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太平洋证券-“两会”寻亮点,反弹后半程-200522
2020-05-22 19:47:35  周雨,金达莱
研报摘要

  事件:
  2020年5月22日在第十三届全国人民代表大会第三次会议召开,李总理总理代表国务院,向大会报告2020年的政府工作
  点评:
  一、预期内亮点
  1、淡化经济目标,此前31省市在2020年设定地方经济目标时,均有所下调,不设置经济目标,能针对疫情国内经济修复、海外不确定性预留更多政策空间;
  2、积财政符合预期,2020年财政赤字拟3.6%(预期3.5%-3.7%),抗疫特别国债1万亿(预期5000-10000亿),专项债规模3.75万亿(预期3.5-4万亿);
  二、预期外亮点
  1、保就业目标增强,2020年城镇调查失业率目标为6%左右,虽然目标比19年宽松了0.5个百分点,但2020年4月失业率已达到6%,面对外需经济的不确定性,保就业也至关重要。除政府直接政策扩大就业以外,强化金融支撑、减税降费、降低企业成本。
  2、内需战略抓手在消费回升和有效投资,明确有效投资方向在“两新一重”,即新基建(5G、充电桩、新能源汽车)、新城镇化(新开工老旧小区改造)、交通及水利等重大工程建设(增加国家铁路建设资本金1000亿元)。
  3、财政抓手主要为减税降费和消费刺激,财政赤字和抗疫特别国债合计2万亿,将用于地方减税降费、减租降息、扩大消费和投资。2019年减税降费2.36万亿,超过原定计划的2万亿,2020年减税降费计划高达2.5万亿。
  4、将运用更多货币政策手段工具(降准降息、再贷款、创新直达实体经济工具)引导社会货币供应和信贷增速高于去年,2019年M28.7%,社融10.7%,2020年4月M211.1%,社融12%,货币信贷两位数增长空间值得期待。
  三、反弹后半程,看好新老基建
  “两会”验证积极财政和流动性持续宽松的政策方向,虽然更多超预期的内容体现在结构上,但国内经济复苏已在路上。考虑到近期政策超预期难度提升,5月盈利进入真空期,中美谈判进度的不确定性,消费和科技核心资产估值水位也较高,A股短期趋于休整。但在全球宽松潮下,股票风险溢价在高位,向下空间也相对有限。
  1)看好“老基建”中的机械、建材、地产、建筑龙头(低估值,信贷宽松,稳/保就业,稳投资);2)“新基建”中的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车(基建REITs,自主可控);3)可选消费中的汽车、家电、影视、旅游(需求好转,行业复工,外资流入);4)受益资本市场改革的券商。
  风险提示:海外经济衰退风险暴露;国内政策对冲不及预期
  
研报全文

“两会”寻亮点,反弹后半程事件:2020年5月22日在第十三届全国人民代表大会第三次会议召开,李总理总理代表国务院,向大会报告2020年的政府工作点评:一、预期内亮点1、淡化经济目标,此前31省市在2020年设定地方经济目标时,均有所下调,不设置经济目标,能针对疫情国内经济修复、海外不确定性预留更多政策空间;2、积财政符合预期,2020年财政赤字拟3.6%(预期3.5%-3.7%),抗疫特别国债1万亿(预期5000-10000亿),专项债规模3.75万亿(预期3.5-4万亿);二、预期外亮点1、保就业目标增强,2020年城镇调查失业率目标为6%左右,虽然目标比19年宽松了0.5个百分点,但2020年4月失业率已达到6%,面对外需经济的不确定性,保就业也至关重要。

除政府直接政策扩大就业以外,强化金融支撑、减税降费、降低企业成本。

2、内需战略抓手在消费回升和有效投资,明确有效投资方向在“两新一重”,即新基建(5G、充电桩、新能源汽车)、新城镇化(新开工老旧小区改造)、交通及水利等重大工程建设(增加国家铁路建设资本金1000亿元)。

3、财政抓手主要为减税降费和消费刺激,财政赤字和抗疫特别国债合计2万亿,将用于地方减税降费、减租降息、扩大消费和投资。

2019年减税降费2.36万亿,超过原定计划的2万亿,2020年减税降费计划高达2.5万亿。

4、将运用更多货币政策手段工具(降准降息、再贷款、创新直达实体经济工具)引导社会货币供应和信贷增速高于去年,2019年M28.7%,社融10.7%,2020年4月M211.1%,社融12%,货币信贷两位数增长空间值得期待。

三、反弹后半程,看好新老基建“两会”验证积极财政和流动性持续宽松的政策方向,虽然更多超预期的内容体现在结构上,但国内经济复苏已在路上。

考虑到近期政策超预期难度提升,5月盈利进入真空期,中美谈判进度的不确定性,消费和科技核心资产估值水位也较高,A股短期趋于休整。

但在全球宽松潮下,股票风险溢价在高位,向下空间也相对有限。

1)看好“老基建”中的机械、建材、地产、建筑龙头(低估值,信贷宽松,稳/保就业,稳投资);2)“新基建”中的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车(基建REITs,自主可控);3)可选消费中的汽车、家电、影视、旅游(需求好转,行业复工,外资流入);4)受益资本市场改革的券商。

二、低风险提示:海外经济衰退风险暴露;国内政策对冲不及预期证券分析师:周雨电话:010-88321580E-MAIL:zhouyu@tpyzq.com执业资格证书编码:S1190210090002证券分析师:金达莱电话:010-88695265E-MAIL:jindl@tpyzq.com执业资格证书编码:S11905180600012020-05-22必赢56net手机版策略研究报告太平洋证券股份有限企业证券研究报告投资评级说明1、行业评级看好:大家预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性:大家预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;看淡:大家预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

2、企业评级买入:大家预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持:大家预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;持有:大家预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:大家预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;销售团队职务姓名手机邮箱院长助理兼全国销售负责人王均丽13910596682wangjl@tpyzq.com北京地区销售副总监成小勇18519233712chengxy@tpyzq.com北京地区销售孟超13581759033mengchao@tpyzq.com北京地区销售韦珂嘉13701050353weikj@tpyzq.com北京地区销售韦洪涛13269328776weiht@tpyzq.com上海区域销售副总监陈辉弥13564966111chenhm@tpyzq.com上海地区销售李洋洋18616341722liyangyang@tpyzq.com上海地区销售梁金萍15999569845liangjp@tpyzq.com上海地区销售杨海萍17717461796yanghp@tpyzq.com上海地区销售杨晶1861608673013222028950@163.com上海地区销售秦娟娟18717767929qinjj@tpyzq.com上海地区销售王玉琪13122217520wangyq@tpyzq.com上海地区销售慈晓聪18621268712congxc@tpyzq.com广深地区销售总监张茜萍13923766888zhangqp@tpyzq.com广深地区销售副总监查方龙18565481133zhafanglong@126.com深圳地区销售张卓粤13554982912zhangzy@tpyzq.com深圳地区销售胡博涵18566223256hubh@tpyzq.com深圳地区销售张文婷18820150251zhangwt@tpyzq.com深圳地区销售张静雯18589058561zhangjw@tpyzq.com研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座电话:(8610)88321761传真:(8610)88321566重要声明太平洋证券股份有限企业具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号13480000。

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