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安信证券-风口之上的“云经济”-200213
2020-02-13 11:54:27  陈果,夏凡捷
研报摘要

  云经济”成为市场热点
  政策推动,“云经济”站上风口:疫情防控环境下使得云教育、云办公、云医疗等云经济迎来飞速发展。
  技术突破,“云经济”起飞最强推动力:云计算以及5G技术的突破是“云经济”起飞基础。
  云经济短期受益疫情,长期发展景气
  云经济的核心优势:云经济新模式与传统模式相比更加灵活、高效
  技术突破:AIoT驱动云端服务新体验
  长期趋势:B端企业加速云化
  云经济四大应用场景——需求扩张,渗透率提升
  云教育:看好在线课堂、培训机构线上化、家庭大屏课堂
  云办公:看好协作App、视频会议、底层技术支撑
  云医疗:看好医疗信息化、在线问诊、临床医疗系统
  云游戏:看好内容开发、云游戏服务
  风险提示:云经济仍处于发展早期阶段,企业盈利能力不足;
研报全文

安信证券-风口之上的“云经济”-200213

风口之上的“云经济”安信策略团队陈果SAC执业证书编号:S1450517010001夏凡捷SAC执业证书编号:S14505170700022020.02.12核心观点“云经济”成为市场热点政策推动,“云经济”站上风口:疫情防控环境下使得云教育、云办公、云医疗等云经济迎来飞速发展。

技术突破,“云经济”起飞最强推动力:云计算以及5G技术的突破是“云经济”起飞基础。

云经济短期受益疫情,长期发展景气云经济的核心优势:云经济新模式与传统模式相比更加灵活、高效技术突破:AIoT驱动云端服务新体验长期趋势:B端企业加速云化云经济四大应用场景——需求扩张,渗透率提升云教育:看好在线课堂、培训机构线上化、家庭大屏课堂云办公:看好协作App、视频会议、底层技术支撑云医疗:看好医疗信息化、在线问诊、临床医疗系统云游戏:看好内容开发、云游戏服务风险提示:云经济仍处于发展早期阶段,企业盈利能力不足;教育部叫停提前开始新学期网课。

24670818/45152/2020021311:24一、“云经济”成为市场热点肺炎疫情期间政策推动,成为“云经济”起飞最强风口政策面上,《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知》、《教育部关于2020年春季学期延期开学的通知》等相关政策推动。

肺炎疫情防控的需要使得云教育、云办公、云医疗等云经济迎来飞速发展。

资料来源:教育部,中国政府网,卫健委官网,安信证券研究中心表:春节期间延长放假、延迟开学和运用互联网科技相关政策时间通知或政策重点内容2020/1/27《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知》延长2020年春节假期至2月2日,2月3日(星期一)起正常上班2020/1/27《教育部关于2020年春季学期延期开学的通知》各高等学校适当推迟2020年春季学期开学时间,地方所属院校、中小学校、幼儿园等学校春季学期开学时间,由当地教育行政部门按照地方党委和政府统一部署确定2020/1/29《教育部:利用网络平台,“停课不停学”》教育部正在统筹整合国家、有关地方和学校相关教学资源,提供丰富多样、可供选择、覆盖各地的优质网上教学资源,全力保障教师们在网上教、孩子们在网上学2020/2/4《国家卫生健康委办公厅关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》积极开展远程医疗服务,规范互联网诊疗咨询服务2020/2/7《国家卫生健康委办公厅关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》充分发挥互联网诊疗咨询服务在疫情防控中的作用,统一建立全省的互联网医疗服务平台和新型冠状病毒肺炎防控服务管理平台云计算以及5G技术的突破是“云经济”起飞基础行业面上,云计算以及5G技术支撑,发展前景可期。

云计算为在线教育及远程办公等应用场景提供强大计算支撑。

2月4日,据亿邦动力报道,在线协同App钉钉在阿里云上紧急扩容1万台云服务器,以此保障视频会议、群直播、办公协同等功能。

2月6日,据Tencent云消息,Tencent会议8天紧急扩容超过10万台云主机,共涉及超百万核的计算资源投入,可以满足全球130个国家和地区的5000万用户同时在线需求。

5G为云经济提供可靠通信保障。

火神山医院、武汉协和医院投入使用“5G远程会诊平台”,充分满足远程医疗协作、防护监控的需求。

此外,为了实现“停课不停教、不停学”,中国广电联系部分学校开展5G部署,通过广电5G进行视频教育采编回传,结合互联互通平台和省前端业务平台,通过现有有线电视网络,实现疫情期间学生在家上课。

二、云经济短期受益疫情,长期发展景气核心优势:云经济新模式与传统模式相比更加灵活、高效短期内云经济受益于疫情和相关政策,大量“免费体验”活动正在改变用户认知与习惯,培养大批潜在客户,满足差异化需求,长期来看云经济仍然具有广阔发展空间:与传统模式相比云经济新模式不受空间限制,硬件资源需求低,具有使用配置灵活、行政效率高等优势:(1)云教育资源丰富,可以为学生制定个性化方案,更加精准匹配需求,而且在一定程度上能够解决不同地域教育资源分配不均的问题,虽然线下不可替代,但是线上可以为线上提供有力补充;(2)云办公使得工作更加灵活有效率,在协同办公、业务组织、业绩考核等方面都能发挥巨大优势,对于差旅频繁的企业来说更是可以实现随时随地交流互通;(3)云医疗能够通过远程医疗手段提高优质医疗资源可及性,减少交叉感染,实现跨地区跨地域医疗业务协同以及信息共享,提高医疗服务效率。

(4)云游戏摆脱了硬件束缚,对玩家来说,破除硬件壁垒从而减少了设备成本,丰富游戏场景;对游戏开发者来说,可以提高游戏开发效率,降低更新维护成本。

技术突破:AIoT驱动云端服务新体验云计算具有高可靠性、高扩展性、规模化整合、虚拟化的特点,颠覆传统IT架构,降低企业运营成本,提升计算效率。

根据中国信息通信研究院的数据,预计2020年我国云计算市场规模将达到1737.4亿元,公有云和私有云都实现大幅增长。

云教育、云办公、云医疗的应用加速推进云计算企业实现技术突破。

5G低时延、大宽带、广连接的特性能够实现数据的高速传输,随着5G基建以及网络建设的大范围展开,将为云经济带来新的发展契机。

AI的发展实现了工作方式、劳动力、工作组织形式等智能化变革,通过对数据分析与挖掘,为云经济不断注入新的活力。

根据IDC的预测,2020年我国人工智能市场规模有望达到363.6亿元。

5G的可靠网络+云计算的海量算力+AI的智能化互相协同,为2B端创造出新的应用场景体验,加速重构新型经济形态与产业格局。

图:我国云计算市场规模及增速资料来源:中国信息通信研究院,安信证券研究中心图:我国人工智能市场规模(单位:亿元)170.1264.8437.4668.3949.61297.81731.3344.8426.8525.4644.2787.8961.91171.634.32%39.21%36.32%32.37%30.06%28.46%20%25%30%35%40%45%05001000150020002500300035002016201720182019E2020E2021E2022E私有云(亿元)公有云(亿元)增长率78.9161.9255.8363.6512.3694.701002003004005006007008002017201820192020E2021E2022E资料来源:IDC,安信证券研究中心24670818/45152/2020021311:24长期趋势:B端企业加速云化B端服务在于对企业进行信息化管理与建设,帮助企业提高运营效率,降低成本,其商业模式可复制性较强。

美国2B市场已经有Salesforce、Servicenow等头部企业,而中国2B市场处于起步阶段,仍然有较大发展空间,典型的企业有金蝶、用友、鼎捷,市值都不超过1000亿元。

B端企业向线上迁移是长期趋势,本次疫情加速了云化的过程。

根据前瞻研究院的数据,2018年企业上云指标中基础云化、云化创新、管理变革三个指标水平分别为40.8、33.8、31.7,与2017年相比有大幅提高,分别上升6.3%、9.0%、7.1%。

其中,中小型企业上云比例要高于大型企业。

图:2017-2018中国企业上云指数及指标水平统计情况图:2017-2018大型、中型、小微型企业上云比例对比情况资料来源:前瞻产业研究院,安信证券研究中心资料来源:前瞻产业研究院,安信证券研究中心38.43129.640.833.831.7051015202530354045基础云化云化创新管理变革2017年中国企业上云指数及指标水平2018年中国企业上云指数及指标水平44.718.625.810.956.123.815.74.557.824.613.64010203040506070未使用仅公有云仅公有云混合云大型企业上云比例(%)中型企业上云比例(%)小微型企业上云比例(%)三、云经济四大应用场景——需求扩张,渗透率提升疫情之下“停课不停学”,在线教育成刚需疫情之下,教育部鼓励利用线上平台“停课不停学”,超过80多家在线教育企业纷纷“捐课”,面向中小学生提供免费课程。

“免费试用”新体验有望提升远程教育接受度。

在线教育平台在线人数激增,服务器“宕机”不足为奇。

央视频联合学而思网校推出免费课程直播,平均每节课的实时上课人数达到200万多人;全国20多个省份纷纷加入钉钉“在家上课”计划,超过2万所中小学、1200万学生将通过钉钉直播的方式上课;武汉市教育局面向全市中小学搭建空中课堂平台,依托云视频互动技术,为全市各中小学师生提供直播授课、互动答疑、点播回看、作业、考试等服务。

表:应对疫情免费提供的部分在线教育产品梳理资料来源:各企业官网,各企业官方微博,亿邦动力网,安信证券研究中心图:钉钉在线课堂、学而思网校免费提供课程资料来源:学而思网校、钉钉,安信证券研究中心企业重点开放产品新东方向全国中小学生,免费开放旗下专业在线教育平台“新东方在线”所有春季班直播课程,第一批将供应一百万份好未来考满分自2020年1月26日起向湖北地区考生及全国考生免费提供在线课程和备考服务,提供托福、雅思、GRE、GMAT寒假在线备考课程;学而思网校将于2月10日起推出从周一到周五与校内时间同步的全年级各学科免费直播课和自学课,课程涵盖小学一年级到高中三年级全部学科;启动了“避风港计划”,向全国培训机构免费开放直播云在线直播系统等跟谁学旗下在线直播平台“微师”将向全国培训机构和中小学免费开放;旗下高途课堂面向全国中小学生免费开放直播课科大讯飞向湖北地区中小学免费提供智慧空中课堂(线上直播教学系统)钉钉“在线课堂”功能免费向全国大中小学开放,可以支撑百万学生同时在线上课,并覆盖广大农村地区学校爱学习向全国中小学生免费开放寒春同步课网易有道精品课向全国中小学生免费赠送名师直播课,另设500万全勤奖学金VIPKID发布“春苗计划”,免费为全国延迟开学的孩子提供春季在线课程,同时向广大学校和教育机构免费开放在线直播平台和技术支撑信息技术加持,“云教育”崛起疫情催化接受度提升。

疫情影响导致开学延迟,在线教育通过此契机在一定程度上培养了用户习惯,提高了用户接受度,虽然线下不可替代,但是线上可以为线上提供有力补充。

在线教育行业领域不断细化,学习品类日益丰富。

在线教育行业领域产品覆盖了不同年龄段的需求,例如K12、素质教育、职业培训等,学习类型丰富,覆盖人群广。

常识付费意识觉醒。

艾瑞咨询数据显示,中国在线教育付费用户规模保持稳健增长,2020年预计达19485万人,并且预计在未来三年每年依然保持15%以上的增速水平。

图:在线教育产品分类422850196174732188581098013540164011948522823263780%5%10%15%20%25%30%05000100001500020000250003000020122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E在线教育付费用户规模(万人)在线教育付费用户规模增长率(%)图:中国在线教育付费用户规模预测资料来源:艾瑞咨询,安信证券研究中心资料来源:艾瑞咨询,安信证券研究中心企业复工难,云办公显身手疫情期间,企业复工难,政府鼓励远程办公,众多企业免费提供云办公产品助力抗疫,加速行业扩容以及渗透率提升。

云办公产品成众多企业刚需,下载量、注册量激增。

据证券日报,2月2日当天有1.5万企业新开通使用HUAWEI云WeLink,当日会议总数就上涨到了8万次,最近一周平均每天新开通企业数平均增长50%;2月3日,新开户企业数1.7万,日环比增加13%;基于HUAWEI云WeLink日会场次12万次,日环比增加50%。

截至2月10日,钉钉、Tencent会议、企业微信包揽AppleStore下载量排行榜前三。

表:应对疫情免费提供的云办公部分产品梳理资料来源:各企业官网,各企业官方微博,安信证券研究中心图:截至2月10日,AppleStore下载排行榜资料来源:AppleStore,安信证券研究中心企业产品名称重点开放功能alibaba钉钉全新上线“员工健康”服务,面对所有企业组织免费;免费开放百人视频会议功能,向1000万家企业免费开放全套的“在家办公”系统;视频会议升级到102方免费,免费视频会议最大可支撑302方TencentTencent会议面向全国用户免费开放300人不限时会议功能Tencent企业微信视频会议人数已提升到300人,支撑随时随地发起音视频会议,在医疗系统内,通过“紧急通知”可一次性通知1000人;免费提供移动办公应用,包括公告、微文档、微盘、日程等,以及与微信互通能力HUAWEIWeLink为每个需要的企业和个人免费提供1000个账户、100方不限时长视频会议并发资源以及500G企业云空间字节跳动飞书免费提供远程办公及视频会议服务,包括商业版完整办公套件、音视频会议不限时常、远程打卡及审批管理等齐心集团好视通免费提供支撑500人在线云视频会议金山办公WPS+免费为企业提供远程办公、会议服务,包括完整协作版办公套件、多人协作远程语音会议、日历行程安排服务等中国电信天翼云会议以5G专线为通道,以天翼云为载体,为全国政企客户提供“5G+云网+智能+高清会议”的融合服务,免费升级到100个参会方,同时支撑1.5万人入会并会控会畅通讯会畅通讯云视频提供100方的云视频会议免费账号云办公是未来办公新形态中国企业全球化,跨国/跨省企业对远程沟通需求不断增加。

我国云办公市场渗透率较低。

根据前瞻研究院的数据,远程办公在欧美国家普及率较高。

截至2017年,美国超过八成企业引入了远程办公制度,已有3000万人在家中远程办公,占美国工作人口的16%-19%;我国远程办公人数在2014年底只有360万人,预计2018年达到490万人,而我国就业人数2018年底有7.8亿人,粗略计算得到2018年远程办公人数比例不到1%,远远低于美国。

随着中国企业全球化趋势加深,对远程沟通需求增加,云办公市场渗透率将越来越高。

价值链中的提升带来更多研发、设计、营销等需要云协作的分工。

我国产业结构由中低端向中高端提升,以及在全球价值链中由产业中底层向核心层迈进,带来更多研发、设计、营销等环节对远程协作的需求增加。

企业云化大趋势与云协作灵活高效的优势。

云办公使得工作更加灵活有效率,在协同办公、业务组织、业绩考核等方面都能发挥巨大优势,对于差旅频繁的企业来说更是可以实现随时随地交流互通。

加之B端企业向线上迁移是长期趋势,云办公将迎来迅速发展。

表:美国及世界远程办公发展现状资料来源:前瞻产业研究院,安信证券研究中心资料来源:前瞻产业研究院,安信证券研究中心图:2005—2018中国远程办公人数及增长1803604900100200300400500600200520142018E中国远程办公人数及增长(单位:万人,%)时间美国规模世界规模2017年超过80%企业引入了人远程办公制度,3000万人在家中远程办公,占美国工作人口的16%—19%。

全世界已有24%的企业尤其是科技企业采用远程办公方式。

2020年大约50%的科技企业将会有约29%的员工实现远程办公。

疫情暴露短板,医疗信息化提速医疗资源承压,疫情暴露短板。

发热门诊就诊人数人数多,留观床位及ICU资源紧张等问题凹显。

国家卫健委两次发文,加强信息化支撑疫情防控工作,要求大力开展互联网诊疗服务,统一建立全省的互联网医疗服务平台。

充分发挥互联网医疗服务优势,大力开展互联网诊疗服务,进一步完善“互联网+医疗健康”服务功能,精准引导患者有序就诊,有效缓解医院救治压力,减少人员集聚,降低交叉感染风险。

516592688794929100611220200400600800100012002018201920202021202220232024中国医疗信息化市场规模(亿元)图:2018—2024中国医疗信息化市场规模统计及预测资料来源:前瞻产业研究院,安信证券研究中心图:疫情发展与政策推动互联网+医疗资料来源:动脉网,安信证券研究中心云医疗潜力显现在线问诊缓解了实体医院医疗资源压力。

工信部数据显示,截至2月10日全国近200家公立医疗机构及近100家企业互联网医院针对疫情提供在线义诊,缓解线下医院压力。

远程会诊实现不同医院之间的“联防联控”。

火神山医院、武汉协和医院投入使用“5G远程会诊平台”,充分满足远程医疗协作、防护监控的需求,实现不同医院之间的“联防联控”,不出科室也能对基层医疗机构进行引导。

急救平台和重症系统信息化提高效率。

据新浪财经2月2日报道,麦迪科技为多地医院部署急危重症和ICU信息化系统:为湖北、江苏、浙江等省市新型肺炎定点收治医院部署急危重症信息系统,其中已为湖北地区157家医院提供急诊急救、手术室和ICU病房信息化系统。

资料来源:阿里健康、好大夫、平安好医生app,安信证券研究中心图:多家互联网医疗平台提供在线义诊资料来源:砍柴网,安信证券研究中心图:远程会诊实现不同医院之间的“联防联控”互联网巨头纷纷布局云医疗金山云、Tencent、阿里纷纷布局云医疗。

2018年金山云发布CloudHIS,搭建“1+4”一云四端体系架构,即一个云计算数据中心和面向管理者、大中型医疗机构、中小型医疗机构及居民等4类用户的云服务;2019年东华医为与Tencent云联合发布大健康医疗服务互联网云生态平台iMedicalCloud暨云HIS产品;alibaba利用阿里云大数据,搭建自己的医疗行业数据服务,实现互联网+医疗。

传统医疗面临系统过时、设备老旧、信息孤岛等信息化窘境,云医疗借助云计算、5G、AI等技术,通过远程医疗手段提高优质医疗资源可及性,实现跨地区跨地域医疗业务协同以及信息共享,提高医疗服务效率。

图:互联网巨头纷纷布局云医疗资料来源:金山云、Tencent云、阿里云官网,安信证券研究中心云游戏,引领5G时代内容革命云游戏定义:以云计算为基础的游戏方式,在云游戏的运行模式下,游戏在云端服务器上运行,并将渲染完毕后的音视频流压缩后通过网络传送给用户。

对玩家来说,破除硬件壁垒从而减少了设备成本,丰富游戏场景;对游戏开发者来说,可以提高游戏开发效率,降低更新维护成本。

5G+边缘计算+云计算带来的技术突破助力云游戏发展。

5G的低延时、高速率将大大提升网络的质量,边缘计算将为云游戏提供更高的即时性,云端强力的计算能力保障游戏运行与画面渲染,技术突破不断为用户带来更好的游戏体验。

图:5G时代云游戏框架示意图资料来源:中国信息通信研究院+5G云游戏产业联盟,安信证券研究中心云游戏将重塑游戏产业链格局云游戏产业链的上游参与主体为游戏研发商、硬件提供商、云计算服务商以及垂直云服务提供商,中游是云游戏平台,下游涉及终端设备商和玩家。

游戏云化将重塑游戏产业链格局:变革1:头部内容厂商份额提升。

内容将成为核心竞争力,考验游戏研发商的创新能力,优质的头部内容厂商将有更大的竞争优势,议价能力更强。

变革2:内容分发商面临洗牌。

由于云游戏摆脱了硬件束缚,硬件提供商竞争力下降,云计算服务商、通信运营商、云游戏平台以及终端设备商等内容分发商将呈现新的竞争格局。

图:5G时代云游戏产业全景图资料来源:中国信息通信研究院+5G云游戏产业联盟,安信证券研究中心四、云经济受益标的梳理云经济四大应用场景云经济四大应用相关标的梳理应用场景细分领域相关标的云教育在线课堂鸿合科技、佳发教育、万达信息、科大讯飞、视源股份、三爱富等培训机构线上化立思辰等家庭大屏课堂华数传媒、芒果超媒、东方明珠等云办公协作App远程办公:金山办公、泛微网络、致远互联等;ERP:用友网络等视频会议视频会议:会畅通讯、苏州科达、梦网集团、齐心集团等;视频解码:当虹科技等底层技术支撑云计算:浪潮信息、宝信App、中科曙光、数据港等;VPN:深信服、天融信(南洋股份)、启明星辰等云医疗医疗信息化东华App、创业慧康、久远银海、思创医惠、卫宁健康、东软集团、和仁科技等在线问诊创业慧康、卫宁健康等临床信息系统麦迪科技等云游戏内容开发吉比特、游族网络、完美世界、三七互娱、掌趣科技、中文传媒等云游戏服务顺网科技等图:云经济四大应用相关标的梳理资料来源:安信证券研究中心致谢!安信证券研究中心策略团队分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

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