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天风证券-策略·科技板块跟踪:18大科技细分领域估值如何?盈利预测有何变化?-200508
2020-05-09 09:02:59  刘晨明,李如娟,许向真
研报摘要

  前期大家建立了围绕新基建、5G应用、新能源车、半导体、信创5大产业链及18个细分行业的科技跟踪框架,用以观察科技子板块的景气度与估值水平。
  一、年初以来科技股复盘
  1月:科技股的逻辑基本延续了19年底的情况,半导体、新能源汽车、消费电子、游戏表现最好,同时新增了卫星互联网的主题。
  2月:市场对国内疫情的负面情绪迅速出清后,边际不断扩张的微观流动性提升了风险偏好,但主战场转换至防疫受益的板块,包括医疗信息化、大数据中心、云计算应用等。
  3月:疫情超预期在欧美主要国家先后爆发,全球市场大幅下跌,权益市场全面杀估值,只有特高压和城际轨道交通等新基建领域在政策刺激下逆势上涨。同时数据中心和5G基础设置也都相对抗跌。
  4月:随着全球疫情的高峰出现,4月下旬复工预期开始逐渐升温,科技股出现快速超跌反弹,3月跌幅最深的半导体、消费电子、新能源车也反弹最多,本质是情绪最悲观的时候过去以后的估值修复。
  二、静态估值和Q1盈利状况:
  (1)TTM估值:当前估值最高、处于历史+1倍标准差之上的有5g基础设施建设、新能源车、半导体、信创四个领域;当前估值偏低、处于-1倍标准差和历史均值之间的有5g网络设施、特高压、城际铁路与轨交、充电桩、人工智能、智慧城市和安防、北斗及卫星互联网、游戏八个领域。
  (2)Q1盈利状况:仅游戏(+54.79%)和半导体(+46.17%)延续此前趋势保持大幅正增长;Q1表现不错的还有大数据中心(-14.46%)、特高压(-18.02%)、消费电子(-19.42%)。
  关于估值和盈利孰轻孰重的问题,欢迎参考大家前期的深度报告《再议Q2配置策略:估值和盈利哪个更重要?》。
  三、动态来看,盈利预测有何调整?哪些板块全年增速预期最快?
  (1)盈利预测调整:相比于3月底的数据,分析师对各领域盈利预测有了明显下调,但部分领域目前的调整可能仍不充分。板块内部来看,龙头股相对于板块整体业绩预期更好,下调幅度小甚至仍然在上调。同时,从近期的市场表现中也能看出,以立讯精密、韦尔股份、拓普集团、三花智控为代表的龙头企业,在存量资金的环境下,跑出了显著超出行业指数的α收益。
  (2)全年盈利预测情况:2020年分析师预测增速最高的板块是半导体、游戏、智慧城市和安防、消费电子、新能源车。后续可能要进一步观察盈利预测的调整,比如外需领域会不会下调预期,内需领域的数据中心、5G基础设施、信创、医疗信息化会不会超预期。
  四、核心结论:
  第一,短期仍然延续四月底以来超跌反弹的逻辑,前期跌幅大的半导体、消费电子、新能源车中的二三线品种可能继续有表现,但是这些都建立在海外如期复工和两会前相对不错的风险偏好的基础上。
  第二,从产业趋势的角度,部分细分领域业绩超预期的概率较大,建议长期维度重点关注【大数据中心】、【5G基础设施】、【信息化应用创新】。
  第三,疫情之后政府资金加大投放在民生和防疫领域,重视【医疗信息化】。
  风险提示:全球疫情蔓延超预期,政策不及预期风险等
研报全文

策略报告|必赢56net手机版专题1策略·科技板块跟踪证券研究报告2020年05月08日编辑刘晨明分析师SAC执业证书编号:S1110516090006liuchenming@tfzq.com李如娟分析师SAC执业证书编号:S1110518030001lirujuan@tfzq.com许向真分析师SAC执业证书编号:S1110518070006xuxiangzhen@tfzq.com赵阳分析师SAC执业证书编号:S1110519090002zyang@tfzq.com吴黎艳联系人wuliyan@tfzq.com相关报告1《必赢56net手机版:策略·一周资金面及市场情绪监控(20200420-20200424)-央行缩量续作TMLF,北上资金流入放缓》2020-04-292《必赢56net手机版:策略·一周资金面及市场情绪监控(20200413-20200417)-北上回流,但科技ETF持续净赎回,全A成交仍低迷》2020-04-213《必赢56net手机版:策略·上周股市流动性评级为C——一周资金面及市场情绪监控(20200406-20200410)-市场成交萎靡,隔夜利率有所反弹》2020-04-1418大科技细分领域估值如何?盈利预测有何变化?前期大家建立了围绕新基建、5G应用、新能源车、半导体、信创5大产业链及18个细分行业的科技跟踪框架,用以观察科技子板块的景气度与估值水平。

一、年初以来科技股复盘1月:科技股的逻辑基本延续了19年底的情况,半导体、新能源汽车、消费电子、游戏表现最好,同时新增了卫星互联网的主题。

2月:市场对国内疫情的负面情绪迅速出清后,边际不断扩张的微观流动性提升了风险偏好,但主战场转换至防疫受益的板块,包括医疗信息化、大数据中心、云计算应用等。

3月:疫情超预期在欧美主要国家先后爆发,全球市场大幅下跌,权益市场全面杀估值,只有特高压和城际轨道交通等新基建领域在政策刺激下逆势上涨。

同时数据中心和5G基础设置也都相对抗跌。

4月:随着全球疫情的高峰出现,4月下旬复工预期开始逐渐升温,科技股出现快速超跌反弹,3月跌幅最深的半导体、消费电子、新能源车也反弹最多,本质是情绪最悲观的时候过去以后的估值修复。

二、静态估值和Q1盈利状况:(1)TTM估值:当前估值最高、处于历史+1倍标准差之上的有5g基础设施建设、新能源车、半导体、信创四个领域;当前估值偏低、处于-1倍标准差和历史均值之间的有5g网络设施、特高压、城际铁路与轨交、充电桩、人工智能、智慧城市和安防、北斗及卫星互联网、游戏八个领域。

(2)Q1盈利状况:仅游戏(+54.79%)和半导体(+46.17%)延续此前趋势保持大幅正增长;Q1表现不错的还有大数据中心(-14.46%)、特高压(-18.02%)、消费电子(-19.42%)。

关于估值和盈利孰轻孰重的问题,欢迎参考大家前期的深度报告《再议Q2配置策略:估值和盈利哪个更重要?》。

三、动态来看,盈利预测有何调整?哪些板块全年增速预期最快?(1)盈利预测调整:相比于3月底的数据,分析师对各领域盈利预测有了明显下调,但部分领域目前的调整可能仍不充分。

板块内部来看,龙头股相对于板块整体业绩预期更好,下调幅度小甚至仍然在上调。

同时,从近期的市场表现中也能看出,以立讯精密、韦尔股份、拓普集团、三花智控为代表的龙头企业,在存量资金的环境下,跑出了显著超出行业指数的α收益。

(2)全年盈利预测情况:2020年分析师预测增速最高的板块是半导体、游戏、智慧城市和安防、消费电子、新能源车。

后续可能要进一步观察盈利预测的调整,比如外需领域会不会下调预期,内需领域的数据中心、5G基础设施、信创、医疗信息化会不会超预期。

四、核心结论:第一,短期仍然延续四月底以来超跌反弹的逻辑,前期跌幅大的半导体、消费电子、新能源车中的二三线品种可能继续有表现,但是这些都建立在海外如期复工和两会前相对不错的风险偏好的基础上。

第二,从产业趋势的角度,部分细分领域业绩超预期的概率较大,建议长期维度重点关注【大数据中心】、【5G基础设施】、【信息化应用创新】。

第三,疫情之后政府资金加大投放在民生和防疫领域,重视【医疗信息化】。

风险提示:全球疫情蔓延超预期,政策不及预期风险等策略报告|必赢56net手机版专题2内容目录1.18个科技细分领域2020年表现复盘以及Q1业绩最新情况..............................................42.18个细分领域当前估值处于什么位置?..................................................................................63.18个细分板块盈利预测调整情况............................................................................................11图表目录图1:18个科技细分领域指数更新(0506)........................................................................................4图2:18个细分领域今年以来&春节后市场表现................................................................................5图3:各细分领域分月涨跌幅复盘............................................................................................................5图4:各细分领域年报及一季报净利润增速(剔除极端个股).....................................................6图5:各细分领域当前景气度情况............................................................................................................6图6:当前估值及09以来分位数..............................................................................................................7图7:当前估值及12以来分位数..............................................................................................................7图8:5g基础设施建设历史估值...............................................................................................................8图9:新能源车历史估值...............................................................................................................................8图10:半导体历史估值.................................................................................................................................8图11:信息化应用创新历史估值..............................................................................................................8图12:大数据中心历史估值........................................................................................................................8图13:工业互联网历史估值........................................................................................................................8图14:消费电子历史估值............................................................................................................................9图15:医疗信息化历史估值........................................................................................................................9图16:车联网历史估值.................................................................................................................................9图17:云计算历史估值.................................................................................................................................9图18:5g网络设施历史估值......................................................................................................................9图19:特高压历史估值.................................................................................................................................9图20:城际铁路与轨交历史估值............................................................................................................10图21:充电桩历史估值...............................................................................................................................10图22:人工智能历史估值..........................................................................................................................10图23:智慧城市和安防历史估值............................................................................................................10图24:北斗卫星互联网历史估值............................................................................................................10图25:游戏历史估值....................................................................................................................................10图26:各细分领域静态估值与当前景气度..........................................................................................11图27:各细分领域盈利预测......................................................................................................................11图28:各细分领域龙头增速变化............................................................................................................12图29:各细分领域未来两年盈利预测(可比口径,剔除对增速影响极端个股)................13图30:5g基础设施静态估值预测...........................................................................................................13图31:5g网络设施静态估值预测...........................................................................................................13策略报告|必赢56net手机版专题3图32:特高压静态估值预测......................................................................................................................14图33:城际铁路与轨交静态估值预测...................................................................................................14图34:充电桩估值预测...............................................................................................................................14图35:大数据中心估值预测......................................................................................................................14图36:人工智能估值预测..........................................................................................................................14图37:工业互联网估值预测......................................................................................................................14图38:消费电子估值预测..........................................................................................................................15图39:医疗信息化估值预测......................................................................................................................15图40:车联网估值预测...............................................................................................................................15图41:云计算估值预测...............................................................................................................................15图42:智慧城市和安防估值预测............................................................................................................15图43:北斗卫星互联网估值预测............................................................................................................15图44:游戏估值预测....................................................................................................................................16图45:新能源车估值预测..........................................................................................................................16图46:半导体估值预测...............................................................................................................................16图47:信息化应用创新估值预测............................................................................................................16策略报告|必赢56net手机版专题4前期的报告中,大家在剔除了主业不明和尾部企业之后,重新编制了17个科技细分行业的市场指数。

随着年报一季报出炉,本篇大家增加【信息化应用创新】主题,并更新共18个细分领域的盈利趋势和估值水平。

1.18个科技细分领域2020年表现复盘以及Q1业绩最新情况在前篇基础上,大家对包括新基建及其应用和底层基础在内的各个细分领域重新进行梳理,具体分为新基建、5G应用、新能源车、半导体、信息化应用创新5大主题及18个细分主题。

根据行业研究员的建议,汇总如下表:(注:表中列举标的不构成投资建议。

)图1:18个科技细分领域指数更新(0506)主题细分领域标的数核心标的(非当前推荐建议、标的排名不分先后)新基建5G基础设施建设38中兴通讯、烽火通信、世嘉科技、科创新源、深南电路、沪电股份、生益科技5G网络设施建设21创维数字、中视传媒、贵广网络、广电网络特高压25国电南瑞、特变电工、中国西电、许继电气高铁和城轨15中国中车、交控技术、康尼机电充电桩22特锐德、科士达、广汇汽车、万马股份大数据中心26紫光股份、中际旭创、光环新网、星网锐捷、浪潮信息、中科曙光、宝信App、易华录、紫晶存储人工智能12同花顺、科大讯飞、四维图新、东方网力工业互联网30用友网络、东方国信、宝信App、鼎捷App、汉得信息、赛意信息、汇川技术、机器人5G应用消费电子46欧菲光、京东方A、三安光电、工业富联、立讯精密、歌尔股份、信维通信、风华高科、大族激光医疗信息化14卫宁健康、思创医惠、万达信息、创业惠康、久远银海、东华App车联网32得润电子、均胜电子、高新兴、星宇股份、保隆科技、金溢科技、万集科技、千方科技、捷顺科技、东风科技、亚太股份云计算应用31广联达、石基信息、华宇App、美亚柏科、东方国信智慧城市和安防26大华股份、海康威视、易华录、深信服、启明星辰、格尔App北斗及卫星互联网19中国卫通、中国卫星、海格通信、和而泰、航天发展、北斗星通游戏16三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、掌趣科技新能源车58恩捷股份、璞泰来、中通客车、宇通客车、金龙汽车、旭升股份、卧龙电驱、拓普集团、亿纬锂能半导体52闻泰科技、北方华创、圣邦股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、兆易创新、中微企业、环旭电子、中环股份信息化应用创新35中科曙光、中国App、诚迈科技、东华App、金山办公、东方通、太极股份、常山北明资料来源:Wind,天风证券研究所在对标的进行重新分类的基础上,大家编制了各细分领域的行业指数。

从全市场表现来看,多数科技细分领域今年前四个月累计收益跑赢大盘;节后在全球疫情扩散的局面下,政策驱动的新基建板块(尤其是硬件领域)取得显著的超额收益,而受到外需影响的板块则整体表现一般。

策略报告|必赢56net手机版专题5图2:18个细分领域今年以来&春节后市场表现资料来源:Wind,天风证券研究所分月复盘来看:1月:科技股的逻辑基本延续了19年底的情况,半导体、新能源汽车、消费电子、游戏表现最好,同时新增了卫星互联网的主题。

2月:市场对国内疫情的负面情绪迅速出清后,边际不断扩张的微观流动性提升了风险偏好,但主战场转换至防疫受益的板块,包括医疗信息化、大数据中心、云计算应用等。

3月:疫情超预期在欧美主要国家先后爆发,全球市场大幅下跌,权益市场全面杀估值,只有特高压和城际轨道交通等新基建领域在政策刺激下逆势上涨。

同时数据中心和5G基础设置也都相对抗跌。

4月:随着全球疫情的高峰出现,4月下旬复工预期开始逐渐升温,科技股出现快速超跌反弹,3月跌幅最深的半导体、消费电子、新能源车也反弹最多,本质是情绪最悲观的时候过去以后的估值修复。

图3:各细分领域分月涨跌幅复盘资料来源:Wind,天风证券研究所大家进一步整理截至年报一季报的各领域的业绩增长和盈利水平。

在全球疫情尾部风险尚19.4%28.8%21.7%20.5%27.7%20.4%19.9%19.9%15.1%2.8%11.0%11.7%29.0%1.5%-4.5%7.7%-6.2%3.8%-9.5%7.7%-8.2%-2.5%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%特高压大数据中心5g基础设施云计算运用北斗卫星互联网医疗信息化工业互联网信创创业板指深成指新能源充电桩游戏半导体人工智能沪深300智慧城市和安防上证综指车联网城际铁路与轨交新能源车5G网络设施消费电子今年以来涨跌幅春节后涨跌幅策略报告|必赢56net手机版专题6存、全球经济形势和需求仍不明朗的情况下,当前业绩趋势乃至全年的业绩确定性或成下一阶段的核心驱动力。

净利润方面,Q1单季仅游戏(+54.79%)和半导体(+46.17%)延续此前趋势保持大幅正增长;单季下滑幅度低于20%的还有大数据中心(-14.46%)、特高压(-18.02%)、消费电子(-19.42%)。

此外,新能源车Q1增速环比受疫情影响相对较小。

图4:各细分领域年报及一季报净利润增速(剔除极端个股)资料来源:Wind,天风证券研究所ROE方面,以最新一期报表所处分位数水平及Q1环比变化综合判断,静态来看,截止Q1,景气度趋势相对而言较好的主要以硬件为主,包括消费电子、半导体、5G基础设施、大数据中心、特高压、游戏。

图5:各细分领域当前景气度情况资料来源:Wind,天风证券研究所2.18个细分领域当前估值处于什么位置?大家进一步使用新指数来探讨各个细分领域当前的估值水平。

如果以历史分位50%以下作为“相对便宜”的标准,那么09年至今来看,“便宜”的领域包括5g网络设施、城际铁路与轨交、北斗及卫星互联网、特高压、消费电子、游戏;12年至今来看,“便宜”的领域包括5g网络设施、城际铁路与轨交、北斗及卫星互联网、游戏。

策略报告|必赢56net手机版专题7图6:当前估值及09以来分位数资料来源:Wind,天风证券研究所图7:当前估值及12以来分位数资料来源:Wind,天风证券研究所细分领域来看,当前估值最高、处于历史+1倍标准差之上的有5g基础设施建设、新能源车、半导体、信创四个领域。

策略报告|必赢56net手机版专题8图8:5g基础设施建设历史估值图9:新能源车历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图10:半导体历史估值图11:信息化应用创新历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所当前估值偏高、处于历史均值和+1倍标准差之间的有大数据中心、工业互联网、消费电子、医疗信息化、车联网、云计算六个领域。

图12:大数据中心历史估值图13:工业互联网历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所10.020.030.040.050.060.0新基建-5G基础设施均值+1倍标准差-1倍标准差10.020.030.040.050.060.070.0新能源车均值+1倍标准差-1倍标准差10.060.0110.0半导体均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0110.0信创均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0110.0新基建-大数据中心均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0110.0新基建-工业互联网均值+1倍标准差-1倍标准差策略报告|必赢56net手机版专题9图14:消费电子历史估值图15:医疗信息化历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图16:车联网历史估值图17:云计算历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所当前估值偏低、处于-1倍标准差和历史均值之间的有5g网络设施、特高压、城际铁路与轨交、充电桩、人工智能、智慧城市和安防、北斗及卫星互联网、游戏八个领域。

图18:5g网络设施历史估值图19:特高压历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所10.020.030.040.050.060.0应用-消费电子均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0110.0应用-医疗信息化均值+1倍标准差-1倍标准差10.020.030.040.050.060.070.0应用-车联网均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0110.0应用-云计算均值+1倍标准差-1倍标准差0.020.040.060.080.0100.0新基建-5G网络设施均值+1倍标准差-1倍标准差10.020.030.040.050.060.0新基建-特高压均值+1倍标准差-1倍标准差策略报告|必赢56net手机版专题10图20:城际铁路与轨交历史估值图21:充电桩历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图22:人工智能历史估值图23:智慧城市和安防历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图24:北斗卫星互联网历史估值图25:游戏历史估值资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所因此,静态来看,当前估值分位数相对低、且景气度较好的是【游戏】、【特高压的部分企业】。

当前景气度较好,但估值分位数也相对高的是【5G基础设施】、【大数据中心】、【半导体】、【消费电子】。

0.010.020.030.040.050.060.070.0新基建-城际铁路与轨交均值+1倍标准差-1倍标准差0.020.040.060.080.0新基建-新能源充电桩均值+1倍标准差-1倍标准差0.050.0100.0150.0新基建-人工智能均值+1倍标准差-1倍标准差10.020.030.040.050.060.070.0应用-智慧城市和安防均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0110.0130.0150.0应用-北斗卫星互联网均值+1倍标准差-1倍标准差10.030.050.070.090.0应用-游戏均值+1倍标准差-1倍标准差策略报告|必赢56net手机版专题11图26:各细分领域静态估值与当前景气度资料来源:Wind,天风证券研究所3.18个细分板块盈利预测调整情况从近期盈利预测的调整来看,相比于3月底的数据,分析师对各领域盈利预测有了明显下调,这其中既包括给予年报一季报的调整,一定程度上也包括了疫情的影响,但部分领域目前的调整可能仍不充分。

比如消费电子,目前是除了游戏以外,调整幅度相对比较小的板块,因为这个领域在年报一季报中仍保持了较好的景气度;但考虑到海外疫情集中于2月底乃至3月才爆发,这类产业链对外依存度较高的板块将继续面临新冠的尾部风险,目前二季度订单状况还不完全清晰。

另一方面也需要关注受益于政府资金投向、以及中长期产业趋势的细分方向,他们的业绩超预期的概率较高,比如数据中心、5G基础设施、医疗信息化、信创等。

图27:各细分领域盈利预测资料来源:Wind,天风证券研究所策略报告|必赢56net手机版专题12板块内部来看,龙头股相对于板块整体业绩预期更好,下调幅度小甚至仍然在上调。

同时,从近期的市场表现中也能看出,以立讯精密、韦尔股份、拓普集团、三花智控为代表的龙头企业,在存量资金的环境下,跑出了显著超出行业指数的α收益。

图28:各细分领域龙头增速变化细分领域核心标的数核心标的(剔除无有效盈利预测标的及科创板企业)增速预测上调数增速预测不变数增速预测下调数5G基础设施建设8中兴通讯、烽火通信、世嘉科技、科创新源、深南电路、沪电股份、生益科技、三维通信5035G网络设施建设3创维数字、中视传媒、贵广网络201特高压3国电南瑞、特变电工、许继电气102高铁和城轨3中国中车、交控技术、康尼机电102充电桩3特锐德、科士达、广汇汽车102大数据中心8紫光股份、中际旭创、光环新网、星网锐捷、浪潮信息、中科曙光、宝信App、易华录404人工智能3同花顺、科大讯飞、四维图新300工业互联网8用友网络、东方国信、宝信App、汉得信息、汇川技术、机器人402消费电子8欧菲光、京东方A、三安光电、工业富联、立讯精密、歌尔股份、信维通信、大族激光701医疗信息化6卫宁健康、思创医惠、万达信息、创业惠康、久远银海、东华App402车联网11均胜电子、高新兴、星宇股份、保隆科技、金溢科技、万集科技、千方科技、捷顺科技216云计算应用5广联达、石基信息、华宇App、美亚柏科、东方国信302智慧城市和安防6大华股份、海康威视、易华录、深信服、启明星辰、格尔App303北斗及卫星互联网5中国卫通、中国卫星、海格通信、和而泰、航天发展302游戏5三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、掌趣科技500新能源车8恩捷股份、璞泰来、中通客车、宇通客车、旭升股份、卧龙电驱、拓普集团、亿纬锂能503半导体11闻泰科技、北方华创、圣邦股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、兆易创新、中微企业、环旭电子、中环股份802信创8中科曙光、中国App、诚迈科技、东华App、金山办公、东方通、太极股份、常山北明602资料来源:Wind,天风证券研究所未来两年增速预测情况来看,可比口径下,当前预测增速最高的板块是半导体、游戏、智慧城市和安防、消费电子、新能源车。

后续可能要进一步观察盈利预测的调整,比如外需领域会不会低于预期,内需领域的数据中心、5G基础设施、信创、医疗信息化会不会超预期。

策略报告|必赢56net手机版专题13图29:各细分领域未来两年盈利预测(可比口径,剔除对增速影响极端个股)资料来源:Wind,天风证券研究所对于全年估值,大家同样使用最新的盈利预测进行静态计算。

由于各指数内部都存在部分标的未被覆盖、盈利预测失效的问题,因此大家剔除这部分标的后重新编制2.0版指数,并对2020年业绩预测对应估值进行情景分析。

考虑到历年券商盈利预测基本会高于最终的实际业绩,大家对整体法计算的2020年预测净利润分别乘以0.7和0.5的系数,最终对每个领域形成乐观(盈利预测达成)、中性(盈利预测实现7成)、悲观(盈利预测实现5成)三条估值路径。

各细分领域的估值路径详见文末。

图30:5g基础设施静态估值预测图31:5g网络设施静态估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所策略报告|必赢56net手机版专题14图32:特高压静态估值预测图33:城际铁路与轨交静态估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图34:充电桩估值预测图35:大数据中心估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图36:人工智能估值预测图37:工业互联网估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所策略报告|必赢56net手机版专题15图38:消费电子估值预测图39:医疗信息化估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图40:车联网估值预测图41:云计算估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图42:智慧城市和安防估值预测图43:北斗卫星互联网估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所策略报告|必赢56net手机版专题16图44:游戏估值预测图45:新能源车估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所图46:半导体估值预测图47:信息化应用创新估值预测资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所策略报告|必赢56net手机版专题17分析师声明本报告署名分析师在此声明:大家具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了大家对标的证券和发行人的个人看法。

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投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号邮编:100031邮箱:research@tfzq.com湖北武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼邮编:430071电话:(8627)-87618889传真:(8627)-87618863邮箱:research@tfzq.com上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼邮编:201204电话:(8621)-68815388传真:(8621)-68812910邮箱:research@tfzq.com深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼邮编:518000电话:(86755)-23915663传真:(86755)-82571995邮箱:research@tfzq.com

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