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华西证券-汽车行业周报:坚定推荐特斯拉产业链-200105
2020-01-05 17:24:17  崔琰
研报摘要

  本周专题:坚定推荐特斯拉产业链
  本周特斯拉宣布国产Model 3补贴后售价下降至29.905万元,补贴前售价下降至32.38万元,较此前售价下调3.2万元。国产Model 3价格下探至30万元以下,低于燃油竞品,有望成为新能源爆款。同时特斯拉正在积极通过零部件供应本土化以降本,目前国产Model 3零部件本地化率为30%,预计今年年中将达70%,年底实现100%,有望支撑国产Model 3的进一步降价。大家认为若国产Model 3售价能够下探至25万元,对于新能源汽车行业的意义便会愈发接近苹果在2010年6月发布的苹果 4,加速渗透并带动产业链繁荣向上。坚定推荐特斯拉国产化产业链,基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普集团、华域汽车、三花智控】、建议关注受益标的【旭升股份、凌云股份】。(三花智控与华西家电联合覆盖)
  本周观点:乘用车底部向上重卡保持高景气
  乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏,目前头部企业已率先实现回暖。月度销量降幅明显收窄,乘联会数据显示11月乘用车批发同比下降5%(1-11月累计下降10%),零售同比下降4%(1-11月累计下降8%),上险数同比下降3%(1-11月累计下降4%)。其中长安/吉利/广汽/上汽/长城11月销量同比增速为+13%/+1%/-4%/-10%/-13%。结合终端库存深度保持1.49个月的合理水平,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车H、广汽集团H、上汽集团、长城汽车】。
  零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】和配件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】。
  新能源汽车:11月销量同比下降42%(1-11月累计增长8%)。政策驱动由补贴转为双积分,特斯拉国产化落地、合资品牌车型密集投放是2020年新能源汽车供给端最重要的变量,供给端质变是短期驱动新能源汽车规模增长的核心驱动力。建议关注:特斯拉和大众MEB产业链+增量零部件龙头:【拓普集团、华域汽车、三花智控*、精锻科技、爱柯迪】、【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链。(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)
  重卡:12月销量8.6万辆,同比增长4.2%;全年累计销量116.8万辆,同比增长1.8%,再创历史新高。需求与政策共振,高景气度有望延续至2020年以后。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。
  本周行情:整体强于市场零部件领涨子板块
  本周A股汽车板块上涨3.3%,在申万行业排名第15位,表现强于沪深300(+3.1%)。其中零部件、货车、乘用车、客车、汽车服务分别上涨3.5%、3.3%、3.0%、2.7%、1.4%。货车年初至今涨幅最大,达36.4%。个股方面,科力远、中鼎股份、长安汽车等涨幅靠前;一汽夏利、宁波华翔、正裕工业等跌幅较大。
  风险提示
  汽车销量不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。
  
研报全文

华西证券-汽车行业周报:坚定推荐特斯拉产业链-200105

坚定推荐特斯拉产业链行业周报(2019.12.30-2020.1.5)报告摘要本周专题:坚定推荐特斯拉产业链本周特斯拉宣布国产Model3补贴后售价下降至29.905万元,补贴前售价下降至32.38万元,较此前售价下调3.2万元。

国产Model3价格下探至30万元以下,低于燃油竞品,有望成为新能源爆款。

同时特斯拉正在积极通过零部件供应本土化以降本,目前国产Model3零部件本地化率为30%,预计今年年中将达70%,年底实现100%,有望支撑国产Model3的进一步降价。

大家认为若国产Model3售价能够下探至25万元,对于新能源汽车行业的意义便会愈发接近苹果在2010年6月发布的苹果4,加速渗透并带动产业链繁荣向上。

坚定推荐特斯拉国产化产业链,基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普集团、华域汽车、三花智控*】、建议关注受益标的【旭升股份、凌云股份】。

(*三花智控与华西家电联合覆盖)本周观点:乘用车底部向上重卡保持高景气乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏,目前头部企业已率先实现回暖。

月度销量降幅明显收窄,乘联会数据显示11月乘用车批发同比下降5%(1-11月累计下降10%),零售同比下降4%(1-11月累计下降8%),上险数同比下降3%(1-11月累计下降4%)。

其中长安/吉利/广汽/上汽/长城11月销量同比增速为+13%/+1%/-4%/-10%/-13%。

结合终端库存深度保持1.49个月的合理水平,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车H、广汽集团H、上汽集团、长城汽车】。

零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】和配件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】。

新能源汽车:11月销量同比下降42%(1-11月累计增长8%)。

政策驱动由补贴转为双积分,特斯拉国产化落地、合资品牌车型密集投放是2020年新能源汽车供给端最重要的变量,供给端质变是短期驱动新能源汽车规模增长的核心驱动力。

建议关注:特斯拉和大众MEB产业链+增量零部件龙头:【拓普集团、华域汽车、三花智控*、精锻科技、爱柯迪】、【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链。

(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)重卡:12月销量8.6万辆,同比增长4.2%;全年累计销量116.8万辆,同比增长1.8%,再创历史新高。

需求与政策共振,高景气度有望延续至2020年以后。

建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。

评级及分析师信息行业评级:推荐行业走势图分析师:崔琰邮箱:cuiyan@hx168.com.cnSACNO:S1120519080006联系人:郑青青邮箱:zhengqq@hx168.com.cn-2%6%15%23%32%40%2019/012019/042019/072019/10汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报仅供机构投资者使用2020年01月05日27110证券研究报告|行业研究周报2本周行情:整体强于市场零部件领涨子板块本周A股汽车板块上涨3.3%,在申万行业排名第15位,表现强于沪深300(+3.1%)。

其中零部件、货车、乘用车、客车、汽车服务分别上涨3.5%、3.3%、3.0%、2.7%、1.4%。

货车年初至今涨幅最大,达36.4%。

个股方面,科力远、中鼎股份、长安汽车等涨幅靠前;一汽夏利、宁波华翔、正裕工业等跌幅较大。

风险提示汽车销量不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。

盈利预测与估值重点企业股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称(元)评级2017A2018A2019E2020E2017A2018A2019E2020E000625.SZ长安汽车10.49买入1.490.140.070.747.0474.93149.8614.18601633.SH长城汽车9.17买入0.550.570.470.6416.6516.0719.5114.332238.HK广汽集团9.85买入1.171.180.921.138.428.3510.718.72600104.SH上汽集团24.10增持2.953.082.673.088.177.829.037.820175.HK吉利汽车15.76买入1.321.551.251.5111.9410.1712.6110.44600741.SH华域汽车26.09买入2.082.552.292.4212.5410.2311.3910.78资料来源:wind,华西证券研究所(注:广汽集团、吉利汽车对应的单位是港元)证券研究报告|行业研究周报3正文目录1.本周专题:坚定推荐特斯拉国产化产业链...........................................................................................................................42.本周观点:乘用车底部向上重卡保持高景气...................................................................................................................72.1.乘用车:长期有空间短期看反弹优选弹性与周期.................................................................................................72.2.零部件:重塑秩序优选周期共振和核心成长...........................................................................................................72.3.新能源汽车:质变撬动需求优选爆款车产业链+增量龙头.....................................................................................72.4.重卡:需求与政策共振优选龙头...............................................................................................................................83.本周行情:整体强于市场零部件领涨子板块...................................................................................................................94.本周数据:重卡销量刷新纪录全年117万辆..................................................................................................................115.本周上市车型.......................................................................................................................................................................126.本周重要公告.......................................................................................................................................................................137.重点企业盈利预测...............................................................................................................................................................148.风险提示...............................................................................................................................................................................15图表目录表1国产Model3与主要燃油车竞品参数对比...................................................................................................................4表2本周(2019.12.30-2020.01.05)A股重点关注企业涨跌幅前十............................................................................10表32019年12月重卡分品牌销量及同比.........................................................................................................................11表4本周(2019.12.30-2020.01.05)上市车型...............................................................................................................12表5本周(2019.12.30-2020.01.05)重要公告...............................................................................................................13表6重点企业盈利预测........................................................................................................................................................14图1中国主要豪华品牌B级车月销量(辆).......................................................................................................................5图22019前11月豪华品牌车型占B级轿车比重(%)......................................................................................................5图3汽车产业生命周期曲线..................................................................................................................................................5图4新能源汽车与智能手机爆款产品示范效应类比..........................................................................................................6图5特斯拉产业链主要标的..................................................................................................................................................6图6特斯拉产业链主要标的单车配套价值估算(元).......................................................................................................6图7本周(2019.12.30-2020.01.05)A股申万一级子行业涨跌幅..................................................................................9图8汽车行业子板块本周涨跌幅(%).................................................................................................................................9图9汽车行业子板块年初至今涨跌幅(%).........................................................................................................................9图10本周(2019.12.30-2020.01.05)港股汽车相关重点企业涨跌幅(%)...............................................................10图112019年重卡月度销量及增速(万辆;%)................................................................................................................11图122019年累计月度销量及增速(万辆;%)................................................................................................................11证券研究报告|行业研究周报41.本周专题:坚定推荐特斯拉国产化产业链国产Model3价格下探至30万元以下,低于燃油竞品,有望成为新能源爆款。

2020年1月3日,特斯拉宣布中国制造Model3标准续航升级版车型(简称“国产Model3”)的补贴后售价下降至29.905万元,补贴前售价下降至32.38万元,较此前售价下调3.2万元。

与奔驰、宝马、奥迪在国内销售的B级轿车(高功率、入门级车型)相比:1)动力:国产Model3的最大功率、最大扭矩与竞品相当,0-100km/h加速达到同级别最快的5.6s,受限于电动机的特性极速225km/h落后于竞品;2)尺寸:国产Model3与奔驰C级、宝马3系的标准轴距车型尺寸相当,不及奥迪A4L(国产无标准轴距车型);3)ADAS:国产Model3标配基础版AP,与竞品相比多全速自适应巡航、少自动泊车,整体配置水平接近;4)内饰:国产Model3内饰设计简洁,材质方面相对落后,豪华感营造不及竞品;5)售价:竞品引导价37.99-45.08万元,考虑到竞品终端优惠,而国产Model3享受购置税减免,本次官降后国产Model3的实际售价比燃油车竞品低约15-35%。

对比美国市场,Model3的起售价为3.99万美金,扣除联邦税收抵免后售价3.8万美金,介于一线豪华品牌(奔驰、宝马、奥迪、雷克萨斯等)与二线豪华品牌(林肯、凯迪拉克、英菲尼迪等)之间,与中国市场情形类似。

特斯拉作为新能源汽车品牌中的标杆,Model3在BEV豪华B级轿车中稀缺性明显,本次官降后性价比提升,有望成为新能源爆款车型。

表1国产Model3与主要燃油车竞品参数对比车系奔驰C级宝马3系奥迪A4L特斯拉Model3车型C300运动版330iM运动曜夜套装45TFSIquattro运动型标准续航升级版官方引导价(万元)45.0837.9940.1829.905最大功率(kW)190190175185最大扭矩(Nm)3704003703750-100km/h加速(s)6.26.26.55.6最高车速(km/h)250250239225驱动形式后驱后驱四驱后驱ADAS配置并线辅助、车道偏离预警、车道保持、主动刹车、疲劳驾驶提醒、自动泊车主动刹车、疲劳驾驶提醒、自动泊车自动泊车并线辅助、车道偏离预警、主动刹车、全速自适应巡航资料来源:汽车之家,华西证券研究所证券研究报告|行业研究周报5图1中国主要豪华品牌B级车月销量(辆)图22019前11月豪华品牌车型占B级轿车比重(%)资料来源:中汽协,华西证券研究所资料来源:银保监,华西证券研究所零部件供应本土化以降本,国产Model3售价仍有下降空间。

根据特斯拉方面透露,特斯拉计划通过采购更多的国内零部件来降低成本,目前国产Model3零部件本地化率为30%,预计今年年中本地化率将达70%,年底实现100%本地化率。

大家认为若国产Model3售价能够进一步下探至25万元,对于新能源汽车行业的意义便会愈发接近苹果在2010年6月发布的苹果4,是手机行业从功能机时代迈入智能机时代的重要里程碑,带动智能手机渗透率加速提升。

图3汽车产业生命周期曲线资料来源:华西证券研究所05,00010,00015,00020,00025,000奔驰C级宝马3系奥迪A47.4%7.0%4.8%1.5%1.3%0.5%77.5%奥迪A4L奔驰C宝马3沃尔沃S60L凯迪拉克ATS-L捷豹XEL其他证券研究报告|行业研究周报6图4新能源汽车与智能手机爆款产品示范效应类比资料来源:华西证券研究所坚定推荐特斯拉国产化产业链。

目前进入特斯拉国产化供应链的中国企业包括拓普集团(内饰件、底盘、副车架等)、华域汽车(座椅、保险杠、电池盒等)、三花智控(热管理组件)、旭升股份(铝合金高压铸造件)、宁波华翔(内外饰)、均胜电子(BMS系统、内外饰系统)、岱美股份(遮阳板)、福耀玻璃(部分汽车玻璃)、宏发股份(继电器)等。

基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普集团、华域汽车、三花智控*】、建议关注受益标的【旭升股份、凌云股份】。

图5特斯拉产业链主要标的图6特斯拉产业链主要标的单车配套价值估算(元)资料来源:企业公告,华西证券研究所资料来源:企业公告,华西证券研究所020004000600080001000012000证券研究报告|行业研究周报72.本周观点:乘用车底部向上重卡保持高景气2.1.乘用车:长期有空间短期看反弹优选弹性与周期短期:底部特征明显:1)销量:月度销量增速下滑幅度收窄,乘联会数据显示11月狭义乘用车批发同比下降4.6%(1-11月累计同比下降10.1%),零售同比下降4.1%(1-11月累计同比下降7.9%),交强险注册数11月同比下降2.7%(1-11月累计下降3.7%);2)库存:终端库存深度保持合理水平,9-11月终端库存深度分别为1.50/1.39/1.49个月。

叠加取消限购等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏。

目前头部企业已率先实现回暖,其中吉利汽车11月销量14.3万辆,同比增长1.1%,环比增长10.0%;长安汽车销量17.6万辆,同比增长12.6%,环比增长7.5%;广汽集团销量19.5万辆,同比减少4.3%,环比增长13.2%;上汽集团销量58.2万辆,同比减少9.6%,环比增长6.9%;长城汽车销量11.5万辆,同比减少13.1%,环比增长0.1%。

终端需求逐渐回暖带动乘用车企业销量回升,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会,从两个维度优选个股,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车H、广汽集团H、上汽集团、长城汽车】。

2.2.零部件:重塑秩序优选周期共振和核心成长中国零部件与整车产业地位完全不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑。

大家将板块投资逻辑分为两条线:1)整车周期共振。

零部件行业利润滞后整车3-6个月,本轮乘用车行业已于9月开始复苏,预计零部件最佳布局时点约为2020Q1左右。

结合车企销量修复弹性与时间顺序、车企新产品周期两个维度,大家看好长安汽车、长城汽车、吉利汽车,目前长城汽车和吉利汽车已领先行业实现回暖,长安汽车环比持续改善,驱动其供应链体系内的自主零部件供应商进行盈利修复,优选周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。

2)配件核心成长:零部件成长依靠提升配套量/单车价值量,现阶段能实现双向增长的路径集中于进口替代,自主零部件供应商通过开拓合资或海外客户,开发高端产品,实现量价齐升,优选核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎、福耀玻璃*】、相关受益标的有【敏实集团】。

(*注:福耀玻璃与华西建材组联合覆盖)2.3.新能源汽车:质变撬动需求优选爆款车产业链+增量龙头补贴加速退坡致销量下滑,双积分接力驱动中期成长。

1)短期:2019年过渡补贴加速退坡,乘用车取消地补,乘联会数据显示11月新能源汽车批发同比下滑41.7%(1-11月累计同比增长7.7%),降幅持续扩大,预计销量短期承压,但结构演变持续进行;2)中期:双积分政策接力加速退坡的补贴政策,成为中期核心驱动力,根据政策推算2023年新能源乘用车销量将超过360万辆。

证券研究报告|行业研究周报8质变撬动需求在即,行业将进入黄金时代。

大家判断2020年新能源汽车行业将全面迈入3.0时代,主流车企专用平台车型进入兑现阶段,与此同时,外资车企的加入让板块竞争趋于白热化。

需求端来看,B端的经济性已经显现,C端满意度提升,共同助力行业成长。

从整车出发:打造新能源专用平台、并基于平台推出系列化车型已经成为国内外主流车企的普遍选择,基于专用平台开发的BEV车型在空间、续航、动力性能、车型的投放速度等方面全面超越基于燃油车平台改造的车型。

专用平台意味着核心竞争力,中长期有望催生更多爆款,典型代表包括大众MEB平台、吉利PMA平台,特斯拉下一款车型ModelY也将共享爆款车型Model3的平台。

重点推荐:a.特斯拉产业链:【拓普集团、三花智控*】、相关受益标的【旭升股份】;b.大众MEB产业链:【华域汽车、三花智控*、精锻科技】。

从零部件出发:建议重点关注新能源汽车中单车配套价值量显著提升的三个子领域:a.动力电池,关注龙头【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链,b.热管理系统【三花智控*】,c.轻量化【爱柯迪】、相关受益标的【旭升股份】。

(*注:宁德时代与华西电新组联合覆盖,三花智控与华西家电组联合覆盖)。

2.4.重卡:需求与政策共振优选龙头12月重卡销量8.6万辆,同比增长4.2%,1-12月累计销量为116.8万辆,同比增长1.8%,全年销量再创历史新高,板块景气度仍在延续。

大家分析如下:1)物流需求是主要支撑因素:7月以来连续5个月正增长,11月创当月新高。

根据中汽协数据,1-11月牵引车销量同比增长16.1%,重卡整车、非完整车辆均同比下滑19.6%、0.3%,物流需求稳健支撑行业销量。

2)严查超载,物流车增量需求释放:短途支线重载车辆是本轮治理重点,标载车型单车运力下降30%以上,增量需求2020年集中释放。

分车型来看,8x4自卸车被牵引车分流,超标轻卡被低吨位重型载货车分流。

3)流动性释放超预期,工程车拐点将至:财政部提前下达2020部分专项债限额,央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金8,000亿元,稳经济预期不断强化,流动性释放超预期,工程车销量有望迎来拐点。

需求与政策共振,大家判断重卡板块仍有后劲,高景气度将延续至2020年以后。

当前时点来看,龙头企业业绩确定性高,相比于海外商用车企业估值仍有折价。

整车板块推荐【中国重汽】:“大吨小标”事件短期内对自卸车、水泥搅拌车上牌造成负面影响,但长期来看是利好,终端对运力的需求是刚性的,单车运力下降将带动保有量提升,与新国标实行带动物流车保有量提升逻辑一致,而自卸车、水泥搅拌车是中国重汽的优势品种,企业将长期受益;潍柴进入配套体系有助于提升整车产品的性价比。

零部件推荐发动机绝对龙头【潍柴动力】:持续的高研发投入下技术水平不断提升,排放升级将加速落后产能出清,进入重汽配套体系贡献新的增长点,企业市占率有望进一步提升。

证券研究报告|行业研究周报93.本周行情:整体强于市场零部件领涨子板块本周汽车板块表现强于市场。

本周A股汽车板块上涨3.3%,在申万一级子行业涨跌幅中排名15位,表现强于沪深300(+3.1%)。

细分板块中,其他交运设备、零部件、货车、乘用车、客车、汽车服务分别上涨8.5%、3.5%、3.3%、3.0%、2.7%、1.4%。

货车板块年初至今涨幅最大。

货车年初至今的涨幅达36.4%,位列子板块第一,客车以22.5%的涨幅紧随其后。

其他交运设备、零部件、乘用车板块年初至今分别上涨22.9%、20.0%、7.7%,汽车服务板块年初至今下跌10.1%。

个股方面,凯众股份、科力远、中鼎股份、长安汽车、常熟汽饰等标的涨幅靠前;一汽夏利、宁波华翔、正裕工业、力帆股份、德尔股份等跌幅较大。

图7本周(2019.12.30-2020.01.05)A股申万一级子行业涨跌幅资料来源:wind,华西证券研究所图8汽车行业子板块本周涨跌幅(%)图9汽车行业子板块年初至今涨跌幅(%)资料来源:wind,华西证券研究所资料来源:wind,华西证券研究所-2-1012345678SW传媒SW农林牧渔SW建筑材料SW纺织服装SW建筑装饰SW通信SW非银金融SW电子SW有色金属SW计算机SW电气设备SW国防军工SW化工SW轻工制造SW汽车SW采掘沪深300SW机械设备SW家用电器SW医药生物SW房地产SW商业贸易SW综合SW休闲服务SW钢铁SW公用事业SW交通运输SW银行SW食品饮料0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0其他交运设备零部件货车汽车乘用车客车汽车服务-20%0%20%40%60%80%100%2019-012019-032019-052019-072019-092019-11SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件SW汽车服务SW其他交运设备证券研究报告|行业研究周报10表2本周(2019.12.30-2020.01.05)A股重点关注企业涨跌幅前十企业简称涨幅前十企业简称跌幅前十凯众股份18.30一汽夏利-13.55科力远12.27宁波华翔-4.35中鼎股份10.66正裕工业-4.11长安汽车9.96力帆股份-4.04常熟汽饰9.35德尔股份-3.67腾龙股份9.01凌云股份-3.33拓普集团8.48新坐标-1.78岱美股份8.33众泰汽车-1.31福耀玻璃7.83新泉股份-1.04福达股份7.79均胜电子-0.89资料来源:wind,华西证券研究所图10本周(2019.12.30-2020.01.05)港股汽车相关重点企业涨跌幅(%)资料来源:wind,华西证券研究所7.306.735.644.653.513.502.821.570.910.91-0.66-0.73-0.79-1.86-2.88-4-202468潍柴动力中国重汽敏实集团吉利汽车长城汽车BRILLIANCECHI广汽集团永达汽车北京汽车德昌电机控股广汇宝信正通汽车中升控股耐世特东正金融证券研究报告|行业研究周报114.本周数据:重卡销量刷新纪录全年117万辆重卡销量刷新纪录,全年117万辆。

根据第一商用网的数据,2019年12月我国重卡销量约8.6万辆,环比下降8.5%,同比增长4.2%,实现从7月以来连续6个月同比正增长。

1-12月累计实现销量116.8万辆,同比增长1.8%,刷新重卡销量纪录。

图112019年重卡月度销量及增速(万辆;%)图122019年累计月度销量及增速(万辆;%)资料来源:第一商用网,华西证券研究所资料来源:第一商用网,华西证券研究所分品牌:一汽解放和东风集团全年销量增速亮眼。

一汽解放12月实现销量0.7万辆,同比下降29.4%,全年累计实现27.6万辆,同比增长5.9%,市占率达23.7%;东风集团12月实现销量2.1万辆,同比下降0.6%,全年累计实现24.1万辆,同比增长11.1%,市占率达20.6%;中国重汽12月实现销量1.7万辆,同比增长16.3%,全年累计实现18.7万辆,同比下降1.4%,市占率达16.0%;陕汽集团12月实现销量1.6万辆,同比增长15.1%,全年累计实现17.5万辆,同比增长1.9%,市占率达15.0%;表32019年12月重卡分品牌销量及同比品牌12月销量(万辆)同比2019累计销量(万辆)同比市场份额一汽解放0.7-29.4%27.65.9%23.7%东风集团2.1-0.6%24.111.1%20.6%中国重汽1.716.3%18.7-1.4%16.0%陕汽集团1.615.1%17.51.9%15.0%福田汽车0.7-15.7%8.6-21.9%7.4%上汽红岩0.542.3%5.80.1%5.0%江淮重卡0.3109.8%3.8-6.8%3.2%大运重卡0.38.6%3.20.1%2.8%徐工重卡0.2-2.8%2.119.0%1.8%华菱重卡0.2-5.5%2.0-7.1%1.7%其他0.4-0.1%3.318.2%2.8%总计8.64.2%116.81.8%100.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年销量(万辆,LHS)2019年销量(万辆,LHS)同比增速(%,RHS)-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年累计销量(万辆,LHS)2019年累计销量(万辆,LHS)同比增速(%,RHS)证券研究报告|行业研究周报12资料来源:第一商用车网,华西证券研究所5.本周上市车型表4本周(2019.12.30-2020.01.05)上市车型厂商车型全新/改款能源类型级别价格区间上市时间一汽吉林森雅R8新车燃油小型SUV7.49-8.99万1月1日上汽通用雪佛兰创酷改款燃油小型SUV9.99-13.99万1月2日上汽通用凯迪拉克凯迪拉克CT6改款燃油中大型车37.97-69.90万1月2日上汽通用五菱宝骏310改款燃油小型车3.68-6.08万1月2日吉利汽车博越改款燃油紧凑型SUV8.88-16.18万1月3日上汽通用五菱宝骏510改款燃油小型SUV5.58-8.28万1月3日东风风光风光370改款燃油MPV6.09-7.09万1月4日资料来源:汽车之家,华西证券研究所证券研究报告|行业研究周报136.本周重要公告表5本周(2019.12.30-2020.01.05)重要公告企业简称公告类型公告摘要长安汽车子企业股权出售企业与前海锐致签署了《股权转让协议》,将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致。

前海锐致的股东为宝能汽车有限企业,持股比例100%本次交易的转让价格为16.3亿元,2019年11月30日出售股权的账面价值约为2.78亿元,预计本次出售股权事项对合并报表产生的影响为增加税前利润13.52亿元。

长城汽车合资企业取得营业执照企业与宝马共同出资成立中外合资企业光束汽车,目前已收到营业执照,注册资本为17亿元。

北汽蓝谷政府补助企业发布发布公告称,北汽蓝谷新能源科技股份有限企业于近日收到北京经济技术开发区财政审计局拨付的高精尖产业奖励资金人民币3亿元,上述政府补助的获得预计对企业2019年度利润总额的影响金额为人民币3亿元,拟计入其他收益科目,将在北汽蓝谷2019年年报上有所体现。

江淮汽车政府补助截至2019年12月31日,企业及控股子企业累计收到与收益相关的政府补贴约2.09亿元人民币,根据《企业会计准则第16号—政府补助》的相关规定,企业及控股子企业对上述补助资金在2019年度计入当期损益,将对企业2019年度的利润产生积极影响。

中国汽研股权激励(第二期)吉利计划:限制性股票,拟向激励对象授予2,883万股股票,涉及标的股票种类为人民币A股普通股,约占董事会审议通过本激励计划时企业股本总额96,997.86万股的2.97%。

其中预留557万股,约占董事会审议通过本激励计划时企业总股本的0.57%,占本次授予限制性股票总数的19.32%。

预留部分未超过本次拟授予权益总量的20%。

授予价格为5.82元/股。

吉利对象:总人数为311人(不含预留部分),占企业2018年底员工总数1,456人的21.36%,包括:企业董事、高级管理人员、核心管理、业务及技术骨干。

科博达高管变更1)高管聘任:聘任邱晓荣先生为副总裁,范建华先生为总裁助理;2)财务责任人变更:王琍女士因个人原因申请辞去财务负责人职务,辞职后不在企业担任职务。

聘任朱迎春女士为企业总裁助理兼财务负责人,任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止。

继峰股份高管变更根据企业重大资产重组完成后的国际化发展需要,企业第三届董事会第二十八次会议聘任冯巅先生(原副总经理)担任企业总经理,全面负责企业日常运营的各项事务。

冯巅先生加入企业十余年,深刻理解企业的企业学问及发展战略,具备良好的国际化经验和管理能力,可以胜任重大资产重组后企业对国际化管理水平的要求。

同时,综合考虑郑鹰先生(原总经理)在企业经营管理方面和汽车行业方面的丰富经验,聘任其担任企业副总经理,负责企业质量系统和信息技术系统工作,进一步提升企业产品质量及国内外分子企业数字化、信息化和智能化管理水平银轮股份对外投资企业拟与浙江圣达生物、姑苏(广州)投资合伙企业共同投资天台银康生物医药有限企业。

其中企业拟以现金人民币3,060万元向银康生物进行投资,其中认缴新增注册资本1,500万元,其余1,560万元计入资本公积。

增资完成后,持有银康生物20.3%的股权,资金来源为企业自有资金。

因企业董事长徐小敏持有银康生物18.36%股权(本次增资前),是银康生物的法定代表人、实行董事,企业副董事长陈不非先生担任圣达生物董事,本次交易构成关联交易。

江铃汽车产销快报12月份,企业福特品牌商用车销量0.6万辆,同比+23.7%;全年累计销量4.1万辆,同比-6.0%。

福特SUV销量0.4万辆,同比+1198.5%;全年累计销量为5.0万辆,同比+783.9%。

企业本月售出乘用车和商用车共3.3万辆,同比+0.2%;全年累计售出27.6万辆,同比+2.7%。

中国动力政府补助2019年1月1日至2019年12月31日,企业及下属子企业累计获得与收益相关的政府补助合计约2.3亿元。

企业将根据相关规定,将上述与收益相关的政府补助23,355.57元列入2019年其他收益。

上述政府补助的取得对企业2019年度利润产生一定影响。

资料来源:wind,华西证券研究所证券研究报告|行业研究周报147.重点企业盈利预测表6重点企业盈利预测细分行业证券代码证券名称收盘价EPSPEPB2020/01/052017A2018A2019E2020E2017A2018A2019E2020E2017A2018A2019E2020E整车600104.SH上汽集团24.102.953.082.673.088.177.829.037.821.251.201.090.960175.HK吉利汽车15.761.321.551.251.5111.9410.1712.6110.443.503.153.082.802238.HK广汽集团9.851.171.180.921.138.428.3510.718.720.850.770.670.60002594.SZ比亚迪48.041.491.021.001.3832.2347.1448.0434.812.562.232.081.89601633.SH长城汽车9.170.550.570.470.6416.6516.0719.5114.331.701.461.331.19000625.SZ长安汽车10.491.490.140.070.747.0474.93149.8614.181.061.091.091.01零部件600741.SH华域汽车26.092.082.552.292.4212.5410.2311.3910.781.991.811.621.42002126.SZ银轮股份8.060.390.440.380.4920.6718.3221.2116.451.921.791.651.49600660.SH福耀玻璃24.521.261.641.381.6019.5414.9317.7915.373.243.052.722.57601799.SH星宇股份92.691.702.212.633.3154.4641.9335.2428.006.365.865.024.26300258.SZ精锻科技11.020.620.640.660.7817.8517.2316.6314.062.682.382.081.81601689.SH拓普集团18.420.700.710.480.6626.3125.9438.3827.912.072.692.522.31600933.SH爱柯迪14.110.540.550.520.6326.1325.6527.1322.403.383.152.842.52601966.SH玲珑轮胎22.770.870.981.341.5626.1723.2316.9914.603.142.732.392.05002920.SZ德赛西威31.291.120.760.410.6427.9441.1776.3248.894.634.334.103.79603179.SH新泉股份19.101.101.240.841.1017.3615.4022.7417.362.312.702.412.12600699.SH均胜电子17.730.301.010.871.1459.1017.5520.3815.551.821.851.731.56603786.SH科博达52.050.841.211.261.5261.9643.0241.3134.2414.4311.046.005.06新能源汽车600066.SH宇通客车14.401.411.041.121.2910.1913.8612.8611.162.202.041.561.45300750.SZ宁德时代109.551.531.942.4171.6056.4745.467.306.405.60后市场600297.SH广汇汽车3.360.480.400.350.497.008.449.586.880.860.820.770.70601965.SH中国汽研8.190.390.420.562.0221.0019.5014.634.051.871.781.621.46重卡000951.SZ中国重汽22.991.341.351.822.0117.1817.0512.6211.432.742.542.252.00000338.SZ潍柴动力16.421.701.081.191.339.6615.2013.8012.353.733.312.592.14资料来源:wind,华西证券研究所(注:吉利汽车、广汽集团对应的单位是港元,福耀玻璃和建材组联合覆盖,德赛西威与计算组联合覆盖,宁德时代与电新组联合覆盖)证券研究报告|行业研究周报158.风险提示车市下行风险;需求回暖不及预期,影响车企销量修复;汽车消费刺激政策后续落地节奏不及预期,影响各地汽车销量;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。

证券研究报告|行业研究周报16分析师承诺编辑具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于编辑的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

评级说明企业评级标准投资评级说明以报告发布日后的6个月内企业股价相对上证指数的涨跌幅为基准。

买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%华西证券研究所:地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址:证券研究报告|行业研究周报17华西证券免责声明华西证券股份有限企业(以下简称“本企业”)具备证券投资咨询业务资格。

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