必赢56net手机版-必赢365net手机版

安信证券-基本金属&贵金属行业周报:宏观环境继续改善,铜铝锡春季行情值得期待-200119
2020-01-20 18:21:19  齐丁,黄孚
研报摘要

  ■本周,春节临近市场供需略弱,但宏观环境继续改善且央行释放流动性护航,市场风险偏好继续改善。核心变化主要有两点:一是中美第一阶段经贸协议正式签署且美国取消对中国“汇率操纵国”认定。双方对取消关税规模达成一致。二是央行月内累计投放超17000亿元,护航春节前市场流动性。1月17日,央行以利率招标方式开展了2000亿元14天逆回购,在1月15日及16日,央行分别开展3000亿元中期借贷便利操作叠加1000亿元的14天逆回购,以及3000亿元的14天逆回购,预计节前市场流动性相对充分。
  ■本周,基本金属涨跌互现,春节临近,市场供需略弱,累库增加。本周Lme铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为4.48%、2.40%、2.24%、1.28%、0.88%;Shfe铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为2.0%、-0.6%、0.38%、0.9%、-0.7%。本周铜精矿加工费上升。本周铜精矿标准干净矿TC均价59美金/吨,上涨6.3%。2019年中国精炼锡产量下降。据SMM,2019中国精炼锡产量13.98万吨,较2018年减少约1.55万吨,降幅达到9.97%,主要系缅甸及中国内蒙古地区锡矿产量减少。
  ■本周,贵金属价格回落,长期继续看好贵金属配置价值。本周Comex金银涨幅分别为0.0%、-0.18%,人民币对美金升值,Shfe金银涨跌幅分别为-0.6%、-0.3%。本周美国经济数据向好。一是12月零售销售月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值增长0.2%,美国零售销售数据为连续第三个月增长。二是美国上周初领取失业金人数减少至20.4万,预期21.6万,前值21.4万人。三是12月美国核心CPI为2.3,前值2.1;短期内,中美经贸磋商进展顺利,中美第一阶段经贸协议对取消关税规模达成一致,10年期美债反弹,贵金属价格有所调整。本周土耳其及南非宣布降息。土耳其央行宣布降息75个基点至11.25%,南非央行宣布基准利率下调25个基点至6.25%,长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储降息将是大势所趋。目前看全球央行货币政策在2020年大概率保持宽松状态,继续看好贵金属板块配置价值,静待更好的投资收益比机会。
  ■下周重要经济数据及会议展望。下周一(1月20日):中国人民银行将公布1月一年期贷款利率和中国1月五年期贷款利率,市场预计中国央行会将1月一年期贷款利率下调5个基点至4.10%。下周二(1月21日):美国总统川普将在达沃斯世界经济论坛第年会发布讲话,日本央行利率决议。下周四(1月23日):欧洲央行召开利率协议会,欧洲央行行长拉加德的资讯发布会。
  ■配置建议:短期继续看好工业金属春季行情,重点关注铜、铝、锡。中美贸易摩擦缓和,美伊紧张关系降温,国内外逆周期宽松政策在落地,对短期经济恐慌和衰退担忧缓解,需求预期修复,库存周期启动及市场风险偏好上行,市场重拾对周期的信心,工业金属会有较好表现,继续看好供应面收缩强度足够,需求有边际好转的品种,如铜、铝、锡。贵金属中长期看好逻辑不变,但考虑到美伊局势正在缓和,结合美国经济仍相对稳健,美联储对经济保持乐观看法,十年期美债走强,短期维持谨慎判断。
  建议关注铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。铜:西部矿业、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业;铝:云铝股份、神火股份;新材料:博威合金、亚太科技、四通新材等。
  ■风险提示:1)全球逆周期宽松政策低于预期;2)全球经济回暖低于预期;3)基本金属供应超预期。
  
研报全文

安信证券-基本金属&贵金属行业周报:宏观环境继续改善,铜铝锡春季行情值得期待-200119

1宏观环境继续改善,铜铝锡春季行情值得期待■本周,春节临近市场供需略弱,但宏观环境继续改善且央行释放流动性护航,市场风险偏好继续改善。

核心变化主要有两点:一是中美第一阶段经贸协议正式签署且美国取消对中国“汇率操纵国”认定。

双方对取消关税规模达成一致。

二是央行月内累计投放超17000亿元,护航春节前市场流动性。

1月17日,央行以利率招标方式开展了2000亿元14天逆回购,在1月15日及16日,央行分别开展3000亿元中期借贷便利操作叠加1000亿元的14天逆回购,以及3000亿元的14天逆回购,预计节前市场流动性相对充分。

■本周,基本金属涨跌互现,春节临近,市场供需略弱,累库增加。

本周Lme铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为4.48%、2.40%、2.24%、1.28%、0.88%;Shfe铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为2.0%、-0.6%、0.38%、0.9%、-0.7%。

本周铜精矿加工费上升。

本周铜精矿标准干净矿TC均价59美金/吨,上涨6.3%。

2019年中国精炼锡产量下降。

据SMM,2019中国精炼锡产量13.98万吨,较2018年减少约1.55万吨,降幅达到9.97%,主要系缅甸及中国内蒙古地区锡矿产量减少。

■本周,贵金属价格回落,长期继续看好贵金属配置价值。

本周Comex金银涨幅分别为0.0%、-0.18%,人民币对美金升值,Shfe金银涨跌幅分别为-0.6%、-0.3%。

本周美国经济数据向好。

一是12月零售销售月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值增长0.2%,美国零售销售数据为连续第三个月增长。

二是美国上周初领取失业金人数减少至20.4万,预期21.6万,前值21.4万人。

三是12月美国核心CPI为2.3,前值2.1;短期内,中美经贸磋商进展顺利,中美第一阶段经贸协议对取消关税规模达成一致,10年期美债反弹,贵金属价格有所调整。

本周土耳其及南非宣布降息。

土耳其央行宣布降息75个基点至11.25%,南非央行宣布基准利率下调25个基点至6.25%,长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储降息将是大势所趋。

目前看全球央行货币政策在2020年大概率保持宽松状态,继续看好贵金属板块配置价值,静待更好的投资收益比机会。

■下周重要经济数据及会议展望。

下周一(1月20日):中国人民银行将公布1月一年期贷款利率和中国1月五年期贷款利率,市场预计中国央行会将1月一年期贷款利率下调5个基点至4.10%。

下周二(1月21日):美国总统川普将在达沃斯世界经济论坛第年会发布讲话,日本央行利率决议。

下周四(1月23日):欧洲央行召开利率协议会,欧洲央行行长拉加德的资讯发布会。

■配置建议:短期继续看好工业金属春季行情,重点关注铜、铝、锡。

中美贸易摩擦缓和,美伊紧张关系降温,国内外逆周期宽松政策在落地,对短期经济恐慌和衰退担忧缓解,需求预期修复,库存周期启动及市场风险偏好上行,市场重拾对周期的信心,工业金属会有较好表现,继续看好供应面收缩强度足够,需求有边际好转的品种,如铜、铝、锡。

贵金属中长期看好逻辑不变,但考虑到美伊局势正在缓和,结合美国经济仍相对稳健,美联储对经济保持乐观看法,十年期美债走强,短期维持谨慎判断。

建议关注铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。

铜:西部矿业、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业;铝:云铝股份、神火股份;新材料:博威合金、亚太科技、四通新材等。

■风险提示:1)全球逆周期宽松政策低于预期;2)全球经济回暖低于预期;3)基本金属供应超预期。

2020年01月19日基本金属&贵金属周报行业周报证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价评级行业表现资料来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益1.08-1.33-27.37绝对收益-0.70-2.49-4.71齐丁分析师SAC执业证书编号:S1450513090001qiding@essence.com.cn010-83321063黄孚分析师SAC执业证书编号:S1450518090001huangfu@essence.com.cn王政报告联系人wangzheng1@essence.com.cn王建润报告联系人wangjr@essence.com.cn010-83321037相关报告逆周期政策效果初现,继续看好铜价回升2019-12-02短期风险偏好回升,钴钨涨价显著2019-09-30全球宏观环境持续改善,继续关注铜、钴、新材料2019-09-15全球衰退式宽松进入下半场,关注铜、钴和新材料2019-09-09嘉能可计划关停Mutanda,MB钴价继续反弹2019-08-11-7%-2%3%8%13%18%23%28%2018-122019-042019-08有色金属沪深300行业周报/有色金属2内容目录1.一周行情回顾.....................................................................................................................32.基本金属:春季假期临近,供需略弱..................................................................................52.1.铜:价格上涨,冶炼加工费上涨................................................................................62.2.铝:伦升沪降,氧化铝价格平稳................................................................................72.3.锌:价格上涨,锌精矿继续放量................................................................................82.4.铅:价格反弹,铅精矿产量增加................................................................................92.5.锡:价格上涨,云锡检修结束.................................................................................103.贵金属:贵金属价格下跌,长期继续看好贵金属配置价值.................................................114.2019年重点企业业绩预告................................................................................................135.下周展望..........................................................................................................................145.1.重要数据.................................................................................................................145.2.重要会议.................................................................................................................14图表目录图1:A股有色金属子板块本周涨幅.......................................................................................3图2:2020年以来A股有色金属子板块涨幅..........................................................................3图3:基本金属及贵金属价格表..............................................................................................4图4:本周基本金属子版块涨跌幅...........................................................................................4图5:本周贵金属子版块涨跌幅..............................................................................................4图6:LME基本金属期货价格变化(2017年至今)...............................................................5图7:LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅....................................................................5图8:铜粗炼加工费................................................................................................................5图9:电解铝五地库存............................................................................................................5图10:锌冶炼加工费..............................................................................................................5图11:锡精矿价格.................................................................................................................5图12:LME交易所库存vs铜价..............................................................................................6图13:SHFE交易所库存vs铜价...........................................................................................6图14:LME交易所库存vs铝价..............................................................................................7图15:SHFE交易所库存vs铝价............................................................................................7图16:LME交易所库存vs锌价..............................................................................................8图17:SHFE交易所库存vs锌价............................................................................................8图18:ME交易所库存vs铅价................................................................................................9图19:SHFE交易所库存vs铅价............................................................................................9图20:LME交易所库存vs锡价............................................................................................10图21:SHFE交易所库存vs锡价..........................................................................................10图22:金价与美金走势.........................................................................................................11图23:美国实际利率.............................................................................................................11图24:CFTC持仓数据........................................................................................................12图25:COMEX黄金报价(美金/盎司)VS库存...................................................................12图26:COMEX白银报价(美金/盎司)VS库存...................................................................12行业周报/有色金属31.一周行情回顾本周上证综指、深圳成指、有色金属涨幅分别为-0.5%、0.7%、-0.7%。

春节临近市场供需略弱,但宏观环境继续改善且央行释放流动性护航,市场风险偏好继续改善,核心变化主要有两点:一是中美第一阶段经贸协议正式签署且美国取消对中国“汇率操纵国”认定。

双方对取消关税规模达成一致。

二是央行月内累计投放超17000亿元,护航春节前市场流动性。

1月17日,央行以利率招标方式开展了2000亿元14天逆回购,在1月15日及16日,央行分别开展3000亿元中期借贷便利操作叠加1000亿元的14天逆回购,以及3000亿元的14天逆回购,预计节前市场流动性相对充分。

短期继续看好工业金属春季行情,重点关注铜、铝、锡。

中美贸易摩擦缓和,美伊紧张关系降温,国内外逆周期宽松政策在落地,对短期经济恐慌和衰退担忧缓解,需求预期修复,库存周期启动及市场风险偏好上行,市场重拾对周期的信心,工业金属会有较好表现。

看好供应面收缩强度足够,需求有边际好转的品种,如铜、铝、锡。

贵金属中长期看好逻辑不变,但考虑到美伊局势正在缓和,结合美国经济仍相对稳健,美联储对经济保持乐观看法,十年期美债走强,短期维持谨慎判断。

建议关注铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。

关注铜:西部矿业、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业;铝:云铝股份、神火股份;新材料:博威合金、亚太科技、四通新材等。

图1:A股有色金属子板块本周涨幅资料来源:wind,安信证券研究中心图2:2020年以来A股有色金属子板块涨幅资料来源:wind,安信证券研究中心行业周报/有色金属4图3:基本金属及贵金属价格表资料来源:wind,安信证券研究中心图4:本周基本金属子版块涨跌幅图5:本周贵金属子版块涨跌幅资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心品种单位(1/17)本周来本月来本年来铝(现货)美金/吨1,7970.88%0.34%0.34%LME库存万吨134.07-4.96%-9.10%-9.10%铜(现货)美金/吨6,2511.28%1.01%1.01%LME库存万吨13-5.63%-14.04%-14.04%锌(现货)美金/吨2,4412.24%7.12%7.12%LME库存万吨5.150.49%0.44%0.44%铅(现货)美金/吨2,0004.48%3.36%3.36%LME库存万吨6.63-0.34%-0.11%-0.11%锡(现货)美金/吨17,6222.40%2.89%2.89%LME库存万吨0.710.00%-0.77%-0.77%铝(近月)元/吨14,405-0.72%1.02%1.02%SHFE库存万吨22.0113.51%18.88%18.88%铜(近月)元/吨49,1200.92%-0.83%-0.83%SHFE库存万吨13.480.80%9.03%9.03%锌(近月)元/吨18,3300.38%1.52%1.52%SHFE库存万吨4.0427.28%44.13%44.13%铅(近月)元/吨15,2552.04%0.49%0.49%SHFE库存万吨2.83-32.28%-36.48%-36.48%锡(近月)元/吨140,110-0.61%-1.67%-1.67%SHFE库存万吨0.700.93%29.96%29.96%COMEX价格黄金美金/盎司1,560.30.0%2.8%2.8%白银美金/盎司18.07-0.18%0.7%0.7%国内价格黄金元/克344.8-0.6%1.3%1.3%白银元/千克4,280.0-0.3%-0.8%-0.8%LME价格/库存国内价格/库存基本金属贵金属行业周报/有色金属52.基本金属:春季假期临近,供需略弱本周基本金属涨跌互现。

本周Lme铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为4.48%、2.40%、2.24%、1.28%、0.88%;Shfe铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为2.0%、-0.6%、0.38%、0.9%、-0.7%。

图6:LME基本金属期货价格变化(2017年至今)图7:LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心图8:铜粗炼加工费图9:电解铝五地库存资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心图10:锌冶炼加工费图11:锡精矿价格资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心行业周报/有色金属62.1.铜:价格上涨,冶炼加工费上涨本周伦铜价格上涨1.28%(6251美金/吨),沪铜价格上涨0.9%(49120元/吨),LME库存减少5.6%,上期所库存减少8.2%。

图12:LME交易所库存vs铜价图13:SHFE交易所库存vs铜价资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心铜精矿产量方面,据百川,2019年1-8月中国各省份铜矿总产出量104.1万金属吨,累计增幅4.13%。

产量累计排名前三省份为江西21.8万金属吨、云南15.35万金属吨、甘肃9万金属吨。

铜精矿加工费较上周上涨6.3%,本周我国铜精矿标准干净矿TC主流成交价格范围:58-60美金/吨,均价59美金/吨,较上周上涨6.3%。

电解铜产能方面,百川统计,2019年电解铜有效产能共计956.7万吨,1-12月电解铜总产量831.1万,较2018年794.6万同期上升4.6%。

电解铜产量及开工率方面,12月电铜产量75.3万吨,较11月73.57万吨环比上升2.35%,较去年同期上升10%。

12月34家铜冶炼企业平均开工率94.69%,连续四个月出现上升。

精炼铜产量方面,中国11月份精炼铜产量90.9万吨,同比增长19.6%,1-11月产量888.3万吨,同比增长10.8%。

进出口方面,2019年12月,我国进口未锻轧铜及铜材52.7万吨,进口额234.2亿元;2019年全年累计进口497.9万吨,进口额2239.7亿元,累计进口数量同比下降6%,累计进口金额同比下降9.2%。

铜材方面,11月份铜材产量192.4万吨,同比增长17.2%,1-11月产量1774.8万吨,同比增长10.7%。

临近春节,铜市平稳;中期来看,铜价有望迎来显著反弹。

本周一是中美贸易好转,美国取消对中国“汇率操纵国”的认定,随后美国将加征关税从15%下降至7.5%协议正式生效。

二是中国央行周内多次进行逆回购操作,总共净投放9000亿,国内经济稳中向好。

三是春节临近,市场供需平稳。

中期来看,铜价有望迎来显著反弹。

一是全球铜交易所库存消费比已降至历史极低位置,国内保税区和社会库存降至近四年来低点,铜价对供需边际变化敏感性已系统性增强。

二是鉴于目前全球央行货币宽松大势所趋,中美贸易协议阶段性达成,以及美国和伊朗地缘政治风险平缓,对短期经济恐慌和衰退担忧存在实质性缓解,三是再叠加春季补库,铜价有望迎来显著反弹,相关权益资产估值有望显著提振。

行业周报/有色金属72.2.铝:伦升沪降,氧化铝价格平稳本周伦铝价格上升0.88%(1,797美金/吨),沪铝下降0.7%(14,405元/吨)。

本周LME铝库存下降5.0%,上期所铝库存下降4.1%,国内主流五地库存上升2.7万吨。

图14:LME交易所库存vs铝价图15:SHFE交易所库存vs铝价资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心氧化铝价格平稳,交投减弱。

目前北方主流成交价格位于2450元/吨左右,近日已经出现2480元/吨的成交价。

氧化铝开工率相对稳定。

目前全国氧化铝总产能为8614万吨,截至1月16日,氧化铝开工产能6845万吨,开工率79.46%。

百川统计12月份氧化铝产量为573.36万吨。

截至到12月31日,中国氧化铝主产区、主要场站即时存货总量为267.22万吨,较上一个统计日12月15日的总量上涨约0.18万吨。

2019年12月氧化铝成本较上月回落。

2019年12月中国氧化铝行业含税完全成本加权平均值为2453.98元/吨,较11月的2473.79元/吨下降19.81元/吨,环比下降0.80%,同比下降11.36%。

(产量)2019年12月中国冶金级氧化铝产量573.36万吨,以实际到港计算(不以报关时间计算)进口量为41.2万吨。

电解铝开工率小幅回升0.06%。

截至2019年1月16日,中国电解铝有效产能4740.1万吨,开工3632.6万吨,开工率76.64%。

2020年中国电解铝总复产规模涉169.1万吨,已复产72.8万吨,待复产96.3万吨。

2020年中国电解铝已建成且待投产的新产能568.5万吨,已投产14.5万吨,新产能待投产353万吨,年内另在建且具备投产能力新产能160万吨,预期年内还可投产95万吨,预期年度最终实现累计335万吨。

本周铝市成交相对清淡,主要是下游部分企业进入春节假期模式接货不佳。

中期来看,大家认为电解铝行业估值有望显著提升,一是供应提供安全边际,二是需求获益稳增长预期增强,铝是稳增长背景下对基建、房地产关联度最高的基本金属;三是氧化铝价格承压,吨铝利润已出现回升,估值面临底部修复。

行业周报/有色金属82.3.锌:价格上涨,锌精矿继续放量本周伦锌上涨2.24%(2,441美金/吨),沪锌上涨0.38%(18,330元/吨),本周LME库存上升0.5%,上期所库存上升0.1%。

图16:LME交易所库存vs锌价图17:SHFE交易所库存vs锌价资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心冶炼加工费相对平稳。

本周国内锌精矿TC持稳运行,国内平均加工费运行于6400元,50%品位锌精矿均价11286元/吨,较上周涨6元。

今年1月份主流地区锌加工费除云南外多不调整,整体运行于6100-6700元/吨。

1月进口锌维持280-330美金左右。

冶炼厂盈利继续维持高位。

本周炼厂获得加工费接近7050元左右,不考虑冶炼过程中的副产品收益,锌冶炼加工成本在4684元左右,较上周小幅上涨,冶炼厂利润2391元,较上周变化不大。

锌价上涨,TC持稳,炼厂利润多持稳运行,高成本带动厂家装置延续高负荷运行状态。

12月精炼锌产量同比增加。

据百川统计国内38家主流锌炼厂12月产量42.55万吨,环比增加1.86%,同比增长8.88%。

2019年全年锌产量460.5万吨,较去年增幅6.28%。

随着春节假期临近,厂商陆续放假,市场成交逐渐减弱,需求转淡。

中期来看,春节消费气氛好,生产厂家放货量有所收紧,库存增速慢,市场担忧节后库存或没有去年多,预计锌价短期得到支撑。

长期来看,国内外锌精矿供应宽松,锌金属基本面偏空。

行业周报/有色金属92.4.铅:价格反弹,铅精矿产量增加本周伦铅价格上涨4.48%(2000美金/吨),沪铅价格上涨2.0%(15,255元/吨)。

LME库存下降0.3%,上期所库存上涨0.6%。

图18:ME交易所库存vs铅价图19:SHFE交易所库存vs铅价资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心本周铅精矿价格小幅度回升,加工费相对稳定。

本周市场均价报13375元/吨,比上周上涨50元。

本周各地铅精矿加工费相对稳定,国内均价报2300元/吨,进口铅精矿TC报150美金/吨。

12月国内冶炼产量同比上行,环比增加。

2019年12月国内38家主要原生铅冶炼厂铅产量总计25.5万吨,与11月相比增加0.9万吨,增幅3.09%。

同比去年增加2.1万吨,增幅4.6%。

2019年1-12月原生铅总计281.5万吨,同比去年增加了14.5万吨,增幅5.2%。

本周再生铅市场报价较少。

本周再生铅生利润测算在580-650元/吨之间,临近春节,再生铅报价较少,安徽太和地区集中在今年5,6月份复产,江西地区再生铅基本停工检修,大部分企业反映下游接货不积极,出货一般,普遍放假在20号左右。

铅矿砂环比增加。

2019年11月我国进口铅矿砂及其精矿14.96万吨,环比增加2.21%。

同比增加23.49%,1-11月累计151.6万吨,同比增加53.52%。

春节临近,铅价有小幅度上涨。

中期来看,中美宏观贸易利好消息传出,市场避险情绪稍微减弱。

长期来看,国内外铅精矿供应宽松,铅金属基本面偏空。

行业周报/有色金属102.5.锡:价格上涨,云锡检修结束本周伦锡价格上涨2.40%(17,622美金/吨),沪锡价格下降0.6%(140,110元/吨)。

LME库存与上期持平,上期所库存减少0.8%。

图20:LME交易所库存vs锡价图21:SHFE交易所库存vs锡价资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心11月中国精炼锡和锡合金进口量环比增长113.5%。

根据1月14日海关数据显示,2019年11月份中国进口363吨精炼锡和锡合金,环比增长113.5%,同比增长92.1%。

11月份,中国从印尼进口285吨精炼锡和锡合金,环比增长2.35倍,但未从马来西亚进口。

据AM统计12月份中国锡锭生产商开工率为34.4%。

根据1月15日亚洲金属网统计中心显示,2019年12月份中国锡锭生产商开工率约为34.4%,高于上月的25.3%,低于去年同期的42.3%。

12月份江西地区锡锭生产商开工率小幅下滑至33.1%,云南、浙江和湖南地区开工率分别增至33.6%、74%和102.2%。

据SMM,2019年中国精炼锡产量下降。

2019中国精炼锡产量13.98万吨,较2018年减少约1.55万吨,降幅达到9.97%。

冶炼厂平均开工率48.5%,较2018年的53.8%降幅明显。

短期来看,随着春节假期临近,锡市供需两弱。

随着春季补库来临,锡下游焊料及锡化工领域需求有望修复。

尤其是随着汽车电子、5G通信等新兴产业快速发展,2020年锡焊料在电子领域有望增长。

中长期看,缅甸锡矿产量系统性下行,中国、印尼锡矿供应干扰率不断提升,锡价中枢有望上移。

行业周报/有色金属113.贵金属:贵金属价格下跌,长期继续看好贵金属配置价值本周美国经济数据向好。

一是1月16日美国公布了12月零售销售月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值增长0.2%,美国零售销售数据为连续第三个月增长。

二是美国上周初领取失业金人数减少至20.4万,预期21.6万,前值21.4万人,美国上周失业金申领人数连续第五周减少,结束了去年12月初的升势。

三是美国1月费城联储制造业指数录得17,远超前值的0.3和预期的3.8。

本周,贵金属价格回落。

一是美国经济数据回升,市场风险偏好提振。

二是中美签订贸易协议。

本周Comex金银涨幅分别为0.0%、-0.18%,Shfe金银涨跌幅分别为-0.6%、-0.3%。

图22:金价与美金走势资料来源:wind,安信证券研究中心短期内,中美经贸磋商进展顺利,中美第一阶段经贸协议对取消关税规模达成一致,10年期美债反弹,贵金属价格有所调整。

本周土耳其央行宣布降息75个基点,南非央行宣布基准利率下调25个基点,从目前看全球央行货币政策在2020年大概率保持持续宽松状态。

长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储降息将是大势所趋。

继续看好贵金属板块配置价值。

图23:美国实际利率资料来源:wind,安信证券研究中心本周,CFTC黄金净多头持仓占比回落。

本周非商业净多头持仓占比40.06%,相比上周下降0.9PCT。

行业周报/有色金属12图24:CFTC持仓数据资料来源:wind,安信证券研究中心大家看好黄金中长期牛市行情,一是再通胀进程中实际利率可能受系统性压制,黄金下行风险有限;二是中长期看,美国大打贸易战及军事战有深远的政治经济背景,后续大家有可能看到贸易战、汇率战等各类冲突事件的持续性发生,美金货币体系备受考验,黄金作为对人类信用体系的对冲,在这一进程中有望大放异彩。

图25:COMEX黄金报价(美金/盎司)VS库存图26:COMEX白银报价(美金/盎司)VS库存资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心行业周报/有色金属134.2019年重点企业业绩预告【西部矿业】业绩预告:预计2019年年度实现归属于上市企业股东的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市企业股东的净利润10亿元。

归属于上市企业股东扣除非经常性损益后的净利润9亿元。

【攀钢钒钛】业绩预告:预计2019年度归属于上市企业股东的净利润与上年同期相比降幅为53%~55%,主要原因是报告期内钒产品的市场价格同比大幅下降。

【寒锐钴业】业绩预告:本年度归属于上市企业股东的净利润约为1000-1500万元,与上年同期7.07亿元相比大幅下降约97.88%~98.59%。

主要是由于受市场环境影响,钴金属价格同比大幅下跌,企业钴产品毛利降低。

【钢研高纳】业绩预告:归属于上市企业股东的净利润约为1.35亿元—1.6亿元,比上年同期增长26.43%~49.84%,主要为销售规模扩大及并购青岛新力通所致。

企业非经常性损益金额约为1268万元,约占企业2019年归母净利润的8%—9%。

【锌业股份】业绩预告:归属于上市企业股东的净利润约为1.95亿元-2.25亿元,比上年同期增长267.44%~323.97%,主要为企业持续推动内部管理提升工作,不断深挖内部潜力,提高了成本的控制水平,企业生产所需燃料部分品种市场价格有所下降,进一步降低了冶炼成本,同时,锌产品市场加工费较上年有所上升,使企业业绩同比出现了明显增加。

【赤峰黄金】业绩预告:经财务部门初步测算,预计2019年度实现归属于上市企业股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市企业股东的净利润约2.49亿元。

【银邦股份】业绩预告:归属于上市企业股东的净利润约为1100万元~1600万元。

主要原因为报告期内处置长期股权投资产生的投资收益;报告期内企业加大市场开拓力度,产品出货量同比有所增加,全年营业收入同比有所上升;全年成本控制优化,产品毛利率有所上升。

企业非经常性损益对净利润的影响金额约为9400万元。

【万邦德】业绩预告:归属于上市企业股东的净利润约为1.5亿元~2.1亿元,比上年同期增长78.40%~149.76%,主要原因为企业大力开拓市场,下属铝业和医疗器械板块经营情况良好,企业营业收入和归属于企业股东的净利润较上年同期同比增长。

【宜安科技】业绩预告:归属于上市企业股东的净利润约为1.03亿元~1.19亿元,同比增长90%~120%,主要原因是企业获得“新建赣深客专(清溪段)项目”补偿款及政府补助等,增加企业非经常性收益。

企业非经常性损益金额为1018万元。

行业周报/有色金属145.下周展望5.1.重要数据周一(1月20):1.中国人民银行将公布1月一年期贷款利率和中国1月五年期贷款利率,市场预计中国央行会将1月一年期贷款利率下调5个基点至4.10%。

2.恰逢马丁路德金纪念日,美国股市休市一天,CME旗下外汇、金属和能源合约的交易提前在北京时间1月21日02:00结束。

周二(1月21日):1.日本央行行长黑田东彦的资讯发布会,市场预计黑田东彦可能会表示,他决心保持货币政策极度宽松。

2.英国的就业数据公布。

周三(1月22日):加拿大CPI数据公布。

周四(1月23日):澳洲统计局将公布澳大利亚12月就业数据。

周五(1月24日):新西兰将公布第四季度CPI数据。

以及公布欧元区1月Markit制造业PMI初值和美国1月Markit制造业PMI初值。

5.2.重要会议周二(1月21日):1.日本央行利率决议,因中美签署第一阶段贸易协议以及中东紧张局势消退,市场预计日本央行可能上调其经济增长预期,但因为日本经济仍在承受10月份销售税上调等因素带来的压力,日本央行将把短期利率保持在-0.1%,并承诺将10年期国债收益率引导在0%左右。

2.美国总统川普将在达沃斯世界经济论坛第年会发布讲话。

周三(1月22日):加拿大利率决议召开。

周四(1月23日):欧洲央行利率协议召开和欧洲央行行长拉加德的资讯发布会。

行业周报/有色金属15行业评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;分析师声明齐丁、黄孚声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

本企业具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限企业(以下简称“本企业”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。

本企业及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。

发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本企业可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本企业的客户发布。

免责声明本报告仅供安信证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本企业的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本企业不保证该等信息及资料的完整性、准确性。

本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本企业于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。

在不同时期,本企业可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。

本企业不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本企业将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。

同时,本企业有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本企业向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本企业投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下,本企业及所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些企业提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。

客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。

在任何情况下,本企业亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告版权仅为本企业所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。

如征得本企业同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限企业研究中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限性,请谨慎使用。

安信证券股份有限企业对本声明条款具有惟一修改权和最终说明权。

行业周报/有色金属16安信证券研究中心深圳市地址:深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编:518026上海市地址:上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编:200080北京市地址:北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编:100034销售联系人上海联系人朱贤021-35082852zhuxian@essence.com.cn李栋021-35082821lidong1@essence.com.cn侯海霞021-35082870houhx@essence.com.cn潘艳021-35082957panyan@essence.com.cn刘恭懿021-35082961liugy@essence.com.cn孟昊琳021-35082963menghl@essence.com.cn苏梦021-35082790sumeng@essence.com.cn孙红18221132911sunhong1@essence.com.cn秦紫涵021-35082799qinzh1@essence.com.cn王银银021-35082985wangyy4@essence.com.cn陈盈怡021-35082737chenyy6@essence.com.cn北京联系人温鹏010-83321350wenpeng@essence.com.cn姜东亚010-83321351jiangdy@essence.com.cn张莹010-83321366zhangying1@essence.com.cn李倩010-83321355liqian1@essence.com.cn姜雪010-59113596jiangxue1@essence.com.cn王帅010-83321351wangshuai1@essence.com.cn曹琰15810388900caoyan1@essence.com.cn夏坤15210845461xiakun@essence.com.cn袁进010-83321345yuanjin@essence.com.cn深圳联系人胡珍0755-82528441huzhen@essence.com.cn范洪群0755-23991945fanhq@essence.com.cn聂欣0755-23919631niexin1@essence.com.cn杨萍13723434033yangping1@essence.com.cn巢莫雯0755-23947871chaomw@essence.com.cn黄秋琪0755-23987069huangqq@essence.com.cn王红彦0755-82714067wanghy8@essence.com.cn黎欢0755-23984253lihuan@essence.com.cn

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图