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广发证券-广发TTM估值比较周报(1月第3期):一张图看懂本周A股估值变化-200117
2020-01-18 15:03:53  戴康,曹柳龙
研报摘要

  报告摘要:
  (备注:估值周报的数据均来自于广发TTM估值数据库,由个股数据汇总整理而成,个股数据是从wind数据库上下载的。)
  本周A股总体PE(TTM)从上周17.87倍下降到本周17.83倍,PB(LF)从上周1.71倍维持在本周1.71倍;A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周28.88倍上升到本周28.96倍,PB(LF)从上周2.18倍维持在本周2.18倍;
  创业板PE(TTM)从上周180.38倍上升到本周182.76倍,PB(LF)从上周4.00倍上升到本周4.05倍;中小板PE(TTM)从上周49.00倍上升到本周49.44倍,PB(LF)从上周2.84倍上升到本周2.86倍;
  剔除年报商誉减值企业后,创业板PE(TTM)从上周的55.39倍上升到本周的56.38倍,PB(LF)从上周的4.64倍上升到本周的4.73倍;中小板PE(TTM)从上周的35.69倍上升到本周的36.03倍,PB(LF)从上周的2.97倍上升本周的3.00倍;
  A股总体总市值较上周下降0.2%;A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升0.2%;
  必需消费相对于周期类上市企业的相对PB由上周2.37倍上升到本周2.40倍;
  创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周14.49倍上升到本周14.77倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周2.68倍上升到本周2.73倍;
  剔除年报商誉减值企业后,创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周的4.71倍上升到本周的4.83倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周的3.18倍上升到本周的3.27倍;
  股权风险溢价从上周0.34%上升到本周0.37%,股市收益率从上周3.46%下降到本周3.45%。
  核心假设风险:TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的,并非建立在预期净利润的基础上,未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。
  
  
研报全文

广发证券-广发TTM估值比较周报(1月第3期):一张图看懂本周A股估值变化-200117

必赢56net手机版|定期报告2020年1月17日证券研究报告一张图看懂本周A股估值变化——广发TTM估值比较周报(1月第3期)报告摘要:(备注:估值周报的数据均来自于广发TTM估值数据库,由个股数据汇总整理而成,个股数据是从wind数据库上下载的。

)本周A股总体PE(TTM)从上周17.87倍下降到本周17.83倍,PB(LF)从上周1.71倍维持在本周1.71倍;A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周28.88倍上升到本周28.96倍,PB(LF)从上周2.18倍维持在本周2.18倍;创业板PE(TTM)从上周180.38倍上升到本周182.76倍,PB(LF)从上周4.00倍上升到本周4.05倍;中小板PE(TTM)从上周49.00倍上升到本周49.44倍,PB(LF)从上周2.84倍上升到本周2.86倍;剔除年报商誉减值企业后,创业板PE(TTM)从上周的55.39倍上升到本周的56.38倍,PB(LF)从上周的4.64倍上升到本周的4.73倍;中小板PE(TTM)从上周的35.69倍上升到本周的36.03倍,PB(LF)从上周的2.97倍上升本周的3.00倍;A股总体总市值较上周下降0.2%;A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升0.2%;必需消费相对于周期类上市企业的相对PB由上周2.37倍上升到本周2.40倍;创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周14.49倍上升到本周14.77倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周2.68倍上升到本周2.73倍;剔除年报商誉减值企业后,创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周的4.71倍上升到本周的4.83倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周的3.18倍上升到本周的3.27倍;股权风险溢价从上周0.34%上升到本周0.37%,股市收益率从上周3.46%下降到本周3.45%。

核心假设风险:TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的,并非建立在预期净利润的基础上,未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。

A股整体剔除金融服务业PE(TTM)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心分析师:戴康SAC执证号:S0260517120004SFCCENo.BOA313021-60750651daikang@gf.com.cn分析师:曹柳龙SAC执证号:S0260516080003021-60750626caoliulong@gf.com.cn请注意,曹柳龙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。

相关研究:一张图看懂本周A股估值变化:——广发TTM估值比较周报(1月第2期)2020-01-11一张图看懂本周A股估值变化:——广发TTM估值比较周报(1月第1期)2020-01-03一张图看懂本周A股估值变化:——广发TTM估值比较周报(12月第4期)2019-12-29必赢56net手机版|定期报告一、本周绝对估值变化本周A股总体PE(TTM)从上周17.87倍下降到本周17.83倍,PB(LF)从上周1.71倍维持在本周1.71倍;A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周28.88倍上升到本周28.96倍,PB(LF)从上周2.18倍维持在本周2.18倍。

图1:A股总体PE(TTM)图2:A股整体剔除金融服务业PE(TTM)数据来源:广发证券发展研究中心数据来源:广发证券发展研究中心创业板PE(TTM)从上周180.38倍上升到本周182.76倍,PB(LF)从上周4.00倍上升到本周4.05倍;中小板PE(TTM)从上周49.00倍上升到本周49.44倍,PB(LF)从上周2.84倍上升到本周2.86倍。

图3:创业板PE(TTM)图4:中小板PE(TTM)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍必赢56net手机版|定期报告剔除年报商誉减值企业后,创业板PE(TTM)从上周的55.39倍上升到本周的56.38倍,PB(LF)从上周的4.64倍上升到本周的4.73倍;中小板PE(TTM)从上周的35.69倍上升到本周的36.03倍,PB(LF)从上周的2.97倍上升本周的3.00倍。

图5:创业板剔除年报商誉减值企业PE(TTM)图6:中小板剔除年报商誉减值企业PE(TTM)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍二、本周相对估值变化创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周14.49倍上升到本周14.77倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周2.68倍上升到本周2.73倍。

图7:创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)图8:创业板相对于沪深300的相对PB(LF)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘相对估值无单位数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘相对估值无单位必赢56net手机版|定期报告剔除年报商誉减值企业后,创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周的4.71倍上升到本周的4.83倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周的3.18倍上升到本周的3.27倍。

图9:创业板相对于沪深300的相对PE(TTM):剔除年报商誉减值企业图10:创业板相对于沪深300的相对PB(LF):剔除年报商誉减值企业数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘相对估值无单位数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘相对估值无单位三、板块估值概览.截止本周收盘,创业板的PE(TTM)为182.76倍,PB(LF)为4.05倍;主板的PE(TTM)为14.24倍、PB(LF)为1.47倍。

图11:板块估值水平PE(TTM)图12:板块估值水平PB(LF)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍必赢56net手机版|定期报告四、大类行业估值水平大类行业中,信息消费和TMT估值偏高,而金融服务估值偏低。

截止本周收盘,信息消费和TMT的PE(TTM)均为200.86倍,PB(LF)均为3.74倍;金融服务的PE(TTM)为8.62倍、PB(LF)为1.06倍。

图13:行业估值水平PE(TTM)图14:行业估值水平PB(LF)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍五、细分行业估值从PE角度来看,申万一级行业中,有色金属、电子、综合、纺织服装、轻工制造、电气设备、国防军工、计算机、机械设备、汽车等行业估值高于历史均值。

其中,计算机行业估值高于历史90分位数;房地产、商业贸易、建筑材料、建筑装饰、银行等行业估值低于历史10分位数。

图15:细分行业估值(PE)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍必赢56net手机版|定期报告从PB角度来看,申万一级行业中,电子、家用电器、食品饮料、计算机、通信等行业估值高于历史均值。

其中,采掘、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、银行等行业估值低于历史10分位数。

图16:细分行业估值(PB)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘单位:倍从PE、PB偏离度的角度看,估值正向偏离度最大,即估值最便宜的行业集中于第三象限,而估值水平最高的行业则集中于第一象限。

当前,大多数行业均处于第三、第四象限。

图17:细分行业估值(估值偏离度)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘必赢56net手机版|定期报告六、股权风险溢价&股市收益率股权风险溢价从上周0.34%上升到本周0.37%,股市收益率从上周3.46%下降到本周3.45%。

图18:股权风险溢价和上证综指数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘图19:股市收益率和10年国债收益率数据来源:Wind,广发证券发展研究中心截止本周五收盘必赢56net手机版|定期报告风险提示TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的,并非建立在预期净利润的基础上,未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。

必赢56net手机版|定期报告广发必赢56net手机版研究小组戴康:CFA,首席分析师,中国人民大学经济学硕士,10年A股策略研究经验。

2019年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、IICHINA投资组合策略第一名、金牛奖最具价值首席分析师、中国保险资产管理业协会“十佳路演嘉宾”等多项重要奖项。

郑恺:资深分析师(行业比较),华东师范大学金融学硕士,7年A股策略研究经验。

曹柳龙:CPA,资深分析师(行业比较),华东师范大学管理学硕士,6年A股策略研究经验。

俞一奇:资深分析师(专题研究),波士顿大学经济学硕士,4年A股策略研究经验。

陈伟斌:CPA,资深分析师(专题研究),复旦大学经济学硕士,4年A股策略研究经验。

韦冀星:联系人(行业比较),美国杜兰大学金融学硕士,3年A股策略研究经验。

倪赓:分析师(主题策略),中山大学经济学硕士,3年A股策略研究经验。

ption]广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。

tion]广发证券—企业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。

增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。

联系大家广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码510627518026100045200120客服邮箱gfyf@gf.com.cn法律主体声明本报告由广发证券股份有限企业或其关联机构制作,广发证券股份有限企业及其关联机构以下统称为“广发证券”。

本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子企业/经营机构完成。

广发证券股份有限企业具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分销。

广发证券(香港)经纪有限企业具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香港地区的分销。

本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。

必赢56net手机版|定期报告重要声明广发证券股份有限企业及其关联机构可能与本报告中提及的企业寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限企业及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。

投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。

本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关企业或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关企业或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。

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