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广发证券-农林牧渔行业必赢56net手机版周报:春节旺季提振猪价 关注转基因政策潜在变化-200119
2020-01-19 18:36:07  王乾,钱浩
研报摘要

  核心观点:
  本周观点:春节旺季提振猪价关注转基因政策潜在变化
  据搜猪网,1月17日,全国瘦肉型生猪出栏均价35.93元/公斤,环比下降0.08%,同比上涨188.36%。春节消费旺季即将到来,需求一定程度提振,近期猪价表现值得关注。回到本轮外部冲击巨大带来的超高景气猪周期,据农业农村部数据,2019年12月全国能繁母猪存栏环比增长2.2%,环比回升速度放缓,从各地目前的情况来看,疫情仍是产能恢复的核心影响因素,建议继续密切关注疫情发展情况。供给的缺口期较以往周期将拉长,这将给管理具备相对优势的企业带来丰厚利润。猪肉短期难以解决硬缺口的背景下,肉禽行业将继续受益,需求替代的趋势将对产业链中饲料、疫苗、养殖等各个环节产生重要影响,大家预计黄羽肉鸡2020年出栏量有望突破50亿羽。建议继续关注生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、天康生物、正邦科技等,肉禽养殖建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等;后周期建议关注禽用疫苗景气上行受益标的瑞普生物。
  12月30日农业部发布2019年度转基因安全证书清单以及部分转基因植物品种命名公示,引发市场对于国家进一步放开玉米等作物商业化种植的预期。虽然政策存在一定的不确定性,大家可以推演商业化种植放开后的潜在影响。以美国为例,96年开始推广转基因商业化,经过10年推广,2006年美国大豆、玉米、棉花的转基因渗透率达到89%、61%、83%。以中国抗虫棉推广为例,96年推广以后历经10年渗透率接近70%。从转基因作物的性状优势出发,大家有理由相信如果放开玉米、大豆等商业化种植后,预计国内渗透速度将较快。从时间节点角度,如果国家明确放开玉米、大豆等转基因作物商业化种植许可后,下一步将进入品种审定阶段,需要明确对照品种、组织实验、审核认定等程序,预计需要2年左右。从市场规模来看,目前国内玉米、大豆、棉花的播种面积约为5.5亿亩、1.3亿亩、0.5亿亩,每亩种子费56元、35元、56元,对应市场规模分别为308亿、45.5亿、28亿。如果放开转基因商业化推广,预计种子行业的规模增长主要依赖于种子单价的提高,而种子价格很大程度上将取决于行业竞争格局。以棉花亩均种子投入费用为例,2004年30元左右、2018年56元,年均增长约4.5%,抗虫棉推广后国内棉花种子产业集中度仍偏低,目前CR10占比约15%。如果转基因商业化种植松绑后,种业龙头企业具备先行优势,有望占据较大市场份额。建议持续关注政策进展,相关种业龙头企业潜在受益。
  风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。
  
  
研报全文

广发证券-农林牧渔行业必赢56net手机版周报:春节旺季提振猪价 关注转基因政策潜在变化-200119

必赢56net手机版周报|农林牧渔证券研究报告农林牧渔行业春节旺季提振猪价关注转基因政策潜在变化核心观点:本周观点:春节旺季提振猪价关注转基因政策潜在变化据搜猪网,1月17日,全国瘦肉型生猪出栏均价35.93元/公斤,环比下降0.08%,同比上涨188.36%。

春节消费旺季即将到来,需求一定程度提振,近期猪价表现值得关注。

回到本轮外部冲击巨大带来的超高景气猪周期,据农业农村部数据,2019年12月全国能繁母猪存栏环比增长2.2%,环比回升速度放缓,从各地目前的情况来看,疫情仍是产能恢复的核心影响因素,建议继续密切关注疫情发展情况。

供给的缺口期较以往周期将拉长,这将给管理具备相对优势的企业带来丰厚利润。

猪肉短期难以解决硬缺口的背景下,肉禽行业将继续受益,需求替代的趋势将对产业链中饲料、疫苗、养殖等各个环节产生重要影响,大家预计黄羽肉鸡2020年出栏量有望突破50亿羽。

建议继续关注生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、天康生物、正邦科技等,肉禽养殖建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等;后周期建议关注禽用疫苗景气上行受益标的瑞普生物。

12月30日农业部发布2019年度转基因安全证书清单以及部分转基因植物品种命名公示,引发市场对于国家进一步放开玉米等作物商业化种植的预期。

虽然政策存在一定的不确定性,大家可以推演商业化种植放开后的潜在影响。

以美国为例,96年开始推广转基因商业化,经过10年推广,2006年美国大豆、玉米、棉花的转基因渗透率达到89%、61%、83%。

以中国抗虫棉推广为例,96年推广以后历经10年渗透率接近70%。

从转基因作物的性状优势出发,大家有理由相信如果放开玉米、大豆等商业化种植后,预计国内渗透速度将较快。

从时间节点角度,如果国家明确放开玉米、大豆等转基因作物商业化种植许可后,下一步将进入品种审定阶段,需要明确对照品种、组织实验、审核认定等程序,预计需要2年左右。

从市场规模来看,目前国内玉米、大豆、棉花的播种面积约为5.5亿亩、1.3亿亩、0.5亿亩,每亩种子费56元、35元、56元,对应市场规模分别为308亿、45.5亿、28亿。

如果放开转基因商业化推广,预计种子行业的规模增长主要依赖于种子单价的提高,而种子价格很大程度上将取决于行业竞争格局。

以棉花亩均种子投入费用为例,2004年30元左右、2018年56元,年均增长约4.5%,抗虫棉推广后国内棉花种子产业集中度仍偏低,目前CR10占比约15%。

如果转基因商业化种植松绑后,种业龙头企业具备先行优势,有望占据较大市场份额。

建议持续关注政策进展,相关种业龙头企业潜在受益。

风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。

买入前次评级买入报告日期2020-01-19相对市场表现分析师:王乾SAC执证号:S0260517120002021-60750697gfwangqian@gf.com.cn分析师:钱浩SAC执证号:S0260517080014SFCCENo.BND274021-60750607shqianhao@gf.com.cn请注意,王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。

相关研究:农林牧渔行业:母猪存栏环比回升速度放缓,继续关注转基因政策变化2020-01-12农林牧渔行业:行业能繁存栏增速放缓,龙头企业相对优势凸显2020-01-08农林牧渔行业:转基因专题三:国内种业面临发展瓶颈,转基因政策或催生行业洗牌2020-01-06联系人:郑颖欣021-60750607zhengyingxin@gf.com.cn-2%10%21%33%45%56%01/1903/1905/1907/1909/1911/19农林牧渔沪深300必赢56net手机版周报|农林牧渔重点企业估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期(元/股)2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E温氏股份300498.SZ人民币35.402019/12/18买入52.152.645.8413.46.113.15.531.649.3牧原股份002714.SZ人民币88.822019/12/6买入112.242.7713.6332.16.531.46.037.579.0天康生物002100.SZ人民币12.012019/12/6买入18.160.572.2721.15.313.73.915.538.4中牧股份600195.SH人民币12.762019/10/30买入19.470.480.5926.621.636.928.19.19.9立华股份300761.SZ人民币57.382020/1/19增持63.804.885.8011.89.911.99.627.124.4瑞普生物300119.SZ人民币16.802020/1/14买入21.120.460.6636.525.525.818.88.610.8雪榕生物300511.SZ人民币7.652020/1/15增持9.900.530.6614.411.67.98.112.613.6数据来源:Wind、广发证券发展研究中心备注:表中估值指标按照最新收盘价计算必赢56net手机版周报|农林牧渔目录索引一、本周观点......................................................................................................................5(一)本周重点推荐...................................................................................................5(二)本周行业跟踪...................................................................................................5二、市场表现:农业板块跑输大盘1.5个百分点................................................................7三、农产品价格跟踪...........................................................................................................8四、一周资讯速递.............................................................................................................15五、风险提示....................................................................................................................18必赢56net手机版周报|农林牧渔图表索引图1:本周农林牧渔板块跑输大盘1.5个百分点.....................................................7图2:本周动物保健板块上涨1.5%........................................................................7图3:1月17日生猪出场价35.93元/公斤.............................................................8图4:1月17日猪粮比17.96,环比上涨0.01......................................................8图5:1月17日仔猪平均价77.89元/公斤.............................................................8图6:1月17日二元母猪价66.43元/公斤.............................................................8图7:1月17日自繁自养生猪养殖利润环比上升56.1元/头.................................9图8:1月17日外购仔猪养殖利润环比上升30.7元/头.........................................9图9:本周烟台白羽毛鸡价3.05元/斤,环比下跌9%...........................................9图10:本周主产区鸡苗价3.18元/羽,环比上涨122.4%......................................9图11:本周白羽肉鸡孵化场利润环比上升2.8元/羽..............................................9图12:本周毛鸡养殖利润环比上升1.5元/羽.........................................................9图13:本周主产区毛鸭平均价5.77元/斤,环比下跌1.4%.................................10图14:本周肉鸭苗价格1.15元/羽,环比下跌4.2%............................................10图15:本周国内玉米现货价1917元/吨,环比上涨0.04%.................................10图16:本周玉米国际现价424美分/蒲式耳,下跌3.4%.....................................10图17:本周国内豆粕现货价2789元/吨,环比下跌0.7%...................................11图18:本周豆粕国际现货价323美金/吨,环比维持不变....................................11图19:本周国内小麦现价2392元/吨,环比上涨0.1%.......................................11图20:本周小麦国际现价665美分/蒲式耳,上涨0.5%.....................................11图21:本周小麦/玉米价格比值环比上涨0.04个百分点......................................11图22:鱼粉仓库价12250元/吨,环比上涨18.4%..............................................12图23:本周鱼粉国际现价1500美金/吨,环比维持不变.....................................12图24:本周鱼粉库存环比减少15.8%..................................................................12图25:本周鱼粉/豆粕价格比上升21.2个百分点.................................................12图26:本周橡胶国内现价12279元/吨,环比上涨1.6%.....................................13图27:本周柳州白糖价5895元/吨,环比下跌0.2%...........................................13图28:本周原糖国际现价14.48美分/磅,环比上涨5.2%..................................13图29:本周玉米酒精出厂价4950元/吨,环比维持不变.....................................14图30:本周DDGS出厂价1660元/吨,环比维持不变.......................................14图31:本周海参大宗价162元/公斤,环比维持不变...........................................14图32:本周扇贝大宗价10元/公斤,环比维持不变.............................................14图33:本周对虾大宗价340元/公斤,环比维持不变...........................................14图34:本周罗非鱼大宗价19元/公斤,环比维持不变.........................................14必赢56net手机版周报|农林牧渔一、本周观点(一)本周重点推荐据搜猪网,1月17日,全国瘦肉型生猪出栏均价35.93元/公斤,环比下降0.08%,同比上涨188.36%。

春节消费旺季即将到来,需求一定程度提振,近期猪价表现值得关注。

回到本轮外部冲击巨大带来的超高景气猪周期,据农业农村部数据,2019年12月全国能繁母猪存栏环比增长2.2%,环比回升速度放缓,从各地目前的情况来看,疫情仍是产能恢复的核心影响因素,建议继续密切关注疫情发展情况。

供给的缺口期较以往周期将拉长,这将给管理具备相对优势的企业带来丰厚利润。

猪肉短期难以解决硬缺口的背景下,肉禽行业将继续受益,需求替代的趋势将对产业链中饲料、疫苗、养殖等各个环节产生重要影响,大家预计黄羽肉鸡2020年出栏量有望突破50亿羽。

建议继续关注生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、天康生物、正邦科技等,肉禽养殖建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等;后周期建议关注禽用疫苗景气上行受益标的瑞普生物。

12月30日农业部发布2019年度转基因安全证书清单以及部分转基因植物品种命名公示,引发市场对于国家进一步放开玉米等作物商业化种植的预期。

虽然政策存在一定的不确定性,大家可以推演商业化种植放开后的潜在影响。

以美国为例,96年开始推广转基因商业化,经过10年推广,2006年美国大豆、玉米、棉花的转基因渗透率达到89%、61%、83%。

以中国抗虫棉推广为例,96年推广以后历经10年渗透率接近70%。

从转基因作物的性状优势出发,大家有理由相信如果放开玉米、大豆等商业化种植后,预计国内渗透速度将较快。

从时间节点角度,如果国家明确放开玉米、大豆等转基因作物商业化种植许可后,下一步将进入品种审定阶段,需要明确对照品种、组织实验、审核认定等程序,预计需要2年左右。

从市场规模来看,目前国内玉米、大豆、棉花的播种面积约为5.5亿亩、1.3亿亩、0.5亿亩,每亩种子费56元、35元、56元,对应市场规模分别为308亿、45.5亿、28亿。

如果放开转基因商业化推广,预计种子行业的规模增长主要依赖于种子单价的提高,而种子价格很大程度上将取决于行业竞争格局。

以棉花亩均种子投入费用为例,2004年30元左右、2018年56元,年均增长约4.5%,抗虫棉推广后国内棉花种子产业集中度仍偏低,目前CR10占比约15%。

如果转基因商业化种植松绑后,种业龙头企业具备先行优势,有望占据较大市场份额。

建议持续关注政策进展,相关种业龙头企业潜在受益。

(二)本周行业跟踪重要价格:据搜猪网,1月17日,全国瘦肉型生猪出栏均价35.93元/公斤,环比下跌0.08%,同比上涨188.36%;仔猪平均价77.89元/公斤,环比上涨0.37%,同比上涨265%。

据博亚和讯,烟台地区毛鸡价格3.05元/斤,环比下跌9%;鸡苗价格3.18元/羽,环比上涨122.4%。

重要公告:牧原股份:企业发布2019年度业绩预告,2019年实现归属于上市企业股东的净利润600,000万元-640,000万元,较上年同期增长1053.38%-1130.28%;增长原因主要为非洲猪瘟疫情持续影响,生猪市场供应形势紧张,整体价格同比明必赢56net手机版周报|农林牧渔显上涨。

企业股东牧原实业集团有限企业将所持1200万股股权办理了质押手续,占其所持股份的3.38%,占企业总股本的0.54%。

质权人为华夏人寿保险,质押起始日2020年1月16日,质押到期日2021年1月15日。

天康生物:企业发布2019年度业绩预告,2019年实现归属于上市企业股东的净利润60,000万元-70,000万元,同比增长91.25%-123.12%。

2019年企业销售生猪84.27万头,较去年同期增长30.33%,生猪养殖业务全年收入15.01亿元,较去年同期增长110.81%。

天邦股份:企业与海南省农垦投资控股有限企业签订战略合作协议,围绕垦区“八八战略”,通过投融资互动和产业基金合作,共同推动海南生猪及水产养殖产业升级,实现双方共同发展的目标。

立华股份:企业发布2019年度业绩预告,2019年实现归属于上市企业股东的净利润194,000万元-200,000万元,同比增长49.27%-53.88%;净利润同比上升的主要原因是肉鸡市场行情较好,企业商品肉鸡销售均价同比上涨9.83%,销量同比增长10.64%。

行业资讯:2019年以来,在农业内外部多重不确定性因素冲击下,部分农产品价格波动幅度较大,但市场供给总体充足、价格涨幅有限,品种间走势分化明显,呈现“一稳、一涨、一波动”特征。

“一稳”是指粮棉油糖等大宗农产品生产稳、库存足,市场运行基本平稳,继续发挥农产品市场“压舱石”作用;“一涨”是指猪肉市场供给偏紧、价格涨幅较大,带动畜禽产品价格总体走强;“一波动”,是指水果、蔬菜价格前高后低,受不利天气影响价格波动幅度较大,但总体仍符合季节性规律。

从主要品种看:稻谷、小麦:生产稳、库存足,价格有所下跌。

2019年稻谷、小麦生产一减一增,口粮总产量保持稳定,库存处于历史高位,市场价格偏弱运行,新粮上市后,小麦、早籼稻、中晚稻最低收购价实行预案陆续启动。

玉米:产需有缺口、库存仍充裕,价格小幅波动。

受种植结构继续调整影响,2019年玉米面积略减,但主产区气象条件总体好于上年,玉米产量增1.4%。

受生猪产能下降影响,猪用玉米饲料消费减少,但肉禽等替代品饲料消费增长明显,玉米饲料消费总体小幅下降。

玉米深加工新开工项目增加,工业消费刚性增长。

2019年玉米产需缺口在500亿斤左右,但由于库存水平较高,玉米供需关系仍保持平衡偏宽松的格局,市场运行基本平稳。

秋季新玉米上市后华北、东北主产区价格小幅回落。

12月份,玉米产区批发价每斤0.92元,环比跌1.2%,同比跌2.8%。

大豆:据海关数据,2019年1-11月累计,我国进口大豆7904万吨,同比小幅下降4.0%,其中自巴西进口占比67%。

预计2020年我国大豆进口总量将有所增加,能够满足生猪产能恢复后的豆粕需求。

生猪产能年底前逐步恢复,价格持续上涨后有所回落。

2019年以来,受猪周期、非洲猪瘟疫情、部分地区不合理禁限养等因素叠加影响,生猪产能下降较多,猪肉市场供给持续偏紧,价格涨幅较大。

10月份以来,随着国家和地方一系列生猪稳产保供政策措施密集出台、落地,养殖场户增养补栏信心增强,全国生猪生产止降回升,市场预期趋稳,猪肉价格有所回落后保持总体稳定,12月猪肉批发均价每公斤43元左右。

受猪价上涨带动,牛羊禽肉、禽蛋、牛奶价格总体走强,但这些产品生产增加较多,市场供给充足,涨幅明显低于猪肉。

展望2020年,我国粮棉油糖等大宗农产品供给总量仍相对宽松,生猪产能有望逐步恢复,市场继续保持平稳运行具有较好的基础,全年农产品价格水平涨幅有望回落,但部分品种阶段性波动风险需密切关注。

从12月份的监测情况看,一些养猪场户前期存栏的肥猪开始集中出栏上市,必赢56net手机版周报|农林牧渔12月生猪出栏环比增加14.1%,出栏平均活重达到前所未有的128.5公斤,综合测算,猪肉产量将增加17.1%;从消费监测数据看,12月份集贸市场猪肉零售交易量环比增长11.7%。

虽然供需两方面都在增加,但猪肉供需矛盾有所缓和。

目前存栏的大猪还有一定数量,春节前将逐步出栏,一些屠宰加工和流通企业的库存正陆续出货,政府储备和进口猪肉也在陆续投放,加上南方做腊肉、北方杀年猪的高峰期马上就要过去,这些积极因素都不支撑春节前猪肉价格进一步上涨。

据调查,一般情况下春节后猪肉消费会有所下降,大家预计春节前后猪肉供需总体是平稳的。

从价格变化看,近10年来每年1月上旬生猪和猪肉价格涨多跌少,呈现7涨1平2跌的特点。

今年的情况跟正常年份同期价格变化规律大致相同。

另外,2019年牛羊肉、禽肉、鸡蛋和牛奶生产全面增长,按检测数据初步测算,禽肉产量增幅在15%以上,牛羊肉产量约增长3%左右,鸡蛋产量增长5.7%左右,这些产品市场供应充裕。

二、市场表现:农业板块跑输大盘1.5个百分点本周农林牧渔板块(申万行业)下跌1.7个百分点,沪深300指数下跌0.2个百分点,板块跑输大盘1.5个百分点。

子板块中,动物保健、种植业和农业综合板块涨幅居前,分别上涨1.5%、0.9%和0.7%。

图1:本周农林牧渔板块跑输大盘1.5个百分点图2:本周动物保健板块上涨1.5%数据来源:Wind、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心0200040006000Apr-04Apr-05Apr-06Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Apr-12Apr-13Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19农林牧渔(申万)沪深300-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%必赢56net手机版周报|农林牧渔三、农产品价格跟踪(一)畜禽产品价格:猪价环比下跌0.08%,鸡价环比下跌9%1.猪价环比下跌0.08%,外购仔猪头均盈利环比上升30.7元/头据搜猪网统计,1月17日,全国瘦肉型生猪出栏均价35.93元/公斤,环比下跌0.08%,同比上涨188.36%;猪粮比17.96,环比上升0.01,同比上升12.6;自繁自养头均盈利2588.78元/头,环比上升56.1元/头,同比上升2624.4元/头。

图3:1月17日生猪出场价35.93元/公斤图4:1月17日猪粮比17.96,环比上涨0.01数据来源:搜猪网、广发证券发展研究中心数据来源:搜猪网、广发证券发展研究中心图5:1月17日仔猪平均价77.89元/公斤图6:1月17日二元母猪价66.43元/公斤数据来源:Wind、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心914192429343944Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19元/公斤瘦肉型猪出栏均价46810121416182022Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19元/公斤猪粮比1525354555657585Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19元/公斤仔猪均价252933374145495357616569Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/公斤平均价:二元母猪必赢56net手机版周报|农林牧渔图7:1月17日自繁自养生猪养殖利润环比上升56.1元/头图8:1月17日外购仔猪养殖利润环比上升30.7元/头数据来源:搜猪网、广发证券发展研究中心数据来源:Wind、广发证券发展研究中心2.鸡:鸡价环比下跌9%,毛鸡养殖利润环比上涨1.5元/羽据博亚和讯统计,1月17日,烟台地区毛鸡价格3.05元/斤,环比下跌9%,同比下跌32.7%;鸡苗价格3.18元/羽,环比上涨122.4%,同比下跌36.4%;毛鸡养殖利润为-6.51元/羽,环比上涨1.5元/羽,同比下跌6.1元/羽。

图9:本周烟台白羽毛鸡价3.05元/斤,环比下跌9%图10:本周主产区鸡苗价3.18元/羽,环比上涨122.4%数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心图11:本周白羽肉鸡孵化场利润环比上升2.8元/羽图12:本周毛鸡养殖利润环比上升1.5元/羽数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心-5000500100015002000250030003500Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19元/头自繁自养生猪头均盈利-1000-5000500100015002000250030003500Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪1.02.03.04.05.06.07.0Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20烟台毛鸡价元/斤02468101214Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20主产区平均价:肉鸡苗元/羽-6-4-20246Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/羽孵化场利润:白羽肉鸡-10-5051015Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/羽养殖利润:毛鸡必赢56net手机版周报|农林牧渔3.鸭:鸭价环比下跌1.4%,鸭苗价格环比下跌4.2%据博亚和讯统计,1月17日主产区毛鸭均价5.77元/斤,环比下跌1.4%,同比下跌25.5%;主产区鸭苗均价1.15元/羽,环比下跌4.2%,同比下跌59.2%;肉鸭养殖利润为-3.13元/羽,环比上涨2.58元/羽,同比下跌2元/羽。

图13:本周主产区毛鸭平均价5.77元/斤,环比下跌1.4%图14:本周肉鸭苗价格1.15元/羽,环比下跌4.2%数据来源:国家统计局、wind、广发证券发展研究中心数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心(二)原材料价格:玉米国内现价环比小幅上涨,豆粕国内现价小幅下跌1.玉米:国内现价环比小幅上涨,国际现货价环比小幅下跌图15:本周国内玉米现货价1917元/吨,环比上涨0.04%图16:本周玉米国际现价424美分/蒲式耳,下跌3.4%数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心4567891011Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20主产区平均价:毛鸭012345678910Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/羽主产区平均价:鸭苗1000150020002500Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/吨国内现货价国内收购价3456Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20美金/蒲式耳国际现货价必赢56net手机版周报|农林牧渔2.豆粕:国内现价环比小幅下跌,国际现货价环比维持不变图17:本周国内豆粕现货价2789元/吨,环比下跌0.7%图18:本周豆粕国际现货价323美金/吨,环比维持不变数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心3.小麦:国内现价环比小幅上涨,国际现价环比小幅上涨图19:本周国内小麦现价2392元/吨,环比上涨0.1%图20:本周小麦国际现价665美分/蒲式耳,上涨0.5%数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心图21:本周小麦/玉米价格比值环比上涨0.04个百分点数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心20002500300035004000Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/吨国内现货价200300400500Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20美金/吨国际现货价20002200240026002800Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20元/吨国内现货价国内收购价34567Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20美金/蒲式耳国际现货价:小麦(美)11.21.41.61.8Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20小麦/玉米价格比值必赢56net手机版周报|农林牧渔4.鱼粉:库存环比减少15.8%,仓库价环比上涨18.4%图22:鱼粉仓库价12250元/吨,环比上涨18.4%图23:本周鱼粉国际现价1500美金/吨,环比维持不变数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心图24:本周鱼粉库存环比减少15.8%数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心图25:本周鱼粉/豆粕价格比上升21.2个百分点数据来源:博亚和讯、wind、广发证券发展研究中心6000800010000120001400016000Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20鱼粉仓库价:上海港元/吨元/吨90011001300150017001900210023002500Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20国际现货价:鱼粉美金/吨05101520253035Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20鱼粉库存万吨万吨0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19鱼粉/豆粕价格比必赢56net手机版周报|农林牧渔(三)农产品加工:橡胶国内现价环比上涨、白糖国内现价环比上涨1.橡胶:国内现价环比小幅上涨图26:本周橡胶国内现价12279元/吨,环比上涨1.6%数据来源:商务部、wind、广发证券发展研究中心2.糖:国内现价环比小幅下跌,国际现货价环比上涨图27:本周柳州白糖价5895元/吨,环比下跌0.2%图28:本周原糖国际现价14.48美分/磅,环比上涨5.2%数据来源:广西糖网、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心10,00012,00014,00016,00018,00020,000Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20国内现货价:天然橡胶元/吨5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20柳州白砂糖现货价元/吨510152025Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20美分/磅国际现货价:原糖必赢56net手机版周报|农林牧渔(四)玉米深加工:玉米酒精出厂价环比不变,DDGS出厂价环比维持不变图29:本周玉米酒精出厂价4950元/吨,环比维持不变图30:本周DDGS出厂价1660元/吨,环比维持不变数据来源:国家粮油信息中心、广发证券发展研究中心数据来源:国家粮油信息中心、广发证券发展研究中心(五)水产品:海参、扇贝、对虾、罗非鱼大宗价环比维持不变图31:本周海参大宗价162元/公斤,环比维持不变图32:本周扇贝大宗价10元/公斤,环比维持不变数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心图33:本周对虾大宗价340元/公斤,环比维持不变图34:本周罗非鱼大宗价19元/公斤,环比维持不变数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心数据来源:农业部、wind、广发证券发展研究中心3,5004,0004,5005,0005,500Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20玉米酒精出厂价元/吨5009001,3001,7002,1002,500Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20DDGS出厂价元/吨050100150200250Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20海参大宗价元/千克57911Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20扇贝大宗价元/千克050100150200250300350400Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20对虾大宗价元/千克1012141618202224Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20罗非鱼大宗价元/千克必赢56net手机版周报|农林牧渔四、一周资讯速递(一)农业农村部就先容2019年重点农产品市场运行情况举行发布会本网讯2019年以来,在农业内外部多重不确定性因素冲击下,部分农产品价格波动幅度较大,但市场供给总体充足、价格涨幅有限,品种间走势分化明显,呈现“一稳、一涨、一波动”特征。

“一稳”是指粮棉油糖等大宗农产品生产稳、库存足,市场运行基本平稳,继续发挥农产品市场“压舱石”作用;“一涨”是指猪肉市场供给偏紧、价格涨幅较大,带动畜禽产品价格总体走强;“一波动”,是指水果、蔬菜价格前高后低,受不利天气影响价格波动幅度较大,但总体仍符合季节性规律。

从主要品种看:稻谷、小麦:生产稳、库存足,价格有所下跌。

2019年稻谷、小麦生产一减一增,口粮总产量保持稳定,库存处于历史高位,市场价格偏弱运行,新粮上市后,小麦、早籼稻、中晚稻最低收购价实行预案陆续启动。

玉米:产需有缺口、库存仍充裕,价格小幅波动。

受种植结构继续调整影响,2019年玉米面积略减,但主产区气象条件总体好于上年,玉米产量增1.4%。

受生猪产能下降影响,猪用玉米饲料消费减少,但肉禽等替代品饲料消费增长明显,玉米饲料消费总体小幅下降。

玉米深加工新开工项目增加,工业消费刚性增长。

2019年玉米产需缺口在500亿斤左右,但由于库存水平较高,玉米供需关系仍保持平衡偏宽松的格局,市场运行基本平稳。

秋季新玉米上市后华北、东北主产区价格小幅回落。

12月份,玉米产区批发价每斤0.92元,环比跌1.2%,同比跌2.8%。

大豆:据海关数据,2019年1-11月累计,我国进口大豆7904万吨,同比小幅下降4.0%,其中自巴西进口占比67%。

预计2020年我国大豆进口总量将有所增加,能够满足生猪产能恢复后的豆粕需求。

生猪产能年底前逐步恢复,价格持续上涨后有所回落。

2019年以来,受猪周期、非洲猪瘟疫情、部分地区不合理禁限养等因素叠加影响,生猪产能下降较多,猪肉市场供给持续偏紧,价格涨幅较大。

10月份以来,随着国家和地方一系列生猪稳产保供政策措施密集出台、落地,养殖场户增养补栏信心增强,全国生猪生产止降回升,市场预期趋稳,猪肉价格有所回落后保持总体稳定,12月猪肉批发均价每公斤43元左右。

受猪价上涨带动,牛羊禽肉、禽蛋、牛奶价格总体走强,但这些产品生产增加较多,市场供给充足,涨幅明显低于猪肉。

展望2020年,我国粮棉油糖等大宗农产品供给总量仍相对宽松,生猪产能有望逐步恢复,市场继续保持平稳运行具有较好的基础,全年农产品价格水平涨幅有望回落,但部分品种阶段性波动风险需密切关注。

从12月份的监测情况看,一些养猪场户前期存栏的肥猪开始集中出栏上市,12月生猪出栏环比增加14.1%,出栏平均活重达到前所未有的128.5公斤,综合测算,猪肉产量将增加17.1%;从消费监测数据看,12月份集贸市场猪肉零售交易量环比增长11.7%。

虽然供需两方面都在增加,但猪肉供需矛盾有所缓和。

目前存栏的大猪还有一定数量,春节前将逐步出栏,一些屠宰加工和流通企业的库存正陆续出货,政府储备和进口猪肉也在陆续投放,加上南方做腊肉、北方杀年猪的高峰期马上就要过去,这些积极因素都不支撑春节前猪肉价格进一步上涨。

据调查,一般必赢56net手机版周报|农林牧渔情况下春节后猪肉消费会有所下降,大家预计春节前后猪肉供需总体是平稳的。

从价格变化看,近10年来每年1月上旬生猪和猪肉价格涨多跌少,呈现7涨1平2跌的特点。

今年的情况跟正常年份同期价格变化规律大致相同。

另外,2019年牛羊肉、禽肉、鸡蛋和牛奶生产全面增长,按检测数据初步测算,禽肉产量增幅在15%以上,牛羊肉产量约增长3%左右,鸡蛋产量增长5.7%左右,这些产品市场供应充裕。

资讯来源:农业农村部资讯办公室(二)农业农村部:加强长江濒危水生生物保护工作本网讯从长江珍稀濒危水生生物保护工作研讨会上获悉,农业农村部将会同相关部门进一步加强长江水生生物保护工作,全力拯救和保护长江水生生物及其生存环境,遏制水生生物多样性的衰退趋势。

长江拥有独特的生态系统,分布有4300多种水生生物,其中鱼类400多种,170多种为长江特有种,是我国重要的生态宝库。

由于受人类活动的长期影响,长江水域生态环境持续恶化,水生生物资源呈现急剧衰退趋势,中华鲟、长江江豚、长江鲟等珍稀濒危物种的自然栖息生境遭到破坏,水生生物保护工作形势严峻。

针对近期社会关注的白鲟多年未见的问题,专家认为,洄游通道阻隔、产卵场消失、过度捕捞、航运、水污染和饵料鱼类资源下降等多重不利因素叠加影响,导致白鲟数量减少,繁殖规模下降,繁殖频次降低,当繁殖活动停止且高龄个体逐步趋近生理寿命后,种群逐步走向衰退。

针对中华鲟自然繁殖连续中断、繁殖群体数量急剧下降,长江鲟自然种群野外绝迹,长江特有鱼类现存种类减少以及长江渔业资源下降的困境,与会专家提出了落实中华鲟陆-海-陆接力保种工程、积极改善中华鲟产卵场环境、系统开展长江鲟野外种群重建工程、加强鱼类生殖细胞移植技术储备、加大受胁物种监测预警、强化渔政执法等具体措施。

据了解,近年来,为全面加强长江水生生物保护,农业农村部贯彻落实《国务院办公厅关于加强长江水生生物保护工作的意见》,先后发布中华鲟、长江江豚、长江鲟等多个物种的拯救行动计划,并以这些旗舰物种为抓手,完善保护制度、推进常年禁捕、构建保护网络、规范经营利用、扩大宣传影响,取得明显成效。

下一步,农业农村部将继续推动全面落实濒危物种拯救行动计划、开展珍稀濒危水生生物迁地保护行动,实施自然种群与栖息地就地保护工程,加强长江水域网格化监测站点布局建设,强化重点物种人工繁育技术攻关,全力遏制水生生物多样性的衰退趋势。

同时还将稳步推进长江禁捕工作、系统实施生态修复工程、持续加大保障投入力度,全力拯救和保护长江水生生物及其生存环境。

资讯来源:农业农村部资讯办公室(三)去年全年收购粮食7900亿斤记者从国家粮食和物资储备局获悉:2019年各地认真组织政策性收购,积极引导多元主体开展市场化收购,全年收购粮食7900亿斤,没有出现大范围“卖粮难”。

与此同时,多措并举消化粮食不合理库存,搞好粮食统计、监测分析和预期管理、精准调控,粮食市场供应稳定有序。

必赢56net手机版周报|农林牧渔2019年,国家粮食和物资储备局会同国家发展改革委坚持以高质量发展为目标,加快建设现代化粮食产业体系,创新完善粮食“产购储加销”体系,一批骨干企业做强做优做大,一批特色园区集聚集约发展,一批区域品牌彰显带动效应。

2018年末,全国纳入粮食产业经济统计的企业2.3万户,实现工业总产值3.1万亿元。

预计2019年产值将保持在3万亿元以上,利润总额达到2500亿元,继续保持良好发展势头。

2019年,全年共销售成交国家政策性粮油3855万吨,通过国家粮食电子交易平台组织的各类地方粮油交易专场成交总量325.9亿斤,同比增长52.6%,成交量再创新高。

资讯来源:中国农业信息网(四)商务部:再投放2万吨中央储备冻猪肉商务部资讯发言人高峰9日说,商务部9日会同相关部门开展了第六批投放中央储备冻猪肉2万吨的工作。

在当日举行的商务部例行资讯发布会上,高峰表示,随着春节临近,肉类消费逐渐进入旺季。

为切实增加节日期间肉类市场供应,商务部9日会同相关部门开展了第六批投放中央储备冻猪肉2万吨的工作。

同时,各地加大地方储备肉投放力度,初步了解,目前有20个地方已经或正在投放地方储备猪肉9万多吨,春节前还有一些地区将陆续安排投放地方储备肉。

高峰表示,下一步,商务部将会同有关部门,进一步加大中央储备肉投放力度,引导地方和企业加强产销衔接,加快储备肉分割、加工、销售等工作进度,切实增加终端市场供应,鼓励引导企业按照市场化原则,积极拓展货源渠道,扩大猪肉进口,全力保障节日期间肉类市场供应。

资讯来源:中国农业信息网(五)最低收购价带动农民增收百亿元2019年,中储粮累计完成最低收购价粮食收购3747万吨,同比增加41%,其中收购小麦2227万吨,稻谷1520万吨,根据市场价格水平估算,最低收购价收购直接带动农民增收100亿元左右。

2019年,我国粮食生产再创历史新高。

作为小麦和稻谷最低收购价政策的实行主体,中储粮集团企业继续配合地方政府及有关部门,按照预案规定的条件在部分粮食主产省启动小麦和稻谷最低收购价收购。

中储粮强化主责主业,增强服务保障粮食安全能力,加强“标准仓、规范库”建设,仓储基础管理水平和设施条件得到整体提升。

最新秋季普查结果显示,中央储备粮油账实相符率100%,质量达标率、宜存率稳定在95%以上;中央储备棉账实相符率100%,质量总体良好。

资讯来源:中国农业信息网必赢56net手机版周报|农林牧渔五、风险提示农产品价格波动风险:农产品极易受到天气影响,若发生较大自然灾害,会影响销售情况、运输情况和价格走势;疫病风险:畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响;政策风险:农业政策推进的进度和实行过程易受非政策本身的因素影响,造成效果不及预期,影响行业变革速度和企业的经营情况;行业竞争与产品风险:企业产品(种子、疫苗等)的推广速度收到同行业其他竞争品的影响,可能造成销售情况不及预期。

必赢56net手机版周报|农林牧渔广发证券农林牧渔行业研究小组王乾:首席分析师,复旦大学金融学硕士、管理学学士。

2019年新财富农林牧渔行业第三名;2017年新财富农林牧渔行业入围;2016年新财富农林牧渔行业第四名,新财富最具潜力分析师第一名,金牛奖农林牧渔行业第一名。

2017年加入广发证券发展研究中心。

钱浩:资深分析师,复旦大学理学硕士、学士,主要覆盖畜禽养殖、农产品加工。

2017年加入广发证券发展研究中心。

郑颖欣:联系人,复旦大学世界经济学士,曼彻斯特大学发展金融硕士,主要覆盖动物保健、宠物板块。

2017年加入广发证券发展研究中心。

广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。

广发证券—企业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。

增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。

联系大家广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码510627518026100045200120客服邮箱gfyf@gf.com.cn法律主体声明本报告由广发证券股份有限企业或其关联机构制作,广发证券股份有限企业及其关联机构以下统称为“广发证券”。

本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子企业/经营机构完成。

广发证券股份有限企业具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分销。

广发证券(香港)经纪有限企业具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香港地区的分销。

本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。

重要声明广发证券股份有限企业及其关联机构可能与本报告中提及的企业寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限企业及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。

投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。

本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关企业或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关企业或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。

必赢56net手机版周报|农林牧渔研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。

本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送,不对外公开发布,只有接收人才可以使用,且对于接收人而言具有保密义务。

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