必赢56net手机版-必赢365net手机版

中金企业-科技行业:区块链和数字货币,从畅由看数字资产交易平台的发展机会-200731
2020-07-31 23:07:49  黄乐平
研报摘要

  行业近况
  大家认为,数字资产交易平台有望成为继跨境汇款、清结算、电子发票之后,区块链的下一个重要应用。在这篇报告中,大家通过访谈中国首个异业通用积分运营平台——畅由,看到在5G、物联网和区块链技术的催化下,未来中国数字资产交易平台的发展机会。
  评论
  数据是数字经济时代的石油,数字资产交易平台有望成为区块链的下一个重要应用。正如大家在《区块链与数字货币:科技如何重塑金融基础设施》中所指出的,数字经济的重要性在疫情期间进一步凸显,我国经济的核心驱动力正在从房地产、能源等有形资源,向数据等无形资源转变。2020年4月,数据作为一种新型生产要素首次正式出现在我国官方文件中。然而,数据的垄断问题,以及数据在企业之间,国家之间如何流通仍是实现数字经济可持续发展所面临的难题之一。大家认为,区块链技术所具有的多方共享、可追溯、不可篡改等特性目前广受关注,有望促进数据流通、提高数据使用效率,充分发挥数据整合后的潜在价值。大家认为,数字资产交易平台有望成为区块链的下一个重要应用。
  消费积分:全球年产值1,200亿美金有待发掘的金矿。积分是商户发行的,用于奖励用户消费的一种数字权益。根据咨询机构Loylogic数据,全球每年产生权益价值约1,200亿美金的积分,主要包括信用卡支付回馈、零售积分、旅游积分等类别。积分作为商家进一步刺激消费需求的手段,目前实际利用率仍有较大的提升空间。据麦肯锡统计,发达国家的积分兑换率为55%,中国国内企业的积分兑换率平均仅为约15%。目前85%被用于兑换积分发行企业得商品及服务,只有15%被使用在发行企业之外,大家认为积分权益的跨企业、跨行业流通有助于提高积分利用率,充分挖掘消费需求潜力。第三方通用积分平台通过将不同企业的积分整合为通用积分,并提供多元化积分消费场景,实现跨平台的权益转移,从而提升了积分的流动性和标准化程度,使其具有了“数字资产”的特征。
  畅由平台用区块链技术让积分上链交易。畅由是由移动、中行、东航、银联、畅由联盟等共同投资建设的异业通用积分运营平台,目前已有超过4,300万注册用户。畅由从积分通证化着手,1.0商业模式为积分共享平台,与电信运营商、银行和航空企业合作,引导客户将分散的权益转化为畅游积分,提供视频、音乐、娱乐、生活用品等多元化积分消费场景,形成消费闭环;目前的2.0商业模式为商户积分解决方案赋能平台,为商户提供完整的积分发行、流转、消费和相关运营服务,多层次赋能合作商户。畅由正在积极探索3.0商业模式,即运用区块链技术打造数字资产交易平台,实现商户权益的存证上链和通证化,进一步为商户数字资产的发行、交易提供便利。大家认为,在5G、物联网和区块链技术的催化下,实物资产和无形资产均有望以“加密确权”的方式映射至区块链数字资产通证,并将随着商品与服务的流通而流转,进而催生数字资产交易平台的发展机会,畅由等行业先行者值得关注。
  风险
  区块链技术落地不及预期;数字资产的监管政策尚未完善。
  
研报全文

中金企业-科技行业:区块链和数字货币,从畅由看数字资产交易平台的发展机会-200731

证券研究报告2020年7月31日科技区块链和数字货币:从畅由看数字资产交易平台的发展机会行业动态行业近况大家认为,数字资产交易平台有望成为继跨境汇款、清结算、电子发票之后,区块链的下一个重要应用。

在这篇报告中,大家通过访谈中国首个异业通用积分运营平台——畅由,看到在5G、物联网和区块链技术的催化下,未来中国数字资产交易平台的发展机会。

评论数据是数字经济时代的石油,数字资产交易平台有望成为区块链的下一个重要应用。

正如大家在《区块链与数字货币:科技如何重塑金融基础设施》中所指出的,数字经济的重要性在疫情期间进一步凸显,我国经济的核心驱动力正在从房地产、能源等有形资源,向数据等无形资源转变。

2020年4月,数据作为一种新型生产要素首次正式出现在我国官方文件中。

然而,数据的垄断问题,以及数据在企业之间,国家之间如何流通仍是实现数字经济可持续发展所面临的难题之一。

大家认为,区块链技术所具有的多方共享、可追溯、不可篡改等特性目前广受关注,有望促进数据流通、提高数据使用效率,充分发挥数据整合后的潜在价值。

大家认为,数字资产交易平台有望成为区块链的下一个重要应用。

消费积分:全球年产值1,200亿美金有待发掘的金矿。

积分是商户发行的,用于奖励用户消费的一种数字权益。

根据咨询机构Loylogic数据,全球每年产生权益价值约1,200亿美金的积分,主要包括信用卡支付回馈、零售积分、旅游积分等类别。

积分作为商家进一步刺激消费需求的手段,目前实际利用率仍有较大的提升空间。

据麦肯锡统计,发达国家的积分兑换率为55%,中国国内企业的积分兑换率平均仅为约15%。

目前85%被用于兑换积分发行企业得商品及服务,只有15%被使用在发行企业之外,大家认为积分权益的跨企业、跨行业流通有助于提高积分利用率,充分挖掘消费需求潜力。

第三方通用积分平台通过将不同企业的积分整合为通用积分,并提供多元化积分消费场景,实现跨平台的权益转移,从而提升了积分的流动性和标准化程度,使其具有了“数字资产”的特征。

畅由平台用区块链技术让积分上链交易。

畅由是由移动、中行、东航、银联、畅由联盟等共同投资建设的异业通用积分运营平台,目前已有超过4,300万注册用户。

畅由从积分通证化着手,1.0商业模式为积分共享平台,与电信运营商、银行和航空企业合作,引导客户将分散的权益转化为畅游积分,提供视频、音乐、娱乐、生活用品等多元化积分消费场景,形成消费闭环;目前的2.0商业模式为商户积分解决方案赋能平台,为商户提供完整的积分发行、流转、消费和相关运营服务,多层次赋能合作商户。

畅由正在积极探索3.0商业模式,即运用区块链技术打造数字资产交易平台,实现商户权益的存证上链和通证化,进一步为商户数字资产的发行、交易提供便利。

大家认为,在5G、物联网和区块链技术的催化下,实物资产和无形资产均有望以“加密确权”的方式映射至区块链数字资产通证,并将随着商品与服务的流通而流转,进而催生数字资产交易平台的发展机会,畅由等行业先行者值得关注。

风险区块链技术落地不及预期;数字资产的监管政策尚未完善。

黄乐平分析员SAC执证编号:S0080518070001SFCCERef:AUZ066leping.huang@cicc.com.cn韦昕联系人SAC执证编号:S0080119110024xin.wei@cicc.com.cn目标P/E(x)股票名称评级价格2020E2021E中金一级行业科技相关研究报告科技|区块链:关注央行数字货币、新基建、可信经济三大投资机会(2020.06.23)科技|区块链研究:区块链如何赋能实体经济(2019.12.17)科技|区块链与数字货币:科技如何重塑金融基础设施(2019.10.31)资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金企业研究部811001191381571762019-072019-102020-012020-042020-07相对值(%)沪深300中金科技中金企业研究部:2020年7月31日2从畅由看数字资产交易平台的发展机会数字资产交易平台有望成为区块链的下一个重要应用中金科技团队过去几年持续关注区块链的发展,发布了《区块链与数字货币:科技如何重塑金融基础设施》、《区块链:关注央行数字货币、新基建、可信经济三大投资机会》等报告。

大家看到,脱胎于数字货币的区块链技术,在催生Libra、促进央行数字货币发展、赋能金融等行业之后,数字资产交易平台可能成为其下一个重要应用。

加密货币:2009年,比特币的出现使人们对区块链技术产生初步概念。

随后,在加密资产市场,以太币、瑞波币、EOS等各种加密资产不断涌现。

稳定币在保留了加密货币清结算流程简单、匿名性强等优点的同时,避免了比特币存在的价格相对法币波动过大的问题,已经成为最重要的加密资产种类之一。

但是加密货币的法律地位目前尚未完全明确,如何解决反洗钱、反恐怖融资等监管和合规问题也一直是各国监管机构的关注焦点。

Libra和央行数字货币:脸书将稳定币技术与其庞大用户基础结合而推出的Libra,对各国的货币主权形成了挑战。

Libra进一步刺激了全球央行加速数字货币研究和商业落地。

目前逐渐形成1)美国企业脸书主导的Libra,2)中国人民银行牵头的DC/EP,3)瑞典、法国等欧洲各国央行推动的数字货币等三强格局。

联盟链:近来,区块链技术已经不仅局限于加密资产行业,其在清结算、支付、电子发票、供应链金融、贸易融资等金融场景,以及政务、供应链、医疗、司法、常识产权等领域开始发挥积极的作用。

例如,蚂蚁集团利用区块链技术为香港,以及菲律宾、巴基斯坦、马来西亚等一带一路沿线国家提供低费率、高速的跨境汇款服务;港交所利用区块链结算系统简化互联互通下内地股票的北向交易流程;香港金管局和平安合作推出区块链贸易融资技术平台“贸易联动”,增加贸易参与者之间的信任,降低风险,提高贸易流程中获得融资的机会;Tencent推出的区块链电子发票拥有防篡改、交易溯源、多方可信协作等特性。

图表1:区块链行业发展历程资料来源:Libra,R3,Hyperledger,中金企业研究部数字资产交易平台有望成为区块链下一个重要应用。

数字资产既包括数据资产,也包括实物资产所有权或使用权的数字化凭证。

通过区块链搭建数字资产交易平台,可以将资产权利转换为数字通证在区块链网络上存储、交易,而分布式账本上交易记录不清结算电子发票央行公有链比特币矿机交易所以太坊以太坊2.0ICO稳定币抵押贷款金融科技联盟链央行数字货币商用讨论跨境汇款+用户规模刺激数字资产交易平台融合中金企业研究部:2020年7月31日3可篡改、可追溯的特性保证了资产确权的可信度。

除此之外,相比中心化的网络,采用区块链作为数字资产交易平台的底层技术还具有以下两个优势:通证化实现资产部分所有权,增加市场流动性。

通证化使得大件实物资产的部分所有权成为可能,降低了投资和交易的进入门槛,有助于增加市场流动性。

智能合约能够保障市场规则、提升结算速度。

通过将业务逻辑引入智能合约,能够根据特定条件的满足自动划转资产,实现各类合同的自动实行、自动清偿,不仅保障了市场各参与方的利益,还提升了交易的结算速度。

大家看到,通过区块链实现数字资产的确权和流转,已经在贸易、版权、医疗、积分等多个领域有项目落地。

货物资产通过区块链和物联网技术,可对企业贸易仓单等难以被标准化计量的动产上链,确保货物真实性和货权清晰性,从而实现中小企业经营资产的标准化和数字化,为企业融资提供信用支撑,若触发加速清偿或违约事件,智能合约条款将被自动强制实行,解决“管不住”的问题。

香港金管局的“贸易联动”区块链平台将物流仓单等贸易文件数字化,利用智能合约,保证发货收据、采购单、收据对账单等流程自动化。

版权资产将版权等电子证据上链,不仅实现了可信存储、便捷校验,有利于保护常识产权和协助司法审判,还可以作为数字资产实现流通,创造交易价值。

趣链科技的区块链存取证服务平台飞洛印已先后与杭州互联网法院、杭州互联网公证处、上海新虹桥公证处合作;京东联合宿迁市工商局发布的电商电子证照区块链平台已应用于京东平台商家入驻执照申领、审核、变更等环节。

医疗数据资产医疗数据在医院、学术机构、药企等之间共享,有助于促进学术交流和集合多方力量更高效地找到疾病治疗方法、研发生产相关药物,但其中也同样存在患者医疗数据隐私问题。

大家认为,区块链技术结合隐私计算有望解决这一问题,助力医疗数据在保证安全前提下的共享。

中金企业研究部:2020年7月31日4消费积分:尚未充分流通的数字资产积分是商户发行的,为了奖励用户消费的一种数字资产。

消费行业咨询机构Loylogic2017年研究显示,全球每年产生权益价值约1200亿美金的积分,其中约32%是金融机构推出的信用卡支付回馈,旅游相关产业和零售行业则分别占3%、65%。

积分利用率低、流通率低。

根据Loylogic数据,截至2017年,全球未被使用的存量积分换算为权益价值约3600亿美金。

据麦肯锡发布的调查数据,中国国内企业的积分兑换率平均仅为约15%,相较发达国家的55%,仍有一定提升空间。

积分权益的跨企业、跨行业有助于提高积分利用率,有望挖掘消费需求潜力。

然而Loylogic数据显示,按权益折合价值计算,全球企业每年发行的积分只有15%被使用在发行企业之外,积分跨企业、跨行业流通率低。

图表2:全球积分回馈项目行业分布图表3:全球消费积分使用场景分布情况资料来源:Loylogic,中金企业研究部;注:数据截至2017年资料来源:Loylogic,中金企业研究部;注:数据截至2017年按积分流通性不同,消费积分可以分为三种运营模式:1)企业独立积分计划:企业自身的积分生态,消费者(会员)在消费获得积分,换取同一企业的商品服务权益;2)积分联盟:在交通旅游业较为常见,同一个行业或具有关联属性的多个行业中的企业,所发行的积分可以换取联盟内其他企业的权益;3)通用积分平台:由独立的积分运营企业发行和管理,根据合作企业地位规模不同,积分可由消费者在合作企业消费时直接产生,或与合作企业自身积分可兑换,用户可以通过积分兑换实现跨平台的权益转移。

第三方通用积分平台的典型案例包括英国Nectar,日本T-points,韩国OkCashbag,加拿大points等。

T-point是由日本连锁音像店“茑屋书店”的运营商CultureConvenienceClub(CCC)运营的通用积分系统,根据2011年CCC企业退市前披露的数据,T-point交易发生额2010年已经达到1.45万亿日币。

根据麦肯锡估计,截至2019年T-point在日本已经拥有7,000万用户和100万商店,营业利润占CCC营业收入的40%。

2015年,CCC企业获得软银和全家超市约200亿日币(1.65亿美金)投资,估值11亿美金。

Nectar是英国成立较早、规模较大的通用积分项目,2002年成立,发展初期便聚集了巴克莱银行、Sainsbury超市、英国石油企业(已退出)、电信运营商沃达丰(已退出)等大型企业,借助几家行业巨头积累了庞大的用户基础。

通用积分平台主要盈利模式:1)交易佣金;2)广告与营销收入:包括商户在平台所运营的各渠道投放的广告,以及平台举行的各种联合营销活动提成;3)数据变现:利用自身掌握的大量消费者交易记录与用户画像数据向B端商家提供数据咨询服务和营销解决方案。

以T-point为例,其向商户提供一种付费服务DBWatch,可使合作伙伴查看三个月来没有到该商店的顾客数量,T-points还利用其股东YahooJapan的搜索数据向商户提供定制化营销服务。

3%32%65%旅游支付(信用卡为主)零售与其他15%85%于合作企业消费使用于发行企业消费使用~170亿美金中金企业研究部:2020年7月31日5图表4:通用积分运营模式和典型企业资料来源:T-point,中金企业研究部案例研究:从畅由看数字资产交易平台的发展空间畅由数字积分联盟是国内中国移动、中国银行、东方航空、建设银行、中国银联、畅由联盟等共同投资建设,2018年5月正式开始运营。

依托发起方庞大的用户资源(股东方超过9亿积分用户、积分存量价值500亿元、年增量200亿元),截至2020年3月,平台已经发展累计超过4300万注册用户,交易用户超过1200万。

畅由商业模式至今历经两次迭代,从最初的积分共享平台,已经发展出完整的积分发行、流转、消费和相关运营服务,未来有望进一步向数字资产交易平台发展。

图表5:畅由当前业务模式资料来源:畅由,中金企业研究部1.0:提升积分价值,形成消费闭环。

畅由对标日本T-Point企业,吸引用户兑入积分,提供多元化积分消费场景。

积分来源方面,与电信运营商、银行和航空企业合作,引导客户将分散的权益转化为畅游积分,有助于提升发行企业的积分吸引力和用户忠诚度;积分使用方面,线上端畅由平台提供视频、音乐、娱乐、生活用品等商品和服务,线下端与银联云闪付合作提供积分组合支付,覆盖1200万+线下商户,通过为消费者提供更多选择来增强平台的用户黏性。

积分返还商户通用积分运营商积分消费商户积分回收、结算积分收单结算计提佣金消费者消费获得企业积分使用通用积分消费企业积分兑换通用积分T-points(日本)OKCashbag(韩国)Nectar(英国)MoreRewards(新加坡)典型通用积分运营商咨询与营销服务咨询与营销服务通用积分流转企业积分流转8积分发行企业:提高积分吸引力、提高用户忠诚度异业通用积分运营平台积分消费积分消费积分兑入积分用户积分用户积分用户自有积分系统非股东方畅由代运营积分系统自有积分系统股东方外部线上/线下合作商户(1200万+)畅由积分消费平台商户:用户引流,平台赋能拼团众筹游戏娱乐实物商品权益卡券中金企业研究部:2020年7月31日62.0:多层次赋能合作商户。

1)积分赋能:为有积分营销需求的商户提供积分发行能力,为有导流需求的商户提供广告引流和积分支付接入。

2)营销赋能:为商户提供平台上话费、卡券等营销资源,使平台商户“互为增量”,形成网络效应。

3)金融赋能:为商户提供积分透支、现金分期等功能,依据平台的积分信息、交易记录等数据源完善用户画像,提高精准度和风控水平。

3.0:从积分通证化着手,畅由正在积极探索运用区块链技术打造数字资产交易平台。

根据最新的发展规划(畅由3.0),畅由将使用区块链技术,建立数字资产交易平台,支撑积分等数字资产的发行、流通、支付和结算。

具体来说,畅由计划实现两类资产的通证化上链交易:1)商户权益上链:将积分和会员等商户权益存证上链、通证化,促进权益的交易,使用户各取所需、为商户发掘增量需求。

2)商户资产上链:实现商户通证化经营性资产的发行、上链、交易,打造数字资产的投融资和交易平台。

从积分上链到资产上链,畅由数字资产交易平台的品类将从虚拟权益向实体资产拓展,功能从消费领域向金融领域拓展。

由畅由的案例大家看到,数字积分联盟这一模式,将日常消费、资产交易和金融服务等业态与AI、大数据等技术充分结合,在C端实现了平台用户的快速增长,在B端产生了商业资源强强聚合的网络效应。

大家认为,在5G、物联网和区块链技术的催化下,实物资产和无形资产均有望以“加密确权”的方式映射至区块链数字资产通证,并将随着商品与服务的流通而流转,进而催生数字资产交易平台的发展机会,畅由等行业先行者值得关注。

图表6:畅由的商业模式的变迁资料来源:畅由,中金企业研究部畅由1.0中国版Tpoint异业通用积分运营平台连接积分生态用户服务千万商户畅由2.0S2B2C赋能智能商业,实现网络协同效应为平台内的商户赋能更好的满足C端用户的差异化需求5G区块链大数据人工智能系统对接结算优势联合营销畅由3.0通证化交易平台通证化商户的经营性资产实现数字资产的流转和交易符合区块链经济模型的激励机制中金企业研究部法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限企业(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。

本报告中的信息均来源于大家认为可靠的已公开资料,但中国国际金融股份有限企业及其关联机构(以下统称“中金企业”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。

该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。

投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,自主审慎做出决策并自行承担风险。

投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前,应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金企业及/或其关联人员均不承担任何责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。

该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

在不同时期,中金企业可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本报告署名分析师可能会不时与中金企业的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。

这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。

中金企业的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

中金企业没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

中金企业的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。

过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。

大家不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的预测可能是基于相应的假设。

任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。

投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。

本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限企业(“中金香港”)于香港提供。

香港的投资者若有任何关于中金企业研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。

本报告编辑所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告必赢56net手机版的编辑姓名旁。

本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限企业(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。

提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。

有关本报告之任何查询,在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。

本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限企业(“中金英国”)于英国提供。

本报告有关的投资和服务仅向符合《2000年金融服务和市场法2005年(金融推介)令》第19(5)条、38条、47条以及49条规定的人士提供。

本报告并未打算提供给零售客户使用。

在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。

本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。

中金企业研究部特别声明在法律许可的情况下,中金企业可能与本报告中提及企业正在建立或争取建立业务关系或服务关系。

因此,投资者应当考虑到中金企业及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

与本报告所含具体企业相关的披露信息请访,亦可参见近期已发布的关于该等企业的具体研究报告。

中金研究基本评级体系说明:分析师采用相对评级体系,股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业(定义见下文)。

除了股票评级外,中金企业对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点,行业评级分为超配、标配、低配(定义见下文)。

大家在此提醒您,中金企业对研究覆盖的股票不提供买入、卖出评级。

跑赢行业、跑输行业不等同于买入、卖出。

投资者应仔细阅读中金企业研究报告中的所有评级定义。

请投资者仔细阅读研究报告全文,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠评级来推断结论。

在任何情形下,评级(或研究观点)都不应被视为或作为投资建议。

投资者买卖证券或其他金融产品的决定应基于自身实际具体情况(比如当前的持仓结构)及其他需要考虑的因素。

股票评级定义:跑赢行业(OUTPERFORM):未来6~12个月,分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数;中性(NEUTRAL):未来6~12个月,分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平;跑输行业(UNDERPERFORM):未来6~12个月,分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。

行业评级定义:超配(OVERWEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业会跑赢大盘10%以上;标配(EQUAL-WEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与10%之间;低配(UNDERWEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业会跑输大盘10%以上。

研究报告评级分布可从获悉。

本报告的版权仅为中金企业所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

V190624编辑:樊荣中国国际金融股份有限企业中国北京建国门外大街1号国贸写字楼2座28层|邮编:100004电话:(+86-10)65051166传真:(+86-10)65051156美国英国CICCUSSecurities,IncChinaInternationalCapitalCorporation(UK)Limited32thFloor,280ParkAvenue25thFloor,125OldBroadStreetNewYork,NY10017,USALondonEC2N1AR,UnitedKingdomTel:(+1-646)7948800Tel:(+44-20)73675718Fax:(+1-646)7948801Fax:(+44-20)73675719新加坡香港ChinaInternationalCapitalCorporation(Singapore)Pte.Limited中国国际金融(香港)有限企业6BatteryRoad,#33-01香港中环港景街1号Singapore049909国际金融中心第一期29楼Tel:(+65)65721999电话:(852)2872-2000Fax:(+65)63271278传真:(852)2872-2100上海深圳中国国际金融股份有限企业上海分企业中国国际金融股份有限企业深圳分企业上海市浦东新区陆家嘴环路1233号深圳市福田区益田路5033号汇亚大厦32层平安金融中心72层邮编:200120邮编:518048电话:(86-21)5879-6226电话:(86-755)8319-5000传真:(86-21)5888-8976传真:(86-755)8319-9229

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图