难点技术原理灭活疫苗较慢最保守最成熟技术路线国内少有三级实验室;容易引起ACE高表达,不良反应未知培养免疫原性强的病毒,再通过理化方法灭活纯化制成疫苗。

减毒活疫苗慢免疫原性强研发速度慢,筛选难度高,对运输保存条件较高培养免疫原性强的病毒,再通过传代、低温筛选或诱变病毒的方式减毒并制成疫苗。

重组蛋白亚较快免疫原性强、安全性高,容只能表达一种抗原,对抗原要将新冠病毒的部分功能基因在细胞或微生物中大量2020-06-28医药生物-7-证券研究报告单位疫苗易放大生产求高,需要蛋白佐剂表达,经过纯化后制备疫苗。

mRNA疫苗快可呈递多种抗原,不会长期留存技术成熟度不高,但稳定性差,质量控制难。

核酸递送和个体表达水平差异是难点体外合成病毒的相关序列mRNA,将mRNA传递到人体细胞内形成免疫。

DNA疫苗快可呈递多种抗原,免疫时间持久技术成熟度不高,过长时间的留存有安全隐患将带有抗原基因的DNA片段注入宿主细胞,让受注射的转录系统自动合成抗原蛋白,诱导免疫应答。

病毒载体疫苗较快载体来源丰富,可同时诱导产生体液免疫和细胞免疫,免疫效果非常好,免疫原性接近天然,可发挥佐剂效应需要克服载体自身的免疫反应,产业化成熟度不高,通过在体外改造病毒,在细胞内大量扩增、纯化后制备的病毒载体疫苗,是把病毒进行了“移花接木”的改造,使其“从良”,然后在健康人体内形成免疫记忆。

资料来源:动脉网、澎湃资讯、成传刚等《重组病毒载体疫苗研究进展》,甄永苏等《疫苗研究与运用》,光大证券研究所整理除疫苗外,全球范围内针对新冠肺炎正在开发318款治疗药物,21款已经在美国或其他国家取得了同情给药或扩大使用授权。

抗体研发方面,再生元制药、VIR生物技术企业、礼来制药以及君实生物进度较快,值得关注。

6月22日,由中国工程院院士、军事科学院军事医学研究院研究员陈薇领衔的团队发现了首个靶向刺突蛋白N端结构域的高效中和单克隆抗体。

中和抗体是机体应对抗原刺激而产生的具有保护作用的一类抗体。

陈薇团队则通过识别刺突蛋白N端结构域的高效中和单克隆抗体,发现了N端结构域是新冠病毒刺突蛋白新的脆弱表位,这为治疗性抗体和其它药物设计提供了新的有效靶标。

整体来看,新冠药物研发投入大、进展快,其中疫苗的研发受到极大关注。

综合国内外研究可以发现,疾病大流行期间居民接种疫苗意愿通常会迅速提升并随着疫情发生发展有所变化。

新冠事件发生后,居民对疫苗关注度较往日显著上升,2020年一季度,新冠疫情已经推动全球呼吸道疫苗销售额加速增长。

图6:2020Q123价肺炎疫苗全球销售增速显著提升图7:2020Q1流感疫苗全球销售增速显著提升资料来源:默沙东季报,赛诺菲季报,光大证券研究所资料来源:GSK季报,赛诺菲季报,光大证券研究所新冠疫情将疫苗研发和疫苗产业的重视推升到了前所未有的高度。

大家认为未来可能出台的利好疫苗产业值得关注:2020-06-28医药生物-8-证券研究报告(1)疫苗储备制度:3月初,习大大在北京考察新冠肺炎防控科研攻关工作时强调,“建立国家疫苗储备制度,为有可能出现的常态化防控工作做好周全准备”。

据了解,“国家疫苗储备制度”可包括疫苗实物储备、疫苗原型毒株储备、疫苗技术储备、应急研发机制与平台准备、应急评审审批法律准备、产能准备、大规模分配和接种计划等。

(2)疫苗技术升级:国内在采用新技术进行新型疫苗研发上起步较晚,正处于追赶阶段。

新冠疫情倒逼国内疫苗产业和技术升级。

目前已有18家国内疫苗企业采用不同技术路径开展新冠疫苗的研制,研发端日益得到重视,利好长期技术升级。

(3)鼓励疫苗接种扶持政策:我国二类苗接种疫苗普遍较低,今年下半年有望出台鼓励二类苗接种的相关扶持政策,例如对13价肺炎、23价肺炎、流感、HPV疫苗等的采购政策、支付政策等。

重点推荐:智飞生物。

建议关注:康泰生物、康希诺生物(H)、沃森生物、万泰生物。

下半年策略:“疫”后寻机,“长受益+快复苏”两大主线。

疫情终将过去,战胜疫情之后社会将更具有韧性。

重大疫情之于社会、产业的冲击影响是短期的,然而其带来的产业变革重塑却是深远的,医药产业更是如此。

大家建议关注“长受益+快复苏”两大主线:1)长受益:后疫情时代,医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级,建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向,推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生(H)、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。

2)快复苏:另外,因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏,建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向,推荐欧普康视、康德莱、威高股份(H)、长春高新。

表6:光大医药组重点覆盖企业20Q2业绩前瞻证券代码证券简称20H120Q2收入(亿元)收入YOY归母净利润(亿元)归母净利润YOY收入(亿元)收入YOY归母净利润(亿元)归母净利润YOY600276.SH恒瑞医药113.4513%27.1813%58.1815%14.0315%600196.SH复星医药131.75-7%13.41-12%72.94-2%7.64-5%600867.SH通化东宝14.612%5.493%7.423%2.725%002007.SZ华兰生物14.131%5.355%7.354%2.885%600161.SH天坛生物16.224%2.971%8.641%1.652%300294.SZ博雅生物13.972%2.266%7.463%1.305%000403.SZ双林生物4.5814%0.825%2.4810%0.578%002880.SZ卫光生物4.0612%0.8316%2.1713%0.5115%300122.SZ智飞生物59.2918%12.267%32.9420%7.1010%2020-06-28医药生物-9-证券研究报告1177.HK中国生物制药119.50-5%13.50-7%57-10%4.88-12%1093.HK石药集团126.5013%22.2018%6515%10.6115%1530.HK三生制药28.508%5.5072%nananana1558.HK东阳光药28-9%8.8-8%7.89-28%1-46%1066.HK威高股份52.005%9.835%nananana0853.HK微创医疗29.295%4.600%nananana3933.HK联邦制药42.504%3.5018%nananana002332.SZ仙琚制药19.002.15%2.1021%11.5513%1.525%600380.SH健康元65.705%5.603%33.8315%2.816%688016.SH心脉医疗2.0519%1.1333%1.0633%0.5435%195.1HK平安好医生33.5047%(3.50)nanananana603259.SH药明康德70.9420%11.075%39.0625%8.0420%300347.SZ泰格医药15.9719%5.2449%9.4730%2.6930%300759.SZ康龙化成20.9428%2.4149%11.3530%1.3930%300725.SZ药石科技3.7830%0.758%2.0850%0.4630%603127.SH昭衍新药3.3265%0.6049%1.7740%0.4145%1873.HK维亚生物2.1450%0.7460%603658.SH安图生物13.4014%3.427%7.8925%2.4925%300760.SZ迈瑞医疗101.1623%30.8630%53.7525%17.7230%300003.SZ乐普医疗41.185%11.570%24.5120%7.7335%688029.SH南微医学6.607%1.553%4.1325%1.0825%300529.SZ健帆生物8.7032%4.3141%4.9135%2.4740%002773.SZ康弘药业15.150%3.32-3%8.8210%1.5520%000963.SZ华东医药175.69-4%18.7117%89.715%7.235%002020.SZ京新药业18.07-3%3.00-8%10.135%2.045%300497.SZ富祥药业7.6830%2.30101%4.0135%1.46140%603882.SH金域医学28.9514%2.1626%17.2425%1.6830%603108.SH润达医疗34.154%1.70-2%21.1620%1.3930%000661.SZ长春高新37.6211%11.2154%21.0130%5.7860%300009.SZ安科生物8.147%1.8727%4.9920%1.0530%300601.SZ康泰生物9.7720%3.1924%8.0070%3.17100%000538.SZ云南白药153.6011%25.4313%76.1610%12.61-10%600436.SH片仔癀33.3615%8.6115%16.2215%3.9415%002019.SZ亿帆医药28.1712%6.9643%14.928%3.7210%002294.SZ信立泰19.75-16%4.30-32%11.09-5%2.80-10%300357.SZ我武生物2.47-10%1.06-19%1.360%0.640%000915.SZ山大华特8.657%1.3754%5.4110%0.8835%601607.SH上海医药916.74-1%23.372%512.2510%12.9912%000028.SZ国药一致272.418%6.520%144.178%4.0315%603368.SH柳药股份78.8310%3.9010%42.6812%2.055%603883.SH老百姓67.0521.16%3.3524.07%34.2322%1.3925%2020-06-28医药生物-10-证券研究报告603939.SH益丰药房62.7224.25%4.0832.47%32.2425%2.1735%002727.SZ一心堂61.0320.61%3.9617.51%30.1622%1.9118%603233.SH大参林68.3830.20%5.7651.20%34.7630%2.9650%300015.SZ爱尔眼科46.47-2.15%5.75-17.27%30.0520%4.9625%300595.SZ欧普康视3.0817.56%1.3011.11%2.0445%0.9240%300677.SZ英科医疗16.0663.21%3.14442.25%8.3370%1.85500%603987.SH康德莱10.5941.20%0.8616.22%5.7745%0.5630%002690.SZ美亚光电5.72-2.56%1.96-5.31%4.1510%1.588%资料来源:光大证券研究所预测3、行业政策与企业要闻3.1、国内市场医药与上市企业资讯表7:企业要闻核心要点(6.22-6.24)日期企业要闻6/22天士力交易标的为天士营销99.94%股权,采用资产基础法的评估值为14.13亿元。

本次交易完成后,将实现医药商业分销配送业务的剥离,聚焦医药工业。

6/22海思科首期限制性股票激励计划预留授予完成,激励对象38人,登记数量92万股,占授予登记前企业总股本0.0857%。

6/22哈药股份截至2019年2月13日,分三次累计向GNC支付2.995亿美金,用于认购发行的29万股可转换优先股。

6/23博瑞医药获得欧洲CEP证书:恩替卡韦(一水合物)(原料药)。

6/23兴齐眼药①获得药品注册批件:环孢素滴眼液(Ⅱ);②设立全资子企业温州兴齐眼视光生命科学有限企业,注册资本2千万元。

6/23贝达药业投资引进PD-1和CTLA-4项目。

6/23老百姓拟引入战略投资林芝Tencent,发行非公开发行A股,定增募资不超过6亿,不超过852万股。

6/23天宇股份发行拟募集资金总额不超过9亿元,用于基本建设及生产线建设,用于原料药、医药中间体产业化、中间体技改项目及补充流动资金。

6/23艾德生物与阿斯利康达成市场推广合作,推广企业自主研发的人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒(可逆末端终止测序法)。

6/24泰格医药首次公开发行境外上市外资股获得中国证监会批复。

6/24利德曼全资子企业完成CE认证:新型冠状病毒(SARS-CoV-2)核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)、新型冠状病毒IgM/IgG抗体检测试剂盒(胶体金法)。

6/24未名医药①设立CDMO项目上海基地;②将控股全资子企业天津未名60.57%股权划给企业直接持有。

6/24智飞生物获得临床试验批件:新型冠状病毒疫苗。

6/24浙江医药子企业昌海制药股权转让2050万元给绍兴益元生物医药合伙企业(有限合伙)。

6/25科伦药业分拆所属子企业伊犁川宁生物技术股份有限企业至创业板上市。

6/25健友股份产品纳入优先审评程序:米力农注射液。

6/25热景生物使用剩余超募资金6.8亿元投资建设“全场景免疫诊断仪器、试剂研发与制造中心项目”。

6/25普利制药①前次募集资金3.5亿元其中不超过1亿元用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的理财产品;②向不特定对象发行可转换企业债券不超过8.5亿元。

6/25益丰药房使用不超过2亿元暂时补充流动资金,用于主营业务相关生产经营活动。

6/25金城医药与慧泽生物签署CDMO合作伙伴关系。

6/22李氏大药厂(H)附属企业COPFL已完成用于治疗中度寻常型痤疮之阿达帕林-克林霉素复方凝胶的关键第III期试验。

6/23上海医药(H)企业用于急性缺血性脑卒中的“注射用LT3001”临床试验申请获得NMPA受理。

2020-06-28医药生物-11-证券研究报告6/23联邦制药(H)股东Heren与配售代理订立协议,向独立承配人按每股7.24港元配售最多1.08亿股股份,占本企业已发行股本5.96%。

6/23微创医疗(H)配售代理促使承配人按每股23.50港元配售6595.80万股新股份,占企业已发行股本3.80%。

6/23威高股份(H)企业以每股15.07港元配售6000.00万股,占企业已发行股本1.33%。

6/23绿叶制药(H)企业的全新1类NTRK小分子抑制剂“LPM4870108片”临床试验申请已获NMPA受理。

6/23国药控股(H)根据限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第三期不予解锁。

6/23白云山(H)企业与兴证资管签订《新增基础资产交割确认函》出售第三次新增基础资产,并收到购买款4.55亿。

6/23中国生物制药(H)董事建议根据发行红股将予配发及发行合共62.91亿股新股份,占企业已发行股本50%;建议以额外增设100.00亿股新股份将企业法定股本增至7.50亿港元。

6/23东阳光药(H)香港联交所授出2.38亿股H股红股上市批准。

6/23石药集团(H)附属企业欧意药业以蛋白质酶体为标靶治疗目标的抗肿瘤药“注射用硼替佐米(3.5mg)”已获得NMPA颁发药品注册批件。

6/24三生制药(H)企业于科创板的建议A股上市注册已获中国证监会批准。

6/25复星医药(H)控股子企业复宏汉霖与Accord签订《AmendmenttoLicenseAgreement》,双方就新增该产品许可规格及相应里程碑付款安排及销售提成比例调整等达成一致;控股子企业复星医药产业的RT002用于中重度眉间纹治疗获NMPA临床试验注册审评受理。

资料来源:企业公告、光大证券研究所整理3.2、海外市场医药资讯【罗氏Akt抑制剂治疗特定前列腺癌达到一项3期临床终点】6月22日,Roche宣布,该企业开发的PI3/Akt抑制剂ipatasertib在治疗转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)患者的3期临床试验中,达到共同主要终点中的一个主要终点。

在携带PTEN抑癌基因缺失的患者中,ipatasertib与阿比特龙和prednisone/prednisolone联用,与活性对照相比,显著提高患者的放射学无进展生存期(rPFS)。

Ipatasertib是一款能够与三种Akt亚型相结合的抑制剂,它阻断的PI3/Akt信号通路与肿瘤对抗雄激素疗法产生抗性相关。

在40-60%的mCRPC患者中,PTEN基因由于突变出现功能性缺失,这导致PI3/Akt信号通路的过度激活。

这与患者的不良预后相关。

【默沙东15价肺炎球菌疫苗3期研究免疫原性达标】6月23日,MSD公布了其在研15价肺炎球菌结合疫苗V114的两项3期临床研究的初步结果,这两项研究对V114的安全性、耐受性和免疫原性进行了评估。

在18岁及以上成人HIV感染者中开展的PNEU-WAY(V114-018)研究结果显示,V114引发了对疫苗中包括的所有15种血清型的免疫应答,包括血清型22F和33F。

2020-06-28医药生物-12-证券研究报告V114是一款15价肺炎球菌结合疫苗,处于3期临床研究阶段。

疫苗接种30天后,V114达到了其主要免疫原性目标。

基于接种V114后30天的血清型特异性免疫原性指标,V114与QIV(一款四价流感疫苗)同时接种,与V114与QIV非同时接种相比,达到非劣效性标准。

【FDA加速批准“first-in-class”口服疗法治疗侵袭性淋巴瘤】6月23日,KaryopharmTherapeutics宣布,美国FDA已经加速批准了该企业的“first-in-class”口服选择性核输出蛋白抑制剂(SINE)Xpovio(selinexor)扩展适应症,用于治疗复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)成人患者。

Xpovio是一种“first-in-class“XPO1抑制剂。

通过抑制XPO1的功能,能够让肿瘤抑制蛋白存留在细胞核内继续发挥作用,从而抑制肿瘤细胞的增殖。

SADAL研究达到了其总缓解率(ORR)的主要终点,ORR为29%,包括18例(13%)完全缓解(CR)和21例(16%)部分缓解(PR)。

【晚期前列腺癌口服创新疗法获优先审评资格】6月24日,MyovantSciences企业宣布,该企业为创新疗法relugolix递交的新药申请(NDA)已被美国FDA接受,适应症为男性晚期前列腺癌患者。

如果获批,relugolix将成为首个也是唯一一个治疗晚期前列腺癌患者的口服促性腺激素释放激素(GnRH)受体拮抗剂。

对于去势敏感性前列腺癌患者来说,标准治疗方法包括促性腺激素释放激素(GnRH)激动剂醋酸亮丙瑞林(leuprolideacetate)。

但这种疗法可能会引起睾丸激素水平的短暂性升高,加剧临床症状,且停药后会延缓睾丸激素水平的恢复。

Relugolix是一款口服的GnRH受体拮抗剂,可以结合并阻断垂体前叶中的GnRH受体,减少促黄体生成激素(LH)和卵泡刺激素(FSH)的释放,从而降低女性卵巢生成的雌激素水平和男性睾丸激素的产生。

接受relugolix治疗的男性中96.7%在48周内睾酮持续抑制水平达到去势水平(<50ng/dL),而接受醋酸亮丙瑞林治疗的男性中88.8%达到这一水平。

【Sarepta合作开发外泌体疗法挑战基因疗法重复给药难题】6月25日,SareptaTherapeutics和CodiakBioSciences企业联合宣布,双方达成一项全球研究合作协议,将共同设计和开发工程化外泌体(exosome)治疗药物,递送治疗神经肌肉疾病的基因疗法,基因编辑疗法和RNA疗法。

工程化外泌体提供了在不触发适应性免疫反应的情况下有效递送基因疗法的潜力,并且让基因疗法重复给药成为可能。

外泌体是人体细胞分泌的天然纳米颗粒,它作为机体的细胞间通讯系统,促进细胞间多种分子的转移。

由于它们来源于人类细胞,本身没有免疫原性,因此作为基因疗法的靶向递送系统具有独特的优势。

2020-06-28医药生物-13-证券研究报告【FDA批准Keytruda治疗第二常见皮肤癌】6月25日,美国FDA宣布,批准默沙东企业(MSD)的PD-1抑制剂Keytruda(pembrolizumab)扩展适应症,用于治疗不能通过手术或放疗治愈的复发/转移性皮肤鳞状细胞癌(cSCC)患者。

Keytruda是默沙东开发的人源化抗PD-1单抗疗法。

它通过阻断PD-1受体与PD-L1和PD-L2的结合,提高身体免疫系统发现和杀伤癌细胞的能力。

参加试验的cSCC患者未曾接受过免疫检查点抑制剂治疗。

根据独立数据审评中心的评估,患者的ORR为34%(95%CI:24,44),中位缓解持续时间尚未达到(2.7,13.1+个月)。

【CSLBehring达成研发合作20亿美金囊获3期临床B型血友病基因疗法】6月26日,uniQure企业宣布,与CSLBehring达成一项研发许可协议,授予CSLBehring治疗B型血友病的基因疗法etranacogenedezaparvovec的全球独家权利。

在2B期临床试验中,中位凝血因子IX活性水平在接受治疗6周后达到正常水平的31%,在36周时达到正常水平的45%。

接受治疗的患者没有出现出血事件,而且不需要接受凝血因子替代疗法。

uniQure企业在今年3月宣布,该企业已经完成这一基因疗法3期临床试验HOPE-B的患者给药,预计将在今年年底之前获得试验结果。

该企业认为这些数据将支撑在2021年递交上市申请。

【再生元CD28双特异性抗体克服抗PD-1疗法耐药性临床前结果发表】6月26日,Regeneron企业宣布,其靶向CD28共刺激受体的新型双特异性抗体,与抗PD-1抗体联用,能够在多种临床前癌症模型中克服抗PD-1单药疗法的耐药性,并且引发T细胞对肿瘤的长期记忆。

再生元开发新型CD28双特异性抗体的决定是基于对T细胞杀伤癌症能力的理解。

T细胞必须接受至少两种不同的刺激信号才能被完全激活以杀灭肿瘤细胞。

当T细胞通过T细胞受体/CD3复合物“识别”癌细胞上的特异性蛋白时,接收到第一个刺激信号。

这使得T细胞可以对第二种“共刺激”信号产生最佳应答,而T细胞CD28共刺激受体与抗原呈递细胞相互作用时产生的“共刺激”信号最强。

2020-06-28医药生物-14-证券研究报告4、上市企业研发进度更新百奥泰的贝伐珠单抗注射液生产申请新进承办;恒瑞医药的HRS9950片获批临床;广生堂的GST-HG121片临床申请新进承办。

健友股份的瑞加德松注射液正在进行3期临床;中国生物制药的TQB3454片正在进行1期临床。

表8:国内新药和重磅仿制药审评审批进度更新(06.22~06.28)企业药品名称审批阶段注册分类申请类型备注百奥泰贝伐珠单抗注射液新进承办生物制品2生产恒瑞医药HRS9950片批准临床化药1临床广生堂GST-HG121片新进承办化药1资料来源:CDE、光大证券研究所整理表9:国内创新药和重磅仿制药临床试验进度更新(06.22~06.28)企业药品名称注册号临床阶段试验状态适应症健友股份瑞加德松注射液CTR202011713期进行中(尚未招募)作为放射性核素心肌灌注显像(MPI)中使用的一种负荷药物,适用于因为各种原因不能接受运动负荷试验,而需进行药物负荷试验的患者。

中国生物制药TQB3454片CTR202012231期进行中(尚未招募)晚期恶性实体肿瘤或血液肿瘤资料来源:咸达数据、光大证券研究所整理表10:上市企业创新药械引进和授权更新(06.22~06.28)上市企业药械名称授权类型适应症/靶点研发进度合作企业合作金额上周暂无资料来源:企业公告、光大证券研究所整理5、一致性评价审评审批进度更新目前共有792个品规正式通过了一致性评价。

截至目前,共572个品规通过补充申请形式完成一致性评价,220个品规通过生产申请完成一致性评价:1)补充申请路径进展:上周,有2个品规正式通过审批(收录进《中国上市药品目录集》)。

2)按新注册分类标准新申请路径进展:上周,有4个品规通过该路径正式通过审批。

上周,两大路径下,共有6个品规正式通过一致性评价,为翰森制药的马来酸阿法替尼片、现代制药的克拉霉素片、华邦健康的异烟肼片等。

2020-06-28医药生物-15-证券研究报告表11:上周,有17个品规正式通过了一致性评价(06.15~06.21)药品名称剂型规格企业名称上市企业路径马来酸阿法替尼片片剂40mg江苏豪森药业集团有限企业翰森制药B马来酸阿法替尼片片剂30mg江苏豪森药业集团有限企业翰森制药B马来酸阿法替尼片片剂20mg江苏豪森药业集团有限企业翰森制药B孟鲁司特钠咀嚼片片剂5mg合肥英太制药有限企业B克拉霉素片片剂0.25g上海现代制药股份有限企业现代制药A异烟肼片片剂0.1g重庆华邦制药有限企业华邦健康A资料来源:CDE、PDB,光大证券研究所(注:A路径为“补充BE后补充申请”;B路径为“新注册分类标准新申请”。

)6、沪深港通资金流向更新表12:沪港深通资金A股医药持股每周变化更新(6.22-6.24)序号沪港深通资金每周净买入/卖出额前十大医药股沪港深通资金持仓比例前十大医药股股票简称净买入额(万元)股票简称净卖出额(万元)股票简称持全部A股比例1华海药业19587爱尔眼科-70557泰格医药17.91%2健康元16969药明康德-33935迪安诊断13.11%3华兰生物13717康泰生物-29129益丰药房11.88%4迈瑞医疗12543智飞生物-27956恒瑞医药11.37%5华大基因10234长春高新-25592爱尔眼科8.14%6马应龙10175泰格医药-18719云南白药7.91%7新和成9927达安基因-17643药明康德7.63%8丽珠集团8842恒瑞医药-16382金域医学7.56%9美年健康8347通策医疗-13053华润三九7.54%10司太立8093沃森生物-12579三诺生物6.99%资料来源:港交所、光大证券研究所整理表13:沪港深通资金H股医药持股每周变化更新(6.22-6.24)序号沪港深通资金每周净买入/卖出额前十大医药股沪港深通资金持仓比例前十大医药股股票简称净买入额(万元)股票简称净卖出额(万元)股票简称持全部港股比例1威高股份15,080药明生物-25,306环球医疗19.88%2三生制药11,697平安好医生-14,185绿叶制药14.46%3希玛眼科8,181微创医疗-6,570微创医疗14.01%4石药集团8,059复星医药-5,281同仁堂科技13.95%5爱康医疗6,699阿里健康-5,135东阳光药13.62%6国药控股4,686中国生物制药-4,385先健科技13.24%7东阳光药1,724上海医药-2,911中国中药12.74%8同仁堂科技1,532药明康德-2,031山东新华制药股份11.78%9华润医药915绿叶制药-792中国生物制药9.97%10华润医疗734金斯瑞生物科技-730金斯瑞生物科技9.96%资料来源:港交所、光大证券研究所整理2020-06-28医药生物-16-证券研究报告7、重要数据库更新7.1、2020M1-4基本医保收入降幅缩窄,支出增速放缓2020M1-4期末参保人数与上年基本持平,环比增长0.6%。

据国家医保局披露,2020M1-4基本医疗保险参保人数达13.32亿人,参保覆盖面稳定在95%以上,参保人数同比持平。

20M4期末参保人数环比增长0.6%,增速相比上期20M3环比增长1.7%有所放缓。

需要注意的是,自2020年起,不再单列生育保险基金收入,在职工基本医疗保险统筹基金待遇支出中设置生育待遇支出项目。

图8:基本医保期末参保人数及增长情况(2016.01-2020.04)-10%0%10%20%30%40%50%60%70%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04期末参保人数同比增长率环比增长率单位:万人资料来源:人社部、国家医保局,光大证券研究所2020M1-4基本医保收入降幅缩窄,支出增速放缓。

2020M1-4基本医保累计收入达7543亿元,同比下降8.5%,相比20M1-3同比增速提升1.9pp,相比2019M1-4同比增速大幅下滑31.0pp,降幅缩窄。

2020M1-4基本医保累计支出达5947亿元,同比增长1.3%,相比20M1-3同比增速小幅下滑1.5pp,相比2019M1-4同比增速大幅下滑28.5pp,支出增速进一步放缓。

从单月数据来看,20M4收入同比下降2.1%,支出同比下降2.9%。

其中20M4收入同比增速相比20M3提升16.2pp,支出同比增速下降3.3pp。

总体来看,2020M1-4医保累计收入降幅缩窄和累计支出增速放缓,累计结余仍未改善,基本医保的累计支出增速略高于累计收入增速,疫情影响正在改善中。

2020-06-28医药生物-17-证券研究报告图9:基本医保累计收支及同比增长率变化情况(2016.01-2020.04)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05,00010,00015,00020,00025,00030,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04基本医保累计收入基本医保累计支出收入同比增长率支出同比增长率单位:亿元资料来源:人社部、国家医保局,光大证券研究所;注:自2020年起,不再单列生育保险基金收入,在职工基本医疗保险统筹基金待遇支出中设置生育待遇支出项目。

因此,将2019年生育保险收支计入职工医保收支中,以计算可比增速。

图10:基本医保当月收支及同比增长率变化情况(2016.01-2020.04)-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04基本医保当月收入基本医保当月支出收入同比增长率支出同比增长率单位:亿元资料来源:人社部、国家医保局,光大证券研究所;注:自2020年起,不再单列生育保险基金收入,在职工基本医疗保险统筹基金待遇支出中设置生育待遇支出项目。

因此,将2019年生育保险收支计入职工医保收支中,以计算可比增速。

2020M1-4累计结余率和2020M4当月结余率下降。

2020M1-4基本医保累计结余达1596亿元,累计结余率为21.2%,相比2019M1-4累计结余率下降7.7pp,提示后续控费压力仍存。

从单月结余率来看,2020M4为11.2%,相比2019M4同期提升0.7pp,医保基金运行压力正在减缓,疫情影响正在改善中。

2020-06-28医药生物-18-证券研究报告图11:基本医保累计结余及结余率情况(截至20.04)图12:基本医保当月结余及结余率情况(截至20.04)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-04基本医保累计结余累计结余率单位:亿元-20%-10%0%10%20%30%40%50%(400)(200)02004006008001,0001,20016-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-01基本医保当月结余当月结余率单位:亿元资料来源:人社部、国家医保局,光大证券研究所资料来源:人社部、国家医保局,光大证券研究所7.2、20M1-4工业端收入和利润降幅缩窄20M1-4工业端累计收入和利润降幅缩窄。

20M1-4医药制造业累计收入、营业成本和利润总额分别下滑5.6%、2.1%和7.4%,与19M1-4同期相比增速下滑了15.4pp、9.4pp和17.1pp,收入和利润降幅缩窄。

以上为增速公布值,若计算公布绝对值相比上年同期的增速,则收入、营业成本和利润总额分别同比下滑13.1%、11.9%和10.6%。

大家认为,20M1-4医药制造业收入和利润降幅缩窄的主要原因是药企复工复产推进以及医院诊疗量的恢复。

图13:医药制造业累计收入及增长情况:公布值小幅回落(2012.02~2020.04)-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00012-0212-0512-0812-1113-0213-0513-0813-1114-0214-0514-0814-1115-0215-0515-0815-1116-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-02营业收入累计值(亿元)累计可比增长(公布值)累计同比增长(绝对值)资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理注:公布值增长率是指统计局公布的统计口径下的可比增长率,绝对值增长率则有统计局公布的营收和利润总额绝对值直接进行同比增长率计算所得2020-06-28医药生物-19-证券研究报告图14:医药制造业累计利润总额及增长情况:公布值大幅回落(2012.02~2020.04)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,50012-0212-0512-0812-1113-0213-0513-0813-1114-0214-0514-0814-1115-0215-0515-0815-1116-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-02利润总额累计值(亿元)累计可比增长(公布值)累计同比增长(绝对值)资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理注:公布值增长率是指统计局公布的统计口径下的可比增长率,绝对值增长率则有统计局公布的营收和利润总额绝对值直接进行同比增长率计算所得图15:医药制造业单月营业收入、营业成本和利润总额变化情况(2015.02~2020.04)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025003000350040004500营业收入营业成本利润总额营业收入yoy营业成本yoy利润总额yoy单位:亿元资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理注:公布值增长率是指统计局公布的统计口径下的可比增长率,绝对值增长率则有统计局公布的营收和利润总额绝对值直接进行同比增长率计算所得期间费用率分析:20M1-4销售费用率为18.9%,同比下降1.9pp,集采带来的销售费用节省效果初步显现。

20M1-4管理费用率为6.3%,同比上升0.2pp,继续保持稳定。

20M1-4财务费用率仅为1.0%,基本保持不变,对制造业利润影响较小。

目前,疫情对医药制造业的影响正在逐渐减弱,营业费用、财务费用和管理费用分别同比下滑15.7%,1.9%和2.4%,降幅缩窄。

2020-06-28医药生物-20-证券研究报告图16:医药制造业累计指标同比增速变化情况图17:医药制造业期间费用率变化情况-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%16-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-02营业收入利润总额营业成本营业费用财务费用管理费用0%5%10%15%20%25%16-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-02销售费用率财务费用率管理费用率资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理图18:医药制造业单月期间费用及其增长情况-60%-40%-20%0%20%40%60%0100200300400500600700800900营业费用管理费用财务费用营业费用yoy管理费用yoy财务费用yoy单月数据:亿元资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理图19:医药制造业单月财务比率变化情况0%10%20%30%40%50%60%毛利率利润率销售费用率管理费用率财务费用率资料来源:国家统计局、光大证券研究所整理7.3、20M1-3疫情造成医疗机构诊疗人次大幅下降20M1医院总诊疗人次数2.68亿人,同比下降12%。

其中三级医院总诊疗人次1.37亿人,同比下降12%;二级医院总诊疗人次1亿人,同比下降11%;2020-06-28医药生物-21-证券研究报告一级医院总诊疗人次0.16亿人,同比下降13%;基层医疗卫生机构总诊疗人次1.6亿人,同比下降56%。

20M1-2医院累计总诊疗人次数3.9亿人,同比下降29%,其中三级医院1.9亿人,同比下降30%;二级医院1.5亿人,同比下降25%;一级医院0.25亿人,同比下降27%;基层医疗机构2.7亿人,同比下降62%。

20M1-3医院累计总诊疗人次数6.2亿人,同比下降29%,其中三级医院3.0亿人,同比下降31%;二级医院2.4亿人,同比下降25%;一级医院0.38亿人,同比下降28%;基层医疗机构8.0亿人,同比下降26%。

1-3月新患疫情造成医疗机构总诊疗人次大幅下降,其中2月影响程度大于1月,基层医疗机构影响程度大于等级医院。

图20:医院总诊疗人次累计值变化(截至2020.3)资料来源:Wind、光大证券研究所图21:三级医院总诊疗人次累计值变化(截至2020.3)图22:二级医院总诊疗人次累计值变化(截至2020.3)资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所2020-06-28医药生物-22-证券研究报告图23:一级医院总诊疗人次累计值变化(截至2020.3)图24:基层机构总诊疗人次累计值变化(截至2020.3)资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所7.4、5月整体CPI环比下降,医疗保健CPI环比下降5月整体CPI环比下降,医疗保健CPI环比下降。

5月份,整体CPI指数2.4,环比下降0.9个百分点,同比下降0.3个百分点,其中食品CPI指数10.6,环比下降4.2个百分点,同比上涨2.9个百分点。

非食品环比持平,消费品环比下降1.4个百分点。

服务CPI指数1.0,环比上涨0.1个百分点。

5月医疗保健CPI指数为2.1,环比下降0.1个百分点,同比下降0.4个百分点;其中中药CPI指数为3.0,环比上升0.1个百分点;西药CPI为0.6,环比下降1.0个百分点;医疗服务CPI为2.8,环比上升0.2个百分点,大家认为5月中西药CPI环比变化主要与4月基数效应有关。

图25:医疗保健CPI上升(截至2020.05)图26:医疗保健子类CPI比较(截至2020.05)资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所7.5、6-APA价格继续上涨,维生素B1、K3、D3、A价格回落,泛酸钙价格大幅回落6-APA、青霉素工业盐5月价格环比上涨。

截至2020年5月,4-AA价格报1800元/kg,环比上月持平;青霉素工业盐报85.00元/BOU,环比上月增长2020-06-28医药生物-23-证券研究报告13.33%;硫氰酸红霉素价格355元/kg,环比上月持平;7-ACA价格报450元/kg,环比上月持平;6-APA价格报200元/kg,环比上月上升3.90%;维生素B1、K3、D3、A本周价格回落,泛酸钙本周价格大幅回落,其他维生素价格持平。

截至2020年6月24日,维生素K3价格报90元/kg,环比上周下降5.26%;维生素B1价格报162.5元/kg,环比上周下降1.52%,泛酸钙价格报180元/kg,环比上周下降25%;维生素D3价格报150元/kg,环比上周下降6.25%。

维生素A价格报420元/kg,环比上周下降4.55%;维生素E价格报70元/kg,环比上周持平;生物素价格报185元/kg,环比上周持平。

受到国内疫情影响,维生素企业供给收缩,部分品种库存和出口受限,导致国外价格率先上涨,国内价格跟随上涨,4月中旬以来随着国外疫情控制,维生素价格有回落趋势。

缬沙坦、厄贝沙坦、赖诺普利5月价格持平。

截至2020年5月,缬沙坦报1350元/kg,环比上月持平,预计与疫情期间心血管类药品需求减少有关;厄贝沙坦价格报725元/kg,环比上月持平;赖诺普利报2550元/kg,环比上月持平;阿托伐他汀钙价格报1900元/kg,环比上月持平。

阿司匹林报23.75元/kg,环比上月持平。

图27:重要抗生素原料药价格走势(月,截至2020.05)资料来源:Wind、光大证券研究所图28:重要维生素原料药价格走势(日,截至2020.06.24)资料来源:Wind、光大证券研究所元/BOU或千克元/千克2020-06-28医药生物-24-证券研究报告图29:重要心血管类原料药价格走势(月,截至2020.05)资料来源:Wind、光大证券研究所5月中药材价格指数开始下降。

中药材综合200指数2020年5月收2370.96点,环比上月下降0.66%;同比去年上升6.30%。

2019年以来中药材价格指数经历先持续回落,4月开始出现明显反弹迹象,6月开始回落,7月再次反弹,8月开始回落,12月反弹,2020年1月继续上升,受新冠疫情影响,2020年3月-4月中药材价格指数连续上涨,5月开始下降。

大家重点监控的三七价格,云南文山80头140-160元/公斤,近期走动加快,加上产地近期出现局部干旱,产地出现购货热潮,整体人气转旺盛。

图30:中药材价格指数走势(月,截至2020.05)资料来源:中药材天地网、光大证券研究所7.6、一致性评价挂网采购:上海、浙江有更新上海、浙江有更新。

上海:6月23日,上海市公布了2020年第六批通过仿制药质量和疗效一致性评价品种挂网采购的通知,涉及齐鲁制药的阿立哌唑口崩片、青峰药业的阿哌沙班片等43个品规。

6月29日议价生效。

浙江:6月24日,浙江省公布了2020年第七批通过仿制药质量和疗效一致性评价仿制药和1类新药挂网采购的通知。

其中,一致性评价过评挂网品种元/千克2020-06-28医药生物-25-证券研究报告包括华海药业的阿立哌唑片、青峰药业的阿哌沙班片等51个品规;优先挂网采购产品涉及石药欧意的布洛芬颗粒、京卫制药的草酸艾司西酞普兰片等8个品规;公示的1类新药为前沿生物的注射用艾博韦泰。

截至目前,已有海南、广东、湖南、吉林、河南、甘肃、安徽、湖北等19个省份发文确定了“4+7”扩围结果实行时间,多数在2019年11月到2020年1月之间启动。

已有北京、上海、广东、江苏等20个省份开始实行“已有三家过一致性评价品种的未过厂家暂停交易资格”规定。

仿制药一致性评价的先发企业利好进一步兑现,行业洗牌加剧。

图31:一致性评价药品挂网采购实行情况(截至2020年6月26日)资料来源:各省医药招标采购平台、光大证券研究所整理7.7、耗材带量采购:本周无更新湖北:6月18日,湖北省印发了医疗机构医用耗材集中带量采购工作方案。

实施范围包括省内医疗机构和医用耗材生产企业。

采购范围:临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的医用耗材。

采购周期:原则上为一年。

安徽:6月19日,安徽省印发了《公立医疗机构高值耗材集中带量采购谈判议价实施方案》公开征求社会公众意见。

采购范围:临床使用量大、价格相对较高、社会反应强烈的高值医用耗材。

采购方式:设定谈判入围价和带量采购谈判价。

采购周期:原则上不少于二年。

2020-06-28医药生物-26-证券研究报告青海:6月19日,青海省发布了公立医疗机构输液器带量采购公告,决定对避光输液器(自排气)、袋式输液器、精密输液器(自排气)、普通输液器等4种一次性使用输液器进行带量采购。

采购周期原则上不少于2年。

“3+6”集采结果公布,平均降幅54.21%。

4月29日,京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医药联合采购办公室发布了医用耗材(人工晶体类)联合带量采购文件,标志着“3+6”联盟联合带量采购正式开始。

5月9日,“3+6”医用耗材(人工晶体类)集采竞价在天津顺利完成。

本次共有22家符合条件的企业参与申报,13个分组内形成了充分竞争,最终通过“竞价方式”共有25个品种中选。

与联合采购地区医疗机构原采购价相比,平均降幅达54.21%,最高降幅为84.73%。

据统计,本次集采涉及人工晶体31.39万片,年采购金额9.34亿元,通过“竞价方式”涉及年采购金额为6.42亿元,实行新的中选结果后,联合采购地区医疗机构可节约采购费用3.85亿元,降价效果明显。

大家认为,此次“3+6”人工晶体耗材集采的中选结果对其他省级和区域联盟集采具有引导意义。

表14:“3+6”集采具体规则集采规则采购品种根据产品的基本功能属性和附加功能属性,将产品分为53个产品,并约定采购量计算基数和最高有效申报价。

中选规则将通过竞争方式和议价谈判两种方式确定。

同分组内申报企业为2家及以上的,采取竞争方式,按企业申报价从低到高依次确定拟中选企业,直至拟中选企业数达到最多中选企业数,企业申报价格为拟中选价格;同分组内申报企业仅为一家的,将选取议价谈判的方式。

采购量本次带量采购约定采购量为联合采购地区医疗机构上报需求量的60%累加确定。

各品种约定采购量按“价格最低产品占主要约定采购量,其他产品约定采购量按照价格从低到高逐渐减少”的分配原则确定。

采购周期原则上12个月为一个采购周期,采购周期内提前完成约定采购量的,超过部分中选企业仍需按中选价格进行供应,直至采购周期届满。

资料来源:京津冀医用耗材联合采购平台,光大证券研究所表15:“3+6”联盟集采品种的约定采购量计算基数和最高有效申报价产品约定采购量计算基数(片)最高有效申报价(元/片)产品约定采购量计算基数(片)最高有效申报价(元/片)产品12905200产品2814821300产品22807200产品29104381600产品33784237产品3024221200产品43325980产品3129121600产品517884200产品3226292058产品6590132400产品3312771980产品731263200产品3415521780产品8395482600产品35118011400产品916243800产品362072100产品1097533000产品3755941500产品11269843500产品3817192000产品122312930产品3917415000产品1315083800产品4096900产品1485232500产品4133211760产品1523864450产品4299657002020-06-28医药生物-27-证券研究报告产品1671592700产品438005500产品1755053300产品4411157240产品184034700产品451279500产品199514800产品46919500产品2041834200产品47737980产品216013120产品488019600产品2244875700产品499509500产品23119923600产品502348900产品2435322000产品513823888产品2520722900产品52111123888产品26102282900产品53109012299产品27577961500资料来源:京津冀医用耗材联合采购平台,光大证券研究所表16:“3+6”集采产品分组规则序号属性内容类型1可折叠性软性基本功能属性2光学功能焦点单焦点、双焦点、三焦点、连续视程基本功能属性3光学面设计球面、非球面基本功能属性4多焦点实现方式衍射、区域折射附加功能属性5矫正功能散光,不单独区分矫正度数附加功能属性6晶体结构组成一片式、三片式附加功能属性7装填方式预装、非预装附加功能属性8亲水性亲水、疏水附加功能属性9光滤过特性非蓝光滤过、蓝光滤过、变色型附加功能属性10其他特殊属性微切口(指切口直径≤2.2mm)、肝素涂层(肝素表面处理型)附加功能属性资料来源:京津冀医用耗材联合采购平台,光大证券研究所表17:中选企业数量同分组内符合申报品种资格的实际申报企业数最多中选企业数112132425363748495105>106资料来源:京津冀医用耗材联合采购平台,光大证券研究所2020-06-28医药生物-28-证券研究报告表18:“3+6”集采中选企业约定采购量实际中选企业数约定采购量1约定采购量计算基数的100%2最低价格产品不少于约定采购量计算基数的60%,次低价格产品不高于约定采购量计算基数的40%3最低价格产品不少于约定采购量计算基数的60%,次低价格产品和第三低价产品依次按照不少于剩余约定采购量计算基数的60%分配约定采购量基数≥4最低价格产品不少于约定采购量计算基数的50%,其余产品按价格从低到高依次按照不少于剩余约定采购量计算基数的50%分配约定采购量基数资料来源:京津冀医用耗材联合采购平台,光大证券研究所政策推动耗材集采稳步推进。

自2019年起,我国高值医用耗材集采相关政策不断出台。

2019年7月31日,国务院办公厅印发《治理高值耗材改革方案》,提出“带量采购、量价挂钩、充分竞争”的高值耗材分类集中采购原则。

2020年3月,国务院办公厅发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》,再次重申了医用耗材的集采原则,耗材集采之路稳步推进。

表19:医用耗材带量采购相关政策梳理时间政策部门内容2019年5月《关于治理高值医用耗材的改革方案》中央全面深化改革委员会第八次会议会议指出要理顺高值医用耗材价格体系,完善全流程监督管理,净化市场环境和医疗服务执业环境,推动形成高值医用耗材质量可靠、流通快捷、价格合理、使用规范的治理格局2019年6月《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》国务院办公厅1.2019年8月底制定进一步规范医用耗材使用的政策文件;2.制定医疗器械唯一标识系统规则,逐步统一全国医保高值医用耗材分类与编码;3.对单价和资源消耗占比相对较高的高值医用耗材开展重点治理,改革完善医用耗材采购政策2019年6月《医疗机构医用耗材管理办法(试行)》国家卫健委1.为医疗耗材采购的统一管理设定医疗机构医用耗材供应目录;2.建立医用耗材临床使用分级管理制度2019年7月《治理高值医用耗材改革方案的通知》国务院办公厅1.统一编码体系和信息平台;2.完善分类集中采购办法2019年11月《关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的通知》国务院办公厅1.针对临床用量大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材,按类别探索集中采购;2.2020年9月底前,综合医改试点省份(福建等11个省市)高值耗材按类别集中采购2020年3月《关于深化医疗保障制度改革的意见》国务院办公厅1.坚持招采合一、量价挂钩,全面实行药品、医用耗材集中带量采购;2.形成竞争充分、价格合理、规范有序的供应保障体系资料来源:政府官网,IQVIA,光大证券研究所耗材集采时间落地,综合医改试点省份于2020年9月前开展。

2020年4月10日,国家医保局医药价格和招标采购引导中心发布了2020年工作要点,文件要求在总结地方经验、充分论证的基础上组织联盟地区开展高值医用耗材集中带量采购试点;对于综合医改试点省份要在2020年9月前率先推进。

综合试点省份主要包括安徽、浙江、福建、江苏、上海、湖南、四川、重庆、陕西、宁夏、青海等11个省份。

大家认为,高值医用耗材集采正在稳步推进中,应当重点关注综合试点省份的具体政策出台。

2020-06-28医药生物-29-证券研究报告多省市已经落地高值耗材带量采购方案。

截止目前,已经有安徽、江苏2省实行省级高值耗材带量采购;山东、辽宁、山西等多省市发布省级实施方案,并且在部分地市落地实行;而云南、湖南、重庆、浙江等省市明确表明要开始实行高值耗材带量采购。

大家预计年底前会有越来越多的省份出台高值耗材的集采方案,集采的推动速度也将大大加快。

图32:耗材带量采购进展梳理(截至2020年6月26日)实行高值耗材带量采购省市部分实行省市发文待实行省市新疆西藏青海四川内蒙古黑龙江吉林辽宁河北山西陕西宁夏湖南江西福建浙江安徽广西贵州重庆湖北山东江苏上海广东海南北京甘肃云南台湾澳门香港河南天津资料来源:各省卫计委官网、各省药品耗材集采平台、商务部、光大证券研究所整理8、医药企业融资进度更新表20:近期医药板块定向增发预案更新最新披露日证券代码证券简称预案进度定增价格(元)募集金额(亿元)定增目的2020-06-25600721.SHST百花股东大会通过3.824.30引入战略投资者2020-06-25603229.SH奥翔药业股东大会通过16.603.50引入战略投资者2020-06-24300273.SZ和佳医疗董事会预案5.1610.00引入战略投资者2020-06-24002688.SZ金河生物董事会预案8.20项目融资2020-06-23300381.SZ溢多利董事会预案9.916.00引入战略投资者2020-06-23300702.SZ天宇股份董事会预案9.00项目融资2020-06-23002873.SZ新天药业股东大会通过16.004.50项目融资2020-06-28医药生物-30-证券研究报告2020-06-19300254.SZ仟源医药董事会预案1.40项目融资2020-06-19002332.SZ仙琚制药股东大会通过10.00项目融资2020-06-17300404.SZ博济医药股东大会通过3.43项目融资2020-06-16600538.SH国发股份股东大会通过4.172.13融资收购其他资产2020-06-16600896.SH览海医疗股东大会通过8.00项目融资2020-06-16603658.SH安图生物董事会预案32.80项目融资2020-06-16002433.SZ太安堂股东大会通过9.00项目融资2020-06-16300677.SZ英科医疗股东大会通过43.575.00项目融资2020-06-15300289.SZ利德曼董事会预案4.415.57补充流动资金2020-06-11300003.SZ乐普医疗股东大会通过30.2131.80引入战略投资者2020-06-10300381.SZ溢多利停止实施9.286.00补充流动资金2020-06-09300143.SZ盈康生命证监会核准7.617.33项目融资2020-06-06300562.SZ乐心医疗股东大会通过5.97项目融资2020-06-04603590.SH康辰药业董事会预案31.044.00引入战略投资者2020-05-30300406.SZ九强生物发审委通过13.7612.00补充流动资金2020-05-30300326.SZ凯利泰股东大会通过18.7310.96引入战略投资者2020-05-22300181.SZ佐力药业股东大会通过4.452.72项目融资2020-05-20000650.SZ仁和药业股东大会通过8.66项目融资2020-05-19002551.SZ尚荣医疗股东大会通过5.80项目融资2020-05-16603259.SH药明康德股东大会通过65.28项目融资2020-05-16002728.SZ特一药业股东大会通过9.53项目融资2020-05-15000403.SZ双林生物董事会预案29.8616.00配套融资2020-05-13002821.SZ凯莱英股东大会通过123.0623.11引入战略投资者2020-05-13300239.SZ东宝生物股东大会通过4.07项目融资2020-05-12002562.SZ兄弟科技股东大会通过12.00项目融资2020-05-12300497.SZ富祥药业股东大会通过12.9410.64项目融资2020-05-12600566.SH济川药业股东大会通过14.05项目融资2020-05-09002940.SZ昂利康股东大会通过5.60项目融资2020-05-08603882.SH金域医学股东大会通过48.2310.00项目融资2020-04-25300204.SZ舒泰神股东大会通过10.81项目融资2020-04-24600079.SH人福医药董事会预案11.2810.00配套融资2020-04-18300436.SZ广生堂股东大会通过5.50项目融资2020-04-17600812.SH华北制药董事会预案7.28融资收购其他资产资料来源:Wind、光大证券研究所2020-06-28医药生物-31-证券研究报告表21:近期医药板块可转债预案进度更新公告日期企业代码企业名称方案进度发行方式发行规模(亿元)2020-06-25300630.SZ普利制药董事会预案公募8.502020-06-24300016.SZ北陆药业股东大会通过公募5.002020-06-24300298.SZ三诺生物股东大会通过公募5.002020-06-23300529.SZ健帆生物股东大会通过公募10.002020-06-20300482.SZ万孚生物股东大会通过公募6.002020-06-19300636.SZ同和药业股东大会通过公募3.602020-06-12603669.SH灵康药业股东大会通过公募5.252020-06-11603579.SH荣泰健康股东大会通过公募6.002020-06-11000411.SZ英特集团股东大会通过公募6.002020-06-10603716.SH塞力斯证监会核准公募5.432020-06-09002022.SZ科华生物证监会核准公募7.382020-06-06600422.SH昆药集团发审委通过公募6.532020-05-30300723.SZ一品红股东大会通过公募5.302020-05-19002287.SZ奇正藏药股东大会通过公募8.002020-05-12300246.SZ宝莱特股东大会通过公募2.192020-05-12603538.SH美诺华股东大会通过公募5.202020-05-09300705.SZ九典制药股东大会通过公募2.702020-04-25600521.SH华海药业股东大会通过公募18.432020-04-16300396.SZ迪瑞医疗股东大会通过公募7.00资料来源:Wind、光大证券研究所9、本周重要事项预告表22:本周股东大会信息(6.29-7.3)代码名称会议日期会议类型000661.SZ长春高新2020-06-29临时股东大会000950.SZ重药控股2020-06-29临时股东大会002022.SZ科华生物2020-06-29股东大会300108.SZ吉药控股2020-06-29临时股东大会300318.SZ博晖创新2020-06-29股东大会300381.SZ溢多利2020-06-29临时股东大会600080.SHST金花2020-06-29股东大会000915.SZ山大华特2020-06-29临时股东大会600222.SH太龙药业2020-06-29股东大会600535.SH天士力2020-06-29临时股东大会600613.SH神奇制药2020-06-29股东大会600763.SH通策医疗2020-06-29股东大会600812.SH华北制药2020-06-29股东大会603590.SH康辰药业2020-06-29临时股东大会688278.SH特宝生物2020-06-29临时股东大会600332.SH白云山2020-06-29股东大会000756.SZ新华制药2020-06-29股东大会000078.SZ海王生物2020-06-29股东大会2020-06-28医药生物-32-证券研究报告688366.SH昊海生科2020-06-29股东大会002390.SZ信邦制药2020-06-30临时股东大会002393.SZ力生制药2020-06-30临时股东大会300254.SZ仟源医药2020-06-30股东大会000513.SZ丽珠集团2020-06-30临时股东大会300406.SZ九强生物2020-06-30临时股东大会300558.SZ贝达药业2020-06-30临时股东大会600196.SH复星医药2020-06-30股东大会300273.SZ和佳医疗2020-06-30临时股东大会603658.SH安图生物2020-07-01临时股东大会300832.SZ新产业2020-07-01临时股东大会300677.SZ英科医疗2020-07-01临时股东大会300558.SZ贝达药业2020-07-01临时股东大会600671.SH*ST目药2020-07-02股东大会300381.SZ溢多利2020-07-03临时股东大会002102.SZST冠福2020-07-03临时股东大会002020.SZ京新药业2020-07-03临时股东大会资料来源:Wind、光大证券研究所表23:本周医药股解禁信息(6.29-7.3)代码简称解禁日期解禁数量(万股)解禁市值(万元)变动前(万股)变动后(万股)解禁股份类型总股本流通A股占比(%)总股本流通A股占比(%)300015.SZ爱尔眼科2020-06-301,723.2375,908.07402,715.46339,922.4284.41402,715.46341,645.6584.84股权激励限售股份603939.SH益丰药房2020-07-0397.788,262.6053,049.1551,370.3496.8453,049.15股权激励限售股份资料来源:Wind、光大证券研究所10、风险提示药品、耗材降价幅度超预期;药店渠道价格压力超预期;行业“黑天鹅”事件;创新药研发失败风险。

2020-06-28医药生物-33-证券研究报告11、光大医药近期研究报告回顾表24:光大医药近期研究报告列表(自2020年4月以来)序号报告类型报告标题行业企业评级发布日期1企业动态拟与新疆德源签订供浆协议,浆量有望跨越式提升双林生物买入2020-06-242行业周报下半年策略“长受益”之一:CXO有望借助疫情再上新台阶医药生物增持2020-06-213企业深度抗体龙头崛起,甘霖惠及全球复宏汉霖买入2020-06-194企业动态重磅品种赛普汀获批上市,估值具有吸引力三生制药买入2020-06-195行业周报爱德华TAVR获批,行业有望打开新空间医药生物增持2020-06-166行业深度2020年A+H中期策略:“疫”后寻机,长受益+快复苏医药生物增持2020-06-147企业动态上游自主产品+下游实验室建设持续推进,新冠试剂将借道放量润达医疗买入2020-06-118行业周报第三批带量采购渐行渐近,各地推进未过评药材集采医药生物增持2020-06-089企业动态产品结构持续优化,内生与外延双轮驱动远大医药增持2020-06-0310行业周报各地集采工作陆续推进,医药制造业升级转型加速医药生物增持2020-06-0111企业动态集采阵痛显现,创新研发持续收获中国生物制药买入2020-05-3012企业动态20Q2单季度利润创历史新高,疫情利好进入兑现期富祥药业买入2020-05-2813企业动态疫情影响下仍经营稳健,拟科创板CDR发行引活水石药集团买入2020-05-2814行业周报公共卫生防控救治补短板,P3实验室将成各省标配医药生物增持2020-05-2515行业深度从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑医药生物增持2020-05-2516企业动态收购化药CMO取得重大进展,服务+投资能力有望强化维亚生物买入2020-05-2117企业动态股权激励彰显信心,并购与合作将带来跨越式发展双林生物买入2020-05-1818行业深度血制品:危中寻机,疫情之后杀出一条“血”路医药生物增持2020-05-1719行业周报从4+7实行结果的三个特点看注射剂集采影响医药生物增持2020-05-1720行业动态注射剂药评高标准落地,补充申请通道打通加速行业变革医药生物增持2020-05-1521行业周报两会脚步临近,重点关注医药板块“两大体系、四大领域”医药生物增持2020-05-1222财报总结顺应政策趋势,把握“后疫情时代”产业机遇医药生物增持2020-05-0623行业周报医保新政征求意见,利好高临床价值的创新药医药生物增持2020-05-0624企业动态Q1业绩符合预期,疫情之下实现高增长亿帆医药买入2020-05-0325企业动态工商业持续稳健增长,逐步迎来创新升级上海医药买入2020-05-0326企业动态北京地区影响较为严重,母企业与科技双下滑同仁堂增持2020-05-0327企业动态集成及区检业务增长较快,后疫情时代有望持续受益润达医疗买入2020-05-0328企业动态疫情之下业绩仍实现增长,国家大基金背书未来可期金域医学买入2020-05-0329企业动态疫情中仪器铺货顺利,流水线将于21年带来业绩加速安图生物买入2020-05-0330企业动态疫情影响短期业绩,不改长期趋势我武生物买入2020-05-0131企业动态疫情短暂影响经营,创新转型喜讯频传复星医药买入2020-05-0132企业动态20Q1业绩再超预期,新产能打开成长天花板昭衍新药买入2020-05-0133企业动态20Q1业绩仍稳健增长,一体化龙头有望再上台阶药明康德买入2020-05-0134企业动态扣非净利润增速环比大幅改善,期待激励完成后重新起航云南白药买入2020-04-3035企业动态疫情短期延后需求,不改行业长期景气趋势南微医学未评级2020-04-3036企业动态抗风险能力凸显,隐形财富利于长期发展爱尔眼科买入2020-04-3037企业动态业绩仍实现增长,H股上市有望加速国际化泰格医药买入2020-04-3038企业动态疫情下生长激素保持正增长,子企业略受影响安科生物买入2020-04-3039企业动态Q1为全年业绩低点,四联苗批签发情况良好康泰生物买入2020-04-3040企业动态疫情短暂影响经营,EC检测试剂审批完毕智飞生物买入2020-04-3041企业动态朗沐20Q1销量仍较快增长,股价压制因素陆续消除康弘药业买入2020-04-3042企业动态业绩回暖趋势明确,2020年期待扩张加速一心堂买入2020-04-2943企业动态疫情短期延后刚需,Q2回升在即乐普医疗买入2020-04-2944企业动态疫情影响短期择期需求,缓和后有望恢复快速增长心脉医疗未评级2020-04-29资料来源:光大证券研究所2020-06-28医药生物-34-证券研究报告光大医药组A股重点企业盈利预测、估值与评级证券代码企业名称收盘价(元)EPS(元)P/E(x)P/B(x)投资评级19A20E21E19A20E21E19A20E21E本次变动000538.SZ云南白药94.103.283.574.092926235.54.92.8买入维持000661.SZ长春高新417.604.3914.3818.7395292210.38.48.2买入维持002007.SZ华兰生物48.030.701.201.4468403310.28.77.6买入维持002019.SZ亿帆医药22.850.730.971.193124193.83.52.3买入维持300003.SZ乐普医疗35.790.971.261.653728228.36.75.9买入维持300009.SZ安科生物16.630.120.380.4913944348.17.14.8买入维持300015.SZ爱尔眼科44.050.340.550.78129805620.718.614.8买入维持300122.SZ智飞生物99.901.482.162.9168463427.319.411.3买入维持300347.SZ泰格医药97.621.121.411.9287695120.717.29.5买入维持300357.SZ我武生物59.820.570.690.89105876724.820.014.4买入维持300497.SZ富祥药业19.021.140.901.281721153.62.93.3买入维持300601.SZ康泰生物153.700.851.402.221801106941.433.218.5买入维持300760.SZ迈瑞医疗299.193.854.735.6678635318.915.512.0买入维持600196.SH复星医药32.661.301.421.672523202.72.41.8买入维持600436.SH片仔癀165.262.282.863.5573584715.612.88.8买入维持601607.SH上海医药18.491.441.742.00131191.21.11.1买入维持603108.SH润达医疗13.010.530.650.862420152.72.41.6买入维持603127.SH昭衍新药94.610.791.552.25120614218.915.811.9买入维持603233.SH大参林75.901.071.762.1871433511.49.56.6买入维持603259.SH药明康德95.881.140.981.458498667.77.07.8买入维持603658.SH安图生物167.151.802.213.1093765427.922.913.9买入维持603882.SH金域医学86.350.881.111.4498786016.314.09.6买入维持603883.SH老百姓94.001.782.152.655344357.26.35.3买入维持603939.SH益丰药房84.501.441.932.465944347.26.66.3买入维持002294.SZ信立泰27.490.680.590.704047394.13.8/增持维持002727.SZ一心堂33.731.051.291.533226224.03.62.8买入维持002773.SZ康弘药业44.700.821.041.395443328.16.85.3增持维持300595.SZ欧普康视66.500.770.610.86861097719.315.111.0增持维持300725.SZ药石科技115.861.051.482.13110785420.616.09.1增持维持300759.SZ康龙化成89.590.690.941.30130956920.816.96.0买入维持600085.SH同仁堂26.690.720.730.803737333.83.63.2增持维持600276.SH恒瑞医药92.951.001.582.0493594616.212.911.0增持维持600867.SH通化东宝15.670.400.490.633932255.95.13.7增持维持688016.SH心脉医疗331.301.972.593.561681289369.846.09.9无评级维持688029.SH南微医学241.022.282.763.84106876313.412.27.9无评级维持002690.SZ美亚光电53.100.810.941.2166564412.211.811.0增持维持603987.SH康德莱16.910.390.470.594436293.23.02.7买入维持300677.SZ英科医疗117.400.812.402.4814549477.45.94.9买入维持300529.SZ健帆生物65.281.381.862.4847352622.218.714.2买入维持000403.SZ双林生物73.650.590.861.36125865414.811.88.8买入维持002880.SZ卫光生物63.821.591.331.714048373.34.43.9买入维持600161.SH天坛生物43.880.580.700.847663529.17.86.7增持维持2020-06-28医药生物-35-证券研究报告300294.SZ博雅生物39.090.981.171.414033283.63.22.9增持维持002332.SZ仙琚制药16.330.450.560.723629234.33.83.2买入维持600380.SH健康元16.260.460.550.643530252.22.11.9买入维持000538.SZ云南白药94.103.283.574.092926235.54.92.8买入维持000661.SZ长春高新417.604.3914.3818.7395292210.38.48.2买入维持资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2020年6月24日港股重点企业盈利预测、估值与评级证券代码企业名称收盘价(元)EPS(元)P/E(x)P/B(x)投资评级19A20E21E19A20E21E19A20E21E本次变动1093.HK石药集团13.560.620.720.862219165.24.53.9买入维持1177.HK中国生物制药13.290.210.280.326347424.13.72.8买入维持1530.HK三生制药8.990.380.550.612416152.22.01.8买入维持1558.HK东阳光药13.544.275.065.843321.31.00.8买入维持3933.HK联邦制药6.350.390.400.471616141.71.61.4买入维持6185.hk康希诺生物-B200.20-1.160.310.88NA64622830.3142.487.7买入维持1066.HK威高股份14.810.410.510.613629243.93.63.1买入维持0853.HK微创医疗26.480.190.110.1413923418910.09.89.6买入维持1833.HK平安好医生109.11-0.69-0.65-0.53NANANA12.012.913.7买入维持资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2020年6月26日,汇率1HKD=0.91RMB2020-06-28医药生物-36-证券研究报告行业及企业评级体系评级说明行业及企业评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级因无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限企业的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明光大证券股份有限企业(以下简称“本企业”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总企业投资控股的全国性综合类股份制证券企业,是中国证监会批准的首批三家创新试点企业之一。

根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本企业的经营范围包括证券投资咨询业务。

本企业经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货企业提供中间先容业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。

此外,本企业还通过全资或控股子企业开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限企业研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的大家相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证大家所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。

光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。

投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本企业及编辑均不承担任何法律责任。

不同时期,本企业可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。

本企业的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。

本企业的资产管理子企业、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。

本企业提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

在法律允许的情况下,本企业及其附属机构可能持有报告中提及的企业所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些企业提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。

投资者应当充分考虑本企业及本企业附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。

本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅向特定客户传送。

本报告的版权仅归本企业所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

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