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东吴证券-食品饮料行业跟踪周报:紧抓白酒节前动销,顺鑫提价有望增厚利润-200119
2020-01-19 18:53:12  杨默曦,马莉
研报摘要

  投资要点
  推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、双汇发展、伊利股份、绝味食品、恒顺醋业、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠、安井食品、汤臣倍健。
  本周行情回顾:上周沪深300下跌0.2%,食品饮料行业上涨0.71%,相对沪深300指数超额收益0.91%,在SW行业分类下各行业总排名第6。子板块中,调味发酵品涨幅最大,上涨2.5%;肉制品跌幅最大,下跌2.81%。截至2020年1月17日,食品饮料指数市盈率为32.68,环比上涨0.22个单位,高于历史均值1.12个单位;食品饮料的估值溢价率为160.5%,高于历史均35.8pct。上周个股方面,涨幅排名居前的有安德利、广泽股份、洽洽食品、威龙股份、百润股份等,涨幅排名居后的有惠发股份、金字火腿、好想你、桂发祥、 ST椰岛等。
  周观点:
  茅台直营如期放量,节前名酒动销良好,顺鑫提价有望增厚利润。旺季来临节前动销状况良好,近期茅台陆续确认江苏金鹰国际、山东烟台振华等19家区域性KA卖场,春节将在全国10个区域精准投放1499元飞天茅台产品,持续完善直营体系,直营如期放量。据渠道反馈目前经销商20Q1配额已全部完成打款,部分经销商已到货配额约占20%左右,其他经销商节前也将陆续到货,目前一批价稳定在2400-2500元水平,终端需求旺盛背景下预计节后仍将维持高位;五粮液节前有望到货30-40%,渠道信心提升终端反馈良好,八代普五批价继续回暖当前约920-940元;国窖1573三次提价后经销商打款积极,库存情况合理,目前批价有所回升,紧跟春节动销反馈。其他龙头方面,洋河20Q1继续控量挺价,梦系列价盘稳步回升,M6+省内动销状况良好有望持续激活渠道动能;古井、今世缘、山西汾酒渠道回款均较为积极,逐步进入动销爆发期,大家后续仍将密切关注各酒企春节终端动销及批价情况。近期据渠道反馈,顺鑫农业自20年1月16日起将上调牛栏山主力产品出厂价,其中光瓶酒系列上调约5%,珍品陈酿系列上调8元/件,提价产品覆盖范围较大,考虑到白酒业务的低净利率特点,提价有望显著增厚利润,企业未来将进一步借助牛栏山品牌+渠道优势拓展弱势市场,预计白酒业务保持15%以上增长,白酒资产价值愈发清晰。正如大家之前多次强调,以高端酒为代表的龙头酒企旺季动销状况良好,节后行情有望提前催化;而放眼20年,各龙头目标制定合理,业绩完成度较高,建议积极把握确定性收益机会。
  伊利战略发展对标雀巢,长期转型大健康平台型企业。短期预计2020年仍将为原奶成本上升期,成本压力或不亚于19年,而中小乳企抵御成本上升的能力较弱,上游掌控能力强的头部乳企有望把握原奶周期,持续扩大市场份额。长期看,建议以更宽广的视角重新定义伊利的投资机会。企业定位健康食品平台型企业,以2018年末康饮事业部成立为标志事件,18年11月开启收购泰国冰淇淋企业The Chomthana CompanyLimited;19年3月开启收购新西兰第二大乳企Westland,大家判断2019-2023年五年为关键转型期,预计2023年企业非乳产品营收占比有望达到10%,扩品类提效率有望驱动盈利空间和稳定性上一级新台阶。目前康饮/奶酪事业部仍在战略布局中,伊刻活泉受制于产能贡献有限,但是战略转型意味浓厚;2C端儿童奶酪、零食奶酪等产品试水中,2B端也在积极探索开发,有望依靠Westland产能协同。大家预计企业短期仍是收入优先战略,有能力实现2020千亿目标,中长期看好乳企走出国门布局海外,品类拓展对标雀巢,成为全球龙头健康食品企业。
  投资建议:以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改,考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好,持续看好板块超额收益,虽市场有所波动,板块仍存在结构性机会,品牌分化建议抱紧龙头。推荐品牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖,低端酒第一品牌顺鑫农业,次高端龙头山西汾酒以及弹性品种洋河股份,建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。建议积极关注重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。
  此外,大众消费板块需求稳健,受经济波动影响弱,继续以格局思维把握,推荐双汇发展、绝味食品、伊利股份、恒顺醋业、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠以及边际改善标的汤臣倍健,建议关注香飘飘、涪陵榨菜。
  风险提示:宏观经济发展不及预期,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。
  
  
研报全文

东吴证券-食品饮料行业跟踪周报:紧抓白酒节前动销,顺鑫提价有望增厚利润-200119

证券研究报告·行业研究·食品饮料食品饮料行业跟踪周报东吴证券研究所基础建设年,稳中求进取紧抓白酒节前动销,顺鑫提价有望增厚利润增持(维持)投资要点推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、双汇发展、伊利股份、绝味食品、恒顺醋业、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠、安井食品、汤臣倍健。

本周行情回顾:上周沪深300下跌0.2%,食品饮料行业上涨0.71%,相对沪深300指数超额收益0.91%,在SW行业分类下各行业总排名第6。

子板块中,调味发酵品涨幅最大,上涨2.5%;肉制品跌幅最大,下跌2.81%。

截至2020年1月17日,食品饮料指数市盈率为32.68,环比上涨0.22个单位,高于历史均值1.12个单位;食品饮料的估值溢价率为160.5%,高于历史均值35.8pct。

上周个股方面,涨幅排名居前的有安德利、广泽股份、洽洽食品、威龙股份、百润股份等,涨幅排名居后的有惠发股份、金字火腿、好想你、桂发祥、*ST椰岛等。

周观点:茅台直营如期放量,节前名酒动销良好,顺鑫提价有望增厚利润。

旺季来临节前动销状况良好,近期茅台陆续确认江苏金鹰国际、山东烟台振华等19家区域性KA卖场,春节将在全国10个区域精准投放1499元飞天茅台产品,持续完善直营体系,直营如期放量。

据渠道反馈目前经销商20Q1配额已全部完成打款,部分经销商已到货配额约占20%左右,其他经销商节前也将陆续到货,目前一批价稳定在2400-2500元水平,终端需求旺盛背景下预计节后仍将维持高位;五粮液节前有望到货30-40%,渠道信心提升终端反馈良好,八代普五批价继续回暖当前约920-940元;国窖1573三次提价后经销商打款积极,库存情况合理,目前批价有所回升,紧跟春节动销反馈。

其他龙头方面,洋河20Q1继续控量挺价,梦系列价盘稳步回升,M6+省内动销状况良好有望持续激活渠道动能;古井、今世缘、山西汾酒渠道回款均较为积极,逐步进入动销爆发期,大家后续仍将密切关注各酒企春节终端动销及批价情况。

近期据渠道反馈,顺鑫农业自20年1月16日起将上调牛栏山主力产品出厂价,其中光瓶酒系列上调约5%,珍品陈酿系列上调8元/件,提价产品覆盖范围较大,考虑到白酒业务的低净利率特点,提价有望显著增厚利润,企业未来将进一步借助牛栏山品牌+渠道优势拓展弱势市场,预计白酒业务保持15%以上增长,白酒资产价值愈发清晰。

正如大家之前多次强调,以高端酒为代表的龙头酒企旺季动销状况良好,节后行情有望提前催化;而放眼20年,各龙头目标制定合理,业绩完成度较高,建议积极把握确定性收益机会。

伊利战略发展对标雀巢,长期转型大健康平台型企业。

短期预计2020年仍将为原奶成本上升期,成本压力或不亚于19年,而中小乳企抵御成本上升的能力较弱,上游掌控能力强的头部乳企有望把握原奶周期,持续扩大市场份额。

长期看,建议以更宽广的视角重新定义伊利的投资机会。

企业定位健康食品平台型企业,以2018年末康饮事业部成立为标志事件,18年11月开启收购泰国冰淇淋企业TheChomthanaCompanyLimited;19年3月开启收购新西兰第二大乳企Westland,大家判断2019-2023年五年为关键转型期,预计2023年企业非乳产品营收占比有望达到10%,扩品类提效率有望驱动盈利空间和稳定性上一级新台阶。

目前康饮/奶酪事业部仍在战略布局中,伊刻活泉受制于产能贡献有限,但是战略转型意味浓厚;2C端儿童奶酪、零食奶酪等产品试水中,2B端也在积极探索开发,有望依靠Westland产能协同。

大家预计企业短期仍是收入优先战略,有能力实现2020千亿目标,中长期看好乳企走出国门布局海外,品类拓展对标雀巢,成为全球龙头健康食品企业。

行业走势相关研究1、《食品饮料:白酒迎来旺季催化,食品关注边际改善》2020-01-122、《东吴证券食品饮料行业跟踪周报:北向资金有所波动,关注酒企中秋备货》2019-08-043、《东吴证券食品饮料行业跟踪周报:中报密集披露期,业绩确定性优先》2019-07-212020年01月19日证券分析师杨默曦执业证号:S0600518110001021-60199793yangmx@dwzq.com.cn证券分析师马莉执业证号:S0600517050002010-66573632mal@dwzq.com.cn研究助理宗旭豪zongxh@dwzq.com.cn-14%0%14%29%43%57%71%2019-012019-052019-09食品饮料沪深300东吴证券研究所行业跟踪周报投资建议:以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改,考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好,持续看好板块超额收益,虽市场有所波动,板块仍存在结构性机会,品牌分化建议抱紧龙头。

推荐品牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖,低端酒第一品牌顺鑫农业,次高端龙头山西汾酒以及弹性品种洋河股份,建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。

建议积极关注重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。

此外,大众消费板块需求稳健,受经济波动影响弱,继续以格局思维把握,推荐双汇发展、绝味食品、伊利股份、恒顺醋业、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠以及边际改善标的汤臣倍健,建议关注香飘飘、涪陵榨菜。

风险提示:宏观经济发展不及预期,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。

东吴证券研究所行业跟踪周报内容目录1.本周行情回顾..................................................................................................................................42.近期重点推荐个股..........................................................................................................................83.原奶行业周变化..............................................................................................................................94.酒类行业数据跟踪........................................................................................................................105.乳业草根调研追踪.........................................................................................................................116.重要行业资讯................................................................................................................................137.近期股东大会................................................................................................................................138.风险提示........................................................................................................................................14图表目录图1:本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益(%).........................................4图2:本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益(%).........................................4图3:本周食品子行业相对沪深300指数超额收益(%).............................................................5图4:本周食品饮料指数估值及相对沪深300指数溢价率(%).................................................5图5:国内生鲜乳价格(元/千克)...................................................................................................9图6:国际原奶价格(美金/100千克)............................................................................................9图7:进口奶粉单价及国际现货价格................................................................................................9图8:脱脂/全脂奶粉拍卖价(美金/吨)..........................................................................................9图9:伊利乳制品促销.......................................................................................................................11图10:蒙牛乳制品促销....................................................................................................................12表1:食品饮料个股涨跌幅排行(单位:%).................................................................................6表2:重点企业沪深港通持股占流通A股比例...............................................................................7表3:重点企业估值表........................................................................................................................8表4:啤酒龙头企业主力产品零售价格(元/瓶).........................................................................10表5:白酒电商价格(元/瓶)..........................................................................................................11表6:伊利蒙牛线上高端品价格跟踪..............................................................................................12表7:近期股东大会..........................................................................................................................14东吴证券研究所行业跟踪周报1.本周行情回顾上周沪深300下跌0.2%,食品饮料行业上涨0.71%,相对沪深300指数超额收益0.91%,在SW行业分类下各行业总排名第6。

子板块中,调味发酵品涨幅最大,上涨2.5%;肉制品跌幅最大,下跌2.81%。

截至2020年1月17日,食品饮料指数市盈率为32.68,环比上涨0.22个单位,高于历史均值1.12个单位;食品饮料的估值溢价率为160.5%,高于历史均值35.8pct。

上周个股方面,涨幅排名居前的有安德利、广泽股份、洽洽食品、威龙股份、百润股份等,涨幅排名居后的有惠发股份、金字火腿、好想你、桂发祥、*ST椰岛等。

图1:本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益(%)资料来源:Wind,东吴证券研究所图2:本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益(%)资料来源:Wind,东吴证券研究所东吴证券研究所行业跟踪周报图3:本周食品子行业相对沪深300指数超额收益(%)资料来源:Wind,东吴证券研究所图4:本周食品饮料指数估值及相对沪深300指数溢价率(%)资料来源:Wind,东吴证券研究所-3-2-10123调味发酵品其他酒类乳品食品加工白酒饮料制造软饮料葡萄酒食品综合啤酒黄酒肉制品0%50%100%150%200%250%300%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002008-01-022010-01-022012-01-022014-01-022016-01-022018-01-022020-01-02PE(X)估值溢价率申万食品饮料沪深300申万食品饮料历史均值沪深300历史均值估值溢价率历史均值东吴证券研究所行业跟踪周报表1:食品饮料个股涨跌幅排行(单位:%)企业名称周涨幅前20名企业名称周涨幅后20名企业名称月涨幅前20名企业名称月涨幅后20名安德利11.53惠发股份-10.82安德利66.42得利斯-16.57广泽股份9.22金字火腿-10.57广泽股份40.35*ST椰岛-13.26洽洽食品9.13好想你-7.84黑芝麻31.43桃李面包-9.07威龙股份8.50桂发祥-7.76古井贡酒23.92惠发股份-7.62百润股份8.37*ST椰岛-7.33威龙股份21.61莲花健康-6.86中炬高新7.27西王食品-5.56皇氏集团20.97加加食品-5.68煌上煌6.35得利斯-5.10西藏发展17.75贵州茅台-5.34*ST因美6.34星湖科技-5.03好想你17.05重庆啤酒-5.07酒鬼酒6.23惠泉啤酒-4.75百润股份15.83星湖科技-5.03晨光生物4.66通葡股份-4.58今世缘15.22水井坊-5.02三全食品4.38古井贡酒-4.54三全食品15.12涪陵榨菜-4.81千禾味业4.11科迪乳业-4.45香飘飘13.12麦趣尔-3.12顺鑫农业3.97来伊份-4.28恒顺醋业12.90广州酒家-3.09金达威3.77加加食品-4.12顺鑫农业12.87安井食品-1.94五粮液3.69皇氏集团-3.86金达威12.07华统股份-1.94香飘飘3.61西部创业-3.76洋河股份11.82西部创业-1.48恒顺醋业3.35麦趣尔-3.56泸州老窖10.55佳隆股份-1.38中葡股份3.07青海春天-3.53洽洽食品10.16上海梅林-0.88口子窖3.04佳隆股份-3.39煌上煌9.44安琪酵母-0.84山西汾酒2.64双塔食品-3.37*ST因美9.22青岛啤酒-0.83数据来源:Wind,东吴证券研究所东吴证券研究所行业跟踪周报表2:重点企业沪深港通持股占流通A股比例股票代码股票名称沪(深)港通持股数占流通A股比例(%)2020/1/172020/1/13周环比(单位:pct)600298.SH安琪酵母15.30%15.36%-0.06600887.SH伊利股份12.59%12.57%0.02002304.SZ洋河股份10.98%10.80%0.18600872.SH中炬高新10.47%10.61%-0.14000895.SZ双汇发展9.43%9.35%0.07000858.SZ五粮液8.91%8.99%-0.08600519.SH贵州茅台8.19%8.18%0.01002557.SZ洽洽食品7.90%8.11%-0.21600779.SH水井坊7.69%7.65%0.05002507.SZ涪陵榨菜6.82%7.00%-0.18000860.SZ顺鑫农业6.19%4.73%1.46002568.SZ百润股份6.12%5.39%0.73603288.SH海天味业5.94%5.89%0.05603589.SH口子窖5.25%5.23%0.02603517.SH绝味食品5.14%4.95%0.19000848.SZ承德露露4.34%4.36%-0.02300146.SZ汤臣倍健3.89%3.54%0.35603027.SH千禾味业3.55%3.51%0.05603369.SH今世缘3.42%3.25%0.17300741.SZ华宝股份3.24%3.26%-0.02600809.SH山西汾酒2.94%2.85%0.08600600.SH青岛啤酒2.76%2.96%-0.19000568.SZ泸州老窖2.70%2.70%0.00600132.SH重庆啤酒2.42%2.26%0.16600702.SH舍得酒业2.01%1.67%0.34000596.SZ古井贡酒1.95%1.92%0.03600305.SH恒顺醋业1.76%1.47%0.29600197.SH伊力特1.56%1.50%0.06600597.SH光明乳业1.55%1.50%0.05000729.SZ燕京啤酒1.38%1.40%-0.02002910.SZ庄园牧场1.27%1.38%-0.11603043.SH广州酒家1.26%1.35%-0.09002461.SZ珠江啤酒1.18%1.17%0.01603866.SH桃李面包0.93%0.96%-0.03数据来源:Wind,东吴证券研究所东吴证券研究所行业跟踪周报2.近期重点推荐个股核心推荐贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、双汇发展、伊利股份、绝味食品、恒顺醋业、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠、安井食品、汤臣倍健。

表3:重点企业估值表股票代码股票名称股价(元)PE(倍)EPS(元/股)2019E2020E2021E2019E2020E2021E600887伊利股份32.8829.6227.1723.491.111.211.40600779水井坊52.2133.6827.0521.661.551.932.41600519贵州茅台1,107.5034.1329.1424.7632.4538.0044.73000858五粮液138.5531.0024.7020.654.475.616.71000568泸州老窖91.8028.2523.6620.493.253.884.48000895双汇发展30.5518.9817.0715.911.611.791.92600872中炬高新41.7846.9437.3030.950.891.121.35600809山西汾酒96.6944.5637.1932.342.172.602.99002304洋河股份115.5020.9618.6016.645.516.216.94000860顺鑫农业54.4540.3333.2026.821.351.642.03002557洽洽食品38.4835.3030.3026.181.091.271.47300146汤臣倍健17.0524.7120.7917.580.690.820.97603517绝味食品44.1932.0226.7823.021.381.651.92002507涪陵榨菜*25.3529.2425.5321.840.870.991.16600199金种子酒*6.43------------600597光明乳业*12.4732.0227.7224.680.390.450.51000596古井贡酒*147.3033.0826.4721.664.455.566.80000799酒鬼酒*40.2346.3434.3126.740.871.171.50600059古越龙山*8.5840.5737.91-0.210.23-600197伊力特*16.0415.8713.93-1.011.15-600559老白干酒*11.4524.4720.1916.500.470.570.69600600青岛啤酒*51.2539.0032.7628.001.311.561.83601579会稽山*8.7228.9127.45-0.300.32-600332白云山*35.1016.9014.4212.442.082.432.82600305恒顺醋业16.9839.4935.3830.320.430.480.56002582好想你*9.7530.8825.3421.200.320.380.46000639西王食品*4.59---0.000.000.00600702舍得酒业*31.0024.7418.9013.861.251.642.24600298安琪酵母*29.6126.3222.5119.301.131.321.53603027千禾味业*21.7646.5636.4629.650.470.600.73603288海天味业*109.8656.3247.2140.091.952.332.74603866桃李面包39.8938.4831.4126.951.041.271.48300783三只松鼠69.9674.4355.9739.530.941.251.77603345安井食品60.5844.5437.1731.071.361.631.95数据来源:Wind,东吴证券研究所东吴证券研究所行业跟踪周报注:带*的个股EPS数据来源为万得一致预测3.原奶行业周变化2020年1月初国内主产区生鲜乳平均价为3.83元/kg,同比上涨6.4%,环比不变;11月全球原奶价格为37.4美金/100kg,同比上涨19.5%。

国际:18年国际奶价波动下跌,19H2恢复上涨趋势。

IFCN数据显示,受经济、气候、结构变动等影响,2018年未脱离“Z”字波动的区间。

19年1月,国际平均牛奶生产成本同比增加1.4%,在养殖成本推动下,19年奶价波动上升。

受国内原奶相对往年短缺影响,进口乳粉价基本维持在3200美金/吨以上。

国内:上游生鲜乳产量温和上涨,乳业需求复苏,19年原奶价格温和上涨,大家预计20年将继续保持这一趋势。

伊利龙头议价能力较强,成本的小幅增压可通过结构升级+促销改善抵消,毛利率还有小幅提升空间。

供给减少下行业竞争减缓,销售费用率继续小幅下行,利润弹性更大。

图5:国内生鲜乳价格(元/千克)图6:国际原奶价格(美金/100千克)数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:IFCN,东吴证券研究所图7:进口奶粉单价及国际现货价格图8:脱脂/全脂奶粉拍卖价(美金/吨)-25-20-15-10-50510152025300123452011-022013-022015-022017-022019-02左轴:国内主产区生鲜乳平均价元/kg右轴:同比(%)2013-2014上行周期短暂上涨2014-2016,奶价下跌持续回升-100%0%100%200%0102030405060左轴:原奶价格(美金/100kg)右轴:同比东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:GlobalDairyTrade,东吴证券研究所4.酒类行业数据跟踪表4:啤酒龙头企业主力产品零售价格(元/瓶)啤酒主力产品1月17日价格(元/瓶)1月10日价格(元/瓶)京东天猫京东天猫均价周环比青啤青岛经典10度(500ml*12)656565650.00%青岛经典11度(330ml*24)999999990.00%奥古特(500ml*12)108120991209.09%奥古特(330ml*24)1241241241240.00%青岛纯生(500ml*12)757575750.00%青岛冰醇(500ml*12)484948490.00%雪花雪花勇闯天涯(500ml*12)565654561.82%雪花勇闯天涯(330ml*24)85.98685860.53%雪花清爽(500ml*12)下架46.6下架下架雪花清爽(330ml*24)下架59.9下架下架雪花纯生(500ml*12)85.98685.9860.00%雪花纯生(330ml*24)1291291291290.00%雪花脸谱(500ml*12)1581581581580.00%英博百威啤酒(330ml*24)1191291191290.00%百威啤酒(500ml*18)1091191091190.00%百威啤酒瓶装(460ml*12)696969690.00%百威纯生(330ml*24)1291291291290.00%百威金尊啤酒(500ml*12)1481681481680.00%资料来源:天猫,京东,东吴证券研究所05010015020025001,0002,0003,0004,0005,0006,000200820102012201420162018进口单价:奶粉(美金/吨)现货价:牛奶(脱脂奶粉):芝加哥(美分/磅)01,0002,0003,0004,0005,0006,0002010201120122013201420152016201720182019全球乳品交易平均价格:脱脂奶粉(美金/吨)全球乳品交易平均价格:全脂奶粉(美金/吨)东吴证券研究所行业跟踪周报表5:白酒电商价格(元/瓶)产品1月17日价格(元/瓶)1月10日价格(元/瓶)线上均价周环比京东酒仙网1919京东酒仙网19192020/1/172020/1/10周环比贵州茅台十五年茅台(500ml)569953995599555553995300556654182.7%53度飞天茅台2016出厂(500ml)351830993136322930992939325130895.2%五粮液52度五粮液(500ml)127513991359.7126513991359.7134513410.2%泸州老窖52度1573(500ml)99999910799999991079102610260.0%52度泸州老窖特曲(500ml)338358318.3338358318.33383380.0%水井坊52度水井坊井台装519549530.7519549530.75335330.0%52度水井坊臻酿八号359359381.7359359381.73673670.0%山西汾酒53度青花汾酒30年745798--798798--772798-3.3%53度青花汾酒20年(500ml)438458--438428--4484333.5%洋河股份52度梦之蓝M3569569749.7569569569.062956910.6%52度天之蓝(480ml)3893894583893893894123895.9%古井贡酒50度古井年份原浆5年210195--211195--203203-0.2%50度古井年份原浆献礼12795--12095--1111083.3%顺鑫农业36度牛栏山百年陈酿(400ml)9910956999109151.8259120116.0%资料来源:京东、酒仙网、1919,东吴证券研究所5.乳业草根调研追踪图9:伊利乳制品促销东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源:沃尔玛,家乐福,东吴证券研究所图10:蒙牛乳制品促销数据来源:沃尔玛,家乐福,东吴证券研究所表6:伊利蒙牛线上高端品价格跟踪东吴证券研究所行业跟踪周报品牌产品净含量价格(元/件)单价(元/升)伊利金典娟姗奶250ml*12118.839.60伊利金典有机纯牛奶250ml*1679.919.98伊利金典纯牛奶250ml*126521.7蒙牛奶爵6特乳250ml*1215852.7蒙牛特仑苏有机纯牛奶梦幻盖250ml*128829.3蒙牛特仑苏纯牛奶250ml*167819.5数据来源:天猫,东吴证券研究所6.重要行业资讯1)【贵州茅台】茅台拓展区域直销渠道;酱香酒发布缺货致歉信。

近日,继签约金鹰商贸集团(10万瓶年供货量)、文峰股份(40吨年供货量)、大张集团之后,茅台再与成都伊藤洋华堂、欧亚卖场(40吨年供货量)达成合作,拓展了飞天茅台在四川、吉林两地的直销渠道。

伊藤洋华堂深耕四川市场23年,有着成熟的会员体系,欧亚卖场位于吉林长春,致力于打造“购物中心+”的经营模式。

茅台签约多地区域商超、卖场,能够覆盖更多下沉市场,让中小城市的消费者也能买到平价茅台。

1月14日,贵州茅台酱香酒营销有限企业因部分产品货源供应不足发布经销商致歉信,文中表示,近期,由于产能、基酒、包材受限,500ml茅台王子酒(庚子鼠年)、500ml茅台王子酒(酱香经典)、10L茅台王子酒(20周年纪念)、500ml茅台迎宾酒(中国红)、500ml茅台迎宾酒(山东专销)、500ml仁酒、500ml贵州大曲酒(70年代)、2.5L贵州大曲酒(庚子鼠年)无法按需供应。

酱香酒企业为此深表歉意,为不影响经销商朋友们的年终考核,决定以上品种1月合同计划未实行的,可顺延到2月份实行;已实行但未发货的,企业将在春节后优先安排生产并配送。

(资讯来源:酒说)2)【古井贡酒】连续五年登陆央视春晚,企业持续打造全国品牌力。

作为安徽省唯一的老八大名酒,2016年至2019年,古井贡酒已连续四年特约《中央电视台春节联欢晚会》。

2020年,古井贡酒坚定“学问自信、品牌自信”,连续第五年特约《中央电视台春节联欢晚会》。

过大年,喝古井,看春晚!2020就喝古20!由央视定制的“古井贡酒年份原浆古20央视春晚特约宣传片”,自1月8日起也已登陆CCTV-1。

此外,古井贡酒也将在2020年迪拜世博会上,成为中国馆指定用酒。

(资讯来源:酒业家)7.近期股东大会东吴证券研究所行业跟踪周报表7:近期股东大会序号代码名称会议日期会议类型1002650.SZ加加食品2020-01-20临时股东大会2688089.SH嘉必优2020-01-20临时股东大会3300791.SZ仙乐健康2020-01-21临时股东大会4000752.SZ*ST西发2020-01-22临时股东大会数据来源:Wind,东吴证券研究所8.风险提示宏观经济发展不及预期,食品安全风险,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。

免责及评级说明部分东吴证券研究所免责声明东吴证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

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东吴证券投资评级标准:企业投资评级:买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级:增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码:215021传真:(0512)62938527企业网址:

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