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东莞证券-仙坛股份-002746-2019年年度报告点评:业绩超预期,新项目产能提升近乎翻倍-200324
2020-03-25 09:37:27  魏红梅
研报摘要

  投资要点:
  事件:企业发布了2019年年度报告。2019年企业实现营业收入35.33亿元,同比增长37.07%;归属于上市企业股东的净利润10.01亿元,较上年度同期增长148.95%;基本每股收益2.16元,较上年度同期增长148.28%,其利润大幅增长的主要原因是与去年同期相比,企业产品销售价格同比上升,导致营业利润、利润总额及净利润较上年度大幅增加。业绩超过预期。
  点评:
  肉鸡出栏量同比大增,鸡价高企带动业绩上升。2019年受非洲猪瘟影响,生猪供给短缺,肉鸡替代作用明显,导致鸡价上升,利好肉鸡养殖行业。根据国家发改委,2019年全年36个城市鸡肉平均零售价为12.85元/斤,同比上涨12.33%。在生猪供应短缺的2019年,肉鸡养殖企业纷纷加大出栏量,导致肉鸡养殖行业普遍业绩向好。仙坛股份2019年出栏肉鸡1.28亿羽,同比增长9.19%;肉鸡销售均价25.76元/羽,同比增长17.30%。量价齐升推动企业归母净利润同比大增148.95%,毛利率提升12.85%至29.94%。
  2020年行业供给增加鸡价预期有所下滑但整体仍在高位,企业加快扩产业绩有望延续高增长。根据企业的战略发展规划,2019年8月25日,审议通过《诸城市“亿只肉鸡产业生态项目”》,成立合资企业—山东仙坛诸城食品有限企业以推行“年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目”。对比2019年出栏肉鸡1.28亿羽,新项目将增加企业产能接近翻倍,企业产能提升巨大。2020年生猪行业产能逐步恢复,进展受新冠疫情影响有所减缓,肉鸡替代效应有所下降但仍将使鸡价运行在中位线以上。截至3月18日,36个城市平均鸡肉价格为13.69元/斤,对比2019年的顶点15元/斤水平有所下滑,但比2019年低点12元/斤的水平仍高出不少,鸡价当前仍在高位。预测2020年鸡价随行业扩产和生猪补栏将有所下滑,但肉类供给整体偏紧的趋势或将维持至下半年,肉鸡养殖行业景气度有望延续。
  投资建议:企业是我国肉鸡养殖领先企业,2020年生猪行业产能恢复或导致鸡肉替代效应减弱,鸡价或将下行但仍维持高位,企业新建项目产能增加巨大,有望达到以量补价。大家预计企业2020/2021年的每股收益分别为1.56/1.27元,当前股价对应PE分别为9.2/11.4倍,维持对企业的“谨慎推荐”。
  风险提示:禽流感疫情大面积爆发、肉鸡行业供给过剩等。
  
研报全文

东莞证券-仙坛股份-002746-2019年年度报告点评:业绩超预期,新项目产能提升近乎翻倍-200324

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

农林牧渔行业谨慎推荐(维持)业绩超预期,新项目产能提升近乎翻倍风险评级:中风险仙坛股份(002746)2019年年度报告点评2020年3月24日投资要点:分析师:魏红梅SAC执业证书编号:S0340513040002电话:0769-22119410邮箱:whm2@dgzq.com.cn研究助理:雷国轩SAC执业证书编号:S0340119070037电话:0769-23320072邮箱:leiguoxuan@dgzq.com.cn主要数据2020年3月23日收盘价(元)14.40总市值(亿元)66.77总股本(百万股)463.69流通股本(百万股)363.12ROE(TTM)30.36%12月最高价(元)20.0412月最低价(元)11.58股价走势资料来源:东莞证券研究所,Wind事件:企业发布了2019年年度报告。

2019年企业实现营业收入35.33亿元,同比增长37.07%;归属于上市企业股东的净利润10.01亿元,较上年度同期增长148.95%;基本每股收益2.16元,较上年度同期增长148.28%,其利润大幅增长的主要原因是与去年同期相比,企业产品销售价格同比上升,导致营业利润、利润总额及净利润较上年度大幅增加。

业绩超过预期。

点评:肉鸡出栏量同比大增,鸡价高企带动业绩上升。

2019年受非洲猪瘟影响,生猪供给短缺,肉鸡替代作用明显,导致鸡价上升,利好肉鸡养殖行业。

根据国家发改委,2019年全年36个城市鸡肉平均零售价为12.85元/斤,同比上涨12.33%。

在生猪供应短缺的2019年,肉鸡养殖企业纷纷加大出栏量,导致肉鸡养殖行业普遍业绩向好。

仙坛股份2019年出栏肉鸡1.28亿羽,同比增长9.19%;肉鸡销售均价25.76元/羽,同比增长17.30%。

量价齐升推动企业归母净利润同比大增148.95%,毛利率提升12.85%至29.94%。

2020年行业供给增加鸡价预期有所下滑但整体仍在高位,企业加快扩产业绩有望延续高增长。

根据企业的战略发展规划,2019年8月25日,审议通过《诸城市“亿只肉鸡产业生态项目”》,成立合资企业—山东仙坛诸城食品有限企业以推行“年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目”。

对比2019年出栏肉鸡1.28亿羽,新项目将增加企业产能接近翻倍,企业产能提升巨大。

2020年生猪行业产能逐步恢复,进展受新冠疫情影响有所减缓,肉鸡替代效应有所下降但仍将使鸡价运行在中位线以上。

截至3月18日,36个城市平均鸡肉价格为13.69元/斤,对比2019年的顶点15元/斤水平有所下滑,但比2019年低点12元/斤的水平仍高出不少,鸡价当前仍在高位。

预测2020年鸡价随行业扩产和生猪补栏将有所下滑,但肉类供给整体偏紧的趋势或将维持至下半年,肉鸡养殖行业景气度有望延续。

投资建议:企业是我国肉鸡养殖领先企业,2020年生猪行业产能恢复或导致鸡肉替代效应减弱,鸡价或将下行但仍维持高位,企业新建项目产能增加巨大,有望达到以量补价。

大家预计企业2020/2021年的每股收益分别为1.56/1.27元,当前股价对应PE分别为9.2/11.4倍,维持对企业的“谨慎推荐”。

风险提示:禽流感疫情大面积爆发、肉鸡行业供给过剩等。

-40%-20%0%20%40%19-0319-0519-0719-0919-1120-0120-03仙坛股份沪深300企业点评企业研究证券研究报告仙坛股份(002746)2019年年度报告点评2表1:企业盈利预测简表科目(百万元)2018A2019A2020E2021E营业总收入2,5783,5333,6043784营业总成本2,2012,5322,8803196营业成本2,13724762,7753,084营业税金及附加981111销售费用16151819管理费用47475457财务费用-10-142225其他经营收益397400公允价值变动净收益01600投资净收益395800营业利润4301075724588加营业外收入2000减营业外支出9220利润总额4221072722588减所得税0900净利润4221063722588减少数股东损益206200归母企业所有者的净利润4021001722588基本每股收益(元)0.872.161.561.27PE(倍)16.66.79.211.4数据来源:Wind,东莞证券研究所仙坛股份(002746)2019年年度报告点评3东莞证券研究报告评级体系:企业投资评级推荐预计未来6个月内,股价表现强于市场指数15%以上谨慎推荐预计未来6个月内,股价表现强于市场指数5%-15%之间中性预计未来6个月内,股价表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内,股价表现弱于市场指数5%以上行业投资评级推荐预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数10%以上谨慎推荐预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数5%-10%之间中性预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上风险等级评级低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告中高风险科创板股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告本评级体系“市场指数”参照标的为沪深300指数。

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