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招商证券-电子行业苹果季报及产业链跟踪:全面超预期的CQ2,把握苹果链优质龙头-200731
2020-07-31 23:49:04  鄢凡,王淑姬
研报摘要

  事件:苹果(AAPL.O)于美国东部时间7月30日下午(北京时间7月31日上午)发布自然年20年二季度(20FQ3)业绩,大家结合电话会议要点点评如下。
  点评:
  1、营收、盈利全面超预期,苹果盘后大涨超6%。
  苹果二季度营收596.9亿美金,同比增长11%,大超市场预期523亿美金;净利润112.5亿美金,同比增长12.0%,大超市场预期的88亿美金;摊薄EPS 2.58美金,亦创历史同期最高且大超市场预期的2.04美金。受此信息推动,苹果盘后股价大涨超6%。汇率对毛利率负贡献,预计Q2国内供应链汇兑正贡献望延续。
  2、Q2各产品线全面超预期,各地区均实现营收正增长。
  分业务看,苹果营收264.2亿美金,逆势同比增长2%,4月同比恶化但5、6月的需求优于预期,源于苹果 SE发布并表现强劲、持续的经济刺激以及全球各地解除封锁限制;Mac营收70.8亿美金,同比增长22%,iPad营收65.8亿美金,同比大增31%,均大幅优于预期,源于疫情下居家需求及新品受欢迎;可穿戴/家居和配件业务营收64.5亿,同比增长17%。环比亦增长,优于苹果此前展望;服务营收131.6亿美金,同比增长15%。分区域看多地区均实现正增长。在经历Q2补库后库存仍处较低水平。苹果二季度存货40亿美金,同比增长19%,SE新机备货增加,但存货周转天数处于19年以来低点,且苹果以及iPad & MacQ2末渠道库存均低于19年同期。
  3、Q3展望:未给业绩指引,但展望产品较佳趋势望延续
  疫情不确定性下苹果未给Q3业绩指引,不过其展望产品较佳趋势望在Q3延续:苹果 SE强烈反响望延续;iPad&Mac亦望受益返校季需求景气,苹果亦加强无息分期付款力度。苹果展望下一代苹果推出时间将晚数周,与预期一致;大家亦了解到,主要零部件和组装的量产时间表亦较去年平均晚约一个月。不过从苹果给供应链的指引看,其年内零部件备货数据并不亚于去年同期,因而Q4零部件和组装出货会更集中,超预期概率大。此外苹果手表等亦将迎较大创新,销售亦值得期待,而有线耳机、变压器不inbox亦将驱动无线耳机和无线充电配件销售。
  4、投资建议:看好苹果新品周期,把握苹果链优质龙头。
  大家坚定看好苹果链从今年秋季到明年的新品周期以及苹果生态圈的优势增强,另一方面,从零部件到组装环节向大陆厂商的转移在进一步加速,平台厂商持续崛起。大家继续首推全面承接苹果耳机、手表和手机组装且上游零部件深度垂直整合、持续超预期的龙头立讯精密,关注耳机业务持续改善且在VRAR游戏机赛道受益的歌尔股份,软板硬板赛道份额持续提升且参与miniLed新品的鹏鼎控股和FPC赛道份额提升管理改善的东山精密,以及领益智造、蓝思科技、信维通信、大族激光、长盈精密、欣旺达、德赛电池、水晶光电、环旭电子、长信科技等。
  风险提示:疫情影响大于预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。
  
研报全文

招商证券-电子行业苹果季报及产业链跟踪:全面超预期的CQ2,把握苹果链优质龙头-200731

证券研究报告|行业深度报告信息技术|电子全面超预期的CQ2,把握苹果链优质龙头2020年07月31日苹果季报及产业链跟踪上证指数3310行业规模占比%股票家数(只)2987.6总市值(亿元)617448.5流通市值(亿元)420817.3行业指数%1m6m12m绝对表现9.711.465.6相对表现-2.1-4.945.3资料来源:贝格数据、招商证券相关报告1、《海外电子跟踪报告—赛灵思FY21Q1季报总结及业绩说明会纪要》2020-07-312、《海外电子跟踪报告—高通FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要》2020-07-303、《海外电子跟踪报告—AMD20Q2季报总结及业绩说明会纪要》2020-07-29事件:苹果(AAPL.O)于美国东部时间7月30日下午(北京时间7月31日上午)发布自然年20年二季度(20FQ3)业绩,大家结合电话会议要点点评如下。

点评:1、营收、盈利全面超预期,苹果盘后大涨超6%。

苹果二季度营收596.9亿美金,同比增长11%,大超市场预期523亿美金;净利润112.5亿美金,同比增长12.0%,大超市场预期的88亿美金;摊薄EPS2.58美金,亦创历史同期最高且大超市场预期的2.04美金。

受此信息推动,苹果盘后股价大涨超6%。

汇率对毛利率负贡献,预计Q2国内供应链汇兑正贡献望延续。

2、Q2各产品线全面超预期,各地区均实现营收正增长。

分业务看,苹果营收264.2亿美金,逆势同比增长2%,4月同比恶化但5、6月的需求优于预期,源于苹果SE发布并表现强劲、持续的经济刺激以及全球各地解除封锁限制;Mac营收70.8亿美金,同比增长22%,iPad营收65.8亿美金,同比大增31%,均大幅优于预期,源于疫情下居家需求及新品受欢迎;可穿戴/家居和配件业务营收64.5亿,同比增长17%。

环比亦增长,优于苹果此前展望;服务营收131.6亿美金,同比增长15%。

分区域看多地区均实现正增长。

在经历Q2补库后库存仍处较低水平。

苹果二季度存货40亿美金,同比增长19%,SE新机备货增加,但存货周转天数处于19年以来低点,且苹果以及iPad&MacQ2末渠道库存均低于19年同期。

3、Q3展望:未给业绩指引,但展望产品较佳趋势望延续疫情不确定性下苹果未给Q3业绩指引,不过其展望产品较佳趋势望在Q3延续:苹果SE强烈反响望延续;iPad&Mac亦望受益返校季需求景气,苹果亦加强无息分期付款力度。

苹果展望下一代苹果推出时间将晚数周,与预期一致;大家亦了解到,主要零部件和组装的量产时间表亦较去年平均晚约一个月。

不过从苹果给供应链的指引看,其年内零部件备货数据并不亚于去年同期,因而Q4零部件和组装出货会更集中,超预期概率大。

此外苹果手表等亦将迎较大创新,销售亦值得期待,而有线耳机、变压器不inbox亦将驱动无线耳机和无线充电配件销售。

4、投资建议:看好苹果新品周期,把握苹果链优质龙头。

大家坚定看好苹果链从今年秋季到明年的新品周期以及苹果生态圈的优势增强,另一方面,从零部件到组装环节向大陆厂商的转移在进一步加速,平台厂商持续崛起。

大家继续首推全面承接苹果耳机、手表和手机组装且上游零部件深度垂直整合、持续超预期的龙头立讯精密,关注耳机业务持续改善且在VRAR游戏机赛道受益的歌尔股份,软板硬板赛道份额持续提升且参与miniLed新品的鹏鼎控股和FPC赛道份额提升管理改善的东山精密,以及领益智造、蓝思科技、信维通信、大族激光、长盈精密、欣旺达、德赛电池、水晶光电、环旭电子、长信科技等。

风险提示:疫情影响大于预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。

鄢凡0755-83081550yanfan@cmschina.com.cnS1090511060002王淑姬0755-83584672wangshuji@cmschina.com.cnS1090518120001-20020406080100Aug/19Nov/19Mar/20Jul/20(%)电子沪深300企业研究苹果CQ2财报及苹果链趋势解读事件:苹果(AAPL.O)于美国东部时间7月30日下午(北京时间7月31日上午)发布自然年20年二季度(20CQ2/20FQ3)业绩,因疫情因素对CQ3未有业绩指引。

点评:1、营收、盈利全面超预期,苹果盘后大涨超6%。

苹果二季度营收596.9亿美金,同比增长11%,创FQ3历史记录且大超市场预期523亿美金;净利润112.5亿美金,同比增长12.0%,大超市场预期的88亿美金;摊薄EPS2.58美金,亦创历史同期最高且大超市场预期的2.04美金。

受此信息推动,苹果盘后股价大涨超6%。

其中硬件营收465.3亿美金,同比增长10%,毛利率同比下降0.7个百分点,环比下降0.6个百分点;服务营收131.6亿美金,同比增长15%,毛利率同比提升3.1个百分点,环比提升1.9个百分点,源于产品结构提升。

20Q2服务毛利润占比达39%。

此外,苹果电话会议指出,汇率对毛利率环比产生0.7个百分点负向影响,同比产生1.3个百分点负向影响,预计Q2整体而言国内供应链汇兑正贡献望延续。

图1苹果硬件营业成本(亿美金)20Q2同比增长11%图2苹果服务毛利润(亿美金)20Q2同比增长20%资料来源:苹果财报,招商证券资料来源:苹果财报,招商证券图3苹果20Q2服务毛利润占比达39%图4苹果20Q2服务毛利率提升,硬件毛利率下降资料来源:苹果财报,招商证券资料来源:苹果财报,招商证券-5%-6%2%2%8%-2%11%-20%-10%0%10%20%30%02004006008001000硬件营收硬件营业成本营收YoY营业成本YoYYoY0值辅助线20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020406080100120140160服务营收服务营收YoY服务毛利润YoY82%78%70%61%18%22%30%39%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019营收结构20Q2营收结构2019毛利润结构20Q2毛利润结构硬件服务0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%硬件服务企业研究2、Q2各产品线全面超预期,各地区均实现营收正增长,库存仍处较低水平。

TimCook声称,创纪录的6月财季业绩是由产品与服务的双位数百分比增长,以及每个地理分区的增长推动,“在充满不确定性的时期,这种表现证明了苹果产品在客户生活中发挥的重要作用以及苹果的不懈创新”。

具体分业务看:苹果营收264.2亿美金(一致预期223.7亿美金),逆势同比增长2%;4月工厂及销售端门店普遍关闭,同比表现恶化,但5、6月的需求优于预期,源于苹果SE发布并表现强劲、持续的经济刺激以及全球各地解除封锁限制。

Mac营收70.8亿美金(一致预期60.6亿美金),同比增长22%,iPad营收65.8亿美金(一致预期48.8亿美金),同比大增31%,均大幅优于预期,疫情下居家工作、学习、娱乐需求提升,新推出的MacBookAir及Pro亦深受消费者欢迎。

可穿戴/家居和配件(包含耳机、手表)业务营收64.5亿美金(一致预期60亿美金),同比增长17%。

苹果此前展望可穿戴/家居和配件营收或环比下降,但实际营收环比增长,亦优于预期。

此外,服务部门营收达131.6亿美金(一致预期131.8亿美金),同比增长15%。

图5苹果苹果营收(亿美金)20Q2同比增长2%图6可穿戴及其他营收(亿美金)20Q2同比增长17%资料来源:苹果财报,招商证券资料来源:苹果财报,招商证券分区域看,多地区均实现正增长。

美洲270亿美金,占比45%,同比增长8%欧洲142亿美金,占比24%,同比增长19%大中华区93亿美金,占比16%,同比增长2%日本50亿美金,占比8%,同比增长22%其余亚太地区42亿美金,占比7%,同比增长17%-9%8%-7%2%-40%-20%0%20%40%60%80%010020030040050060070015Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q2苹果营收/亿美金YoYYoY0值辅助线17%0%10%20%30%40%50%60%020406080100120可穿戴及其他营收/亿美金YoY企业研究图7苹果各地区营收占比图8苹果各地区营收/亿美金资料来源:苹果财报,招商证券资料来源:苹果财报,招商证券从库存角度来看,苹果二季度存货40亿美金,同比增长19%,SE新机备货增加,但存货周转天数处于19年以来低点。

而渠道库存方面,苹果电话会议亦表示,苹果以及iPad&MacQ2末渠道库存均低于19年同期。

图9苹果存货年化周转天数资料来源:苹果财报,招商证券3、Q3展望:未给业绩指引,但展望产品较佳趋势望延续虽然供应端已逐渐恢复,但因为疫情给全球需求带来的不确定性,苹果未给Q3业绩指引。

不过苹果展望产品较佳的趋势望在Q3延续,包括苹果SE收到的强烈反响;非手机产品望保持强劲增长,iPad&Mac亦受益返校季需求景气。

苹果亦加强无息分期付款力度,6月份绝大部分产品在美商店开始支撑AppleCard每月无息分期付款。

企业亦展望20年晚些时候开始正式推出采用苹果处理器的Mac,亦表示采用自家处理器可实现所有产品的通用体系结构,为未来创新铺垫。

苹果电话会议中声称下一代苹果推出时间将晚数周,这与市场预期一致。

大家从供应链信息了解到,主要零部件和组装的量产时间表亦较去年平均晚一个月左右。

不过从苹果给供应链的指引来看,其年内零部件备货数据并不亚于去年同期,因而大家认为CQ4零部件和组装出货会更集中,超预期概率大。

此外,苹果手表等新品将迎来较大创新,其销售亦值得期待。

而有线耳机、变压器不inbox亦将驱动无线耳机和无线充电配件销售。

45%47%45%24%22%24%16%17%16%8%10%8%7%7%7%0%20%40%60%80%100%201919Q220Q2美国欧洲大中华日本其他亚太地区050100150200250300350400450美国欧洲大中华日本其他亚太地区19Q119Q219Q319Q420Q120Q2-2468101214161820年化存货周转天数=季初季末存货均值/(季度营业成本*4)*360企业研究4、投资建议:看好苹果新品周期,把握苹果链优质龙头。

大家坚定看好苹果链从今年秋季到明年的新品周期以及苹果生态圈的优势增强,另一方面,从零部件到组装环节向大陆厂商的转移在进一步加速,平台厂商持续崛起。

大家继续首推全面承接苹果耳机、手表和手机组装且上游零部件深度垂直整合、持续超预期的龙头立讯精密,关注耳机业务持续改善且在VRAR游戏机赛道受益的歌尔股份,软板硬板赛道份额持续提升且参与miniLed新品的鹏鼎控股和FPC赛道份额提升管理改善的东山精密,以及领益智造、蓝思科技、信维通信、大族激光、长盈精密、欣旺达、德赛电池、水晶光电、环旭电子、长信科技等。

风险提示:疫情影响大于预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。

下文附上苹果20年6月季业绩说明会纪要附录:苹果20年6月季业绩说明会纪要时间:2020年7月31日出席:蒂姆·库克(TimCook)首席实行官LucaMaestri高级副总裁兼首席财务官TejasGala企业财务和投资者关系高级经理蒂姆·库克大家下午好。

感谢您今天加入通话。

在整个电话会议中,我将更详细地讨论苹果企业对公平与正义的支撑,以及在许多方面非常紧迫的话题,但首先,我想先充分谈论一下这一季度。

在不确定的环境中,苹果企业取得了优秀历史业绩,证明了大家的产品在客户生活中所起的重要作用。

大家创造了6月季记录,收入达597亿美金,同比增长11%。

产品和服务均创下6月季记录,并且实现两位数增长,大家每个地理区域的收入均实现增长,反映了这一成功的广泛基础。

与往常一样,尤其是在真正的逆境中,使大家作为一家企业感到自豪的不仅是大家所做的,而且是大家如何做到的。

当数百万人在大城市和小城镇为正义游行时,大家承诺投入1亿美金启动苹果企业的“种族平等与正义倡议”,并进行新的内部努力,以促进企业各级的多元化和包容性。

随着COVID-19继续给个人带来巨大的风险,并给大家的社区带来巨大的不确定性,无论在哪里工作,防护和适应能力都决定了大家如何开展工作。

在某些地方,这意味着要以负责任的方式在零售商店中重新开放运营,并加强健康和安全预防措施。

在其他病毒重新出现的地方,这意味着要采取具有挑战性但必不可少的步骤来重关闭商店。

我将稍微讲一下这些主题,但首先,我想提供有关本季度结果的更多信息。

由于COVID-19的不确定性和持续影响,当大家在上一季度报告业绩时,大家没有提供典型的指引,但确实为大家预计6月季的表现提供了一些预测。

我想从苹果开始先容每个产品类别的业绩情况。

苹果收入本季度增长了2%。

4月,大家预计同比表现会恶化,但5月和6月的需求好于预期。

大家将这种需求增长归因于多种互动原因,包括苹果SE发布并表现强劲,持续的经济刺激以及全球各地解除封锁限制。

大家曾预计iPad和Mac的增长将加速,大家在本季度看到这些设备达到非常强劲的两位数增长。

尽管两种产品的供应都受到限制,但仍取得了出色的表现。

大家正在努力使更多的iPad和Mac尽快到达客户的手中,并认识到他们已经成为在家工作和学习、提供娱乐以及与亲人保持联系方面的重要组成部分。

可穿戴设备的增长如大家预期的那样放缓,但仍保持强劲的两位数增长,并为非假日季度创下了收入记录。

基于本季度宣布推出的watchOS7和AirPodsPro中内置的强大新功能,大家对这个产品类别所面临的众多机遇感到非常兴奋。

这些出色的业绩帮助推动大家的活动设备安装基数在大家的每个产品类别中达到了新的纪录。

服务业务在6月季创下了132亿美金的记录,同比增长15%,反映了硬件,App和服务的深度整合。

正如大家在上次电话会议中提到的那样,大家看到了2种不同的趋势,它们按照大家多想的那样呈现出来:首先,广告和AppleCare的业绩受到经济活动水平下降和商店关闭的影响,这在一定程度上符合大家的预期。

其次,大家在数字服务方面表现出色,在AppStore,AppleMusic,视频和云服务中获得了创纪录的收入记录,并且在iMessage,Siri和FaceTime月用户参与度也有所提高。

客户喜欢Apple服务行业研究中的新产品,例如今天的AppleNews,每日的音频简报和Greyhound,这是由TomHanks主演的夏季新影片。

实际上,AppleTV+刚刚获得了历史性的95个奖项提名和25个获胜殊荣。

基于这些结果以及大家在过去的4个季度的业绩,大家很自豪地宣布,大家已经提前6个月实现了较2016财年服务收入翻番的目标。

大家意识到这样一个事实,在经济不景气的时期,无论大小企业,当然也包括家庭,这些结果都可以让您大为放松。

大家没有一个零和方法来实现繁荣,尤其是在这样的时代,大家专注于做大蛋糕,确保大家的成功不仅是大家自己的成功,而且大家所做的每一件事都旨在为他人创造机会。

AppStore是一个很好的例子。

本季度,AnalysisGroup的独立经济学家进行的一项新研究发现,仅在2019年,AppStore促进了全球超过0.5万亿美金的商业交易。

尤其是在COVID-19流行期间,您可以通过以下方式来衡量经济弹性:AppStore支撑餐厅的远程订购,小型企业的数字商务以及创编辑和有远见者的持久创业机会。

每个人都应优先考虑在COVID-19期间保持学习充满活力和影响力。

本月初,大家宣布对Swift和ECC课程进行了重大改进,并且推出了新的专门面向教育工编辑的专业学习课程。

就在两周前,大家的社区教育计划在大家的名册上又增加了10个历史悠久的黑人大学和大学区域编码中心,使全国总数达到了24个地点,其中12个为HBCU,21个为大多数黑人和棕色学生群体提供服务。

大家宣布,大家将在25亿美金的经济适用房承诺中拨出4亿美金,用于新房屋建设、购房者援助计划以及为硅谷全境面临无家可归风险最大的人们提供支撑。

苹果本季度的业绩之所以能够实现,完全是由于大家的员工以及他们在这些瞬息万变的时代不断的创新力,灵活性,富有韧性和决心的结果。

我要感谢大家的AppleCare和零售团队,他们在需求旺盛的时期将出色的服务与适应能力强的地区相结合,在一个季度中,商店在某些地方重新开业,而在其他地方又关闭了。

逆境中的创新无疑也是今年的全球开发者大会的主题。

传统上,这是苹果全球开发人员社区聚集在一起共享,庆祝和共同努力的平台。

尽管大家不能面对面,但苹果企业为在线活动可以通过大家著名的全虚拟活动实现一个新标准的设立。

这里的结果说明了一切。

超过2200万观众收看了Apple所有流媒体。

对于大家的开发人员,大家分发了超过72小时的视频内容。

这是整整3天的视频。

在这一周中,有超过200个直接视频工程和设计会议,以及大约4500个与227个虚拟实验室的开发人员会议。

当然,这是在你看到今年的公告之前。

从iOS14主屏幕的彻底重新设计,对消息的强大更新,简化且轻松的AppClip以及更高的隐私透明度以及对ApplePencil,Siri和iPadOS14的重大更新,到备受期待的睡眠跟踪,新的健身功能和watchOS7中前所未有的自定义功能,再到拥有自OSX以来最大的重新设计版macOS中的BigSur。

对于Apple的创新路线图,同样重要的是大家向Mac的Apple芯片过渡。

这项2年的努力将为Mac实现前所未有的性能,并为所有Apple产品提供通用的体系结构。

展望未来,大家对苹果未来的非常乐观。

大家认识到,随着这种成功,大家有责任用大家的价值观来领导,因为这些价值观首先有助于使成功成为可能。

大家为本月宣布苹果到2030年在整个供应链中实现碳中和。

大家承诺通过对苹果企业的《种族平等与正义计划》的1亿美金承诺,与那些为生命和尊严而前进的人们站在一起。

而且大家正在深化大家的多元化和包容性工作,因为大家的企业未来与大家社区的未来密不可分。

行业研究有时候,当需要的经济或社会进步似乎停滞不前时,事情似乎进展缓慢,当本能转向地平线并坚持自己所拥有的东西时,这是不可避免的。

有时候,有善意的人会向前迈进,进步会阻碍自身发展,对希翼的坚持会催生新的事物。

这是一个极富挑战性的时刻。

COVID-19摧毁了许多地方,大家还有很多工作要做,以照顾大家所有人生活和工作的社区的健康和福祉。

但是,无论是企业还是国家,任何人都不能错过这个号召。

在苹果企业,大家从来没有,也没有打算现在就开始。

LucaMaestri谢谢蒂姆。

大家下午好。

大家6月季证明了苹果在充满挑战时期的创新和实行的能力。

大家的业绩表明了大家业务的韧性以及大家的产品和服务在客户生活中的相关性。

尽管外汇逆势上涨了300个基点,但总收入还是创下了新的6月季度记录597亿美金,同比增长11%。

大家在整个产品组合中的表现都很出色,每个产品类别的收入都有所增长,Mac,可穿戴设备和服务产品营收都创下了六月季度记录。

同样,大家的业绩在全球范围内都非常出色,在美洲,欧洲,日本和亚太其他地区的所有地理区域都有增长,并创下了六月的新季度记录。

产品收入为465亿美金,同比增长10%,创下6月季最高记录。

苹果恢复增长,iPad,Mac和可穿戴设备实现了非常强劲的两位数增长。

4月份工厂和销售端普遍关闭,影响了大家的业绩,但是在5月和6月,所有产品的需求均显着改善。

由于大家强大的性能和无与伦比的客户忠诚度,大家在所有地理区域和所有主要产品类别中设备激活基数均达到了历史最高水平。

大家的服务继续保持强劲增长,同比增长15%,并达到了6月季创纪录的132亿美金。

大家在许多服务类别中创下了历史记录,在每个地理区域中都创下了6月季历史记录。

我将在后面详细先容。

企业毛利率为38%。

由于90个基点的不利外汇以及不同的产品组合,该季度比上一季度下降了40个基点,部分被成本节省和服务组合所抵消。

产品毛利率为29.7%,由于外汇和不同的组合,较上一季度下降了60个基点,部分被成本节省所抵消。

服务毛利率为67.2%,比上一季度增长180个基点,这主要是由于混合因素。

净利润为113亿美金,每股收益为2.58美金,增长18%,创下六月季最高记录。

运营现金流也创下了本季度的纪录,达到163亿美金,比去年同期增长了46亿美金。

让我详细先容每个收入类别。

苹果收入增长2%,达到26.4亿美金,随着客户需求的改善,该季度进展顺利。

COVID-19在4月的前三周最具影响力,当时封锁和销售点关闭在许多国家/地区变得更为普遍。

在5月和6月,大家在全球范围内看到了显着的改善,这归功于苹果SE的成功推出和经济刺激计划,帮助了客户需求水平的提高。

由于大家客户群的忠诚度和大家生态系统的强大功能,大家苹果活跃用户数量再创历史新高。

实际上,在美国,最新的451Research消费者调查显示,苹果11、11Pro和11ProMax的客户满意度总和达到了98%。

服务方面,正如我所说,大家创下了134亿美金的六月季销售额记录。

大家在AppStore,AppleMusic,视频和云服务中均创下了历史记录,并取得了两位数的强劲增长。

大家的新服务AppleTV+、AppleArcade、AppleNews+和AppleCard,也促进了整体服务的增长和用户,内容和功能的不断增加。

同时,大家在生态系统中的客户参与度持续快速增长。

大家的数字内容商店上的交易账户和付费账户数量在6月季创下了历史新高,在大家的每个地理区域中,付费账户均增长了两位数。

总体而言,付费订阅环比增长了3500万,现在大家平台上所有服务的付费订阅超过5.5亿,比去年同期增加了1.3亿。

在这种势头下,大家仍然有信心在2020年年底之前达到6亿付费订阅的增长目标。

行业研究可穿戴设备,家用及配件业务创造了6月季新记录,收入达到65亿美金,同比增长17%。

现在,大家的可穿戴业务已经达到了《财富》140强企业的规模,并且在大家跟踪的大多数市场中都创下了6月季的记录。

重要的是,AppleWatch继续扩大其覆盖范围,在本季度新产品中,有超过75%的客户购买了AppleWatch。

接下来,我想谈谈Mac令人印象深刻的表现。

营收为71亿美金,比去年同期增长22%,创下6月季新高。

大家在每个地理区域都取得了两位数的增长,并创下了日本和亚太地区其他地区的历史最高收入记录,以及美洲和欧洲的6月季记录。

客户对大家新推出的MacBookAir和MacBookPro的反应非常强烈。

iPad的业绩同样令人印象深刻,收入为66亿美金,增长了31%,是大家8年来的最高季度收入。

全球各地的需求强劲,大家每个地理区域都实现了两位数的增长,其中包括中国大中华地区6月季记录。

大家的新iPadPro的发布在世界每个地区都受到了好评。

Mac和iPad在新的工作和学习环境中都是极为相关的产品,而最新的451Research消费者调查显示,客户满意度在Mac和iPad上分别为96%和97%。

在本季度中,购买Mac和iPad的客户中约有一半是该产品的新用户,因此,这两种产品的活跃安装基数都达到了历史新高。

得益于大家在线商店的表现,大家的零售业务在6月季创下了创纪录的收入。

大家在所有地理区域均创造了记录,并且在所有主要产品类别中均取得了增长。

大家在美国的商店推出了AppleCard的每月分期付款服务,以供更多产品使用,允许客户以0%的利息分期付款。

大家对这种新产品所产生的客户兴趣水平感到非常满意。

在企业市场中,大家继续看到企业利用Apple产品和服务成功地引导自己的业务度过COVID-19难关。

在医疗保健领域,大家看到远程医疗加速发展,以支撑更灵活的患者护理模式。

UVAHealth,RushUniversityMedicalCenter和UCSanDiegoHealth等许多医院正在使用iPad和苹果上的应用程序来帮助对在家中的患者进行分类,监视和护理。

这有助于释放医院的能力以支撑需要住院治疗的患者,同时为不需要亲自就诊的患者提供持续治疗。

由于许多呼叫中心员工当前正在远程工作,因此AppleBusinessChat已被证明是与客户保持联系的宝贵工具。

本季度,汇丰银行在美国和英国的联络中心部署了AppleBusinessChat。

AppleBusinessChat通过Apple的原生体验为数字银行服务提供了灵活而安全的渠道,从而提高了客户和代理商的效率和体验。

大家看到数百个其他组织也采用了类似的方法。

现在让我谈谈大家的现金状况。

截至本季度末,大家拥有近1,940亿美金的现金和有价证券。

在本季度中,大家发行了85亿美金的新长期债务,偿还了74亿美金的长期债务,并增加了11亿美金的短期借贷工具,使大家的总债务达到了1,130亿美金。

因此,本季度末的净现金为810亿美金,随着时间的推移,大家将继续朝着达到净现金中性的方向发展。

二季度大家向股东返还了210亿美金,其中包括37亿美金的股息和等价物,以及通过公开市场回购3,130万股苹果股票获得的100亿美金。

5月大家还启动了60亿美金的加速股票回购计划,初步完成了1520万股的首次交付和回购。

最后,在第15项ASR的最终结算中,大家又回购了480万股。

随着大家进入9月季,我想为大家所看到的内容提供一些预测,其中包括Tejas在电话开始时提到的前瞻性信息的类型。

与上一季度类似,鉴于短期内全球的不确定因素,大家将不会发布下一季度的收入和利润率指引。

但是,大家将对9月季大家的产品类别的行业研究希望提供额外的信息。

在苹果上,大家希翼看到当前大家产品系列的最新表现能够继续,包括苹果SE的强烈客户响应。

另外,如你们所知,去年大家在9月下旬开始销售新苹果。

今年,大家预计供应将在几周后供货。

大家希翼大家其余的产品类别在过去一年中都有强劲的表现。

对于服务,大家预计9月季将具有与6月季相同的趋势,但AppleCare除外。

一年前的9月季大家在AppleCare方面进行了大幅扩展了分销渠道。

因此,大家预计AppleCare也会遇到困难,并且还要考虑今年与COVID相关的销售点关闭。

就毛利率而言,请记住,正如我刚才说明的那样,大家的产品组合将与往年不同。

对于OpEx,大家预计将在98亿美金至99亿美金之间。

大家预计税率约为16.5%,OI&E为5,000万美金。

同样在今天,董事会宣布派发每股股息$0.82的现金股利,将于2020年8月13日支付给2020年8月10日在册的股东。

最后,今天,大家宣布以4比1的比例拆分Apple普通股,以使大家的股票更容易被更广泛的投资者购买。

于2020年8月24日营业结束时在册的每位股东,将在记录日所持有的每发行在外流通股中获得额外3股股份,并于2020年8月31日进行分拆调整后的交易问题与回答:Q:蒂姆,鉴于您在准备好的发言中谈到的经济不景气,您能否仅向大家先容苹果企业如何利用财务和以旧换新计划使这段时期内的技术更实惠和更易获得,同时还解决了回收和再利用产品的问题,也许还扩展到这些程序如何随着时间扩展?A:正如卢卡所提到的,在6月季,大家实际上在大家的其他绝大部分产品上推出了相关服务,即在大家的商店里进行无息分期支付。

而且,这不仅是以旧换新的趋势,现在正成为一种更普遍的趋势,我认为这很好,因为它对环境有利,并且可以(如果您愿意)作为对新手机价格的补贴。

因此,当您将这两种情况与融资和以旧换新相结合时,它将使产品具有超强的承受能力。

大家对这方面的成功感到非常满意。

Q:仅针对苹果,该类别又恢复了增长。

正如您所指出的,今天的安装用户群更大。

大家的数学计算表明,在某些情况下,更换周期会延长。

在经历了连续六个季度的下滑之后,所有这些结合在一起是否可以树立大家进入苹果收入增长期的信心?A:大家对苹果的表现感到非常满意。

它好于大家的预期,因为正如大家在准备好的发言中指出的那样,5月和6月要好得多。

如果您整体看一下苹果,那么令我非常乐观的是活跃用户群的规模。

如果您查看美国等主要地区的数据,那么大家拥有销售量排名前2的智能手机。

在英国,前4名中有3名。

在澳大利亚,前6名中有5名。

在日本,大家名列前4名。

在中国城市地区,苹果11是最畅销的智能手机。

因此,这些地区的地理位置非常不同,竞争情况也非常不同,大家做得还不错。

苹果SE,从早期数据可以很明显地看到,换机需求比去年有所增加,大家对此非常满意。

而且,这似乎也吸引了一些长时间握住该设备的人,因为他们想要更小巧的手机。

因此,较小的外形尺寸和令人难以置信的实惠价格相结合,使苹果SE非常受欢迎。

苹果11仍然是最受欢迎的智能手机,但苹果SE无疑对大家的成绩有所帮助。

正如大家-正如卢卡斯在其演讲中所说的那样,大家确实认为这种情况将持续到本季度。

Q:我有2个问题。

首先,蒂姆(Tim),在服务业务以及电视+内容制作方面,移动限制是否影响了内容制作工作?同样,在4年前,您对2020年服务业将成为500亿美金业务的预见要比预期的要早。

我不知道您是否想对您认为服务收入的状况做出未来4行业研究年的预测。

A:很抱歉。

我错过了第二个问题,因为音频没有发过来。

但是我认为我必须做到—首先,这对AppleTV+的相关内容生产造成了影响,正如我认为对大多数人一样。

大家正在努力重新启动。

我尚不确定确切的日期,但是会产生一些影响,因为大家在3月的时间范围内关闭,并且尚未真正以重大方式重启,特别是对于在洛杉矶的人,考虑到该病毒的当前状态。

第二个问题我未能听到,很抱歉。

Q:您做出了一个很好的预测,即到2020年Services将达到500亿美金。

我想看看您是否对4年后的生产有任何新的预测。

A:今天大家不更新。

大家想要花点时间并好好感受一下大家提前6个月达到翻番的目标,而且大家在持续的努力。

Q:由于Mac的强劲销售为业绩提供了保证,你认为返校季会提前到来吗?还是说你希翼这个势头继续持续下去。

A:正如我所说的那样,我想在提供一些对于第三季度的评论。

大家希翼所有non-苹果产品类别的同比表现的非常强劲。

我的意思是,返校季显然是表现强劲的一季,大家不仅为Mac,而且为iPad的销量感到非常兴奋。

大家拥有出色的产品阵容,并且大家知道这些产品具有令人难以置信的相关性,尤其是在当前情况下。

因此,大家希翼大家在第二季度看到的Mac的强劲表现将继续保持下去。

Q:蒂姆,您能否谈谈您在中国看到的一切。

我知道收入增长了2%,Luca谈到了创纪录的iPad,但我只是对他们的5G感到好奇,您对中国市场有何看法。

A:大家确实看到大中华区第一季度增长了2%。

货币汇率对中国产生的影响比其他地方多一点,但未影响400基准点。

因此,以恒定货币计算,大家以6%增长。

正如我之前提到的,苹果11是大家最畅销的手机,并且在中国城市中排名第一。

因此,大家感到非常自豪的是,iPad在第二季度得到了在家办公趋势的帮助,并且因为远程学习,Mac在本季度也取得了两位数的强劲增长,在第二季度,服务类产品在该地区创下了新的记录。

大家还将继续看到Mac和iPad上的新客户率极高,可以给您看到一个观点,在中国,购买Mac的4个客户中有3个是新客户,购买iPad的3个客户中有两个是新客户,因此这些是大家为之骄傲的数字。

Q:然后,您能否再谈谈将Mac引入内部的决定。

您希望看到什么好处,或者从纵向整合中看到的好处,比如收购英特尔的调制解调器业务。

A:是的,我的意思是最终大家将要完成的是所有产品的通用体系结构,这为大家提供了一些大家可以在产品中可以做的有趣的事情,这些事情可以引发另一轮创新,因此,除了大家对此感到非常兴奋之外,我不想多说,为了实现这一点是大家已经进行了很长时间的努力。

大家期待着在今年晚些时候,第一台使用苹果芯片的Mac问世。

Q:如果我现在考虑一下您现在看到的苹果的力量,您是否知道这个趋势来源于哪里,这是来源于更换周期更短,或者是大量新客户使用IOS系统,还是源于在新冠疫情大环境和即将到来的刷新周期中这些增长率十分可观。

A:它与苹果SE的强劲发布相结合,然后又有一些可能是受到经济刺激的影响而回升了,不同的国家/地区在不同的时间点以及整个季度进行的重新开放,尤其是5月和6月商店开始重新营业。

六月。

因此它是所有这些因素的组合驱动。

如您所知,大家在苹果11和11Pro上经历了一个强劲的周期。

而所以当你把强周期加苹果SE的推出加商店的重新开业等等,我认为大家在很多方面都朝着正确的方向前进。

行业研究Q:我想知道您怎样看待38%的毛利率,不仅仅是在第三财季,在未来的一至两年,您将怎样去提高毛利率?在这种情况下,你是否看到一个毛利率开始稳定的点,因为它在过去的几个季度中一直在向较低的方向发展。

A:是啊,让我先从中大家所看到的今年二季度38%的毛利率开始。

大家的毛利率环比略有下降,但同比增长相同。

实际上,大家现在已经感觉到了几个季度以来的最大负面影响是美金的走强。

因此外汇的影响环比是90个基点,同比是130个基点。

因此,显然这是要记住的事情。

然后是另一方面。

我认为,始终牢记重要的一点是,大家出售许多不同的产品。

他们有不同的利润率概述,因此有时会有不同的组合,这对总毛利率产生了一定的影响,大家很高兴看到iPad和可穿戴设备的表现,但显然,这是不同的组合。

变量始终是相同的,就是外汇,大家将继续进行产品组合,大家将继续销售。

商品市场相对温和,大家也会受到影响,随着时间的流逝,大家将看到这种影响。

如您所知,几年来,大家一直在管理毛利率。

我要说的是,尽管存在一些困难的情况,例如美金汇率走高的情况,大家表现得还是相当不错的,大家计划继续在收入和单位利润之间做出良好的折衷选择。

Q:大家在亚洲的团队,最近在中国做了一些关于智能手机的调查工作。

这表明,在6、7、8台设备上用户基数比例仍然很高。

我知道你谈到了你一直在做的以旧换新计划和促销活动。

我想知道你是否能告诉大家,为了让这些客户使用你们的最新技术,你们还在做什么。

这些客户可能在期待什么当中国可能出现更为强劲的升级周期,大家应该如何看待A:客户以不同的速度升级,我面前也没有来自中国的准确用户基数数据。

但我的意思很像在其他地区,升级已经扩展了一些。

它在中国和世界其他地区的疫情最严重的时候扩展了一些,从某种程度上说,目前仍在发生。

大家能做的最关键的事情就是不断创新,提供一种人们无法想象在生活中没有它的产品,并且不断推出这些项目来让前端购买变得更少。

这就是你提到的融资和以旧换新计划。

我确实觉得这些策略在一些地区发展得很好。

Q:再次祝贺iPad和Mac强劲的业绩。

这真是让人印象深刻。

我想一个明显的问题是,大家是否应该考虑有多少可能被提前,它对未来两年的升级有什么影响如果你能分享您对这里增长的看法,或者在返校季或假期过后是否会有继续持续一段时间,那将会很有帮助。

A:用户基数在增长,新客户总数仍然很高,占比接近50%。

所以,对我来说,这是未来的好兆头。

很明显,正如大家已经指出的,在家里办公和远程学习确实对Mac和iPad的结果有积极的影响。

它们可能会从另一个方向影响可穿戴设备和苹果,但在Mac和iPad上,这些都是提高效率的工具,人们用它们来专注于自己的工作或学习。

大家相信大家将会有一个强劲的返校季。

今天坐在这里,它看起来确实是这样的。

Q:Tim,我希翼你能分享一些您认为渠道库存所处的状况,您谈到您看到了在二季度Mac和iPad的紧张状况,而您认为库存跨主要产品类别。

A:通常大家不会谈论渠道库存。

但是为了给您提供一个坐在这里看苹果的角度,它的库存比一年前少了一点。

那是说在季度末,所以在6月季末,显然iPad和Mac受到限制,因此两者均比去年同期有所减少。

Q:我感兴趣的是,您是否可以分享COVID在本季度对运营成本的影响,比如在家办公、减少旅行或者其他的员工支撑成本?还有,企业如何考虑远程工作的员工的长期机行业研究会,还有这将如何影响未来的运营成本?A:嗯,在运营成本方面,有一些明显的因素在降低成本方面受到了影响。

显然,旅行就是一个很好的例子。

大家内部开会的次数,减少了一些成本。

不过大家还在项目上投入了大量资金,大家真的在非常困难的情况下试图帮助。

例如,大家有一个项目可以匹配员工的捐献。

大家作为一个企业直接向世界各地的许多机构和政府捐款。

按净值计算,我认为第一和第二季度成本都超过了节省的成本,但大家认为这绝对是正确的做法。

从员工的角度来看,到目前为止,大家说的是在美国,大家的大多数人口将继续在家工作直到年底。

之后大家再看情况变化。

我的意思是,大家采取了一种方法,大家试图了解病毒是如何随着时间演变的。

大家对企业设施和零售店都采取了非常谨慎的态度。

我想,你看到大家的零售商店在世界各地的一些地区重新开业。

大家在美国的零售店也重新开张了。

但随着病例增加,大家不得不关闭美国的一些商店,大家将继续跟踪病毒的情况。

希翼在某一时刻,大家能找到疫苗或者治愈方法。

所以当大家得到更多的信息时,大家就会做出决定。

Q:我有两个问题。

我想把重点放在服务类产品的毛利率增长上,这是本季度的最高纪录。

我只是好奇你是否认为这会持续下去。

我知道,在服务类产品上,按业务划分的毛利率范围相当大,我不知道这一情况是否会继续改善。

A:正如你所看到的,很明显,大家在服务的毛利率上有一个环比增长,这主要是由混合驱动的,就像你说的,对吧大家有非常广泛的组合。

取决于哪一种服务做得更好,会对服务的毛利率产生影响。

大家喜欢服务业务,因为它是一种经常性收入,而且其利润率会增加企业利润率。

大家在本季度服务业实现毛利率67%以上。

但是大家想要在所有领域提供非常有竞争力的服务,同样的——我想我要做和我在产品方面的评论一样的评论。

对大家来说,重要的是大家所做的每一件事都要成功,并为客户提供出色的产品和服务。

所以大家的产品和服务在市场上的相对成功在一定程度上影响了大家的利润。

利润是大家在市场上取得成功的副产品。

Q:我想问一个关于可穿戴设备领域的问题。

在我看来,你把可穿戴设备业务分类为可能受到了疫情的影响,就像iphone。

这是可穿戴设备在至少最近一段时间内首次没有出现实质性的增长。

我猜可穿戴设备的驱动因素主要是手表和耳机,你怎么看待未来当大家回到正常环境中是否会有一些被压抑的需求可能会恢复A:我认为appleWatch和苹果一样,更容易受到商店关闭的影响,因为有些人想试一下appleWatch,看看它是什么样子,看看不同的表带选择等等。

所以我认为,随着商店关门,压力会更大。

大家确实像上个季度告诉你们的那样。

所以大家知道,由于这些商店的关闭,发展将会减速。

所以大家对自己的做法非常满意,但门店的关闭肯定会影响可穿戴设备和苹果。

Q:我有两个问题,一个问Tim,一个问Luca。

Tim,冠状病毒——你的企业在克服障碍方面做得很好。

所以恭喜你。

考虑到新冠疫情硬气的全球经济挑战和你的产品发布之类的东西,你能不能说说这个圣诞假期购物季怎么样,你期待看到圣诞节的一些过去周期的阵容吗因为它只是看起来有点不同,但苹果确实显示了比过去的一些年更多的力量。

Luca,你提到了几周后的一些情况,是针对苹果,苹果芯片或产品发布吗或者说明一下。

我不太明白评论的意思。

A:是的,大家一次用一个季度,所以大家会在十月份先容第四季度。

总的来说,我认为大家需要看到一种疫苗或治疗方法,或两者兼而有之,在这个特定的时间框架内,人们对此持乐观态度。

大家会看到的。

我没有任何不公开的信息,但我认为,如果它开始行业研究发生,将大大提高消费者信心。

我认为任何的消费类股票企业都会从中受益。

补充:关于苹果,我在讲话中说过,一年前,大家在9月底推出了新款苹果。

我指的是新产品。

我说过,今年新产品的供应会晚几个星期。

Q:我想知道您是否可以评论一下AppleCard用户在iOS用户群上的渗透率。

在加速购买更多苹果产品和服务方面,你有没有看到苹果卡用户的购买行为有什么变化A:随着经济停摆和商店关闭,大家看到了消费者支出的变化。

大家可以从Card上看到。

它影响了很多的类别,像旅游和娱乐,等等。

但总的来说,大家对拥有AppleCard的人数非常满意。

根据大家所听到的,大家相信,这是信用卡历史上最快的首次推出,因此大家对此感到非常高兴。

Q:现在苹果企业已经为Mac提供了苹果芯片,你有没有考虑过作为芯片商来赚钱呢还是说只供应给苹果A:我不想做太多评论,但大家是一家产品企业,大家喜欢做所有的东西,因为大家可以通过这种方式拥有用户体验,并以取悦用户为目标。

这就是大家使用苹果芯片的原因,因为大家可以想象一些用苹果芯片可以实现,而用其他芯片无法实现的产品。

这就是大家的看法。

行业研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。

本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

鄢凡:北京大学信息管理、经济学双学士,光华管理学院硕士,12年证券从业经验,08-11年中信证券,11年加盟招商证券,任电子行业首席分析师。

11/12/14/15/16/17/19年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3名,11/12/14/15/16/17/18/19年《水晶球》电子第2/4/1/2/3/3/2/3名,10/14/15/16/17/18/19年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2名,2018/2019年最具价值金牛分析师。

王淑姬:北京大学金融学硕士,北京大学电子学学士,覆盖消费电子/LED/港股及海外等。

2016年在安信证券,2017年加入招商电子团队,任电子必赢365net手机版师。

张益敏:上海交通大学工学硕士,覆盖PCB/汽车电子/设备等领域。

2018年在太平洋证券,2019年加入招商电子团队。

投资评级定义企业短期评级以报告日起6个月内,企业股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:强烈推荐:企业股价涨幅超基准指数20%以上审慎推荐:企业股价涨幅超基准指数5-20%之间中性:企业股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间回避:企业股价表现弱于基准指数5%以上企业长期评级A:企业长期竞争力高于行业平均水平B:企业长期竞争力与行业平均水平一致C:企业长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起6个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限企业(以下简称“本企业”)编制。

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