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安信证券-全市场教育行业策略报告:新东方在线业务调整,从运营、财务、获客看成果如何?-200212
2020-02-12 17:12:52  诸海滨
研报摘要

  ■新东方在线2020FYH1营收增长18.76%,经调整年内亏损0.56亿元:1月20日,新东方在线公布2020财年半年报(对应20190601-20191130),2020FYH1总营收增长18.76%至5.67亿元;经调整的净亏损为5625万元,去年同期净利润为3143.3万元。2020FYH1整体毛利率由58.8%降至55.9%,主要由于K12师资及课程投入加大。销售费用率提升2.6pcts至51.3%,研发开支提升9.8pcts至22.7%,行政开支提升8.0pcts至13.9%。
  ■从经营上看,k12业务占比升至22.6%,大学教育占比出现下降,k12业务持续发力:企业进行业务结构调整,大学板块将专注于国内大学备考及海外备考;K12板块将专注于双师课程和东方优播小班业务;学前板块则将专注于优化多纳英语APP中的一系列教育内容。其中1)大学教育:业务占比(营收占比63.67%)、付费用户(占比40.46%)均下降;2)k12业务:营收占比升至22.6%,用户占比57.33%(+30.88pct/);3)学前分部:多纳学英语业务持续优化,多纳在线课程暂停运营,毛利率升至40.6%。
  ■从财务上看,k12业务成为增长的主要看点,东方优播商业模式得到验证-至少第三年可获得正利润:从付费人数上看,新东方在线的K12课程的付费学生人次同比增加157.5%,而东方优播课程的付费学生人次同比增加186.2%,营收维系60%以上营收增速。企业加速扩张K-12分部,且于K-12分部取得优异经营业绩。其中1)东方优播实现6100万收入,同比增长208%;2)东方优播毛利提升比较明显,上个财年同期为-25%,2020FYH1为5.6%;3)从商业模型上看,东方优播目前运营很好,第一批绝大多数在第三年能贡献利润。截至2019年11月30日,东方优播已进入中国23个省的128个城市,未来将加速下沉。且根据企业业绩指引,未来k12业务预计增长很快。(企业业绩交流会,企业公告)
  ■从获客上看,新东方在线优势明显,获客成本仅在100元左右,正价续班率每年逐渐提升:2020H1整体销售费用上涨25%,主要是招聘了大量客服和当地体验店的销售人员,真正的市场投入同比没有增加。
  销售费用/学生人次的指标同比降低,平均100元左右。2020FYH1销售费用率为51.2%、略有上涨。整体的暑期低价班做的还不错,优播的转换率比较稳定在15-20%,正价续班率每年逐渐提升。
  ■风险提示:政策风险,行业增速不达预期
  
研报全文

安信证券-全市场教育行业策略报告:新东方在线业务调整,从运营、财务、获客看成果如何?-200212

1■新东方在线2020FYH1营收增长18.76%,经调整年内亏损0.56亿元:1月20日,新东方在线公布2020财年半年报(对应20190601-20191130),2020FYH1总营收增长18.76%至5.67亿元;经调整的净亏损为5625万元,去年同期净利润为3143.3万元。

2020FYH1整体毛利率由58.8%降至55.9%,主要由于K12师资及课程投入加大。

销售费用率提升2.6pcts至51.3%,研发开支提升9.8pcts至22.7%,行政开支提升8.0pcts至13.9%。

■从经营上看,k12业务占比升至22.6%,大学教育占比出现下降,k12业务持续发力:企业进行业务结构调整,大学板块将专注于国内大学备考及海外备考;K12板块将专注于双师课程和东方优播小班业务;学前板块则将专注于优化多纳英语APP中的一系列教育内容。

其中1)大学教育:业务占比(营收占比63.67%)、付费用户(占比40.46%)均下降;2)k12业务:营收占比升至22.6%,用户占比57.33%(+30.88pct/);3)学前分部:多纳学英语业务持续优化,多纳在线课程暂停运营,毛利率升至40.6%。

■从财务上看,k12业务成为增长的主要看点,东方优播商业模式得到验证-至少第三年可获得正利润:从付费人数上看,新东方在线的K12课程的付费学生人次同比增加157.5%,而东方优播课程的付费学生人次同比增加186.2%,营收维系60%以上营收增速。

企业加速扩张K-12分部,且于K-12分部取得优异经营业绩。

其中1)东方优播实现6100万收入,同比增长208%;2)东方优播毛利提升比较明显,上个财年同期为-25%,2020FYH1为5.6%;3)从商业模型上看,东方优播目前运营很好,第一批绝大多数在第三年能贡献利润。

截至2019年11月30日,东方优播已进入中国23个省的128个城市,未来将加速下沉。

且根据企业业绩指引,未来k12业务预计增长很快。

(企业业绩交流会,企业公告)■从获客上看,新东方在线优势明显,获客成本仅在100元左右,正价续班率每年逐渐提升:2020H1整体销售费用上涨25%,主要是招聘了大量客服和当地体验店的销售人员,真正的市场投入同比没有增加。

销售费用/学生人次的指标同比降低,平均100元左右。

2020FYH1销售费用率为51.2%、略有上涨。

整体的暑期低价班做的还不错,优播的转换率比较稳定在15-20%,正价续班率每年逐渐提升。

■风险提示:政策风险,行业增速不达预期2020年02月12日新东方在线业务调整,从运营、财务、获客看成果如何?——全市场教育策略报告新三板策略报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号:S1450511020005zhuhb@essence.com.cn021-35082086相关报告南京试剂—试剂业务大幅增长,19年收入增速超36%2020-02-07前探精选层,优质企业深究——建筑业2020-02-07历年新三板企业IPO被否的原因有哪些?2020-02-06狂犬病疫苗行业上市企业添新兵——为什么康华生物值得关注?2020-02-06“精选层招股书准则”下发,是否能从招股书信批中发掘潜在风险?2020-02-052新三板策略报告内容目录1.新东方在线业务调整,从运营、财务、获客看成果如何?..................................................41.1.新东方在线2020H1营收增长18.76%,经调整年内亏损0.56亿元...........................41.2.业务调整:k12业务占比升至22.6%,大学教育占比出现下降..................................41.2.1.大学业务:课程结构优化,ASP增长56%至1128元.......................................41.2.2.K12业务:付费人次快速增长,新进入65个城市.............................................51.2.3.学前教育:多纳学英语业务持续优化,毛利率升至40.6%................................61.2.4.业务结构:k12业务占比升至22.6%,维持60%以上营收增速.........................71.3.东方优播:商业模型逐步得到验证,加速下沉城市进度.............................................81.3.1.毛利率转亏为正,2020H1上升至5.6%...........................................................81.3.2.小班模式可实现盈亏平衡,商业模式逐步被验证..............................................81.3.3.加速下沉城市,计划2-3财年铺满300个城市.................................................91.4.获客成本优势突出,转换率、续班率提升..................................................................91.5.一级市场创投项目进展............................................................................................102.教育全市场关键数据追踪..................................................................................................112.1.板块数据(0203-0207)..........................................................................................112.2.交易数据..................................................................................................................112.3.新挂牌企业&增发统计一览......................................................................................122.4.最新IPO排队、辅导情况.......................................................................................123.重要企业公告速览............................................................................................................133.1.新三板市场重点企业公告........................................................................................133.2.A股市场重点企业公告.............................................................................................133.3.海外市场企业公告...................................................................................................13图表目录图1:新东方在线营收及增速..................................................................................................4图2:新东方在线经调整净利润及增速....................................................................................4图3:新东方在线费用率(%)..............................................................................................4图4:新东方在线盈利能力.....................................................................................................4图5:新东方在线大学教育营收(万元)及增速......................................................................5图6:新东方在线大学教育平均收费水平................................................................................5图7:新东方在线大学教育付费人次出现下滑.........................................................................5图8:k12业务营及增速.........................................................................................................5图9:k12业务ASP...............................................................................................................5图10:k12业务付费人次及增速.............................................................................................6图11:学前教育营收及增速...................................................................................................6图12:学前教育平均收费.......................................................................................................6图13:各业务营收占比..........................................................................................................7图14:三大分部营收增速.......................................................................................................7图15:各业务付费人次占比...................................................................................................7图16:三大分部付费用户人数增速.........................................................................................7图17:新东方在线各业务客单价(元)..................................................................................8图18:新东方在线各业务毛利率(%)..................................................................................8图19:K12教育各细分业务毛利率(%)..............................................................................83新三板策略报告图20:新东方在线销售费用(万元)、整体增速以及销售费用率...........................................10图21:新东方在线2019财年获客成本.................................................................................10图22:主要指数周涨跌幅......................................................................................................11图23:周涨跌幅与成交额环比情况........................................................................................11图24:教育其他指数.............................................................................................................11图25:A股教育本周涨幅前十(0203-0207)......................................................................12图26:新三板教育做市企业本周涨幅排名(0203-0207)....................................................12图27:港股教育本周涨幅前十(0203-0207)......................................................................12图28:美股教育本周涨幅前五(0203-0207)......................................................................12表1:东方优播单店盈亏模型..................................................................................................9表2:教育行业本周一级创投项目.........................................................................................10表3:新三板教育企业相关IPO排队、上市辅导情况(截止20200207).............................12表4:新三板教育企业本周重要公告(0203-0207).............................................................13表5:A股教育企业本周重要公告(0203-0207).................................................................13表6:海外教育企业本周重要公告(0203-0207).................................................................134新三板策略报告1.新东方在线业务调整,从运营、财务、获客看成果如何?1.1.新东方在线2020H1营收增长18.76%,经调整年内亏损0.56亿元1月20日,新东方在线公布2020财年半年报(对应20190601-20191130),公告显示2020H1净总营收由2019财年上半年的4.78亿元增长18.76%至2020财年上半年的5.67亿元;期内亏损为8751.6万元,去年同期的利润为3618.5万元;经调整的净亏损为5625万元,去年同期净利润为3143.3万元。

图1:新东方在线营收及增速图2:新东方在线经调整净利润及增速资料来源:Bloomberg,安信证券研究中心资料来源:Bloomberg,安信证券研究中心2020H1整体毛利率由58.8%降至55.9%,主要由于K12师资及课程投入加大。

其中:教学人员成本、课程研究人员成本、资讯科技支撑及技术成本,分别同期增加29.4%、48.8%及54.2%。

优播师资及技术成本增加,三项费用均有提升。

销售费用率提升2.6pcts至51.3%,研发开支提升9.8pcts至22.7%,行政开支提升8.0pcts至13.9%。

图3:新东方在线费用率(%)图4:新东方在线盈利能力资料来源:企业公告,安信证券研究中心资料来源:企业公告,安信证券研究中心1.2.业务调整:k12业务占比升至22.6%,大学教育占比出现下降1.2.1.大学业务:课程结构优化,ASP增长56%至1128元课程结构优化,大学业务营收增长5.5%至3.61亿元,人次下降15.3%至52.6万人,ASP增长56%至1128元。

企业通过引入更多高常识密度和较短上课时间的高质量课程,例如研究生入学考试的准备课程、继续优化SAT和GRE的备考课程,整体平均收费水平上涨56%至1128元,付费人次出现下降15.3%,英语学习受业务调整,贡献较低。

0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%0100002000030000400005000060000700008000090000100000营收(万元)增速-400.00%-300.00%-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%-8000-6000-4000-2000020004000600080001000012000经调整净利润(万元)增速0102030405060FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1销售费用率管理费用率-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.70.8毛利率净利率净利率(经调整)FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1FY2019H15新三板策略报告图5:新东方在线大学教育营收(万元)及增速图6:新东方在线大学教育平均收费水平资料来源:企业公告,安信证券研究中心资料来源:企业公告,安信证券研究中心图7:新东方在线大学教育付费人次出现下滑资料来源:企业公告,安信证券研究中心1.2.2.K12业务:付费人次快速增长,新进入65个城市2020H1企业k12营收同增69.4%至1.28亿元,付费人次同增158.6%至75.5万人,ASP同增7.5%至1040元。

优播报告期内人次增长达186.2%,新进入城市达65个,共计进驻23个省份的128个城市。

K12教育业务付费学生人次为75.5万,去年同期为29.2万。

其中,新东方在线的K12课程的付费学生人次同比增加157.5%,而东方优播课程的付费学生人次同比增加186.2%。

图8:k12业务营及增速图9:k12业务ASP资料来源:企业公告,安信证券研究中心资料来源:企业公告,安信证券研究中心0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%010000200003000040000500006000070000大学教育yoy-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%020040060080010001200大学教育平均收费(元)yoy-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%020406080100120140FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1大学教育付费人次(万人)yoy0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%020004000600080001000012000140001600018000k12营收(万元)yoy-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%020040060080010001200FY2016FY2018FY2020H1k12业务平均收费(元)yoy6新三板策略报告毛利由去年同期的1210万元增加35.5%至1640万元。

毛利率则由16%减少至12.8%,主要由于不断升级新东方在线的K12课程设置及持续投入更多资源用于课程开发,令2019年夏天报读入门课程的付费学生人次增加,以及教学人员成本及课程研究人员成本增加,同时因所有新东方在线的K12课程及东方优播课程均通过直播方式提供而令信息科技支撑及技术成本有所增加所致。

新东方在线在报告期内继续实施措施加速扩张K12业务、加速东方优播业务,并继续优化各城市的东方优播课程运营。

报告期间,新东方在线加速发展东方优播业务布局,截至2019年11月30日,东方优播已进入中国23个省的128个城市。

图10:k12业务付费人次及增速资料来源:企业公告,安信证券研究中心1.2.3.学前教育:多纳学英语业务持续优化,毛利率升至40.6%学前教育收入同增72.8%至2150万元,多纳学英语业务持续优化,多纳在线课程暂停运营。

新东方在线学前教育业务实现营收为2150万元,较去年同期增长72.8%;付费学生人次为3.6万,去年同期为19.1万。

对于学前教育业务付费人次减少的原因,报告显示系调整多纳外教学堂英语直播课程的产品线,并专注于多纳应用程序的整合及优化所致。

毛利为870万元,去年同期毛损为270万元,毛利率由亏损率21.6%增加至利润率40.6%,主要经营重点转移至多纳应用程序业务所致。

图11:学前教育营收及增速图12:学前教育平均收费资料来源:企业公告,安信证券研究中心资料来源:企业公告,安信证券研究中心0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%01020304050607080FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1k12业务付费人次(万人)yoy0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%05001000150020002500300035004000FY2016FY2018FY2020H1学前教育营收(万元)yoy-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%-100-50050100150200250FY2016FY2018FY2020H1学前教育平均收费(元)yoy7新三板策略报告1.2.4.业务结构:k12业务占比升至22.6%,维持60%以上营收增速大学教育改革调整,业务占比(营收占比63.67%)、付费用户(占比40.46%)均下降,k12业务营收占比升至22.6%。

当前新东方在线已在各业务分部重组一系列产品。

于修改完成后,新东方在线的大学分部将专注于国内大学备考及海外备考;K12分部将专注于双师课程和东方优播小班业务以满足来自不同城市及地区学生的不同需求;学前分部则将专注于优化多纳英语APP中的一系列教育内容。

从营收占比上看,2020财年上半年大学教育/K12教育/学前教育/机构客户营收占比分别为63.67%/22.58%/3.79%/9.97%,同比分别-8.03pct/6.75pct/1.19pct/0.09pct,大学业务占比减少、k12业务占比提升明显。

其中K12业务营收维系60%以上营收增速,2020H1达到1.28亿元。

图13:各业务营收占比图14:三大分部营收增速资料来源:企业招股书,安信证券研究中心注:新东方在线财年为0601-0531资料来源:企业招股书,安信证券研究中心注:新东方在线财年为0601-0531从付费人数上看,企业FY2020H1大学教育/K12教育/学前教育付费学生人次占比分别为39.94%/57.33%/2.73%,同比分别-16.31pct/+30.88pct/-14.57pct,其中,新东方在线的K12课程的付费学生人次同比增加157.5%,而东方优播课程的付费学生人次同比增加186.2%;学前业务人数下降系调整多纳外教学堂英语直播课程的产品线。

图15:各业务付费人次占比图16:三大分部付费用户人数增速资料来源:企业招股书,安信证券研究中心注:新东方在线财年为0601-0531资料来源:企业招股书,安信证券研究中心注:新东方在线财年为0601-0531从客单价上看,大学教育(+56.02%)、k12教育(+7.55%)增长明显,学前教育出现下滑,整体收费水平为425元、同比-1.16%。

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1机构学前教育k12教育大学教育5.46%69.40%72.80%00.511.522.533.54大学教育k12教育学前教育FY2017FY2018FY2019FY2020H10%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1学前教育k12教育大学教育-2-1012345FY2017FY2018FY2019FY2020H1大学教育k12教育学前教育总计8新三板策略报告图17:新东方在线各业务客单价(元)资料来源:企业公告,安信证券研究中心目前暂不能给出全年业绩指引,处于业务调整期,大学和学前业务调整比较大,K12比较好。

(企业业绩交流会)1.3.东方优播:商业模型逐步得到验证,加速下沉城市进度1.3.1.毛利率转亏为正,2020H1上升至5.6%企业加速扩张K-12分部,且于K-12分部取得优异经营业绩。

其中2020财年半年度大班营收实现5500万收入,同比增长61%;东方优播实现6100万收入,同比增长208%;私播课1200万,同比有所降低,整体K12业务保持69%增速。

毛利率方面,大班20H1毛利率16%,同比25%有所下降;2019年暑期做了很多低价班,东方优播毛利提升比较明显,上个财年同期为-25%,2020FYH1为5.6%。

图18:新东方在线各业务毛利率(%)图19:K12教育各细分业务毛利率(%)资料来源:企业公告,安信证券研究中心资料来源:企业公告,业绩交流会,安信证券研究中心1.3.2.小班模式可实现盈亏平衡,商业模式逐步被验证东方优播地区性直播互动校外辅导课程于2017年3月推出,面向身处教育资源有限的低线城市及地区(如廊坊、淄博及嘉兴)的中小学生。

每班最多招收25名来自同一地区的学生,并透过网络摄像头、麦克风、耳机及手写板增进学生互动。

根据企业业绩交流会,东方优播本身是小班模型,毛利率小于大班。

2020H1由于有低价班的影响,2020全年来看,第一批的城市毛利率在20-30%,第二批10-20%,第三批10%左-200020040060080010001200大学教育k12教育学前教育入门课程总体平均收费FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H10102030405060708090FY2017FY2018FY2019FY2020H1FY2019H1整体大学教育K-12教育机构业务学前教育-30-20-1001020302019H12020H1双师大班东方优播k12业务9新三板策略报告右,每年有10个点的提升。

且未来经过3年才能布局满9个年级,班均人数也在增长,到4-5年毛利率在60-65%。

对标是线下小班,可节约10%的房租成本,但增加7-8%互联网使用成本。

从商业模型上看,东方优播目前运营很好,第一批绝大多数在第三年能贡献利润,第二批比第一批走的更好,小班互联网教学被底线城市认可,需求旺盛。

大家对于东方优播单店进行模型预测,其中:单店网点成本:线下体验店(一般是70平米,1名店长+4名员工,成本50-60万/年),以3科150元的价格报名低价班向春秋正价班转化获客;优播的班均人数:2020H1整体提升很快,低价班人数从去年的17提升到23。

正价班人数分不同的年度,第一年正价班在9人,第二年14个,第三年20人。

优播的价格:优播定价60/h没有太大变化,大家分为春秋(60/h*30课时)、寒暑(低价班,600元/人),按照用户一年培训2科计算,全年客单价为9600元/人。

获客成本:其中2019财年k12获客成本为109元/人,2020H1销售费用/学生人次的指标同比是降低的,平均100多。

大家假设为130元/人。

教师成本、运营费用、研发费用:参照线下培训成本结构分别采用30%、10%和10%。

基于以上假设,大家预计单店模型在第二-三年可实现正利润。

表1:东方优播单店盈亏模型第一年第二年第三年第四年正价班人数9142025低价班人数15172325客单价(元)9600960096009600招生人数100200600800合计营收(万元)96192576768获客成本(元/人)130130130130获客成本(万元)1.32.67.810.4教师成本占比30%30%30%30%教师成本(万元)28.857.6172.8230.4网点成本(万元)55555555其他运营费用占比10%10%10%10%其他费用(万元)9.619.257.676.8研发费用占比10%10%10%10%研发费用(万元)9.619.257.676.8净利润(万元)-8.338.4225.2318.6资料来源:企业公告,业绩交流会,企业官网,芥末堆,安信证券研究中心预测1.3.3.加速下沉城市,计划2-3财年铺满300个城市2020财年上半年新增了65个城市,2020财年计划80-130个新进入城市,2021财年继续新进入80-130个城市。

企业目标城市是人口100万的城市共计300个,计划2-3财年铺满,接下来继续下沉或到一二线,要看对互联网教育接受的程度,预计小班教育的空间非常大。

从企业进驻城市四年历史看,第一批8个城市,第二批18个,第三批35个。

(企业业绩交流会)1.4.获客成本优势突出,转换率、续班率提升2020H1整体销售费用上涨25%,主要是招聘了大量客服和当地体验店的销售人员。

即人员10新三板策略报告成本的增长,真正的市场投入同比没有增加。

销售费用/学生人次的指标同比降低,平均100元左右。

销售费用率为51.2%、略有上涨。

图20:新东方在线销售费用(万元)、整体增速以及销售费用率资料来源:企业招股书,安信证券研究中心整体的暑期低价班做的还不错,优播的转换率比较稳定在15-20%,正价续班率每年逐渐提升。

K12大班H1有低价班的影响,整体的生均单价在180,优播定价60/h没有太大变化,K12大班30/h。

整体上半年K12生均付费287元。

2020年暑期的投放,大家计划首先要做的是把产品打造好,今年寒假会把产品磨合的比较好了,自身的直播平台的上线,整体原则是产品打磨好,一定会加大市场投入,3-5月会进行,暑假在6-9月、加大投入。

图21:新东方在线2019财年获客成本资料来源:企业业绩交流会,安信证券研究中心1.5.一级市场创投项目进展表2:教育行业本周一级创投项目时间内容金额轮次投资机构2月6日乐博乐博加码在线业务,母企业盛通战略投资VIPCODE战略投资盛通股份资料来源:鲸媒体,芥末堆,投资界,安信证券研究中心0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%05000100001500020000250003000035000400004500050000FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020H1销售费用增速销售费用率020406080100120140160180200大学k12大班业务东方优播学前教育整体获客成本(元)11新三板策略报告2.教育全市场关键数据追踪2.1.板块数据(0203-0207)本周上证综指下跌3.38%,成交额环比上涨46.24%;深证综指下跌1.18%,成交额环比上涨41.80%;沪深300指数下跌2.60%,成交额环比上涨50.82%;中小板指数下跌0.62%,成交额环比上涨43.77%;创业板指数上涨4.57%,成交额环比上涨38.03%;教育指数上涨12.28%,成交额环比上涨119.58%;新三板做市指数下跌2.81%,成交额环比下跌9.32%;整体而言,本周各大盘指数涨跌均有分布。

图22:主要指数周涨跌幅图23:周涨跌幅与成交额环比情况资料来源:Wind资料来源:Wind在具体指标中,教育服务指数上涨12.94%,成交额环比上涨120.82%;在线教育指数上涨14.67%,成交额环比上涨160.73%;职业教育指数上涨4.17%,成交额环比上涨82.91%。

图24:教育其他指数资料来源:Wind2.2.交易数据-3.38%-1.18%-2.60%-0.62%4.57%-2.81%12.28%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%周涨跌幅46.24%41.80%50.82%43.77%38.03%-9.32%119.58%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%周涨跌幅成交额环比14.67%4.17%12.94%160.73%82.91%120.82%00.20.40.60.811.21.41.61.8周涨跌幅成交额环比12新三板策略报告图25:A股教育本周涨幅前十(0203-0207)图26:新三板教育做市企业本周涨幅排名(0203-0207)资料来源:Wind资料来源:Wind图27:港股教育本周涨幅前十(0203-0207)图28:美股教育本周涨幅前五(0203-0207)资料来源:Wind资料来源:Wind2.3.新挂牌企业&增发统计一览本周无新挂牌企业;无定增预案。

2.4.最新IPO排队、辅导情况目前截止2020年02月7日,新三板教育企业中共计3家企业申报上市辅导。

表3:新三板教育企业相关IPO排队、上市辅导情况(截止20200207)代码最新公告日企业名称审核状态是否已预披露拟上市板所属行业(CSRC公布)预计发行股数预计发行后总股本430223.OC2018-08-22武汉亿童文教股份有限企业终止审查否创业板资讯和出版业5,000.0020,000.00834845.OC2017-09-28广州华腾教育科技股份有限企业辅导备案登记受理否831891.OC2019-08-16上海行动教育科技股份有限企业已反馈是主板教育21098434.19资料来源:wind,安信证券研究中心00.10.20.30.40.50.60.7方直科技全通教育昂立教育出版传媒秀强股份立思辰佳发教育拓维信息新开普南方传媒周涨幅00.020.040.060.080.10.120.140.16威科姆星立方朗朗教育远大教科爱立方周涨跌幅0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%周涨幅0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%周涨幅13新三板策略报告3.重要企业公告速览3.1.新三板市场重点企业公告表4:新三板教育企业本周重要公告(0203-0207)代码企业公告分类831601.OC威科姆截至2020年1月23日,已回购数量占拟回购数量上限的比例为54.53%其他832624.OC金智教育拟申请终止挂牌其他833632.OC荣信教育委托LC企业担任国际版权销售代理人其他870705.OC校宝在线拟申请终止挂牌其他资料来源:wind,安信证券研究中心3.2.A股市场重点企业公告表5:A股教育企业本周重要公告(0203-0207)代码企业公告002230科大讯飞净利润约73178.91万元~89440.89万元,变动幅度为:35%~65%300301长方集团净利润约-42300万元~-41800万元002325洪涛股份净利润约3000万元~4500万元300364中文在线净利润约-58000万元~-57500万元002696百洋股份企业首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购企业股份1,009,248股,占企业目前总股本的0.29%,最高成交价为5.25元/股,最低成交价为5.00元/股,支付的总金额为5,131,160.69元(含交易费用)。

002599盛通股份全资子企业香港盛通商贸有限企业(以下简称“香港盛通”或“投资人”)近日与北京未科教育科技有限企业(以下简称“北京未科”)及其实际控制人唐亮签署《股权投资框架协议》,拟对北京未科进行股权投资(以下简称“本次投资”)2,000万元,该笔投资款全部用于北京未科经营线上少儿编程业务。

300364中文在线为进一步减少亏损,维护股东的合法权益,企业拟决定终止经营子企业晨之科现有业务,且无计划开展子企业晨之科基于目前资产的新业务。

资料来源:wind,安信证券研究中心3.3.海外市场企业公告表6:海外教育企业本周重要公告(0203-0207)代码企业公告GSX跟谁学目前已经完成了在河南省郑州市经济开发区购买几处商业地产的计划,总代价3.338亿元。

这些商业地产包括两栋已完工的办公大楼和一栋正在建设的办公大楼。

跟谁学计划将这些地产用于业务运营功能,并计划在2020年下半年开始在这些办公楼中开展业务。

0777网龙宣布旗下网教通平台推出“停课不停学”平台保障方案,免费为超1000万用户提供在线课程直播服务。

159821世纪教育做出多项措施,向全国范围赠送免费线上课程内容,发起和组织向疫区捐款捐物,积极参与抗击新型冠状病毒肺炎相关的公益工作。

1769思考乐教育发布正面盈利预告。

表示倘不计非经常性上市开支及向员工授出购股权的福利费用等影响,预期持续经营业务除税后纯利,将较2018年度同期增长不少于60%。

资料来源:wind,安信证券研究中心14新三板策略报告分析师声明诸海滨声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

本企业具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限企业(以下简称“本企业”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。

本企业及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。

发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本企业可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本企业的客户发布。

免责声明本报告仅供安信证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本企业的当然客户。

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本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本企业于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。

在不同时期,本企业可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。

本企业不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本企业将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。

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任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本企业向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本企业投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下,本企业及所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些企业提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。

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15新三板策略报告安信证券研究中心深圳市地址:深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编:518026上海市地址:上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编:200080北京市地址:北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编:100034销售联系人上海联系人朱贤021-35082852zhuxian@essence.com.cn李栋021-35082821lidong1@essence.com.cn侯海霞021-35082870houhx@essence.com.cn潘艳021-35082957panyan@essence.com.cn刘恭懿021-35082961liugy@essence.com.cn苏梦021-35082790sumeng@essence.com.cn孙红18221132911sunhong1@essence.com.cn秦紫涵021-35082799qinzh1@essence.com.cn王银银021-35082985wangyy4@essence.com.cn陈盈怡021-35082737chenyy6@essence.com.cn北京联系人温鹏010-83321350wenpeng@essence.com.cn姜东亚010-83321351jiangdy@essence.com.cn张莹010-83321366zhangying1@essence.com.cn李倩010-83321355liqian1@essence.com.cn姜雪010-59113596jiangxue1@essence.com.cn王帅010-83321351wangshuai1@essence.com.cn曹琰15810388900caoyan1@essence.com.cn夏坤15210845461xiakun@essence.com.cn张杨15801879050zhangyang4@essence.com.cn深圳联系人胡珍0755-82528441huzhen@essence.com.cn范洪群0755-23991945fanhq@essence.com.cn巢莫雯0755-23947871chaomw@essence.com.cn聂欣0755-23919631niexin1@essence.com.cn黎欢0755-23984253lihuan@essence.com.cn黄秋琪0755-23987069huangqq@essence.com.cn杨萍13723434033yangping1@essence.com.cn夏坤曹琰王帅

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