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山西证券-政策点评:中央政治局常委会及国常会会议要点梳理-200212
2020-02-13 09:05:35  麻文宇,梁迪柯
研报摘要

  投资要点:
  湖北省的防疫任务:武汉仍旧是防疫工作的重中之重,19个对口支援湖北省份要压实责任
  从确诊人数来看湖北省确诊人数占全国确诊人数比例为74.54%,武汉市确诊人数占湖北省确诊人数比例为58.62%。所以党中央提出了湖北省特别是武汉市依然是疫情防控的重中之重。目前来看,在中央引导下以及湖北省的努力下,湖北省疫情向外扩散的渠道基本被切断,省内疫情也逐步好转。中央对湖北省的要求还是以防控为第一要务,湖北省复工复产的重点在于保障供应。
  主副食品:强化生活物资供应保障,夯实农业生产基础
  针对可能发生的哄抬物价行为,中央要求加强粮油菜和肉蛋奶等生活必需品生产供应,依法查处哄抬物价等违法行为。针对前期部分企业提到的由于物流停滞导致的饲料、化肥等农业生产物资供给不足的问题,国务院也提到要保障种子、化肥、农药、饲料等生产供应和运输畅通。
  经济发展与复工:非疫情防控重点地区分区分级精准防控,统筹疫情防控与经济社会秩序恢复
  保持经济平稳运行,努力实现党中央确定的各项目标任务等措辞预示着复产复工进程在稳定推进。同时中央提到以县域为单元,确定不同县域风险等级,分区分级制定差异化防控策略,意味着除了关注企业自身外,上市企业的所在地,主要产品的生产地,销售地的疫情发展和防控措施均有可能对其业绩造成影响。
  宏观调控政策:财政侧重点在保障防控资金和减税降费,货币在于提供流动性并降低借贷成本
  本次疫情下,企业的风险点有二:其一是现金流断裂导致企业破产;其二是亏损过高导致企业破产。中央财政与货币政策的聚焦点均在于帮助企业渡过难关,防止企业破产。由此中央在财政端的政策主要是减税降费、降低国有物业房租等措施来减少企业的亏损,而货币端通过提供充足的流动性以及降低信贷成本,以此来避免企业现金流断裂或因负债过多导致破产。
  就业问题是重中之重,确保就业大局稳定
  常委会提到,要以更大力度实施好就业优先政策,完善支撑中小微企业的财税、金融、社保等政策。同时国常会给出了具体措施:鼓励地方综合运用失业保险基金结余等资金加大援企稳岗力度,支撑有条件的地方实施缓缴或返还部分社保费等政策。引导因疫情无法外出的农民工参加农村基础设施建设和人居环境改善。
  需求端:鼓励消费,扩大投资,加强出口
  从需求端来看,GDP可分为消费、投资(包括政府投资和民间投资)和净出口三个部分,本次中央政治局常委会提到三方面都要发力。
  消费方面,要推动服务消费提质扩容,扩大实物商品消费,加快释放新兴消费潜力。
  投资方面,优化地方政府专项债券投向,调动民间投资和外商投资的积极性,推动建设重大项目并促进重大项目尽快开工。
  出口方面,要支撑外贸企业抓紧复工生产,加大贸易融资支撑,充分发挥出口信用保险作用。要积极参与国际协调合作,为对外贸易发展营造良好国际环境。
  风险提示:
  复工复产进程低于预期;政策落地速度低于预期;疫情扩散超预期
研报全文

山西证券-政策点评:中央政治局常委会及国常会会议要点梳理-200212

1策略报告原因:政策点评中央政治局常委会及国常会会议要点梳理2020年2月12日策略研究/政策点评投资要点:湖北省的防疫任务:武汉仍旧是防疫工作的重中之重,19个对口支援湖北省份要压实责任从确诊人数来看湖北省确诊人数占全国确诊人数比例为74.54%,武汉市确诊人数占湖北省确诊人数比例为58.62%。

所以党中央提出了湖北省特别是武汉市依然是疫情防控的重中之重。

目前来看,在中央引导下以及湖北省的努力下,湖北省疫情向外扩散的渠道基本被切断,省内疫情也逐步好转。

中央对湖北省的要求还是以防控为第一要务,湖北省复工复产的重点在于保障供应。

主副食品:强化生活物资供应保障,夯实农业生产基础针对可能发生的哄抬物价行为,中央要求加强粮油菜和肉蛋奶等生活必需品生产供应,依法查处哄抬物价等违法行为。

针对前期部分企业提到的由于物流停滞导致的饲料、化肥等农业生产物资供给不足的问题,国务院也提到要保障种子、化肥、农药、饲料等生产供应和运输畅通。

经济发展与复工:非疫情防控重点地区分区分级精准防控,统筹疫情防控与经济社会秩序恢复保持经济平稳运行,努力实现党中央确定的各项目标任务等措辞预示着复产复工进程在稳定推进。

同时中央提到以县域为单元,确定不同县域风险等级,分区分级制定差异化防控策略,意味着除了关注企业自身外,上市企业的所在地,主要产品的生产地,销售地的疫情发展和防控措施均有可能对其业绩造成影响。

宏观调控政策:财政侧重点在保障防控资金和减税降费,货币在于提供流动性并降低借贷成本山证策略团队分析师:麻文宇CFA执业证书编号:S0760516070001电话:010-83496336邮箱:mawenyu@sxzq.com梁迪柯执业证书编号:S0760518070001电话:010-83496302邮箱:liangdike@sxzq.com研究助理:李杰CPA邮箱:lijie@sxzq.com太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层山西证券股份有限企业2证券研究报告:策略研究/政策点评本次疫情下,企业的风险点有二:其一是现金流断裂导致企业破产;其二是亏损过高导致企业破产。

中央财政与货币政策的聚焦点均在于帮助企业渡过难关,防止企业破产。

由此中央在财政端的政策主要是减税降费、降低国有物业房租等措施来减少企业的亏损,而货币端通过提供充足的流动性以及降低信贷成本,以此来避免企业现金流断裂或因负债过多导致破产。

就业问题是重中之重,确保就业大局稳定常委会提到,要以更大力度实施好就业优先政策,完善支撑中小微企业的财税、金融、社保等政策。

同时国常会给出了具体措施:鼓励地方综合运用失业保险基金结余等资金加大援企稳岗力度,支撑有条件的地方实施缓缴或返还部分社保费等政策。

引导因疫情无法外出的农民工参加农村基础设施建设和人居环境改善。

需求端:鼓励消费,扩大投资,加强出口从需求端来看,GDP可分为消费、投资(包括政府投资和民间投资)和净出口三个部分,本次中央政治局常委会提到三方面都要发力。

消费方面,要推动服务消费提质扩容,扩大实物商品消费,加快释放新兴消费潜力。

投资方面,优化地方政府专项债券投向,调动民间投资和外商投资的积极性,推动建设重大项目并促进重大项目尽快开工。

出口方面,要支撑外贸企业抓紧复工生产,加大贸易融资支撑,充分发挥出口信用保险作用。

要积极参与国际协调合作,为对外贸易发展营造良好国际环境。

风险提示:复工复产进程低于预期;政策落地速度低于预期;疫情扩散超预期3证券研究报告:策略研究/政策点评一、事件回顾中共中央政治局常务委员会2月12日召开会议,听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组汇报,分析当前新冠肺炎疫情形势,研究加强疫情防控工作。

此前(2月11日)国务院召开常务会议,进一步部署在全力以赴抓好疫情防控同时加强经济运行调度和调节更好保障供给。

中央政治局常委会指出,当前,疫情防控工作到了最吃劲的关键阶段,要毫不放松做好疫情防控重点工作,加强疫情特别严重或风险较大的地区防控。

各级党委和政府要按照党中央决策部署,突出重点、统筹兼顾,分类引导、分区施策,切实把各项工作抓实、抓细、抓落地,坚决打赢疫情防控的人民战争、总体战、阻击战,努力实现今年经济社会发展目标任务。

国常会会议强调,在加强疫情防控工作的同时,要统筹推进经济社会发展各项任务,做好“六稳”工作,加强经济运行调度和调节,及时出台和落实相关政策,维护经济社会正常运行。

二、事件点评中央政治局常委会及国务院常委会的主要内容均是关于疫情防控工作及经济运行的,政治局常委会定方向,国常会出台细则落实。

大家将其内容分为湖北省的防疫任务、其他省份的防疫任务、交通运输与返程客流、医药物资、主副食品、经济发展与复工、宏观调控政策、就业和需求端政策八个部分。

湖北省的防疫任务:武汉仍旧是防疫工作的重中之重,19个对口支援湖北省份要压实责任从确诊人数来看,全国确诊人数为44763人,湖北省确诊人数为33366人,武汉市确诊人数为19558人。

湖北省确诊人数占全国确诊人数比例为74.54%,武汉市确诊人数占湖北省确诊人数比例为58.62%。

所以党中央提出了湖北省特别是武汉市依然是疫情防控的重中之重。

但在中央的协调和引导下,目前派驻湖北地区的医疗队已达两万余人,武汉市通过改造学校、酒店、体育馆等措施也增加了一批方舱医院,床位供给大量增加,医疗资源紧张的局面得到缓解。

此外,湖北省除武汉市外确诊人数占湖北省确诊人数比例已经达到了41.38%,防疫形势严峻。

由此中央再次强调19个省份对口支援湖北省武汉以外地市要责任包干、落细落实。

在复工复产方面,国常会强调湖北省的任务主要是要保证疫情防控、城市运行等必需的相关企业正常运转,落实生活必需品供应。

目前来看,在中央引导下以及湖北省的努力下,湖北省疫情向外扩散的渠道基本被切断,省内疫情也逐步好转。

中央对湖北省的要求还是以防控为第一要务,湖北省复工复产的重点在于保障供应。

其他省份的防疫任务:要围绕提高收治率和治愈率、降低感染率和病亡率,抓好疫情防控的重点环节政治局常委会强调,要围绕提高收治率和治愈率、降低感染率和病亡率,抓好疫情防控的重点环节。

要严格落实“早发现、早报告、早隔离、早治疗”措施来降低感染率,通过应收尽收、应治尽治,集中优势医4证券研究报告:策略研究/政策点评疗资源等措施来降低病死率,通过增加定点医院、治疗床位和隔离点来提高收治率。

目前除湖北外其他省份多数已采取相关措施来努力实现中央给定的目标,国家卫健委也要求北上广深等一线城市严防死守,遏制新增确诊病例上升的势头。

下一步一线城市防控情况将成为决定疫情变化的关键因素。

交通运输与返程客流:加强对返程人员的健康监测,推动公路客运班线、城市公交等服务有序恢复交通部此前预计今年的返程峰值将低于往年,人员回流更加分散。

中央要求加强对返程人员的健康监测,做好交通工具场站消毒通风等工作,切实做好防控工作,主要劳务输出地与输入地要做好农民工等重点人群返岗的对接和服务。

在交通运输方面,中央再次强调要纠正对外来车辆和人员“一刀切”劝返等做法,疫情较轻地区要在做好防疫前提下,有序恢复公路客运班线、城市公交等服务。

此前各地为防范疫情采取了不同的通行限制措施,干扰和阻碍了正常的交通秩序和人员流动;停开省际班车及市内铁路,公交等“一刀切”式的做法不利于社会恢复生产。

中央及时制止有利于疫情较轻的地方恢复生产,减轻对群众的影响,确保经济发展稳定。

医药物资:推动复产,扩大生产,重点保障一线要强化医疗物资等的供应保障,充分调动口罩、医用防护服生产企业的积极性,加快推动企业复工达产,鼓励有条件的企业扩大产能或转产,帮助解决缺员工、缺设备、缺原材料和资金紧张等问题。

紧缺物资要进行统一调拨,优先保障重点地区需要。

主副食品:强化生活物资供应保障,夯实农业生产基础中央指出,要做好生活必需品生产供应工作,严格落实“米袋子”省长责任制和“菜篮子”市长负责制,切实抓好主副食品生产、流通、供应组织。

当前正值春耕备耕关键时节,各地要抓紧组织好种子、化肥、饲料等农资供应,落实好春管春种措施,夯实农业生产基础。

针对可能发生的哄抬物价行为,中央要求加强粮油菜和肉蛋奶等生活必需品生产供应,依法查处哄抬物价等违法行为。

针对前期部分企业提到的由于物流停滞导致的饲料、化肥等农业生产物资供给不足的问题,国务院也提到要保障种子、化肥、农药、饲料等生产供应和运输畅通。

经济发展与复工:非疫情防控重点地区分区分级精准防控,统筹疫情防控与经济社会秩序恢复中央强调在复工问题上,要按照科学防治、精准施策原则,以县域为单元,确定不同县域风险等级,分区分级制定差异化防控策略。

除湖北外的其他省份要根据实情分类精准防控,感染人数较少的大多数地市要有序推动复工复产。

各级党委和政府要实事求是做好防控工作,对偏颇和极端做法要及时纠正,不搞简单化一关了之、一停了之,尽可能减少疫情防控对群众生产生活的影响。

同时,中央政治局常委会强调,今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。

各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务。

5证券研究报告:策略研究/政策点评保持经济平稳运行,努力实现党中央确定的各项目标任务等措辞预示着复产复工进程在稳定推进。

同时中央提到以县域为单元,确定不同县域风险等级,分区分级制定差异化防控策略,意味着除了关注企业自身外,上市企业的所在地,主要产品的生产地,销售地的疫情发展和防控措施均有可能对其业绩造成影响。

宏观调控政策:财政侧重点在保障防控资金和减税降费,货币在于提供流动性并降低借贷成本中央提到,要加大宏观政策调节力度,针对疫情带来的影响,研究制定相应政策措施。

财政政策:要更好发挥积极的财政政策作用,加大资金投入,保障好各地疫情防控资金需要。

要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施,缓解企业经营困难。

国常会提到,各地各部门要建立企业应对疫情专项帮扶机制,纾解企业特别是民营、小微企业困难。

通过减免国有物业房租、下调贷款利率、延期还本付息、完善税收减免政策等,实施临时性支撑措施。

货币政策:要保持稳健的货币政策灵活适度,对防疫物资生产企业加大优惠利率信贷支撑力度,对受疫情影响较大的地区、行业和企业完善差异化优惠金融服务。

本次疫情下,企业的风险点有二:其一是现金流断裂导致企业破产;其二是亏损过高导致企业破产。

中央财政与货币政策的聚焦点均在于帮助企业渡过难关,防止企业破产。

由此中央在财政端的政策主要是减税降费、降低国有物业房租等措施来减少企业的亏损,而货币端通过提供充足的流动性以及降低信贷成本,以此来避免企业现金流断裂或因负债过多导致破产。

就业问题是重中之重,确保就业大局稳定常委会提到,要以更大力度实施好就业优先政策,完善支撑中小微企业的财税、金融、社保等政策。

要在确保做好防疫工作的前提下,分类引导,有序推动央企、国企等各类企业复工复产。

要多措并举做好高校毕业生等群体就业工作,确保就业大局稳定。

国常会提到,要高度关注就业问题,防止大规模裁员。

同时国常会给出了具体措施:鼓励地方综合运用失业保险基金结余等资金加大援企稳岗力度,支撑有条件的地方实施缓缴或返还部分社保费等政策。

引导因疫情无法外出的农民工参加农村基础设施建设和人居环境改善。

需求端:鼓励消费,扩大投资,加强出口从需求端来看,GDP可分为消费、投资(包括政府投资和民间投资)和净出口三个部分,本次中央政治局常委会提到三方面都要发力。

消费方面,要推动服务消费提质扩容,扩大实物商品消费,加快释放新兴消费潜力。

投资方面,要聚焦重点领域,优化地方政府专项债券投向,用好中央预算内投资,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目。

要推动外资大项目落地,实施好外商投资法及配套法规,优化外商投资环境,保护外资合法权益。

同时国常会提到要推动重大项目尽早开工和建设。

各地要加快项目前期工作,做好用工、土地、资金、用能等保障。

6证券研究报告:策略研究/政策点评出口方面,要支撑外贸企业抓紧复工生产,加大贸易融资支撑,充分发挥出口信用保险作用。

要积极参与国际协调合作,为对外贸易发展营造良好国际环境。

表1:中央政治局常委会会议与国务院常务会议要点对比梳理中央政治局常委会会议国务院常务会议(2020年2月12日)(2020年2月11日)湖北省的防疫任务湖北省特别是武汉市依然是疫情防控的重中之重,要着力解决床位和医务人员等医疗资源不足问题,加快改造扩容定点医院,增加重症床位供给,畅通收治转诊通道,全力以赴救治感染患者。

19个省份对口支援湖北省武汉以外地市要责任包干、落细落实。

湖北省当前首要任务是全力抓好疫情防控,同时要保证疫情防控、城市运行等必需的相关企业正常运转,落实生活必需品供应。

其他省份的防疫任务要围绕提高收治率和治愈率、降低感染率和病亡率,抓好疫情防控的重点环节。

要全面增强收治能力,发热病人多的城市要抓紧增加定点医院、治疗床位和隔离点,加快疑似病例检测速度,坚决做到应收尽收、应治尽治,提高收治率。

要严格落实早发现、早报告、早隔离、早治疗措施,加强社区防控,切断疾病传播途径,降低感染率。

要提高患者特别是重症患者救治水平,集中优势医疗资源和技术力量救治患者,及时总结推广行之有效的诊疗方案,加大药物和疫苗科研攻关力度。

——交通运输与返程客流人口流入大省大市要按照联防联控、群防群控的要求,加强对返程人员的健康监测,做好交通工具场站消毒通风等工作,切实做好防控工作。

制定方案有序组织务工人员返岗。

主要劳务输出地与输入地要做好农民工等重点人群返岗的对接和服务。

纠正对外来车辆和人员“一刀切”劝返等做法。

强化煤电油气运保障,切实保障重要交通干线及关键物流枢纽正常运行,疫情较轻地区要在做好防疫前提下,有序恢复公路客运班线、城市公交等服务。

医药物资要强化医疗物资等的供应保障,充分调动口罩、医用防护服生产企业的积极性,加快推动企业复工达产,鼓励有条件的企业扩大产能或转产,帮助解决缺员工、缺设备、缺原材料和资金紧张等问题。

紧缺物资要进行统一调拨,优先保障重点地区需要。

推动重点医疗防控物资生产企业尽快达产,协调解决设备、人工、资金、原辅料等问题,加强供需精准对接和统一调配,确保一线防控需要。

主副食品要做好生活必需品生产供应工作,严格落实“米袋子”省长责任制和“菜篮子”市长负责制,切实抓好主副食品生产、流通、供应组织。

落实地方“菜篮子”、“米袋子”负责制,加强粮油菜和肉蛋奶等生活必需品生产供应,依法查处哄抬物价等违法行为。

7证券研究报告:策略研究/政策点评当前正值春耕备耕关键时节,各地要抓紧组织好种子、化肥、饲料等农资供应,落实好春管春种措施,夯实农业生产基础。

春季农业和畜牧业生产,保障种子、化肥、农药、饲料等生产供应和运输畅通。

经济发展与复工非疫情防控重点地区要以实行分区分级精准防控为抓手,统筹疫情防控与经济社会秩序恢复。

要按照科学防治、精准施策原则,以县域为单元,确定不同县域风险等级,分区分级制定差异化防控策略。

各级党委和政府要实事求是做好防控工作,对偏颇和极端做法要及时纠正,不搞简单化一关了之、一停了之,尽可能减少疫情防控对群众生产生活的影响。

会议强调,今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。

各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务其他省份要根据实情分类精准防控,感染人数较少的大多数地市要有序推动复工复产。

宏观调控政策要加大宏观政策调节力度,针对疫情带来的影响,研究制定相应政策措施。

要更好发挥积极的财政政策作用,加大资金投入,保障好各地疫情防控资金需要。

要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施,缓解企业经营困难。

要保持稳健的货币政策灵活适度,对防疫物资生产企业加大优惠利率信贷支撑力度,对受疫情影响较大的地区、行业和企业完善差异化优惠金融服务各地各部门要建立企业应对疫情专项帮扶机制,纾解企业特别是民营、小微企业困难。

通过减免国有物业房租、下调贷款利率、延期还本付息、完善税收减免政策等,实施临时性支撑措施。

就业要以更大力度实施好就业优先政策,完善支撑中小微企业的财税、金融、社保等政策。

要在确保做好防疫工作的前提下,分类引导,有序推动央企、国企等各类企业复工复产。

要多措并举做好高校毕业生等群体就业工作,确保就业大局稳定高度关注就业问题,防止大规模裁员。

鼓励地方综合运用失业保险基金结余等资金加大援企稳岗力度,支撑有条件的地方实施缓缴或返还部分社保费等政策。

引导因疫情无法外出的农民工参加农村基础设施建设和人居环境改善。

需求端与投资要积极扩大内需、稳定外需。

要聚焦重点领域,优化地方政府专项债券投向,用好中央预算内投资,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目。

要推动服务消费提质扩容,扩大实物商品消费,加快释放新兴消费潜力。

要支撑外贸企业抓紧复工生产,加大贸易融资支撑,充分发挥出口信用保险作用。

要积极参与国际协调合作,为对外贸易发展营造良好国际环境。

要推动外资大项目落地,实施好外商投资法及配套法规,优化外商投资环境,保护外资合法权益。

推动重大项目尽早开工和建设。

各地要加快项目前期工作,做好用工、土地、资金、用能等保障。

数据来源:新华网,中央人民政府网站,山西证券研究所8证券研究报告:策略研究/政策点评分析师承诺:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映本人的研究观点。

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山西证券研究所:太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层邮编:030002电话:0351-8686981北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层邮编:100032电话:010-83496336

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