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光大证券-A股市场观察:价值投资的机会,他们的杯葛,不是大家的灾难-200324
2020-03-24 20:49:22  谢超,李瑾
研报摘要

  ◆市场表现:今日市场震荡上涨,各大宽基指数均大幅反弹。其中,上证综指上涨2.34%,沪深300指数上涨2.69%,创业板指上涨2.73%,上证50上涨3.12%,中证500上涨1.94%,万得全A上涨2.29%,恒生指数和恒生国企指数分别上涨4.46%和4.94%。行业上,消费行业整体较好,涨幅前三名的是有色金属(+4.27%)、汽车(+4.03%)和食品饮料(+3.92%),涨幅后三名的行业是传媒(+0.71%)、消费者服务(+0.83%)和电力设备新能源(+1.22%)。两市成交额有所放大,共成交7089亿元(前值6847亿元),北上资金净流入39.87亿元(前值-79.99亿元)。
  ◆市场点评:
  隔夜美联储宣布一系列“救市”措施,本周每天将购买750亿美金国债和500亿美金MBS,并为企业债市场新设多项流动性工具。但美联储火力全开的救市并未能给美股带来反弹,美股三大股指均延续下跌,其中道琼斯指数跌幅超过3%。美股的继续下跌反映美联储注入流动性治标不治本,因为美联储救市对于缓解疫情并未能起到很好的作用,美国两党政治上的杯葛,使得紧急经济援助计划的法案迟迟未能出台。因此,当前市场在美联储救市之后仍对美股缺乏信心,本质上是对川普政府战“疫”能力的怀疑,两党内部能否团结可能也是美股近期能否止跌企稳的关键因素。但美联储超越2008年力度的救市政策,还是能及时地起到缓解流动性紧张的作用,美金指数明显回落,国债和黄金等避险资产恢复上涨,美金流动性紧缺所带来的恐慌暂告一段落。对于美股而言,当前美股三大指数对应的PETTM均跌回2010年以来的中位数水平下方,已挤出了较大部分泡沫,第一轮恐慌可能接近末期,但美股见底可能还需要看到更多积极的战“疫”效果,以及更有针对性的财政政策出台。
  A股市场今日大幅震荡,早盘受美联储救市缓解美金流动性紧张影响,A股市场同亚太主要股市均大幅高开,但随后科技板块震荡回落,中小创相关指数盘中一度全线翻绿,最终主要宽基指数均收涨2%以上。市场大幅震荡显示,美股持续大跌导致A股投资者信心相对脆弱,但大家维持当前市场已进入恐慌下半场的观点。美联储的救市虽不能杜绝美股的下跌,但能够缓解美金指数上涨对新兴市场的挤兑效应,打开了国内政策宽松的空间,尤其是只要美股能结束这种因恐慌造成的连续“熔断”,A股将有望开始积累上行动能,无疑将有利A股。大家建议A股长线资金现在可逐步进场,价值投资时机已到,短线资金可择机低吸,继续等待右侧信号。
  关于后续配置方向,大家建议:①低风险偏好者关注高股息标的,高股息板块在市场震荡期胜率较高;②着眼于一个季度的投资者,建议关注作为逆周期抓手的纯内需标的。2020Q1和Q2可能分别是国内和海外经济下行压力最大的时刻,基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手,关注新老基建、汽车和地产;③着眼半年以上的价值投资者,可考虑储备消费品里的价值股,目前消费股的逻辑正在得到消费刺激政策强化。
  ◆风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。
  
  
研报全文

光大证券-A股市场观察:价值投资的机会,他们的杯葛,不是大家的灾难-200324

-1-证券研究报告2020年3月24日策略研究价值投资的机会:他们的杯葛,不是大家的灾难——A股市场观察20200324策略简报◆市场表现:今日市场震荡上涨,各大宽基指数均大幅反弹。

其中,上证综指上涨2.34%,沪深300指数上涨2.69%,创业板指上涨2.73%,上证50上涨3.12%,中证500上涨1.94%,万得全A上涨2.29%,恒生指数和恒生国企指数分别上涨4.46%和4.94%。

行业上,消费行业整体较好,涨幅前三名的是有色金属(+4.27%)、汽车(+4.03%)和食品饮料(+3.92%),涨幅后三名的行业是传媒(+0.71%)、消费者服务(+0.83%)和电力设备新能源(+1.22%)。

两市成交额有所放大,共成交7089亿元(前值6847亿元),北上资金净流入39.87亿元(前值-79.99亿元)。

◆市场点评:隔夜美联储宣布一系列“救市”措施,本周每天将购买750亿美金国债和500亿美金MBS,并为企业债市场新设多项流动性工具。

但美联储火力全开的救市并未能给美股带来反弹,美股三大股指均延续下跌,其中道琼斯指数跌幅超过3%。

美股的继续下跌反映美联储注入流动性治标不治本,因为美联储救市对于缓解疫情并未能起到很好的作用,美国两党政治上的杯葛,使得紧急经济援助计划的法案迟迟未能出台。

因此,当前市场在美联储救市之后仍对美股缺乏信心,本质上是对川普政府战“疫”能力的怀疑,两党内部能否团结可能也是美股近期能否止跌企稳的关键因素。

但美联储超越2008年力度的救市政策,还是能及时地起到缓解流动性紧张的作用,美金指数明显回落,国债和黄金等避险资产恢复上涨,美金流动性紧缺所带来的恐慌暂告一段落。

对于美股而言,当前美股三大指数对应的PETTM均跌回2010年以来的中位数水平下方,已挤出了较大部分泡沫,第一轮恐慌可能接近末期,但美股见底可能还需要看到更多积极的战“疫”效果,以及更有针对性的财政政策出台。

A股市场今日大幅震荡,早盘受美联储救市缓解美金流动性紧张影响,A股市场同亚太主要股市均大幅高开,但随后科技板块震荡回落,中小创相关指数盘中一度全线翻绿,最终主要宽基指数均收涨2%以上。

市场大幅震荡显示,美股持续大跌导致A股投资者信心相对脆弱,但大家维持当前市场已进入恐慌下半场的观点。

美联储的救市虽不能杜绝美股的下跌,但能够缓解美金指数上涨对新兴市场的挤兑效应,打开了国内政策宽松的空间,尤其是只要美股能结束这种因恐慌造成的连续“熔断”,A股将有望开始积累上行动能,无疑将有利A股。

大家建议A股长线资金现在可逐步进场,价值投资时机已到,短线资金可择机低吸,继续等待右侧信号。

关于后续配置方向,大家建议:①低风险偏好者关注高股息标的,高股息板块在市场震荡期胜率较高;②着眼于一个季度的投资者,建议关注作为逆周期抓手的纯内需标的。

2020Q1和Q2可能分别是国内和海外经济下行压力最大的时刻,基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手,关注新老基建、汽车和地产;③着眼半年以上的价值投资者,可考虑储备消费品里的价值股,目前消费股的逻辑正在得到消费刺激政策强化。

◆风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。

分析师谢超(执业证书编号:S0930517100001)010-56513031xiechao@ebscn.com李瑾(执业证书编号:S0930518100001)lijin@ebscn.com联系人黄亚铷021-52523815huangyr@ebscn.com黄凯松021-52523813huangkaisong@ebscn.com2020-03-24策略研究-2-证券研究报告行业及企业评级体系评级说明行业及企业评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级因无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限企业的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明光大证券股份有限企业(以下简称“本企业”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总企业投资控股的全国性综合类股份制证券企业,是中国证监会批准的首批三家创新试点企业之一。

根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本企业的经营范围包括证券投资咨询业务。

本企业经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货企业提供中间先容业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。

此外,本企业还通过全资或控股子企业开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限企业研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的大家相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证大家所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。

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