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长城证券-行业比较周报:春季行情逻辑未变,聚焦盈利修复投资机会-200112
2020-01-13 16:12:10  汪毅,王小琳
研报摘要

  核心观点:春季行情逻辑未变,聚焦盈利修复投资机会
  国务院副总理刘鹤将于1月13日-15日率团赴美,中美第一阶段经贸协议即将签署。19年四季度以来经贸磋商持续进展,中美步入“休战期”,第一阶段协议达成提供了相对稳定的外部环境,有利于进一步缓解经济下行压力,提升市场风险偏好。但是,中美双方谈判的核心诉求仍存分歧,须警惕摩擦的长期复杂性以及可能出现反复的潜在风险。
  流动性方面,降准符合之前的市场预期,对于1月份的流动性缺口有一定对冲作用,也在一定程度上有利于银行存量贷款换锚工作的推进。央行维护跨年资金面平稳的意愿较明显。12月CPI涨幅较上月持平,猪肉涨幅以及对CPI的拉动较上月均有所下降,通胀担忧暂缓。尽管一季度CPI可能继续高位,但一季度财政和货币政策可能加大逆周期调节,预计通胀对政策的制约有限。经济基本面方面,12月PMI为50.2%,制造业数据出现企稳复苏迹象,经济动能边际修复,反映出逆周期调节效果已有所显现。但是经济下行压力仍存,库存周期和企业盈利周期步入底部区域,上升还未开始。若以17年6月作为本轮盈利高点,盈利拐点可能在2020年上半年出现。19年底的中央经济工作会议重点强调“保稳定”和逆周期调节,后续基建相关政策有望持续发力,中小民营企业扶持政策也有望加码。资本市场改革方面,资本市场改革持续加速,注册制、科创板、资产重组新规、分拆上市规则、沪深300指数三大期权、新修订《证券法》等相继落地,为一些优质的科技成长类企业放松了限制。融资体系正在逐渐完善中,资本市场效率和监管力度有望进一步提升,制度红利还有较大释放空间。外资方面,北上资金19年全年累计净流入高达3517.4亿元,四季度持续大规模净流入尤为显著。近期北上资金流入节奏未见放缓,助力春季行情演绎。目前虽不清楚20年MSCI是否会继续扩容,但在全球“资产荒”背景下,A股的低估值和成长性具有较好的投资吸引力。20年北上资金的总流入规模可能和19年持平。外部风险方面,中东地缘冲突对市场的影响趋弱,但仍需注意油价上涨风险以及对通胀的影响。全球经济下行压力叠加风险事件,年内建议关注黄金相关投资机会。
  行业配置建议:当前市场整体风险偏好较高,春季行情逻辑未变,大家认为后续仍将延续上涨走势。此外创业板将迎来业绩预告披露高峰,建议关注盈利修复的结构性机会。(1)把握“科技创新”主线,重点关注5G产业链、电子(半导体、光学、无线耳机)、计算机(医疗信息化、国产替代、信息安全)、新能源洗车、传媒等细分方向,以及龙头券商。(2)建议关注部分景气相对较高的周期子行业,例如建材(水泥)、化工等,以及低估值、高分红的银行、地产龙头。(3)以外资为代表的长线资金始终偏好“核心资产”,关注“核心资产”的估值修复机会。
  风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;政策落地不及预期风险。
  
研报全文

长城证券-行业比较周报:春季行情逻辑未变,聚焦盈利修复投资机会-200112

股票简称(600000)春季行情逻辑未变,聚焦盈利修复投资机会——行业比较周报(2020.1.6-2020.1.12)1长城证券研究所宏观策略组汪毅执业证书编号:S1070512120003王小琳从业证书编号:S1070118060039国务院副总理刘鹤将于1月13日-15日率团赴美,中美第一阶段经贸协议即将签署。

19年四季度以来经贸磋商持续进展,中美步入“休战期”,第一阶段协议达成提供了相对稳定的外部环境,有利于进一步缓解经济下行压力,提升市场风险偏好。

但是,中美双方谈判的核心诉求仍存分歧,须警惕摩擦的长期复杂性以及可能出现反复的潜在风险。

流动性方面,降准符合之前的市场预期,对于1月份的流动性缺口有一定对冲作用,也在一定程度上有利于银行存量贷款换锚工作的推进。

央行维护跨年资金面平稳的意愿较明显。

12月CPI涨幅较上月持平,猪肉涨幅以及对CPI的拉动较上月均有所下降,通胀担忧暂缓。

尽管一季度CPI可能继续高位,但一季度财政和货币政策可能加大逆周期调节,预计通胀对政策的制约有限。

经济基本面方面,12月PMI为50.2%,制造业数据出现企稳复苏迹象,经济动能边际修复,反映出逆周期调节效果已有所显现。

但是经济下行压力仍存,库存周期和企业盈利周期步入底部区域,上升还未开始。

若以17年6月作为本轮盈利高点,盈利拐点可能在2020年上半年出现。

19年底的中央经济工作会议重点强调“保稳定”和逆周期调节,后续基建相关政策有望持续发力,中小民营企业扶持政策也有望加码。

资本市场改革方面,资本市场改革持续加速,注册制、科创板、资产重组新规、分拆上市规则、沪深300指数三大期权、新修订《证券法》等相继落地,为一些优质的科技成长类企业放松了限制。

融资体系正在逐渐完善中,资本市场效率和监管力度有望进一步提升,制度红利还有较大释放空间。

外资方面,北上资金19年全年累计净流入高达3517.4亿元,四季度持续大规模净流入尤为显著。

近期北上资金流入节奏未见放缓,助力春季行情演绎。

目前虽不清楚20年MSCI是否会继续扩容,但在全球“资产荒”背景下,A股的低估值和成长性具有较好的投资吸引力。

20年北上资金的总流入规模可能和19年持平。

外部风险方面,中东地缘冲突对市场的影响趋弱,但仍需注意油价上涨风险以及对通胀的影响。

全球经济下行压力叠加风险事件,年内建议关注黄金相关投资机会。

行业配置建议:当前市场整体风险偏好较高,春季行情逻辑未变,大家认为后续仍将延续上涨走势。

此外创业板将迎来业绩预告披露高峰,建议关注盈利修复的结构性机会。

(1)把握“科技创新”主线,重点关注5G产业链、电子(半导体、光学、无线耳机)、计算机(医疗信息化、国产替代、信息安全)、新能源洗车、传媒等细分方向,以及龙头券商。

(2)建议关注部分景气相对较高的周期子行业,例如建材(水泥)、化工等,以及低估值、高分红的银行、地产龙头。

(3)以外资为代表的长线资金始终偏好“核心资产”,关注“核心资产”的估值修复机会。

风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;政策落地不及预期风险。

|2核心观点:春季行情逻辑未变,聚焦盈利修复投资机会上游行业:动力煤价格底部略回升,动力煤长协价持续下降,焦煤和焦炭价格稳中有升,电厂和港口库存均下降。

原油价格略有回落,原油产量小幅下降。

天然气价格震荡向下。

金、银价格略有回落,铜、锌价格稳中有升,钴价稳中有升,碳酸锂价格持续下降。

中游行业:钢铁价格继续回落,铁矿石和焦炭价格稳中有升,全国高炉开工率震荡向上。

水泥价格整体高位稳定,玻璃价格稳中向下,水泥、玻璃当月产量同比均有所上升。

挖掘机、起重机、压路机销量同比改善。

全社会用电量增速整体稳定,生活用电同比有所下降。

日均耗煤量同比增速下降。

主要水运指数下降,集装箱运价指数高位略回落,民航客运量同比小幅上升。

下游行业:商品房价格同比稳中有降,商品房成交面积有所下降,商品房存销比相对稳定,新开工面积和销售面积同比相对稳定。

汽车销量同比降幅继续收窄,商用车销量同比持续改善,新能源汽车销量有所上升。

空调销量同比增速相对较高,其他家电产品销量同比有所下降。

社会消费品零售总额同比回升。

成都中药材价格指数上升。

乳制品价格高位稳定。

农产品价格指数整体上升,生猪存栏量底部企稳回升,猪肉价格近期相对稳定,鸡肉、鸡蛋价格略有回升。

TMT:费城半导体指数持续上升,集成电路产量同比增速较高。

TMT行业利润累计同比增速有所下降,App业务收入增速稳中有升。

票房收入有所回升。

|3行业比较核心观点|4上中游产品价格整体稳中向下,部分下游行业景气边际改善品种价格库存需求产量煤炭↓↓↓-原油↓↓-↓贵金属↓---钢铁↓↑-↑建筑材料↑--↑化工↑↓---机械--↑↓-电力--↑↓交通运输↓-↓-房地产↑↓↓-汽车--↑-家用电器--↑↓-商贸零售--↑-医药↑---农产品↑---养殖↑↓--|5各行业涨跌幅情况2020年1月3日以来相对大盘表现较好的行业有计算机、传媒、电子、休闲服务、国防军工等;相对大盘表现较弱的行业有房地产、非银金融、银行、钢铁、交通运输等。

2019年全年表现较好的行业是电子、食品饮料、家用电器、建筑材料、计算机等;相对大盘表现较弱的行业是建筑装饰、钢铁、公用事业、纺织服装、商业贸易等。

数据来源:Wind,长城证券研究所整理-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002019年全年涨跌幅2020.1.3以来涨跌幅(右轴)|6各行业估值比较行业市盈率变化行业市净率变化结合市盈率与市净率来看在申万一级行业中,估值相对较低的有银行、黑色金属、建筑装饰、房地产、采掘等。

估值相对较高的有计算机、餐饮旅游、医药生物、农林牧渔、国防军工、通信等。

相对1月3日而言,行业估值相对增加的是计算机、家用电器、食品饮料、休闲服务等;行业估值相对减少的是房地产、非银金融、银行、纺织服装等。

数据来源:Wind,长城证券研究所整理-2%-1%0%1%2%3%4%5%010203040506070计算机国防军工电子元器件传媒有色金属通信医药生物餐饮旅游电气设备农林牧渔综合行业食品饮料机械设备纺织服装轻工制造化工汽车公用事业家用电器交通运输非银金融商业贸易建筑材料采掘房地产建筑装饰黑色金属银行行业市盈率TTM相对2020/1/3的变化-2%0%2%4%6%8%0.001.002.003.004.005.006.007.00食品饮料计算机餐饮旅游农林牧渔电子元器件医药生物家用电器通信传媒国防军工电气设备有色金属机械设备建筑材料化工非银金融综合行业轻工制造纺织服装汽车商业贸易交通运输公用事业房地产采掘建筑装饰黑色金属银行行业市净率PB相对2020/1/3的变化|7多数行业估值处于历史相对低位(2011年以来)申万一级行业市盈率情况申万一级行业市净率情况数据来源:Wind,长城证券研究所整理0.0050.00100.00150.00200.00250.00最新最大值最小值中位数0.005.0010.0015.0020.00最新最大值最小值中位数中观数据跟踪|8动力煤价格底部略回升动力煤长协价持续下降上游资源:煤炭|9焦煤和焦炭价格稳中有升电厂和港口库存均下降数据来源:Wind,长城证券研究所整理500.00550.00600.00650.00700.00市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产540.00545.00550.00555.00560.00565.00570.00年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)050010001500200025003000100011001200130014001500160017001800期货结算价(连续):焦煤期货结算价(连续):焦炭40045050055060065070075012001300140015001600170018001900煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存:秦皇岛港原油价格略有回落天然气价格震荡向下上游资源:石油天然气|10全美原油库存量同比负增长原油产量继续下降数据来源:Wind,长城证券研究所整理40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002.002.503.003.504.00期货收盘价(连续):NYMEX天然气期货收盘价(连续):IPE英国天然气-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00300000340000380000420000460000500000库存量:商业原油:全美库存量:商业原油:全美:同比2600027000280002900030000310003200033000340002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10产量:原油:欧佩克金、银价格略有回落铜、锌价格稳中有升上游资源:有色金属|11钴价稳中有升,碳酸锂价格持续下降稀土产品价格有所下降数据来源:Wind,长城证券研究所整理12.0014.0016.0018.0020.00110012001300140015001600期货结算价(活跃合约):COMEX黄金期货结算价(活跃合约):COMEX银5000550060006500700015002000250030003500现货收盘价(场内盘):LME铝现货收盘价(场内盘):LME锌现货收盘价(场内盘):LME铅现货收盘价(场内盘):LME铜150.00200.00250.00300.00350.005000060000700008000090000现货价:碳酸锂(电池级):国内结算价:无锡市场:钴价指数:Co_I2500003000003500004000001000120014001600180020002200最高价:氧化镝:≥99%:中国最高价:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国钢价继续回落铁矿石和焦炭价格继续上升中游材料:钢铁|12高炉开工率震荡向上钢材库存稳中向上数据来源:Wind,长城证券研究所整理130.00135.00140.00145.00150.00155.00Myspic综合钢价指数1500170019002100230025002700400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.00期货结算价(连续):铁矿石期货结算价(连续):焦炭100001100012000130001400015000160000500100015002000库存:主要钢材品种:合计库存:铁矿石:港口合计40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00高炉开工率:全国唐山钢厂:高炉开工率水泥价格指数高位稳定玻璃价格稳中向下中游材料:建筑材料|13水泥产量同比增速上升玻璃产量同比增速上升数据来源:Wind,长城证券研究所整理100.00120.00140.00160.00180.00200.00水泥价格指数:全国水泥价格指数:东北水泥价格指数:华北水泥价格指数:华东水泥价格指数:西北水泥价格指数:西南65.0070.0075.0080.0085.001200130014001500160017001800期货结算价(连续):玻璃现货平均价(重量箱):浮法玻璃:全国主要城市-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0015000160001700018000190002000021000220002300024000产量:水泥:当月值产量:水泥:当月同比-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0050005500600065007000750080008500产量:平板玻璃:当月值产量:平板玻璃:当月同比氯碱产品整体稳中向下TDI、纯MDI、聚合MDI价格相对稳定中游材料:化工|14乙烯价格略有回升农化产品价格整体有所下降数据来源:Wind,长城证券研究所整理580063006800730014001600180020002200市场价(中间价):轻质纯碱:全国市场价(中间价):重质纯碱:全国市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):全国10000150002000025000市场价(中间价):甲苯二异氰酸酯(TDI)(T80):华东地区市场价(中间价):纯MDI(桶装):华东地区市场价(中间价):聚合MDI(桶装):华东地区60070080090010001100120070080090010001100现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR东南亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚2000022000240002600028000300001500170019002100230025002700市场价:尿素(小颗料):全国市场价:硫酸钾复合肥:全国市场价:草甘膦(95%原药):全国挖掘机销量同比稳中向上起重机销量同比持续改善中游制造:机械|15推土机销量同比下降压路机销量同比持续改善数据来源:Wind,长城证券研究所整理-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00010000200003000040000500002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12销量:液压挖掘机:主要企业:当月值销量:挖掘机:主要企业:当月同比-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00010002000300040005000600070002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11销量:起重机:主要企业:当月值销量:汽车起重机:主要企业:当月同比-100.00-50.000.0050.00100.00150.000200400600800100012002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11销量:推土机:主要企业:当月值销量:推土机:主要企业:当月同比-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0005001000150020002500300035002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11销量:压路机:主要企业:当月值销量:压路机:主要企业:当月同比用电量增速整体稳定,居民生活用电增速下降发电量同比增速稳中向下中游制造:电力|16日均耗煤量同比增速下降火电新增设备容量累计同比较高数据来源:Wind,长城证券研究所整理-10.000.0010.0020.002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09全社会用电量:累计同比全社会用电量:第一产业:累计同比全社会用电量:第二产业:累计同比全社会用电量:第三产业:累计同比城乡居民生活用电量:累计同比-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00产量:发电量:当月同比产量:火电:当月同比产量:水电:当月同比-60.00-40.00-20.000.0020.0040.00200.00300.00400.00500.00600.00日均耗煤量:6大发电集团:合计:周日均耗煤量:6大发电集团:合计:周:同比-60.00-40.00-20.000.0020.0040.00010002000300040005000发电新增设备容量:火电:累计值发电新增设备容量:火电:累计同比多数水运指数下降集装箱运价指数高位回落中游制造:交通运输|17民航客运量同比小幅回升铁路和公路货运量同比上升数据来源:Wind,长城证券研究所整理010002000300040005000600050010001500200025003000波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)5001000150020002500300040060080010001200SCFI:综合指数SCFI:欧洲航线(基本港)SCFI:美西航线(基本港)0.005.0010.0015.0020.000.350.400.450.500.550.600.652016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10民航客运量:当月值民航客运量:当月同比-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11铁路货运量:当月同比公路货运量:当月同比商品房成交面积下降二手住宅价格指数同比增速稳中有降下游消费:房地产|18商品房存销比相对稳定新开工面积同比和销售面积同比相对稳定数据来源:Wind,长城证券研究所整理0.00200.00400.00600.0030大中城市:商品房成交面积:当周值30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当周值30大中城市:商品房成交面积:三线城市:当周值-10.000.0010.0020.0030.0040.002015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-1070个大中城市二手住宅价格指数:一线城市:当月同比70个大中城市二手住宅价格指数:二线城市:当月同比70个大中城市二手住宅价格指数:三线城市:当月同比20.0040.0060.0080.00100.00120.00十大城市:商品房存销比(面积):当周值十大城市:商品房存销比(面积):一线城市:当周值十大城市:商品房存销比(面积):二线城市:当周值-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比汽车销量同比降幅继续收窄乘用车销量同比仍是负增长下游消费:汽车|19商用车销量同比持续改善新能源汽车销量有所上升数据来源:Wind,长城证券研究所整理-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00130000018000002300000280000033000002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.001000000140000018000002200000260000030000002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10销量:乘用车:当月值销量:乘用车:当月同比-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0001000002000003000004000005000006000002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10销量:商用车:当月值销量:商用车:当月同比0500001000001500002000002500002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10销量:新能源汽车:当月值家用空调当月销量回升,同比增速相对较高冰箱销量同比下降下游消费:家电|20洗衣机销量同比低位稳定液晶电视销量同比保持负增长数据来源:Wind,长城证券研究所整理-80.00-30.0020.0070.00120.000500100015002000销量:家用空调:当月值内销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比内销量:家用空调:当月同比-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.000.0200.0400.0600.0800.01000.0销量:冰箱:当月值内销量:冰箱:当月值销量:冰箱:当月同比内销量:冰箱:当月同比-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0销量:洗衣机:当月值内销量:洗衣机:当月值销量:洗衣机:当月同比内销量:洗衣机:当月同比-40.00-20.000.0020.0040.0060.00-40010060011001600销量:LCDTV:当月值内销量:LCDTV:当月值销量:LCDTV:当月同比内销量:LCDTV:当月同比社会消费品零售总额同比增速回升必需消费品零售额环比上升下游消费:商贸零售|21可选消费品零售额环比上升3000家重点企业零售指数底部稳定数据来源:Wind,长城证券研究所整理7.008.009.0010.0011.0012.00150002000025000300003500040000社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比1.002.003.004.005.006.003000家重点零售企业零售指数-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%100015002000250030003500400045002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10必需消费品零售额当月值(亿)必需消费品零售额-环比(%)(右轴)-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%4000500060007000800090002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10可选消费品零售额当月值(亿)可选消费品零售额-环比(%)(右轴)维生素产品价格相对稳定成都中药材价格指数上升下游消费:医药|22数据来源:Wind,长城证券研究所整理010020030040050060020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00市场报价:维生素E:50%:国产市场报价:VC粉:99%:国产市场报价:维生素A(50万IU/g):国产市场报价:维生素B1:98%:国产96.0097.0098.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00162.00164.00166.00168.00170.00172.00174.00中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数:环比白酒零售价相对稳定部分酒类产量同比出现改善迹象下游消费:食品饮料|23生鲜乳价格高位稳定牛奶、酸奶零售价高位稳定数据来源:Wind,长城证券研究所整理900.01000.01100.01200.01300.01400.01500.0350.0400.0450.0500.0550.0600.0201808201808201808201808201808201808201808201908201908201908201908201908201908201908201908201908201908201908201908202008价格:白酒:洋河梦之蓝(M3)(52度):500ml:京东价格:白酒:剑南春(52度):500ml:京东价格:白酒:五粮液(52度):500ml:京东-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10产量:白酒:当月同比产量:啤酒:当月同比产量:葡萄酒:当月同比3.203.303.403.503.603.703.803.90201810201810201810201810201810201810201810201810201810201810201810201810201910201910201910201910201910201910201910201910201910201910201910201910平均价:生鲜乳:主产区13.8014.0014.2014.4014.6014.8015.0015.2015.4015.6011.3011.5011.7011.9012.1012.3012.50零售价:牛奶零售价:酸奶农产品价格指数上升生猪存栏底部企稳回升下游消费:农产品|24猪肉价格高位相对稳定鸡肉、鸡蛋价格略有回升数据来源:Wind,长城证券研究所整理90.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.00135.00农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数4.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0022个省市:平均价:猪肉22个省市:猪粮比价180020002200240026002800300032003400360018000200002200024000260002800030000320003400036000生猪存栏生猪存栏:能繁母猪13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.00平均批发价:鸡蛋平均批发价:白条鸡费城半导体指数持续上升集成电路当月同比增速小幅下降TMT:电子|25面板价格稳步向下内存价格稳中有升数据来源:Wind,长城证券研究所整理100012001400160018002000费城半导体指数-10.000.0010.0020.0030.0040.001000000120000014000001600000180000020000002017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11产量:集成电路:当月值产量:集成电路:当月同比0.0020.0040.0060.0080.0030.0032.0034.0036.0038.0040.0042.00价格:液晶显示器面板:18.5寸:LED:HD价格:液晶电视面板:32寸:OpenCell:HD1.001.502.002.503.00现货平均价:DRAM:DDR34Gb512Mx81600MHz现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLCTMT行业利润累计同比有所下降App业务收入增速稳中有升TMT:通信计算机|26电信业务经营许可企业数环比上升互联网宽带接入净增用户数下降数据来源:Wind,长城证券研究所整理-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0001000000020000000300000004000000050000000600000002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10计算机、通信和其他电子设备制造业:利润总额:累计值计算机、通信和其他电子设备制造业:利润总额:累计同比10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.000100002000030000400005000060000700002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10App产业:App业务收入:累计值App产业:App业务收入:累计同比-200.00.0200.0400.0600.0800.01000.0200002500030000350004000045000500002017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10互联网宽带接入用户数互联网宽带接入用户数:当月净增0.000.501.001.502.002.503.003.502000030000400005000060000700008000090000增值电信业务经营许可企业数:总计增值电信业务经营许可企业数:总计:环比票房收入有所回升新片上映数量下降TMT:传媒|27数据来源:Wind,长城证券研究所整理020004000600080001000012000140000100000200000300000400000500000600000700000影片票房收入:当周值影片观影人次:当周值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11上映新片数量:当月值上映新片数量:国产:当月值上映新片数量:进口:当月值研究员承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。

本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

长城证券投资评级说明企业评级:强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.行业评级:推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.|28|29特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。

因本研究报告涉及股票相关内容,仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。

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