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东吴证券-MCN行业深度报告:内容消费时代到来,拥抱MCN发展的黄金年代-200102
2020-01-02 13:50:35  张良卫,周良玖
研报摘要

  网红中介MCN:上接优质内容,下寻平台变现
   MCN (Multi-channel Networks),意为多频道网络,起初是内容生产者和YouTube之间的中介。美国MCN不涉及内容生产,只是将内容创编辑联合起来建立频道,助其解决推广和变现问题。中国MCN在原有职能上进行了扩展,利用自身资源为网红提供生产支撑、账号运营等专业化服务。简而言之,MCN是一种中介企业,它将网红联合在一起形成矩阵,上游对接优质内容,下游寻找推广平台变现。
   MCN的内容类型覆盖文字、图片、视频、直播等领域,分发渠道包括互联网社会化媒体、网络视频、内容资讯、电商导购等不同领域的平台,变现能力强且变现模式多元,包括但不限于广告收益分成、电商销售分成、流量分成、IP衍生品销售等。
  风险提示
  电商直播业务拓展不及预期
  直播电商行业目前处于成长期,各大平台大规模探索和发展各类相关业务,,业务拓展进度可能低于预期
  内容产出稳定性下降风险
  行业在内容产出及用户争夺方面竞争激烈,机构内容产出的不稳定性,可能对未来业绩释放造成不利影响
  行业竞争加剧
  行业目前仍处快速增长期,可能存在竞争对手大量涌入,竞争格局不稳定等问题,新模式的出现可能改变竞争格局
  政策监管风险
  互联网行业政策监管要求较高,对于直播带货行业、直播主等监管问题可能影响行业进展
   5G落地不及预期
  技术落地不及预期可能会拖累行业发展进度
研报全文

东吴证券-MCN行业深度报告:内容消费时代到来,拥抱MCN发展的黄金年代-200102

证券分析师:张良卫执业证书编号:S0600516070001联系邮箱:zhanglw@dwzq.com.cn二零二零年一月证券分析师:周良玖执业证书编号:S0600517110002联系邮箱:zhoulj@dwzq.com.cn二零二零年一月内容消费时代到来,拥抱MCN发展的黄金年代证券研究报告——行业深度报告:MCN行业深度报告研究助理:李赛联系邮箱:lis@dwzq.com.cn二零二零年一月目录相关投资标的梳理何为MCN:对接内容与平台,广告电商为变现双翼空间探讨:内容消费+技术驱动,撬动百亿级市场规模趋势探析:二八分化愈显,国际化成为新方向风险提示何为MCN:对接内容与平台,广告电商为变现双翼广告投放社区维护垂直产品生产IP复制KOL生产模式旗舰PGC培养生产系列内容图表:中国MCN产业链MCN(Multi-channelNetworks),意为多频道网络,起初是内容生产者和YouTube之间的中介。

美国MCN不涉及内容生产,只是将内容创编辑联合起来建立频道,助其解决推广和变现问题。

中国MCN在原有职能上进行了扩展,利用自身资源为网红提供生产支撑、账号运营等专业化服务。

简而言之,MCN是一种中介企业,它将网红联合在一起形成矩阵,上游对接优质内容,下游寻找推广平台变现。

MCN的内容类型覆盖文字、图片、视频、直播等领域,分发渠道包括互联网社会化媒体、网络视频、内容资讯、电商导购等不同领域的平台,变现能力强且变现模式多元,包括但不限于广告收益分成、电商销售分成、流量分成、IP衍生品销售等。

资料来源:克劳锐,东吴证券研究所图表:内容类型1.1网红中介MCN:上接优质内容,下寻平台变现文字图片短视频音频直播影视节目优质内容/PGC内容MCN平台推广上游:找内容下游:找流量内容包装流量配置水平扩展垂直上行短视频—网剧—大影片4图表:MCN机构孵化网红的流程资料来源:艾瑞咨询,东吴证券研究所创作支撑明确特色流量曝光商业变现红人挖掘MCN机构从网络上挖掘有潜力的红人,同时也可能会从其他MCN机构挖来新星红人签约合作发掘到愿意合作的网红后,MCN机构与之签约并确定合作模式及合作内容签约网红后,MCN机构结合红人自身的优势领域及机构擅长内容形式,对红人进行精准定位,建立人设MCN在红人创作的过程中提供创意、内容形式、制作方法上的建议和帮助,加快内容生产速度在内容相符的各平台对创作内容进行针对性投放,同时以大带小,通过自家头部网红的宣传为新红人提供充足曝光机会当红人的粉丝数量达到一定体量时,为其提供各种商业机会,包括广告、电商以及商业演出等方面的合作,助其完成流量变现1.2核心职能:全方位孵化网红,提高内容变现速率随着MCN机构产业链在国内发展的不断完善,其在网红经济发展成熟的过程中带来的助益也日益明显。

对网红而言,MCN机构在内容创作、流量曝光、商业变现上的支撑最为关键。

作为规模化的运营机构,MCN自身拥有的成熟创作经验、海量广告及电商资源、头部MCN巨大的影响力以及更高的议价能力,可以为新网红带来更舒适便利的创作环境、更优质的商业变现机会、更频繁的曝光机会和更高的毛利率,最终提高网红内容变现的速度和效率。

目前90%以上的头部网红都已签约MCN机构,未来,MCN将成为网红不可或缺的合作伙伴。

5图表:变现方式分类图表:MCN不同机构变现方式占比资料来源:克劳锐,东吴证券研究所B端C端衍生品销售红人电商直播打赏内容电商常识付费商业合作流量分成平台补贴广告营销IP授权1.3变现方式:以内容电商和广告营销为主,多元变现目前,MCN变现方式以广告营销、内容电商、平台补贴模式为主,辅以IP授权、课程销售、衍生品销售。

MCN整体主要依靠广告营销、平台补贴来变现,内容电商占比较低;头部MCN高度依赖内容电商与广告营销作为收入来源,目前仍以广告营销变现为主,但内容电商的潜力持续释放,未来很有可能成为最重要的变现模式。

6资料来源:艾瑞咨询,各大企业官网,东吴证券研究所图表:内容电商变现方式与代表企业蜂群学问飞博共创橘子娱乐青藤学问如涵控股美one微念无忧传媒广告营销变现方式从品牌商出发,由品牌方提出广告需求,MCN根据产品属性、客户要求、KOL资源为其制定整合营销计划,选择合适的KOL矩阵制作对应的内容,KOL在向粉丝进行内容输出的同时驱使粉丝产生购买行为,最终完成价值闭环。

内容电商变现方式从KOL出发,由KOL制作的内容决定未来销售的产品,MCN机构提供营运支撑,由于KOL制作的内容往往与推荐的产品高度相关,内容的受众也与产品的潜在消费者高度契合,粉丝更容易受到KOL的推荐而产生购买行为。

图表:广告营销变现方式与代表企业1.3变现方式:以内容电商和广告营销为主,多元变现7图表:七大业态分类资料来源:克劳锐,东吴证券研究所图表:MCN分类MCN共有七种业态,以内容生产和运营业态为基础内核、其他五大业态为变现外延,组合式谋求差异化发展。

MCN根据内容类型将自制内容投放至不同的平台。

短视频MCN偏向组合营销业态进行变现;直播MCN则偏向组合电商业态进行变现。

目前直播MCN得益于直播电商的蓬勃发展正快速崛起,与短视频MCN形成双雄争霸之势。

类别特点典型举例内容生产业态工业化、IP化二更为视频制编辑提供统一引导运营业态衔接内容与平台洋葱孵化办公室小野营销业态整合营销,多渠道分发蜂群制作《恋与制作人》全案推广电商业态注重与粉丝之间的沟通美ONE红人李佳琦直播带货YSL口红经纪业态利用资源优势进行组合营销Papitube签约众多个性艺人社群/常识付费业态粉丝沉淀专业变现米未推出《马东的职场B计划》课程IP授权、版权业态变现效率缓慢大禹授权《一禅小和尚》动画IP类型主要企业主要平台短视频MCN新片场、蜂群、papitube、二更、洋葱抖音、快手、B站、微博直播MCN如涵、无忧传媒、微念、美ONE、薇龙淘宝、蘑菇街、抖音、快手动漫MCN飞博共创、鼓山学问、大禹网络微博、微信、B站综合MCN青藤学问、古麦嘉禾、橘子娱乐全平台1.4MCN分类:以内容生产和运营为内核差异化发展8空间探讨:内容消费+技术驱动,撬动百亿级市场规模图表:2017-2018年与微博合作MCN机构数量图表:平台MCN招募计划52019170500100015002000250020172018MCN机构数量(个)269%142532017年4月大鱼号推出针对MCN机构的“大鱼计划”9月美拍举行MCN战略启动仪式11月网易号平台重磅推出“MCN功能”12月美拍宣布MCN战略再升级2016年9月微博率先启动MCN管理系统内测2019年趣头条号宣布推出“麦浪计划”,计划每月为100家原创短视频机构提供百亿流量的支撑2018年7月,快手MCN合作计划正式开启;9月,抖音官方广告接单平台抖音星图上线未来?资料来源:艾瑞咨询,新浪网,东吴证券研究所2.1平台扶持MCN发展,构建良性循环平台自16年始,对MCN机构进行扶植与帮助,为其提供更多的流量以及更高效的宣发渠道。

平台的扶持使机构可以将更多的精力放在内容的产出上,提高了内容质量,同时优秀的内容也会为平台带来了更多的用户,二者形成良性循环。

目前各大平台均已推出了自己的MCN机构招募计划,吸引优质MCN机构入驻。

截止2018年,微博合作的MCN机构数量达到1917家,较去年增长269%。

合作覆盖领域达53个。

截止2018年4月,网易号平台已接入138家MCN机构,覆盖全网头部MCN机构90%以上。

10图表:2016-2018我国短视频行业市场规模走势资料来源:CTR,前瞻产业研究所,克劳锐,东吴证券研究所1955.3467.160001002003004005006007002016201720182020E市场规模(亿元)1.534.16.488.57168%58%32%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01234567892016201720182019H1用户规模(亿人)同比增速(%)图表:2016-2019我国短视频用户规模情况2.2短视频异军突起,成为MCN发展重要助推力量短视频平台异军突起,成为MCN机构发展的重要助推力量。

2016年短视频行业开始崛起并迅猛发展,催生出广告、电商等大量变现需求,成为MCN机构发展的重要推动力量。

据CTR数据显示,截至2019年上半年,短视频月活跃用户数量同比增长32%;短视频月人均使用时长同比增长9%,其月人均使用时长是在线视频的近2倍,时长占总上网市场时长的11.4%,超过综合视频(8.3%),成为仅次于即时通讯的第二大应用类型。

短视频行业近三年保持快速增长。

截至2018年底,我国短视频行业市场规模达467亿元,较2017年55亿元增长745%,预计2020年整体市场规模将达600亿;我国短视频用户规模达6.48亿(高出长视频用户0.36亿),同比增长58%;短视频月总使用时长同比上涨1.7倍。

图表:短视频及MCN机构发展历程2015年之前萌芽期2015-2016发展期2017-2018爆发期2018-2019少量内容机构引入MCN各平台逐步尝试MCN模式,广告宣传等为主要收入行业井喷式增长。

电商成为另一主要收入来源头部MCN效应渐显;依托新平台,新MCN仍不断涌现进化期出现快手、秒拍、美拍等平台Papi酱走红,抖音、梨视频上线资本入场,平台布局,用户数、使用时长大幅增加市场格局及变现模式趋稳,头条、土豆转型升级短视频MCN11图表:淘宝直播界面资料来源:淘宝APP,新浪网,东吴证券研究所图表:直播电商产业链2.3电商直播成为内容消费新风口,为行业带来新动能直播电商完成由“人找货”向“货找人”的转变,依靠主播紧密联系消费者、商户。

对于消费者来说,直播电商的即时化属性,让用户所看即所得,并能参与与主播的互动,增强购物体验。

主播凭借专业能力帮助用户选品,凭借流量优势向品牌商获取低价优惠,并依托粉丝互动、限量秒杀等方法,缩短其决策时间,充分激发购物欲望并引导迅速下单。

对于商家来说,直播电商提供了一个新的、更好触达消费者的渠道,降低生产和运营成本;同时能够反馈甚至引领消费者喜好,从而实现反向定制。

上游下游中游消费者商品服务MCN+KOL直播/流量平台商户12图表:淘宝直播成交渗透率发展趋势(无具体数据,参考趋势,19年约为3%)17Q217Q117Q417Q318Q218Q118Q318Q4图表:2017-2020年淘宝直播交易规模(亿元)2001000200030000500100015002000250030003500201720182019E2020E从内容电商化到电商内容化,2018年淘宝直播快速发展。

最初流量平台以电商谋求变现,电商直播兴起,后来电商平台谋求电商内容化,纷纷加入直播战局。

2018年淘宝直播快速发展,主播人数较此前一年增长180%,全年拉动GMV破1000亿,同比增长400%,进店转化率超65%,日直播场次超6万,直播时长超15万小时,有81名主播年引导成交过亿。

大家预计2019/2020年淘宝直播GMV分别达2000/3000亿元。

大家预计alibaba2019全年GMV达6.4万亿,按照2000亿电商直播GMV预计,目前电商直播渗透率仅约3%。

淘宝直播成交渗透率在过去两年内翻了四番。

主要归因于下沉市场的拓展以及部分品类(珠宝玉石类)线上渗透率的大幅提升。

大家预计2020年淘宝直播GMV达3000亿元,商家支付给主播和机构的佣金比例一般为15%-20%,由此预计KOL+MCN机构对应市场规模约500亿元。

2.3电商直播成为内容消费新风口,为行业带来新动能资料来源:淘榜单&淘宝直播,东吴证券研究所13资料来源:QuestMobile,新浪网,东吴证券研究所2019年双11头部主播带货效果明显。

以淘宝直播为例,2019年“双11”手机淘宝App内观看直播的用户共计4133万,同比增长130.5%,当天带动近200亿元的成交,约占双11成交额的7.5%。

薇娅和李佳琦“双11”直播间同时观看人数超过3000万,其中薇娅实现成交额27亿+(超过2018年全年薇娅带货交易额),李佳琦实现成交额10亿+,带货能力堪比顶级商场。

直播带货商业潜力吸引各内容&电商平台纷纷入局,2020年有望加码。

抖音、B站、小红书、拼多多等流量平台有望在2020年加码直播电商领域。

图表:手机淘宝APP内观看直播用户规模图表:2018薇娅与各顶级商圈销售额对比(亿元)图表:电商&流量平台布局直播179341330500100015002000250030003500400045002018年双11当天2019年双11当天手机淘宝app内观看直播用户规模(万)2017年2018年2019年2020年2016年3月,蘑菇街开启直播功能4月,淘宝直播正式发布8月,苏宁易购开启直播9月,京东直播功能上线2月,抖音开始直播带货3月,快手推出“快手小店”B站、小红书等预计加码电商直播布局1月,淘宝直播app上线5月,Tencent直播上线电商功能6月,小红书内测直播功能首播11月,拼多多开启好货直播快手开启直播带货2.3电商直播成为内容消费新风口,为行业带来新动能4430272505101520253035404550北京朝阳大悦城上海正大广场薇娅深圳金光华广场14资料来源:艾瑞咨询,克劳锐,东吴证券研究所2.4MCN市场规模达百亿级,电商直播领域仍有红利近三年MCN机构数量保持高速增长。

根据克劳锐统计,2015年,我国MCN机构数量仅160家,截至2018年,MCN机构数量已经超过了5000家。

市场规模达百亿级,电商直播领域MCN仍将享受行业红利。

根据艾瑞咨询,2016年MCN市场规模仅46亿,同比增长475%,2017年同比增长96%,预计2018年MCN市场规模达百亿级,其中头部贡献率占六成。

目前电商直播领域仍处行业爆发期,布局于此的MCN机构有望继续享受行业红利。

1604201700580065000100020003000400050006000700020152016201720182019MCN机构数量(家)图表:MCN机构数量图表:MCN市场规模及预测图表:中国MCN机构地理图鉴84690.3475%96.3%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%0102030405060708090100201520162017市场规模(亿)增长率(%)15资料来源:新浪网,东吴证券研究所直播对网络带宽和稳定性要求较高,并且流量消耗巨大,因而,无论是主播还是观众,目前主要是依托固定宽带使用直播。

5G网络高速率、大容量、低时延高可靠的特点可提升用户直播体验。

“5G+直播”解决了高清直播的卡顿问题,释放了主播和用户进行直播和观看的限制,提高了直播的稳定性,为用户带来了更好的直播体验。

5G时代催生更多直播体验方式。

多路直播、VR直播、8K画质等直播技术的创新为直播行业提供了新的弯道超车的机会。

图表:5G+直播带来用户直播体验提升5G对直播行业影响低时延高可靠大容量高速率解决标清、高清直播中的卡顿问题保障用户在人员密集区域流畅地使用直播服务提高直播稳定性5G传输速率是4G的10-100倍最大流量密度是4G的100倍最大连接密度是4G的10倍网络抗干扰能力大幅提升5G技术提升直播2.55G时代直播业态有望迎来更高增长16趋势探析:二八分化愈显,国际化成为新方向图表:2016-2018年头部MCN机构营收规模分布情况图表:2016-2018年MCN机构签约账号规模分布情况亿级资料来源:克劳锐,东吴证券研究所3.1趋势一:二八分化愈显,爆发期中腰部仍存机会头部亿级MCN占比越来越大,二八分化显现。

预计2018年MCN市场规模达百亿级,其中头部MCN撬动了60%的市场规模。

头部MCN具有更强的红人孵化能力和签约能力,未来平台会更倾向与头部MCN签约独家合作伙伴关系,“二八定律”呈现,但同时大家认为行业爆发期中腰部机构仍存增长红利。

头部MCN旗下将拥有更多的内容创编辑,规模效益凸显。

头部MCN相比中尾部MCN拥有更系统的培训体系、更强的广告及电商资源和更广泛的社会影响力,可以为网红带来更成熟的创作模式、更宽广的变现渠道以及更频繁的曝光机会,网红出于自身利益考虑,更愿意与大型MCN机构签约。

18图表:中国移动互联网月活跃用户规模趋势图表:成功出海网红资料来源:QuestMobile,新浪网,东吴证券研究所3.2趋势二:国际化成为新方向,出海大有可为国内市场遇流量瓶颈,出海市场广阔。

2019年上半年中国移动互联网月度活跃设备规模触顶11.4亿,Q2用户规模单季度不增反降,增量红利已消失殆尽,存量竞争愈加白热化。

相比之下,国外主流短视频平台YouTube月活20亿,为国内头部平台抖音月活4倍,但中国KOL寥寥可数,海外增量市场潜力巨大。

据Mediakix调查显示,预计到2020年,全球网红营销广告支出将达到100亿美金,中国MCN有望从中分一杯羹。

MCN旗下网红出海成功案例频出。

洋葱学问的办公室小野作为最早出海的网红,凭借奇特的办公室美食脑洞在国外获得不少关注,在YouTube上拥有超过700万粉丝,累计观看量高达16亿,单月广告联盟收入401万,一年的广告分红预计5508万。

微念旗下被誉为“东方美食生活家”的李子柒YouTube拥有580万粉丝,累计观看量高达6840万,单月广告联盟收入达480万,是YouTube上国内单个视频合作费用最高的账号。

如何复制小野和李子柒出海成功的案例将成为开拓海外市场的首要问题。

0%1%2%3%4%5%6%7%10.610.710.810.91111.111.211.311.411.52018.012018.032018.052018.072018.092018.112019.012019.032019.05月活跃用户规模(亿)同比增长率Q2净降193万2018年全年净增4607万元2018年1-6月净增570万元19图表:MCN面临的挑战资料来源:新浪网,东吴证券研究所3.3MCN可能面临的挑战:内容生产与KOL控制能力生产过程中出现创意匮乏、内容同质化的现象。

不同短视频节目风格和模式大多相似,对于MCN机构之间,如立足于生活化的Papitube、新片场等在相关的美食、美妆、旅行等领域的标签是完全重合的,高度相似的内容让用户很难辨别。

“红人出走”降低内容生产的稳定性。

MCN机构对头部内容创编辑的管控和约束能力较弱,随时都会面临直播主播被挖走的风险,致使MCN机构一方面浪费资源为他人做嫁衣,另一方面内容生产的稳定性得不到保障。

缺乏孵化优质内容生产者的能力。

观众审美疲劳加剧,捧出红人的难度不断上升。

如涵旗下的100+名网红,除了早期张大奕外,再也没有出现一个头部KOL。

美One也坦言无法复制李佳琦。

短视频平台布局内容端,或将涉足MCN。

靠平台扶持获得流量红利的阶段已成过去时。

后入场MCN的制作需要更精良、创作能力要求更高,才可能与抖音这样既做裁判、又做运动员的平台同场竞技。

内部挑战123缺乏孵化头部KOL能力“红人出走”内容同质化外部挑战短视频平台布局涉足MCN20相关投资标的梳理资料来源:Wind,东吴证券研究所图表:手机网络购物使用率接近天花板,流量红利趋尽(单位:万、%)01020304050607080010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000用户规模:手机网络购物网民使用率:手机网络购物李佳琦薇娅直播时间10-2020:14至10-2101:3610-2020:00至10-2102:43累计观看人数3112万3811万新增粉丝数68.3万24.2万累计出售商品数据39件57件累计出售商品销量152.7万(预计)97.6万(预计)累计出售商品销售额6.607亿(预计)6.612亿(预计)图表:网红带货销售异军突出资料来源:知瓜数据,增长黑盒,东吴证券研究所4.1网红带货:2020年最具确定性的高成长领域之一看好逻辑:人口红利、移动互联网流量红利已经处于末期,但是媒介变迁带来的流量格局再分配是行业发展的永恒规律,从文字到视频、从长视频到短视频、从PC到移动,用户注意力也随之迁移。

进一步的,流量变现的诉求,决定了流量格局的再分配将进一步带动渠道的新一轮整合,包括广告的销售及商品的销售。

展望2020年,移动视频流量的变现将成为移动互联网领域最具确定性的成长领域,他代表了短视频平台、电商平台、MCN机构及网络红人的共同诉求。

22资料来源:知瓜数据,东吴证券研究所排名机构重点领域机构指数总粉丝数/万旗下TOP达人1谦寻美搭美食美妆个护型男71362719.86薇娅viya小侨Jofay安安anan2茉莉传媒美妆个护母婴居家6928243.61冷小雪Yoki笑笑来了-可大可Fiona3香帝缘美搭型男美妆个护683235.98Sisi小姐_袁小袁_萱如梦4美腕美搭美食美妆个护68081401.51李佳琦Austin胡月明_demi小悦的华丽生活5青檬传媒其他668035.97极客码头数码爱尚族6构美美搭美食美妆个护65361885.03赵大喜daxi大美唤西施姐姐7明睿传媒美食美妆个护母婴6456292.4花花Daisy呼呼美呼九儿大魔王8集淘美搭美妆个护学问娱乐64081064.43穿普拉达的蜜蜂大王红遍天仙女小洋洋9润风美搭学问娱乐美妆个护63921046.47于momo小饺子水冰月SailorMoon車泰妍10蚊子会美搭美食美妆个护6360790.37fashion美美搭小丫MOMO穆雅斓0.84.78.17.813.720.432.941.354.3138.9293.5694.5825.81,212.41,601.802004006008001,0001,2001,4001,6001,800200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018图表:淘宝直播头部机构排行榜(截至2019年11月)图表:移动游戏市场规模(亿元)4.2成长阶段探讨:类似于2013年的手游行业大家认为,当前网红电商的发展可以参照2013年手机游戏的成长经验。

1)产业成熟度接近:市场规模步入百亿量级,是一个从早期培育到全面产业化的关键阶段,证券化趋势出现(根据大家统计,2013年一共发生了16起手游行业的证券化事件)。

2)早期的手游企业进入门槛低,格局分散,多以单个项目为主要收入来源,但项目流水处于快速爬升阶段(受益于行业红利),2012-2013年,手游企业月流水经历了从千万级到亿级的超级跨越(中国手游、触控科技、飞流、乐逗和昆仑)。

后期各手游企业在已有项目的基础上,逐渐拓展新的手游项目,头部企业崛起。

当前MCN机构大多也都依赖个别头部网红,且专注于个别垂直品类,未来将逐渐培育新的网红项目及垂直品类。

资料来源:Wind,东吴证券研究所23证券代码证券简称相关方概况603598.SH引力传媒致力打造超级MCN机构,与快手签署战略合作协议,就广电电视媒体平台及资源的短视频化深度合作603721.SH中广天择与快手达成战略合作,以“中广天择MCN”的名义与全网短视频平台开展深度合作,打造“千号计划”,研发和制作了一系列新媒体账号和内容,构建短视频矩阵300413.SZ芒果超媒开启芒果TV“大芒计划”,以优质平台资源和内容为网红赋能,延长网红商业生命周期,用优质IP打通KOL矩阵为品牌带货,联合权威数据平台为带货效果保真,实现一站式营销002878.SZ元隆雅图与网红“一只鸡腿子”合作设立MCN机构仟美学问,开展直播带货业务成为其重要战略方向002291.SZ星期六收购专业MCN运营机构遥望网络89%股权,布局淘宝明星直播带货002131.SZ利欧股份成立专业MCN团队,利用其在大数据、AI上的优势,分析粉丝偏好来引导网红进行内容生产、产品推介300785.SZ值得买内容导购平台,以内容为用户提供消费决策支撑,是电商、品牌商获取高质量用户、扩大品牌影响力的重要渠道300792.SZ壹网壹创电商代运营企业,提供线上品牌运营、商品物料开发、整合营销策划等服务,帮助各品牌方提升知名度与市场份额图表:MCN相关投资标的梳理4.3相关投资标的梳理上市企业中积极布局MCN方向:芒果超媒维持“买入”评级;引力传媒、中广天择、元隆雅图、星期六、利欧股份等,建议关注。

内容消费产业链相关方:壹网壹创维持“增持”评级;值得买建议关注。

风险提示:MCN业务布局不及预期;内容产出稳定性下降;5G落地不及预期。

资料来源:企业官网,东吴证券研究所24风险提示电商直播业务拓展不及预期直播电商行业目前处于成长期,各大平台大规模探索和发展各类相关业务,,业务拓展进度可能低于预期内容产出稳定性下降风险行业在内容产出及用户争夺方面竞争激烈,机构内容产出的不稳定性,可能对未来业绩释放造成不利影响行业竞争加剧行业目前仍处快速增长期,可能存在竞争对手大量涌入,竞争格局不稳定等问题,新模式的出现可能改变竞争格局政策监管风险互联网行业政策监管要求较高,对于直播带货行业、直播主等监管问题可能影响行业进展5G落地不及预期技术落地不及预期可能会拖累行业发展进度风险提示26免责声明东吴证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

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东吴证券投资评级标准:企业投资评级:买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级:增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码:215021传真:(0512)62938527企业网址:东吴证券财富家园幻灯片编号1 幻灯片编号2 幻灯片编号3 幻灯片编号4 幻灯片编号5 幻灯片编号6 幻灯片编号7 幻灯片编号8 幻灯片编号9 幻灯片编号10 幻灯片编号11 幻灯片编号12 幻灯片编号13 幻灯片编号14 幻灯片编号15 幻灯片编号16 幻灯片编号17 幻灯片编号18 幻灯片编号19 幻灯片编号20 幻灯片编号21 幻灯片编号22 幻灯片编号23 幻灯片编号24 幻灯片编号25 幻灯片编号26 免责声明 幻灯片编号28

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