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安信证券-康比特-833429-运动营养食品领军企业,变更首发板块已转为精选层辅导-200627
2020-06-27 22:58:30  诸海滨
研报摘要

  ■运动营养食品领军企业,构建体育产业全程全链式服务体系:主要产品为运动营养食品、科学健身解决方案以及相关体质测评、监控仪器等设备耗材。企业拥有专利128项,其中发明专利89项。企业积极推动运动营养食品标准体系创建和运动营养食品生产许可实施。企业先后通过了GMP、QS、ISO9001、HACCP、食品出口等质量体系认证,取得生产经营相关资质。企业在传统赛事场馆业务的基础上,构建了集咨询规划、工程建设、场地运营和赛事组织为一体的体育产业全程全链式服务体系。
  ■聚焦运动营养品销售业务,2019年企业营养品收入同比增长16%:针对不同市场退出差异化产品,在大众市场聚焦经典、炽金、青少、加速等康比特品牌产品,针对主销的乳清蛋白、正氮蛋白和锌镁肌酸产品丰富产品口味。同时,补强芊动系列产品,创新开发了“气色红”、“活力黄”“畅青绿”、“妙龄紫”四色奶昔减控体重类产品。2019年乳清蛋白和健肌粉销量同比大幅增长,新品市场表现突出,新品销量突破4000万。其中“国家体育总局2019-2020年度国家队集中采购营养食品入围采购目录”中,康比特竞技体育系列共有27款运动营养品入围,入围产品数量蝉联第一,产品入围率高达96%。
  ■多渠道立体营销模式建立,带动业绩稳定增长:经过十余年的发展,企业已建成具有较强竞争力的营销体系。在竞技市场,企业以直销为主,长期服务于国家运动队,各省市级运动队和运动俱乐部,在历年《国家队集中采购运动营养食品目录》中,康比特企业入选的产品类别及数量均位居前列。在大众市场,企业构建了自营、经销与其他模式相互结合、线上与线下相互促进的多渠道立体营销模式,已与全国各大中城市的健身场馆建立合作伙伴关系,相关产品及技术服务已在各省市专业体校和大、中、小学广泛应用。2019年营业收入同比增长14.18%,主要系营养品收入及步道工程收入增加所致;企业归母扣非净利润为4,201.56万元,同比增长19.44%。
  ■变更首发板块已转为精选层辅导:因企业战略调整,结合目前资本市场的变化,决定将拟登陆资本市场方案由“首次公开发行股票并在创业板上市”变更为“股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌”,并相应变更辅导方案。
  ■投资建议:截至最新企业市值14.53亿元,对应PE(ttm)为30.8X。企业为运动营养食品领域细分龙,2019年实现营业总收入3.61亿元,同比去年增长14.18%;实现扣非归母净利润4201.56万元,同比增长19.44%。目前处于精选层辅导状态,建议关注。
  ■风险提示:食品安全风险、行业政策风险;市场和经营风险
研报全文

安信证券-康比特-833429-运动营养食品领军企业,变更首发板块已转为精选层辅导-200627

1■运动营养食品领军企业,构建体育产业全程全链式服务体系:主要产品为运动营养食品、科学健身解决方案以及相关体质测评、监控仪器等设备耗材。

企业拥有专利128项,其中发明专利89项。

企业积极推动运动营养食品标准体系创建和运动营养食品生产许可实施。

企业先后通过了GMP、QS、ISO9001、HACCP、食品出口等质量体系认证,取得生产经营相关资质。

企业在传统赛事场馆业务的基础上,构建了集咨询规划、工程建设、场地运营和赛事组织为一体的体育产业全程全链式服务体系。

■聚焦运动营养品销售业务,2019年企业营养品收入同比增长16%:针对不同市场退出差异化产品,在大众市场聚焦经典、炽金、青少、加速等康比特品牌产品,针对主销的乳清蛋白、正氮蛋白和锌镁肌酸产品丰富产品口味。

同时,补强芊动系列产品,创新开发了“气色红”、“活力黄”“畅青绿”、“妙龄紫”四色奶昔减控体重类产品。

2019年乳清蛋白和健肌粉销量同比大幅增长,新品市场表现突出,新品销量突破4000万。

其中“国家体育总局2019-2020年度国家队集中采购营养食品入围采购目录”中,康比特竞技体育系列共有27款运动营养品入围,入围产品数量蝉联第一,产品入围率高达96%。

■多渠道立体营销模式建立,带动业绩稳定增长:经过十余年的发展,企业已建成具有较强竞争力的营销体系。

在竞技市场,企业以直销为主,长期服务于国家运动队,各省市级运动队和运动俱乐部,在历年《国家队集中采购运动营养食品目录》中,康比特企业入选的产品类别及数量均位居前列。

在大众市场,企业构建了自营、经销与其他模式相互结合、线上与线下相互促进的多渠道立体营销模式,已与全国各大中城市的健身场馆建立合作伙伴关系,相关产品及技术服务已在各省市专业体校和大、中、小学广泛应用。

2019年营业收入同比增长14.18%,主要系营养品收入及步道工程收入增加所致;企业归母扣非净利润为4,201.56万元,同比增长19.44%。

■变更首发板块已转为精选层辅导:因企业战略调整,结合目前资本市场的变化,决定将拟登陆资本市场方案由“首次公开发行股票并在创业板上市”变更为“股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌”,并相应变更辅导方案。

■投资建议:截至最新企业市值14.53亿元,对应PE(ttm)为30.8X。

企业为运动营养食品领域细分龙,2019年实现营业总收入3.61亿元,同比去年增长14.18%;实现扣非归母净利润4201.56万元,同比增长19.44%。

目前处于精选层辅导状态,建议关注。

■风险提示:食品安全风险、行业政策风险;市场和经营风险2020年06月27日康比特:运动营养食品领军企业,变更首发板块已转为精选层辅导新三板策略事件点评证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号:S1450511020005zhuhb@essence.com.cn021-35082086相关报告鹿得医疗:家用医疗器械收入达3亿元,出口在同行业排名居于前列2020-06-23RFID:连接“智能”与“非智能”的桥梁2020-06-23精选层申购要点-颖泰生物2020-06-22恒拓开源:恒心开拓航空IT,拥抱民航信息化新契机2020-06-21连城数控:隆基股份光伏设备重要供应商,半导体工艺设备成未来增长点2020-06-212新三板策略事件点评图表目录图1:康比特营收及增速.........................................................................................................3图2:康比特归母净利润及增速..............................................................................................3图3:康比特研发费用率.........................................................................................................3图4:康比特盈利能力............................................................................................................3图5:康比特经营性现金流净额..............................................................................................3图6:康比特期间费用率.........................................................................................................33新三板策略事件点评图1:康比特营收及增速图2:康比特归母净利润及增速资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心图3:康比特研发费用率图4:康比特盈利能力资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心图5:康比特经营性现金流净额图6:康比特期间费用率资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心-5.000.005.0010.0015.0020.000501001502002503003504002016201720182019营业收入(百万)收入同比(%,右轴)-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00010203040506070802016201720182019归母净利润(百万)归母净利润同比(%,右轴)3.80%3.90%4.00%4.10%4.20%4.30%4.40%4.50%4.60%4.70%4.80%2016201720182019研发费用率0102030405060702016201720182019毛利率(%)ROE(%)-2000-10000100020003000400050006000700080002016201720182019经营性现金流净额(万元)36384042444648502016201720182019期间费用率(%)4新三板策略事件点评分析师声明诸海滨声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

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发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本企业可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本企业的客户发布。

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