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海通证券-2020年7月全国制造业PMI数据解读:PMI明显回升,经济延续复苏-200801
2020-08-01 20:59:46  姜超,陈兴
研报摘要

  全国PMI:制造业景气向好
  PMI综合
  7月全国制造业PMI明显回升至51.1%,连续两个月上行,创4月以来新高,且高于去年同期水平,指向制造业景气向好。主要分项指标中,需求、生产双双上行、价格走高、库存回补。分规模看,大型企业PMI保持稳定、中型企业PMI明显走高,两者均处线上,而小型企业PMI线下回落。7月全国制造业PMI继续回升,供需指标双双上行,印证了经济复苏势头延续。虽然部分地区生产受到强降雨影响,但水灾并不会改变后续经济恢复态势。
  需求
  7月新订单指数续升至51.7%,连续三个月上行,指向内需持续改善,7月新出口订单指数明显走高至48.4%,创2月以来新高,指向外需有所回暖。
  生产
  7月生产指数升至54%,创15年以来同期新高,即便受到水灾干扰,但未受波及地区生产恢复仍较强劲。
  库存
  7月原材料库存指数回升至47.9%,产成品库存指数上行至47.6%,生产相对需求偏强使得企业库存回补。
  价格
  7月购进价格指数反弹至58.1%,出厂价格指数高位稳定在52.2%,7月以来国际油价上涨,国内煤价、钢价回升,预计PPI环涨0.3%,同比-2.6%。
  
研报全文

海通证券-2020年7月全国制造业PMI数据解读:PMI明显回升,经济延续复苏-200801

PMI明显回升,经济延续复苏——2020年7月全国制造业PMI数据解读2020年08月01日证券研究报告宏观首席分析师姜超S0850513010002电话:021-23212042Email:jc9001@htsec.com联系人应镓娴电话:021-23219394Email:yjx12725@htsec.com宏观分析师陈兴S0850519110001电话:021-23154504Email:cx12025@htsec.com30354045505516/717/317/1118/719/319/1120/7PMI荣枯线全国PMI:制造业景气向好7月全国制造业PMI明显回升至51.1%,连续两个月上行,创4月以来新高,且高于去年同期水平,指向制造业景气向好。

主要分项指标中,需求、生产双双上行、价格走高、库存回补。

分规模看,大型企业PMI保持稳定、中型企业PMI明显走高,两者均处线上,而小型企业PMI线下回落。

7月全国制造业PMI继续回升,供需指标双双上行,印证了经济复苏势头延续。

虽然部分地区生产受到强降雨影响,但水灾并不会改变后续经济恢复态势。

PMI综合7月新订单指数续升至51.7%,连续三个月上行,指向内需持续改善,7月新出口订单指数明显走高至48.4%,创2月以来新高,指向外需有所回暖。

7月生产指数升至54%,创15年以来同期新高,即便受到水灾干扰,但未受波及地区生产恢复仍较强劲。

7月原材料库存指数回升至47.9%,产成品库存指数上行至47.6%,生产相对需求偏强使得企业库存回补。

7月购进价格指数反弹至58.1%,出厂价格指数高位稳定在52.2%,7月以来国际油价上涨,国内煤价、钢价回升,预计PPI环涨0.3%,同比-2.6%。

生产库存价格需求全国制造业PMI综合(%)资料来源:WIND,海通证券研究所2资料来源:WIND,海通证券研究所全国PMI:7月制造业PMI持续回升全国制造业PMI综合(历年月度比较)(%)7月全国制造业PMI明显回升至51.1%,连续两个月上行,创4月以来新高,且高于去年同期水平,指向制造业景气向好。

主要分项指标中,需求、生产双双上行、价格走高、库存回补。

分规模看,大型企业PMI保持稳定、中型企业PMI明显走高,两者均处线上,而小型企业PMI线下回落。

全国PMI全国分企业规模制造业PMI(%)3424446485052541-234567891011122013201420152016201720182019202033384348535817/718/118/719/119/720/120/7大型企业中型企业小型企业资料来源:WIND,海通证券研究所全国PMI:内外需同步改善全国制造业PMI新订单(%)全国制造业PMI新出口订单(%)新订单7月新订单指数由6月的51.4%续升至51.7%,连续三个月上行且高于19年同期水平,进口指数也由6月的47%进一步回升至49.1%,指向内需持续改善。

出口订单7月新出口订单指数自6月的42.6%明显走高至48.4%,创2月以来新高,且已超过19年同期水平,全球主要经济体逐渐放松隔离封锁措施恢复经济活动,使得外需有所回暖。

43941434547495153551-234567891011122013201420152016201720182019202032353841444750531-2345678910111220132014201520162017201820192020资料来源:WIND,海通证券研究所全国PMI:生产仍在高位全国制造业PMI生产指标(%)Mysteel样本钢厂钢材产量增速(%)生产7月生产指数达54%,较6月的53.9%小幅上升,创15年以来同期新高。

从中观高频数据来看,7月以来样本钢企钢材产量增速基本稳定,主要行业开工率也是涨多跌少。

即便部分地区受到水灾干扰,但未受波及地区生产恢复仍较强劲。

53941434547495153551-2345678910111220132014201520162017201820192020-30-20-10010203018/718/1119/319/719/1120/320/7螺纹产量增速合计产量增速资料来源:WIND,海通证券研究所全国PMI:价格走高,库存回补全国制造业PMI原材料库存和产成品库存(%)全国制造业PMI购进价格指数、PPI环比增速及预测(%)库存7月原材料库存指数由6月的47.6%回升至47.9%,产成品库存指数自6月的46.8%上行至47.6%,生产相对需求偏强使得企业库存回补。

价格7月购进价格指数由6月的56.8%大幅反弹至58.1%,而出厂价格指数高位稳定在52.2%,7月以来国际油价继续上涨,国内煤价、钢价回升,大家预计7月PPI环涨0.3%,同比增速降幅继续收窄至-2.6%。

63034384246505417/718/118/719/119/720/120/7PMI:原材料库存PMI:产成品库存-1.4-1.0-0.6-0.20.20.61.01.41.84045505560657017/718/118/719/119/720/120/7PMI原材料购进价格PPI环比(右)资料来源:WIND,海通证券研究所全国PMI:就业小幅回升就业7月制造业PMI从业人员指数自6月的49.1%小幅回升至49.3%,达13年以来同期新高。

近期国务院常务会议强调,要深入推进大众创业万众创新,重点支撑高校毕业生和农民工等群体就业创业。

5月以来城镇调查失业率已连续两个月回落,在相关政策支撑以及经济复苏的态势下,预计就业压力有望逐步缓解。

7全国制造业PMI就业指标(%)394143454749511-2345678910111220132014201520162017201820192020分析师声明和研究团队分析师声明姜超、陈兴:宏观经济本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于编辑的职业理解,清晰准确地反映了编辑的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

姜超SAC执业证书编号:S0850513010002电话:021-23212042Email:jc9001@htsec.com8陈兴SAC执业证书编号:S0850519110001电话:021-23154504Email:cx12025@htsec.com应镓娴电话:021-23219394Email:yjx12725@htsec.com信息披露和法律声明投资评级说明法律声明本报告仅供海通证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

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91.投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后6个月内的企业股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上;股票投资评级中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间;弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。

2.市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;A股市场以海通综指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业投资评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。

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