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国信证券-通信行业2020年1月必赢56net手机版:关注CES主题性机会和业绩超预期标的-200112
2020-01-12 16:48:24  程成,马成龙
研报摘要

  12月行情回顾:通信板块全面上涨
  12月份相对于11月份,市场全面向上,沪深300指数全月上涨260.52点,增幅7.0%,通信(申万)指数上涨176.73点,增幅8.2%,强于大市。
  通信行业全月涨幅在申万一级行业分类中排名中等水平,但在整个TMT板块中表现垫底。
  12月份各个板块均有不同程度的上涨。其中,信息安全、光器件/模块、北斗三个细分方向表现更优异。信息安全和北斗方向属于行业景气度触底反弹阶段,光器件/光模块景气度一直较高。整体来看,偏应用端的产业链环节涨幅高于基础设施端。
  今年通信板块市盈率波动较大,现回归至年初水平,处于较高水平。
  CES开展在即,重点关注物联网/车联网等主题
  本次CES展上,智能家居、无人驾驶等有望呈现亮点,带来主题性投资机会。可穿戴设备、智能家居、游戏笔记本等爆款单品有望促进物联网的进一步发展,二级市场重点关注移远通信等专注于连接的通信企业;随着无人驾驶技术的不断成熟,今年CES或出现更成熟的无人驾驶解决方案,其中,车载通信环节重点关注移远通信、高新兴、移为通信;高精度导航环节重点关注华测导航、海格通信。
  全年业绩预告陆续发布,关注低估值、中小市值企业弹性
  部分细分领域的中小企业,随着贸易战对于经济的影响逐步缓和以及2020年正式进入5G规模建设期,有望迎来业绩与估值双生的机会。在已发布业绩预告的企业中,关注新天科技、华测导航。
  重点推荐组合:
  2020年1月份通信板块重点推荐组合为:中兴通讯、华工科技、光环新网、移为通信、新天科技、中新赛克、华测导航。12月组合收益率为11.4%,跑赢行业和市场。
  风险提示:
  5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、汇率波动
研报全文

国信证券-通信行业2020年1月必赢56net手机版:关注CES主题性机会和业绩超预期标的-200112

行业必赢56net手机版行业研究证券研究报告—深度报告通信通信行业2020年1月必赢56net手机版超配(维持评级)2020年01月12日一年该行业与上证综指走势比较行业必赢56net手机版关注CES主题性机会和业绩超预期标的12月行情回顾:通信板块全面上涨12月份相对于11月份,市场全面向上,沪深300指数全月上涨260.52点,增幅7.0%,通信(申万)指数上涨176.73点,增幅8.2%,强于大市。

通信行业全月涨幅在申万一级行业分类中排名中等水平,但在整个TMT板块中表现垫底。

12月份各个板块均有不同程度的上涨。

其中,信息安全、光器件/模块、北斗三个细分方向表现更优异。

信息安全和北斗方向属于行业景气度触底反弹阶段,光器件/光模块景气度一直较高。

整体来看,偏应用端的产业链环节涨幅高于基础设施端。

今年通信板块市盈率波动较大,现回归至年初水平,处于较高水平。

CES开展在即,重点关注物联网/车联网等主题本次CES展上,智能家居、无人驾驶等有望呈现亮点,带来主题性投资机会。

可穿戴设备、智能家居、游戏笔记本等爆款单品有望促进物联网的进一步发展,二级市场重点关注移远通信等专注于连接的通信企业;随着无人驾驶技术的不断成熟,今年CES或出现更成熟的无人驾驶解决方案,其中,车载通信环节重点关注移远通信、高新兴、移为通信;高精度导航环节重点关注华测导航、海格通信。

全年业绩预告陆续发布,关注低估值、中小市值企业弹性部分细分领域的中小企业,随着贸易战对于经济的影响逐步缓和以及2020年正式进入5G规模建设期,有望迎来业绩与估值双生的机会。

在已发布业绩预告的企业中,关注新天科技、华测导航。

重点推荐组合:2020年1月份通信板块重点推荐组合为:中兴通讯、华工科技、光环新网、移为通信、新天科技、中新赛克、华测导航。

12月组合收益率为11.4%,跑赢行业和市场。

风险提示:5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、汇率波动重点企业盈利预测及投资评级企业企业投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(元)(百万元)2019E2020E2019E2020E000988华工科技买入20.2920,4020.550.6536.8931.22300383光环新网买入20.0730,9550.590.7634.0226.41002912中新赛克增持126.0013,4472.653.9347.5532.06资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测(2019.12.31)相关研究报告:《物联网行业专题:物联网产业链投资机会梳理》——2019-12-26《5G基站天线及滤波器行业专题:5G基站天线及滤波器产业链投资机会梳理》——2019-12-18《通信行业2020年必赢56net手机版:5G带来细分产业链的投资机会》——2019-12-06《国信证券-光器件行业专题:5G带来海量光器件需求,行业维持高景气》——2019-12-03《通信行业2019年11月必赢56net手机版:5G正式商用,关注细分板块机会》——2019-11-04证券分析师:程成电话:0755-22940300E-MAIL:chengcheng@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001证券分析师:马成龙电话:021-60933150E-MAIL:machenglong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980518100002独立性声明:编辑保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明0.61.11.62.1J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指农林牧渔内容目录12月行情回顾:通信板块全面上涨.............................................................................412月通信板块重点推荐组合表现.........................................................................412月通信板块上涨8.2%,强于大市...................................................................4今年通信板块市盈率波动较大,现回归至年初水平.............................................5CES开展在即,重点关注物联网/车联网等主题...........................................................6全年业绩预告陆续发布,关注低估值、中小市值企业弹性...........................................8投资建议:看好5G应用板块和流量产业链.................................................................9风险提示....................................................................................................................10国信证券投资评级......................................................................................................12分析师承诺................................................................................................................12风险提示....................................................................................................................12证券投资咨询业务的说明...........................................................................................12图表目录图1:通信行业指数12月走势....................................................................................5图2:申万各一级行业12月涨跌幅.............................................................................5图3:通信行业12月各细分领域涨跌幅.....................................................................5图4:通信行业(申万分类)2010年以来PE/PB.......................................................6图5:通信行业(申万分类)近1年PE/PB................................................................6图6:通信行业2019年全年涨跌幅前后十名..............................................................6图7:通信行业2019年12月涨跌幅前后十名...........................................................6图8:物联网连接技术.................................................................................................7图9:全球物联网设备连接数......................................................................................7图10:华测导航季度业绩...........................................................................................9图11:新天科技季度业绩...........................................................................................9表1:国信通信12月组合收益情况............................................................................4表2:国信通信2020年1月推荐组合........................................................................4表3:通信行业成分股选取及板块划分.....................................................................1112月行情回顾:通信板块全面上涨12月通信板块重点推荐组合表现12月份的重点推荐组合为:华工科技、光环新网、亿联网络、广和通、太辰光、中新赛克、星网锐捷。

组合收益率跑赢通信(申万)指数,跑赢沪深300指数。

表1:国信通信12月组合收益情况年月月度组合月度收益率组合收益率沪深300收益率通信板块指数收益率19年12月华工科技11.8%11.4%7.0%8.2%广和通6.5%亿联网络4.7%中新赛克26.1%星网锐捷12.2%光环新网4.8%太辰光13.5%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理2020年1月份的重点推荐组合为:中兴通讯、华工科技、光环新网、移为通信、新天科技、中新赛克、华测导航。

表2:国信通信2020年1月推荐组合2020年1月组合推荐逻辑中兴通讯5G主设备核心标的,5G周期中收益最确定。

随着中国5G技术引领全球,跟随HUAWEI在海外拓展市场,市占率相较于4G时代有望进一步提升。

管理层换届后,少壮派在组织学问、管理架构、薪酬激励、费用管控等各方面均在努力提升,修炼内功。

企业整体盈利规模有望创新高。

华工科技基站侧光模块老牌厂商,为全球设备商供应25G光模块。

目前已进入HUAWEI5G基站光模块供应名录,且份额较大,后续业绩弹性大。

激光设备、传感器等业务稳步增长。

19年迎来业绩反弹期。

光环新网随着5G网络带来流量的新一轮增长,对数据基础设施需求将迎来新一波强劲增长,光环新网作为国内零售型IDC龙头,有望全面受益。

中新赛克网络可视化龙头,充分享受流量增长红利。

市场空间随流量增长不断加大,暂看不到天花板。

企业的订单每年随政府的资本开支稳步增加,业绩增厚确定性强。

移为通信资产追踪终端优质标的,受益网络制式升级、国产品牌对外输出的产业红利,同时携产品能力从车载横向拓展至动物、物品领域,成长路径清晰,盈利能力强劲新天科技NB-IOT制式的水电燃气表进行大规模推广,企业作为业内最早大力切入NB-IOT水表和燃气表领域的企业,份额不断提升。

同时基于终端向整体解决方案领域拓展,增强整体业务实力。

华测导航北斗三代于2020年组网完成,有望刺激下游应用进一步拓展。

企业在北斗导航应用终端市场份额领先,解决方案能力行业最强,有望迎来新一轮战略发展机遇期。

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理12月通信板块上涨8.2%,强于大市12月份相对于11月份,市场全面向上,沪深300指数全月上涨260.52点,增幅7.0%,通信(申万)指数上涨176.73点,增幅8.2%,强于大市。

通信行业全月涨幅在申万一级行业分类中排名中等水平,但在整个TMT板块中表现垫底。

图1:通信行业指数12月走势图2:申万各一级行业12月涨跌幅资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理12月份各个板块均有不同程度的上涨。

其中,信息安全、光器件/模块、北斗三个细分方向表现更优异。

信息安全和北斗方向属于行业景气度触底反弹阶段,光器件/光模块景气度一直较高。

整体来看,偏应用端的产业链环节涨幅高于基础设施端。

图3:通信行业12月各细分领域涨跌幅资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理今年通信板块市盈率波动较大,现回归至年初水平2009年以来,通信行业PE(TTM)最低达到过9.2倍,最高达到过148.01倍,目前估值为52.02倍,处于历史中位数偏下水平。

但从近一年的情况看,已属于较高位置。

通信行业PB(TTM)最低达到过1.30倍,最高达到过6.10倍,目前估值为3.36倍,处于历史中位数水平。

从近一年的情况看,属于中等水平。

212821782228227823282378通信(申万)上证综指深证成指沪深3003.7%3.7%4.9%5.1%5.3%5.6%5.9%6.1%6.2%6.5%7.0%7.1%7.4%7.8%8.0%8.3%8.3%8.6%8.7%9.3%9.8%10.0%11.7%11.9%12.3%13.2%13.9%14.9%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%SW建筑装饰SW银行SW钢铁SW采掘SW商业贸易SW综合SW电气设备SW休闲服务SW通信SW国防军工SW汽车SW传媒SW电子SW有色金属2.9%5.8%3.4%5.5%10.0%8.5%11.1%14.2%9.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%光纤光缆专网云计算5G北斗物联网光器件/光模块信息安全视频会议图4:通信行业(申万分类)2010年以来PE/PB图5:通信行业(申万分类)近1年PE/PB资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至2019年10月31日)资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至2019年10月31日)从个股表现来看,2019年12月份涨幅排名前十的为:华测导航(28%)、中新赛克(26%)、新宁物流(25%)、新天科技(22%)、北斗星通(22%)、东山精密(21%)、中际旭创(19%)、七一二(18%)、天孚通信(17%)、会畅通讯(17%)。

图6:通信行业2019年全年涨跌幅前后十名图7:通信行业2019年12月涨跌幅前后十名资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至2019年12月31日)资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至2019年12月31日)CES开展在即,重点关注物联网/车联网等主题2020CES消费电子展将于2020年1月7日-10日在拉斯维加斯举办。

CES是世界上最大的消费电子技术展,也是全球最大的消费技术产业盛会。

本次CES展上,智能家居、无人驾驶等有望呈现亮点,带来主题性投资机会。

物联网:期待可穿戴设备、智能家居、游戏笔记本等爆款单品创新可穿戴设备:在历年的CES展上,手环、耳机、眼镜等创新穿戴设备层出不穷,今年随着TWS耳机潮的兴起,国产品牌有望推出更多自主品牌耳机,配备语音助手、蓝牙连接甚至USB-C接口,成为重要的可穿戴设备;智能家居:据外国媒体报道,今年苹果将携其HomeKit智能家居系统参加024681012020406080100120140160PE(TTM_中值)PB(中值,最新)01122334450102030405060PE(TTM_中值)PB(中值,最新)-57%-33%-26%-22%-21%-19%-16%-16%-16%-15%105%106%107%108%114%115%128%168%206%213%-100%-50%0%50%100%150%200%250%新海宜邦讯技术中通国脉科信技术合众思壮吉大通信长飞光纤金信诺通鼎互联润建通信新易盛东山精密宝信App星网锐捷深南电路硕贝德广和通梦网集团武汉凡谷沪电股份-14%-7%-5%-5%-5%-3%-3%-3%-3%-1%17%17%18%19%21%22%22%25%26%28%-20%-10%0%10%20%30%梦网集团盛路通信海能达宝信App东信和平亚联发展星网宇达超讯通信深南电路沪电股份会畅通讯天孚通信七一二中际旭创东山精密北斗星通新天科技新宁物流中新赛克华测导航CES2020,这是企业27年来首次回归。

但是目前苹果官方也透露,苹果重返CES并不是为了推销产品,而是探讨企业对消费者隐私的立场问题。

不管如何,其都将促进智能家居的发展。

此外,包括折叠屏电视、智能音箱、家庭游戏机等重磅产品将陆续亮相。

智能家居成为GOOGLE、AMAZON、百度等各个互联网巨头争夺的新场景,到底哪个产品未来会成为“入口级”产品,值得关注。

游戏笔记本:电竞行业的发展推动游戏PC不断迭代,惠普、联想、戴尔和Acer都有望在CES2020上推出新一代产品。

此前GOOGLE推出云游戏平台stadia,加热了游戏硬件行业景气度,此次“云游戏”有望在CES上再度被引爆。

而所有的这些智能设备均是泛物联网的应用范畴,不管是通过WiFi、蓝牙、Zigbee还是蜂窝通信技术,都将全面促进物联网连接数的提升,提升消费场景的科技感,有望催化物联网主题。

二级市场重点关注移远通信等专注于连接的通信企业。

图8:物联网连接技术图9:全球物联网设备连接数资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理车联网:自动驾驶技术不断成熟,关注车载通信/高精度导航环节历年的CES展上,新车型主要是智能驾驶概念车都是很重要的看点。

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据了解,今年本田将展出一款自动驾驶的概念车型,另外,英伟达有望着重展示其自驾平台DRIVEAGXOrin,采用全新的NVIDIAGPU及12核ARMCPU,200TFLOPS的性能是上代Xavier的7倍。

随着5G的发展,C-V2X标准将于2020年冻结,届时车联网将迎来高速发展,而当前所有的汽车智能化均在为最终的车联网做铺垫。

其中,重点关注车载通信和高精度导航环节。

车载通信:通过内置车载通信模组,以及配合路侧设备RSU、云端平台,可实现车与车、车与道路、车与人之间的联网,满足娱乐、安全、支付、辅助驾驶等一系列需求。

高精度导航:基于GPS/北斗的高精度定位传感器以及高精度地图、毫米波雷达,可逐步实现辅助驾驶的功能。

其中,车载通信环节重点关注移远通信、高新兴、移为通信;高精度导航环节重点关注华测导航、海格通信。

图14:高精度地图与辅助驾驶示意图资料来源:百度图片、国信证券经济研究所分析师归纳整理全年业绩预告陆续发布,关注低估值、中小市值企业弹性随着2019年的结束,部分上市企业已开始逐步发布全年业绩预告。

通信行业整体来看经历了2018、2019年的中兴、HUAWEI事件以及贸易战,估值整体经历了触底回升到高位的过程,但是部分细分领域的中小企业由于未在核心产业链而未得到充分体现,形成了一定的估值洼地。

随着贸易战对于经济的影响逐步缓和以及2020年正式进入5G规模建设期,通信板块上市企业的业绩有望迎来强劲增长,从而诞生部分业绩与估值齐升的投资机会。

目前,已发布全年业绩预告并超市场预期的企业有:华测导航:企业发布业绩预告,全年归母净利润为1.35~1.45亿元,同比增长28.39%~37.90%。

扣非后的归母净利润为1.175~1.275亿元,同比增长66.45%~80.61%。

若以全年1.4亿利润估算,企业四季度利润为6990万元,同比增长77%。

图10:华测导航季度业绩资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理新天科技:企业发布业绩预告,全年收入111183-128288万元,同比增长30%-50%,归母净利润为23855-28328万元,同比增长60%~90%。

若以全年净利润26091万元计算,企业四季度9398万利润,每个季度加速上涨。

图11:新天科技季度业绩资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理投资建议:看好5G应用板块和流量产业链5G已全面商用,基础设施产业链技术上全面成熟,预计近两年将进入规模放量期,细分领域景气度高。

从2020年开始,大量5G应用有望于民用场景落地,关注应用侧的投资机会。

5G商用带来流量的进一步高速增长,关注流量产业链机会。

重点跟踪企业盈利预测如下:1,8302,7622,418699056%-15%14%77%-20%0%20%40%60%80%100%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019Q12019Q22019Q32019Q4(E)归母净利润(万元)同比(%)2,2336,6017,860939823%63%57%132%0%20%40%60%80%100%120%140%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002019Q12019Q22019Q32019Q4(E)归母净利润(万元)同比(%)附表:重点企业盈利预测及估值(截止2019年12月31日)企业企业投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20182019E2020E20182019E2020E2019000988.SZ华工科技买入20.290.280.550.6572.4636.8931.223.35300383.SZ光环新网买入20.070.430.590.7646.6734.0226.413.81002912.SZ中新赛克增持126.001.912.653.9365.9747.5532.069.60603236.SH移远通信买入145.902.71.833.5154.0479.7341.577.85300134.SZ大富科技增持15.420.030.330.48514.0046.7332.132.19603118.SH共进股份买入11.240.250.430.5844.9626.1419.381.98300590.SZ移为通信增持36.180.770.961.2746.9937.6928.496.29002281.SZ光迅科技增持29.780.490.560.7760.7853.1838.684.58600498.SH烽火通信增持27.450.720.831.0538.1333.0726.143.14000063.SZ中兴通讯买入35.391.221.581.9329.0122.4018.346.92300578.SZ会畅通讯买入25.510.121.021.28212.5825.0119.934.14600050.SH中国联通增持5.890.130.180.2445.3132.7224.541.28002396.SZ星网锐捷买入35.561.001.171.3835.5630.3925.775.06300259.SZ新天科技买入4.360.120.220.2936.3319.8215.032.47数据来源:wind、国信证券经济研究所整理风险提示5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、汇率波动附:通信板块成分股选取及板块划分表3:通信行业成分股选取及板块划分证券代码证券简称证券代码证券简称证券代码证券简称5G600050.SH中国联通物联网300098.SZ高新兴信息安全300454.SZ深信服000063.SZ中兴通讯300183.SZ东软载波603496.SH恒为科技600498.SH烽火通信002313.SZ日海智能002912.SZ中新赛克002384.SZ东山精密002139.SZ拓邦股份云计算300047.SZ天源迪科300414.SZ中光防雷300310.SZ宜通世纪300383.SZ光环新网000889.SZ中嘉博创300013.SZ新宁物流300017.SZ网宿科技002916.SZ深南电路300638.SZ广和通600804.SH鹏博士002396.SZ星网锐捷300353.SZ东土科技600845.SH宝信App300038.SZ梅泰诺002161.SZ远望谷光纤光缆000070.SZ特发信息300134.SZ大富科技300531.SZ优博讯002491.SZ通鼎互联002792.SZ通宇通讯300259.SZ新天科技601869.SH长飞光纤002115.SZ三维通信300349.SZ金卡智能600487.SH亨通光电002796.SZ世嘉科技300066.SZ三川智慧600522.SH中天科技002463.SZ沪电股份300590.SZ移为通信000836.SZ鑫茂科技002335.SZ科华恒盛002017.SZ东信和平000586.SZ汇源通信300698.SZ万马科技002104.SZ恒宝股份光器件/光模块300308.SZ中际旭创600776.SH东方通信002813.SZ路畅科技300620.SZ光库科技300050.SZ世纪鼎利专网600260.SH凯乐科技603083.SH剑桥科技002467.SZ二六三603118.SH共进股份300548.SZ博创科技300292.SZ吴通控股603322.SH超讯通信300502.SZ新易盛300252.SZ金信诺603803.SH瑞斯康达002281.SZ光迅科技002929.SZ润建通信300312.SZ邦讯技术300394.SZ天孚通信300710.SZ万隆光电002231.SZ奥维通信300615.SZ欣天科技002547.SZ春兴精工000687.SZ华讯方舟300570.SZ太辰光300025.SZ华星创业603042.SH华脉科技视频会议603516.SH淳中科技002544.SZ杰赛科技002583.SZ海能达603660.SH苏州科达002093.SZ国脉科技603712.SH七一二300578.SZ会畅通讯002089.SZ新海宜000561.SZ烽火电子300628.SZ亿联网络002446.SZ盛路通信002316.SZ亚联发展300563.SZ神宇股份002296.SZ辉煌科技300560.SZ中富通300711.SZ广哈通信603602.SH纵横通信北斗300627.SZ华测导航002194.SZ*ST凡谷600118.SH中国卫星300322.SZ硕贝德300177.SZ中海达300565.SZ科信技术002151.SZ北斗星通300597.SZ吉大通信002383.SZ合众思壮600198.SH大唐电信300101.SZ振芯科技603559.SH中通国脉002465.SZ海格通信300504.SZ天邑股份300045.SZ华力创通002123.SZ梦网集团002829.SZ星网宇达600345.SH长江通信数据来源:wind、国信证券经济研究所整理国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺编辑保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

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