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海通证券-汽车行业:2019年全球新能源汽车市场总结,整体增速放缓-200214
2020-02-14 17:28:00  王猛,杜威
研报摘要

  全球市场:总量
  2019年全球新能源汽车销229万辆,同比+9.62%,其中12月单月销28万辆,同比-7%,延续了8月以来的下滑态势。
  分动力类型来看,BEV、PHEV及FCEV同比分别+18%、-10%、+90%,其中BEV销量占比进一步提升至74%,为新能源汽车销量增长贡献核心增量。
  全球市场:分地区
  分地区来看:
  中国仍为新能源汽车的最大市场,销量占比超过一半,但大家判断受下半年补贴退坡的影响,全年增速放缓,拉低全球销量增速。
  欧洲市场则呈现出44%的高增速,与美国之间的差距拉大。
  投资观点
  电动化板块建议关注三电核心产业链龙头标的及特斯拉相关产业链,包括宁德时代(动力电池全球龙头)具有核心技术壁垒、斯达半导(电机控制器IGBT模块国内龙头)以及车载OBC及DC/DC相关标的等。
  风险提示:汽车行业景气大幅低于预期,新能源汽车渗透不及预期。
  
研报全文

海通证券-汽车行业:2019年全球新能源汽车市场总结,整体增速放缓-200214

王猛(汽车行业首席分析师)SAC号码:S0850517090004杜威(汽车行业首席分析师)SAC号码:S08505170700022020年2月14日2019年全球新能源汽车市场总结:整体增速放缓证券研究报告(优于大市,维持)资料来源:EVVolumes,海通证券研究所22019年全球新能源汽车销229万辆,同比+9.62%,其中12月单月销28万辆,同比-7%,延续了8月以来的下滑态势。

分动力类型来看,BEV、PHEV及FCEV同比分别+18%、-10%、+90%,其中BEV销量占比进一步提升至74%,为新能源汽车销量增长贡献核心增量。

1、全球市场:总量+96%+35%+56%+30%+16%+65%+5%-8%-7%-28%-24%-7%05101520253035JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2013201420152016201720182019图全球NEV月度销量及同比增速(万辆)0501001502002502013201420152016201720182019FCEVPHEVBEV图全球NEV年度销量(万辆,分动力类型)图全球各地区新能源汽车销量及2019年同比增速(万辆)资料来源:EVVolumes,海通证券研究所3图2019年全球新能源车销量构成(分地区)1、全球市场:分地区China53%USA14%Germany5%Norway4%UK3%Others21%+4%-10%+44%+8%020406080100120140ChinaUSAEuropeOthers20152016201720182019分地区来看:中国仍为新能源汽车的最大市场,销量占比超过一半,但大家判断受下半年补贴退坡的影响,全年增速放缓,拉低全球销量增速。

欧洲市场则呈现出44%的高增速,与美国之间的差距拉大。

图全球2019年新能源汽车销量构成(分厂商)资料来源:EVVolumes,海通证券研究所4图2019年前十大新能源车企销量及增速(万辆)1、全球市场:分厂商分厂商来看:2019年全球前十大NEV厂商为特斯拉、比亚迪、北汽、宝马、大众集团、现代起亚、通用、日产、上汽及吉利,合计市场份额接近70%;其中国内厂商占到4位。

其中,特斯拉、大众集团及现代起亚的销量表现亮眼,同比增速均超过50%。

+51%-6%0%+6%+69%+57%+14%-10%-12%+10%0510152025303540Tesla16%BYD10%BAIC7%BMW7%VWGroup6%Hyundai-Kia6%GM4%Nissan4%SAIC4%Geely3%Others33%资料来源:EVVolumes,海通证券研究所5图2019年前十大新能源车型销量及增速(万辆)1、全球市场:分车型分车型来看:2019年全球前五大热销车型为特斯拉Model3、北汽EU系列、日产Leaf、宝骏E系列、三菱欧蓝德;其中前十大热销车型中国产车型占到3款,均为A0/A00车型。

其中,Model3、北汽EU系列、宝骏E系列及现代Kona销量表现亮眼,同比2018年均增长1倍以上。

+107%+197%-20%+132%+17%+20%+171%+23%-18%05101520253035图特斯拉销量构成(万辆,分车型)资料来源:EVVolumes,海通证券研究所6图2019年Model3销量构成(分地区)2、重点车企:特斯拉特斯拉2019年新能源汽车销量超37万辆,同比+51%;其中Model3销量超30万辆,同比+107%,贡献了80%以上销量。

Model32019年主要销售区域仍然为美国,荷兰、中国随后各占据10%的份额,大家预计随着2019年底特斯拉国产工厂投产,今年国内销售占比将快速提升,并进一步支撑特斯拉的销量增长。

01020304020152016201720182019Model3ModelXModelSRoadsterUSA50%Netherlands10%China10%Canada5%Norway5%Others20%USA49%China18%Norway4%Canada4%UK4%Others21%图2019年ModelS&X销量构成(分地区)EV28%PHEV72%资料来源:EVVolumes,海通证券研究所72、重点车企:宝马宝马2019年新能源汽车销量超15万辆,同比+6%;其中i3、530LePHEV及530ePHEV三款车型合计贡献了60%以上销量。

从地区来看,中国是宝马新能源车型的第一大销售市场,占到了22%的比例。

从销量结构来看,2019年宝马NEV车型72%的销量由PHEV贡献,其中5系、2系、3系的插混车型均已销售过万。

China22%Germany16%UK13%USA9%Norway6%Others34%012345图2019年BMW前十大NEV销量(万辆)图2019年BMWNEV销量构成(分地区)图2019年BMWNEV销量构成(分动力)资料来源:EVVolumes,海通证券研究所82、重点车企:大众集团大众集团2019年新能源汽车销量14万辆,同比+69%;其中e-Golf、PassatGTE及奥迪e-tron三款车型合计贡献了60%以上销量。

从地区来看,中国是大众集团新能源车型的第一大销售市场,占到了36%的比例。

从销量结构来看,2019年大众集团NEV车型超过一半的销量由BEV贡献。

图2019年大众集团前十大NEV销量(万辆)图2019年大众集团NEV销量构成(分地区)图2019年大众集团NEV销量构成(分动力)China36%Germany13%Norway12%USA9%Netherlands5%Others25%EV56%PHEV44%012343、投资观点9电动化板块建议关注三电核心产业链龙头标的及特斯拉相关产业链,包括宁德时代(动力电池全球龙头)具有核心技术壁垒、斯达半导(电机控制器IGBT模块国内龙头)以及车载OBC及DC/DC相关标的等。

风险提示:汽车行业景气大幅低于预期,新能源汽车渗透不及预期。

分析师声明和研究团队分析师声明王猛杜威本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于编辑的职业理解,清晰准确地反映了编辑的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

汽车研究团队:首席分析师王猛SAC执业证书编号:S0850517090004电话:021-23154017Email:wm10860@htsec.com10联系人:曹雅倩电话:021-23154145Email:cyq12265@htsec.com杜威SAC执业证书编号:S0850517070002电话:0755-82900463Email:dw11213@htsec.com信息披露和法律声明投资评级说明法律声明本报告仅供海通证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

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根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限企业的经营范围包括证券投资咨询业务。

1.投资评级的比较和评级标准:以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后6个月内的企业股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;2.市场基准指数的比较标准:A股市场以海通综指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上;中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间;弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。

行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。

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