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兴业证券-三湘印象-000863-跟踪报告:新聘学问产业背景高管+合作同程艺龙,助力加速学问产业发展-200627
2020-06-27 20:44:59  熊超
研报摘要

  投资要点
  事件:企业近期公告:1)企业董事会同意聘任王盛担任企业总裁,聘任童莹莹担任企业董事会秘书;2)与同程网络科技股份有限企业签订战略合作框架协议的公告。
  点评:
  新聘任学问产业背景高管担任总裁,与同程签订战略合作框架,发展壮大文旅产业决心坚定。企业近期公告新聘任王盛担任企业总裁,王盛曾任电视台记者、编辑、主持人,后担任上海学问广播影视集团对外事务部主任,东方明珠新媒体股份有限企业副总裁等职务,拥有丰富学问产业背景,契合企业加快发展学问产业的战略,也是企业借壳上市以来首次聘任学问产业背景的总裁,凸显企业坚定做好学问产业的决心;企业2016年完成国内精品学问演出编创和版权运营机构观印象后,一直大力发展文旅产业,加快新项目创作,尝试模式创新,此次引进相关产业人才及跟同程签订战略合作框架打破现有困境,企业与同程双方将在学问、旅游以及相关领域等开展全面战略合作。
  同程艺龙为在线旅游行业头部企业之一,流量优势显著,助力企业文旅产业布局和发展。同程艺龙为国内继携程之后,第二大在线旅游平台,提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择,包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务,2019年MAU(平均月活用户)达到2.05亿,MPU(平均月付费用户)为2,690万,2019年度付费用户数量创下了历史新高,达到了1.52亿;同时,同程艺龙是移动设备的Tencent微信及移动QQ付款界面上“火车票机票”及“酒店”入口的唯一营运商,流量优势显著;双方未来将在多方面展开合作(旅游演艺、文旅项目投资运营,文旅大数据等方面),助力企业文旅布局和发展。
  地产业务主打绿色科技,核心布局重点城市圈,持续贡献稳健现金流和业绩。企业目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域,19年无新增土地储备,地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设,深耕一线,截止2020年一季末在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础;地产项目企业凭借良好的产品口碑和核心城市圈的布局,持续贡献稳健的现金流和业绩;最近,企业上海前滩项目开盘首日全部售罄。
  观印象品牌和内容创作优势显著。观印象拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个,目前在演项目12个,制作中4个,签约2个;观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“常识产权许可”+“艺术团运营管理”+“股东权益分红”模式,此前主要以演出创作为主,目前正积极向运营管理进行延伸,在归来三峡项目上已取得一定成效,其中,演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源;相比同行竞争对手,观印象拥有强品牌优势,但由于此前轻资产运营模式,对项目运营掌控较低,缺乏项目运营方面的经验,各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销,同时,企业核心收入对一次性创作的依赖较大,持续性的收入依赖各个项目表现,而目前传统项目成长乏力,企业积极谋取变化,加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透;此外,在文旅产业方面,企业积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖及此次与同程艺龙签订战略合作协议,提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。
  盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强,深耕长三角、京津翼、粤港澳地区,优质的土地储备和较低的拿地成本,高NAV为企业提供安全边际和良好现金流;同时,此次聘请学问产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进学问产业发展和突破,后续发展值得期待;预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股,6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:文旅业务发展不及预期,地产和学问行业系统性风险,商誉减值风险,企业治理风险。
  
研报全文

兴业证券-三湘印象-000863-跟踪报告:新聘学问产业背景高管+合作同程艺龙,助力加速学问产业发展-200627

企业研究跟踪报告证券研究报告房地产审慎增持(维持)相关报告《【兴证社服】三湘印象2019年报及2020一季报点评:地产预售款大增业绩有保障,观印象平稳过渡积极求发展》2020-04-28《【兴证社服】三湘印象跟踪点评:高管变更或带来积极变化,18年业绩预计好转》2018-05-07《受地产调整政策影响,业绩出现大幅下滑》2018-04-26分析师:熊超xiongchao@xyzq.com.cnS0190517080005投资要点事件:企业近期公告:1)企业董事会同意聘任王盛担任企业总裁,聘任童莹莹担任企业董事会秘书;2)与同程网络科技股份有限企业签订战略合作框架协议的公告。

点评:新聘任学问产业背景高管担任总裁,与同程签订战略合作框架,发展壮大文旅产业决心坚定。

企业近期公告新聘任王盛担任企业总裁,王盛曾任电视台记者、编辑、主持人,后担任上海学问广播影视集团对外事务部主任,东方明珠新媒体股份有限企业副总裁等职务,拥有丰富学问产业背景,契合企业加快发展学问产业的战略,也是企业借壳上市以来首次聘任学问产业背景的总裁,凸显企业坚定做好学问产业的决心;企业2016年完成国内精品学问演出编创和版权运营机构观印象后,一直大力发展文旅产业,加快新项目创作,尝试模式创新,此次引进相关产业人才及跟同程签订战略合作框架打破现有困境,企业与同程双方将在学问、旅游以及相关领域等开展全面战略合作。

同程艺龙为在线旅游行业头部企业之一,流量优势显著,助力企业文旅产业布局和发展。

同程艺龙为国内继携程之后,第二大在线旅游平台,提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择,包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务,2019年MAU(平均月活用户)达到2.05亿,MPU(平均月付费用户)为2,690万,2019年度付费用户数量创下了历史新高,达到了1.52亿;同时,同程艺龙是移动设备的Tencent微信及移动QQ付款界面上“火车票机票”及“酒店”入口的唯一营运商,流量优势显著;双方未来将在多方面展开合作(旅游演艺、文旅项目投资运营,文旅大数据等方面),助力企业文旅布局和发展。

地产业务主打绿色科技,核心布局重点城市圈,持续贡献稳健现金流和业绩。

企业目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域,19年无新增土地储备,地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设,深耕一线,截止2020年一季末在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础;地产项目企业凭借良好的产品口碑和核心城市圈的布局,持续贡献稳健的现金流和业绩;最近,企业上海前滩项目开盘首日全部售罄。

观印象品牌和内容创作优势显著。

观印象拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个,目前在演项目12个,制作中4个,签约2个;观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“常识产权许可”+“艺术团运营管理”+“股东权益分红”模式,此前主要以演出创作为主,目前正积极向运营管理进行延伸,在归来三峡项目上已取得一定成效,其中,演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源;相比同行竞争对手,观印象拥有强品牌优势,但由于此前轻资产运营模式,对项目运营掌控较低,缺乏项目运营方面的经验,各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销,同时,企业核心收入对一次性创作的依赖较大,持续性的收入依赖各个项目表现,而目前传统项目成长乏力,企业积极谋取变化,加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透;此外,在文旅产业方面,企业积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖及此次与同程艺龙签订战略合作协议,提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。

盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强,深耕长三角、京津翼、粤港澳地区,优质的土地储备和较低的拿地成本,高NAV为企业提供安全边际和良好现金流;同时,此次聘请学问产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进学问产业发展和突破,后续发展值得期待;预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股,6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:文旅业务发展不及预期,地产和学问行业系统性风险,商誉减值风险,企业治理风险。

三湘印象000863新聘学问产业背景高管+合作同程艺龙,助力加速学问产业发展2020年06月27日企业跟踪报告(不带市场行情)报告正文事件企业近期公告:1)企业董事会同意聘任王盛担任企业总裁,聘任童莹莹担任企业董事会秘书;2)与同程网络科技股份有限企业签订战略合作框架协议的公告。

点评:新聘任学问产业背景高管担任总裁,与同程签订战略合作框架,发展壮大文旅产业决心坚定。

企业近期公告新聘任王盛担任企业总裁,王盛曾任电视台记者、编辑、主持人,后担任上海学问广播影视集团对外事务部主任,东方明珠新媒体股份有限企业副总裁等职务,拥有丰富学问产业背景,契合企业加快发展学问产业的战略,也是企业借壳上市以来首次聘任学问产业背景的总裁,凸显企业坚定做好学问产业的决心;企业2016年完成国内精品学问演出编创和版权运营机构观印象后,一直大力发展文旅产业,加快新项目创作,尝试模式创新,此次引进相关产业人才及跟同程签订战略合作框架打破现有困境,企业与同程双方将在学问、旅游以及相关领域等开展全面战略合作。

同程艺龙为在线旅游行业头部企业之一,流量优势显著,助力企业文旅产业布局和发展。

同程艺龙为国内继携程之后,第二大在线旅游平台,提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择,包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务,2019年MAU(平均月活用户)达到2.05亿,MPU(平均月付费用户)为2,690万,2019年度付费用户数量创下了历史新高,达到了1.52亿;同时,同程艺龙是移动设备的Tencent微信及移动QQ付款界面上“火车票机票”及“酒店”入口的唯一营运商,流量优势显著;双方未来将在多方面展开合作(旅游演艺、文旅项目投资运营,文旅大数据等方面),助力企业文旅布局和发展。

地产业务主打绿色科技,核心布局重点城市圈,持续贡献稳健现金流和业绩。

企业坚持“加快发展学问产业,稳步发展房地产业,推动两大产业协同发展”的战略,明确绿色科技地产与学问精品IP双向赋能的发展思路;企业地产业务小而精,打造了行业内极具影响力的产品体系,目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域,19年无新增土地储备,地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设,深耕一线,截止2020年一季末在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础;地产项目企业凭借良好的产品口碑和核心城市圈的布局,持续贡献稳健的现金流和业绩;最近,企业上海前滩项目开盘首日全部售罄。

观印象品牌和内容创作优势显著。

观印象拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个,目前在演项目企业跟踪报告(不带市场行情)12个,制作中4个,签约2个;观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“常识产权许可”+“艺术团运营管理”+“股东权益分红”模式,此前主要以演出创作为主,目前正积极向运营管理进行延伸,在归来三峡项目上已取得一定成效,其中,演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源;相比同行竞争对手,观印象拥有强品牌优势,但由于此前轻资产运营模式,对项目运营掌控较低,缺乏项目运营方面的经验,各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销,同时,企业核心收入对一次性创作的依赖较大,持续性的收入依赖各个项目表现,而目前传统项目成长乏力,企业积极谋取变化,加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透;此外,在文旅产业方面,企业积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖及此次与同程艺龙签订战略合作协议,提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。

盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强,深耕长三角、京津翼、粤港澳地区,优质的土地储备和较低的拿地成本,高NAV为企业提供安全边际和良好现金流;同时,此次聘请学问产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进学问产业发展和突破,后续发展值得期待;预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股,6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:文旅业务发展不及预期,地产和学问行业系统性风险,商誉减值风险,企业治理风险。

分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。

评级标准为报告发布日后的12个月内企业股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

其中:A股市场以上证综指或深圳成指为基准,香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于大家无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使大家无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本企业在知晓的范围内履行信息披露义务。

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该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

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