必赢56net手机版-必赢365net手机版

广发证券-纺织服装行业:Nike2020Q3大中华区受疫情冲击影响明显,电商业务表现优异-200325
2020-03-26 22:38:24  糜韩杰
研报摘要

  核心观点:
  2020Q3(2019.12.1-2020.2.29)受疫情影响增速放缓,大中华区出现负增长。据企业2020财年三季报,受新冠疫情影响,企业增速放缓,2020Q3营业收入101.0亿美金,同比增长5.1%;毛利润44.7亿美金,同比增长3.1%;合并净利润下滑至8.5亿美金,同比下降23.1%;各类业务收入增速均出现放缓,大中华区出现负增长,电商仍保持稳定高增速。
  分地区看,大中华区遭到疫情冲击,线下销售受到严重影响。2020Q3大中华区收入同比下降5.2%,收入占整体比例为14.9%,其中器材类收入同比增长6.9%,鞋类收入同比下降3.6%,服装收入同比下降9.9%。新冠疫情发生后,Nike关闭中国地区超过5000家门店,保持营业门店的营业时间也大幅缩短,疫情爆发期居民全部处于隔离状态,线下销售情况不佳。除大中华区以外的地区2020Q3报告期内暂未受到较大疫情影响,销售正常,保证了企业2020Q3收入的正增长。其中,EMEA地区和APLA地区(EMEA为欧洲及中部与东部非洲,APLA为剔除中国的亚太地区及拉丁美洲)收入分别同比增长11.3%、8.2%。主要北美地区收入增速为4.4%。
  分业务看,服装增速相对稳定,鞋类及运动器材增速放缓。2020Q3服装类收入同比增长7.3%,鞋类收入和运动器材类收入分别同比增长4.2%、4.8%。品牌方面,主品牌Nike增速下降至5.1%。
  分渠道看,电商渠道销售仍保持高增速。货币中性条件下,2020Q3电商销售总额同比增长36.0%,其中大中华区电商销售额增速保持在30%以上,疫情期间增速接近三位数。大中华区虽受疫情影响导致线下销售情况较差,但这使得更多的消费者聚焦在Nike线上app上,如帮助人们在家运动的Nike Training Club使用量显著提升,而需要购买Nike产品的消费者则仍可使用Nike e-Commerce app进行购买,截至到三季报末,每周使用Nike相关app的活跃用户数增长了80.0%。
  企业对大中华区恢复有信心,其他地区将主推线上降低疫情影响。(1)大中华区线下门店已于30天前逐步重开,总共7000家门店已有80%开始营业,零售客流每周环比增速保持双位数,部门商家已回到上年同期水平。Nike品牌影响力仍存,随着大中华地区疫情得到控制,后续销售将逐步回到正轨。2020Q3业绩会上企业预计到第四季度大中华区收入将与去年保持持平。(2)除大中华区以外的地区,疫情正处于蔓延爆发期,Nike将沿用中国模式,一方面及时关店保证员工与消费者的安全,另一方面利用Nike相关的各类app与消费者保持线上的沟通互动,同时通过Nike四大核心优势:品牌优势、数字化优势、产品创新和优秀的团队来保持消费者对Nike的喜爱。
  风险提示。全球新冠疫情持续蔓延风险,宏观经济不景气风险,终端消费低迷风险,原材料价格波动风险。
  
研报全文

广发证券-纺织服装行业:Nike2020Q3大中华区受疫情冲击影响明显,电商业务表现优异-200325

本报告联系人:胡幸huxing@gf.com.cn行业专题研究|纺织服装2020年3月25日证券研究报告纺织服装行业Nike2020Q3大中华区受疫情冲击影响明显,电商业务表现优异[Table_Author]分析师:糜韩杰SAC执证号:S0260516020001SFCCE.no:BPH764021-60750604mihanjie@gf.com.cn核心观点:2020Q3(2019.12.1-2020.2.29)受疫情影响增速放缓,大中华区出现负增长。

据企业2020财年三季报,受新冠疫情影响,企业增速放缓,2020Q3营业收入101.0亿美金,同比增长5.1%;毛利润44.7亿美金,同比增长3.1%;合并净利润下滑至8.5亿美金,同比下降23.1%;各类业务收入增速均出现放缓,大中华区出现负增长,电商仍保持稳定高增速。

分地区看,大中华区遭到疫情冲击,线下销售受到严重影响。

2020Q3大中华区收入同比下降5.2%,收入占整体比例为14.9%,其中器材类收入同比增长6.9%,鞋类收入同比下降3.6%,服装收入同比下降9.9%。

新冠疫情发生后,Nike关闭中国地区超过5000家门店,保持营业门店的营业时间也大幅缩短,疫情爆发期居民全部处于隔离状态,线下销售情况不佳。

除大中华区以外的地区2020Q3报告期内暂未受到较大疫情影响,销售正常,保证了企业2020Q3收入的正增长。

其中,EMEA地区和APLA地区(EMEA为欧洲及中部与东部非洲,APLA为剔除中国的亚太地区及拉丁美洲)收入分别同比增长11.3%、8.2%。

主要北美地区收入增速为4.4%。

分业务看,服装增速相对稳定,鞋类及运动器材增速放缓。

2020Q3服装类收入同比增长7.3%,鞋类收入和运动器材类收入分别同比增长4.2%、4.8%。

品牌方面,主品牌Nike增速下降至5.1%。

分渠道看,电商渠道销售仍保持高增速。

货币中性条件下,2020Q3电商销售总额同比增长36.0%,其中大中华区电商销售额增速保持在30%以上,疫情期间增速接近三位数。

大中华区虽受疫情影响导致线下销售情况较差,但这使得更多的消费者聚焦在Nike线上app上,如帮助人们在家运动的NikeTrainingClub使用量显著提升,而需要购买Nike产品的消费者则仍可使用Nikee-Commerceapp进行购买,截至到三季报末,每周使用Nike相关app的活跃用户数增长了80.0%。

企业对大中华区恢复有信心,其他地区将主推线上降低疫情影响。

(1)大中华区线下门店已于30天前逐步重开,总共7000家门店已有80%开始营业,零售客流每周环比增速保持双位数,部门商家已回到上年同期水平。

Nike品牌影响力仍存,随着大中华地区疫情得到控制,后续销售将逐步回到正轨。

2020Q3业绩会上企业预计到第四季度大中华区收入将与去年保持持平。

(2)除大中华区以外的地区,疫情正处于蔓延爆发期,Nike将沿用中国模式,一方面及时关店保证员工与消费者的安全,另一方面利用Nike相关的各类app与消费者保持线上的沟通互动,同时通过Nike四大核心优势:品牌优势、数字化优势、产品创新和优秀的团队来保持消费者对Nike的喜爱。

风险提示。

全球新冠疫情持续蔓延风险,宏观经济不景气风险,终端消费低迷风险,原材料价格波动风险。

相关研究:纺织服装行业:阿迪达斯:五年计划顺利收官,大中华区/电商是收入主要驱动力2020-03-20纺织服装行业:Nike2020H1业绩维持高增,大中华区表现靓丽2020-03-19纺织服装行业:再谈疫情对纺织服装行业的影响2020-02-19行业专题研究|纺织服装重点企业估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期(元/股)2020E2021E2020E2021E2020E2021E2020E2021E健盛集团603558CNY9.512020/03/11买入13.680.760.9612.519.918.807.199.510.9安正时尚603839CNY14.562019/12/02买入14.850.991.2214.7111.9310.678.2112.914.7比音勒芬002832CNY18.962020/02/26买入42.001.682.0711.299.169.797.9123.325.2数据来源:Wind、广发证券发展研究中心备注:表中估值指标按照最新收盘价计算行业专题研究|纺织服装图1:耐克历年营业收入及增速(季度)图2:耐克历年净利润及增速(季度)数据来源:彭博,广发证券发展研究中心数据来源:彭博,广发证券发展研究中心注:净利润为合并净利润图3:耐克分区域营收占比图4:耐克大中华区与整体营收增速比较数据来源:彭博,广发证券发展研究中心数据来源:彭博,广发证券发展研究中心图5:耐克毛利率图6:耐克净利率数据来源:彭博,广发证券发展研究中心数据来源:彭博,广发证券发展研究中心注:净利率为归母净利率0%5%10%15%20%020406080100120Q12013Q22013Q32013Q12014Q22014Q32014Q12015Q22015Q32015Q12016Q22016Q32016Q12017Q22017Q32017Q12018Q22018Q32018Q12019Q22019Q32019Q12020Q22020Q32020季度营收(亿美金)YOY(右轴)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0246810121416Q12013Q22013Q32013Q12014Q22014Q32014Q12015Q22015Q32015Q12016Q22016Q32016Q12017Q22017Q32017Q12018Q22018Q32018Q12019Q22019Q32019Q12020Q22020Q32020净利润(亿美金)YOY(右轴)42.04%41.68%41.41%27.06%26.64%28.20%15.73%17.37%15.67%14.93%14.30%14.72%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Q32017Q32018Q32019北美欧洲&中东&非洲大中华区亚太&拉美-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%Q12013Q22013Q32013Q12014Q22014Q32014Q12015Q22015Q32015Q12016Q22016Q32016Q12017Q22017Q32017Q12018Q22018Q32018Q12019Q22019Q32019Q12020Q22020Q32020集团整体大中华区39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%Q12013Q22013Q32013Q12014Q22014Q32014Q12015Q22015Q32015Q12016Q22016Q32016Q12017Q22017Q32017Q12018Q22018Q32018Q12019Q22019Q32019Q12020Q22020Q3202039.00%40.00%41.00%42.00%43.00%44.00%45.00%46.00%47.00%48.00%Q12013Q22013Q32013Q12014Q22014Q32014Q12015Q22015Q32015Q12016Q22016Q32016Q12017Q22017Q32017Q12018Q22018Q32018Q12019Q22019Q32019Q12020Q22020Q32020行业专题研究|纺织服装广发纺织服装行业研究小组糜韩杰:首席分析师,复旦大学经济学硕士,带领团队荣获2019年新财富轻工和纺织服装行业第四名,2016年进入广发证券发展研究中心。

胡幸:联系人,厦门大学会计学硕士,2018年进入广发证券发展研究中心。

广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。

广发证券—企业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。

增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。

联系大家广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码510627518026100045200120客服邮箱gfyf@gf.com.cn法律主体声明本报告由广发证券股份有限企业或其关联机构制作,广发证券股份有限企业及其关联机构以下统称为“广发证券”。

本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子企业/经营机构完成。

广发证券股份有限企业具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分销。

广发证券(香港)经纪有限企业具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香港地区的分销。

本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。

重要声明广发证券股份有限企业及其关联机构可能与本报告中提及的企业寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限企业及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。

投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。

本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关企业或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关企业或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。

研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。

本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送,不对外公开发布,只有接收人才可以使用,且对于接收人而言具有保密义务。

广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。

在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律,行业专题研究|纺织服装广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。

本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。

请注意,投资涉及风险,证券价格可能会波动,因此投资回报可能会有所变化,过去的业绩并不保证未来的表现。

本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。

本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。

报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。

广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。

客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策,如有需要,应先咨询专业意见。

广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发证券的立场。

广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式,向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略,广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致,甚至相反的必赢56net手机版。

报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且无需另行通告。

广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。

在阅读本报告时,收件人应了解相关的权益披露(若有)。

本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息(“信息”)。

请注意此信息仅供用作组成大家的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据,以支撑大家对所述相关行业/企业的观点的结论。

在任何情况下,它并不(明示或暗示)与香港证监会第5类受规管活动(就期货合约提供意见)有关联或构成此活动。

权益披露(1)广发证券(香港)跟本研究报告所述企业在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。

版权声明未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图