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平安证券-新能源汽车行业周报:特斯拉降价加强市场开拓-200106
2020-01-06 17:45:50  朱栋,余兵,王德安
研报摘要

  投资要点
  碳酸锂价格下跌,稀土氧化物价格分化。上周电池级碳酸锂价格下跌2.96%;与永磁材料相关的稀土氧化物价格涨跌互现,其中氧化镨(-1.47%)价格下跌,氧化钕(+1.75%)价格上涨。新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大,建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。
  关注锂电池巨头新一轮设备招标。科恒股份董事计划减持。宁德时代宜宾工厂已经动工,新一轮锂电设备招标有望启动,建议关注锂电设备龙头先导智能和后段设备优秀企业杭可科技。
  中美企业合作建立电池产线。比克与Cadenza Innovation合作建设超级电池量产线;江苏国泰及控股子企业拟在商业银行开展远期结售汇业务。关注海外电动车市场和国内合资车型放量的机会,强烈推荐宁德时代;推荐海外客户占比高、受益全球新能源汽车产业发展的LG核心供应商星源材质、高端负极龙头璞泰来。
  特斯拉在国内加速超级充电桩建设:特斯拉预计2020年在中国大陆地区新增4000个以上超级充电桩,是过去5年建设超级充电桩总量的两倍。地方政府对充电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、龙头企业市场份额逐步提升的电机电控领域,诸如汇川技术,以及充电领域的科士达。
  特斯拉宣布降价利好国产供应链。特斯拉宣布降价,有助于其在国内市场放量,利好国产供应链和自主品牌供应商。新能源产业为大势所趋,预计国内新能源车销量2020年仍有望保持一定增速,自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链,推荐上汽集团。
  风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。
  
研报全文

平安证券-新能源汽车行业周报:特斯拉降价加强市场开拓-200106

行业周报特斯拉降价加强市场开拓行业周报行业报告新能源汽车2020年01月06日强于大市(维持)行情走势图证券分析师朱栋投资咨询资格编号S1060516080002021-20661645ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN余兵投资咨询资格编号S1060511010004021-38636729YUBING006@PINGAN.COM.CN王德安投资咨询资格编号S1060511010006021-38638428WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN陈建文投资咨询资格编号S10605110200010755-22625476CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN曹群海投资咨询资格编号S1060518100001021-38630860CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN吴文成投资咨询资格编号S1060519100002021-20667267WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN研究助理王霖一般从业资格编号S1060118120012WANGLIN272@PINGAN.COM.CN李鹞一般从业资格编号S1060119070028LIYAO157@PINGAN.COM.CN请通过合法途径获取本企业研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

投资要点碳酸锂价格下跌,稀土氧化物价格分化。

上周电池级碳酸锂价格下跌2.96%;与永磁材料相关的稀土氧化物价格涨跌互现,其中氧化镨(-1.47%)价格下跌,氧化钕(+1.75%)价格上涨。

新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大,建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。

关注锂电池巨头新一轮设备招标。

科恒股份董事计划减持。

宁德时代宜宾工厂已经动工,新一轮锂电设备招标有望启动,建议关注锂电设备龙头先导智能和后段设备优秀企业杭可科技。

中美企业合作建立电池产线。

比克与CadenzaInnovation合作建设超级电池量产线;江苏国泰及控股子企业拟在商业银行开展远期结售汇业务。

关注海外电动车市场和国内合资车型放量的机会,强烈推荐宁德时代;推荐海外客户占比高、受益全球新能源汽车产业发展的LG核心供应商星源材质、高端负极龙头璞泰来。

特斯拉在国内加速超级充电桩建设:特斯拉预计2020年在中国大陆地区新增4000个以上超级充电桩,是过去5年建设超级充电桩总量的两倍。

地方政府对充电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、龙头企业市场份额逐步提升的电机电控领域,诸如汇川技术,以及充电领域的科士达。

特斯拉宣布降价利好国产供应链。

特斯拉宣布降价,有助于其在国内市场放量,利好国产供应链和自主品牌供应商。

新能源产业为大势所趋,预计国内新能源车销量2020年仍有望保持一定增速,自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链,推荐上汽集团。

风险提示:1、电动车产销增速放缓。

随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。

补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。

随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。

0%50%100%150%新能源汽车沪深300证券研究报告汽车和汽车零部件·行业周报一、锂、稀土磁材1.1行业重点资讯智利将扩大碳酸锂产量,预计从当前9.6万吨提高至2027年的23.2万吨据BNAmericas网站报道,智利计划将碳酸锂年产量从目前的9.6万吨提高到2027年的23.2万吨,从而成为世界第二大碳酸锂生产国。

扩大碳酸锂产量,智利矿业部已经通过Enami和Codelco来开发新的项目。

另外,智利矿业部还根据与德国签署的协议,投资1.93亿美金以开发署(Corfo)为首创建锂和清洁技术中心。

【自然资源部】点评:智利在全球盐湖锂资源具有较强的优势,是全球锂资源主要供给国。

智利提出的开发计划能否如期实现仍存在较大的不确定性,但锂受益汽车电动化的趋势没有变化,中长期需求增长可观。

该计划提出反映了智利对未来全球锂需求看好。

1.2锂&磁材价格上周电池级碳酸锂价格下跌2.96%;与永磁材料相关的稀土氧化物价格涨跌互现,其中氧化镨(-1.47%)价格下跌,氧化钕(+1.75%)价格上涨。

图表1碳酸锂价格走势图(元/吨)资料来源:Wind、平安证券研究所图表2上周稀土氧化物价格走势(万元/吨)氧化镨氧化钕氧化镝氧化铽最新价格33.5029.10174.00352.00上周涨跌幅-1.47%1.75%0.00%0.00%最近一月涨跌幅0.00%0.87%5.45%2.18%年初至今涨跌幅-1.47%1.75%0.00%0.00%资料来源:Wind、平安证券研究所020000400006000080000100000120000140000160000180000汽车和汽车零部件·行业周报1.3上市企业公告及股价表现融捷股份:近日,企业与康定市人民政府就在康定市姑咱镇投资建设康定绿色锂产业加工区项目有关事宜达成框架协议,签署了《康定绿色锂产业加工区框架协议》。

建设内容为甲基卡锂辉石精矿选厂、尾矿加工建材项目、锂工程技术研究院及相关附属设施等,项目总投资额14亿元人民币,按阶段分步投资建设。

图表3锂&磁材主要上市企业股价表现代码名称周涨幅(%)月涨幅(%)002466.SZ天齐锂业8.7125.16002460.SZ赣锋锂业6.4434.94600366.SH宁波韵升1.9513.33000970.SZ中科三环2.6624.61300224.SZ正海磁材-1.1426.29600549.SH厦门钨业0.849.49002192.SZ融捷股份6.8542.41资料来源:Wind、平安证券研究所1.4盈利预测与投资建议新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大。

建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。

图表4重点企业盈利与评级股票名称股票代码股票价格2020-01-03EPSP/E评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E天齐锂业002466.SZ30.951.930.380.7916.0481.4539.18暂未评级正海磁材300224.SZ9.51-0.100.150.17-63.4055.94暂未评级资料来源:Wind、平安证券研究所二、锂电池生产设备2.1上市企业公告及股价表现金银河(300619):企业及子企业2019年7月1日至2019年12月31日收到各项政府补助资金共计1795万元(不含2019年10月份期已披露的768万元政府补助)。

科恒股份(300340):企业董事唐维先生计划减持股份不超过47万股,即不超过企业总股本比例0.22%。

唐维先生目前持有企业股份189万股,占总股本的0.89%。

汽车和汽车零部件·行业周报图表5锂电池生产设备板块主要上市企业股价表现证券代码证券简称周涨跌幅/%月涨跌幅/%300450.SZ先导智能-0.4622.52300457.SZ赢合科技6.2724.58688006.SH杭可科技1.1817.27300619.SZ金银河0.308.41300648.SZ星云股份-0.447.53300532.SZ今天国际3.867.82300340.SZ科恒股份-1.4013.81资料来源:Wind,平安证券研究所2.2盈利预测与投资建议宁德时代宜宾工厂已经动工,新一轮锂电设备招标有望启动。

看好锂电设备龙头先导智能,企业产品性能优质,战略定位于高端客户,3C设备拓展顺利,有望打开新的增长空间。

此外,建议关注锂电后段设备优秀企业杭可科技。

图表6锂电池生产设备板块主要上市企业盈利预测及投资评级股票名称股票代码最新价格EPSP/E评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E先导智能300450.SZ45.590.841.061.3254.143.234.5推荐资料来源:Wind,平安证券研究所三、锂离子电池3.1行业重点资讯比克与CadenzaInnovation合作建设超级电池量产线比克动力电池有限企业与美国新能源创新企业CadenzaInnovation就合作建设超级电池量产线工作进行深度交流并签订合作建线协议,标志着超级电池正式落户比克电池深圳工业园进行生产。

根据规划,比克电池深圳工业园超级电池产线将于2020年上半年建成,产品将销往美国、澳洲和欧洲等地的储能系统、工业用车及商业大巴车领域。

点评:比克电池与CadenzaInnovation在2019年9月就已经达成超级电池战略合作协议。

双方联合生产的超级电池是一款集圆柱和方形电池产品优点于一体的新型电池。

超级电池结合了比克在圆柱形电池领域的研发经验与CadenzaInnovation创新模组设计技术。

与CadenzaInnovation合作也是比克电池全球化战略的重要一环,有助于推动其构建全球合作伙伴生态系统,进一步拓展国际市场。

2019年国内新能源汽车市场表现不佳,行业进入洗牌期,产业链坏账风险加大,比克电池因为拖欠多家供应商货款而受到舆论广泛关注。

不过在12月的供应商大会上,比克电池与当升科技、容百科技等十余家新能源供应商签订战略合作框架协议,继续保持合作创新,共克时艰,推进新能源行业蓬勃发展,企业的危机暂时得以解除。

二三线电池厂商要想保持长久的竞争力,需要开发更多的优质客户以及更广阔的下游应用场景。

汽车和汽车零部件·行业周报3.2上市企业公告及股价表现【江苏国泰】为了降低汇率波动对企业经营的影响,企业及控股子企业拟在商业银行开展远期结售汇业务。

2020年度,企业及控股子企业计划开展远期结汇额度不超过33亿美金,开展远期售汇额度不超过2亿美金。

图表7锂离子电池板块主要上市企业股价表现证券代码证券简称周涨跌幅/%月涨跌幅/%002709.SZ天赐材料0.820.8002407.SZ多氟多0.38.9300073.SZ当升科技3.429.4300037.SZ新宙邦-2.319.4002108.SZ沧州明珠2.99.6002074.SZ国轩高科2.721.9600884.SH杉杉股份0.218.4300568.SZ星源材质7.230.5002850.SZ科达利1.525.4300014.SZ亿纬锂能-0.97.4300438.SZ鹏辉能源4.423.5300750.SZ宁德时代5.125.3002812.SZ恩捷股份7.830.5603659.SH璞泰来6.124.2资料来源:Wind、平安证券研究所3.3盈利预测与投资建议2020年国内新能源汽车有望在政策边际改善、合资车型供给放量和私人需求提升等多因素共振下重回增长态势,欧洲市场或将在碳排放政策趋严、德国政府加大电动车购置补贴、新车型加速投放的带动下实现高速增长。

外资动力电池厂商和部分国内优质电池厂、电池材料厂商将会受益于国内外新能源汽车的销量提升。

关注海外电动车市场和国内合资车型放量的机会,强烈推荐宁德时代;推荐海外客户占比高、受益全球新能源汽车产业发展的LG核心供应商星源材质、高端负极龙头璞泰来。

图表8锂离子电池板块主要上市企业盈利预测及投资评级股票名称股票代码股价2020-01-03EPSPE评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E宁德时代300750109.551.531.882.1271.458.151.8强烈推荐星源材质30056832.321.161.001.1427.932.328.4推荐璞泰来60365987.061.371.852.0763.847.042.1推荐资料来源:Wind、平安证券研究所汽车和汽车零部件·行业周报四、驱动电机及充电设备4.1行业重点资讯特斯拉计划2020年在国内新建4000个以上充电桩随着国产Model3的全面交付,特斯拉预计2020年在中国大陆地区新增4000个以上超级充电桩,是过去5年建设超级充电桩总量的两倍。

同时,特斯拉还将打通上海-伦敦充电线路的中国部分,为电动汽车跨国出行做准备。

此外,特斯拉中国近期再度上线10座Tesla超级充电站,地址包括北京红星美凯龙、上海唐镇阳光城和深圳万科滨海云中心等。

点评:根据公开资料,2019年特斯拉在国内新开放112座超级充电站,共计874个充电桩;截至目前,特斯拉超级充电站已覆盖国内超过140座城市,超级充电桩数量已突破2300个,目的地充电桩也已突破2100个。

根据特斯拉官网信息,目前特斯拉在全球共计建成超级充电桩14497个,主要集中在北美和欧洲地区,中国地区的充电桩数量占比仍然相对偏少;本次特斯拉公布的2020年在国内新建4000个以上充电桩的规划,标志着特斯拉在国内的建桩速度已经明显加快。

大家预计,随着新能源车保有量的快速提升,在未来一段时间内国内公共充电设施建设将保持较高增速。

4.2上市企业公告及股价表现科士达(002518.SZ):截至2019年12月31日,企业通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量220,300股,占企业目前总股本的0.0378%,成交金额199.9万元。

图表9驱动电机及充电设备板块主要上市企业股价表现代码名称周涨跌幅/%月涨跌幅/%300124.SZ汇川技术4.616.9002851.SZ麦格米特2.28.4002249.SZ大洋电机0.510.4002196.SZ方正电机1.713.7300001.SZ特锐德2.914.1002276.SZ万马股份2.123.0002518.SZ科士达5.512.7002227.SZ奥特迅1.911.4002364.SZ中恒电气1.81.8300141.SZ和顺电气2.38.7资料来源:Wind、平安证券研究所4.3盈利预测与投资建议地方政府对充电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、龙头企业市场份额逐步提升的电机电控领域,诸如汇川技术,以及充电领域的科士达。

图表10驱动电机及充电设备板块主要上市企业盈利预测及投资评级股票名称股票代码股票价格EPSP/E评级2020-01-032018A2019E2020E2018A2019E2020E汇川技术30012430.850.670.610.8246.050.637.6强烈推荐科士达00251811.080.400.550.6727.720.116.5暂未评级资料来源:Wind,平安证券研究所汽车和汽车零部件·行业周报五、新能源整车及核心零部件5.1行业重点资讯特斯拉中国产Model3下调售价至30万元以下特斯拉官方宣布国产版Model3售价下调,基础版车型售价从35.58万元下调至32.28万元,补贴后售价降至29.9万元。

点评:特斯拉宣布中国产Model3售价下调,距离2019年10月末首次定价35.58万元仅过去两个月时间,反映出诞生于互联网高速发展环境下的特斯拉拥有敏感的触角、高效果断的决策以及对中国市场势在必得的决心。

此次降价对特斯拉国内销量有一定的促进作用,同时给国内自主品牌竞品车型造成更大的销售压力。

考虑到中国产特斯拉成本大幅低于美国,并且本土化进程不断深入,国产特斯拉的售价还有下探空间;目前国产Model3零部件本地化率约为30%,年中预计将达到70%,年底计划实现100%的本地化率。

同时,特斯拉2019年四季度全球交付量达到11.2万辆,2019年累计交付36.75万辆,同比增长50%左右,年度新能源汽车销量冠军已无悬念。

预计2020年特斯拉国内销量超过10万辆,全球超过50万辆,中国将成为2020年特斯拉最主要的增量市场。

蔚来2019年三季度交付增长,营业亏损收窄蔚来披露2019年第三季度财报。

Q3交付4799辆电动车,环比增长35%;Q3总销售收入达到18.4亿元人民币,同比增长25%;Q3毛利率-12.1%,环比收窄21.3pct;营业亏损24.1亿元人民币,环比收窄25.3%,同比收窄14.3%。

点评:蔚来在2019年第三季度的表现亮眼。

从销量和收入方面看,在国内新能源汽车销量自下半年开始陷入调整之际,蔚来实现增长,并且官方预计2019年四季度实现总收入28亿元人民币,车辆交付将超过8000辆,表现也会优于行业;从成本和利润方面看,销售费用、管理费用同比环比均下降,并且亏损收窄,预计2020年毛利转正。

尽管三季度业绩表现不俗,但蔚来依旧面临降本增效、融资、竞争对手发力等一系列问题。

三季度蔚来通过裁员实现了降本,但裁员导致的费用减少并不具有可持续性,对蔚来中长期影响有限。

同时,蔚来当前的主打产品ES6将于2020年迎来与特斯拉Model3的直接竞争,仍需要通过终身免费质保和免费换电等服务策略吸引更多消费者,但这会进一步加大车企的成本压力。

基于蔚来目前尚存的诸多挑战,其销量增长和成本下降的持续性还有待进一步观察。

5.2主要上市企业公告及股价表现图表11新能源汽车整车及关键零部件板块主要上市企业股价表现证券代码证券简称周涨跌幅/%月涨跌幅/%600006.SH东风汽车2.23.3000957.SZ中通客车3.28.0600418.SH江淮汽车4.15.2600686.SH金龙汽车1.85.9002454.SZ松芝股份4.08.0002239.SZ奥特佳3.5-2.7汽车和汽车零部件·行业周报证券代码证券简称周涨跌幅/%月涨跌幅/%600699.SH均胜电子-0.910.7002594.SZ比亚迪4.49.1600066.SH宇通客车1.71.3600104.SH上汽集团0.95.7资料来源:Wind,平安证券研究所5.3盈利预测与投资建议特斯拉宣布降价利好国产供应链。

特斯拉宣布降价,有助于其在国内市场放量,利好国产供应链和自主品牌供应商。

新能源产业为大势所趋,预计国内新能源车销量2020年仍有望保持一定增速,自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链,推荐上汽集团。

图表12新能源汽车整车及关键零部件板块主要上市企业盈利预测及投资评级股票名称股票代码股票价格EPSP/E评级2020-01-032018A2019E2020E2018A2019E2020E宇通客车600066.sh14.401.041.101.1713.813.112.3推荐上汽集团600104.sh24.103.082.482.607.89.79.3推荐银轮股份002126.SZ8.060.440.500.5918.316.113.7推荐资料来源:Wind,平安证券研究所六、国外新能源汽车行业6.1主要上市企业股价表现图表13新能源汽车行业主要海外上市企业股价表现证券代码证券简称周涨跌幅/%月涨跌幅/%TSLA.O特斯拉汽车2.9334.10TM.NTOYOTA-0.38-1.46BLDP.OBALLARD12.5421.09PLUG.O普拉格能源4.874.53NIO.N蔚来汽车58.2668.72资料来源:Wind,平安证券研究所新能源汽车·行业周报七、风险提示7.1电动车产销增速放缓近年来随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持40%以上的年复合增速将愈发困难,从目前的政策导向和行业发展趋向上看,短期内商用车的发展将以稳为主,而乘用车能否实现快速增长,即面向大众的主流车型何时推出将是关键变量。

7.2产业链价格战加剧补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力,尤其是中游环节,面临来自下游整车厂削减成本的压价,及上游资源类企业抬价的两难局面。

近年来投资的不断涌入所形成的新增产能,将在未来一段时期加速洗牌。

7.3海外竞争对手加速涌入随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。

诸如车企特斯拉、电池企业松下/LG等正纷纷酝酿在国内设厂或扩大产能,其品牌、技术、布局等方面的优势将是国内电动车产业链的重大挑战。

平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)行业投资评级:强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上)中性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)企业声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限企业具备证券投资咨询业务资格。

本企业研究报告是针对与企业签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。

本企业研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。

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