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天风证券-汽车行业:一文看透汽车景气现状-200325
2020-03-25 09:27:58  邓学
研报摘要

  投资摘要
  看好疫情过后购车需求集中释放,行业景气度回升。短期看,疫情带来消费者购车需求下降、企业生产进度受阻、产品出口困难增加等负面影响,对上半年车市将产生较大的冲击。中长期看,此次疫情有望促使更多无车用户认识到拥有私家车的重要性与必要性,购车需求被延后但不会被消灭,看好疫情消退后的需求释放。
  大家认为此次疫情对车市的负面冲击更多是短期的、一次性的,疫情过后消费者购车需求将迎来集中释放,行业景气度有望在二季度回升。整车板块建议适时布局龙头车企【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】;零部件板块建议长线布局全球范围内的优质资产,推荐:ROE向上弹性较大【岱美股份、爱柯迪】,盈利能力持续改善的【均胜电子、保隆科技】,迎电动车放量期的核心供应商【得润电子、卧龙电驱】,以及加速进口替代的【常熟汽饰、宁波华翔、精锻科技、宁波高发、万里扬】;经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清为龙头经销商【广汇汽车】。
  风险提示:汽车销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、智能驾驶落地不及预期等
研报全文

天风证券-汽车行业:一文看透汽车景气现状-200325

1证券研究报告编辑:行业评级:上次评级:行业报告|汽车强于大市强于大市维持2020年03月25日(评级)分析师邓学SAC执业证书编号:S1110518010001联系人胡婷一文看透汽车景气现状行业必赢56net手机版投资摘要2看好疫情过后购车需求集中释放,行业景气度回升。

短期看,疫情带来消费者购车需求下降、企业生产进度受阻、产品出口困难增加等负面影响,对上半年车市将产生较大的冲击。

中长期看,此次疫情有望促使更多无车用户认识到拥有私家车的重要性与必要性,购车需求被延后但不会被消灭,看好疫情消退后的需求释放。

大家认为此次疫情对车市的负面冲击更多是短期的、一次性的,疫情过后消费者购车需求将迎来集中释放,行业景气度有望在二季度回升。

整车板块建议适时布局龙头车企【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】;零部件板块建议长线布局全球范围内的优质资产,推荐:ROE向上弹性较大【岱美股份、爱柯迪】,盈利能力持续改善的【均胜电子、保隆科技】,迎电动车放量期的核心供应商【得润电子、卧龙电驱】,以及加速进口替代的【常熟汽饰、宁波华翔、精锻科技、宁波高发、万里扬】;经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清为龙头经销商【广汇汽车】。

风险提示:汽车销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、智能驾驶落地不及预期等。

代码名称2020-03-24评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E603035.SH常熟汽饰11.88买入1.210.961.291.639.8212.389.217.29601633.SH长城汽车8.58买入0.570.490.620.8015.0517.5113.8410.73603730.SH岱美股份25.98买入1.391.682.012.3918.6915.4612.9310.87600699.SH均胜电子19.99买入1.070.821.051.3218.6824.3819.0415.14002055.SZ得润电子12.65买入0.54-1.220.630.9423.43-10.3720.0813.46600580.SH卧龙电驱10.72买入0.490.750.760.8821.8814.2914.1112.18000338.SZ潍柴动力12.41买入1.091.311.451.6311.399.478.567.61重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E资料来源:wind,天风证券研究所汽车时钟将指向“成长”3目录乘用车①库存周期数据;②销量数据;③行业格局数据(集中度);新能源①销量数据;②主要上市车型;③动力电池数据;④充电桩数据;商用车①重卡;②客车;投资建议库存总概4-40-2002040608010012020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020汽车制造:产成品存货:同比月销量:汽车:当月值:同比月库存周期-1库存周期-2库存周期-3库存周期-45天风汽车邓学团队来源:Wind、天风证券研究所注:最新库存数据更新至12月。

金九银十旺季推动,进入缓慢加库存库存周期的结束,条件一(库存低位)已经实现,行业库存已经在近几年的底部。

条件二(加库存)有赖政策和消费信心,汽车行业产成品存货同比值12月为+6.5%,大家预计2020年汽车需求将逐步回暖,有望在疫情后重回正增长。

图:中国汽车制造产成品库存及销量对比(%)2020年1月乘用车渠道库存:库存指数仍处警戒线之上天风汽车邓学团队6警戒线图:2017年至2020年各月经销商库存预警指数资料来源:中国汽车流通协会,天风证券研究所图:2018年至2020年各月经销商库存预警指数同比(%)资料来源:中国汽车流通协会,天风证券研究所从2018年以来,库存预警指数长期位于警戒线之上,2019四季度开始明显改善。

2020年2月经销商库存预警指数为81.2,同比增长27.67%。

*经销商库存预警指数:根据PMI原则,综合汽车市场总需求、4S店集客量、成交率、价格变动、销量变动、库存变动、从业人数变动、流动资金状况和经营状况构建的有效反应汽车经销商库存情况的指数。

其中50%作为警戒线,50%以下处于合理范围。

库存预警指数越高反应市场需求越低,库存、经营压力和风险越大。

0.0020.0040.0060.0080.00100.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020-40%-20%0%20%40%60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月18年同比增长19同比增长20同比增长7天风汽车邓学团队图5:各个阶段汽车整车和零部件板块的选择阶段一:低配,若要配,龙头或强成长阶段二:超配,弹性阶段三:标配,成长阶段四:标配,泡沫天风汽车投资时钟:即将转向“成长”资料来源:天风证券研究所乘用车89天风汽车邓学团队2月汽车产销一览资料来源:中汽协、天风证券研究所表:2020年2月汽车产销情况(单位:万辆,%)2020年2月产销量一览表(单位:万辆)汽车类别车型类别产量销量2020年2月2020年1-2月2020年2月2020年1-2月单月产量单月同比累计产量累计同比单月销量单月同比累计销量累计同比乘用车轿车9.2-83.1%74-50.4%9.4-83.9%83.4-47.0%MPV0.9-89.4%7.9-65.7%1.4-83.7%9-58.6%SUV9.3-81.0%78.5-42.3%11.2-78.8%88.3-37.3%交叉型乘用车0.1-94.3%2.7-53.0%0.3-84.4%2.4-49.7%乘用车合计19.5-0.8%163.1-0.5%22.4-0.8%183.1-0.4%商用车客车0.9-43.4%3.7-23.6%0.8-59.4%3.6-31.9%货车8-68.3%37.9-35.8%7.8-67.7%37.1-33.3%商用车合计8.9-66.9%41.7-34.8%8.6-67.1%40.7-33.2%汽车合计28.5-79.8%204.8-45.8%31-79.1%223.8-42.0%102月乘用车批发销量降幅环比扩大资料来源:中汽协、天风证券研究所表:2020年2月汽车批发销量情况(单位:万辆,%)天风汽车邓学团队乘用车:销售22.40万辆,同比-81.70%,环比-86.10%。

轿车:销售9.40万辆,同比-83.90%,环比-87.30%。

MPV:销售1.40万辆,同比-83.70%,环比-81.00%。

SUV:销售11.20万辆,同比-78.80%,环比-85.50%。

2020年2月汽车销售情况(单位:万辆)2月2月累计环比增长同比增长同比累计增长汽车31223.8-83.9%-79.1%-42.0%乘用车22.4183.1-86.1%-81.7%-0.4%轿车9.483.4-87.3%-83.9%-47.0%MPV1.49-81.0%-83.7%-58.6%SUV11.288.3-85.5%-78.8%-37.3%交叉型乘用车0.32.4-83.9%-84.4%-49.7%2月汽车产量同比-79.8%11乘用车:产量19.50万辆,同比-83.10%,环比-86.40%。

轿车:产量9.20万辆,同比-81.00%,环比-85.80%。

MPV:产量0.90万辆,同比-89.40%,环比-87.20%。

SUV:产量9.30万辆,同比-81.00%,环比-86.60%。

资料来源:中汽协、天风证券研究所表:2020年2月汽车产量情况(单位:万辆,%)天风汽车邓学团队2020年2月汽车生产情况(单位:万辆)2月1-2月累计环比增长同比增长同比累计增长汽车28.5204.8-83.9%-79.8%-45.8%乘用车19.5163.1-86.4%-83.1%-0.5%轿车9.274.0-85.8%-81.0%-50.4%MPV0.97.9-87.2%-89.4%-65.7%SUV9.378.5-86.6%-81.0%-42.3%交叉型乘用车0.12.7-94.9%-94.3%-53.0%122月乘用车零售同比-78.6%资料来源:乘联会、天风证券研究所轿车:零售销售12.65万辆,同比-78.00%,环比-84.60%。

MPV:零售销售1.85万辆,同比-79.30%,环比-81.10%。

SUV:零售销售10.54万辆,同比-79.30%,环比-86.90%。

狭义乘用车:零售销量25.04万辆,同比-78.70%,环比-85.40%。

广义乘用车:零售销量25.59万辆,同比-78.60%,环比-85.30%。

表:2020年2月汽车综合销量情况(单位:万辆,%)天风汽车邓学团队2020年2月汽车综合销量分析表(单位:万辆)2月1-2月累计环比增长同比增长同比累计增长轿车12.694.5-84.6%-78.0%-42.6%MPV1.811.6-81.1%-79.3%-51.7%SUV10.590.7-86.9%-79.3%-37.4%狭义乘用车合计25.0196.9-85.4%-78.7%-41.0%微客0.52.2-67.8%-76.7%-51.7%广义乘用车合计25.6199.1-85.3%-78.6%-41.2%2月乘用车交强险:下滑78%13资料来源:银保监会、天风证券研究所表:2020年2月乘用车车交强险数据(单位:万辆,%)非营运:交强险19.31万辆,同比-77.79%,环比-89.42%。

租赁:交强险0.16万辆,同比-91.95%,环比-92.26%。

其他:交强险0.01万辆,同比-75.00%,环比-89.28%。

乘用车:交强险19.48万辆,同比-78.11%,环比-89.45%。

天风汽车邓学团队乘用车交强险使用性质2020年2月2020年1-2月单月数量单月环比单月同比累计数量累计同比非营运19.3-89.4%-77.8%201.7-41.4%租赁0.2-92.3%-92.0%2.2-71.9%其他0.0-89.3%-75.0%0.1-39.5%乘用车总计19.5-89.4%-78.1%204.1-42.1%2月库存:环比降低14资料来源:乘联会、中汽协、交强险、天风证券研究所表:2020年2月乘用车情况(单位:万辆)表:2020年2月乘用车库存增量(单位:万辆)注:表中使用数据为狭义乘用车数据,涵盖轿车、MPV与SUV。

天风汽车邓学团队2020年2月乘用车库存增量2月月初库存月末库存企业库存新增-1.994.692.7经销商库存新增-3.4321.9318.52020年2月乘用车情况2月1-2月近一年乘用车产量21.5161.71940.1批发销量21.8182.51970.5零售销量25.2197.31934.0交强险19.5204.11892.1汽车月度销量一览(2020年2月)15图:近三年汽车月度销量(单位:万辆,%)资料来源:中汽协、天风证券研究所天风汽车邓学团队1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年252.0193.9254.3208.4209.6217.2197.1218.6270.9270.4295.8306.02018年280.9171.8265.6231.9228.8227.4188.9210.3239.4238.0254.8266.12019年236.7148.2252.0198.0191.3205.6180.8195.8227.1228.4245.7265.82020年192.731.020年同比增长-18.6%-79.1%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-300-250-200-150-100-50050100150200250300乘用车月度批发销量一览(2020年2月)16图:近三年乘用车月度销量(单位:万辆,%)资料来源:中汽协、天风证券研究所天风汽车邓学团队1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年221.8163.3209.6172.2175.1183.2167.8187.5234.3235.2258.9265.32018年245.5147.6216.9191.4188.9187.4159.0179.0206.0204.7217.3223.32019年202.1121.9201.9157.5156.1172.8152.8165.3193.1192.8205.7221.32020年160.722.420年同比增长-20.5%-81.6%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%-300-200-100010020030017乘用车交强险数据一览(2020年2月)资料来源:银保监会、天风证券研究所图:近三年乘用车交强险月度销量(单位:万辆,%)天风汽车邓学团队1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017187.2109.2164.7157.7171.1166.5175.8198.5216.2208.8235.9320.82018210.2154.4161.1155.1169.0149.5165.0174.9180.9175.6178.9247.12019263.689.0146.7145.4164.0209.2137.2144.2167.8164.7174.0234.72020184.619.520同比增长-30.0%-78.1%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%-400-300-200-100010020030040018图:2020年1-2月汽车集团累计销量前十五(单位:万辆,%)2020年2月,汽车累计销量前三名汽车集团分别为上汽集团、一汽集团和东风集团。

销量分别为43.6万辆、40.2万辆和31.2万辆。

其中,上汽集团比去年同期累计下降55.0%,一汽集团比去年同期累计下降17.9%,东风集团比去年同期累计下降37.7%。

乘用车累计销量排行榜——TOP15集团(2020年2月)资料来源:中汽协、天风证券研究所注:括号第一个数值为比同期累计差额(万辆),第二个数值为同比累计增长率天风汽车邓学团队43.640.231.219.616.516.313.39.07.27.04.93.43.11.61.405101520253035404550上汽集团一汽集团东风集团广汽集团北汽集团长安集团吉利集团长城汽车奇瑞汽车华晨集团江淮集团重汽集团比亚迪沃尔沃陕汽集团(-53.3,-55.0%)(-8.8,-17.9%)(-18.9,-37.7%)(-11.6,-37.3%)(-9.9,-37.4%)(-8.7,-34.8%)(-9.0,-50.1%)(-2.8,-28.3%)(-5.4,-43.8%)(-10.9,-45.1%)(-3.6,-42.0%)(-1.5,-31.4%)(-4.0,-56.2%)(-0.4,-18.1%)(-1.5,-52.3%)19图:2020年1月汽车品牌销量排名(单位:万辆,%)资料来源:中汽协、天风证券研究所2020年2月,乘用车累计销量前三名汽车品牌分别为一汽大众、上汽通用和上汽大众。

销量分别为20.7万辆、13.3万辆和13.3万辆。

其中,一汽大众比去年同期累计下降23.5%,上汽通用比去年同期累计下降52.1%,上汽大众比去年同期累计下降45.0%。

乘用车累计销量排行榜——TOP15乘用车品牌(2020年2月)注:括号第一个数值为比同期累计差额(万辆),第二个数值为同比累计增长率天风汽车邓学团队20.713.313.312.311.49.58.37.57.36.96.86.86.56.55.90510152025一汽大众上汽通用上汽大众吉利汽车东风日产长安汽车一汽丰田广汽丰田东风本田长城汽车广汽本田上汽乘用车上汽通用五菱北京奔驰奇瑞汽车(-6.4,-23.5%)(-14.5,-52.1%)(-10.9,-45.0%)(-17.8,-59.1%)(-5.6,-32.9%)(-4.3,-31.1%)(-3.5,-30.0%)(-8.5,-53.1%)(-3.4,-31.6%)(-4.7,-40.5%)(-3.2,-32.0%)(-3.2,-32.0%)(-1.7,-20.2%)(-14.4,-68.9%)(-3.4,-36.7%)13.39.57.56.86.56.54.13.53.11.91.61.71.30.40.502468101214吉利汽车长安汽车长城汽车上汽乘用车上汽通用五菱奇瑞汽车广汽乘用车东风乘用车比亚迪一汽轿车中国一汽江淮汽车华晨金杯神龙汽车北京汽车(-10.9,-45.0%)(-4.3,-31.1%)(-8.5,-53.1%)(-3.2,-32.0%)(-14.4,-68.9%)(-1.7,-20.2%)(-1.3,-23.7%)(-2.8,-44.7%)(-3.9,-55.8%)(-0.3,-11.8%)(+0.6,+55.9%)(-1.4,-44.3%)(-1.4,-51.9%)(-1.4,-76.5%)(-0.4,-47.4%)20图:2019年1-11月中国品牌乘用车销量排名前十五(单位:万辆,%)资料来源:中汽协、天风证券研究所2020年2月,中国自主品牌乘用车累计销量前三名汽车品牌分别为吉利汽车、长安汽车和长城汽车。

销量分别为13.3万辆、9.5万辆和7.5万辆。

其中,吉利汽车比去年同期累计下降45.0%,长安汽车比去年同期累计下降31.1%,长城汽车比去年同期累计下降53.1%。

乘用车累计销量排行榜——TOP15中国乘用车品牌(2020年2月)注:括号第一个数值为比同期累计差额(万辆),第二个数值为同比累计增长率天风汽车邓学团队自主崛起,仍是未来整车投资的主要机遇天风汽车邓学团队21图:中国2010-2020年前20名车企所占市场份额(%,2020年为前2月累计)资料来源:中汽协、天风证券研究所上汽通用9.7%上汽通用10.3%上汽通用9.5%一汽大众9.7%上汽大众9.0%上汽大众8.4%上汽大众8.6%上汽大众8.9%一汽大众9.7%一汽大众11.3%上汽大众9.5%一汽大众10.0%上汽大众9.4%上汽大众9.4%上汽通用8.6%上汽通用7.9%上汽通用8.3%一汽大众8.8%上汽大众9.4%上汽通用7.3%一汽大众8.5%上汽大众9.7%一汽大众9.3%上汽通用9.4%一汽大众8.2%一汽大众7.9%一汽大众8.2%上汽通用8.5%上汽通用7.5%吉利汽车7.3%东风日产6.6%北京现代6.5%北京现代6.3%北京现代6.1%通用五菱5.9%通用五菱6.0%通用五菱6.1%吉利汽车6.5%吉利汽车6.4%上汽大众6.7%北京现代6.1%东风日产5.8%东风日产5.7%东风日产5.2%北京现代5.3%长安汽车4.9%东风日产5.2%通用五菱5.6%东风日产6.0%东风日产6.2%奇瑞汽车4.9%奇瑞汽车4.0%长安福特4.2%通用五菱5.1%东风日产5.1%北京现代4.8%吉利汽车5.2%东风日产5.6%上汽通用五菱5.4%长安汽车5.2%一汽丰田4.3%一汽丰田3.7%通用五菱3.9%长安福特4.4%长安汽车4.7%东风日产4.7%长安汽车4.4%长城汽车4.0%长城汽车4.3%一汽丰田4.5%比亚迪3.7%长安福特3.7%长城汽车3.8%长安汽车3.9%长安福特4.3%长城汽车4.1%长城汽车4.0%长安汽车3.7%长安汽车3.8%长城汽车4.1%吉利汽车3.5%吉利汽车3.7%一汽丰田3.4%神龙汽车3.8%长城汽车3.8%长安福特4.0%长安福特3.5%北京现代3.5%东风本田3.8%广汽丰田4.0%悦达起亚3.5%长城汽车3.7%神龙汽车3.4%悦达起亚3.5%神龙汽车3.5%吉利汽车3.4%北京现代3.3%广汽本田3.2%广汽本田3.6%广汽本田3.8%长安福特3.4%悦达起亚3.6%吉利汽车3.4%长城汽车3.3%悦达起亚3.1%悦达起亚2.7%东风本田2.9%东风本田3.1%一汽丰田3.4%上汽乘用车3.7%神龙汽车3.3%比亚迪3.4%悦达起亚3.4%一汽丰田3.2%一汽丰田3.0%一汽丰田2.7%广汽本田2.9%上汽自主3.0%北京现代3.4%东风本田3.7%长城汽车3.0%神龙汽车3.3%长安汽车3.2%广汽本田2.6%广汽本田2.9%广汽本田2.7%一汽丰田2.9%一汽丰田3.0%广汽丰田3.2%奇瑞汽车3.6%广汽本田3.0%广汽本田2.4%比亚迪3.1%奇瑞汽车2.4%吉利汽车2.8%神龙汽车2.5%广汽自主2.6%广汽自主2.6%上汽乘用车3.2%上汽通用五菱3.6%一汽轿车2.3%东风本田2.1%广汽本田2.7%比亚迪2.4%奇瑞汽车2.4%奇瑞汽车2.5%奇瑞汽车2.3%广汽丰田2.5%奇瑞汽车2.9%北京奔驰3.2%广汽丰田2.2%广汽丰田1.9%奇瑞汽车2.6%吉利汽车2.3%比亚迪2.2%东风本田2.4%上汽自主2.2%奇瑞汽车2.3%北京奔驰2.7%华晨宝马2.8%东风本田2.1%长安汽车1.7%东风本田2.0%东风汽车2.1%东风汽车2.2%东风汽车2.3%东风汽车2.2%比亚迪2.2%华晨宝马2.6%广汽乘用车2.3%一汽夏利2.1%一汽轿车1.7%广汽丰田1.9%广汽丰田2.0%东风本田2.0%比亚迪2.1%广汽丰田1.8%北京奔驰2.1%比亚迪2.1%北京现代1.9%长安铃木1.8%江淮汽车1.5%一汽轿车1.8%一汽轿车1.7%广汽丰田2.0%广汽自主1.9%北京奔驰1.8%华晨宝马2.0%广汽乘用车1.9%东风汽车1.9%江淮汽车1.8%上汽自主1.5%东风汽车1.6%东风本田1.7%江淮汽车1.7%广汽丰田1.8%比亚迪1.6%东风汽车1.7%东风汽车1.7%东风乘用车1.9%202020112012201320142015201620172018201922轿车&SUV:TOP20车型销量图:中国2020年近三月轿车和SUV前20名车型销量情况(万辆,%)资料来源:中汽协、天风证券研究所天风汽车邓学团队2019-122020-012020-022019-122020-012020-02车型销量市占率车型销量市占率车型销量市占率车型销量市占率车型销量市占率车型销量市占率大众朗逸6.906.72%日产轩逸3.733.63%日产轩逸0.656.92%哈弗H64.174.2%哈弗H62.643.4%哈弗H60.510.7%日产轩逸5.375.23%大众朗逸3.593.50%大众宝来0.414.36%长安CS75PLUS2.863.1%长安CS75PLUS2.583.3%长安CS75PLUS0.390.5%丰田卡罗拉3.253.17%丰田卡罗拉3.503.41%艾瑞泽GX0.373.94%吉利博越2.442.6%吉利博越2.353.0%奔驰GLC0.370.5%大众速腾3.183.10%大众宝来2.992.91%吉利帝豪0.373.94%大众途观L2.422.6%本田CR-V2.182.8%奇瑞瑞虎0.360.5%大众宝来3.133.05%大众速腾2.632.56%奔驰E级0.333.51%大众探岳2.282.4%大众探岳2.102.7%吉利博越0.350.5%大众帕萨特2.942.86%丰田雷凌2.442.38%大众朗逸0.333.51%比亚迪宋Pro1.912.0%广汽传祺GS41.682.2%奇瑞捷途0.310.4%现代领动2.902.83%吉利帝豪2.232.18%奥迪A6L0.293.09%本田CR-V1.902.0%日产奇骏1.562.0%捷达VS50.290.4%大众桑塔纳2.682.61%大众桑塔纳1.871.82%大众速腾0.282.98%哈弗M61.902.0%丰田RAV41.542.0%日产逍客0.280.4%别克英朗2.612.54%荣威i51.761.71%本田雅阁0.262.77%大众途岳1.872.0%哈弗M61.431.9%红旗SH50.270.4%现代悦动1.961.90%雪佛兰科鲁泽1.701.66%丰田卡罗拉0.252.66%宝骏5101.842.0%本田XR-V1.391.8%别克昂科威0.240.3%本田雅阁1.941.89%本田思域1.641.59%宝马5系0.242.55%上汽名爵ZS1.711.8%奔驰GLC1.341.7%长安CX700.230.3%本田思域1.901.85%本田雅阁1.591.55%丰田凯美瑞0.232.45%日产奇骏1.681.8%长安F2021.301.7%奥迪Q50.230.3%吉利帝豪1.871.83%大众帕萨特1.581.54%长安闲动0.222.34%长安CS351.641.8%本田皓影1.291.7%东风风光S5600.220.3%丰田雷凌1.821.78%丰田凯美瑞1.471.43%丰田凯美瑞1.4715.65%奥迪Q51.641.8%别克昂科威1.291.7%潍柴U700.220.3%荣威i51.691.65%奔驰E级1.231.20%奔驰C级0.212.23%日产逍客1.601.7%捷达VS51.281.7%本田RAV-40.210.3%丰田凯美瑞1.611.57%宝马5系1.231.20%雪佛兰赛欧0.171.81%奇瑞捷途X701.561.7%日产逍客1.231.6%吉利缤悦0.210.3%奥迪A4L1.581.54%奔驰C级1.231.20%奥迪A4L0.161.70%现代IX251.521.6%上汽名爵ZS1.211.6%宝骏5300.180.2%奥迪A6L1.551.51%丰田亚洲龙1.201.17%吉利缤瑞0.151.60%丰田RAV41.521.6%本田缤智1.151.5%远景X60.170.2%奔驰E级1.531.49%别克君威1.201.17%比亚迪秦0.151.60%现代IX351.431.5%大众途观1.141.5%宝马X30.160.2%宝马5系1.421.38%大众迈腾1.181.15%宝马3系0.151.60%本田XR-V1.391.5%大众探歌1.121.5%传奇GS40.160.2%轿车SUV乘用车:洗牌仍在惨烈进行天风汽车邓学团队23中国汽车集中度较为分散,过去两年竞争加剧,20名以外品牌在快速没落。

前10名份额占比相对稳定,自主品牌强势崛起。

而11-20名豪华车企正在壮大。

尾部车企将加速退出。

图:中国2010-2020年车企合计份额与当年总销量增速(%)表:中国2010-2019年车企合计份额与当年总销量增速(%)注:2020年数据为前2月累计资料来源:中汽协、天风证券研究所201020112012201320142015201620172018201920201-537.7%40.4%42.3%40.1%39.8%37.0%35.2%36.4%38.3%39.1%38.8%6-1021.9%20.0%18.9%18.7%20.7%21.4%21.0%20.3%20.0%20.9%21.5%11-2025.6%25.0%23.3%25.5%23.7%24.4%23.7%23.3%24.6%27.0%28.5%21-3011.1%11.1%11.3%10.3%9.9%11.6%13.0%12.2%10.8%8.6%9.0%31-402.9%3.0%3.5%4.5%4.5%4.3%5.1%5.1%4.2%3.1%1.6%41-500.7%0.5%0.7%0.9%1.4%1.1%1.7%2.1%1.6%1.0%0.5%50后0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%0.4%0.6%0.5%0.2%0.0%行业增速34.4%8.4%8.4%23.2%12.7%9.1%18.2%1.1%-4.0%-7.4%-42.7%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-100%-75%-50%-25%0%25%50%75%100%201020112012201320142015201620172018201920201-56-1011-2021-3031-4041-5050后行业增速需求低迷的核心:中低收入人群支出能力下降天风汽车邓学团队242019年,9-13万车型占比从最高峰的42%下行至31%,6-9万车型占比从21%跌至13%,2-6万车型从18%萎缩至2%。

这一趋势受制消费升级,基本不可逆,未来中低端品牌即将出清。

注:2020年为1月销量数据,搜狐汽车每月更新前一个月销量数据资料来源:搜狐汽车、天风证券研究所图:历年各价格带车型销量占比(%)9%11%12%13%10%18%15%13%9%7%6%4%2%2%11%8%8%10%13%15%14%16%20%21%19%15%13%12%34%38%42%38%34%29%31%31%30%31%30%32%31%34%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200720082009201020112012201320142015201620172018201920202-6万6-9万9-13万13-17万17-28万28-42万42-70万终端优惠系数(2020年2月)25资料来源:中汽协、天风证券研究所GAIN终端优惠指数:以车型优惠幅度作为基础,各车型销量作为权重,结果反映终端市场优惠变化幅度图:2011年-2020年2月GAIN终端优惠指数天风汽车邓学团队-6-4-202462011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-02新能源26新能源车——产销量(2020年2月)27天风汽车邓学团队资料来源:中汽协、天风证券研究所汽车:生产1.0万辆,同比-83.02%,环比-76.59%,销售1.30万辆,同比-75.44%,环比-71.88%。

乘用车:生产0.9万辆,同比-83.46%,环比-76.15%,销售1.15万辆,同比-76.70%,环比-72.50%。

商用车:生产0.1万辆,同比-75.52%,环比-80.68%,销售0.15万辆,同比-57.98%,环比-66.03%。

表:2020年2月新能源车产销量数据(单位:万辆,%)新能源车产销量数据(单位:万辆)车型类别能源类别产量销量2020年2月2020年1-2月2020年2月2020年1-2月单月数量单月环比单月同比累计数量累计同比单月数量单月环比单月同比累计数量累计同比乘用车纯电动0.8-70.4%-81.3%3.3-66.6%0.9-68.3%-74.7%3.9-62.0%插电式混合动力0.2-87.6%-89.4%1.5-61.2%0.2-82.5%-82.6%1.5-55.0%乘用车小计0.9-76.2%-83.5%4.8-65.1%1.1-72.5%-76.7%5.3-60.3%商用车纯电动0.1-79.6%-72.4%0.5-54.7%0.1-64.8%-51.6%0.6-56.9%插电式混合动力0.0-100.0%-100.0%0.0-86.1%0.0-85.5%-90.8%0.0-75.0%商用车小计0.1-80.7%-75.5%0.5-59.4%0.2-66.0%-58.0%0.6-59.0%新能源汽车总计1.0-76.6%-83.0%5.3-64.7%1.3-71.9%-75.4%5.9-60.2%新能源车交强险数据(2020年2月)28天风汽车邓学团队资料来源:银保监会、天风证券研究所新能源车:交强险0.96万辆,同比-63.26%,环比-77.23%。

BEV:交强险0.84万辆,同比-60.86%,环比-71.86%。

PHEV:交强险0.12万辆,同比-74.45%,环比-90.37%。

表:2020年2月新能源车交强险数据(单位:万辆,%)新能源车交强险(单位:万辆)使用性质2020年2月2020年1-2月单月数量单月环比单月同比累计数量累计同比BEV0.8-71.9%-60.9%3.8-62.4%PHEV0.1-90.4%-74.4%1.3-38.7%新能源车总计1.0-77.2%-63.3%5.2-58.2%29天风汽车邓学团队新能源乘用车销量构成一览资料来源:中汽协、天风证券研究所图:近三年新能源车销量构成(单位:万辆)20172018201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002新能源汽车总计77.7125.69.65.312.69.710.415.28.08.58.07.59.516.34.61.3纯电动65.298.47.54.09.67.18.312.96.16.96.35.98.114.03.31.1插电式混合动力12.527.12.11.33.02.62.12.21.91.61.61.61.52.11.30.202040608010012014030天风汽车邓学团队新能源车销量数据一览资料来源:中汽协、天风证券研究所图:近三年新能源车月度销量(单位:万辆,%)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170.71.83.13.44.55.95.76.87.89.112.316.320183.83.46.88.210.28.48.410.112.113.816.922.520199.65.311.49.710.415.28.08.58.07.59.516.320204.61.320同比增长-51.7%-75.4%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%-10-505101520新能源乘用车交强险数据一览31天风汽车邓学团队资料来源:银保监会、天风证券研究所图:近三年新能源乘用车交强险月度销量(单位:万辆,%)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170.310.281.391.552.302.762.943.764.054.278.4620.3820182.151.593.344.319.296.174.836.136.927.4411.0327.4920199.802.628.115.718.1718.983.374.175.194.926.298.3820204.230.9620同比增长-56.8%-63.3%-100%-50%0%50%100%150%200%-15-10-5051015202530新能源乘用车销量排行榜——TOP10制造商(2020年2月)32天风汽车邓学团队资料来源:交强险、天风证券研究所;注:标签第一个为市占率,第二个为当月销量图:2020年2月新能源乘用车制造商月度销量前十市占率及销量(单位:辆,%)特斯拉:排名第一,销量2132辆,环比下降18.2%。

比亚迪汽车:排名第二,销量1484辆,环比下降79.0%。

上汽通用五菱:排名第三,销量1043辆,环比下降59.9%。

22.1%,213215.4%,148410.8%,10437.6%,7276.8%,6534.3%,4154.0%,3893.5%,3393.3%,3192.7%,26405001000150020002500特斯拉比亚迪汽车上汽通用五菱广汽新能源蔚来汽车北汽新能源上汽集团长城汽车威马汽车奇瑞汽车新能源乘用车累计销量排行榜——TOP10制造商(2020年1-2月)33天风汽车邓学团队比亚迪汽车:排名第一,销量8535辆,环比下降61.0%。

特斯拉:排名第二,销量4737辆,环比上升15690.0%。

上汽通用五菱:排名第三,销量3645辆,环比下降73.6%。

资料来源:交强险、天风证券研究所;注:标签第一个为市占率,第二个为2020年累计销量图:2020年1-2月新能源乘用车制造商月度销量前十市占率及累计销量(单位:辆,%)16.4%,85359.1%,47377.0%,36456.4%,33225.9%,30415.7%,29815.4%,28045.2%,26774.7%,24184.3%,22530100020003000400050006000700080009000比亚迪汽车特斯拉上汽通用五菱广汽新能源上汽大众北汽新能源上汽集团华晨宝马吉利汽车蔚来汽车新能源乘用车销量排行榜——TOP10车型(2020年2月)34天风汽车邓学团队资料来源:交强险、天风证券研究所Model3EV:排名第一,销量2132辆,市占率22.1%。

宝骏E100EV:排名第二,销量673辆,市占率7.0%。

AionSEV:排名第三,销量668辆,市占率6.9%。

表:2020年2月新能源乘用车车型销量排行榜(辆)排名制造商车型/品牌2月销量能源类别车型类别市占率1特斯拉Model3EV2,132BEVCAR22.1%2上汽通用五菱宝骏E100EV673BEVCAR7.0%3广汽新能源AionSEV668BEVCAR6.9%4蔚来汽车蔚来ES6EV622BEVSUV6.5%5上汽通用五菱宝骏E200EV370BEVCAR3.8%6长城汽车欧拉R1EV313BEVCAR3.3%7威马汽车威马EX5EV309BEVSUV3.2%8比亚迪汽车比亚迪e2EV299BEVCAR3.1%9比亚迪汽车元EV258BEVSUV2.7%10奇瑞汽车奇瑞eQ1EV224BEVCAR2.3%2月一二三线代表各代表省市新能源车型销量前五名排名35天风汽车邓学团队一线北京市上海市天津市广东省排名车型销量车型销量车型销量车型销量1Model3EV470Model3EV420欧拉R1EV55Model3EV5372宋ProEV192荣威Ei5EV109Model3EV22AionSEV4923元EV166蔚来ES6EV103奇瑞eQ1EV20蔚来ES6EV664比亚迪e2EV145帕萨特PHEV45蔚来ES6EV15小鹏G3EV595AionSEV131雷凌双擎E+44宝骏E100EV15比亚迪e2EV57二线江苏省浙江省福建省重庆市排名车型销量车型销量车型销量车型销量1Model3EV172Model3EV219俊风E11KEV30Model3EV102蔚来ES6EV61蔚来ES6EV80Model3EV19蔚来ES6EV93宝骏E100EV33宝骏E100EV40蔚来ES6EV16逸动EV74奇瑞eQ1EV18奇瑞eQ1EV38宝骏E100EV12欧拉R1EV35欧拉R1EV17欧拉R1EV36奇瑞eQ1EV11蒙迪欧PHEV3三线河南省山东省四川省河北省排名车型销量车型销量车型销量车型销量1哪吒N01EV107宝骏E100EV65Model3EV106威马EX5EV2002欧拉R1EV25北汽K7EV52蔚来ES6EV37蔚来ES6EV163速达SA01EV24Model3EV475系LPHEV23帕萨特PHEV114宝骏E100EV23荣威eRX520蒙迪欧PHEV21奇瑞eQ1EV75Model3EV16蔚来ES6EV16宝骏E100EV18欧拉R1EV7资料来源:交强险、天风证券研究所,销量单位为:辆中国造车新势力:蔚来威马小鹏汽车共揽前三36天风汽车邓学团队图:2020年2月造车新势力销量统计(单位:辆)资料来源:交强险、中国网汽车天风证券研究所资料来源:交强险、天风证券研究所表:2020年2月造车新势力车型销量统计蔚来汽车排名第一,销量653辆,市占率50.5%。

威马汽车排名第二,销量319辆,市占率24.7%。

小鹏汽车排名第三,销量164辆,市占率12.7%。

排名制造商当月销量(辆)环比增长市占率1蔚来汽车653-59.19%50.54%2威马汽车319-64.52%24.69%3小鹏汽车164-84.72%12.69%4合众新能源109-89.37%8.44%653319164109蔚来汽车威马汽车小鹏汽车合众新能源37天风汽车邓学团队头部集中度,实力竞速加剧资料来源:交强险、天风证券研究所蔚来ES6EV排名第一,销量622辆,市占率48.1%。

威马EX5EV排名第二,销量309辆,市占率23.9%。

小鹏G3EV排名第三,销量164辆,市占率12.7%。

图:2020年2月造车新势力车型销量占比表:2020年2月造车新势力销量车型统计-TOP5资料来源:交强险、天风证券研究所排名车型当月销量(辆)上月销量(辆)环比增长市占率1蔚来ES6EV6221483-58.1%48.1%2威马EX5EV309808-61.8%23.9%3小鹏G3EV1641073-84.7%12.7%4哪吒N01EV1081025-89.5%8.4%5蔚来ES8EV31117-73.5%2.4%48.1%23.9%12.7%8.4%2.4%蔚来ES6EV威马EX5EV小鹏G3EV哪吒N01EV蔚来ES8EV造车新势力新能源市占率逐步提升38天风汽车邓学团队图:国产新势力造车新能源市场市占率(单位:%)资料来源:交强险、天风证券研究所5.67%5.70%5.86%8.04%6.42%5.69%6.87%12.17%11.56%13.41%10.64%11.02%11.87%13.42%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%20190120190220190320190420190520190620190720190820190920191020191120191220200120200239天风汽车邓学团队新能源乘用车主要上市车型一览(2020年2月)资料来源:汽车之家、天风证券研究所表:2020年2月新能源乘用车主要上市车型新能源乘用车主要上市新车一览车型名称类型车型车身尺寸(mm)轴距(mm)能源纯电续航(km)价格(万元)生产企业上市时间雪佛兰畅巡改款紧凑型车4665*1813*15132660纯电动41015.99-17.99上汽通用雪弗兰2020/2/20帝豪GSe新车紧凑型SUV4440*1833*15602700纯电动40010.98-15.99吉利汽车2020/2/20睿行EM80改款轻客4805*1715*19903050纯电动240/24813.58-13.98长安轻型车2020/2/25北汽EX3新车小型SUV4200*1780*16382585纯电动50111.99-16.39北汽新能源2020/2/2840天风汽车邓学团队新能源主要上市新车一览——纯电动(2019年11月-2020年2月)A00A0ABSUVPV资料来源:汽车之家、天风证券研究所图:2019.11-2020.2新能源乘用车主要上市车型(BEV)蔚来ES812.30欧尚长行EV11.05秦EV(11.5)奔驰EQC11.08奥迪e-tron11.18昂希诺纯电动11.04启辰T60EV11.28小鹏P7(12.28)东南DX3EV江铃E20012.18迈腾GTE(12.28)长安睿行EM802.25雪佛兰畅巡2.20帝豪GSe2.20北汽EX3R5002.2841天风汽车邓学团队新能源主要上市新车一览——插电式混动(2019年11月-2020年2月)ABSUVMPV资料来源:汽车之家、天风证券研究所图:2019.11-2020.2新能源乘用车主要上市车型(PHEV)迈腾GTE12.18沃尔沃S60混动12.12奥迪A6L混动1.20帕萨特混动12.13飞行家混动11.15皓影混动11.30WEVVV7PHEV11.22指挥官混动11.0842天风汽车邓学团队2月动力电池产量环比1月略有上涨资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,天风证券研究所表:2020年2月动力电池产量图:2020年2月动力电池累计产量分类型占比2月,我国动力电池产量共计0.9GWh,环比上升8.6%。

其中三元电池产量0.5GWh,环比增长26.5%;磷酸铁锂电池产量0.4GWh,环比下降3.6%。

1-2月,我国动力电池累计产量达1.7GWh,其中三元电池产量0.8GWh,占总产量比47.9%;磷酸铁锂电池累计生产0.9GWh,占总产量51.6%;其他材料占比0.5%。

2020年2月动力电池产量(单位:MWh)材料种类2020年2月2月环比2020年1-2月三元材料462.926.5%828.9磷酸铁锂438.9-3.6%894.3锰酸锂0.0-100.0%8.3钛酸锂0.0-100.0%0.5合计901.88.6%1732.047.9%51.6%0.5%0.0%三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂43天风汽车邓学团队动力电池装机量:2月同比下滑73.3%图:近三年动力电池月度装机量(MWh)资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,天风证券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201778.6225.2931.6927.81430.22157.72524.62893.43437.82923.66971.911776.520181316.71036.92077.93758.14498.72806.73206.74174.95723.75917.88913.913358.920194959.32241.65087.95406.75668.66608.24697.53459.43953.74074.66289.19616.420202316.8598.120同比增长-53.3%-73.3%-100%-50%0%50%100%150%200%-7000-4000-1000200050008000110001400044天风汽车邓学团队2月动力电池装机量下滑资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,天风证券研究所表:2020年2月动力电池装机量图:2020年2月动力电池累计装机分类型占比2月,我国动力电池装机量共计1GWh,同比下降73.3%,环比下降74.2%,其中三元电池装机量0.5GWh,环比下降67.0%;磷酸铁锂电池装机量0.1GWh,环比下降89.4%。

1-2月,我国动力电池累计装机量共计2.9GWh,其中三元电池累计装机量2.1GWh,占总装机量比72.1%;磷酸铁锂电池累计装机量0.8GWh,占总装机量比27.4%。

2020年2月动力电池装机量(单位:MWh)材料种类2020年2月2月环比2月同比2020年1-2月三元材料521.2-67.0%-71.8%2100.4磷酸铁锂76.6-89.4%-76.2%800.0锰酸锂0.3-97.4%-99.3%11.8其他0.0-100.0%-100.0%2.7合计598.1-74.2%-73.3%2914.972.1%27.4%0.4%0.1%三元材料磷酸铁锂锰酸锂其他45天风汽车邓学团队图:15年至今整体充电桩保有量(单位:万台)资料来源:中国电动汽车充电基础设施促进联盟,天风证券研究所图:充电桩保有量TOP10(单位:万台)充电桩保有量逐年稳步提升,区域集中度明显充电桩整体保有量逐年稳步提升,区域集中度显著,江苏省、广东省、北京市、上海市、山东省、浙江省、安徽省、河北省、湖北省、福建省TOP10地区占比达74.0%。

01020304050602015/122016/122017/122018/122019/126.606.406.105.503.303.002.602.301.801.7001234567江苏省广东省北京市上海市山东省浙江省安徽省河北省湖北省福建省商用车4647天风汽车邓学团队重卡整体销量图:重卡销量(辆)资料来源:中汽协,天风证券研究所图:重卡累计销量(辆)图:重卡销量同比图:重卡销量环比050,000100,000150,000200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x10000201520162017201820192020-100%0%100%200%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020-100%-50%0%50%100%150%200%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019202048天风汽车邓学团队物流重卡图:重卡半挂牵引车销量(辆)图:重卡半挂牵引车销量同比图:中国公路物流运价指数资料来源:中汽协,统计局,天风证券研究所物流重卡是19H1重卡超预期的最主要因素,公路运价指数已经从18年三季度触底,并缓慢回升。

024681月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x10000201520162017201820192020-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920208010012014020132014201520162017201820192020-100%-50%0%50%100%150%200%250%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019202049天风汽车邓学团队工程重卡图:重卡底盘销量(辆)图:重卡底盘销量同比图:挖掘机销量(辆)图:PMI资料来源:中汽协,工程机械协会,天风证券研究所工程重卡从18年10月份开始边际转暖,挖掘机一直在景气高位。

0123451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x1000020152016201720182019202002461月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x1000020152016201720182019202035404550551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019202050天风汽车邓学团队客车整体销量图:客车月销量(万辆)图:大中客月销量(辆)客车市场相对稳定,下半年销量占比更高,年初销量代表性较小。

图:大中客销量同比图:客车销量同比资料来源:中汽协,天风证券研究所024681月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020-80%-60%-40%-20%0%20%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017201820192020-10,00020,00030,00040,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017201820192020-100%-50%0%50%100%150%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201720182019202051天风汽车邓学团队大中客市占率图:大客月销量(辆)图:中客月销量(辆)资料来源:中汽协,天风证券研究所大中客市场集中度继续提升,双寡头趋势明显图:中客车生产企业月度销量市占率图:大客车生产企业月度销量市占率0%20%40%60%80%100%2016-022017-022018-022019-022020-02宇通客车金龙客车北汽福田比亚迪其他0%20%40%60%80%100%2016-022017-022018-022019-022020-02宇通客车金龙客车北汽福田其他-5,00010,00015,00020,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017201820192020-5,00010,00015,00020,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017201820192020投资建议:长线布局成长龙头52汽车板块估值,PB已见底天风汽车邓学团队53图:乘用车板块PETTM(整体法,剔除负值)图:零部件板块PETTM(整体法,剔除负值)图:乘用车板块PB图:零部件板块PB注:截至3月20日收盘资料来源:WIND、天风证券研究所05101520252010201120122013201420152016201720182019中信乘用车沪深3000204060801001201401602010201120122013201420152016201720182019中信零部件创业板指012342010201120122013201420152016201720182019中信乘用车沪深30002468101214162010201120122013201420152016201720182019中信零部件创业板指汽车板块持仓保持在低位天风汽车邓学团队54图:中信乘用车相对沪深300走势图:中信零部件相对创业板指走势图:汽车行业基金持仓情况(%)图:汽车行业基金持仓占比排名情况(升序,支)注:截至3月20日收盘资料来源:WIND、天风证券研究所7,0008,0009,00010,00011,00012,0001.51.82.12.42.73.02018/01/012018/07/012019/01/012019/07/012020/01/01乘用车vs沪深300(左轴)乘用车指数(右轴)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000123452006/10/242009/10/242012/10/242015/10/242018/10/24零部件vs创业板指(左轴)0%2%4%6%历史季度值历史平均值当前值510152025历史季度值历史平均值当前值投资建议-个股筛选55表:汽车个股推荐资料来源:WIND、天风证券研究所注:截至3月24日收盘,未评级数据为wind一致预期;代码名称2020/3/24评级EPSP/E2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E603035.SH常熟汽饰11.88买入1.210.961.291.639.8212.389.217.29601633.SH长城汽车8.58买入0.570.490.620.8015.0517.5113.8410.73603730.SH岱美股份25.98买入1.391.682.012.3918.6915.4612.9310.87600699.SH均胜电子19.99买入1.070.821.051.3218.6824.3819.0415.14000338.SZ潍柴动力12.41买入0.54-1.220.630.9422.98-10.1719.7013.20600580.SH卧龙电驱10.72买入0.490.750.760.8821.8814.2914.1112.18002055.SZ得润电子12.65买入1.091.311.451.6311.619.668.727.7656股票投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明类别说明评级体系分析师声明本报告署名分析师在此声明:大家具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了大家对标的证券和发行人的个人看法。

大家所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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