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安信证券-新三板日报:新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉-200117
2020-01-17 17:17:16  诸海滨
研报摘要

  ■1月16日的新三板做市指数收于1011.04,-0.11%;新三板创新成指收于1320.85,0.07%;三板龙头1155.85,0%;三板制造1298.98,0.41%;三板服务1007.18,-1%;三板医药1321.92,0.42%。新增挂牌企业0家;挂牌总数:879家。
  ■【交易规模】竞价交易350家、2.16亿交易额;做市转让314家、3.09亿成交额。
  ■重要企业公告:
  南方制药、金海股份、万泽冷链、景鸿物流
  ■新三板重要资讯:
  新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉
  多家新三板企业欲进精选层
  ■风险提示:系统性风险,新三板政策推进不及预期风险。
  
研报全文

安信证券-新三板日报:新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉-200117

1■1月16日的新三板做市指数收于1011.04,-0.11%;新三板创新成指收于1320.85,0.07%;三板龙头1155.85,0%;三板制造1298.98,0.41%;三板服务1007.18,-1%;三板医药1321.92,0.42%。

新增挂牌企业0家;挂牌总数:879家。

■【交易规模】竞价交易350家、2.16亿交易额;做市转让314家、3.09亿成交额。

■重要企业公告:南方制药、金海股份、万泽冷链、景鸿物流■新三板重要资讯:新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉多家新三板企业欲进精选层■风险提示:系统性风险,新三板政策推进不及预期风险。

cbaome2020年01月17日新三板日报(新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉)新三板定期报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号:S1450511020005zhuhb@essence.com.cn021-35082086相关报告逆势下的新亮点-新三板2019融资观察2020-01-15新三板日报(证监会出台4件配套规则推动新三板改革措施平稳落地)2020-01-15IPO观察:京北方等8家过会,博汇股份来自新三板,三友医疗为骨科器械可关注2020-01-14精选层投资攻略——详解公募基金如何投资新三板?2020-01-14华联电子获国家科学技术进步奖一等奖,深耕智能控制器领域2020-01-142新三板定期报告内容目录1.市场回顾............................................................................................................................32.重要挂牌企业公告..............................................................................................................43.新三板重要资讯.................................................................................................................53.1.新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉..............................53.2.多家新三板企业欲进精选层.......................................................................................7图表目录表1:1月16日指数概述.......................................................................................................3表2:1月16日市场概述.......................................................................................................3表3:1月16日交易额前十企业.............................................................................................33新三板定期报告1.市场回顾1月16日的新三板做市指数收于1011.04,-0.11%;新三板创新成指收于1320.85,0.07%;三板龙头1155.85,0%;三板制造1298.98,0.41%;三板服务1007.18,-1%;三板医药1321.92,0.42%。

新增挂牌企业0家;挂牌总数:879家。

【交易规模】竞价交易350家、2.16亿交易额;做市转让314家、3.09亿成交额。

表1:1月16日指数概述代码名称最新价涨跌涨跌幅899002三板做市1,011.04-1.15-0.11%899003创新成指1,320.850.970.07%899301三板龙头1,155.85-0.050.00%899302三板制造1,298.985.330.41%899303三板服务1,007.18-10.21-1.00%899304三板医药1,321.925.550.42%资料来源:choice,安信证券研究中心表2:1月16日市场概述项目做市转让竞价交易合计挂牌企业家数68081998879当日新增家数000成交股票只数318329647成交金额(万元)23497.3714864.6338362成交数量(万股)4053.434326.258379.69待挂牌总家数--70申报中总家数--40资料来源:choice,安信证券研究中心表3:1月16日交易额前十企业代码名称现价(元/股)交易金额(万元)交易量(万股)转让方式所属行业(wind三级)832132.OC民正农牧2.566412.86160.30做市转让食品430452.OC汇龙科技0.401401.1133.50做市转让信息技术服务430175.OC科新生物2.711339.74126.37做市转让生物科技Ⅲ430038.OC信维科技0.901242.52197.10做市转让电子设备、仪器和元件832502.OC圆融科技0.671199.94104.62做市转让电子设备、仪器和元件831019.OC博硕光电0.971191.10489.10做市转让半导体产品与半导体设备430366.OC金天地0.461120.4060.40做市转让媒体Ⅲ830938.OC可恩口腔10.151102.02301.30做市转让医疗保健提供商与服务831129.OC领信股份6.311075.4038.30做市转让互联网App与服务Ⅲ831262.OCST广建0.141024.35243.70做市转让建筑与工程Ⅲ资料来源:choice,安信证券研究中心4新三板定期报告2.重要挂牌企业公告【南方制药】企业拟发行股票数量不超过20,000,000股(含),募集资金总额不超过70,000,000元(含)【金海股份】上市辅导(光大证券)【万泽冷链】企业全资子企业山东万泽优鲜供应链有限企业(以下简称“万泽优鲜”)拟将注册资金人民币2000万元增加至人民币4000万元。

【景鸿物流】报告期内,企业实现营业收入427,728,398.64元,较2018年下降3.67%;本期实现利润总额25,404,871.14元,较2018年下降22.87%;归属于挂牌企业股东的净利润22,004,832.82元,较2018年下降15.49%。

5新三板定期报告3.新三板重要资讯3.1.新三板精选层公开发行怎么审?或参考IPO50条,政策即将出炉(来源:21世纪经济报道)而市场关注的焦点也在转移,根据记者了解的情况,接下来新三板市场各参与主体的注意力都放在了精选层公开发行一事上,例如哪些企业会申请、未来如何定价,如何发行,又有哪些投资者会参与认购等。

其中一个非常核心的要素在近期被市场频繁讨论,这便是新三板挂牌企业精选层公开发行要怎么审?而市场也有诸多讨论表示此次新三板精选层公开发行的审核并不是参考科创板的审核即注册制的审核,而是参考IPO的审核方向,也就是要参考IPO50条的审核精神。

对此,记者也从接近监管层的机构人士处了解到,尽管目前尚未正式确定,但很大概率新三板精选层公开发行的审核将要参照IPO50条的审核精神,这对目前企业申报精选层来说是一个不容忽视的信号。

或参考IPO50条新三板精选层公开发行对资本市场来说是一个新的产物,实际上新三板市场此前多年一直采用的是类注册制的形态在做企业的挂牌审核和定增审核,但此次公开发行却又没有在任何一个层面提及新三板的公开发行是注册制试点的一部分,尽管证券法已经明确注册制将全面推行,但距离注册制拓宽至其他板块仍需要时间。

因此,此次新三板精选层公开发行本质上来说仍属于核准制,而最能体现核准制审核精神的便是被市场称为IPO50条的一系列问答要求,这是证监会发行部根据相关法律法规等规定,在研究总结发行监管实践的基础上,经充分征求市场各方意见,不断完善审核标准,形成《首发业务若干问题解答》。

在此之前,IPO50条(以前被称为是IPO51条)并不是公开的,但在科创板审核理念的影响下,2019年3月25日,证监会发布“关于发布《首发业务若干问题解答》的通知”,IPO50条终于浮出水面。

对于IPO50条的发布,证监会认为是为了进一步推动股票发行工作市场化、法治化改革,支撑实体经济发展,增强审核工作透明度,提高首发企业信息披露质量,便于各中介机构履职尽责。

通俗点说,就是希翼市场可以理解IPO的审核红线在什么地方。

“这一点来说新三板确实更像是小IPO,新三板精选层公开发行的门槛较IPO是下降了一些,但如果是参考IPO50条的审核精神,那么对企业的要求只高不低,首批申请公开发行的企业需要做好心理准备。

”华中地区一家券商新三板业务线的负责人透露。

记者了解到,截至2020年1月15日已有包括奥迪威、利尔达、思晗科技、苏轴股份在内的13家企业发布了精选层意向的相关公告,对这些企业来说或已经可以对照IPO50条进行自查。

不过,有接近全国股转系统的人士也透露:“新三板未来公开发行的审查程序充分借鉴科创板注册制的有益经验,未来在公开发行审查上,全国股转系统要做的是让审查程序高效便捷,审查时限明确,企业可预期。

”6新三板定期报告而对于精选层可能参考IPO50条的审核精神,一位青岛地区长期关注新三板的资深券商人士也提出了他自己的看法。

他表示:“新三板挂牌企业整体规范基础比较薄弱,一来挂牌企业规模偏小且人员规范意识偏低,二来中介机构专业能力参差不齐。

在这种情况下,如果精选层继续按照新三板挂牌力度审核,必然留下大量隐患,后续一旦爆雷后果将不堪设想。

如果严格按照IPO上市进行审核(即参照IPO50条),企业会更倾向于选择沪深交易所直接上市,精选层的设计也就失去了意义。

在这种情况下,发布符合新三板特色的精选层审核指引势在必行。

如果发布精选层审核指引,预计会参考IPO50条与科创板32条,并在审核理念上进一步宽松与优化。

”公开发行政策即将出炉除了审核究竟是参考IPO50条还是一定程度上向注册制靠拢外,市场对于公开发行环节也存在诸多疑问:例如谁来审,证监会和全国股转系统是否会存在着重复审核的问题?以及什么时候可以申报等问题。

首先是谁审的问题,在文件中监管层明确了先由全国股转系统审查,即申报精选层的企业先向全国股转系统递交申请材料。

受理申请文件后,将在规定时间内,通过提出问询等方式进行自律审查。

全国股转系统设立挂牌委员会进行审议,形成审议意见,全国股转系统结合审议意见做出审查结论。

记者了解到,全国股转系统设立的挂牌委员会具体将由融资二部负责,同时也会参考科创板设立类似专家顾问委员会的机构帮助提升审核专业性。

如果全国股转系统认为挂牌企业符合股票挂牌条件和程序,就会出具同意的自律监管意见,并向证监会报送相关资料,随后证监会进行审核,并在20个工作日内作出行政许可决定。

“证监会在审核中的角色有多重,可以参考科创板注册制的审核,应该不会存在双重审核的问题或是证监会成为实际审核角色的问题。

”一位北京地区投行人士认为。

前述接近全国股转系统的人士则告诉记者:“这一次在具体制度设计上,股票在精选层挂牌条件的内容涵盖了发行条件,全国股转系统对进层的审查是涵盖发行审查的。

这无疑提高了审核效率,双重审核的问题不必担心。

”还有一项重要的问题,就是冲击精选层的企业何时开始申报,是否需要等待今年4月30日创新层调整的节点。

申报的节奏和一些核心政策落地的节奏高度相关。

目前《分层管理办法》正式版已经发布,但公开发行的相关规则尚未正式出炉,因此券商和企业都无法正式开始进行申报工作,仅仅只能宣布是在筹备期。

不过,记者从接近全国股转系统人士处了解到,和精选层公开发行的相关政策及配套指引指南正在履行程序,正式发布将指日可待,并不会让市场等待太长时间,而这些政策都落地后全国股转系统就将开始接受企业的申报。

“这项问题十分重要,决定了企业何时开始筹备以及对应的周期有多长,一些果断的企业已经开始筹备精选层,大家目前已经入场了两家创新层企业开始筹备精选层。

”上述华中地区券商新三板业务线的负责人透露。

7新三板定期报告3.2.多家新三板企业欲进精选层(来源:信息时报)随着全面深化新三板改革政策逐步落地,精选层已成为新三板市场的焦点。

记者注意到,目前已有奥迪威、思晗科技、利尔达等10多家新三板企业表态欲进精选层。

业内预计,精选层有望成为新三板的流动性标杆,未来或有更多企业参与到新三板精选层改革浪潮中,但投资选股时也需慧眼分辨。

多家企业有进精选层意向记者梳理发现,已有多家新三板企业发布了进入精选层意向。

2019年12月16日,奥迪威公告宣布,拟申报全国中小企业股份转让系统(新三板)精选层挂牌辅导备案,成为新三板深改政策落地后第一家明确进军精选层的挂牌企业。

之后,思晗科技、利尔达、安瑞升、苏轴股份、华阳变速、易销科技、海龙核科、豫王建能、新安洁等挂牌企业也相继宣布备战精选层的计划。

据安信证券研究,这些企业均处于行业中等偏上的水平,地位较为领先,部分企业具备“硬科技”属性。

比如,利尔达是拥有lora模组全球出货量居前的企业之一;苏轴股份是滚针轴承行业居前的国家高新技术企业;新安洁为重庆环卫企业龙头。

从行业来看,这些新三板企业主要分布在TMT、智能装备和环保领域。

比如,奥迪威、利尔达以及思晗科技、易销科技分布在TMT领域;苏轴股份和华阳变速位于智能装备领域;新安洁主营业务为环卫。

不过,记者注意到,这些企业的财务数据也并非全都符合精选层标准。

以首家拟申报精选层企业奥迪威为例,根据财务报告,奥迪威2017年及2018年营收虽然高于1亿元,但2018年营业收入增长率仅有8.71%,而2017年则为负值,为-6.95%,皆不能满足营收增长率不低于30%的要求;企业2017年及2018年净利润也均在2500万元以上,但加权平均净资产收益率却低于10%。

粤开证券指出,披露拟申报精选层的企业中,出现了许多黑马的身影,这些企业从财务市值指标上暂未符合精选层准入标准,但或许企业自身对2019年财报数据以及公开发行抱有很大信心,于是纷纷抢先公布消息,吸引市场关注。

而在公布拟进精选层计划后,这些企业的股价也涨势喜人。

Wind数据显示,海龙核科2020年初至今累计涨幅达54.7%,苏轴股份累计涨幅为43.5%。

对此,粤开证券指出,投资者需要更加谨慎对待精选层概念股,判断企业真正入选精选层的可能性,从价值角度进行投资。

预计首批精选层企业20~40家2019年10月底,证监会宣布全面启动深化新三板改革。

随后,全国股转企业在修订后的《分层管理办法》规定了投资者进入精选层的条件。

投资者进入精选层、创新层、基础层的资产门槛分别降至100万元、150万元、200万元。

另外,此次《分层管理办法》适当降低了精选层的入层标准。

具体调整包括两方面,一是将企业ROE(净资产收益率)指标要求由10%降低至8%;二是将精选层准入标准中的“营业收入增长率”进一步明确为“最近一年的营业收入增长率”。

8新三板定期报告根据粤开证券统计,共有278家创新层企业具备了冲击精选层的条件,其中88家企业满足至少两套“市值+财务”准入标准。

但实际上,并不是所有满足“市值+财务”标准的创新层企业都能顺利进行公开发行并进入精选层的。

预计精选层的总体容量将很难超过100家,2020年入选首批精选层的企业数量或将在20~40家之间。

安信证券认为,预计未来或有更多企业参与到新三板精选层改革浪潮之中,但还需慧眼分辨。

广证恒生新三板研究团队预计,精选层有望成为新三板的流动性标杆,年化换手率有望达到200%~600%,比肩美国纳斯达克市场。

在各种利好刺激下,新三板市场也越来越活跃,各指数纷纷上涨。

Wind数据显示,截至1月15日收盘,三板做市指数收报1012.19点,年初至今涨10.65%,三板医药、三板龙头也均在1000点以上,年初至今涨幅也逾10%。

“精选层作为近期新三板关注率最高的焦点,也将是贯穿今年最好的投资热点,将会创造很多财富效应和众多赚钱故事,所以包括挂牌企业、投资者、券商等在内的服务机构自然都不会放过这个多年难逢的机会。

”北京南山投资创始人周运南表示,但作为企业,需要量力而行,在规范性和真实性的基础上制定合理的资本规划,既不能适得其反,也不要坐失良机。

“作为投资者,要睁大眼睛看清各类精选层概念股,不盲信、去伪存真,把握真正的投资机会。

根据自身的资金总量、仓位比例、风险喜恶、投资经验来制定必赢56net手机版和方案,要善于捕捉新三板全面深化改革特别是精选层带来的市场机会。

”周运南说,作为投资人,他的期待是新三板全面深化改革细则尽快全部落地,在市场主体各方的共同努力下,尽早完成精选层首批企业挂牌上市,尽早实现首个精选层企业直接转到A股上市。

机构观点粤开证券:共有278家创新层企业具备了冲击精选层的条件,其中88家企业满足至少两套“市值+财务”准入标准。

但实际上,并不是所有满足“市值+财务”标准的创新层企业都能顺利进行公开发行并进入精选层的。

预计精选层的总体容量将很难超过100家,2020年入选首批精选层的企业数量或将在20~40家之间。

广证恒生:预计精选层有望成为新三板的流动性标杆,年化换手率有望达到200%~600%,比肩美国纳斯达克市场。

安信证券:预计未来或有更多企业参与到新三板精选层改革浪潮之中,但还需慧眼分辨。

9新三板定期报告分析师声明诸海滨声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

本企业具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限企业(以下简称“本企业”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。

本企业及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。

发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本企业可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本企业的客户发布。

免责声明本报告仅供安信证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本企业的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本企业不保证该等信息及资料的完整性、准确性。

本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本企业于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。

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