必赢56net手机版-必赢365net手机版

东兴证券-苏宁易购-002024-线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”-200731
2020-07-31 18:42:23  张凯琳,赵莹
研报摘要

  事件:苏宁易购发布业绩快报:上半年企业实现营业收入1,182.43亿元,同比下降12.78%。归母净利润为-1.61亿元,同比下降107.51%。
  线上规模高速增长,自营+社群营销激活消费需求,增强用户粘性。上半年受疫情影响,零售市场整体承压,在线下业务缓慢复苏的过程中苏宁加快线上业务发展,大力推进线上平台精细运营及线下门店互联网化,推进社群营销、离店销售及到家业务,实现线上销售规模同比增长20.19%,线上销售规模占比提升至69.43%。其中二季度线上销售规模增幅高达27.11%。通过苏宁推客、苏宁拼购、苏小团、苏宁直播以及短视频平台合作,实现对用户和商品的精准投放,实现会员数量持续提升。上半年新增注册用户数4,683万,6月活跃用户数同比增长22.37%,用户复购频次也有一定增加,用户粘性进一步增强。截至6月30日企业零售注册会员数量为6.02亿。
  强化生态赋能,战略升级为“零售服务商”,打造苏宁生态圈。强化零售基础设施的开放赋能,将多年以来积累的供应链、服务以及全渠道运营能力对外赋能。零售云业务方面,在疫情期间取得逆势增长,上半年苏宁易购零售云新开门店1,563家,销售规模同比增长61.2%。物流运营方面,上半年交付使用1个物流基地,新增、扩建3个物流基地,截至2020年6月企业44个城市投入运营58个物流基地,在18个城市有20个物流基地在建、扩建。商品运营方面:加快建设完善、完善的平台生态体系,提升商户的运营效率和商品的丰富度。上半年企业开放平台非电器品类商户占比提升至87%,商户数量及活跃度也有较大的提升。
  盈利预测:线上大力推进社交社群营销和门店互联网运营。未来预计将实现线下市场的恢复和线上市场的高速增长。大家预计企业20/21/22年企业实现收入2946.15/3308.53/3771.72亿元,增速9.43%/12.30%/14.00%,实现归母净利51.40/71.35/122.67亿元,同比增速-47.78%/38.82%/71.92%,EPS为0.55/0.77/1.32,对应PE为18.68/13.45/7.83,维持“推荐”评级。
  风险提示:线上业务发展不及预期,电商竞争加剧。
  
研报全文

东兴证券-苏宁易购-002024-线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”-200731

企业研究东兴证券股份有限企业证券研究报告ww苏宁易购(002024):线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”——2020H1业绩快报点评2020年07月31日推荐/维持苏宁易购企业报告事件:苏宁易购发布业绩快报:上半年企业实现营业收入1,182.43亿元,同比下降12.78%。

归母净利润为-1.61亿元,同比下降107.51%。

线上规模高速增长,自营+社群营销激活消费需求,增强用户粘性。

上半年受疫情影响,零售市场整体承压,在线下业务缓慢复苏的过程中苏宁加快线上业务发展,大力推进线上平台精细运营及线下门店互联网化,推进社群营销、离店销售及到家业务,实现线上销售规模同比增长20.19%,线上销售规模占比提升至69.43%。

其中二季度线上销售规模增幅高达27.11%。

通过苏宁推客、苏宁拼购、苏小团、苏宁直播以及短视频平台合作,实现对用户和商品的精准投放,实现会员数量持续提升。

上半年新增注册用户数4,683万,6月活跃用户数同比增长22.37%,用户复购频次也有一定增加,用户粘性进一步增强。

截至6月30日企业零售注册会员数量为6.02亿。

强化生态赋能,战略升级为“零售服务商”,打造苏宁生态圈。

强化零售基础设施的开放赋能,将多年以来积累的供应链、服务以及全渠道运营能力对外赋能。

零售云业务方面,在疫情期间取得逆势增长,上半年苏宁易购零售云新开门店1,563家,销售规模同比增长61.2%。

物流运营方面,上半年交付使用1个物流基地,新增、扩建3个物流基地,截至2020年6月企业44个城市投入运营58个物流基地,在18个城市有20个物流基地在建、扩建。

商品运营方面:加快建设完善、完善的平台生态体系,提升商户的运营效率和商品的丰富度。

上半年企业开放平台非电器品类商户占比提升至87%,商户数量及活跃度也有较大的提升。

财务指标预测指标2018A2019A2020E2021E2022E营业收入(百万元)244,956.57269,228.90294,615.00330,852.65377,172.02增长率(%)30.35%9.91%9.43%12.30%14.00%净利润(百万元)13,327.569,842.965,139.847,135.2412,266.55增长率(%)216.38%-26.15%-47.78%38.82%71.92%净资产收益率(%)16.47%11.20%5.52%7.27%11.50%每股收益(元)1.431.060.550.771.32PE7.209.7518.6813.457.83PB1.191.091.030.980.90资料来源:企业财报、东兴证券研究所企业概况:企业是中国领先的O2O智慧零售商,面对互联网、物联网、大数据时代,持续推进智慧零售和线上线下融合战略,全品类经营、全渠道运营、全球化拓展,开放物流云、数据云和金融云,通过门店端、PC端、移动端和家庭端的四端协同,实现一站式服务体验。

未来3-6个月重大事项提示:暂无发债及交叉持股先容:暂无交易数据52周股价区间(元)12.55-8.13总市值(亿元)994.31流通市值(亿元)830.39总股本/流通A股(万股)931,004/777,519流通B股/H股(万股)/52周日均换手率0.6552周股价走势图资料来源:wind、东兴证券研究所分析师:张凯琳010-66554087zhangkl@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480518070001分析师:赵莹010-66555446执业证书编号:zhaoying_yjs@dxzq.net.cnS1480520070001-20.4%29.6%7/319/3011/301/313/315/31苏宁易购沪深300P2东兴证券企业报告苏宁易购(002024):线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”盈利预测:线上大力推进社交社群营销和门店互联网运营。

未来预计将实现线下市场的恢复和线上市场的高速增长。

大家预计企业20/21/22年企业实现收入2946.15/3308.53/3771.72亿元,增速9.43%/12.30%/14.00%,实现归母净利51.40/71.35/122.67亿元,同比增速-47.78%/38.82%/71.92%,EPS为0.55/0.77/1.32,对应PE为18.68/13.45/7.83,维持“推荐”评级。

风险提示:线上业务发展不及预期,电商竞争加剧。

东兴证券企业报告苏宁易购(002024):线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”P3附表:企业盈利预测表资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元2018A2019A2020E2021E2022E2018A2019A2020E2021E2022E流动资产合计131743120761147648166143188540营业收入244957269229294615330853377172货币资金4804233902412694295848383营业成本208217230117251773282253322158应收账款541571947873884110079营业税金及附加8941061116113041486其他应收款00000营业费用2606733532366944120745467预付款项1746926989374054908262410管理费用52014945541159116928存货2226326780293003284737491财务费用12352237142419832089其他流动资产49377154947394739473资产减值损失2059.47-1120.03484.06474.50-53.82非流动资产合计67725116094113794116774120898公允价值变动收益292.48216.28216.28216.28216.28长期股权投资1767540258402584025840258投资净收益13990.6521791.4110241.9613314.55########固定资产15198.9117807.8217824.1617955.8818317.03营业利润136591467281261125119286无形资产965414694137171280511953营业外收入505.69251.32251.32251.32251.32其他非流动资产121797797797797营业外支出218.79328.45328.45328.45328.45资产总计199467236855261442282917309438利润总额139451459580491117419209流动负债合计93697121257148892165400183380所得税13035275290940386943短期借款2431418955349363887340199净利润1264393205140713512267应付账款1983644380478925369061280少数股东损益-685-523000预收款项19667158128381614720673归属母企业净利润1332898435140713512267一年内到期的非流动负债35367663766376637663EBITDA245523160996141329921441非流动负债合计1756028453199641996419964EPS(元)1.431.060.550.771.32长期借款48147721772177217721主要财务比率应付债券997584890002018A2019A2020E2021E2022E负债合计111256149710168857185364203344成长能力少数股东权益7294-777-777-777-777营业收入增长30.35%9.91%9.43%12.30%14.00%实收资本(或股本)93109310931093109310营业利润增长235.09%7.42%-44.61%38.45%71.42%资本公积3828837249372493724937249归属于母企业净利润增长-47.78%38.82%-47.78%38.82%71.92%未分配利润3217041278439444764454006获利能力归属母企业股东权益合计80917879229316498132106673毛利率(%)15.00%14.53%14.54%14.69%14.59%负债和所有者权益199467236855261442282917309438净利率(%)5.16%3.46%1.74%2.16%3.25%现金流量表单位:百万元总资产净利润(%)6.68%4.16%1.97%2.52%3.96%2018A2019A2020E2021E2022EROE(%)16.47%11.20%5.52%7.27%11.50%经营活动现金流-13874-17865-9426-8104-6140偿债能力净利润1264393205140713512267资产负债率(%)56%63%65%66%66%折旧摊销9659.1514699.9213913.9761.3562.53流动比率1.411.000.991.001.03财务费用12352237142419832089速动比率1.170.780.790.810.82应收账款减少00-678-968-1238营运能力预收帐款增加00568133094526总资产周转率1.371.231.181.221.27投资活动现金流-3010-208716254871015164应收账款周转率6343394040公允价值变动收益292216216216216应付账款周转率14.888.396.396.516.56长期股权投资减少001100每股指标(元)投资收益1399121791102421331519972每股收益(最新摊薄)1.431.060.550.771.32筹资活动现金流22534262016369-213-4487每股净现金流(最新摊薄)0.61-1.350.340.040.49应付债券增加00-848900每股净资产(最新摊薄)8.699.4410.0110.5411.46长期借款增加00000估值比率普通股增加00000P/E7.209.7518.6813.457.83资本公积增加2308-1039000P/B1.191.091.030.980.90现金净增加额5649-1253431973934537EV/EBITDA3.693.3210.938.074.81资料来源:企业财报、东兴证券研究所P4东兴证券企业报告苏宁易购(002024):线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”1.相关报告汇总报告类型标题日期行业深度报告电商行业一季报总结:如何看三大平台的用户、物流与直播2020-06-03行业深度报告【东兴商贸零售】电商代运营产业专题报告:电商流量筑基,品牌需求共振2020-03-26行业深度报告商贸零售行业:日本零售行业牛股启示之一:“百元店”十倍股往事,消费终将回归低价和实用2020-02-25行业深度报告零售行业海外对标系列之二:TJX把握时代脉络,灵活供应链管理构筑企业护城河2020-01-17专题报告【东兴商贸零售】零售新业态探究之一:新零售的缘起、纷争及演变2020-01-17行业深度报告零售行业海外对标系列报告:COSTCO低价为矛,会员为盾,效率撬动业绩雪球2019-12-17行业事件点评报告电商行业“不一样的财报解读”之2019年三季报:阿里很棒,京东有惊喜,拼多多也不差2019-11-26行业深度报告“不一样的财报解读”系列之超市行业:竞争分化集中度加速提升,多业态全渠道趋势强化2019-11-06资料来源:东兴证券研究所东兴证券企业报告苏宁易购(002024):线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”P5分析师概况张凯琳香港中文大学经济学理学硕士,2016年1月加盟东兴证券研究所,从事社会服务行业研究,重点专注于旅餐饮旅游、免税及教育领域研究。

赵莹澳大利亚国立大学会计学硕士,曾任职于德勤华永会计师事务所。

2018年加入东兴证券研究所,从事商贸零售行业研究。

分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。

本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。

本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。

在任何情况下,本企业证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。

投资者应自主作出投资决策,自行承担投资风险。

P6东兴证券企业报告苏宁易购(002024):线上规模高速增长,企业转型“零售服务商”免责声明本研究报告由东兴证券股份有限企业研究所撰写,东兴证券股份有限企业是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。

本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我企业对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

大家已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本企业和编辑无关。

我企业及其所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些企业提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。

本报告版权仅为我企业所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本研究报告仅供东兴证券股份有限企业客户和经本企业授权刊载机构的客户使用,未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本企业不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。

行业评级体系企业投资评级(以沪深300指数为基准指数):以报告日后的6个月内,企业股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义:强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率15%以上;推荐:相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间;中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;回避:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级(以沪深300指数为基准指数):以报告日后的6个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;看淡:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B座16层虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层福田区益田路6009号新世界中心46F邮编:100033电话:010-66554070传真:010-66554008邮编:200082电话:021-25102800传真:021-25102881邮编:518038电话:0755-83239601传真:0755-23824526

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图