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财通证券-策略·周度观点:外部风险发酵难改市场震荡分化格局-200628
2020-06-28 21:34:15  金晶
研报摘要

  市场回顾:A股节前震荡上行,北上资金净流入有所放缓
  上周,A股市场仅有3个交易日,不过盘面仍然维持较好的活跃度,市场节前效应表现得并不明显,各大指数基本表现为震荡稳步上行的态势。从主要各指数的表现来看,上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为0.60%、0.98%、0.03%和2.72%,上周市场成交规模均在7000亿元以上。整体来看,盘面的分化现象仍然十分显著,上周市场的主线在科技股和消费白马股之间反复切换,以计算机、电子为代表的优质成长以及食品饮料等消费板块涨幅居前,而钢铁、纺织服装和煤炭等板块的表现相对疲软。随着,富时罗素指数如期扩大A股纳入比例落地,上周外资的净流入幅度有所放缓,北上资金周度累计净流入共47.9亿元。
  疫情反复和逆全球化摩擦升温导致外围市场不确定性加剧
  假期间,外围市场的表现并不平静,资金的避险情绪逐渐升温,疫情扩散、经济下滑以及贸易问题为全球资本市场的运行增添了不确定性。上周五隔夜,美股三大股指的跌幅均超过了2%。首先,对疫情扩散的担忧仍然是制约美股风险偏好的原因之一,上周五,美股单日新增确证病例人数出现激增,部分地区再度放缓了复工生产等经济活动。其次,IMF发出警告称,金融市场表现与实体经济走势之间出现了脱节,可能导致全球风险资产的回调并对经济复苏形成负面影响。另外,逆全球化再起波澜,美国表示将对价值31亿美金的欧盟和英国产品征收新关税,以及美方将中国20家企业列为受中国军方控制或拥有的企业等消息,短期对风险偏好也存在一定扰动。
  国内经济修复进行时,但行业分化仍在继续
  假期间,统计局公布了5月工业企业经营数据。5月全国规模以上工业企业利润同比增速由4月份的-4.3%改善至6%,整体改善趋势符合预期,但行业之间的分化现象仍然十分显著。5月以来,国际大宗商品的价格有所反弹,冶炼、加工等石化产业链的利润明显回暖。加之国内投资生产活动的恢复,电力、钢铁等周期行业的利润降幅也大幅收窄。另外,5月食品、医药等必选消费产业的盈利增速继续上升,而汽车制造业则受益于去年低基数效应的提振,利润同比增速也在继续改善。值得注意的是,新出口订单萎缩导致出口相关产业的盈利修复面临较大的压力,叠加海外疫情和贸易层面的扰动,出口占比较高行业的利润改善仍存在较大的难度。
  大势研判:外部风险发酵难改市场震荡分化格局
  综合假期间的消息面来看,外盘走势相对偏空或将对节后A股市场的开盘造成一定压力,同时年中国内资金面相对偏紧也会让资金多一份谨慎。不过可以看到,近期消息面的扰动基本均属于市场的预期范畴之内,国内经济正在稳步复苏以及下半年相对充裕的流动性环境仍会对市场提供一定支撑。外围事件影响的主要是A股市场的短期节奏,但很难改变大盘整体震荡的分化行情。此外,中报窗口期关注业绩景气度具备优势的品种。结构方向上关注短期消费需求有所修复的汽车、传媒等;增长确定性较高的电子、新能源汽车和计算机等优质成长板块。
  风险提示:宏观经济超预期下降,海外疫情出现恶化
研报全文

财通证券-策略·周度观点:外部风险发酵难改市场震荡分化格局-200628

2020年06月28日策略周报市场回顾:A股节前震荡上行,北上资金净流入有所放缓上周,A股市场仅有3个交易日,不过盘面仍然维持较好的活跃度,市场节前效应表现得并不明显,各大指数基本表现为震荡稳步上行的态势。

从主要各指数的表现来看,上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为0.60%、0.98%、0.03%和2.72%,上周市场成交规模均在7000亿元以上。

整体来看,盘面的分化现象仍然十分显著,上周市场的主线在科技股和消费白马股之间反复切换,以计算机、电子为代表的优质成长以及食品饮料等消费板块涨幅居前,而钢铁、纺织服装和煤炭等板块的表现相对疲软。

随着,富时罗素指数如期扩大A股纳入比例落地,上周外资的净流入幅度有所放缓,北上资金周度累计净流入共47.9亿元。

疫情反复和逆全球化摩擦升温导致外围市场不确定性加剧假期间,外围市场的表现并不平静,资金的避险情绪逐渐升温,疫情扩散、经济下滑以及贸易问题为全球资本市场的运行增添了不确定性。

上周五隔夜,美股三大股指的跌幅均超过了2%。

首先,对疫情扩散的担忧仍然是制约美股风险偏好的原因之一,上周五,美股单日新增确证病例人数出现激增,部分地区再度放缓了复工生产等经济活动。

其次,IMF发出警告称,金融市场表现与实体经济走势之间出现了脱节,可能导致全球风险资产的回调并对经济复苏形成负面影响。

另外,逆全球化再起波澜,美国表示将对价值31亿美金的欧盟和英国产品征收新关税,以及美方将中国20家企业列为受中国军方控制或拥有的企业等消息,短期对风险偏好也存在一定扰动。

国内经济修复进行时,但行业分化仍在继续假期间,统计局公布了5月工业企业经营数据。

5月全国规模以上工业企业利润同比增速由4月份的-4.3%改善至6%,整体改善趋势符合预期,但行业之间的分化现象仍然十分显著。

5月以来,国际大宗商品的价格有所反弹,冶炼、加工等石化产业链的利润明显回暖。

加之国内投资生产活动的恢复,电力、钢铁等周期行业的利润降幅也大幅收窄。

另外,5月食品、医药等必选消费产业的盈利增速继续上升,而汽车制造业则受益于去年低基数效应的提振,利润同比增速也在继续改善。

值得注意的是,新出口订单萎缩导致出口相关产业的盈利修复面临较大的压力,叠加海外疫情和贸易层面的扰动,出口占比较高行业的利润改善仍存在较大的难度。

大势研判:外部风险发酵难改市场震荡分化格局综合假期间的消息面来看,外盘走势相对偏空或将对节后A股市场的开盘造成一定压力,同时年中国内资金面相对偏紧也会让资金多一份谨慎。

不过可以看到,近期消息面的扰动基本均属于市场的预期范畴之内,国内经济正在稳步复苏以及下半年相对充裕的流动性环境仍会对市场提供一定支撑。

外围事件影响的主要是A股市场的短期节奏,但很难改变大盘整体震荡的分化行情。

此外,中报窗口期关注业绩景气度具备优势的品种。

结构方向上关注短期消费需求有所修复的汽车、传媒等;增长确定性较高的电子、新能源汽车和计算机等优质成长板块。

风险提示:宏观经济超预期下降,海外疫情出现恶化策略·周度观点财通证券研究所策略报告外部风险发酵难改市场震荡分化格局证券研究报告联系信息金晶分析师SAC证书编号:S0160519080001jinjing@ctsec.com0571-87620741陈艺璇联系人chenyixuan@ctsec.com0571-87620714相关报告1《策略报告:20200621-沪指编制方法优化,A股孕育长牛》2020-06-212《策略报告:20200614-风险因素或扰动短期反弹节奏》2020-06-143《策略报告:20200607-欧美复产逻辑的乐观演绎》2020-06-074《策略报告:20200531-短期震荡格局难改,内需逻辑进一步强化》2020-05-315《策略报告:20200524-外围再起波澜,调整无需过度悲观》2020-05-246《策略报告:20200517-HUAWEI再受打压,A股韧性犹存》2020-05-172策略周报证券研究报告内容目录1、一周市场回顾................................................32、中观高频数据................................................43、估值特征....................................................5图表目录图1:近期A股走势...............................................3图2:近期风格走势...............................................3图3:主要指数周度涨跌幅.........................................3图4:主要指数年度涨跌幅.........................................3图5:主要行业周度涨跌幅.........................................3图6:主要行业年度涨跌幅.........................................3图7:南华综合指数...............................................4图8:6大发电集团日均耗煤量.....................................4图9:钢材综合价格指数...........................................4图10:华北、中南地区水泥价格....................................4图11:三线城市商品房成交面积....................................4图12:猪肉批发价................................................4图13:全部A股市盈率............................................5图14:剔除金融后全部A股市盈率..................................5图15:上证综指&深证成指估值水平.................................5图16:中小板指&创业板指估值水平.................................5图17:不同指数市盈率(2000至今)................................5图18:不同指数市盈率(2010至今)................................53策略周报证券研究报告1、一周市场回顾图1:近期A股走势图2:近期风格走势数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所图3:主要指数周度涨跌幅图4:主要指数年度涨跌幅数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所图5:主要行业周度涨跌幅图6:主要行业年度涨跌幅数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所4策略周报证券研究报告2、中观高频数据图7:南华综合指数图8:6大发电集团日均耗煤量数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所图9:钢材综合价格指数图10:华北、中南地区水泥价格数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所图11:三线城市商品房成交面积图12:猪肉批发价数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所5策略周报证券研究报告3、估值特征图13:全部A股市盈率图14:剔除金融后全部A股市盈率数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所图15:上证综指&深证成指估值水平图16:中小板指&创业板指估值水平数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所图17:不同指数市盈率(2000至今)图18:不同指数市盈率(2010至今)数据来源:WIND,财通证券研究所数据来源:WIND,财通证券研究所6策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺编辑具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并注册为证券分析师,具备专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于编辑的职业理解。

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