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海通证券-有色金属行业跟踪报告:行业曙光在前,锂业企业底部出手-200213
2020-02-13 18:19:27  施毅,甘嘉尧,陈晓航
研报摘要

  赣锋锂业向Minera Exar、RIM增资。赣锋锂业公告以自有资金1632.65万美金认购阿根廷Minera Exar赣锋锂业1438.95万股新股。交易完成后,赣锋锂业全资子企业荷兰赣锋将持有Minera Exar51%股权。此外,荷兰赣锋还将按持股比例向Minera Exar增资不超过2亿美金。Minera Exar拥有Cauchari-Olaroz盐湖,其实测与指示资源量合计达到1985.27万吨碳酸锂当量。项目资源量可以支撑年产量超过4万吨电池级碳酸锂并持续40年,项目目前正在建设中,预计2020年底完工,2021年初投入生产。
  赣锋锂业全资子企业赣锋国际向RIM进行增资,交易金额不超过5000万澳元。RIM拥有Mt Marion锂辉石矿项目100%的股权,是赣锋锂业锂辉石原材料的主要供应商。此次增资是为了优化Mt Marion锂辉石矿项目的采矿选矿工艺,保证为企业生产提供所需的优质锂辉石原材料。
  随着赣锋锂业Cauchari-Olaroz盐湖项目和万吨锂盐项目的推进,大家认为赣锋锂业产能在2020年年底将会迎来一次明显提升。目前企业拥有碳酸锂年产能4.05万吨,氢氧化锂年产能3.1万吨。万吨锂盐厂三期氢氧化锂产线将增加5万吨氢氧化锂产能,项目预计于2020年投产。Cauchari-Olaroz盐湖项目一期产能约2.5万吨碳酸锂,项目预计2020年底完工,2021年初投入生产。
  Lithium Power旗下Maricunga项目获得智利政府环境许可。据SMM报道,2月5日,Lithium Power宣布其合资企业Minera Salar Blanco S.A.,智利北部阿塔卡马地区的Maricunga项目已获得环境批准。这是近年来智利为数不多的获批环评的项目。它将使MSB成为智利重要的锂矿商,预计年产量为20000吨,估计资本投资为5.63亿美金。
  投资热情复苏,新增产能将逐步抬高行业成本。根据雅宝企业对未来锂行业供需格局的预判,2025年前,锂盐需求将逐步由碳酸锂转向氢氧化锂。大家认为新增需求将会刺激部分中高成本产能进入市场,进而推高行业成本,刺激锂价上行。
  投资建议。目前锂行业上市企业在资源领域投资增多,大家认为这反映了行业内企业对于未来锂业发展的信心。考虑到锂资源,特别是氢氧化锂的需求增长较为明确,关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、天华超净等拥有或在建有氢氧化锂产能的企业。
  风险提示。疫情发展对新能源汽车产销量造成影响。
  
研报全文

海通证券-有色金属行业跟踪报告:行业曙光在前,锂业企业底部出手-200213

行业研究/有色金属证券研究报告行业跟踪报告2020年02月13日投资评级优于大市维持市场表现资料来源:海通证券研究所相关研究《全球主要锂生产商产量及未来规划梳理》2020.02.13《关注7大资源品》2020.02.09《预计氢氧化锂供需矛盾将逐步显现》2020.02.07分析师:施毅Tel:(021)23219480Email:sy8486@htsec.com证书:S0850512070008分析师:甘嘉尧Tel:(021)23154394Email:gjy11909@htsec.com证书:S0850520010002分析师:陈晓航Tel:(021)23154392Email:cxh11840@htsec.com证书:S0850519090003联系人:郑景毅Email:zjy12711@htsec.com行业曙光在前,锂业企业底部出手投资要点:赣锋锂业向MineraExar、RIM增资。

赣锋锂业公告以自有资金1632.65万美金认购阿根廷MineraExar赣锋锂业1438.95万股新股。

交易完成后,赣锋锂业全资子企业荷兰赣锋将持有MineraExar51%股权。

此外,荷兰赣锋还将按持股比例向MineraExar增资不超过2亿美金。

MineraExar拥有Cauchari-Olaroz盐湖,其实测与指示资源量合计达到1985.27万吨碳酸锂当量。

项目资源量可以支撑年产量超过4万吨电池级碳酸锂并持续40年,项目目前正在建设中,预计2020年底完工,2021年初投入生产。

赣锋锂业全资子企业赣锋国际向RIM进行增资,交易金额不超过5000万澳元。

RIM拥有MtMarion锂辉石矿项目100%的股权,是赣锋锂业锂辉石原材料的主要供应商。

此次增资是为了优化MtMarion锂辉石矿项目的采矿选矿工艺,保证为企业生产提供所需的优质锂辉石原材料。

随着赣锋锂业Cauchari-Olaroz盐湖项目和万吨锂盐项目的推进,大家认为赣锋锂业产能在2020年年底将会迎来一次明显提升。

目前企业拥有碳酸锂年产能4.05万吨,氢氧化锂年产能3.1万吨。

万吨锂盐厂三期氢氧化锂产线将增加5万吨氢氧化锂产能,项目预计于2020年投产。

Cauchari-Olaroz盐湖项目一期产能约2.5万吨碳酸锂,项目预计2020年底完工,2021年初投入生产。

LithiumPower旗下Maricunga项目获得智利政府环境许可。

据SMM报道,2月5日,LithiumPower宣布其合资企业MineraSalarBlancoS.A.,智利北部阿塔卡马地区的Maricunga项目已获得环境批准。

这是近年来智利为数不多的获批环评的项目。

它将使MSB成为智利重要的锂矿商,预计年产量为20000吨,估计资本投资为5.63亿美金。

投资热情复苏,新增产能将逐步抬高行业成本。

根据雅宝企业对未来锂行业供需格局的预判,2025年前,锂盐需求将逐步由碳酸锂转向氢氧化锂。

大家认为新增需求将会刺激部分中高成本产能进入市场,进而推高行业成本,刺激锂价上行。

投资建议。

目前锂行业上市企业在资源领域投资增多,大家认为这反映了行业内企业对于未来锂业发展的信心。

考虑到锂资源,特别是氢氧化锂的需求增长较为明确,关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、天华超净等拥有或在建有氢氧化锂产能的企业。

风险提示。

疫情发展对新能源汽车产销量造成影响。

行业研究〃有色金属行业2表1赣锋锂业产能及原料安排备注现有锂盐产能碳酸锂4.05万吨,氢氧化锂3.1万吨2020年新增锂盐产能万吨锂盐厂三期氢氧化锂产线将增加5万吨氢氧化锂产能Cauchari-Olaroz盐湖项目一期产能约2.5万吨碳酸锂原料来源及储备MtMarion企业拥有其50%股权以及每年不少于19.26万吨锂精矿包销权Pilbara企业拥有其一期16万吨品位为6%的锂精矿包销权,二期建成后,增加二期项目不超过15万吨锂精矿包销权。

Altura企业拥有最少7万吨品位为6%的锂精矿包销权。

Cauchari-Olaroz企业拥有其51%股权,拥有一期2.5万吨电池级碳酸锂中77.5%的产品包销权。

Sonora储备项目Mariana储备项目资料来源:赣锋锂业2019年半年报、赣锋锂业:关于签订日常经营重大合同的公告、赣锋锂业:关于认购Bacanora企业及其旗下锂黏土项目企业Sonora部分股权涉及矿业权投资的进展公告、赣锋锂业:2019年12月11日投资者关系活动记录表,海通证券研究所图12019年氢氧化锂成本曲线图资料来源:Albemarle投资者交流PPT201912,海通证券研究所图22025年氢氧化锂成本曲线图资料来源:Albemarle投资者交流PPT201912,海通证券研究所行业研究〃有色金属行业3信息披露分析师声明施毅有色金属行业甘嘉尧有色金属行业陈晓航有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于编辑的职业理解,清晰准确地反映了编辑的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

分析师负责的股票研究范围重点研究上市企业:久立特材,方大特钢,赣锋锂业,博威合金,新钢股份,雅化集团,万顺新材,华菱钢铁,海亮股份,紫金矿业,横店东磁,永兴材料,锡业股份,宝钢股份,天齐锂业,驰宏锌锗,太钢不锈,四通新材,金诚信,南钢股份,菲利华,深圳新星,洛阳钼业,盛达资源,中矿资源投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准:以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后6个月内的企业股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;2.市场基准指数的比较标准:A股市场以海通综指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上;中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间;弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。

行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。

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在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

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