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上海证券-化工行业周报:中东局势边际缓和,油价将继续震荡-200115
2020-01-15 17:31:18  洪麟翔
研报摘要

  本周要点
  石化方面,伊朗将军被杀事件有所缓和,川普及美国方面态度软化导致油价高位回落,并且美油库存高企,对供给端造成一定悲观预期。截止1月10日,WTI报收55.88美金,布油报收65.10美金。大家认为油价短期仍将维持低位震荡,建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头(海油工程)。
  基础化工方面,双酚A涨幅较大,受油价中枢上移影响,烯烃、脂肪醇等多个石化上游产品价格上涨,盐酸、硫酸等基础化工品领跌。大家认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。大家建议继续关注氟化工产业链(巨化股份、三美股份等)、维生素(新和成)、高倍甜味剂(金禾实业)、胶粘剂(回天新材)等领域。
  化工品涨跌幅情况
  上周化工品涨幅居前的有:双酚A(8.16%)、MEG(6.56%)、乙烯(4.00%)、正丁醇(3.78%)、甲醇(3.77%)。
  跌幅居前的有:液氯(-12.79%)、盐酸(-8.38%)、硫酸(-5.30%)、氯化钾(-4.10%)、DEG(-3.75%)。
  A股涨跌幅情况
  个股方面,天奈科技、永利股份、华特气体、雅化集团、阿科力领涨,涨幅为31.64%、23.38%、21.00%、20.89%和18.05%,新乡化纤、拉芳家化、容大感光、永悦科技、嘉化能源领跌,跌幅为12.65%、10.95%、9.86%、7.91%、7.05%。
  关注低估值龙头、底部反转及优质新材料领域
  大家认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳,价格下降空间大幅缩小,经历了一轮价格下跌,但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值,因此,大家重提化工行业优质白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工等)的长期配置价值;在大行业景气下行期,大家建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业(巨化股份、三美股份),受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业(新和成、浙江医药),并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业(皖维高新)、高倍甜味剂行业(金禾实业)。重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业。
  随着国内产品技术持续提升,陆续出现了多个进口替代子行业,多个下游高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。并且受中美贸易摩擦刺激,国家在政策、资金方面的支撑将加速替代龙头的业务发展。大家建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、面板及半导体配套材料行业(鼎龙股份、晶瑞股份等)、珠光材料行业(坤彩科技)、尾气处理材料,并关注高速增长LED小间距领域(利亚德、洲明科技、奥拓电子等)。重点关注回天新材、鼎龙股份。
  风险提示
  原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故
    
研报全文

上海证券-化工行业周报:中东局势边际缓和,油价将继续震荡-200115

`近6个月行业指数与沪深300比较报告编号:首次报告日期:相关报告:分析师:洪麟翔Tel:021-53686178E-mail:honglinxiang@shzq.comSAC证书编号:S0870518070001本周要点石化方面,伊朗将军被杀事件有所缓和,川普及美国方面态度软化导致油价高位回落,并且美油库存高企,对供给端造成一定悲观预期。

截止1月10日,WTI报收55.88美金,布油报收65.10美金。

大家认为油价短期仍将维持低位震荡,建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头(海油工程)。

基础化工方面,双酚A涨幅较大,受油价中枢上移影响,烯烃、脂肪醇等多个石化上游产品价格上涨,盐酸、硫酸等基础化工品领跌。

大家认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。

大家建议继续关注氟化工产业链(巨化股份、三美股份等)、维生素(新和成)、高倍甜味剂(金禾实业)、胶粘剂(回天新材)等领域。

化工品涨跌幅情况上周化工品涨幅居前的有:双酚A(8.16%)、MEG(6.56%)、乙烯(4.00%)、正丁醇(3.78%)、甲醇(3.77%)。

跌幅居前的有:液氯(-12.79%)、盐酸(-8.38%)、硫酸(-5.30%)、氯化钾(-4.10%)、DEG(-3.75%)。

A股涨跌幅情况个股方面,天奈科技、永利股份、华特气体、雅化集团、阿科力领涨,涨幅为31.64%、23.38%、21.00%、20.89%和18.05%,新乡化纤、拉芳家化、容大感光、永悦科技、嘉化能源领跌,跌幅为12.65%、10.95%、9.86%、7.91%、7.05%。

关注低估值龙头、底部反转及优质新材料领域大家认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳,价格下降空间大幅缩小,经历了一轮价格下跌,但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值,因此,大家重提化工行业优质白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工等)的长期配置价值;在大行业景气下行期,大家建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业(巨化股份、三美股份),受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业(新和成、浙江医药),并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业(皖维高新)、高倍甜味剂行业(金禾实业)。

重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业。

随着国内产品技术持续提升,陆续出现了多个进口替代子行业,多个下游高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。

并且受中美贸易摩擦刺激,国家在政策、资金方面的支撑将加速替代龙头的业务发展。

大家建议关注国产-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%19-0719-0819-0919-1019-1119-1220-01化工(申万)沪深300中性——维持证券研究报告/行业研究/行业动态日期:2020年01月15日中东局势边际缓和,油价将继续震荡——化工行业周报(20200106-20200110)行业:化工行业行业动态替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、面板及半导体配套材料行业(鼎龙股份、晶瑞股份等)、珠光材料行业(坤彩科技)、尾气处理材料,并关注高速增长LED小间距领域(利亚德、洲明科技、奥拓电子等)。

重点关注回天新材、鼎龙股份。

风险提示原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故重点关注股票业绩预测:(数据截止2020年1月10日)代码股票股价EPSPEPB投资评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E600309万华化学54.363.383.383.8716.116.114.04.2谨慎增持600426华鲁恒升20.771.861.541.8311.213.511.32.5增持600160巨化股份7.090.780.440.539.116.113.41.5谨慎增持002001新和成24.551.431.121.417.221.917.53.2谨慎增持600063皖维高新3.80.070.180.2654.321.114.61.5增持002597金禾实业23.331.631.471.7514.315.913.33.4增持300041回天新材10.060.280.450.5435.922.418.62.6增持300054鼎龙股份9.660.310.240.3331.240.329.32.4增持数据来源:wind上海证券研究所行业动态2020年01月15日3目录一、化工行业投资观点...........................................................................4二、板块及个股情况.............................................................................10三、行业及个股资讯..............................................................................11四、化工品价格变化及分析.................................................................121.周行情总结及分析.................................................................122.部分产品价格走势.................................................................15图图1丙烯、环氧丙烷价格走势图(元/吨)..........................15图2丙烯酸价格走势图(元/吨)..........................................15图3纯MDI、聚MDI价格走势图(元/吨).......................15图4粘胶短纤价格走势图(元/吨)......................................15图5PX-PTA价格走势图(元/吨).......................................16图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图(元/吨)..................16图7电石、电石法PVC价格走势图(元/吨)...................16图8醋酸乙烯、PVA价格走势图(元/吨).........................16图9天然橡胶价格走势图(元/吨)......................................17图10丁二烯、丁苯橡胶价格走势图(元/吨)...................17图11PC价格走势图(元/吨)..............................................17图12TDI价格走势图(元/吨)............................................17图13烧碱价格走势图(元/吨)............................................18图14氨纶价格走势图(元/吨)............................................18行业动态2020年01月15日4一、化工行业投资观点本周要点:石化方面,伊朗将军被杀事件有所缓和,川普及美国方面态度软化导致油价高位回落,并且美油库存高企,对供给端造成一定悲观预期。

截止1月10日,WTI报收55.88美金,布油报收65.10美金。

大家认为油价短期仍将维持低位震荡,建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头(海油工程)。

基础化工方面,双酚A涨幅较大,受油价中枢上移影响,烯烃、脂肪醇等多个石化上游产品价格上涨,盐酸、硫酸等基础化工品领跌。

大家认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。

大家建议继续关注氟化工产业链(巨化股份、三美股份等)、维生素(新和成)、高倍甜味剂(金禾实业)、胶粘剂(回天新材)等领域。

主要观点:大家的投资主线可以分为传统和新材料两条主线,传统主线中大家建议关注低估值优质龙头及底部反转(制冷剂、维生素等)、格局优化细分领域(PVA、高倍甜味剂等),新材料主线中建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、LED应用。

基于行业整体现状,大家维持基础化工行业“中性”评级。

低估值优质龙头配置价值显现,寻找底部反转及格局优化细分行业大家认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳,价格下降空间大幅缩小,但龙头企业扩产持续进行也使得行业需要经历一段时间来消化填补完市场退出份额后的新增产能,行业供给紧缩导致产品价格大幅提升的现象难以呈现。

尽管经历了一轮价格下跌,但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值,因此,大家重提化工行业优质白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工等)的长期配置价值;此外,在大行业景气下行期,大家仍然能够寻找到处于复苏期和有望底部反转的细分子行业,建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业(巨化股份、三美股份),受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业(新和成、浙江医药),并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业(皖维高新)、高倍甜味剂行业(金禾实业)。

重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业。

国产替代进程加速,寻找底部反转及格局优化细分行业随着国内产品技术持续提升,陆续出现了多个进口替代子行业,并且替代品种仍在增加,替代领域也从中低端向中高端进行扩散。

行业动态2020年01月15日5我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。

并且随着美国对华科技领域限制范围扩大,关键材料国产替代将更为重要,国家在政策、资金方面的支撑将加速替代龙头的业务发展。

大家建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、面板及半导体配套材料行业(鼎龙股份、晶瑞股份等)、珠光材料行业(坤彩科技)、尾气处理材料,并关注高速增长LED小间距领域(利亚德、洲明科技、奥拓电子等)。

重点关注回天新材、鼎龙股份。

个股情况:万华化学:Q3季度业绩降幅缩窄,现金流水平较好企业发布19年三季报,19年1-9月实现营业收入485.39亿元,同比减少12.48%,归属于母企业股东净利润78.99亿元,同比减少41.75%。

其中Q3季度实现营业收入170亿元,同比减少6.62%,归属于母企业股东净利润22.78亿元,同比减少25.45%,降幅大幅收窄。

Q3季度毛利率和净利率为26.86%和14.15%,环比均有小幅下滑。

销售商品提供劳务收到现金246.35亿元,为近年来最高;经营活动现金净流量48.37亿元,为近年来较好水平。

聚氨酯、石化产品价格同比下滑,环比出现回升产品销售方面,聚氨酯产品销售196.48万吨,实现营收240.55亿元,石化产品销售265.37万吨,实现营收126.38亿元,精细化学品及新材料实现销量28.33万吨,实现营业收入50.38亿元。

价格方面,纯MDI、聚合MDI、石化产品价格同比均有较大幅度下滑,但环比来看,三季度及四季度初出现回升。

原材料方面,纯苯、煤炭、LPG等均有不同程度降价。

存货周转天数有所下降,新项目有序推进提供成长动力存货方面,存货总额96.65亿元,环比继续增长,但三季度存货周转天数为69天,同比、环比均有回落。

在建工程方面,Q3季度达到200.88亿元,环比增加43.18亿元,烟台工业园工程项目投资额继续增加,在19年年初MMA和PMMA陆续投产之后,SAP、PC、乙烯等多个项目有序推进,项目投产后将进一步增强企业产业链一体化程度及产品覆盖面。

华鲁恒升:主营产品价格同比多数下滑,醋酸、乙二醇环比回暖企业19年Q3季度业绩环比下滑,主要是化肥板块盈利能力下行业动态2020年01月15日6滑所致,DMF、己二酸产品均同比出现下滑,醋酸、乙二醇略有回暖。

目前企业主营产品中尿素及乙二醇均处于市场库存较低位置,去库存进程较为顺利,预计将加速见底时间。

新增产能释放顺利,在建项目保障后期成长性企业18年新投产多个项目,包括肥料功能化项目中氨合成装置及尿素装置,年产50万吨乙二醇项目,年产10万吨三聚氰胺项目二期(新增5万吨),在19年对企业产品产销量及业绩提供保障。

此外,企业还将新建精己二酸和酰胺及尼龙新材料项目,精己二酸项目将以苯为原料,建设16.66万吨/年己二酸生产装置,预计投资15.72亿元,建设期24个月;酰胺及尼龙新材料项目将以苯和氢气为原料,建设年产30万吨(其中20万吨自用)、甲酸20万吨、尼龙6切片20万吨、硫铵48万吨,计划投资49.8亿元,建设期30个月。

新项目将为企业后续发展增添新动力。

目前,酰胺及尼龙新材料项目、精己二酸品质提升项目已启动建设,技术、设计和施工合同已经开始签订,长周期制造设备的招标工作已经展开,制约未来发展的水、电、汽等公用工程也有了解决方案,企业新一轮发展目标已经明确。

巨化股份:净利润降幅扩大,毛利率、净利率环比下滑企业19年1-9月实现营业收入113.11亿元,同比下滑5.80%,归属于母企业股东净利润8.91亿元,同比减少46.32%,其中Q3季度实现营业收入37.31亿元,同比减少4.32%,归属于母企业股东净利润1.85亿元,同比减少68.84%,降幅进一步扩大。

受产品降价影响,Q3单季度销售毛利率和净利率仅为12.74%和5.06%,环比下滑7.41和4.05个百分点。

存货总额小幅下降,销售商品提供劳务收到现金与营收比值小幅提升至113%。

产品价格同比下滑,萤石涨价压缩利润销量方面,企业19年1-9月氟化工原料外销43.53万吨,实现营收12.58亿元,制冷剂销售16.49万吨,实现营收32.71亿元,含氟聚合物销售2.47万吨,实现营收11.47亿元,含氟精细化工品销售1032吨,实现营收1.17亿元。

价格方面,除含氟精细化工品均价同比上升30.14%,达到11.34万元/吨,其余大类均价均有不同程度下滑,环比来看,企业产品均价仍有小幅下降。

原材料方面,萤石、四氯乙烷、硫精矿、VCM价格同比上涨,涨幅为20.97%、7.17%、5.10%和3.04%,苯、甲醇同比降幅较大,达到25.19%和22.39%,无水氢氟酸、工业盐、电石等同比均有小幅下降。

三代制冷剂供需结构有望改善,重点发展氟聚合物行业动态2020年01月15日7受三代制冷剂HFC冻产临近影响,近两年业内企业为抢占配额加速扩产,三代产能扩张速度较快,导致部分产品供需关系严重恶化。

但随着HFC淘汰政策将在2020年进入基准年,产能将停止大规模扩张,并且淘汰时间表2029年将减排10%,2030-2035年减排20%,将对三代HFC的供需结构带来改善。

并且随着环保督查持续深化,退城入园等政策实施,原材料氢氟酸等高污染产业将受到影响,企业具有10万吨氢氟酸自供能力,有助于控制成本,提升盈利质量。

此外,企业持续推进氟聚合物发展,用于高端食物包装和保湿的PVDC产能国内领先,PVDF、PTFE持续扩张,有望在中高端氟聚合物领域抢占份额。

新和成:Q3季度净利润同比继续增长,现金流维持稳定企业发布19年三季报,19年1-9月实现营业收入57.65亿元,同比减少14.20%,归属于母企业股东净利润17.06亿元,同比减少32.77%。

其中Q3季度实现营业收入18.98亿元,同比减少8.22%,归属于母企业股东净利润5.50亿元,同比增长14.93%,连续两季度同比回暖。

Q3季度毛利率为47.26%,环比继续回升,净利率为29.08%,环比下滑2.85个百分点,较Q1季度有所提升。

销售商品提供劳务收到现金与营收比值为95.09%,环比回升。

全球供给寡头垄断,VA、VE价格企稳回升企业营养品板块主要产品包括VE、VA、VD3、蛋氨酸、生物素、虾青素、辅酶Q10等,其中VA、VE下游主要应用领域均为饲料,且供给端均为寡头垄断,VA全球生产厂商为帝斯曼、新和成、巴斯夫、安迪苏、金达威、浙江医药,关键中间体柠檬醛仅有巴斯夫、新和成、可乐丽能够生产;VE生产厂商为能特科技(帝斯曼收购能特)、浙江医药、新和成、帝斯曼、巴斯夫等。

从价格来看,17年10月巴斯夫柠檬醛工厂发生安全事故导致VA、VE价格均出现了大幅提升,18年中下旬价格回落至底部,VA价格,VE价格在19年6月回升至55元/kg左右后再度降至40元/kg左右,近期VA和VE价格出现提升,分别达到330元/kg左右和50元/kg左右,底部相对较为明确,未来受需求端回暖影响,价格有望继续底部回升。

香精香料、高分子新材料全面发展,新项目即将进入收获期企业香精香料业务覆盖日化、食品、医药等领域,主产品为芳樟醇系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、覆盆子酮、柠檬醛等,主营产品市占率高,多为国内独有产品;高分子材料重点产品为PPS、PPA等,今年PPS二期产能释放带动业绩大幅提升。

增量方面,企业在建工程在19年有大幅提升,从18年年报的35.18亿元提升至行业动态2020年01月15日819年Q3的79.72亿元,产能快速扩张。

蛋氨酸25万吨在建产能(现有5万吨)预计将于2020-2021年陆续投放,年产2万吨VE产能预计将于2020年投产,生物发酵项目(结晶葡萄糖、叶红素、山梨醇、己糖酸等)预计将于2019-2020年陆续投产,为企业成长性提供保障。

皖维高新:PVA毛利率同比大幅提升,水泥、胶粉量价齐升企业主营业务继续维持较好增长,19年上半年PVA营收11.10亿元,同比增长19.73%,毛利率24.61%,同比增加4.17个百分点;水泥熟料营收5.15亿元,同比增长32.25%,毛利率47.02%,同比增加7.24个百分点;两大主营业务均呈现快速增长,且毛利率提升较快。

从价格来看,2019年上半年PVA产品(不含税)均价为10595.45元/吨,同比上升10.39%,水泥及熟料(不含税)均价为348.84元/吨和283.40元/吨,同比上涨12.83%和13.33%,并且三季度价格依然稳健。

此外,可再分散胶粉业务是企业19年增长的新亮点,上半年实现营收1.53亿元,同比增长58.55%,毛利率为14.99%,同比提升1.75个百分点;VAE乳液价格继续维持较好水平,实现营收2.45亿元,同比增长13.54%,受原材料价格下降影响,毛利率达到29.44%,同比提升14.63个百分点。

PVB树脂增长稳健,PVA光学膜持续拓展企业覆盖的PVA下游产品有PVA纤维、PVB树脂、PVA光学膜等,实现了从化工原料到下游的产业链延伸。

PVB方面,企业拥有PVB树脂产能10000吨/年,并且皖维集团与浙江皕盛成立合资企业,首家实现PVA-PVB树脂-PVB中间膜产业链全覆盖国内企业;PVA光学膜方面,企业拥有产能500万平米/年,且18年3月企业公告与安徽居巢经济开发区投资有限企业共同投资设立德瑞格(70%权益),将投资建设年产700万平偏光片项目,完成PVA光学膜-偏光片产业链延伸,目前项目正在进行土建和设备采购。

此外,企业拟自筹2.5亿元投资新建年产700万平3400mmPVA光学膜项目,目前正在进行环评及主体厂房建设。

金禾实业:期间费用率小幅提升,Q4净利预计环比提升企业19年前三季度期间费用率有小幅提升,销售费用率和管理费用率分别为3.20%和2.04%,同比提升0.45和0.57个百分点,研发费用达到1.25亿元,同比增长60.61%。

Q3季度营收及营业成本环比较为稳定,净利润环比小幅下滑。

从年报预告来看,Q4季行业动态2020年01月15日9度预计将实现归属于母企业股东净利润1.89-2.39亿元,预计环比将有所提升。

基础化工品同比回落,三氯蔗糖市场份额提升受宏观经济影响,基础化工品价格19年出现了下滑,企业产品双氧水、三聚氰胺、甲醛、液氨等价格均有不同程度的下滑,导致基础化工板块毛利率出现下滑。

精细化工板块方面,安赛蜜继续维持量价齐升状态;甲基、乙基麦芽酚产品价格回归至合理区间,继续提供稳定现金流;三氯蔗糖扩产有序推进,目前拥有3000吨产能,基本维持满产满销状态,市场份额提升迅速,尽管产品价格下降,但随着扩产推进,生产成本也有明显下降,控制成本能力仍为行业领先。

多个项目进入试运行阶段,定远一期有序推进企业“金禾实业循环经济产业园一期”项目继续推进,生物质热电联产项目已经投料试车,运行状态良好,实现并网发电试运行;年产1万吨糠醛及年产4万吨氯化亚砜装置已经完成调试,进入试生产阶段,目前装置稳定运行,工艺指标基本达到预期,后续将进一步优化工艺,提升利润率。

回天新材:电子、轨交等领域快速增长,营收同比转正、环比继续增长企业胶粘剂业务继续抢占市场份额,受中美贸易摩擦大环境影响,国内市场国产化需求加强,企业经过多年的研发积累,逐步成为了标杆客户进口替代的重要选择,电子通讯、轨道交通等领域增长较快。

尽管19年中报披露,有机硅胶营收下滑12.08%,聚氨酯胶增长3.37%,但主要是受原材料降价导致产品价格下调、产品结构调整及销售周期调整影响,并且产品降价幅度小于原材料降幅,毛利率出现了较大改善。

并且19年三季报已经实现了营收的环比提升,从19年来看逐季度环比提升已经大大改善了之前三季度销售相对较弱的状况。

从分领域来看,乘用车上半年销售收入增长超20%,毛利实现翻倍;轨交领域中标多家主机厂高铁、城轨订单,收入实现翻倍;电子通信领域成功进入行业标杆客户供应商名单,销售收入大幅提升;光伏用胶重点客户份额持续提升,背膜产销调整,环比逐步改善;高端建筑胶营收同比增长超20%。

研发持续取得突破,产线优化、扩张有序推进企业一贯重视研发投入,上半年研发投入3424.58万元,重点研发项目23项,其中量产阶段5项,中试阶段5项,客户验证阶段9项,研发完成后稳定生产销售2项。

在汽车用胶(车身结构胶、免底涂玻璃胶、客车大顶胶等)、轨交用胶(结构胶)、PUR热熔胶、行业动态2020年01月15日10高导热灌封胶、动力电池结构胶、背膜用胶、复材结构胶、无溶剂软包装胶等领域取得较大进展,为当前形势下胶粘剂国产替代打下了坚实的技术基础。

19年上半年企业及子企业取得发明专利授权4项,申请受理10项。

此外,产能方面,企业新增及改造产能建设有序推进,常州回天两条背板复合产线、一条氟膜造粒产线已经完成安装、调试,并于6月底试产,宜城回天项目按计划加紧建设,为企业后续产能优化升级夯实根基。

鼎龙股份:收购北海绩讯59%股份,进一步完善打印耗材产业链布局企业打印耗材业务覆盖彩粉、打印耗材芯片、通用硒鼓、显影辊等领域,产业链布局完善程度为行业领先。

本次股份收购将进一步集中资源聚焦打印复印通用耗材领域。

北海绩讯为国内再生墨盒细分领域龙头,生产规模、自动化专业化能力行业领先,收购股份后将使企业打印耗材产业链再增加墨盒生产业务,进一步增强一体化能力,巩固行业地位。

北海绩讯2018年实现营收3.42亿元,归属于母企业股东净利润4002万元,19年1-4月实现营收1.27亿元,归属于母企业股东净利润1302万元。

此次收购业绩承诺为2019-2021年净利润不低于4800万、5760万和6912万元。

环保停产、硒鼓整合致Q3业绩下滑,新材料业务持续突破企业前三季度实现营业收入7.96亿元,同比下滑19.43%,归属于母企业股东净利润1.76亿元,同比下滑23.18%,其中Q3季度实现营业收入2.38亿元,同比减少24.79%,归属于母企业股东净利润3568万元,同比减少63.66%,Q3季度业绩下滑明显。

主要原因一方面是环保因素导致停产,影响了三季度当期业绩,目前已经逐步恢复生产;另一方面是加大了CMP等新项目研发投入及市场拓展费用,当期费用率有所提升。

此外,硒鼓行业整合期仍在进行中,企业硒鼓业务同比下滑。

新材料板块方面,企业CMP抛光垫已经在八寸主流晶圆厂测试,多数进入测试后期阶段,已有订单客户持续放量,新客户需求增加,并且上半年成功突破十二寸晶圆厂,取得第一张十二寸客户订单,下半年订单持续增长;PI浆料生产大楼目前正在进行车间无尘装修和管道安装,柔显科技完成G4.5的全流程测试。

二、板块及个股情况板块方面,申万化工指数上涨0.48%,同期沪深300指数上涨0.44%。

行业动态2020年01月15日11个股方面,天奈科技、永利股份、华特气体、雅化集团、阿科力领涨,涨幅为31.64%、23.38%、21.00%、20.89%和18.05%,新乡化纤、拉芳家化、容大感光、永悦科技、嘉化能源领跌,跌幅为12.65%、10.95%、9.86%、7.91%、7.05%。

三、行业及个股资讯1.1月12日,从浙江石油化工有限企业4000万吨/年炼化一体化项目(一期)工程施工现场传来消息,由中国化学工程第四建设有限企业承建的该项目(一期)120万吨/年苯乙烯装置乙苯单元投料试车成功,产出纯度达99.95%的合格乙苯产品。

浙石化4000万吨/年炼化一体化项目是我国规划建设中最大的石油炼化一体化项目,也是国内迄今为止民营企业投资规模最大的项目,项目分两期实施。

四化建企业承建了该项目(一期)120万吨/年苯乙烯(含乙苯)装置,80万吨/年乙二醇装置,常压罐区、压力罐区装置,全厂污水装置,4套联合包装,4#循环水、1#、3#管廊、化工区二级地管,危废焚烧、惠生裂解炉管的安装工程。

(中化新网)2.1月7日,湖南海利发布公告称,企业位于江西的控股子企业海利贵溪的安全生产许可证于2019年12月31日到期,安全生产许可证延续许可暂未获得政府批准。

企业决定海利贵溪于2020年1月1日起进行停产检修。

企业计划将海利贵溪原有主要产品线逐步转移至宁夏海利科技有限企业(简称宁夏海利),包括甲萘威、灭多威、甲基硫菌灵、仲丁威和异丙威,预计建设期18个月,从2019年12月至2021年5月。

目前宁夏海利已在当地工业和信息化局完成了企业投资项目备案,安评环评等前期准备工作正在进行。

(中化新网)3.光威复材发布2019年年报预告,预计19年全年实现归属于母企业股东净利润5.01亿-5.39亿元,同比增长33%-43%。

(光威复材企业公告)4.硅宝科技发布2019年年报预告,预计19年全年实现归属于母企业股东净利润1.27亿-1.40亿元,同比增长95%-115%。

(硅宝科技企业公告)行业动态2020年01月15日12四、化工品价格变化及分析1.周行情总结及分析上周周内受中东紧张局势出现缓和影响,国际油价高位回落。

之前市场对中东局势预期过于严峻,随着川普及美国方面的态度软化,战争预期几乎消失。

并且美油库存增加对油价也造成了一定负面影响。

供应方面:美国能源信息署(EIA)周三(1月8日)公布报告显示,截至1月3日当周,美国原油库存增加116.4万桶至4.31亿桶,连续2周下跌后录得增加,市场预估为减少406.4万桶。

美国精炼油库存增加533万桶,连续2周录得增长,市场预估为增加396.8万桶。

美国汽油库存增加913.7万桶,连续9周录得增长,且创2016年1月1日当周以来最大增幅,市场预估为增加269.3万桶。

此外,上周美国国内原油产量继续持平于1290万桶/日。

美国油服企业贝克休斯(BakerHughes)周五(1月3日)公布数据显示,截至1月3日当周,美国石油活跃钻井数减少7座至670座,连续两周录得下滑。

2019年录得2016年以来的首次年度降幅。

更多数据显示,上周美国石油和天然气活跃钻井总数减少9座至796座。

根据周一(1月6日)发布的最新调查报告显示,由于尼日利亚和伊拉克更加严格地遵守了减产协议,且主要出口国沙特在新的限产协议达成之前进一步削减了原油产量,12月石油输出国组织(OPEC)的原油产量录得下降。

调查显示,上个月OPEC原油产量为2950万桶/日。

与11月的修正数字相比下降了5万桶/日。

之前一直未能履行减产承诺的尼日利亚和伊拉克出现改善,这帮助减产实行率从11月的153%上升到12月的158%。

需求方面:美国能源信息署(EIA)周二(12月10日)发布短期能源展望报告称,EIA维持2019年和2020年美国原油需求增速不变,分别为8万桶/日和17万桶/日。

虽然2019年全球原油需求增速继续维持在75万桶/日不变,但将2020年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至142万桶/日。

上周化工品涨幅居前的有:双酚A(8.16%)、MEG(6.56%)、乙烯(4.00%)、正丁醇(3.78%)、甲醇(3.77%)。

跌幅居前的有:液氯(-12.79%)、盐酸(-8.38%)、硫酸(-5.30%)、氯化钾(-4.10%)、DEG(-3.75%)。

行业动态2020年01月15日13PVC:据百川盈孚统计,上周国内PVC市场偏弱整理,市场上低价货源频出,高价货源见少,市场报价更迭较快,交投不佳,整体运行稳中趋弱。

期货震荡上行,对现货市场影响较少。

根据百川盈孚数据跟踪显示,目前市场行情与同期近3年相比是相对较高,平均高出200-300元/吨。

但是临近春节,下游不乏提前停工放假,需求羸弱,消耗降低,行情走弱。

本周多地受降雪影响,市场到货稍显迟缓,部分厂家库存紧张,周四开始逐渐恢复正常。

生产方面,因降雪影响,个别企业电石原料到货不及时,生产稍有降负,周四开始逐渐恢复。

川内个别企业计划春节前开始停车检修2周,鄂尔多斯新增40万产能PVC目前一条10万生产线低负荷运行,河北沧州聚隆低负荷运行,已经开始报价,河南地区雾霾限产,部分企业降负生产,后续持续关注。

原料方面:电石市场走势上行,涨幅在50-70元/吨,主因高速收费标准改革运输成本增加;且由于降雪影响,高速封路,运输受阻,PVC企业到货大幅减量,加速消耗库存,也有pvc企业因到货不足开工负荷稍降现象。

聚合MDI:据百川盈孚统计,上周国内聚合MDI市场盘整运行,供方厂家整体挺市限量供应,贸易商方面货量有限新单报盘坚挺,对外报盘低价惜售情绪,场内节日气氛浓厚,一级代理商报价高位,谨慎出货。

春节临近,下游业者备货心态纠结,场内询盘买盘情绪低迷,市场整体交投气氛寡淡,业者对后市多谨慎观望情绪。

原料市场:上周国内苯胺市场小幅下跌。

周初因东营金茂1月4号装置停车检修,市场供应量减少,支撑业者心态,但苯胺工厂出货不畅,厂家竞争激烈,部分厂家库存较高,为刺激出货,苯胺价格随之下调。

下游市场:国内硬泡聚醚市场推涨上行。

原料环丙价格触底反弹,成本面带动下,硬泡工厂报盘跟随走涨;不过下游企业年底备货心态有限,且春节将至,工厂逐步退市休假,对当前价格接受程度较低,仅有少量新单刚需维系,加上终端需求依旧疲软,场内询单积极性欠佳,实际成单稀少,短线交付订单出货运行。

TDI:据百川盈孚统计,上周国内TDI市场震荡盘整,主流市场均价为11012.5元/吨,较上周涨幅为1.85%。

受国际原油市场涨跌影响,国内甲苯市场走势先涨后跌;节前入市补仓意向减弱,场内交投推进不畅,但在成本压力下,业者无低出意向,市场交投气氛僵持,贸易商报盘窄幅盘整。

供应面:沧州大化3万吨TDI装置停车。

行业动态2020年01月15日14尿素:据百川盈孚统计,上周国内尿素市场稳中向好。

价格窄幅探涨,幅度10-50元/吨。

现山东及两河出厂报价1650-1680元/吨,成交1620-1670元/吨。

华东地区因小麦返青肥需于春节前后准备,因此带动苏皖农业走货量增加;华北局部地区受大雪天气影响,发运受阻,明后天天气将逐渐放晴;东北地区冬储走货局部向好,下游采购意愿增强;华中及西北地区整体出货尚可,预收充裕,个别厂排单至春节后。

目前,虽胶板厂开工低位,且仍有继续下降趋势,但华东及东北等地区已陆续开始农业备肥,现货成交积极,价格小幅挺涨。

供应方面,据百川统计,上周国内日均产量11.94万吨,环比减少1.3万吨。

1月9日国内尿素日产12.14万吨,同比去年增加6900吨,开工率60.61%,其中煤头开工73.82%,气头开工26.36%。

供给方面,陕西渭化停车,天泽复产;西南地区玖源、天华、泸天化即将恢复生产;另美丰装置计划1月13日加量;建峰一套装置点火中,产差异化尿素;中原大化点火中。

上下游市场:国内无烟煤市场价格整理为主。

产地煤矿近几日受降雪影响,运输不畅销售受限,部分煤矿库存偏高,少数矿生产不正常。

下游终端暂时还是去库存状态,采购补库压力不大;国内产地安全检查及煤矿季节性停产也造成国内供应较为紧俏,贸易发运积极性低,煤价整体趋于稳定。

目前复合肥装置开工率为45.80%,开工略有所上升;复合肥市场基本持稳,个别企业有调价行为,但幅度较小,市场无明显波动;而下游农需释放缓慢,经销商仅少量备货,供需略显僵持;受年节将近影响,预计近期内市场不会有大幅波动。

维生素:VA方面,据百川盈孚统计,国内VA市场价格窄幅走低。

VA产能集中,厂家有限,市场比较容易控制,目前下游库存水平较低,VA市场价格震荡运行。

截至1月9日,国内贸易商主流价格在305-310元/公斤,根据品牌、生产日期及客户群体等不同,价格灵活调整,部分品牌价格偏低,环比(311元/公斤)下跌0.96%,较去年同期(425元/公斤)同比下跌27.53%,欧洲市场VA(100万IU/g)报价小幅走弱在63-65欧元/kg。

下游市场:猪价继续上涨,不过涨幅收窄,调整地区也有所增加,广东、广西及四川生猪价格再次涨至38元/公斤以上。

目前距离春节假期仅剩2周时间,外出务工人员返乡潮逐渐开启,人口流动较大的城市消费将会有所下降,而二三线城市及小城镇消费将会有适度增加。

供应方面,1月份猪肉供应偏紧局面依旧无改善,供行业动态2020年01月15日15应缺口将继续放大。

预计1月份毛猪及猪肉价格将继续上涨。

VE方面,国内VE市场整体运行平稳,局部价格偏低。

下游市场需求恢复缓慢,目前中央及省、市级储备冻猪肉继续投放,毛猪价格仍面临巨大调控压力,但由于供应缺口的真实存在,春节前猪价将继续挣扎性有限上涨,猪价上涨也从侧面反应出饲料需求未见增加。

截至1月9日,根据生产日期、采购量及品牌的不同,国内贸易商主流价格在47-50元/公斤左右,环比持平,较去年同期(41元/公斤)上涨19.51%。

欧洲贸易商VE报价在5.5-5.6欧元/kg2.部分产品价格走势图1丙烯、环氧丙烷价格走势图(元/吨)图2丙烯酸价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所图3纯MDI、聚MDI价格走势图(元/吨)图4粘胶短纤价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所0200040006000800010000120001400016000丙烯(锦州石化)环氧丙烷(滨化)02000400060008000100001200014000丙烯酸(普酸)丙烯酸(精酸)0500010000150002000025000300003500040000纯MDI(万华)聚MDI(万华)02000400060008000100001200014000160001800020000粘胶短纤(唐山化纤1.5D)行业动态2020年01月15日16图5PX-PTA价格走势图(元/吨)图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所图7电石、电石法PVC价格走势图(元/吨)图8醋酸乙烯、PVA价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所020004000600080001000012000PX(中石化)PTA(中石化)0200040006000800010000120001400016000聚醚(华东软泡)聚醚(华东硬泡)010002000300040005000600070008000电石(西北)PVC(西北电石法)0100020003000400050006000700080009000醋酸乙烯(上石化)行业动态2020年01月15日17图9天然橡胶价格走势图(元/吨)图10丁二烯、丁苯橡胶价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所图11PC价格走势图(元/吨)图12TDI价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所0500010000150002000025000天然橡胶050001000015000200002500030000丁二烯(山东)丁苯橡胶05000100001500020000250003000035000PC(上海拜耳)050001000015000200002500030000350004000045000TDI(沧州大化)行业动态2020年01月15日18图13烧碱价格走势图(元/吨)图14氨纶价格走势图(元/吨)数据来源:百川盈孚上海证券研究所数据来源:百川盈孚上海证券研究所02004006008001000120014001600烧碱(华东32%)01000020000300004000050000600007000080000氨纶(华峰20D干纺)行业动态19分析师承诺洪麟翔本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。

此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

企业业务资格说明本企业具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义股票投资评级:分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据企业基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内企业股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。

投资评级定义增持股价表现将强于基准指数20%以上谨慎增持股价表现将强于基准指数10%以上中性股价表现将介于基准指数±10%之间减持股价表现将弱于基准指数10%以上行业投资评级:分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。

投资评级定义增持行业基本面看好,行业指数将强于基准指数5%中性行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5%减持行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数5%投资评级说明:不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。

本评级体系采用的是相对评级体系。

投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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