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中金企业-银行业央行贷款投向报告点评:2Q20新增贷款去哪儿了?-200731
2020-07-31 22:19:37  张帅帅,王瑶平,严佳卉
研报摘要

  事件
  央行发布了2Q20金融机构贷款投向报告。
  评论
  宽松的货币政策下,金融机构二季度贷款投放明显加速,大家预计下半年加速将趋于缓和,但仍保持合理充裕,预计全年贷款增速与上半年末相当。2Q20末,金融机构人民币各项贷款余额165.2万亿元,同比增长13.2%,增速较1Q末上升0.5ppt,较5月持平。大家预计下半年流动性保持合理充裕,逐步回归常态化,全年贷款增速与上半年相当。根据人民银行行长易纲在第十二届陆家嘴论坛上的发言,“展望下半年,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元”,大家测算全年贷款增速约13.2%,全年社融增速11.9%以上。
  2Q20贷款主要投去了哪儿?2Q20新增本外币贷款5.4万亿元,同比多增1.5万亿元,其中对公中长期贷款占据大半壁江山,零售信贷弱复苏。
  1)零售信贷需求环比有所修复,但信贷的同比多增主要依然来自于对公。2Q20对公贷款同比多增1.1万亿元,占到全部新增贷款的70%,其中中长期对公贷款贡献62%(工业贷款贡献26%,非房地产服务业贡献34%),大家预计主要由于监管引导银行加大实体企业信贷支撑,以缓解疫情的冲击。
  2)零售信贷中按揭同比多增,短期消费贷款环比虽有改善,但同比仍然少增。2Q20个人住房贷款新增1.2万亿元,同比多增1200亿元,较1Q环比多增1300亿元,7月央行下发通知,摸底线上消费贷款流入楼市情况,大家预计3Q新增维持平稳。2Q20短期消费贷款新增3604亿元,虽然同比少增704亿元,但较1Q短期消费贷款环比下降2.2万亿元明显改善。
  3)对公非房地产服务业贷款投放加快,而房地产开发贷投放减少。2Q20对公中长期贷款新增1.9万亿元,同比多增9484亿元,其中非房地产服务业新增约9800亿元,同比多增约5200亿元,而房地产开发贷仅新增800亿元,同比少增1100亿元。
  4)普惠小微贷款投放进一步加快。2Q末普惠小微贷款同比增速26.5%,显著快于全部贷款的同比增速13.2%,普惠小微贷款增速较1Q末进一步提升2.0ppt。
  风险
  宏观经济波动加大,银行资产质量表现不及预期。
  
研报全文

中金企业-银行业央行贷款投向报告点评:2Q20新增贷款去哪儿了?-200731

证券研究报告2020年7月31日银行2Q20新增贷款去哪儿了?——央行贷款投向报告点评热点速评事件央行发布了2Q20金融机构贷款投向报告。

评论宽松的货币政策下,金融机构二季度贷款投放明显加速,大家预计下半年加速将趋于缓和,但仍保持合理充裕,预计全年贷款增速与上半年末相当。

2Q20末,金融机构人民币各项贷款余额165.2万亿元,同比增长13.2%,增速较1Q末上升0.5ppt,较5月持平。

大家预计下半年流动性保持合理充裕,逐步回归常态化,全年贷款增速与上半年相当。

根据人民银行行长易纲在第十二届陆家嘴论坛上的发言,“展望下半年,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元”,大家测算全年贷款增速约13.2%,全年社融增速11.9%以上。

2Q20贷款主要投去了哪儿?2Q20新增本外币贷款5.4万亿元,同比多增1.5万亿元,其中对公中长期贷款占据大半壁江山,零售信贷弱复苏。

1)零售信贷需求环比有所修复,但信贷的同比多增主要依然来自于对公。

2Q20对公贷款同比多增1.1万亿元,占到全部新增贷款的70%,其中中长期对公贷款贡献62%(工业贷款贡献26%,非房地产服务业贡献34%),大家预计主要由于监管引导银行加大实体企业信贷支撑,以缓解疫情的冲击。

2)零售信贷中按揭同比多增,短期消费贷款环比虽有改善,但同比仍然少增。

2Q20个人住房贷款新增1.2万亿元,同比多增1200亿元,较1Q环比多增1300亿元,7月央行下发通知,摸底线上消费贷款流入楼市情况,大家预计3Q新增维持平稳。

2Q20短期消费贷款新增3604亿元,虽然同比少增704亿元,但较1Q短期消费贷款环比下降2.2万亿元明显改善。

3)对公非房地产服务业贷款投放加快,而房地产开发贷投放减少。

2Q20对公中长期贷款新增1.9万亿元,同比多增9484亿元,其中非房地产服务业新增约9800亿元,同比多增约5200亿元,而房地产开发贷仅新增800亿元,同比少增1100亿元。

4)普惠小微贷款投放进一步加快。

2Q末普惠小微贷款同比增速26.5%,显著快于全部贷款的同比增速13.2%,普惠小微贷款增速较1Q末进一步提升2.0ppt。

风险宏观经济波动加大,银行资产质量表现不及预期。

张帅帅分析员SAC执证编号:S0080516060001SFCCERef:BHQ055shuaishuai.zhang@cicc.com.cn王瑶平分析员SAC执证编号:S0080517120002SFCCERef:ALE841victor.wang@cicc.com.cn严佳卉分析员SAC执证编号:S0080518110004SFCCERef:BNF177jiahui.yan@cicc.com.cn目标P/B(x)股票名称评级价格2020E2021E招商银行-A跑赢行业51.001.41.2宁波银行-A跑赢行业34.851.61.4杭州银行-A跑赢行业10.920.90.8招商银行-H跑赢行业57.001.31.1中金一级行业金融相关研究报告银行|美国四大行2Q20业绩表现对中资银行的启示(2020.07.23)银行|这次业绩期应该关注什么?—2Q20上市银行业绩预览(2020.07.23)银行|即使资管新规过渡期延长,银行理财坚定转型方向不变(2020.07.17)银行|从AUM到ROE,引入中金零售银行分析框架(2020.07.16)资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金企业研究部78891001111221332019-082019-102020-012020-042020-07相对值(%)沪深300中金银行中金企业研究部:2020年7月31日2图表1:2Q20末,金融机构人民币各项贷款余额165.2万亿元,同比增长13.2%,增速较1Q末上升0.5ppt图表2:2Q20新增本外币贷款5.4万亿元,同比多增1.5万亿元资料来源:万得资讯,央行,中金企业研究部资料来源:万得资讯,央行,中金企业研究部图表3:信贷的同比多增主要来自于对公,其中中长期对公贷款占全部多增贷款的62%资料来源:万得资讯,央行,中金企业研究部图表4:零售信贷中按揭同比多增,短期消费贷款环比虽有改善,但同比仍然少增资料来源:万得资讯,央行,中金企业研究部10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%2010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-04贷款同比增速2.93.31.64.42.92.82.64.53.63.02.44.84.44.12.96.03.84.03.07.45.40.01.02.03.04.05.06.07.08.02015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06季度新增贷款(万亿元)0.80.60.61.90.50.61.02.71.51.20.82.41.31.20.62.60.91.41.03.11.90.00.51.01.52.02.53.03.52015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06中长期对公贷款季度新增(万亿元)0.3(0.1)0.20.80.0(0.3)0.11.00.60.0(0.0)0.60.3(0.2)(0.4)1.00.4(0.0)(0.0)2.50.6-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0对公短期贷款季度新增(万亿元)1.01.31.41.21.11.11.00.81.01.01.00.91.11.11.11.01.11.20.00.20.40.60.81.01.21.41.62015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06个人住房贷款(万亿元)0.30.20.20.10.20.20.30.30.60.60.40.30.50.60.6(0.1)0.40.40.4(2.2)0.4-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06短期消费贷款季度新增(万亿元)中金企业研究部:2020年7月31日3图表5:对公非房地产服务业贷款投放加快,而房地产开发贷投放减少资料来源:万得资讯,央行,中金企业研究部图表6:2Q末普惠小微贷款同比增速26.5%,显著快于全部贷款的同比增速13.2%资料来源:万得资讯,央行,中金企业研究部0.60.50.41.30.30.40.72.01.20.90.71.80.90.90.52.00.71.00.92.21.10.00.51.01.52.02.52015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06服务业贷款季度新增(万亿元)0.30.10.00.50.1(0.0)0.10.40.20.30.20.80.50.40.10.70.20.2(0.0)0.70.1-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.9房地产开发贷季度新增(万亿元)17.810.013.226.5911131517192123252729小微企业贷款同比增速人民币贷款增速普惠口径小微贷款同比增速(%)中金企业研究部法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限企业(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。

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与本报告所含具体企业相关的披露信息请访,亦可参见近期已发布的关于该等企业的具体研究报告。

中金研究基本评级体系说明:分析师采用相对评级体系,股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业(定义见下文)。

除了股票评级外,中金企业对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点,行业评级分为超配、标配、低配(定义见下文)。

大家在此提醒您,中金企业对研究覆盖的股票不提供买入、卖出评级。

跑赢行业、跑输行业不等同于买入、卖出。

投资者应仔细阅读中金企业研究报告中的所有评级定义。

请投资者仔细阅读研究报告全文,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠评级来推断结论。

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投资者买卖证券或其他金融产品的决定应基于自身实际具体情况(比如当前的持仓结构)及其他需要考虑的因素。

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行业评级定义:超配(OVERWEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业会跑赢大盘10%以上;标配(EQUAL-WEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与10%之间;低配(UNDERWEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业会跑输大盘10%以上。

研究报告评级分布可从获悉。

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