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广发证券-建筑行业19Q4公募基金持仓分析报告:建筑行业基金持仓仍处低位,基金增持钢结构减持基建-200123
2020-01-24 22:13:57  姚遥
研报摘要

  核心观点:
  事件描述:截止2020年1月22日,公募基金2019年报已基本披露完毕,大家统计分析了主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块的重仓股持仓情况。(本报告统计相关基金包括开放式股票型基金(不含指数型)+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金(不含指数型))。
  公募基金19Q4对建筑行业持仓比重环比回落,持仓显著低配。根据Wind数据,19Q4主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块持仓比例为0.254%,低配2.473个百分点(建筑板块自由流通市值占比约2.727%),公募基金持仓比重较19Q3降低0.102pct,比重略有下降,仍维持低位。13Q1-19Q3期间,公募基金对建筑行业持仓比重在13Q2达到最高点(4.16%),随后逐步回落,16年下半年开始公募基金对建筑板块的持仓比重再度提升,17Q1达到3.76%,之后再度下滑,18Q4公募基金对建筑行业持仓略有提升,19年又再度出现回落,目前持仓显著低配。
  子板块方面:公募基金增持钢结构、房建,减持装修、基建。根据Wind数据,子板块方面,房建/钢结构/基建/装修/化学工程/其他专业工程/园林/国际工程板块19Q4公募基金持仓比重分别为0.12%/0.055%/0.05%/0.01%/0.006%/0.001%/0%/0%,房建/钢结构、基建板块公募基金持仓比例相对较多。其中,钢结构/房建/其他专业工程板块19Q4基金持仓出现上涨,分别上涨0.049/0.01/0.001pct,钢结构板块上涨最多;基建/装修/化学工程板块19Q4公募基金持仓出现下降,分别下降0.13/0.02/0.004pct,基建板块下降最多。其中,钢结构板块增持明显主要因为公募基金对鸿路钢构增持显著。
  企业方面:持仓向基建设计龙头集中,中国建筑增持明显。根据Wind数据,建筑企业方面,2019Q4持仓中国建筑和中国铁建的公募基金数目最多,分别有60和38只公募基金持有。19Q4公募基金持有建筑上市企业股份数最多以及总市值最高的都为中国建筑。19Q4公募基金持股市值前五的建筑股为中国建筑、鸿路钢构、中国铁建、金螳螂、国检集团;公募基金增持前五的建筑股为中国建筑、鸿路钢构、中国中冶、杭萧钢构、葛洲坝;减持前五的建筑企业为中国铁建、中设集团、金螳螂、中国中铁、中国交建。
  风险提示:宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固定资产投资及基建投资增速下滑加速导致企业订单不达预期;地方专项债发行力度不及预期。
  
  
研报全文

广发证券-建筑行业19Q4公募基金持仓分析报告:建筑行业基金持仓仍处低位,基金增持钢结构减持基建-200123

跟踪分析|建筑装饰证券研究报告建筑行业19Q4公募基金持仓分析报告建筑行业基金持仓仍处低位,基金增持钢结构减持基建核心观点:事件描述:截止2020年1月22日,公募基金2019年报已基本披露完毕,大家统计分析了主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块的重仓股持仓情况。

(本报告统计相关基金包括开放式股票型基金(不含指数型)+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金(不含指数型))。

公募基金19Q4对建筑行业持仓比重环比回落,持仓显著低配。

根据Wind数据,19Q4主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块持仓比例为0.254%,低配2.473个百分点(建筑板块自由流通市值占比约2.727%),公募基金持仓比重较19Q3降低0.102pct,比重略有下降,仍维持低位。

13Q1-19Q3期间,公募基金对建筑行业持仓比重在13Q2达到最高点(4.16%),随后逐步回落,16年下半年开始公募基金对建筑板块的持仓比重再度提升,17Q1达到3.76%,之后再度下滑,18Q4公募基金对建筑行业持仓略有提升,19年又再度出现回落,目前持仓显著低配。

子板块方面:公募基金增持钢结构、房建,减持装修、基建。

根据Wind数据,子板块方面,房建/钢结构/基建/装修/化学工程/其他专业工程/园林/国际工程板块19Q4公募基金持仓比重分别为0.12%/0.055%/0.05%/0.01%/0.006%/0.001%/0%/0%,房建/钢结构、基建板块公募基金持仓比例相对较多。

其中,钢结构/房建/其他专业工程板块19Q4基金持仓出现上涨,分别上涨0.049/0.01/0.001pct,钢结构板块上涨最多;基建/装修/化学工程板块19Q4公募基金持仓出现下降,分别下降0.13/0.02/0.004pct,基建板块下降最多。

其中,钢结构板块增持明显主要因为公募基金对鸿路钢构增持显著。

企业方面:持仓向基建设计龙头集中,中国建筑增持明显。

根据Wind数据,建筑企业方面,2019Q4持仓中国建筑和中国铁建的公募基金数目最多,分别有60和38只公募基金持有。

19Q4公募基金持有建筑上市企业股份数最多以及总市值最高的都为中国建筑。

19Q4公募基金持股市值前五的建筑股为中国建筑、鸿路钢构、中国铁建、金螳螂、国检集团;公募基金增持前五的建筑股为中国建筑、鸿路钢构、中国中冶、杭萧钢构、葛洲坝;减持前五的建筑企业为中国铁建、中设集团、金螳螂、中国中铁、中国交建。

风险提示:宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固定资产投资及基建投资增速下滑加速导致企业订单不达预期;地方专项债发行力度不及预期。

行业评级买入前次评级买入报告日期2020-01-23相对市场表现分析师:姚遥SAC执证号:S0260517070002SFCCENo.BMS332021-60750610gfyaoyao@gf.com.cn相关研究:建筑装饰行业周报:基建平稳复苏,地产竣工转正,继续关注钢结构、检测等细分龙头2020-01-19建筑装饰行业周报:轨交规划持续出台利好低估值基建央企,继续关注检测、钢结构龙头及主题机会2020-01-12建筑装饰行业专题报告:从近期新增专项债发行情况看2020年基建投资新趋势2020-01-08联系人:尉凯旋021-60750610yukaixuan@gf.com.cn-12%-3%6%14%23%32%01/1903/1905/1907/1909/1911/19建筑装饰沪深300跟踪分析|建筑装饰重点企业估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期(元/股)2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E国检集团603060.SHCNY22.542019/12/24买入25.000.700.8732.4325.9122.7017.1315.4716.23精工钢构600496.SHCNY3.302019/10/18买入4.600.200.3016.5811.118.046.226.949.08鸿路钢构002541.SZCNY12.132020/1/7买入15.210.971.1712.5610.338.115.6310.2611.09中国建筑601668.SHCNY5.662019/10/26买入8.001.001.105.655.163.343.1514.8714.13中国铁建601186.SHCNY9.682019/11/1买入13.501.511.666.405.823.873.9610.7510.58中国中铁601390.SHCNY5.702019/11/5买入7.470.860.956.636.004.065.139.299.28中国交建601800.SHCNY8.682019/9/8买入12.601.261.366.916.385.825.6110.4210.13苏交科300284.SZCNY8.462019/10/28买入10.720.670.8112.5510.436.545.1614.9815.26中设集团603018.SHCNY10.372019/10/26买入16.001.041.259.968.305.263.8612.9713.49上海建工600170.SHCNY3.442019/10/29买入4.440.380.439.177.982.532.389.8510.18数据来源:Wind、广发证券发展研究中心备注:表中估值指标按照最新收盘价计算跟踪分析|建筑装饰图1:公募基金对建筑板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图2:公募基金对房建子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图3:公募基金对装修装饰子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心3.4%4.2%1.3%1.3%1.0%1.2%2.2%2.2%2.3%1.6%1.0%1.1%1.5%1.5%2.8%3.0%3.8%2.6%2.2%1.3%1.3%0.7%0.7%0.9%0.54%0.3%0.36%0.3%0%1%2%3%4%5%基金对建筑行业持仓比例0.7%0.6%0.4%0.4%0.3%0.3%0.3%0.4%0.0%0.1%0.1%0.1%0.3%0.3%0.6%0.4%0.5%0.5%0.3%0.1%0.2%0.1%0.1%0.2%0.1%0.1%0.11%0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%房建1.1%2.1%0.3%0.5%0.4%0.6%1.5%0.9%1.7%1.0%0.2%0.4%0.4%0.2%0.3%0.4%0.3%0.1%0.1%0.1%0.1%0.04%0.0%0.0%0.1%0.08%0.03%0.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%装修跟踪分析|建筑装饰图4:公募基金对园林子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图5:公募基金对基建子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图6:公募基金对钢结构子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心0.7%0.6%0.3%0.2%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%0.0%0.1%0.7%0.7%0.8%1.0%1.1%0.6%0.6%0.2%0.2%0.0%0.03%0.02%0.0%0.0%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%园林0.1%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%0.5%0.1%0.2%0.4%0.2%0.4%0.3%0.5%0.9%1.2%0.6%0.3%0.1%0.2%0.2%0.4%0.7%0.3%0.12%0.2%0.0%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%基建0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.2%0.2%0.1%0.2%0.2%0.1%0.2%0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.00%0.01%0.1%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%钢结构跟踪分析|建筑装饰图7:公募基金对化学工程子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图8:公募基金对国际工程子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图9:公募基金对其他专业工程子板块持仓情况变动数据来源:Wind、广发证券发展研究中心0.6%0.5%0.1%0.2%0.1%0.1%0.1%0.2%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%0.1%0.0%0.0%0.03%0.0%0.0%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%化学工程0.2%0.2%0.1%0.0%0.1%0.1%0.1%0.2%0.2%0.1%0.0%0.1%0.2%0.2%0.2%0.4%0.6%0.2%0.2%0.2%0.1%0.0%0.03%0.0%0.0%0.00%0.0%0.0%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%国际工程0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.0%0.1%0.0%0.0%0.2%0.2%0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.02%0.0%0.0%0.00%0.0%0.0%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%其他专业工程跟踪分析|建筑装饰图10:建筑行业历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图11:房建子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)图12:装修子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)数据来源:Wind、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图13:园林子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)图14:基建子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)数据来源:Wind、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心0510152025303540201220132014201520162017201820192020建筑装饰(申万)05101520201220132014201520162017201820192020房屋建设Ⅲ(申万)0102030405060201220132014201520162017201820192020装修装饰Ⅲ(申万)020406080100120201220132014201520162017201820192020园林工程Ⅲ(申万)01020304050201220132014201520162017201820192020基础建设(申万)跟踪分析|建筑装饰图15:钢结构子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)图16:化学工程子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)数据来源:Wind、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心图17:国际工程子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)图18:其他专业工程子板块历史PE估值情况(TTM,整体法)(单位:倍)数据来源:Wind、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心020406080100120140201220132014201520162017201820192020钢结构(申万)0510152025303540201220132014201520162017201820192020化学工程(申万)01020304050607080201220132014201520162017201820192020国际工程承包(申万)010203040506070201520162017201820192020其他专业工程(申万)跟踪分析|建筑装饰表1:2019Q4公募基金对建筑企业重仓持股情况证券代码证券简称19Q4持有该股票的公募基金数量(个)板块公募基金19Q4持股数量(万股)公募基金19Q4季度持仓变动(万股)公募基金19Q4持股占流通股比(%)公募基金19Q4持股总市值(万元)601668.SH中国建筑60房建18592.94458.90.34104492.0002541.SZ鸿路钢构10钢结构4442.33862.412.0347044.0601186.SH中国铁建38基建2118.6-5165.40.1821232.9600068.SH葛洲坝14基建1461.6164.30.319763.7002081.SZ金螳螂3装修1342.1-638.30.5211837.3601117.SH中国化学3化学工程759.6162.90.154892.1600820.SH隧道股份1基建537.00.00.173243.5603060.SH国检集团3检测457.0-140.91.4811096.4601618.SH中国中冶2专业工程380.0380.00.021064.0600477.SH杭萧钢构1钢结构357.0357.00.171006.8603018.SH中设集团4基建314.4-1268.10.683234.7601390.SH中国中铁3基建297.4-199.50.021766.8600170.SH上海建工3基建187.420.20.03663.5601800.SH中国交建2基建72.6-164.60665.3603843.SH正平股份1基建30.830.80.05144.1002061.SZ浙江交科1基建29.8-4.30.04175.0600528.SH中铁工业1基建14.6-45.80.01167.6300732.SZ设研院1基建9.10.00.08155.5数据来源:Wind,广发证券发展研究中心风险提示宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固定资产投资及基建投资增速下滑加速导致企业订单不达预期;地方专项债发行力度不及预期。

跟踪分析|建筑装饰广发建筑工程行业研究小组姚遥:首席分析师,美国普林斯顿大学工学博士,2015年进入广发证券发展研究中心。

尉凯旋:研究助理,复旦大学金融硕士,2018年进入广发证券发展研究中心。

广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。

广发证券—企业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。

增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。

联系大家广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码510627518026100045200120客服邮箱gfyf@gf.com.cn法律主体声明本报告由广发证券股份有限企业或其关联机构制作,广发证券股份有限企业及其关联机构以下统称为“广发证券”。

本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子企业/经营机构完成。

广发证券股份有限企业具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分销。

广发证券(香港)经纪有限企业具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香港地区的分销。

本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。

重要声明广发证券股份有限企业及其关联机构可能与本报告中提及的企业寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限企业及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。

投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。

本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关企业或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关企业或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。

研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。

本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送,不对外公开发布,只有接收人才可以使用,且对于接收人而言具有保密义务。

广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。

在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律,广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。

跟踪分析|建筑装饰本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。

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本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。

本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。

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客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策,如有需要,应先咨询专业意见。

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本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发证券的立场。

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报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且无需另行通告。

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请注意此信息仅供用作组成大家的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据,以支撑大家对所述相关行业/企业的观点的结论。

在任何情况下,它并不(明示或暗示)与香港证监会第5类受规管活动(就期货合约提供意见)有关联或构成此活动。

权益披露(1)广发证券(香港)跟本研究报告所述企业在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。

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