必赢56net手机版-必赢365net手机版

东北证券-策略专题报告:盈利修复和信用改善是7月市场主线-200628
2020-06-28 21:08:48  邓利军
研报摘要

  经济增长和企业盈利预计持续修复。虽然生产端和消费端的的经济数据修复呈现边际放缓迹象,但1-5月新开工项目计划总投资增长79%.增速较1-4月加快6.8个百分点,新开工项目较多情况下,投资有望持续向好,使得宏观经济整体仍然呈现持续修复态势。根据深交所规定,7月15日前,主板、中小板有条件强制披露中报业绩预告,而创业板则强制披露中报业绩预告。根据大家自上而下的模型测算,A股非金融部门2020中报/年报盈利增速分别为-10%/-25%。盈利处于上升通道,或在阶段性高位维持平稳,是市场上涨的一个驱动因素。
  7月流动性可能较6月份边际宽松,信用改善持续。财政部6月19日表示,适当放缓6.7月份的一般债券。专项债发行节奏,为特別国债发行腾出空间;此前市场预期的降准并未实施,不排除7月降准的可能性。虽然下半年流动性极度充裕状态结束基本确定,但7月流动性仍可能较6月边际宽松。相较宏观流动性,信用扩张与股市流动性之间的同步关系更为明显。近期市场持续.上行的驱动也主要来自政策打击空转套利、引导资金脱虚向实背景下,信用持续改善。AA-AAA企业债信用利差持续下行、MI-M2剪刀差上行仍在持续过程中。
  美欧贸易摩擦对A股风险偏好影响有限。6月23日晚间,美国贸易代表处发布公告称,美国政府正考虑对从英国、西班牙、德国和法国进口的31亿美金商品征收关税。预计此后美国大选压力下,与全球的贸易摩擦都可能有所加剧,但从中美近期贸易摩擦反复后A股表现来看,美国与其他国家的贸易摩擦对A股影响预计更为有限。
  A股可能站在长期牛市的起点。展望后市,大家认为A股目前可能站在长期牛市的起点。主要是因:分子端盈利方面,宏观经济修复虽然目前呈现边际放缓迹象,但全年持续修复上行的趋势基本可以确定;分母端流动性方面,宏微观流动性大幅边际放松可能性不大,但信用改善有望持续,这对市场行情的影响更为直接;分母端凤险偏好方面,美欧贸易摩擦等国际争端仍有可能持续爆发,但对A股扰动相对有限。
  鉴于盈利修复和信用改善两条主线,金融和科技更为受益。盈利修复角度,根据大家测算的2020年中报全部A股和A股非金融部门的盈利增速,A股金融部门的盈利增速为预计达到5%-7%,相对A股工业企业部门-10%左右的增速更为占优。大家以AA-AAA企业债信用利差来评估信用情况。信用改善角度,2012-2013.2016年、2017年以及2018-2019年几次信用利差的下行期间,基本与成长/消费和金融/消费的比值上行同步,显示相较于其他行业,信用风险的改善更为利好金融和成长。信用改善背景下,科技和金融板块将持续受益。
  风险提示:海外经济衰退风险加剧,国内经济修复不及预期。
  
研报全文

东北证券-策略专题报告:盈利修复和信用改善是7月市场主线-200628

wo/71-57.9%1-46.8715A2020/-10%/-2.5%7661967776AA-AAAM1-M2A62331AAAAA2020AAA5%-7%A-10%AA-AAA2012-2013201620172018-2019//-A2020-04-112020-04-10A2020-04-072020-03-302020-03-302020-03-222020-03-20S0550520030001021-20361109denglj@nesc.cnS0550120040005021-20363244xingys@nesc.cn2020-06-281.7..........................................................31.1.....................................................................................................31.2...........................................................................41.3.A....................................................................................61.4.A...............................................................................................72........................................71.71.1.5554.4%3.9%4.9%8%50.8%18.9%0-10%1-57.9%1-46.812-15-10-5051015202017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04:%-40-30-20-100102030402017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05:()::%WindWind342-60-50-40-30-20-10010202017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05:::::%50015002500350045005500-40-30-20-10010203040506002/0202/1003/0604/0204/1005/0606/0206/1007/0608/0208/1009/0610/0210/1011/0612/0212/1013/0614/0214/1015/0616/0216/1017/0618/0218/1019/0620/02:::300WindWind56-5000%-4000%-3000%-2000%-1000%0%1000%2000%010203040506070809019/0319/0419/0419/0519/0619/0619/0719/0819/0819/0919/1019/1019/1119/1219/1220/0120/0220/0320/0320/0420/0520/0520/06:6:-100-5005010019/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/06::::::WindWindA7157A2020/-10%/-2.5%5%-7%15%A2020/-2.5%/3%78-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02/0302/1203/0904/0605/0305/1206/0907/0608/0308/1209/0910/0611/0311/1212/0913/0614/0314/1215/0916/0617/0317/1218/0919/0620/0320/12AA-70%-50%-30%-10%10%30%50%70%16/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/12AWindWind1.2.761145341/101.12%/2.5%6242.22%/2.91%6196777691001230100002000030000400005000060000180118031805180718091811190119031905190719091911200120032005:/1.01.52.02.53.03.54.0180118031805180718091811190119031905190719091911200120032005:1:10WindWindAA-AAAM1-M21112M1-M202040608010017011704170717101801180418071810190119041907191020012004AA-AAA:1BPAA-AAA:3BP-15-10-5051015010002000300040005000600020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020M1-M2%WindWind2020677613714-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/10-1500-1000-50005001000150020002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/11WindWind1.3.AA62331DAX3.43%2%0.3%66264.8AA1562416-4-3-2-1012DAX100CAC40500IBOVESPA2256/2402000400060008000100001200014000160001800020000010000200003000040000500006000001/2001/2702/0302/1002/1702/2403/0203/0903/1603/2303/3004/0604/1304/2004/2705/0405/1105/1805/2506/0106/0806/1506/22::::::::::::WindWind12018%2018/3/22-0.53-3.67-6.382018/4/16-1.53-2.880.332018/6/1550025%-0.73-5.07-7.002018/7/11200010%-1.76-1.43-1.142018/8/2200010%-2.00-1.07-3.527/1025%2019/5/9200010%25%-1.482.14-2.282019/5/142805300025%-0.690.080.242019/8/191300010%-0.81-4.70-1.582019/8/6-1.56-0.865.832019/8/24250030%300015%-1.17-0.392.752020/4/300.631.741.062020/5/150.24-1.971.722020/5/23331.011.375.38Wind1.4.AAA7A2.2020AAA5%-7%A-10%AA-AAA2012-2013201620172018-2019//1718-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02/0302/1203/0904/0605/0305/1206/0907/0608/0308/1209/0910/0611/0311/1212/0913/0614/0314/1215/0916/0617/0317/1218/0919/0620/0320/12AA0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.00.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.410011006101111041109120212071212130513101403140815011506151116041609170217071712180518101903190820012006//(AA):1:-(AAA):1WindWindA619A18019A20-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%2020/1/22020/3/312020/6/23WindWind“”R3ABAAABS“”615%65%15%6-5%5%65%15%615%666666613011928D100033729200127100622A51803812215510630021-2036112113636606340ruanmin@nesc.cn021-2036122917717370432wuxiaoyin@nesc.cn021-2036125818221628116qijian@nesc.cn021-2036126713262728598chen_xh@nesc.cn021-2036125813120758587Lilq@nesc.cn021-2036111218801903156lirx@nesc.cn021-2036113318516728369zhoujq@nesc.cn021-2036113313122617959liuyq@nesc.cn021-2036122915213310661jinyue@nesc.cn010-5803455318515018255lihang@nesc.cn010-5803455718501954588yinlulu@nesc.cn010-5803455513701194494wenzc@nesc.cn010-5803456318501944669zengyg@nesc.cn010-6321081318153683452zhouying1@nesc.cn0755-3397586518938029743liu_xuan@nesc.cn0755-3397586515989508876liuman@nesc.cn0755-3397586518516772531wangquan@nesc.cn0755-3397586518620093160zhoujy@nesc.cn0755-3397586518664323108Chenli1@nesc.cn021-2036122918616369028liyinyin@nesc.cn021-2036122915921911962zhaojiaheng@nesc.cn

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图