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万和证券-每周策略:海外风险影响短期市场情绪,回调企稳后或逐步回暖-200727
2020-07-30 10:35:13  沈彦東
研报摘要

  主要观点:
  中美关系出现新变化,市场风险偏好下降。7月21日,美国政府突然要求中国政府在72小时内关闭驻休斯敦总领事馆,并撤离所有人员;7月24日,中国政府予以对等回应,决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。大家认为中美关系的不确定性正导致市场风险偏好下降,一方面今年由于疫情的原因,虽然上半年进出口整体表现不佳,但环比来看Q2的恢复程度相对较好,而中美关系的变化也对未来进出口的恢复带来负面影响,存在一定的不确定性;而另一方面今年是美国的大选年,疫情叠加经济倒退使川普政府的竞选压力大增,在此情况下中美博弈成为川普政府引导民意的重要手段,此次的外交冲突就是川普政府转移矛盾的又一次尝试。大家认为此次虽然中美关系出现新的变化,但整体来看仍然是偏短期的情绪影响,这主要是因为我国内部经济基本面恢复情况较好,外部环境变化虽会带来一定的不确定性,但显然我国内部支撑的重要性更为突出。整体来看大家依然维持中期策略的判断,中美关系是下半年行情的外部影响因素,但对市场的影响已经边际钝化,其影响力逐步减弱。
  基本面支撑行情,市场回调企稳后或逐步回暖。上周策略《短期调整无碍整体行情,基本面支撑市场情绪》中大家分析,整体来看我国基本面持续改善。今年受疫情影响,内需的重要性凸显,在海外需求疲软的环境下,扩大内需是基本面持续恢复的重要保障。扩大内需是大家应对当前逆全球化形势的重要举措,而我国巨大的市场空间,也是大家可以持续实施扩大内需战略的重要底气。从上半年基本面数据来看,Q2已经明显呈现出逐步恢复的趋势,虽然需求端恢复速度不及预期,但生产端的恢复程度明显更优,因此大家认为在接下来的Q3基本面仍将保持逐步恢复的趋势,这也就保证了大部分企业业绩的逐步恢复,市场支撑基本盘仍在;此次因中美关系变化导致市场调整更多的是市场短期情绪的释放,在调整企稳后市场或将逐步恢复。行业方面可关注券商、消费、传媒、新基建。
  风险提示:疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期
  
研报全文

万和证券-每周策略:海外风险影响短期市场情绪,回调企稳后或逐步回暖-200727

请阅读正文之后的信息披露和重要声明图表1上周A股市场主要指数周涨跌幅指数涨跌幅点数沪综指-0.54%3196.77深成指-1.37%12935.70上证50-0.87%3158.29沪深300-0.86%4505.59中小板-2.34%8555.14创业板-1.30%2627.84数据来源:Wind,万和证券研究所图表2上周国际市场主要指数周涨跌幅指数涨跌幅点数道琼斯工业指数-0.7626,469.89纳斯达克指数-1.3310,363.18标普500-0.283,215.63富时100-2.656,123.82日经2250.2422,751.61恒生指数-1.5324,705.33数据来源:Wind,万和证券研究所图表3近一年主要指数走势数据来源:Wind,万和证券研究所分析师:沈彦東执业证书:S0380519100001联系电话:0755-82830333(195)邮箱:shenyd@wanhesec.com海外风险影响短期市场情绪,回调企稳后或逐步回暖主要观点:中美关系出现新变化,市场风险偏好下降。

7月21日,美国政府突然要求中国政府在72小时内关闭驻休斯敦总领事馆,并撤离所有人员;7月24日,中国政府予以对等回应,决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。

大家认为中美关系的不确定性正导致市场风险偏好下降,一方面今年由于疫情的原因,虽然上半年进出口整体表现不佳,但环比来看Q2的恢复程度相对较好,而中美关系的变化也对未来进出口的恢复带来负面影响,存在一定的不确定性;而另一方面今年是美国的大选年,疫情叠加经济倒退使川普政府的竞选压力大增,在此情况下中美博弈成为川普政府引导民意的重要手段,此次的外交冲突就是川普政府转移矛盾的又一次尝试。

大家认为此次虽然中美关系出现新的变化,但整体来看仍然是偏短期的情绪影响,这主要是因为我国内部经济基本面恢复情况较好,外部环境变化虽会带来一定的不确定性,但显然我国内部支撑的重要性更为突出。

整体来看大家依然维持中期策略的判断,中美关系是下半年行情的外部影响因素,但对市场的影响已经边际钝化,其影响力逐步减弱。

基本面支撑行情,市场回调企稳后或逐步回暖。

上周策略《短期调整无碍整体行情,基本面支撑市场情绪》中大家分析,整体来看我国基本面持续改善。

今年受疫情影响,内需的重要性凸显,在海外需求疲软的环境下,扩大内需是基本面持续恢复的重要保障。

扩大内需是大家应对当前逆全球化形势的重要举措,而我国巨大的市场空间,也是大家可以持续实施扩大内需战略的重要底气。

从上半年基本面数据来看,Q2已经明显呈现出逐步恢复的趋势,虽然需求端恢复速度不及预期,但生产端的恢复程度明显更优,因此大家认为在接下来的Q3基本面仍将保持逐步恢复的趋势,这也就保证了大部分企业业绩的逐步恢复,市场支撑基本盘仍在;此次因中美关系变化导致市场调整更多的是市场短期情绪的释放,在调整企稳后市场或将逐步恢复。

行业方面可关注券商、消费、传媒、新基建。

风险提示:疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期0.600.700.800.901.001.101.201.301.401.501.601.701.801.902.002.102.202.302.40上证综指深证成指创业板指2020年7月27日证券研究报告/策略研究/每周策略必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明目录一、万和策略观点...........................................................................................................................................................4二、上周市场回顾...........................................................................................................................................................5三、深圳国企指数...........................................................................................................................................................8四、风险提示...................................................................................................................................................................9必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明图表1上周A股市场主要指数周涨跌幅...................................................................................................................1图表2上周国际市场主要指数周涨跌幅...................................................................................................................1图表3上周主要股指表现...........................................................................................................................................5图表4申万一级行业涨跌幅情况(%)....................................................................................................................6图表5沪深两市周内日均成交额(亿元)...............................................................................................................6图表6沪深两市周内日均成交量(亿股)...............................................................................................................6图表7申万一级行业周内主力资金流向(亿元)...................................................................................................7图表8沪深港通南向资金情况(人民币/亿).........................................................................................................7图表9沪深港通北向资金情况(人民币/亿).........................................................................................................7图表10融资融券余额情况(亿元).........................................................................................................................7图表11SHIBOR-1周(%)........................................................................................................................................8图表1210年期国债收益率(%).............................................................................................................................8图表13深圳国资上市企业指数走势.........................................................................................................................8图表14上周深圳国资上市企业涨跌幅(%)..........................................................................................................9必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明一、万和策略观点中美关系出现新变化,市场风险偏好下降。

7月21日,美国政府突然要求中国政府在72小时内关闭驻休斯敦总领事馆,并撤离所有人员;7月24日,中国政府予以对等回应,决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。

自2018年以来,中美关系开始出现新的变化,从贸易摩擦到科技摩擦,再到此次的外交冲突,中美关系也成为今年影响市场的重要因素。

虽然从近期市场表现来看,中美摩擦对市场的影响出现边际钝化,但前期的摩擦主要集中在贸易和科技领域,此次的外交冲突是中美摩擦的又一次升级,同时也成为近期除疫情外影响市场的主要因素。

大家曾多次分析到中美摩擦的常态化和长期化,市场对此也有一定的预期,但此次外交冲突超出市场预期,市场对此反应也相对较强。

从观察市场情绪指标的成交量与成交额来说,7月中旬左右,日均成交额维持在15000亿元左右,而日均成交量也在1000亿股以上,而上周日均成交额回落至12000亿元左右,成交量也跌破1000亿股,对比来看,中美关系的新变化对市场情绪影响明显。

大家认为中美关系的不确定性正导致市场风险偏好下降,一方面今年由于疫情的原因,虽然上半年进出口整体表现不佳,但环比来看Q2的恢复程度相对较好,而中美关系的变化也对未来进出口的恢复带来负面影响,存在一定的不确定性;而另一方面今年是美国的大选年,疫情叠加经济倒退使川普政府的竞选压力大增,在此情况下中美博弈成为川普政府引导民意的重要手段,此次的外交冲突就是川普政府转移矛盾的又一次尝试。

大家认为此次虽然中美关系出现新的变化,但整体来看仍然是偏短期的情绪影响,这主要是因为我国内部经济基本面恢复情况较好,外部环境变化虽会带来一定的不确定性,但显然我国内部支撑的重要性更为突出。

整体来看大家依然维持中期策略的判断,中美关系是下半年行情的外部影响因素,但对市场的影响已经边际钝化,其影响力逐步减弱。

基本面支撑行情,市场回调企稳后或逐步回暖。

上周策略《短期调整无碍整体行情,基本面支撑市场情绪》中大家分析,整体来看我国基本面持续改善。

在此判断下,大家认为目前市场的整体支撑相对较强,虽然短期来看有外部扰动因素干扰,但基本面对市场行情形成基本支撑。

7月21日,习大大在企业家座谈会上讲话再次强调“面向未来,大家要逐步形成以国内大循环为主题、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

今年受疫情影响,内需的必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明重要性凸显,在海外需求疲软的环境下,扩大内需是基本面持续恢复的重要保障。

扩大内需是大家应对当前逆全球化形势的重要举措,而我国巨大的市场空间,也是大家可以持续实施扩大内需战略的重要底气。

从上半年基本面数据来看,Q2已经明显呈现出逐步恢复的趋势,虽然需求端恢复速度不及预期,但生产端的恢复程度明显更优,因此大家认为在接下来的Q3基本面仍将保持逐步恢复的趋势,这也就保证了大部分企业业绩的逐步恢复,市场支撑基本盘仍在;此次因中美关系变化导致市场调整更多的是市场短期情绪的释放,在调整企稳后市场或将逐步恢复。

行业方面可关注券商、消费、传媒、新基建。

二、上周市场回顾上周市场主要指震荡向好,沪综指、深成指、创业板指周K均收阴。

盘面上,沪指上周下跌-0.54%,报3196.77点;成指下跌-1.37%,报12935.70点;创业板指下跌-1.30%,报2627.84点;中小板指下跌-2.34%,报8555.14点;沪深300下跌-0.86%,报4505.59点;上证50下跌-0.87%,报3158.29点。

图表3上周主要股指表现资料来源:Wind,万和证券研究所板块方面,申万一级行业涨跌互现,国防军工(7.97%)、休闲服务(3.34%)、有色金属(2.81%)表现尚可,通信(-3.99%)、银行(-2.96%)、电子(-2.90%)等表现不佳。

概念题材方面,南北船合并指数(13.91%)、航母指数(9.17%)、稀土指数(8.00%)等表现尚可;智能音箱指数(-5.17%)、网红经济指数(--0.54%-1.37%-0.87%-0.86%-2.34%-1.30%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%上证指数深证成指上证50沪深300中小板指创业板指必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明5.11%)、垃圾发电指数(-4.80%)等表现不佳。

图表4申万一级行业涨跌幅情况(%)资料来源:Wind,万和证券研究所上周两市日均成交额、成交量均有所回落。

上周沪深两市周日均成交额为12150.63亿,环比上期15141.10亿回落-19.75%;两市日均成交量912.41亿股,环比回落-19.31%。

上周申万一级行业资金呈现主力净流出状态,其中电子、非银金融、医药生物净流出最大,分别净流出-421.64、-385.77、-247.76亿元。

上周北上资金呈现净流出状态,以人民币计陆股通北向合计流出-247.51亿元,其中沪股通流出-156.08亿,深股通流出-91.43亿;两融余额环比上升,截至周五收13875.64亿元,环比上期上升51.27亿元;其中融资余额13411.20亿元,融券余额464.44亿元。

图表5沪深两市周内日均成交额(亿元)图表6沪深两市周内日均成交量(亿股)资料来源:Wind,万和证券研究所资料来源:Wind,万和证券研究所-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%国防军工休闲服务有色金属电气设备采掘建筑材料机械设备医药生物化工家用电器汽车建筑装饰农林牧渔钢铁轻工制造纺织服装房地产综合交通运输食品饮料公用事业非银金融传媒计算机商业贸易电子银行通信5,409.376,741.2705,00010,00015,00020,0002020-1-242020-2-32020-2-132020-2-232020-3-42020-3-142020-3-242020-4-32020-4-132020-4-232020-5-32020-5-132020-5-232020-6-22020-6-122020-6-222020-7-22020-7-122020-7-22沪市深市235.49356.04-2004006008001,0001,2001,400沪综指深成指必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明图表7申万一级行业周内主力资金流向(亿元)资料来源:Wind,万和证券研究所图表8沪深港通南向资金情况(人民币/亿)图表9沪深港通北向资金情况(人民币/亿)资料来源:Wind,万和证券研究所资料来源:Wind,万和证券研究所图表10融资融券余额情况(亿元)资料来源:Wind,万和证券研究所-4,500,000-4,000,000-3,500,000-3,000,000-2,500,000-2,000,000-1,500,000-1,000,000-500,0000家用电器休闲服务纺织服装钢铁综合采掘建筑材料建筑装饰轻工制造商业贸易交通运输公用事业房地产国防军工电气设备汽车农林牧渔有色金属机械设备食品饮料银行化工通信传媒计算机医药生物非银金融电子-150-100-50050100150200250300350沪指港股通深市港股通-300-200-1000100200300沪股通深股通301302303304305307,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,000融资余额融券余额(右)必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明银行间流动性相对充沛。

SHIBOR(1周)周五报2.1470%;十年期国债收益率环比下降,上周五收2.8612%。

图表11SHIBOR-1周(%)图表1210年期国债收益率(%)资料来源:Wind,万和证券研究所资料来源:Wind,万和证券研究所三、深圳国企指数上周(7月20日—7月24日)深圳国资上市企业指数由989.68点下跌至983.19点,跌幅-0.66%。

图表13深圳国资上市企业指数走势资料来源:Wind,万和证券研究所备注:为全面反映深圳市国资上市企业股票价格变动的概貌和运行状况,万和证券研究所于2018年9月新编制了深圳市全国资上市企业指数,称为深圳国资上市企业指数。

深圳国资上市企业指数纳入26家上市企业,其中A股上市企业23家,H股上市企业3家。

深圳国资上市企业指数以2016年12月31日为基期,以1000为基点,是以全市值为权数的加权综合股价指数。

上周国资个股涨幅最大的为:天音控股(+18.09%),盐田港(+12.32%),沙河股份(+8.53%);跌幅最大的为:深南电A(-7.81%),中新赛克(-5.67%)1.501.601.701.801.902.002.102.202.302.402.502020-022020-032020-042020-052020-062020-072.42.52.62.72.82.93.03.13.22020-022020-032020-042020-052020-062020-075006007008009001,0001,1001,2002018-072018-072018-082018-082018-082018-092018-092018-102018-102018-112018-112018-122018-122019-012019-012019-022019-022019-032019-032019-032019-042019-042019-052019-052019-062019-062019-072019-072019-082019-082019-082019-092019-092019-102019-102019-112019-112019-122019-122020-012020-012020-012020-022020-022020-032020-032020-042020-042020-052020-052020-062020-062020-072020-07必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明深圳机场(-4.34%)。

图表14上周深圳国资上市企业涨跌幅(%)资料来源:Wind,万和证券研究所四、风险提示疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。

18.0912.328.537.357.33-3.23-3.61-4.34-5.67-7.81-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00天音控股盐田港沙河股份深纺织A深赛格国信证券特力A深圳机场中新赛克深南电A必赢56net手机版报告请阅读正文之后的信息披露和重要声明本企业具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。

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