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财信证券-财信投资者行为问卷调查第九十五期:预期核心指数区间下移,仓位控制上谨慎偏乐观-200324
2020-03-24 19:06:31  刘敏
研报摘要

  报告导读:大家通过线上方式向投资者发放问卷调查,目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷738份。
  综合仓位水平低位略增,仓位控制上谨慎偏乐观。本期综合仓位水平为55.4%,较上期增加3.0个百分点。各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化。仓位变化上,择机加仓投资者比例达34.4%,较上期增加0.8个百分点;维持仓位不变调结构为主投资者比例达51.4%较上期减少1.8个百分点;减仓观望投资者比例达14.2%,较上期增加0.9个百分点。结合选择择机加仓的投资者占比趋势分析,位于2019年以来平均线下,投资者在仓位控制上维持谨慎偏乐观态度。
  预期核心指数区间下移,正收益预期的投资者略减。对上证指数走势判断仍偏乐观,45.4%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上,11.8%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下,42.8%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡。另一方面,预期核心指数区间有所下移,当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。对下一个季度持仓收益乐观情绪有所收敛,八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益,较上期减少7.1个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期减少5.5个百分点;担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加3.4个百分点;担忧遭受10%-30%亏损的投资者比例较上期增加3.7个百分点。
  投资者偏好小盘成长股,煤炭钢铁板块关注度提升。市场风格上,看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为35.1%和43.2%,较上期分别增加5.9个百分点和减少3.0个百分点;认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为21.7%,较上期减少2.9个百分点。主题板块方面,最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大金融板块和大消费类板块,分别有55.6%、42.3%、42.1%的投资者看好这三个板块。大家对煤炭钢铁板块的关注度提升最大。
  其他热点问题。对于未来一个季度最担忧的A股市场风险因素,自动化交易加剧市场抛压、市场通缩预期、海外疫情、国内宏观经济及国内疫情等5项风险因素占比相当,约40%投资者选了这5项的其中项。对于未来一个季度A股与海外指数的联动性,45.4%的投资者认为是高度相关且联动性进一步强化;37.9%的投资者认为存在一定联动性但将逐渐趋弱;16.7%的投资者认为有待进一步观察。
  风险提示:海外市场风险、疫情失控风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险
  
研报全文

财信证券-财信投资者行为问卷调查第九十五期:预期核心指数区间下移,仓位控制上谨慎偏乐观-200324

此报告仅供内部客户参考证券研究报告预期核心指数区间下移,仓位控制上谨慎偏乐观『财信投资者行为问卷调查第九十五期』2020年03月24日上证综指-沪深300走势图%1M3M12M上证指数-12.24-10.81-14.30沪深300-14.58-11.59-7.92刘敏分析师执业证书编号:S0530520010001liumin@cfzq.com相关报告1《策略报告:周策略点评(3.23-3.27):短期重结构布局,长期看跌出黄金坑的核心资产》2020-03-222《策略报告:两融余额环比下降,融资买入额由正转负-融资融券周报第243期》2020-03-163《策略报告:周策略报告(3.16-3.20):降低流动性宽松预期,虽然走的慢但更远》2020-03-154《策略报告:市场走势判断维持乐观,仓位上避险情绪略升温-『财信投资者行为问卷调查第九十四期』》2020-03-105《策略报告:两融余额环比上升,融资买入额继续净流入-融资融券周报第242期》2020-03-09投资要点报告导读:大家通过线上方式向投资者发放问卷调查,目的是为了把握市场情绪和行为。

本次调查共回收有效问卷738份。

综合仓位水平低位略增,仓位控制上谨慎偏乐观。

本期综合仓位水平为55.4%,较上期增加3.0个百分点。

各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化。

仓位变化上,择机加仓投资者比例达34.4%,较上期增加0.8个百分点;维持仓位不变调结构为主投资者比例达51.4%较上期减少1.8个百分点;减仓观望投资者比例达14.2%,较上期增加0.9个百分点。

结合选择择机加仓的投资者占比趋势分析,位于2019年以来平均线下,投资者在仓位控制上维持谨慎偏乐观态度。

预期核心指数区间下移,正收益预期的投资者略减。

对上证指数走势判断仍偏乐观,45.4%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上,11.8%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下,42.8%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡。

另一方面,预期核心指数区间有所下移,当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。

对下一个季度持仓收益乐观情绪有所收敛,八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益,较上期减少7.1个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期减少5.5个百分点;担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加3.4个百分点;担忧遭受10%-30%亏损的投资者比例较上期增加3.7个百分点。

投资者偏好小盘成长股,煤炭钢铁板块关注度提升。

市场风格上,看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为35.1%和43.2%,较上期分别增加5.9个百分点和减少3.0个百分点;认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为21.7%,较上期减少2.9个百分点。

主题板块方面,最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大金融板块和大消费类板块,分别有55.6%、42.3%、42.1%的投资者看好这三个板块。

大家对煤炭钢铁板块的关注度提升最大。

其他热点问题。

对于未来一个季度最担忧的A股市场风险因素,自动化交易加剧市场抛压、市场通缩预期、海外疫情、国内宏观经济及国内疫情等5项风险因素占比相当,约40%投资者选了这5项的其中项。

对于未来一个季度A股与海外指数的联动性,45.4%的投资者认为是高度相关且联动性进一步强化;37.9%的投资者认为存在一定联动性但将逐渐趋弱;16.7%的投资者认为有待进一步观察。

风险提示:海外市场风险、疫情失控风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险-13%-9%-5%-1%3%7%11%2019-032019-072019-11上证指数沪深300策略点评此报告仅供内部客户参考-2-策略报告内容目录1综合仓位水平低位略增,仓位控制上谨慎偏乐观.......................................................32预期核心指数区间下移,正收益预期的投资者略减...................................................43投资者偏好小盘成长股,煤炭钢铁板块关注度提升...................................................74其他热点问题............................................................................................................8图表目录图1:您目前的持仓比例是?.......................................................................................3图2:2017年至今各期综合仓位变化...........................................................................3图3:您的仓位变化将是?..........................................................................................4图4:近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图...........................................................4图5:您认为未来一个月上证综指的整体走势?...........................................................5图6:您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪?................................................6图7:您认为未来一个月上证综指的低点在哪?...........................................................6图8:您预期从当前至下一季度,您所持有的投资组合收益率为?...............................6图9:您认为未来一个月A股的市场风格是?.............................................................7图10:未来一个月您看好的主题板块是?(多选).....................................................8图11:近期重要主题板块涨跌情况..............................................................................8图12:未来一个季度,您最担忧A股市场的两项风险因素是?...................................9图13:您如何看待未来一个季度A股与海外指数的联动性?.......................................9此报告仅供内部客户参考-3-策略报告1综合仓位水平低位略增,仓位控制上谨慎偏乐观本期综合仓位水平为55.4%,较上期增加3.0个百分点。

各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化,空仓或做空的投资者较上期减少2.1个百分点;持仓0-30%的投资者较上期减少0.1个百分点;持仓30%-50%的投资者较上期减少0.8个百分点;持仓50%-80%的投资者较上期减少1.7个百分点;持仓80%-100%的投资者较上期增加3.8个百分点;持仓>100%的投资者较上期增加1.0个百分点。

仓位变化上,择机加仓投资者比例达34.4%,较上期增加0.8个百分点;维持仓位不变调结构为主投资者比例达51.4%较上期减少1.8个百分点;减仓观望投资者比例达14.2%,较上期增加0.9个百分点。

结合选择择机加仓的投资者占比趋势图,位于2019年以来平均线下,投资者在仓位控制上维持谨慎偏乐观态度。

仓位水平维度,大家采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。

从现有的持仓水平来看,持仓50%-80%的投资者占比最大,为27.8%,较上期减少1.7个百分点;其次选择30%-50%、80%-100%、0-30%、空仓或做空、>100%的人数占比分别为26.8%、21.3%、12.7%、5.8%、5.6%,本期综合仓位水平为55.4%,较上期增加3.0个百分点。

图1:您目前的持仓比例是?图2:2017年至今各期综合仓位变化资料来源:财信证券资料来源:财信证券注:综合仓位的计算方法为加权平均,仓位水平取区间的中值,如80%-100%区间的仓位水平取90%。

历史平均仓位水平为2017年以来综合仓位水平的算数平均值。

从仓位变化来看,调查显示,有34.4%的投资者将择机加仓,较上期增加0.8个百分点;维持仓位不变调结构为主的投资者占比51.4%较上期减少1.8个百分点;选择减仓4.5%17.5%29.5%27.6%12.9%8.0%5.6%21.3%27.8%26.8%12.7%5.8%0%10%20%30%40%>100%80%-100%50%-80%30%-50%0-30%空仓或做空第九十五期第九十四期历史平均仓位水平65.23%40%45%50%55%60%65%70%75%80%2017-1-162018-1-162019-1-162020-1-16综合仓位此报告仅供内部客户参考-4-策略报告观望的投资者占比14.2%,较上期增加0.9个百分点。

从选择择机加仓的投资者占比趋势来看,位于2019年以来平均线下,投资者仓位控制略显谨慎。

图3:您的仓位变化将是?图4:近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图资料来源:财信证券资料来源:财信证券2预期核心指数区间下移,正收益预期的投资者略减对上证指数走势判断仍偏乐观,45.4%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上,较上期减少4.6个百分点,11.8%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下,较上期增加2.4个百分点,42.8%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡,较上期增加2.3个百分点。

另一方面,预期核心指数区间有所下移,当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。

对下一个季度持仓收益乐观情绪有所收敛,八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益,较上期减少7.1个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期减少5.5个百分点;担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加3.4个百分点;担忧遭受10%-30%亏损的投资者比例较上期增加3.7个百分点。

市场判断维度,大家选取了四个问题来反映投资者预期,分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度预期收益率水平。

近期,海外疫情向多个国家蔓延扩散,国际油价暴跌,美股月内四次触发熔断,全球资本市场恐慌情绪蔓延,资产价格大幅波动深度调整,各国央行纷纷降息或加大量化宽松力度应对。

钟南山院士表示,估计全球疫情发展,至少延续到6月份。

国内新冠病毒的防控重点转向输入性疫情防控。

国家统计局国民经济综合统计司司长、资讯发言人毛盛勇16日在国新办举行的资讯发布会上表示,1-2月国民经济经受住了新冠肺炎疫情33.6%53.1%13.3%34.4%51.4%14.2%0%10%20%30%40%50%60%择机加仓维持仓位不变调结构为主减仓观望第九十五期第九十四期35.3%0%10%20%30%40%50%60%2018/12/272019/01/272019/02/272019/03/272019/04/272019/05/272019/06/272019/07/272019/08/272019/09/272019/10/272019/11/272019/12/272020/01/272020/02/27择机加仓2019年平均占比此报告仅供内部客户参考-5-策略报告冲击。

国内复工复产正有序进行,并加大财政力度支撑复工复产。

图5:您认为未来一个月上证综指的整体走势?资料来源:财信证券对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位,41.1%的投资者认为在2900点;23.8%的投资者认为在2800点;20.5%的投资者认为在3000点;14.6%的投资者认为在3100及以上点、较上期增加2.0个百分点。

预期的核心向上高点在2900。

而对于上证综指向下的低点,担心下跌至2400及以下的投资者比例达19.2%、较上期减少1.7个百分点,担心下跌至2400-2600的投资者比例达44.6%、较上期增加5.2个百分点,担心下跌至2600-2800的投资者比例达25.6%、较上期增加3.7个百分点,担心下跌至2800-3000的投资者比例达10.6%、较上期减少7.1个百分点,但认为的核心向下低点保持不变在2400-2600点。

整体来看,当前投资者预期的核心指数区间在【2400-2900】。

40.6%50.0%9.4%42.8%45.4%11.8%0%10%20%30%40%50%60%区间震荡趋势向上趋势向下第九十五期第九十四期此报告仅供内部客户参考-6-策略报告图6:您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪?图7:您认为未来一个月上证综指的低点在哪?资料来源:财信证券资料来源:财信证券图8:您预期从当前至下一季度,您所持有的投资组合收益率为?资料来源:财信证券80.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益,较上期减少7.1个百分点、其中49.1%投资者预期收益率将在0-20%区间、该比例较上期减少1.6个百分点;31.6%投资者预期收益率将在20%以上、该比例较上期减少5.5个百分点。

选择预期收益在-10%至0的投资者占比13.3%、较上期增加3.4个百分点;6.1%的投资者选择-30%至-10%收益区间、较上期增加3.7个百分点。

整体来看,虽然投资者对下一个月指数运行区间在2400-2900点之间,核心低点在2400-2600点之间。

虽然大部分投资者认为指数趋势向上,但仍有不少投资者对未来一个月指数的支撑低点判断较为保守。

不过,投资者对下一个季度投资收益继续持乐观态度,26.0%42.2%19.2%12.6%23.8%41.1%20.5%14.6%0%20%40%60%28002,9003,0003,1003,2003300…3400及…第九十五期第九十四期21.0%39.4%21.9%17.7%19.2%44.6%25.6%10.6%0%20%40%60%2400及以下2400-26002600-28002800-3000第九十五期第九十四期37.1%50.7%9.9%2.4%31.6%49.1%13.3%6.1%0%10%20%30%40%50%60%20%以上0至20%-10%至0-30%至-10%第九十五期第九十四期此报告仅供内部客户参考-7-策略报告八成投资者认为自己所持有的组合下一个季度将获得正收益,其中31.6%的投资者认为自己所持有的投资组合将获得20%以上的投资收益。

3投资者偏好小盘成长股,煤炭钢铁板块关注度提升市场风格上,看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为35.1%和43.2%,较上期分别增加5.9个百分点和减少3.0个百分点;认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为21.7%,较上期减少2.9个百分点。

主题板块方面,最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大金融板块和大消费类板块,分别有55.6%、42.3%、42.1%的投资者看好这三个板块。

大家对煤炭钢铁板块的关注度提升最大。

配置风格维度,大家选取未来一个月A股的市场风格、最看好主题投资机会两个问题进行分析。

配置风格维度,大家选取未来一个月A股的市场风格、最看好主题投资机会两个问题进行分析。

对于未来一个月A股的市场风格,35.1%的投资者看好大盘蓝筹、该比例较上期增加5.9个百分点;43.2%的投资者看好小盘成长、该比例较上期减少3.0个百分点;认为市场走势均衡的比例为21.7%、较上期减少2.9个百分点。

图9:您认为未来一个月A股的市场风格是?资料来源:财信证券对于未来一个月大家最看好的三个主题投资机会与板块,55.6%的投资者选择医药及医疗服务板块、较上期减少2.7个百分点,42.3%的投资者选择大金融板块、较上期减少1.5个百分点,42.1%的投资者选择大消费类板块、较上期减少2.2个百分点。

29.2%46.3%24.5%35.1%43.2%21.7%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%大盘蓝筹小盘成长走势均衡第九十五期第九十四期此报告仅供内部客户参考-8-策略报告图10:未来一个月您看好的主题板块是?(多选)图11:近期重要主题板块涨跌情况资料来源:财信证券资料来源:财信证券本期关注度提升最大的板块是煤炭钢铁板块,19.8%的投资者看好该板块、较上期增加2.8个百分点。

本期关注度下降最快的板块是环保等PPP板块,7.6%的投资者看好该板块、较上期减少4.0个百分点。

从主题板块的市场表现来看,2020年3月9日至2020年3月20日期间,上证综指下跌9.52%,从图11来看,期间市场呈现普跌状态,仅海南旅游岛指数、航运指数有正涨跌幅,其余概念指数均为负收益。

4其他热点问题对于未来一个季度最担忧的A股市场风险因素,自动化交易加剧市场抛压、市场通缩预期、海外疫情、国内宏观经济及国内疫情等5项风险因素占比相当,约40%投资者选择了这5项的其中项。

对于未来一个季度A股与海外指数的联动性,45.4%的投资者认为是高度55.6%42.3%42.1%36.0%30.6%20.7%19.8%18.2%16.3%14.2%14.2%14.1%14.0%12.9%11.1%10.0%9.2%7.6%7.6%7.6%5.7%2.3%58.3%43.8%44.…36.8%33.3%23.7%16.9%21.5%16.7%15.6%14.8%15.1%11.6%10.9%12.8%10.3%8.6%11.6%7.8%6.4%6.5%1.6%0%10%20%30%40%50%60%70%医药及医疗服务板块大金融板块大消费类板块国防军工板块5G概念房地产板块煤炭钢铁板块人工智能、AR、VR概念芯片国产化概念新能源汽车、锂电池概念股贵金属板块农林牧渔板块高端装备制造概念混改,央企重组概念一带一路概念区块链概念石油等涨价板块环保等PPP板块次新股概念独角兽概念粤港澳大湾区概念板块其他第九十五期第九十四期-20-15-10-5051015海南旅游岛指数航运Ⅱ黄金珠宝指数5G建筑材料芯片国产化雄安新区指数一带一路指数燃气指数国企混改指数新零售指数粤港澳大湾区指数物联网指数PPP指数国防军工农林牧渔指数银行人工智能指数上证综指医药生物食品饮料虚拟现实指数次新股指数机械设备独角兽概念新能源汽车指数区块链指数房地产非银金融化工锂电池指数苹果指数2020-3-9至2020-3-20区间涨跌幅(%)2020-2-24至2020-3-6区间涨跌幅(%)此报告仅供内部客户参考-9-策略报告相关且联动性进一步强化;37.9%的投资者认为存在一定联动性但将逐渐趋弱;16.7%的投资者认为有待进一步观察。

图12:未来一个季度,您最担忧A股市场的两项风险因素是?图13:您如何看待未来一个季度A股与海外指数的联动性?资料来源:财信证券资料来源:财信证券2.8%14.0%22.8%25.1%25.5%38.3%39.6%40.8%41.1%41.7%其他市场的流动性加速萎缩海外债务违约风险大规模爆发国际多方贸易争端升温海外市场风险国内疫情防控失控国内宏观经济继续出现大幅回落海外疫情防控失控市场通缩预期不断抬升自动化交易加剧市场抛压0%50%45.4%37.9%16.7%A.高度相关且联动性进一步强化B.存在一定联动性但将逐渐趋弱C.有待进一步观察此报告仅供内部客户参考-10-策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别投资评级评级说明股票投资评级推荐投资收益率超越沪深300指数15%以上谨慎推荐投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%中性投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%回避投资收益率落后沪深300指数10%以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上免责声明本企业具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,编辑具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。

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