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中金企业-疫情观察日报:欧美经济活跃度降至冰点;离鄂通道管控拟逐步解除-200325
2020-03-25 09:26:54  易峘,刘鎏,梁红
研报摘要

  一、疫情追踪(图表1-3)
  海外疫情更新:美国单日新增过万,海外累计确诊33.3万(新增4.0万);欧洲新增确诊上升势头得到初步控制。3月24日,海外新增确诊4.0万人,较前日继续上升。美国新增确诊1.1万(前日8345),近3日保持约30%的环比增速;累计确诊5.4万。此外,英国单日新增确诊1,402,较前日981继续上升;意大利、法国、德国新增确诊仍在高位,但上升势头已得到初步控制。马来西亚的新增确诊106,较前日212有所回落。国内疫情更新:3月23日新增确诊病例78例、74例为输入型病例。
  二、中国复工与海外经济走势
  全国复工率83.3%。中金日度“开工指数”1显示,3月23日全国复工率83.3%,较3月20日上升0.2个百分点。分项来看,日耗煤指数(79.1%)、市内客运指数(62.4%)环比上升;货运物流指数(94.3%)环比下降。3月24日,建筑钢材成交22万吨,同比增加约10%;3月22日30城地产成交31万平方米,同比跌幅约40%。
  海外高频指标监测:海外经济活跃度降至冰点;海外金融市场压力略有缓解。3月16-22日,全球国际航线数量同比-41%。3月22日,美德餐厅就餐人数几乎趋0。3月24日美高息债利差-21bp至10.79%。意10年期国债收益率-16bp至1.57%(3月初1.10%)。美股低位回弹,标普500 +9%、道琼斯+11%、纳斯达克+8%。BDI、中国进口运价走弱。
  三、隔离防控政策
  国内:湖北将逐步解除离鄂通道管控、入境管控全面升级。3月25日起,武汉以外地区解除离鄂通道管控;4月8日起,武汉解除离汉离鄂通道管控,有序恢复对外交通。所有北京口岸入境人员不分目的地,全部集中隔离,并做核酸检测;上海虹桥机场暂停所有国际、港澳台航班业务。澳门禁止所有入境前14天内曾经到过内地、香港及台湾居民入境澳门。
  欧盟可能延长入境禁令、奥林匹克运动会推迟举办。欧盟正在考虑将限制非欧盟居民入境的禁令延长30天。东京奥林匹克运动会将推迟一年左右,最晚在2021年夏天举办东京奥林匹克运动会。印度开始实施全国封锁措施。埃及将在全国范围内实施宵禁。日本将禁止来自18个欧洲国家的人员入境。根据大家的统计,已有50个国家进入紧急状态,这些国家占全球GDP的39%。超过50国限制美国居民入境,超过70国限制意大利、日本居民入境,超过100国限制中国、韩国居民入境。
  四、海内外逆周期政策
  国内:多地研究/出台政策支撑汽车消费。商务部要求积极出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴等措施。北京争取上半年再释放不少于10万个购车指标。杭州考虑有序放宽汽车限购,制定以旧换新等政策。
  海外:韩国宣布大规模救市措施。韩国宣布总规模100万亿韩元(约800亿美金)的救市措施,其中包括20万亿韩元的债券稳定基金,10.7万亿韩元的股票支撑基金。日本央行与美联储达成893亿美金的货币互换便利协议。菲律宾下调银行准备金率200个基点。缅甸降息100基点。1详情请参见2月23日发布的《“量化”追踪疫后全国复工进展。详解中金日度“开工指数”》
  
  
研报全文

中金企业-疫情观察日报:欧美经济活跃度降至冰点;离鄂通道管控拟逐步解除-200325

欧美经济活跃度降至冰点;离鄂通道管控拟逐步解除(3月25日)今天开始,大家加入海外经济活动高频日度指标,追踪新冠疫情对国际交流往来以及海外国内经济活跃度的影响。

一、疫情追踪(图表1-3)海外疫情更新:美国单日新增过万,海外累计确诊33.3万(新增4.0万);欧洲新增确诊上升势头得到初步控制。

3月24日,海外新增确诊4.0万人,较前日继续上升。

美国新增确诊1.1万(前日8345),近3日保持约30%的环比增速;累计确诊5.4万。

此外,英国单日新增确诊1,402,较前日981继续上升;意大利、法国、德国新增确诊仍在高位,但上升势头已得到初步控制。

马来西亚的新增确诊106,较前日212有所回落。

国内疫情更新:3月23日新增确诊病例78例、74例为输入型病例。

二、中国复工与海外经济走势全国复工率83.3%。

中金日度“开工指数”1显示,3月23日全国复工率83.3%,较3月20日上升0.2个百分点。

分项来看,日耗煤指数(79.1%)、市内客运指数(62.4%)环比上升;货运物流指数(94.3%)环比下降。

3月24日,建筑钢材成交22万吨,同比增加约10%;3月22日30城地产成交31万平方米,同比跌幅约40%。

海外高频指标监测:海外经济活跃度降至冰点;海外金融市场压力略有缓解。

3月16-22日,全球国际航线数量同比-41%。

3月22日,美德餐厅就餐人数几乎趋0。

3月24日美高息债利差-21bp至10.79%。

意10年期国债收益率-16bp至1.57%(3月初1.10%)。

美股低位回弹,标普500+9%、道琼斯+11%、纳斯达克+8%。

BDI、中国进口运价走弱。

三、隔离防控政策国内:湖北将逐步解除离鄂通道管控、入境管控全面升级。

3月25日起,武汉以外地区解除离鄂通道管控;4月8日起,武汉解除离汉离鄂通道管控,有序恢复对外交通。

所有北京口岸入境人员不分目的地,全部集中隔离,并做核酸检测;上海虹桥机场暂停所有国际、港澳台航班业务。

澳门禁止所有入境前14天内曾经到过内地、香港及台湾居民入境澳门。

欧盟可能延长入境禁令、奥林匹克运动会推迟举办。

欧盟正在考虑将限制非欧盟居民入境的禁令延长30天。

东京奥林匹克运动会将推迟一年左右,最晚在2021年夏天举办东京奥林匹克运动会。

印度开始实施全国封锁措施。

埃及将在全国范围内实施宵禁。

日本将禁止来自18个欧洲国家的人员入境。

根据大家的统计,已有50个国家进入紧急状态,这些国家占全球GDP的39%。

超过50国限制美国居民入境,超过70国限制意大利、日本居民入境,超过100国限制中国、韩国居民入境。

四、海内外逆周期政策国内:多地研究/出台政策支撑汽车消费。

商务部要求积极出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴等措施。

北京争取上半年再释放不少于10万个购车指标。

杭州考虑有序放宽汽车限购,制定以旧换新等政策。

海外:韩国宣布大规模救市措施。

韩国宣布总规模100万亿韩元(约800亿美金)的救市措施,其中包括20万亿韩元的债券稳定基金,10.7万亿韩元的股票支撑基金。

日本央行与美联储达成893亿美金的货币互换便利协议。

菲律宾下调银行准备金率200个基点。

缅甸降息100基点。

1详情请参见2月23日发布的《“量化”追踪疫后全国复工进展|详解中金日度“开工指数”》分析员易峘SAC执证编号:S0080515050001SFCCERef:AMH263eva.yi@cicc.com.cn联系人袁越SAC执证编号:S0080118090059SFCCERef:BOK326yue.yuan@cicc.com.cn联系人周彭SAC执证编号:S0080119080009peng3.zhou@cicc.com.cn分析员刘鎏SAC执证编号:S0080512120001SFCCERef:BEI881liu.liu@cicc.com.cn分析员梁红SAC执证编号:S0080513050005SFCCERef:AJD293hong.liang@cicc.com.cn相关研究报告宏观经济|财政收入大幅下滑、赤字明显扩张(2020.03.24)宏观经济|美国疫情迅速恶化,联储启动开放式加强版QE(3月24日)(2020.03.24)宏观经济|美联储再度加码:买企业债和ABS;QE不限量(2020.03.24)宏观经济|全球疫情加速升级,下调中国增长预测(2020.03.23)宏观经济|多地疫情恶化经济“停摆”,多国寻求大规模财政宽松(3月23日)(2020.03.23)宏观经济|美国劳动力市场压力上升;政策刺激继续加码(2020.03.23)宏观经济研究2020年3月25日中金疫情观察日报中金企业研究部:2020年3月25日2一、海外追踪:疫情、政策与高频指标图表1:各国疫情发展阶段一览图表2:3月24日海外新增确诊明显上升资料来源:WHO、中金企业研究部资料来源:WHO,中金企业研究部图表3:3月24日海外确诊一览资料来源:ECDC、中金企业研究部主要国家新冠疫情发展一览(3/25)意大利(T=17)伊朗(T=19)德国(T=5)法国(T=10)西班牙(T=12)荷兰(T=12)美国(T=10)欧盟(T=5)韩国(T=33)中国(T=62)英国(T=4)挪威(T=12)丹麦(T=12)瑞士(T=12)日本爆发期:日度新增确诊病例加速上升初步控制期:日度新增确诊病例增速下降缓和期:日度新增确诊病例数量下降平台期:日度新增确诊数量缩减至“零星”水平(两位数/低个位数)日度新增确诊/总人口天数报告首例确诊T=4-14(T=0开始实施严格的隔离管控措施)T=14-21T=28-420.30.40.40.40.50.40.70.80.90.81.61.31.51.82.92.93.43.34.0-1.10.01.12.23.34.4-30%0%30%60%90%120%3/63/83/103/123/143/163/183/203/223/24海外新冠疫情新增确诊新增确诊人数,右轴新增确诊日环比增速,左轴过去5天日均增速:17%万人21%中金企业研究部:2020年3月25日3图表4:3月24日,已有50个国家进入紧急状态,这些国家占全球GDP的39%图表5:3月23日,已有151个国家停学,这些国家占全球GDP的96%资料来源:万得资讯、中金企业研究部资料来源:UNESCO,中金企业研究部图表6:3月16-22日,全球国际航线数量同比下降41%图表7:3月22日,美德餐厅就餐人数几乎趋0资料来源:CAPA,中金企业研究部资料来源:OpenTable,中金企业研究部图表8:3月23日,全球拥堵指数低位下行图表9:3月2-8日酒店入住率明显下滑资料来源:彭博资讯、中金企业研究部资料来源:彭博资讯、中金企业研究部05101520253035404501020304050602020/1/312020/2/32020/2/62020/2/92020/2/122020/2/152020/2/182020/2/212020/2/242020/2/272020/3/12020/3/42020/3/72020/3/102020/3/132020/3/162020/3/192020/3/222020/3/25宣布进入全国紧急状态的国家国家数量占全球GDP的比例,%(右轴)数量全球GDP占比,%3月24日:50个国家,全球GDP占比39%01020304050607080901000204060801001201401602020/2/162020/2/182020/2/202020/2/222020/2/242020/2/262020/2/282020/3/12020/3/32020/3/52020/3/72020/3/92020/3/112020/3/132020/3/152020/3/172020/3/192020/3/212020/3/23停学的国家国家数量占全球GDP的比例,%(右轴)数量全球GDP占比,%3月23日:151个国家;全球GDP占比95.7%-1.7-3.5-3.0-4.0-10.9-20.5-22.7-23.0-24.2-30.1-40.7%-45-40-35-30-25-20-15-10-50300003500040000450005000055000国际航线数量*航线数量年同比(右轴)%年同比3月16-22日*基于大家周度追踪的40组主要国家之间的航线数据。

-100-80-60-40-200202/182/202/222/242/262/283/13/33/53/73/93/113/133/153/173/193/213/233/25餐厅就餐人数*全球澳大利亚德国美国%年同比*数据基于OpenTable所有渠道统计的最终实际就餐人数,渠道包括网上预订、电话预订、无预定的散客。

采用OpenTable预订平台的餐厅数量近6万家。

OpenTable没有透露其平台餐厅在各国的分布情况,3月22日:-66%-99%-100%-100%10305070901101301502020/12020/22020/3全球拥堵指数*中东和北非亚洲欧洲美洲全球*基于18个全球主要城市的数据。

其中,中东和北非3个、亚洲5个、欧洲8个、美洲2个。

全球指数由2018年各洲GDP加权平均计算得出。

45.949.049.042.036.564.067.167.167.870.9203040506070802/92/162/233/13/8酒店入住率*20202019%*数据根据以下四个地区的酒店入住率加权平均计算而得:美国;东北亚;北、南、西欧;中东。

整体酒店入住率根据各个地区2018年GDP加权。

中金企业研究部:2020年3月25日4图表10:3月24日高息债利差高位微降图表11:3月24日美国10年期国债利率小幅上升资料来源:彭博资讯、中金企业研究部资料来源:彭博资讯、中金企业研究部图表12:3月24日中国进口运价环比下降图表13:3月23日波罗的海干散货指数环比下降资料来源:万得资讯,中金企业研究部资料来源:万得资讯,中金企业研究部图表14:全球主要央行政策利率一览资料来源:彭博资讯,中金企业研究部-100-500501001502002502004006008001,0001,2001,4001,6001,800中国进口干散货运价指数(CDFI)中国进口干散货运价指数同比变化,右轴2/201/223/243/233/203/19大邱被列为“特殊管控区”前日7248136036076086234.48.6-14.5-15.1-16.0-14.0CDFI同比%武汉进行“封城”前日%,年同比-100-5005010015020025005001000150020002500300035004000波罗的海干散货指数(BDI)波罗的海干散货指数同比变化,右轴%,年同比2/201/223/233/203/193/18武汉“封城”前日韩国大邱被列为“特殊管控区”前日480623617625630629-23.8-36.6-10.4-9.4-9.4-11.3BDI同比%Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20最新值(%)美国-0.25-0.25-0.25-1.500.00欧元区-0.10-0.50日本-0.10英国-0.650.10加拿大-1.000.75澳大利亚-0.25-0.25-0.25-0.500.25新西兰-0.25-0.50-0.750.25瑞典0.250.00挪威0.250.25-0.501.00丹麦-0.10-0.75中国-0.10-0.05-0.05-0.104.05韩国-0.25-0.25-0.500.75中金企业研究部:2020年3月25日5二、国内疫情与政策更新图表15:3月23日全国分省新增确诊一览资料来源:国家卫健委、各地卫健委,中金企业研究部图表16:3月23日全国仍在治疗数量继续下降图表17:3月24日债券净发行加速资料来源:国家卫健委,中金企业研究部资料来源:万得资讯,中金企业研究部31154212110153278020406080100西藏青海贵州新疆甘肃内蒙古江苏海南陕西云南吉林山西广西重庆河南福建安徽天津河北江西湖南辽宁宁夏四川黑龙江山东浙江湖北上海广东北京全国日度新增确诊(3月23日)新增确诊人5447363535343433333229282828262625252525242120191312110102030405060西藏青海贵州新疆甘肃内蒙古江苏海南陕西云南吉林山西广西重庆河南福建安徽天津河北江西湖南辽宁宁夏四川黑龙江山东浙江湖北上海广东北京全国30省无本地新增确诊病例连续无本地新增确诊天数天数0246810累计报告病例总数确诊病例疑似病例仍在治疗*万人8117103/23*仍在治疗=确诊病例-治愈病例-死亡病例81093136512003/2281054118554903/2181008106601303/20(+78)(日变化)132(-4)4735(-385)中金企业研究部:2020年3月25日6图表18:3月24日国债收益率与前日基本持平图表19:3月23日银行间流动性边际放松资料来源:万得资讯,中金企业研究部资料来源:万得资讯,中金企业研究部三、国内复工进展图表20:3月23日,中金日度开工指数显示全国复工率约为83.3%,环比小幅上升图表21:3月24日,日耗煤量有所上升,相当于节前正常水平的79.1%资料来源:交通运输部、G7、各地地铁运营官网、中金企业研究部资料来源:万得资讯,中金企业研究部图表22:3月23日货运物流产能利用率环比小幅下降至节前正常水平的94.3%图表23:3月23日市内客运指数继续小幅上升资料来源:G7、中金企业研究部资料来源:各地地铁运营官网、中金企业研究部2.630204060801001201.72.12.52.93.33.7利差:10年期-1年期国债,右轴1年期国债10年期国债%bp1.621.51.82.12.42.73.03.33.67天银行间质押式回购利率%20406080100120-6-4-2春节246810121416182022242628303234363840424446485052545658中金日度开工指数20202019201883.3表示整个经济的产能利用率相当于春节前正常水平的83.3%春节前第三周平均=1003月20日3月21日3月22日3月23日83.083.683.183.33月23日83.3405060708090100110-5-4-3-2-1春节1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253545556575859日耗煤指数201820192020春节前第三周平均=1003月21日3月22日3月23日3月24日75.875.575.879.179.13月24日79.1表示日耗煤相当于春节前正常水平的79.1%020406080100120140-6-4-2春节246810121416182022242628303234363840424446485052545658货运物流指数201820192020春节前第三周平均=1003月20日3月21日3月22日3月23日95.396.594.794.33月23日94.394.3表示货运物流产能利用率相当于春节前正常水平的94.3%30405060708090100110120130-6-4-2春…246810121416182022242628303234363840424446485052545658市内客运指数202020192018春节前第三周平均=1003月20日3月21日3月22日3月23日61.562.062.462.93月23日62.962.9表示市内客运活跃程度相当于春节前正常水平的62.9%中金企业研究部:2020年3月25日7图表24:地产成交继续回升图表25:3月24日钢材成交量明显回升资料来源:中指数据库,中金企业研究部资料来源:Mysteel,中金企业研究部图表26:3月24日食品价格同比涨幅继续回撤图表27:3月24日螺纹钢价格小幅上升资料来源:万得资讯,中金企业研究部资料来源:万得资讯,中金企业研究部图表28:3月24日煤炭价格微升图表29:3月23日布伦特原油价格有所回升资料来源:万得资讯,中金企业研究部资料来源:万得资讯,中金企业研究部051015202530Jan-5Feb-5Mar-5Apr-5May-5Jun-5Jul-5Aug-5Sep-5Oct-5Nov-5Dec-527城地产日均销售面积2015-18区间20192020-26%-40%同比变化%万平方米3月9-13日3月2-6日0510152025-60-57-54-51-48-45-42-39-36-33-30-27-24-21-18-15-12-9-6-3正月初一3691215182124273033363942454851545760建筑钢材成交量,7天移动平均2011-2018年区间20202019万吨-27.40.5-2.824.03/193/203/233/24同比增速,%调整春节影响同比增速,%不调整春节影响1.7-2.616.7-15.780859095100105-60-57-54-51-48-45-42-39-36-33-30-27-24-21-18-15-12-9-6-3正月初一3691215182124273033363942454851545760农业部农产品批发价格2010-2018年区间20192020除夕前一天=1003/213/223/233/24同比涨幅,%7.77.98.68.43,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8003,9004,000-60-57-54-51-48-45-42-39-36-33-30-27-24-21-18-15-12-9-6-3正月初一3691215182124273033363942454851545760期货结算价:螺纹钢20192020元/吨-10.4-11.9-9.7-8.83/193/203/233/24同比涨幅,%500520540560580600620640-60-56-52-48-44-40-36-32-28-24-20-16-12-8-4正月初一4812162024283236404448525660动力煤期货价格20192020-12.7-13.1-11.8-10.93/193/203/233/24同比涨幅,%102030405060708090100美金/桶WTI原油布伦特原油中金企业研究部法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限企业(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。

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该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

在不同时期,中金企业可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本报告署名分析师可能会不时与中金企业的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。

这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。

中金企业的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

中金企业没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

中金企业的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。

过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。

大家不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的预测可能是基于相应的假设。

任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。

投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。

本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限企业(“中金香港”)于香港提供。

香港的投资者若有任何关于中金企业研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。

本报告编辑所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告必赢56net手机版的编辑姓名旁。

本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限企业(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。

提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。

有关本报告之任何查询,在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。

本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限企业(“中金英国”)于英国提供。

本报告有关的投资和服务仅向符合《2000年金融服务和市场法2005年(金融推介)令》第19(5)条、38条、47条以及49条规定的人士提供。

本报告并未打算提供给零售客户使用。

在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。

本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。

特别声明在法律许可的情况下,中金企业可能与本报告中提及企业正在建立或争取建立业务关系或服务关系。

因此,投资者应当考虑到中金企业及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

本报告的版权仅为中金企业所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

V190710编辑:樊荣中国国际金融股份有限企业中国北京建国门外大街1号国贸写字楼2座28层|邮编:100004电话:(+86-10)65051166传真:(+86-10)65051156美国英国CICCUSSecurities,IncChinaInternationalCapitalCorporation(UK)Limited32thFloor,280ParkAvenue25thFloor,125OldBroadStreetNewYork,NY10017,USALondonEC2N1AR,UnitedKingdomTel:(+1-646)7948800Tel:(+44-20)73675718Fax:(+1-646)7948801Fax:(+44-20)73675719新加坡香港ChinaInternationalCapitalCorporation(Singapore)Pte.Limited中国国际金融(香港)有限企业6BatteryRoad,#33-01香港中环港景街1号Singapore049909国际金融中心第一期29楼Tel:(+65)65721999电话:(852)2872-2000Fax:(+65)63271278传真:(852)2872-2100上海深圳中国国际金融股份有限企业上海分企业中国国际金融股份有限企业深圳分企业上海市浦东新区陆家嘴环路1233号深圳市福田区益田路5033号汇亚大厦32层平安金融中心72层邮编:200120邮编:518048电话:(86-21)5879-6226电话:(86-755)8319-5000传真:(86-21)5888-8976传真:(86-755)8319-9229

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