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浙商证券-地方债限额继续提前下达分析:稳增长,财政政策更加积极-200211
2020-02-12 13:20:31  孙付
研报摘要

  报告导读
  本报告财政部继续提前下达地方债限额进行点评。
  投资要点
  关注:近期财政部提前下达2020年新增地方债限额8480亿元,其中一般债限额5580亿元、专项债限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债1万亿元,共提前下达2020年新增地方债限额18480亿元。(财政部网站)
  1,此举旨在保证基建投资所需资金来源顺利、通畅和充足,当前稳经济的重要措施。去年年底提前下达的1万亿专项债,已发行7748亿,剩余额度已不多。近期进一步加大8480亿限额,目的在于保证相关基建项目资金来源的保障,为复工后的项目建设提供支撑。
  2,今年提前下达额度较2019年增加4580亿,在疫情影响下,这是财政政策更加积极的表现。去年提前下达1.39万亿,今年为1.848万亿。
  3,更为重要的是去年提前下达额度主要用于土储棚改(占80%左右),今年提前下达额度主要用于基础设施建设(占75%左右),其对基建投资的拉动效应将会较为明显。伴随后续复工强度的进一步加强,预计基建投资增速将持续回升。
  4,疫情冲击下,稳增长措施将继续发力,积极财政下:预计今年国债新增1.5万亿,一般地方政府债1.5万亿,地方专项债3.5万亿,整体较去年增加约1.5万亿。政策支撑下,预计2020年基建投资增速回升至6.5%附近。
  5,债市影响:短期,受债券额度提前下发影响,在供给增加预期下,债市将面临一定压力,但考虑到货币政策趋于宽松,后续可能“量价”配合维持合理充裕的流动性环境,债券收益率总体将趋于下行。
  风险提示:经济出现超预期变化
  
研报全文

浙商证券-地方债限额继续提前下达分析:稳增长,财政政策更加积极-200211

1/3宏观研究类模板宏观研究报告日期:2020年2月11日稳增长:财政政策更加积极──地方债限额继续提前下达分析全球宏观研究|中国宏观|:孙付执业证书编号:S1230514100002:021-80106044:sunfu@stocke.com.cn相关报告报告导读本报告财政部继续提前下达地方债限额进行点评。

投资要点关注:近期财政部提前下达2020年新增地方债限额8480亿元,其中一般债限额5580亿元、专项债限额2900亿元。

加上此前提前下达的专项债1万亿元,共提前下达2020年新增地方债限额18480亿元。

(财政部网站)1,此举旨在保证基建投资所需资金来源顺利、通畅和充足,当前稳经济的重要措施。

去年年底提前下达的1万亿专项债,已发行7748亿,剩余额度已不多。

近期进一步加大8480亿限额,目的在于保证相关基建项目资金来源的保障,为复工后的项目建设提供支撑。

2,今年提前下达额度较2019年增加4580亿,在疫情影响下,这是财政政策更加积极的表现。

去年提前下达1.39万亿,今年为1.848万亿。

3,更为重要的是去年提前下达额度主要用于土储棚改(占80%左右),今年提前下达额度主要用于基础设施建设(占75%左右),其对基建投资的拉动效应将会较为明显。

伴随后续复工强度的进一步加强,预计基建投资增速将持续回升。

4,疫情冲击下,稳增长措施将继续发力,积极财政下:预计今年国债新增1.5万亿,一般地方政府债1.5万亿,地方专项债3.5万亿,整体较去年增加约1.5万亿。

政策支撑下,预计2020年基建投资增速回升至6.5%附近。

5,债市影响:短期,受债券额度提前下发影响,在供给增加预期下,债市将面临一定压力,但考虑到货币政策趋于宽松,后续可能“量价”配合维持合理充裕的流动性环境,债券收益率总体将趋于下行。

风险提示:经济出现超预期变化。

宏观研究2/3证券研究报告宏观研究3/3股票投资评级说明以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下:1、买入:相对于沪深300指数表现+20%以上;2、增持:相对于沪深300指数表现+10%~+20%;3、中性:相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动;4、减持:相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业的投资评级:以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下:1、看好:行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上;2、中性:行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上;3、看淡:行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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