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广发证券-广发海外宏观:全球宏观数据周报-200110
2020-01-10 17:17:09  张静静
研报摘要

  报告摘要:
  本周回顾:
  11月美国贸易余额为-431亿美金,高于预期。其中进口同比增速-3.8%,出口同比增速为0.3%。持续了一年半的中美贸易摩擦削弱了企业投资,也对美国的进出口产生很大影响。近期中美贸易摩擦有所缓和,第一阶段贸易协定也即将签署,或对美国的进出口增速有所提振。1月欧元区Sentix投资者信心指数为7.6,高于前值的0.7。得益于英国脱欧前景更加明晰和全球制造业的回暖,欧元区1月Sentix投资者信心指数较上月有较大幅度的提升,预计1月份欧元区PMI等经济数据可能会有一定程度的反弹。
  12月中国CPI同比为4.5%,持平于上月;环比零增长。分项来看,猪肉贡献有所下降,石油燃料系贡献上行,不包含食品和能源的核心CPI持平。从食品向非食品传递的关键环节房租、消费品、服务同比均持平或低于上月,传递目前并没有发生,CPI通胀总体可控。由于2019年春节在2月份,而2020年春节在1月份,这可能会导致今年1月CPI创一个高点。12月中国PPI同比-0.5%,跌幅继续收窄,环比由降转平。分行业看,涨幅扩大的主要有石油和天然气开采业,燃气生产和供应业;由降转涨的主要有石油、煤炭及其他燃料加工业,黑色金属冶炼和压延加工业。大家预计,后续PPI可能会继续上升。
  下周展望:
  美国12月非农就业人数、失业率和平均时薪将于1月10日公布。目前美国的失业率已处于3.5%的历史低位,进一步降低的难度较大。市场预期12月新增非农就业人数为16万,低于前值的26.6万人;同时,市场预期平均时薪同比为3.1%,与11月一致;失业率预期为3.5%,与前值持平。
  12月中国贸易数据将于1月14日公布。受中美贸易冲突及其带来的不确定性影响,全球经济增长放缓,外需减弱,中国出口增速已连续4个月负增长;进口增速在经历连续6个月负增长后,已于11月转为正值。近期中美贸易摩擦有所缓和,总体利好中国对外贸易。市场预期中国12月出口增速为1.9%,进口增速为9.5%,贸易余额为452.5亿美金,均高于前值。12月中国总融资和新增人民币贷款数据将于1月10日-1月15日之间公布。从同比增速6个月移动平均的数据来看,最近几个月融资贷款进入了下行周期。市场预期12月中国总融资为16500亿人民币,预期12月中国新增人民币贷款12000亿人民币,均低于前值。
  核心假设风险:
  美国经济超预期,欧洲经济超预期,中国经济超预期。
  
研报全文

广发证券-广发海外宏观:全球宏观数据周报-200110

宏观经济|定期报告2020年1月10日证券研究报告广发海外宏观全球宏观数据周报(20200110)报告摘要:本周回顾:11月美国贸易余额为-431亿美金,高于预期。

其中进口同比增速-3.8%,出口同比增速为0.3%。

持续了一年半的中美贸易摩擦削弱了企业投资,也对美国的进出口产生很大影响。

近期中美贸易摩擦有所缓和,第一阶段贸易协定也即将签署,或对美国的进出口增速有所提振。

1月欧元区Sentix投资者信心指数为7.6,高于前值的0.7。

得益于英国脱欧前景更加明晰和全球制造业的回暖,欧元区1月Sentix投资者信心指数较上月有较大幅度的提升,预计1月份欧元区PMI等经济数据可能会有一定程度的反弹。

12月中国CPI同比为4.5%,持平于上月;环比零增长。

分项来看,猪肉贡献有所下降,石油燃料系贡献上行,不包含食品和能源的核心CPI持平。

从食品向非食品传递的关键环节房租、消费品、服务同比均持平或低于上月,传递目前并没有发生,CPI通胀总体可控。

由于2019年春节在2月份,而2020年春节在1月份,这可能会导致今年1月CPI创一个高点。

12月中国PPI同比-0.5%,跌幅继续收窄,环比由降转平。

分行业看,涨幅扩大的主要有石油和天然气开采业,燃气生产和供应业;由降转涨的主要有石油、煤炭及其他燃料加工业,黑色金属冶炼和压延加工业。

大家预计,后续PPI可能会继续上升。

下周展望:美国12月非农就业人数、失业率和平均时薪将于1月10日公布。

目前美国的失业率已处于3.5%的历史低位,进一步降低的难度较大。

市场预期12月新增非农就业人数为16万,低于前值的26.6万人;同时,市场预期平均时薪同比为3.1%,与11月一致;失业率预期为3.5%,与前值持平。

12月中国贸易数据将于1月14日公布。

受中美贸易冲突及其带来的不确定性影响,全球经济增长放缓,外需减弱,中国出口增速已连续4个月负增长;进口增速在经历连续6个月负增长后,已于11月转为正值。

近期中美贸易摩擦有所缓和,总体利好中国对外贸易。

市场预期中国12月出口增速为1.9%,进口增速为9.5%,贸易余额为452.5亿美金,均高于前值。

12月中国总融资和新增人民币贷款数据将于1月10日-1月15日之间公布。

从同比增速6个月移动平均的数据来看,最近几个月融资贷款进入了下行周期。

市场预期12月中国总融资为16500亿人民币,预期12月中国新增人民币贷款12000亿人民币,均低于前值。

核心假设风险:美国经济超预期,欧洲经济超预期,中国经济超预期。

分析师:张静静SAC执证号:S0260518040001SFCCENo.\tBOP790010-59136616zhangjingjing@gf.com.cn相关研究:广发海外宏观:全球宏观数据周报(20200103)2020-01-03广发海外宏观:全球宏观数据周报(20191220)2019-12-20广发海外宏观:全球宏观数据周报(20191213)2019-12-13联系人:陈蒋辉852-37191030(香港)georgechen@gfgroup.com.hk宏观经济|定期报告目录索引一、本周回顾:美国ISM指数,中国CPI&PPI.................................................................4(一)美国ISM指数..................................................................................................5(二)美国贸易余额...................................................................................................5(三)欧元区PPI.......................................................................................................6(四)中国财新PMI...................................................................................................6(五)欧元区投资者信心指数....................................................................................7(六)美国ADP新增就业人数..................................................................................7(七)欧元区经济信心指数和企业景气指数..............................................................8(八)欧元区M3增速...............................................................................................8(九)中国CPI..........................................................................................................9(十)中国PPI..........................................................................................................9二、下周展望:中国贸易余额,美国CPI&PPI................................................................10(一)美国劳动力市场.............................................................................................11(二)中国货币供给.................................................................................................11(三)美国CPI........................................................................................................12(四)美国PPI........................................................................................................12(五)中国总融资和新增人民币贷款.......................................................................13(六)中国贸易余额.................................................................................................13(七)美国进出口价格指数......................................................................................14三、G20主要经济指标.....................................................................................................15四、风险提示....................................................................................................................17宏观经济|定期报告图表索引图1:美国ISM制造业和非制造业指数.................................................................5图2:美国进出口同比与贸易余额.........................................................................5图3:欧元区PPI同比与环比................................................................................6图4:中国财新PMI...............................................................................................6图5:欧元区投资者信心指数与制造业PMI..........................................................7图6:美国ADP新增就业人数和失业率................................................................7图7:欧元区经济信心指数和企业景气指数...........................................................8图8:欧元区M3与核心CPI同比增速..................................................................8图9:中国CPI同比及分项...................................................................................9图10:中国PPI同比与环比..................................................................................9图11:美国新增非农就业人数与私营部门平均时薪同比....................................11图12:中国M1和M2同比增速.........................................................................11图13:美国CPI和核心CPI同比.......................................................................12图14:美国PPI与核心PPI同比........................................................................12图15:中国总融资和新增人民币贷款同比增速...................................................13图16:中国贸易余额和进出口增速.....................................................................13图17:美国进出口价格指数同比增速.................................................................14表1:本周主要指标回顾........................................................................................4表2:下周主要指标展望......................................................................................10表3:中国主要经济指标......................................................................................15表4:美国主要经济指标......................................................................................16表5:欧元区主要经济指标..................................................................................16表6:其余G20国家主要经济指标......................................................................17宏观经济|定期报告一、本周回顾:美国ISM指数,中国CPI&PPI表1:本周主要指标回顾日期国家/地区数据名称周期前值一致预期实际值20200103星期五美国建筑开支月环比11月0.10%0.40%0.60%20200103星期五欧盟M3货币供应同比11月5.70%5.70%5.60%20200103星期五美国ISM制造业12月48.14947.220200103星期五美国ISMNewOrders12月47.2--46.820200103星期五美国ISM支付价格12月46.747.851.720200103星期五美国ISM就业12月46.6--45.120200106星期一中国财新中国PMI综合12月53.2--52.620200106星期一中国财新中国PMI服务业12月53.553.252.520200106星期一欧盟Sentix投资者信心1月0.72.67.620200106星期一欧盟PPI月环比11月0.00%0.10%0.20%20200106星期一欧盟PPI同比11月-1.90%-1.50%-1.40%20200107星期二中国外汇储备12月$3095.6b$3110.0b$3107.9b20200107星期二日本货币基础同比12月3.30%--3.20%20200107星期二日本期末货币基础12月¥517.3t--¥518.2t20200107星期二欧盟零售总额月环比11月-0.30%0.70%1%20200107星期二欧盟零售销售额同比11月1.70%1.50%2.20%20200107星期二美国贸易余额11月-$46.9b-$43.6b-$43.1b20200107星期二美国ISM非制造业指数12月53.954.55520200107星期二美国工厂订单11月0.20%-0.80%-0.70%20200107星期二美国耐用品订单11月终值-2.00%-2.00%-2.10%20200107星期二美国工厂订单不含运输11月0.30%--0.30%20200107星期二美国耐用消费品(除运输类)11月终值0.00%---0.10%20200108星期三日本消费者信心指数12月38.739.539.120200108星期三欧盟经济信心12月101.2101.4101.520200108星期三欧盟企业景气指标12月-0.21-0.18-0.2520200108星期三欧盟工业信心指数12月-9.1-9-9.320200108星期三欧盟服务业信心指数12月9.29.511.420200108星期三欧盟消费者信心指数12月终值-8.1---8.120200108星期三美国ADP就业变动指数12月124k160k202k20200109星期四美国消费者信用11月$18.976b$16.000b$12.513b20200109星期四中国PPI同比12月-1.40%-0.40%-0.50%20200109星期四中国CPI同比12月4.50%4.70%4.50%数据来源:Bloomberg,Wind,广发证券发展研究中心宏观经济|定期报告(一)美国ISM指数12月美国ISM制造业指数为47.2,低于预期的49,也低于前值的48.1;ISM非制造业指数为55,高于预期的54.5,也高于11月的53.9。

2018年9月以来,美国ISM制造业指数整体呈现快速下行趋势,目前已连续5个月位于荣枯线以下,且9月制造业PMI创全球金融危机以来的最低水平。

近期美国制造业有低位企稳的迹象,叠加中美贸易摩擦缓和,未来几个月ISM制造业指数或有小幅反弹的可能。

图1:美国ISM制造业和非制造业指数数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(二)美国贸易余额11月美国贸易余额为-431亿美金,高于前值的-469亿美金,也高于预期的-436亿美金。

其中进口同比增速-3.8%,高于前值的-4.7%;出口同比增速为0.3%,高于前值-1.4%。

持续了一年半的中美贸易摩擦削弱了企业投资,也对美国的进出口产生很大影响。

近期中美贸易摩擦有所缓和,第一阶段贸易协定也即将签署,或对美国的进出口增速有所提振。

图2:美国进出口同比与贸易余额数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心47495153555759612012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12制造业指数非制造业指数-70-60-50-40-30-20-100-15-10-50510152013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-11贸易余额(十亿美金,右)出口同比(%)进口同比(%)宏观经济|定期报告(三)欧元区PPI11月欧元区PPI同比-1.4%,高于前值的-1.9%,也超过预期的-1.5%;PPI环比0.2%,略超预期。

2019年,欧元区PPI通胀持续下行,部分是受能源价格影响,但更重要的原因是全球制造业低迷。

11月PPI同比已是连续第四个月负增长,降幅略有收窄的主要原因在于能源价格有所企稳。

伴随能源价格走强和全球制造业企稳,大家预计未来几个月欧元区PPI同比增速可能会有所回升。

图3:欧元区PPI同比与环比数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(四)中国财新PMI12月中国财新综合PMI为52.6,低于前值的53.2;其中财新服务业PMI为52.5,低于前值的53.5;财新制造业PMI为51.5,逊于预期的51.8。

分项来看,12月服务业新订单指数继续温和回升,服务业就业指数在扩张区间小幅走弱,服务业投入价格指数则进一步回落。

总体而言,在12月,中国服务业和制造业扩张速度均小幅减弱,但经济总体上仍延续了企稳势头。

近期中美达成第一阶段贸易协议,利好PMI走强。

图4:中国财新PMI数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心-6-4-20246-1.5-1-0.500.511.52011-112013-112015-112017-112019-11PPI环比(%)PPI同比(右,%)48495051525354552016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-12综合PMI服务业PMI制造业PMI宏观经济|定期报告(五)欧元区投资者信心指数1月欧元区Sentix投资者信心指数为7.6,高于前值的0.7,也高于预期的2.6。

得益于英国脱欧前景更加明晰和全球制造业的回暖,欧元区1月Sentix投资者信心指数较上月有较大幅度的提升。

欧元区Sentix投资者信心指数对判断欧元区整体经济走势具有重要的前瞻性意义,预计1月份欧元区PMI等经济数据可能会有一定程度的反弹。

图5:欧元区投资者信心指数与制造业PMI数据来源:CME,广发证券发展研究中心(六)美国ADP新增就业人数12月美国ADP新增就业人数20.2万人,高于预期的16万人,也高于前值的12.4万人。

过去一年里,ADP新增就业人数呈现小幅下降趋势,且在2019年5月创九年来新低。

5月份以来,虽然新增就业人数有所增加,12月的数据也较为强劲,但从六个月移动平均的数据看来,就业动能总体在减弱。

随着劳动力供给越来越紧张(越来越接近充分就业),大家预计未来ADP新增就业人数总体将趋势性下降。

图6:美国ADP新增就业人数和失业率数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心45474951535557596163-20-100102030402014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01Sentix投资者信心欧元区制造业PMI(右)01234567890501001502002503003502012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12ADP新增就业人数(千人)失业率(右,%)宏观经济|定期报告(七)欧元区经济信心指数和企业景气指数12月欧元区经济信心指数为101.5,高于预期的101.4,也高于前值的101.2。

10月欧元区企业景气指数为-0.25,低于前值的-0.21,仍处在较低水平。

自2018年以来,欧元区GDP增速走低,PMI走弱,经济信心指数和企业景气指数也是不断下降。

近期,欧元区多项指标触底反弹,领先指标Sentix指数已显著回升,未来几个月,欧元区经济信心指数和企业景气指数有反弹的可能。

图7:欧元区经济信心指数和企业景气指数数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(八)欧元区M3增速11月欧元区M3货币供应同比增速为5.6%,略低于前值和预期的5.7%。

2019年,欧元区M3同比增速呈现上升趋势,从年初的3.7%上升到11月的5.6%。

往前看,欧央行已于9月12日决定将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%,并宣布正式重启QE,将从11月1日起每月购买200亿欧元债券,进一步支撑货币政策的宽松立场。

大家预计未来一段时间,欧元区M3增速仍将保持整体上升趋势。

图8:欧元区M3与核心CPI同比增速数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心-1-0.500.511.528590951001051101151202012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12经济信心指数企业景气指数(右)0.30.50.70.91.11.31.51.71.9-101234562009-112011-112013-112015-112017-112019-11M3同比(%)核心CPI同比(右,%)宏观经济|定期报告(九)中国CPI12月中国CPI同比为4.5%,持平于上月;环比零增长。

分项来看,猪肉贡献有所下降,石油燃料系贡献上行,不包含食品和能源的核心CPI持平。

从食品向非食品传递的关键环节房租、消费品、服务同比均持平或低于上月,传递目前并没有发生,CPI通胀总体可控。

由于2019年春节在2月份,而2020年春节在1月份,这可能会导致今年1月CPI创一个高点。

图9:中国CPI同比及分项数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(十)中国PPI12月中国PPI同比-0.5%,跌幅继续收窄,环比由降转平,符合预期。

分行业看,涨幅扩大的主要有石油和天然气开采业,上涨3.8%,比上月扩大3.7个百分点;燃气生产和供应业,上涨2.2%,扩大1.1个百分点。

由降转涨的主要有石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨0.7%;黑色金属冶炼和压延加工业,上涨0.4%。

大家预计,后续PPI可能会继续上升。

图10:中国PPI同比与环比数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心-10-5051015202500.511.522.533.544.552013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12CPI同比(%)CPI非食品(%)CPI食品同比(右,%)-8-6-4-20246810-1.5-1-0.500.511.522013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12PPI环比(%)PPI同比(右,%)宏观经济|定期报告二、下周展望:中国贸易余额,美国CPI&PPI表2:下周主要指标展望日期国家/地区数据名称周期前值一致预期实际值20200110星期五美国非农就业人数增减12月266k160k--20200110星期五美国非农私企就业人数增减12月254k153k--20200110星期五美国制造业就业人数增减12月54k5k--20200110星期五美国失业率12月3.50%3.50%--20200110星期五美国平均小时收入月环比12月0.20%0.30%--20200110星期五美国平均小时收入同比12月3.10%3.10%--20200114星期一中国出口同比12月-1.30%1.90%--20200114星期一中国进口同比12月0.30%9.50%--20200114星期一中国贸易余额12月$38.73b$45.25b--20200114星期一美国CPI月环比12月0.30%0.20%--20200114星期一美国CPI(除食品与能源)月环比12月0.20%0.20%--20200114星期一美国CPI同比12月2.10%2.30%--20200114星期一美国CPI(除食品和能源)同比12月2.30%2.30%--20200115星期二日本货币存量M2同比12月2.80%----20200115星期二日本机床订单同比12月初值-37.90%----20200115星期二欧盟贸易余额(未经季调)11月28.0b----20200115星期二美国PPI最终需求月环比12月0.00%0.20%--20200115星期二美国PPI(除食品与能源)月环比12月-0.20%0.20%--20200115星期二美国PPI最终需求同比12月1.10%----20200115星期二美国PPI(除食品与能源)同比12月1.30%----20200116星期三日本PPI月环比12月0.20%----20200116星期三日本PPI同比12月0.10%----20200116星期三中国新建住宅均价环比12月0.30%----20200116星期三美国出口价格指数月环比12月0.20%----20200116星期三美国出口价格指数同比12月-1.30%----20200116星期三美国进口价格指数月环比12月0.20%0.40%--20200116星期三美国零售销售月环比12月0.20%0.30%--20200116星期三美国进口价格指数(除石油)月环12月0.20%----20200116星期三美国进口价格指数同比12月-1.30%----0110-0115中国货币供应M0年同比12月4.80%5.20%--0110-0115中国新增人民币贷款CNY12月1388.1b1200.0b--0110-0115中国货币供应M1年同比12月3.50%3.70%--0110-0115中国货币供应M2同比12月8.20%8.30%--0110-0115中国总融资人民币12月1754.7b1650.0b--数据来源:Bloomberg,Wind,广发证券发展研究中心宏观经济|定期报告(一)美国劳动力市场美国12月非农就业人数、失业率和平均时薪将于1月10日公布。

目前美国的失业率已处于3.5%的历史低位,进一步降低的难度较大,随着劳动力供给越来越紧张,大家预计非农新增就业人数还会继续趋势性走弱。

市场预期12月新增非农就业人数为16万,低于前值的26.6万人;同时,市场预期平均时薪同比为3.1%,与11月一致;失业率预期为3.5%,与前值持平。

图11:美国新增非农就业人数与私营部门平均时薪同比数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(二)中国货币供给12月中国货币供给数据将于1月10日至1月15日公布。

2019年以来,全球经济下行,美联储已降息3次,共计75个基点;欧央行在9月宣布重启降息QE进程;中国央行也在11月5日调降MLF利率5BP,1月1日宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

大家预计中国接下来一段时间的货币供给同比增速有可能会趋势性小幅走高。

市场预期12月份M2同比增长8.3%;预期12月份M1同比3.7%,均高于前值。

图12:中国M1和M2同比增速数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心22.22.42.62.833.23.43.60501001502002503003504002014-112015-112016-112017-112018-112019-11美国非农就业人数增减(千人)私营部门平均时薪同比(右,%)78910111213141516170510152025302011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-11M1(%)M2(右,%)宏观经济|定期报告(三)美国CPI美国12月CPI数据将于1月14日公布。

受益于美联储重启降息进程,加上贸易摩擦和经济衰退担忧的缓和,近几个月,美国通胀略有反弹。

市场预期美国12月CPI同比增速2.3%,高于11月的2.1%;环比增速0.2%。

预期核心CPI同比增速2.3%,环比增速0.2%,均与前值持平。

图13:美国CPI和核心CPI同比数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(四)美国PPI12月美国PPI数据将于1月15日公布。

与其他主要经济体的情况类似,过去一年里,美国PPI数据持续下行,部分是受能源价格影响,但更重要的原因是全球制造业低迷。

市场预期12月PPI环比增速会反弹到为0.2%,高于11月的0%;预期除食品和能源外的核心PPI环比增长0.2%,高于前值的-0.2%。

图14:美国PPI与核心PPI同比数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心-0.500.511.522.533.52014-112015-112016-112017-112018-112019-11CPI同比(%)核心CPI同比(%)-2-1012342014-112015-112016-112017-112018-112019-11PPI同比(%)核心PPI同比(%)宏观经济|定期报告(五)中国总融资和新增人民币贷款12月中国总融资和新增人民币贷款数据将于1月10日-1月15日之间公布。

从同比增速6个月移动平均的数据来看,最近几个月融资贷款进入了下行周期。

虽然中国央行在11月5日调降MLF利率5BP,但相比于欧美央行,降息幅度较小。

市场预期12月中国总融资为16500亿人民币,低于11月的17547亿人民币;预期12月中国新增人民币贷款12000亿人民币,低于前值的13881亿人民币。

图15:中国总融资和新增人民币贷款同比增速数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心(六)中国贸易余额12月中国贸易数据将于1月14日公布。

受中美贸易冲突及其带来的不确定性影响,全球经济增长放缓,外需减弱,中国出口增速已连续4个月负增长;进口增速在经历连续6个月负增长后,已于11月转为正值。

近期中美贸易摩擦有所缓和,总体利好中国对外贸易。

市场预期中国12月出口增速为1.9%,高于前值的-1.3%;进口增速为9.5%,高于前值的0.3%;贸易余额为452.5亿美金,高于前值的387.3亿美金。

图16:中国贸易余额和进出口增速数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心-200204060801002011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-11新增人民币贷款(%,6MMA)融资总额(%,6MMA)-20-10010203040506070-30-20-1001020304050602014-112015-112016-112017-112018-112019-11贸易余额(十亿美金,右)出口增速(%)进口增速(%)宏观经济|定期报告(七)美国进出口价格指数12月美国进出口价格同比数据将于1月16日公布。

得益于全球能源价格的下降,自2018年3季度以来,美国的进出口价格指数同比增速总体呈现下降趋势。

近期全球能源价格略有反弹,市场预期12月美国进口价格指数月环比为0.4%,高于前值的0.2%。

图17:美国进出口价格指数同比增速数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心-14-12-10-8-6-4-2024682013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-11进口价格指数同比(%)出口价格指数同比(%)宏观经济|定期报告三、G20主要经济指标表3:中国主要经济指标中国2019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12增长与通胀GDP(季度同比,%)6.26.0CPI(同比,%)2.72.72.82.83.03.84.54.5核心CPI(同比,%)1.61.61.61.51.51.51.41.4PPI(同比,%)0.60.0-0.3-0.8-1.2-1.6-1.4-0.5消费与投资消费品零售(同比,%)8.69.87.67.57.87.28.0固定资产投资(累计同比,%)5.65.85.75.55.45.25.2房产开发投资(累计同比,%)11.210.910.610.510.510.310.2对外贸易进口(同比,%)-8.5-7.3-5.3-5.6-8.5-6.40.3出口(同比,%)1.1-1.33.3-1-3.2-0.9-1.1贸易差额(十亿美金)41.751.044.634.839.643.037.9其他M2(同比,%)8.58.58.18.28.48.48.2制造业PMI49.449.449.749.549.849.350.250.2外汇储备(十亿美金)3101.03119.23103.73107.23092.43105.23095.63107.9对美金汇率6.876.906.887.077.127.087.027.021年期国债收益率(%)2.72.72.62.62.52.72.72.410年期国债收益率(%)3.33.33.23.13.23.33.23.2数据来源:CEIC,广发证券发展研究中心宏观经济|定期报告表4:美国主要经济指标美国2019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12增长与通胀GDP(季度同比,%)2.02.1CPI(同比,%)1.81.71.81.81.71.82.1PPI(同比,%)1.81.61.71.81.41.11.1劳动力市场非农就业人数变化(万人)6.217.816.621.919.315.626.6失业率(%)3.63.73.73.73.53.63.5消费消费者信心指数100.098.298.489.893.295.596.899.3对外贸易出口(同比,%)-0.7-1.30.10.8-1.0-1.40.3进口(同比,%)3.41.30.20.1-2.7-4.7-3.8贸易差额(十亿美金)-54.4-53.7-52.7-53.5-51.1-47.2-43.1其他M2(同比,%)4.24.75.05.25.66.77.4ISM制造业指数52.151.751.249.147.848.348.147.2ISM非制造业指数56.955.153.756.452.654.753.955.0联邦基准利率(%)2.42.42.42.12.11.81.61.61年期国债收益率(%)2.32.02.01.81.81.61.61.510年期国债收益率(%)2.42.12.11.61.71.71.81.9数据来源:CEIC,广发证券发展研究中心表5:欧元区主要经济指标欧元区2019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12增长与通胀GDP(季度同比,%)1.11.5CPI(同比,%)1.21.31.01.00.80.71.0核心CPI(同比,%)0.81.10.90.91.01.11.3PPI(同比,%)3.93.43.53.13.33.13.3劳动力市场失业率(%)7.47.27.37.37.47.57.6对外贸易进口(同比,%)5.2-4.22.7-4.02.2-3.2出口(同比,%)7.0-5.36.0-2.65.34.1贸易差额(十亿欧元)21.619.823.614.018.728.0其他M2(同比,%)5.35.05.46.45.86.16.1对美金汇率1.121.141.121.101.091.121.101.122年期国债收益率(%)-0.2-0.3-0.5-0.5-0.6-0.5-0.4-0.410年期国债收益率(%)0.90.60.40.10.10.10..30.4数据来源:CEIC,广发证券发展研究中心宏观经济|定期报告表6:其余G20国家主要经济指标其余G20国家2019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12GDP(同比,%)日本0.81.9英国1.21.0加拿大1.61.7澳大利亚1.41.7韩国2.02.0沙特0.5-0.5印度5.04.5巴西1.01.2俄罗斯0.81.6墨西哥-0.8-0.3土耳其-1.50.9印度尼西亚5.15.0阿根廷-1.8-1.1南非1.00.2CPI(同比,%)日本0.70.70.50.30.20.20.5英国2.02.02.11.71.71.51.5加拿大2.32.12.11.91.81.92.2澳大利亚1.61.7韩国0.70.70.60.0-0.400.20.7沙特-1.5-1.4-1.30.0-0.7-0.3-0.2印度3.03.23.13.24.04.65.5巴西0.20.10.30.200.10.4俄罗斯5.14.74.64.34.03.83.53.0墨西哥4.33.93.83.23.03.03.0土耳其18.715.716.715.09.38.610.611.8印度尼西亚3.33.33.33.53.43.13.02.7阿根廷57.355.854.454.553.550.552.1南非4.54.54.04.34.13.73.6数据来源:CEIC,广发证券发展研究中心四、风险提示(1)美国经济超预期;(2)欧洲经济超预期;(3)中国经济超预期。

宏观经济|定期报告广发宏观研究小组郭磊:首席分析师,2017年新财富宏观第一名,2016年加入广发证券发展研究中心。

张静静:资深分析师,理学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心。

周君芝:资深分析师,经济学博士,2017年加入广发证券发展研究中心。

贺骁束:资深分析师,经济学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心。

盛旭:资深分析师,经济学硕士,2018年加入广发证券发展研究中心。

吴棋滢:资深分析师,经济学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心。

ption]广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。

tion]广发证券—企业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。

增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。

联系大家广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码510627518026100045200120客服邮箱gfyf@gf.com.cn法律主体声明本报告由广发证券股份有限企业或其关联机构制作,广发证券股份有限企业及其关联机构以下统称为“广发证券”。

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重要声明广发证券股份有限企业及其关联机构可能与本报告中提及的企业寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限企业及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。

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