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光大证券-石油化工行业海外油服巨头三部曲之三:数字平台搭建全产业链,贝克休斯为全球首家-200212
2020-02-12 17:03:05  赵乃迪,裘孝锋
研报摘要

  ◆油服三巨头之贝克休斯再腾飞。贝克休斯(Bakerhughes)以钻井技术起家,2017年与通用电气企业的油气业务进行合并,重组为“贝克休斯、通用电气子企业”(Baker Huges,a GE company),即“新贝克休斯”(“BHGE”),成为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头,从海底到“云”端,提供一体化油田产品、服务和数字化解决方案的全方位服务。此次合并后,新贝克休斯将自己定义为全球第一家也是唯一一家全领域数字化油服企业。从业务来看,新贝克休斯分为五大业务板块:上游板块、中游板块、下游板块、工业板块和数字化板块,其业绩按照四大业务部门(油田服务、油田设备、涡轮机械和过程解决方案、数字解决方案)进行报告。目前,新贝克休斯在120多个国家开展业务,拥有员工约67000名,总部设在伦敦和休斯顿。2018年贝克休斯的全年总收入为228.77亿美金,相比2017年171.79亿美金增长了33%,经营利润率为6.1%。
  ◆三大独特竞争优势铸就增长新引擎
  (1)纵向一体化服务模式:目前全球几大油服企业的业务都主要限于上游领域。而贝克休斯实现了上中下游全领域覆盖,可以说是“全能型”油服企业。在上游勘探开发领域,贝克休斯与斯伦贝谢、哈利伯顿、威德福等各擅胜场,基本差别不大。但是,在中下游尤其是天然气液化和天然气发电方面,贝克休斯的优势极为明显。贝克休斯的纵向一体化发展战略能起到终端带前端的效果。贝克休斯的全领域服务能力既能减少协调问题,加快项目建设,又能统筹上中下游规划安排,实现纵向协同效应。
  (2)独立数字化板块:独立的数字化板块是贝克休斯与其他油服企业的最重要的区别和最大的创新点。依托于GE的Predix工业物联网操作平台,利用特色传感设备,加上云计算和人工智能AI,实现信息世界和物理世界的双向互动,从而实现数字技术跨越物理界限在上游油气勘探开发生产领域的应用。BHGEDigital是企业的石油产业物联网(IoT),贯穿于上中下游各个领域,实现全产业链的无缝连接,减少项目协调时间,提高工作效率,为客户提供全方位服务。
  (3)跨界技术融合环保理念:贝克休斯承诺到2030年将二氧化碳当量排放量减少50%,到2050年实现排放零增长。这就意味着,企业未来要加大创新技术组合来帮助客户减少二氧化碳的排放。为此,企业创新多项既能带来业绩增长又能节约能源的技术产品,包括LUMEN甲烷检测系统、模块化天然气处理方案、flare.IQ?燃料优化系统等。具有代表性当属LM9000型航空改型燃气轮机,此机器来自于通用电气为波音777飞机引擎制造的GE90-115B型轮机,现在被应用于液化天然气(LNG)中,市场反馈效果极佳。技术的跨界应用不仅践行了企业的环保理念,同时带来了业绩增长的新契机。
  ◆风险提示:油服行业景气状况不及预期;企业业务转型的压力;企业经营管理上的问题。
  
  
研报全文

光大证券-石油化工行业海外油服巨头三部曲之三:数字平台搭建全产业链,贝克休斯为全球首家-200212

-1-证券研究报告2020年2月12日石油化工数字平台搭建全产业链,贝克休斯为全球首家——海外油服巨头三部曲之三行业专题◆油服三巨头之贝克休斯再腾飞。

贝克休斯(Bakerhughes)以钻井技术起家,2017年与通用电气企业的油气业务进行合并,重组为“贝克休斯、通用电气子企业”(BakerHuges,aGEcompany),即“新贝克休斯”(“BHGE”),成为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头,从海底到“云”端,提供一体化油田产品、服务和数字化解决方案的全方位服务。

此次合并后,新贝克休斯将自己定义为全球第一家也是唯一一家全领域数字化油服企业。

从业务来看,新贝克休斯分为五大业务板块:上游板块、中游板块、下游板块、工业板块和数字化板块,其业绩按照四大业务部门(油田服务、油田设备、涡轮机械和过程解决方案、数字解决方案)进行报告。

目前,新贝克休斯在120多个国家开展业务,拥有员工约67000名,总部设在伦敦和休斯顿。

2018年贝克休斯的全年总收入为228.77亿美金,相比2017年171.79亿美金增长了33%,经营利润率为6.1%。

◆三大独特竞争优势铸就增长新引擎(1)纵向一体化服务模式:目前全球几大油服企业的业务都主要限于上游领域。

而贝克休斯实现了上中下游全领域覆盖,可以说是“全能型”油服企业。

在上游勘探开发领域,贝克休斯与斯伦贝谢、哈利伯顿、威德福等各擅胜场,基本差别不大。

但是,在中下游尤其是天然气液化和天然气发电方面,贝克休斯的优势极为明显。

贝克休斯的纵向一体化发展战略能起到终端带前端的效果。

贝克休斯的全领域服务能力既能减少协调问题,加快项目建设,又能统筹上中下游规划安排,实现纵向协同效应。

(2)独立数字化板块:独立的数字化板块是贝克休斯与其他油服企业的最重要的区别和最大的创新点。

依托于GE的Predix工业物联网操作平台,利用特色传感设备,加上云计算和人工智能AI,实现信息世界和物理世界的双向互动,从而实现数字技术跨越物理界限在上游油气勘探开发生产领域的应用。

BHGEDigital是企业的石油产业物联网(IoT),贯穿于上中下游各个领域,实现全产业链的无缝连接,减少项目协调时间,提高工作效率,为客户提供全方位服务。

(3)跨界技术融合环保理念:贝克休斯承诺到2030年将二氧化碳当量排放量减少50%,到2050年实现排放零增长。

这就意味着,企业未来要加大创新技术组合来帮助客户减少二氧化碳的排放。

为此,企业创新多项既能带来业绩增长又能节约能源的技术产品,包括LUMEN甲烷检测系统、模块化天然气处理方案、flare.IQ燃料优化系统等。

具有代表性当属LM9000型航空改型燃气轮机,此机器来自于通用电气为波音777飞机引擎制造的GE90-115B型轮机,现在被应用于液化天然气(LNG)中,市场反馈效果极佳。

技术的跨界应用不仅践行了企业的环保理念,同时带来了业绩增长的新契机。

◆风险提示:油服行业景气状况不及预期;企业业务转型的压力;企业经营管理上的问题。

分析师赵乃迪010-56513000zhaond@ebscn.com执业证书编号:S0930517050005裘孝锋021-52523535qiuxf@ebscn.com执业证书编号:S0930517050001股价表现(一年)资料来源:wind2020-02-12石油化工-2-证券研究报告投资聚焦研究背景正如大家在前两篇报告中提到的,油服行业整体回暖,行业景气度正逐步提升。

OPEC+深化减产以及中美贸易关系的改善等诸多因素推动国际油价回升,同时,国内政策大力支撑油气勘探开发活动,油气企业资本支出不断增加,利好国内油服行业。

在此背景下,对海外油服巨头进行研究,借鉴他们的成功经验,对国内油服企业的高质量发展有重要意义。

大家在前两篇报告中对海外油服巨头斯伦贝谢和哈利伯顿进行了研究,本篇报告将聚焦于另一油服巨头贝克休斯,2017年7月贝克休斯与通用电气企业的油气业务进行合并,成为全世界第一家也是唯一一家全领域数字化油气工业企业——贝克休斯、通用电气子企业,即“BHGE”。

回顾贝克休斯的发展历程,大家发现其与斯伦贝谢和哈利伯顿存在这样一些共同点:以某一特定技术起家,发展百年,凭借技术优势占领国际市场;适时实施并购重整战略,完善产业链布局;注重研发创新,保持技术优势,实现持续地内生增长。

同时,贝克休斯存在有别于其它油服的独特竞争优势:纵向一体化服务模式:目前全球几大油服企业的业务都主要限于上游领域。

而贝克休斯实现了上中下游全领域覆盖,可以说是“全能型”油服企业。

在上游勘探开发领域,贝克休斯与斯伦贝谢、哈利伯顿、威德福等各擅胜场,基本差别不大。

但是,在中下游尤其是天然气液化和天然气发电方面,贝克休斯的优势极为明显。

贝克休斯的纵向一体化发展战略能起到终端带前端的效果。

贝克休斯的全领域服务能力既能减少协调问题,加快项目建设,又能统筹上中下游规划安排,实现纵向协同效应。

独立数字化板块:独立的数字化板块是贝克休斯与其他油服企业的最重要的区别和最大的创新点。

依托于GE的Predix工业物联网操作平台,利用特色传感设备,加上云计算和人工智能AI,实现信息世界和物理世界的双向互动,从而实现数字技术跨越物理界限在上游油气勘探开发生产领域的应用。

BHGEDigital是企业的石油产业物联网(IoT),贯穿于上中下游各个领域,实现全产业链的无缝连接,减少项目协调时间,提高工作效率,为客户提供全方位服务。

跨界技术融合环保理念:贝克休斯承诺到2030年将二氧化碳当量排放量减少50%,到2050年实现碳排放零增长。

这就意味着,企业未来要加大创新技术组合来帮助客户减少二氧化碳的排放。

为此,企业创新多项既能带来业绩增长又能节约能源的技术产品,包括LUMEN甲烷检测系统、模块化天然气处理方案、flare.IQ燃料优化系统等。

具有代表性当属LM9000型航空改型燃气轮机,此机器来自于通用电气为波音777飞机引擎制造的GE90-115B型轮机,现在被应用于液化天然气(LNG)中,市场反馈效果极佳。

技术的跨界应用不仅践行了企业的环保理念,同时带来了业绩增长的新契机。

本报告将对贝克休斯进行全面分析,旨在深入了解贝克休斯的发展历程、业务模式和核心竞争力,为国内油服的发展提供借鉴。

2020-02-12石油化工-3-证券研究报告目录1、油服行业巨头较量,新贝克休斯再腾飞...................................................................................51.1、钻井技术起家,并购布局全产业链...............................................................................................................51.2、四大部门统辖五大板块,全领域服务一体化................................................................................................61.3、四大部门业绩稳定,市场环境助力企业盈利................................................................................................81.4、灵活调整计划,未来盈利可期....................................................................................................................102、全领域模式优势明显,新贝克休斯成行业唯一......................................................................122.1、纵向一体化业务模式,企业核心竞争优势凸显...........................................................................................122.2、数字平台贯穿全领域,助力纵向一体化服务模式.......................................................................................132.3、纵向一体化发展初见成效,引领行业发展新方向.......................................................................................143、跨界技术融入环保理念,增长契机新起点.............................................................................153.1、独立数字化板块,油服行业的创新价值实现..............................................................................................153.2、研发&教育中心全球覆盖,新贝克休斯着眼长期发展.................................................................................173.3、排放零增长和50-50-50目标,新贝克休斯誓做能源管家............................................................................194、风险提示...............................................................................................................................202020-02-12石油化工-4-证券研究报告图目录图1:贝克休斯与同行资产规模对比(百万美金)................................................................................................5图2:贝克休斯2014-2018年营业总收入(百万美金).........................................................................................8图3:贝克休斯2014-2018年净利润(百万美金)................................................................................................8图4:2016-2018年油气价格变化趋势(美金/桶,MMBtu).................................................................................9图5:2016-2018年全球钻井数变化趋势(个).....................................................................................................9图6:四大运营部门营业收入(百万美金)..........................................................................................................9图7:四大运营部门营业利润(百万美金)..........................................................................................................9图8:2018和2019前三季度营业收入对比(百万美金)...................................................................................10图9:2018和2019前三季度税前净利润对比(百万美金)................................................................................10图10:新贝克休斯部门收入季度性对比(百万美金)........................................................................................11图11:新贝克休斯地区收入季度性对比(百万美金)........................................................................................11图12:全产业链、数字化和Predix工业平台的搭建...........................................................................................14图13:新贝克休斯独特的数字化板块..................................................................................................................16图14:新贝克休斯的三大教育中心.....................................................................................................................18图15:贝克休斯2016-2018年研发支出(百万美金).........................................................................................19表目录表1:新贝克休斯的主要业务板块和其细分业务...................................................................................................7表2:2016-2019年现金使用情况(百万美金)...................................................................................................11表3:企业未来合同义务(百万美金)................................................................................................................12表4:新贝克休斯的全球十四大研发中心............................................................................................................172020-02-12石油化工-5-证券研究报告1、油服行业巨头较量,新贝克休斯再腾飞石油产业链一般分为上、中、下游三大领域。

上游一般包括勘探、开发和生产;中游主要是进行石油的储运;下游的主要任务是石油的加工和销售,包括炼化、化工和销售三个环节。

自从上世纪80年代美国页岩油气革命的爆发,带来了整个石油产业链的景气发展,自然给处于石油产业链上游的油服企业带来了巨大增长机会。

2017年7月,成立110周年的贝克休斯与成立125周年的通用电气企业旗下石油和天然气业务的合并,重组为“贝克休斯,通用电气子企业”(BakerHuges,aGEcompany),即“新贝克休斯”(“BHGE”),成为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头。

而GE与贝克休斯继续运营原有业务,目前,两者分别持有新企业50.39%和38.49%的控股权。

此次合并后,新贝克休斯成为第一家被行业外集团跨界控制的巨头,给油服行业的发展理念、管理模式、技术创新等带来了全方位的冲击。

目前,新贝克休斯在120多个国家开展业务,拥有员工约67000名,总部设在伦敦和休斯顿。

从三家巨头的资产规模情况可以看出,在GE与贝克休斯合并前,贝克休斯的资产规模最小,而在合并后,新贝克休斯的资产规模远超哈利伯顿,仅次于斯伦贝谢。

图1:贝克休斯与同行资产规模对比(百万美金)资料来源:三家企业公告、光大证券研究所1.1、钻井技术起家,并购布局全产业链新贝克休斯的发展历史要追溯到20世纪初。

1907年里约本·贝克开发出一种套管靴,革新了原来的钢线绳冲击钻具钻井方法;1909年,霍华德·休斯首次引入牙轮钻头,大大改善了旋转钻井效率。

在随后近80年的发展中,贝克企业和休斯企业各自成为石油业完井、钻井工具及相关服务方面的佼佼者,两家企业于1987年合并,形成贝克休斯企业。

此后,贝克休斯又收购整合了一系列的油田技术企业,包括:BrownOilTools,CTC,EDECO,ElderOilTools(完井服务);MilchemandNewpark(钻井液);EXLOG(泥浆录井);EastmanChristensenandDrilex(定向井钻井及0100002000030000400005000060000700008000090000201620172018斯伦贝谢新贝克休斯哈利伯顿2020-02-12石油化工-6-证券研究报告钻头);Teleco(随钻测井);Tri-StateandWilson(打捞工具及服务);Centrilift(人工举升);Aquaness,ChemlinkandPetrolite(化学药剂);WesternAtlas(地震勘探及录井)。

2000年,贝克休斯还与行业巨头斯伦贝谢建立了合资企业WesternGeoco(西方奇科),通过纵向合并收购不断发展其上游产业链。

2014年,贝克休斯收购了开发油田数据传输和分析App的Perfomix企业,增强了贝克休斯在工具集成、数据实时监控及分析的现代化、可视化、标准化平台方面的竞争力。

2014年11月,哈利伯顿拟以346亿美金收购贝克休斯,但由于反垄断机构的反对,最终以哈利伯顿出资35亿美金解约,并于2016年5月终止合并。

2016年10月,通用电气企业与贝克休斯达成并购重组协议,通用电气将旗下GE油气和74亿美金现金与贝克休斯组建合伙企业。

2017年7月合并正式生效。

自此,新贝克休斯成为全领域与数字化油田技术供应商。

通用企业与贝克休斯的“联婚”给全球工商业尤其是油服行业造成了巨大的震动。

分析二者合并动因,主要有三个方面:第一,财务诉求。

GE是一家多元化的科技、媒体和金融服务企业,其在石油和天然气业务方面有超过20年的经验。

但在2014年油价下跌以来,GE的油气业务收入持续下滑,在企业业务中的比重也不断下降,需依靠裁员和业务整合来平衡财务收支情况。

而贝克休斯作为油服“三巨头”之一,在钻井、完井等石油产业链的上游领域有着丰富的经验和一定的行业地位,同样受石油价格低迷的影响,企业业务情况一度不乐观,处于连续亏损状态。

因此,合并满足了双方的财务诉求。

第二,战略层面。

并购是GE油气业务实现跨越发展的首要战略。

2016年年初油价企稳且低位震荡对于GE来说是一个收购和拓展业务的大好时机,在此之前GE已着手剥离了旗下价值3630亿美金的大部分金融业务,以期更加专注于高端制造业,确保其保持有足够的现金实施并购战略。

并购对于贝克休斯来说也是重大利好,GE在材料、电子等领域的绝对优势,可以帮助贝克休斯提升在尖端油服技术领域的地位。

因此,并购符合两家企业互利共赢的发展战略。

第三,经营层面。

GE油气的优势在于差异化的产品和领先的技术,贝克休斯主要从事油气田总包服务,作为以钻井技术起家的企业,其在钻井领域有绝对的话语权。

GE可以利用贝克休斯的上游技术服务和市场优势为客户提供油气田开发全生命周期的解决方案,创造协同价值。

更重要的是,GE油气希翼借助贝克休斯的市场影响力,将旗下的Predix云工业平台推广成为未来油气行业的操作标准,而贝克休斯可以利用GE的数字化改进自己的服务。

所以,从经营层面来看,二者的合作有较强的互补性。

1.2、四大部门统辖五大板块,全领域服务一体化从业务来看,新贝克休斯分为四大业务部门:1.油田服务(OFS)该部门为上游行业提供产品和服务,包括油井建设、生产和综合油井服务,以及中游运输和下游加工的化学品。

OFS通过卓越的深度行业专业常识,先进的数字和分析工具帮助客户最大限度地提高生产力和效率,并管理风险。

2020-02-12石油化工-7-证券研究报告此部门客户包括大型综合石油及天然气企业、美国和国际独立石油及天然气企业、国家或国有石油企业以及油田服务企业。

2.油田设备(OFE)油田设备(OFE)部门提供广泛的产品和服务组合,以促进从海底井口到地面生产设施的碳氢化合物的安全可靠流动。

OFE运营部门为浮式生产平台设计制造陆上和海上钻井与生产系统及设备,并提供与陆上和海上钻井活动相关的全方位服务。

OFE部分包括深水钻井设备、海底生产系统(SPS)、柔性管道系统、陆上井口和相关服务解决方案。

OFE提供SPS和先进的柔性管产品,包括立管、流线、流体输送管线和跳线,适用于各种操作环境下的海底和FPSO(浮式生产储存和卸载)生产。

OFE的关键竞争领域是大口径气田、深水油田和具有较长回程距离的油田。

除了在其他海底区域(包括高压高温(HPHT)领域)的强大实力外,OFE的产品线生产系统是业内最可靠的,关键控制系统的正常运行时间超过99.8%。

3.涡轮机械和过程解决方案(TPS)该部门为石油和天然气行业的机械驱动、压缩和发电应用提供设备和相关服务,以及为下游行业提供服务的产品和服务,包括炼油、石化、分布式气体、流量和过程控制以及其他工业应用。

TPS部门是设计、制造、维护及升级石油和天然气、石化与工业领域旋转设备的领导者。

TPS部分包括驱动程序、驱动设备、流量控制和交钥匙解决方案。

TPS的客户涵盖上中下游,且规模由小到大不等。

4.数字解决方案(DS)DS部分包括状态监测、检测技术、测量、传感和管道解决方案。

DS通过用行业领先硬件技术的测量和控制业务,以及利用最佳云服务的App业务,包括GE的Predix应用开发平台来实现工业物联网。

DS部门通过提供绩效管理和资产状况监控,帮助企业监控和优化工业资产,同时降低风险并提高安全性。

它还为客户提供技术能力,推动企业范围的业务流程数字化转型。

该部门致力于整个石油和天然气价值链的更好的增长。

从产业链的角度,新贝克休斯的业务分为上游、中游、下游、数字化和工业五大业务板块。

其中每一大板块细分为子业务板块,每一子业务又有其各自的服务领域。

企业业务最大的特色是GE的Predix云工业平台贯穿全产业链,这种技术的跨界应用给油服行业带来了发展潜力和挑战。

目前,企业具体业务板块和其细分领域如下:表1:新贝克休斯的主要业务板块和其细分业务板块子板块业务领域/产品和服务上游板块评价子板块钻井子板块完井子板块测井、取芯、地质、油藏分析、咨询钻具、钻修井服务、钻井液、固井、打捞井筒建设、分段完井、射孔、井筒干预、井口装置、地下装2020-02-12石油化工-8-证券研究报告生产子板块置、水下装置人工举升、生产监测与优化、特殊生产化学品、井筒干预、处理与控制、水下生产中游板块液化天然气子板块油气管线子板块液化天然气生产、液化、再气化和储存的全过程管线建设、维护、优化下游板块特殊化学品制造子板块化工设备制造安装子板块水处理业务子板块操作助剂、燃料添加剂炼油厂、化工厂、化肥厂相关设备沸水冷却、废水处理和锅炉水回收工业板块能源和动力设备制造轮机、压缩机、监测器、控制器数字化板块四类数字化管理系统产品专门解决方案App资产绩效管理系统、智慧流系统、预测性腐蚀管理系统、服务强化系统上游、中游、下游、工业各板块相关App资料来源:曾涛《新贝克休斯数字化与纵向一体化发展战略研究》2017年,光大证券研究所1.3、四大部门业绩稳定,市场环境助力企业盈利2018年新贝克休斯的全年总收入为228.77亿美金,相比2017年171.79亿美金增长了33%,经营利润率为6.1%。

其中,40%的收入来自设备销售,60%来自服务。

全年总计确认订单239.04亿美金,42%的订单来自于设备,58%来自服务。

总收入的增长主要受到油田服务部门推动,数字解决方案部门收入的增长抵消了油田设备和涡轮机械部门收入的减少。

从利润变化趋势来看,2015年利润的减少主要由于石油市场的低迷,2016年油价企稳回升带来了企业的业绩回升。

2017年利润的大幅下降主要由于4.12亿重组和减值费用以及3.73亿与合并相关的费用的增加。

图2:贝克休斯2014-2018年营业总收入(百万美金)图3:贝克休斯2014-2018年净利润(百万美金)资料来源:企业公告、光大证券研究所资料来源:企业公告、光大证券研究所从原油市场来看,2016-2018年油气价格和全球钻井平台的数量呈逐年上涨趋势。

在2018的前三个季度,新贝克休斯的北美和国际市场都保持稳定,虽然在2018年第四季度的大宗商品价格下跌近40%,导致了客户的不确定性增加。

从海上的角度看,2018年在全球需求增长的推动下,企业的050001000015000200002500020142015201620172018营业总收入-1000-500050010001500200020142015201620172018净利润2020-02-12石油化工-9-证券研究报告多个大型海上项目达成最终投资决定,液化天然气市场景气度提升。

此外,北美第一个大型液化天然气项目投资决定在2018年达成。

贝克休斯钻井平台数据一直是钻井行业以及供应商的重要商业晴雨表。

从1944年以来,贝克休斯一直向公众提供钻机数量。

其中美国和加拿大数量为每周编制,国际钻机平台数为每月编制一次。

当钻井平台活跃时,油服行业的勘探和开采活动相应增加,这反过来又受市场对于石油和天然气价格的当前和未来预期的影响。

从2016-2018年油气价格和钻井数来看,随着油价回暖,钻井数相应增加,从而带动油服行业的景气回升。

图4:2016-2018年油气价格变化趋势(美金/桶,MMBtu)图5:2016-2018年全球钻井数变化趋势(个)资料来源:企业公告、光大证券研究所资料来源:企业公告、光大证券研究所根据市场和客户的性质,新贝克休斯通过四个运营部门报告其运营结果:油田服务(OFS)、油田设备(OFE)、涡轮机械和过程解决方案(TPS)和数字解决方案(DS)。

图6:四大运营部门营业收入(百万美金)图7:四大运营部门营业利润(百万美金)资料来源:企业公告、光大证券研究所资料来源:企业公告、光大证券研究所从各部门来看,OFS部门全年收入为116.17亿美金,比2017年增加57.36亿美金,主要是由于贝克休斯2018年收入的增长。

OFS部门2018年营业利润为7.85亿美金,2017年为6700万美金,与GE油气合并的协同效益推动了营业利润的增长。

另外,由于企业注重中东和北美市场也带来这两个市场收入的增长。

在中东,2018年企业与沙特阿美企业、卡塔尔石油企业取得了重要合作胜利,OFS部门赢得卡塔尔有史以来最大的油田服务01020304050607080201620172018油价-WTI油价-Brent天然气-HenryHub05001000150020002500201620172018北美国际总数0500010000150002000025000201620172018OFSOFETPSDS总额-5000500100015002000201620172018OFSOFETPSDS总额2020-02-12石油化工-10-证券研究报告奖。

并与阿布扎比国家石油企业(ADNOC)建立了首个合作伙伴关系。

在北美,钻井产品组合提供了强劲的性能,屡次破纪录的Talon钻头更是提高了钻井效率和服务水平。

OFE部门2018年收入为26.41亿美金,比2017年减少2000万美金,即1%。

这一减少主要是由于柔性管业务量下降所致。

海底生产系统业务中较低的履约义务水平,部分抵消了地面压力控制和服务业务的较高产量。

TPS部门2018年收入为60.15亿美金,比2017年减少2.8亿美金,即4%。

这一减少的主要原因是上游部门提供服务的业务量下降影响了下游。

TPS部门2018年的营业利润为6.21亿美金,2017年为6.65亿美金。

盈利能力下降的主要原因是销量下降和负的成本生产率。

DS部门2018年收入为26.04亿美金,较2017年增加2.62亿美金,即11%,主要是由于新贝克休斯在2018年的收入增加。

营业利润为3.9亿美金,而2017年为3.57亿美金。

盈利能力的提升主要得益于正的成本生产率,包括协同效益。

1.4、灵活调整计划,未来盈利可期季度表现佳,重大合同带来增长潜力2019年前三季度企业业绩表现良好,除了Q3税前净利润与去年同期基本持平,各季度营业收入和税前净利润环比均有所增长。

19年前三季度营业收入增加了8.78亿美金,增幅为5%,主要是受到油田服务(OFS)和油田设备(OFE)活动增加的推动。

OFS增加了10.43亿美金,OFE增加了2.44亿美金,部分抵消了涡轮机械和过程解决方案(TPS)减少的3.29亿美金和数字解决方案(DS)减少的8000万美金。

图8:2018和2019前三季度营业收入对比(百万美金)图9:2018和2019前三季度税前净利润对比(百万美金)资料来源:企业公告,光大证券研究所资料来源:企业公告,光大证券研究所从部门表现来看,与2018年前三季度相比,OFS部门2019年前三季度收入增长10.43亿美金,增幅为12%,这是国际活动增加的结果,国际钻机数量有所增加;OFE部门19年前三季度收入增加2.44亿美金,增幅为13%,海底生产系统业务和海底服务业务的增加推动了这一增长;TPS部门19年前三季度收入为39.04亿美金,下降了3.29亿美金,降幅8%,设备安装量减少、2018年10月出售天然气解决方案业务以及2019年7月出售高速往复式业务是导致收入下降的原因;DS部门19年前三季度收入减少5000520054005600580060006200Q1Q2Q320182019-150-100-50050100150200250Q1Q2Q3201820192020-02-12石油化工-11-证券研究报告8000万美金,降幅4%,主要是由于Bently、controls和App业务的业务量减少。

按地区来看,2019年前三季度,美国以外的其他地区收入为128.7亿美金,占总收入的73.58%,比上年同期增加9.76亿美金;美国地区收入为46.21亿美金,占总收入的26.42%,比上年同期减少了9700万美金,这是由于美国活动减少,钻机数量下降所致。

图10:新贝克休斯部门收入季度性对比(百万美金)图11:新贝克休斯地区收入季度性对比(百万美金)资料来源:企业公告,光大证券研究所资料来源:企业公告,光大证券研究所企业在2018年第四季度完成了多项重大合作,带来巨大增长潜力,包括赢得沙特阿美企业的主要常规增产和测试合同,以提高沙特阿拉伯传统油田新井和现有油井的产量;获得ONGC98/2项目的海底合同,包括34个深水和其他海底设备和服务;为加拿大LNG厂提供模块化涡轮压缩机技术的安全合同;赢得了为加拿大CoastalGasLink管道项目提供涡轮机械设备的合同。

灵活现金和支出计划,应对未来市场不确定性充足的现金流是企业临时偿付及未来履行合同义务的有力保障。

新贝克休斯的目标是维持充足的现金及保证财务的灵活性。

截止2018年12月31日,企业的现金及其等价物和受限制现金总计37.23亿美金,包括GE持有的7.47亿美金、子企业的7亿美金和海外子企业的23亿美金。

目前企业外国子企业持有的现金大部分都投资于非美国业务,但考虑到税收等因素,企业决定将这些现金灵活处理,如有需要,再将其运回美国。

2017年11月,BHGELLC签订了商业票据计划,根据该计划,BHGELLC可能会不定期发行高达30亿美金的商业票据,期限不超过397天。

截至2018年12月31日,从商业票据计划来看,企业没有未偿还的借款。

根据2017年信贷协议和商业票据计划,企业的循环授信额度为30亿美金,足以为企业提供充足的资本资源和流动资金以备不时之需。

表2:2016-2019年现金使用情况(百万美金)现金流2016201720182019Q1-3经营性262-7991762769投资性-472-4123-578-659融资性-102109194363-996资料来源:企业公告、光大证券研究所从近四年现金使用情况来看,对于经营活动,2016-2018年产生的现金02000400060008000OFSOFETPSDS总额02000400060008000美国其他地区总额2020-02-12石油化工-12-证券研究报告流分别为2.62亿美金、-7.99亿美金和17.62亿美金。

2017年现金流减少了10.61亿美金,主要是由于企业结束了第四次应收账款货币化项目和支付与重组相关的费用,如员工遣散费等。

2018年现金流增加了25.61亿美金,主要是受到经营业绩改善的推动。

2019年前三季度,经营活动产生的现金流为7.69亿美金,主要来源于对某些非现金项目(折旧、摊销和高速往复压缩业务的销售损失)的调整所产生的净收益。

对于投资活动,2016-2018年产生的现金流分别为-4.72亿美金、-41.23亿美金和-5.78亿美金。

投资活动主要是为资本支出提供资金,以确保企业拥有适当水平、类型的机械和设备,以从运营中产生收入。

2017年,投资活动产生的现金流还包括在收购贝克休斯时支付给前贝克休斯股东的特别股息74.98亿美金,净收益41.33亿美金。

2019年前三季度投资性现金流为-6.59亿美金,资本资产支出为8.73亿美金。

对于融资活动,2016-2018年产生的现金流分别为-1.02亿美金、109.19亿美金和4363万美金。

2017年融资性现金流的较高水平主要是由于重组活动,通用电气出资74亿美金向前贝克休斯股东支付特别股息,此外企业还通过私募发行债券创造了39.5亿美金的融资性现金流。

2019年前三季度融资活动产生的现金流为-9.96亿美金,其中偿还短期债务1.91亿美金,向A类股东支付股息2.24亿美金,向通用电气分配4亿美金,以及用2.5亿美金现金回购并注销了BHGELLC的B类普通股。

另外,企业测算了2019-2023年的现金支出计划和重大合同事项,具体情况如下:表3:企业未来合同义务(百万美金)项目总计少于1年1-3年4-5年5年以上总债务和融资租赁债务698994256212724213利息支出37162394734042600经营性租赁846186262132266收购义务1507138886258总计130582755138318337087资料来源:企业公告、光大证券研究所2、全领域模式优势明显,新贝克休斯成行业唯一区别于斯伦贝谢的横向一体化发展战略,即通过加强上游勘探开发生产领域的实力来提高各个专业线的技术水平,贝克休斯实施纵向一体化战略,即致力于打造一个围绕石油和天然气资源从前端开采到终端利用的上下游全产业链。

斯伦贝谢的扩张重点在于“精”,而贝克休斯的扩张重点在于“全”,通过与GE油气业务合并,使它能够满足与油气行业相关的一切需求。

2.1、纵向一体化业务模式,企业核心竞争优势凸显贝克休斯将自己打造成全世界第一家也是唯一一家全领域油气工业企业,统辖5大业务板块,在全产业链的各个环节提供产品和服务,同时在价值链的每个环节实现成本和风险最小化。

重整上游业务,增强核心竞争力2020-02-12石油化工-13-证券研究报告新贝克休斯上游板块几乎等同于与GE油气业务合并前的原贝克休斯,拥有百年积累的核心技术、优势产品和高质量服务。

与GE油气业务合并后,贝克休斯将上游业务重组为评价、钻井、完井和生产四个子板块。

评价子板块在贝克休斯原业务的基础上加入了GE油气的电缆测井业务,钻井子板块在贝克休斯最核心业务线的基础上加入了上GE油气的钻机设计和装备制造业务,这两个板块业务的重整有助于客户更好地了解储层,提高采收率。

完井子板块由贝克休斯和GE油气的相关业务共同组成,有助于提高油气井完成质量、缩短完井时间并尽其所能地做到环保。

生产子板块在贝克休斯原业务的基础上补充了GE油气的地面设备和水下设备制造业务,人工举升业务有望成为行业第一。

中、下游与工业板块紧密结合除了泵机制造等业务,新贝克休斯的中游、下游与工业板块几乎全部来自GE油气的业务和资源,三个板块关联紧密,以产品带动服务、服务提升产品的影响机制使市场规模不断扩张,具有以下三个特点:第一,为客户提供多样服务。

新贝克休斯围绕产品提供多种服务,包括相关建设、安装、试车、维护、监测、培训等常规和特种服务。

企业不断创新开发出的多样服务模式既使工业板块更有竞争力,又为中游、下游板块创造出一个持续稳定、高利润率的收入来源。

第二,满足客户特殊需求。

新贝克休斯根据客户的需求和痛点,以强大的设备研发制造能力为支撑,不断推出大量特种产品和服务。

例如,FLO减阻剂能够在不影响管线中汽柴油流速的同时,使流动阻力减少50%以上,进而降低输油泵机耗能情况,大幅减少管线运营成本;对于炼厂在合同之外使用价格较低的机会原油,但因不熟悉原油成分造成产品、设备损失的情况,推出原油管理服务,为客户提前进行机会原油的脱盐和去杂质工作。

第三,重点发展天然气发电相关业务。

新贝克休斯把握清洁能源发展的广阔前景,大力推动天然气发电设备制造和安装服务的发展。

具体来说,拓展产品类型,发挥各类产品的性价比优势;创造模块化产品,尽可能在工厂中集成各类设备组件,实现“即插即用”;工业板块保留部分金融服务业务,能够帮助客户通过融资租赁等方式快速实现资源利用。

独立数字化板块是最大创新点数字化板块全部来自GE油气的相关业务,根据GE的数字化转型理念和现有业务的性质,将发展重点集中在设备故障预测、生产优化和资产周转三个方面,是新贝克休斯为油服行业带来的最大创新点。

新贝克休斯数字化板块的独立性体现在业务管理和财务管理两个维度。

在业务管理维度,数字化板块与上游、中游、下游和工业板块并列为企业五大业务板块。

在财务管理维度,数字化解决方案板块与油田服务、油田设备、涡轮机械及过程解决方案并列为四大市场板块。

2.2、数字平台贯穿全领域,助力纵向一体化服务模式新贝克休斯的数字化板块以通用电气Predix工业互联网平台为基础,根据不同的管理要求开发各类数字化管理系统,再与其他板块各类业务的专门解决方案App相结合,形成全面覆盖、特色鲜明的数字化业务集群,有效打2020-02-12石油化工-14-证券研究报告破各个工种和业务板块之间的壁垒,实现设备互联、信息互通和全面控制,解决油气勘探开发生产加工过程中的各种问题。

图12:全产业链、数字化和Predix工业平台的搭建资料来源:企业公告、光大证券研究所企业上游致力于通过物理和数字的结合帮助客户从储层中获得最大价值,降低资本支出和经营性支出,用更加智能的方法来提升上游生产力水平。

其中,上游领域主要应用两大领先技术:一是致密油EOR系统,该系统能在现有的基础设施下,通过定制系统和服务,提高最终油藏采收率。

二是Blue-C技术,该技术是行业首个传统海上平台替代方案,用以提取边缘海底和深水区域无法回收的资源,另外,企业通过集成压缩机生产(ICL)来实现无人值守操作,大大提升了工作效率。

在中游领域,无论是海上还是海外,需要更高的效率和规模要求。

新贝克休斯在数十年的液化天然气和管道设备和服务经验的基础上,利用脉冲汽轮机、反应式汽轮机、ServiceMax系统三大技术优化LNG的液化、气化存储过程和提高管道存储和压缩的效率。

在下游领域,效率、可靠和安全对于炼油厂和石化厂至关重要。

新贝克休斯为炼油厂和石化业务提供全方位的化学、机械、数字和服务解决方案。

企业努力地用强大的数字工具解锁更多价值,降低成本并提高生产力。

2.3、纵向一体化发展初见成效,引领行业发展新方向打造完整产业链,以“全”取胜新贝克休斯的发展战略是打造一个从前端生产到终端利用的石油天然气资源的完整产业链,以纵向一体化服务形成差异化竞争优势。

具体包括上游勘探开发生产、中游LNG生产和油气管线建设、下游炼厂建设和化学品制造、工业能源动力设备制造和数字化信息产品研发服务的全领域业务。

新贝克休斯发展战略的重点在于“全”,即能够满足客户有关石油天然气的一切需求,因此,新贝克休斯的目标客户主要是规模较小、行业经验有限的企业,尤其是那些依托于私募基金,仅涉及一两个高风险项目的新兴企业。

例如,2017年8月,新贝克休斯与Twinza石油企业签订协议,为巴布亚新几内亚PascaA海上天然气田提供全领域一体化服务,这也是新贝克休斯获得的第一个全领域纵向一体化项目。

新贝克休斯调用各个业务线,为这个海上气田提供评价和开发阶段的钻完井、生产服务,并为其提供天然气处2020-02-12石油化工-15-证券研究报告理、压缩、轮机、水下控制设备的制造、安装、维护以及金融服务,实现天然气从地下到水上,从井口到出口的无缝衔接。

Twinza石油企业可以作为新贝克休斯目标客户的代表,其主要投资者是油气风险投资私募基金KerogenCapital,这个私募基金在全球投资了十多家小型油气勘探开发企业。

无论是这些新兴小型油气勘探开发企业还是其背后的私募基金都缺乏油气行业相关经验和运营管理能力,亟需新贝克休斯的帮助。

未来,油服巨头新贝克休斯向一大批小型勘探开发企业提供一站式纵向一体化服务,使其能够最大限度减轻协调成本和营运风险,加快从投资到回报的转换速度,这将成为一种常态。

终端带动前端,突显竞争优势新贝克休斯的纵向一体化发展战略还能够起到终端带前端的作用。

在上游勘探开发领域,新贝克休斯与其主要竞争者斯伦贝谢、哈利伯顿等各有所长,水平相当。

但是,在中下游尤其是天然气液化和发电方面,新贝克休斯与主要竞争者之间是有和无的差别,竞争优势凸显。

以终端利用为目标的客户,由于新贝克休斯在中下游业务的独特优势,更倾向于将上游业务一并交给新贝克休斯,其全领域服务能力既可以减少协调成本,推动项目整体建设效率,也可以统筹上中下游规划设计,实现终端出口或发电收益最大化。

例如,2017年7月,新贝克休斯获得伊拉克纳西里耶和格拉芙两个油田的天然气回收一体化项目,包括从上游天然气采集、中游管道储运到下游LNG加工以及工业发电的全领域业务,生产天然气和液化天然气,满足本地发电需求的同时减少环境污染。

商业模式创新,引领行业发展方向在油服行业传统采购型模式存在弊端导致行业发展缺乏活力、利润率越来越低的情况下,以斯伦贝谢和新贝克休斯为代表的油服巨头进行了商业模式创新,提出结果驱动型承包模式,向客户提供包括多个业务线的一体化服务,提高油服企业在油气开发项目中的参与度,进而增强盈利能力。

贝克休斯另辟蹊径地实施纵向一体化战略,在全领域提供服务,与斯伦贝谢的横向一体化服务进行差异竞争,取得出色成绩,为行业发展提供差异化的新思路。

3、跨界技术融入环保理念,增长契机新起点新贝克休斯的发展理念之一是用更智能的方法为世界带来能源,企业重视人、社会、环境,努力做地球的管家。

以钻井技术起家的贝克休斯,多年来注重技术创新,特别是在GE的油气部门与贝克休斯合并后,数字化和全产业链的结合给油服行业带来了新的挑战和增长契机。

这种数字跨物理和材料、工程跨行业的应用大力地推动新贝克休斯未来的发展。

企业的发展目标不仅要为全球提供更好的能源服务,重要的是以保护环境、节约能源为前提,为此企业大力地创新既能带来业绩增长又保护环境的新技术和新产品。

3.1、独立数字化板块,油服行业的创新价值实现独立数字化板块是贝克休斯数字化转型的核心举措,也是它与其他油服2020-02-12石油化工-16-证券研究报告企业最明显的区别所在。

依托于GE的Predix工业物联网操作平台,利用特色传感设备,加上云计算和人工智能AI,实现信息世界和物理世界的双向互动,从而实现数字技术跨越物理界限在上游油气勘探开发生产领域的应用。

BHGEDigital是企业的石油产业物联网(IoT)。

运用125年的石油和天然气的经验,加上强大的数字化平台来最大化恢复生产、减少非生产时间、提高安全性,实现了企业范围的数字化转型。

PlatformEnablement技术支撑云和边缘功能,与企业现有的应用程序和系统集成,提供企业范围的可访问性以及摄取和连接大量数据的能力。

无论客户选择公共云还是私人云平台,企业都会根据合作伙伴生态系统(包括谷歌CloudPlatform,AWS,微软Azure或GEDigital的Predix)来保障一流的平台技术,满足客户当前和未来的需求。

结合GE的Predix工业物联网操作平台,新贝克休斯的数字化板块在数据采集、机器学习、解决方案和网络安全四个方面迅速建立起优势。

打破了各个工种和业务板块的壁垒,通过云计算方式实现互联、互通。

四大类数字化管理系统分别覆盖运营、储层、设备、作业四个重点领域,起到流程控制作用。

第一,资产绩效管理系统(APM)帮助运营商制定策略,最大限度地降低风险和成本,并通过在设备故障发生前预测来大幅减少意外停机时间。

第二,智慧流系统(IntelliStream)监测和分析陆上油气生产情况和油气井状态,优化采收方案,提高采收率,增加项目总收入。

第三,预测性腐蚀管理系统监测与工具、设备腐蚀相关的各种安全风险,优化工具设备处理决策,降低运营成本。

第四,服务强化系统(ServiceMax)为现场作业人员和监督经理提供相关信息和引导,第一时间解决困难,提高作业效率。

图13:新贝克休斯独特的数字化板块资料来源:企业公告、光大证券研究所2018年初,新贝克休斯与NVIDIA联合发布称推进AI在油气部门的应用。

二者的合作主要是运用NVIDIA的GPU加速分析结合新贝克休斯的全产业链和“数字化双子星”,致力于实现石油人工智能。

Predix平台附带的“数字化双子星”项目(DigitalTwins)可以对某个设备的整体或部分进行数字化模拟,分析未来运行情况,最大限度减少非作业时间,降低风险损失。

它的最大创新点在于打破了数据信息之间的壁垒,使此前应用于一个专业甚至一类设备的数据信息能够与其他全部信息进行真实的共同比对。

通过数字技术连接“物理”与“分析”两个领域,向工业设备规模定制化方向前进。

GE的Predix工业物联网操作平台资产绩效管理系统智慧流系统预测性腐蚀管理系统服务强化系统2020-02-12石油化工-17-证券研究报告新贝克休斯通过JewelSuite储层和井建模App、IntelliStreamApp、APMApp、基于AI的FitforPurpose解决方案、PlatformEnablement等一系列强大的数字技术和数字合作伙伴生态系统,为客户提供集成的数字化解决方案,推动石油和天然气行业向工业物联网进行快速发展,为油气行业提供价值实现。

3.2、研发&教育中心全球覆盖,新贝克休斯着眼长期发展研发&教育中心并行,满足行业需求新贝克休斯的研究和技术中心网络覆盖全球,每一细分研究领域都配备专业的专家团队。

企业的研究中心专注于基础研究和长期发展;区域技术中心致力于应用开发和创新,以满足特定客户的需求;而产品技术中心构思和开发新一代产品和服务。

同时,企业践行以“人”为重的理念,重视员工教育和获得感,成立了三大教育中心。

这个强大的研发网络结合在一起,使企业能从容应对行业短期和长期需求。

企业目前共有14大研发中心和3大教育中心。

表4:新贝克休斯的全球十四大研发中心研发机构负责领域人工举升研发中心位于俄克拉荷马州克莱尔莫尔的人工升降机研究和技术中心(ALRTC)负载在极端井下条件下进行电潜泵(ESP)系统的研究和开发。

贝克休斯钻机实验测试区位于俄克拉荷马州塔尔萨和路易斯安那州伯锡尔市,负责对井下工具进行了全面的现场测试。

Celle技术中心(CTC)位于德国,负责钻井系统、遥测和随钻测井(LWD)系统的研究、工程和测试。

该中心还拥有生产技术和地热钻探的研发测试能力。

技术创新中心(CTI)位于休斯顿,致力于解决行业最严峻的完井和生产技术挑战,包括建设高压/高温井,深水完井和生产优化。

CTI的能力包括高压测试单元,冶金研究实验室,复合材料和电子设备,以及快速原型设备。

化学技术研究实验室位于德克萨斯州SugarLand和英国Kirkby的实验室。

新贝克休斯科学家开发了特种化学品和定制解决方案,以控制碳氢化合物生产,运输和精炼过程中的问题。

Dharhan研究与技术中心(DTC)位于沙特阿拉伯的创新生态系统中,致力于第四次工业革命(4IR)解决方案。

该研发机构通过AI、设计和制造的未来、能源可持续性和非金属功能来加速数字化转型。

DTC拥有该国第一台3D金属打印机,并与企业的全球技术网络、区域运营商和学术界合作。

能源创新中心(EIC)位于俄克拉荷马市中心,是一个全面运营研究、开发和风险投资设施的最先进的技术中心。

休斯敦技术中心位于休斯顿,它结合了新贝克休斯的电缆测井和MWD地层评估产品线的技术开发和制造能力。

纽卡斯尔创新中心(NIC)位于英国,为柔性管道解决方案提供全面的测试和认证,包括海底立管和柔性管道。

NIC2020-02-12石油化工-18-证券研究报告还进行研究和开发,为超深水领域提供下一代柔性管道。

PineIsland射孔技术中心位于德克萨斯州亨普斯特德附近,为电缆和管道输送射孔系统提供全面的研发、工程,制造和测试资源。

压力泵技术中心(PPTC)位于德克萨斯州,它开发了高效且有效的压力泵送解决方案,可减少水力压裂时间并优化油井性能。

里约热内卢研究与技术中心(RRTC)位于里约热内卢,为整个拉丁美洲的复杂挑战开发具有成本效益的解决方案,包括深水盐下储层。

涡轮机械&过程解决方案研究中心位于意大利佛罗伦萨,该中心支撑开发具有5-65MW功率范围的燃气轮机和离心式压缩机以及创新的数字技术。

伍德兰德钻头实验室位于德克萨斯州,主要使用先进的钻井模拟器和测试设备进行钻头研究。

资料来源:企业公告、光大证券研究所图14:新贝克休斯的三大教育中心资料来源:企业公告、光大证券研究所企业在2018年进行商业化创新,在美国俄克拉荷马州启动了一个功能齐全的能源创新中心(EIC),该中心通过初创企业和孵化器网络将新技术进行商业化处理。

企业研发团队也与企业家和大学伙伴进行密切合作,为特定需求或问题进行定制化方案,并迅速将技术推向市场。

同时,还建立了与EIC相关的专业风险投资技术,通过创造更智能的方式为世界带来能源。

注重研发创新,保障长期发展企业每年进行大量的研发投入,2018年研发支出7亿美金,同比增加了10%。

在全球推出100多个新产品&技术和2700项专利。

其中,具有技术跨界应用典型范例的LM9000燃气轮机就是企业的代表性技术之一。

于2017年推出LM9000型航空改型燃气轮机,此机器来自于通用电气为波音777飞机引擎制造的GE90-115B型轮机,现在被应用于液化天然气(LNG)中,市场反馈效果极佳。

未来,企业也会进行大规模的产品技术升级,加强材料技术和工程技术的跨行业的应用,利用GE和贝克休斯的优势,不断创新技术,增加企业价值。

三大教育中心东半球培训中心(EHEC)佛罗伦萨油气学习中心西半球教育中心(WHEC)2020-02-12石油化工-19-证券研究报告图15:贝克休斯2016-2018年研发支出(百万美金)资料来源:企业公告、光大证券研究所3.3、排放零增长和50-50-50目标,新贝克休斯誓做能源管家新贝克休斯在提高能源生产方面发挥着重要作用。

企业正努力通过产品组合、长期战略以及对清洁能源解决方案的关注来推动能源发展。

企业发展策略主要基于一个排放零增长目标和三个“50”核心支柱。

在佛罗伦萨举行的第20届年会上,新贝克休斯承诺到2030年将二氧化碳当量排放量减少50%。

这就意味着,企业未来要加大创新技术组合来帮助客户减少二氧化碳的排放。

自2012年以来,新贝克休斯通过对新技术和运营效率的承诺,其排放量已经减少了26%。

新贝克休斯将继续在制造、供应链、物流、能源采购和发电方面采用广泛的减排措施。

新贝克休斯还建立了全球增材制造技术网络,其使命是使商业化的生产更贴近客户,减少运输影响和相关排放。

为了进一步促进行业和客户减少碳排放的努力,新贝克休斯旗下的Gaffney,ClineandAssociates推出了新的碳管理实践。

这是第一家提供碳强度定量评估,碳溶液评估和减排认证的石油和天然气咨询企业。

这种新的做法有助于政府、能源企业和金融界了解和解决与石油和天然气资源,资产和投资相关的能源转型问题。

企业减排的新技术和未来技术包括括LUMEN、模块化天然气处理方案、LM9000燃气轮机、集成压缩机生产线、flare.IQ燃料优化系统和NextSource模块化二氧化碳捕集系统。

其中,LUMEN是一种无线地面和基于空中无人机的甲烷检测系统;LM9000燃气轮机,旨在使LNG列车在加压状态下启动,无需排放工艺气体,其灵活的燃料技术可减少排放,同时减少减排中的用水量。

LM9000的维护间隔延长了50%,功率提高了20%,NOx排放降低了40%,客户成本降低了20%。

另外,还有一些能降低环境风险的技术包括TerrAdapt钻头和Kymera钻头、AutoTrak系统,Navi-DrillXtreme电机,LWD系统、AMBIT,LufkinWellManager2.0和FieldPulse生产监控服务、预测和对抗风险的防喷器(BOP)配置、DeepShield地下安全阀、JewelSuiteApp、SPECTER瓦解压裂塞和IntegrityeXplorer水泥评估等。

0100200300400500600700800201620172018研发支出2020-02-12石油化工-20-证券研究报告企业50-50-50核心支柱主要内容是:1.建立市场领先的产品企业:核心竞争力提升50%通过在内部流程和创新新技术、新材料和工艺(如增材制造)和新的供应链解决方案来提高效率,并消除不必要的复杂性来降低产品和服务成本,并缩短周期。

2.开发集成服务模块:生产力和效率提高50%通过在交付项目和服务时减少接口数量来创造更多价值。

这既降低了复杂性,又提高了速度。

3.利用全领域的力量:工业产能提升50%通过创新的商业模式以及与客户、供应商和团队建立更紧密的合作关系,利用全领域的力量增加产能。

4、风险提示油服行业景气状况不及预期油服行业的景气度与油价息息相关。

在2017年油价企稳回升后油服行业渐有回温趋势,但油价在未来仍有波动风险,油服行业景气状况可能不及预期。

从供给端来看,尽管OPEC扩大减产,但实行情况尚不肯定。

美国页岩油气的开发在短期内仍支撑全球石油供应。

石油设施受损的沙特阿美,目前已基本恢复到之前产量。

全球油市供给仍在高位。

其次,全球经济因中美贸易摩擦而震荡,影响对原油的需求,2020年全球经济走势对油气需求的影响举足轻重。

受供给端和需求端的多重因素影响,未来油价大幅上行的可能有限,油服行业景气状况如不及预期,对各大油服企业均会产生不利影响。

企业业务转型的压力国际油服巨头历经百年,业务格局基本成熟。

随着国际市场竞争日益激烈,商业环境压力的增大,油服企业纷纷寻求转型。

除了继续整合核心业务,剥离不良资产和非核心业务之外,国际油服企业将重点放在数字化转型,这一点对油服企业能否在行业内持续发展至关重要。

然而,数字化转型的过程充满挑战。

数字化技术的引进需要大量资金的支撑,以进行人才引进和技术研发,可能会给企业整体带来资金压力。

相对落后的组织及学问要紧随数字化平台的发展而更新优化,这一要求容易给企业稳定经营带来挑战。

其余诸如网络安全、监管、配套设施和规范的建设等问题都将成为油服企业业务转型过程中的风险。

此外,数字化建设的迟滞或失败,也将造成油服企业的落后与亏损,转型之路困难重重。

企业经营管理上的问题业务扩张在给企业带来高额收入的同时,也带来了人员冗杂和机构设置不规范的问题。

即使近几年企业着手进行业务重组和剥离低效资产,人均效率低下、现有的工作流程和组织形式缺乏效率等问题仍然存在,影响企业的经营效益,降低了企业对市场变化的反应速度,改革仍需持续发力。

2020-02-12石油化工-21-证券研究报告行业及企业评级体系评级说明行业及企业评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级因无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限企业的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明光大证券股份有限企业(以下简称“本企业”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总企业投资控股的全国性综合类股份制证券企业,是中国证监会批准的首批三家创新试点企业之一。

根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本企业的经营范围包括证券投资咨询业务。

本企业经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货企业提供中间先容业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。

此外,本企业还通过全资或控股子企业开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限企业研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的大家相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证大家所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。

光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。

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本企业提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

在法律允许的情况下,本企业及其附属机构可能持有报告中提及的企业所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些企业提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。

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