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万联证券-经济数据跟踪报告:进出口增速均超市场预期-191211
2020-01-15 14:14:32  郭懿
研报摘要

  经济数据:
  2020年1月14日,海关总署发布2019年12月进出口数据。2019年12月份,出口(按美金计价,下同)同比增7.6%,进口增16.3%,贸易顺差467.9亿美金。
  投资要点:
  12月进出口增速均超市场预期:12月出口(按美金计价)同比增7.6%,市场预估为4.9%,前值-1.3%,高于市场预期;进口同比增16.3%,市场预估10%,前值0.8%,好于市场预期;贸易顺差467.9亿美金,市场预估489.6亿美金,前值376.25亿美金,低于市场预期。进出口增速大幅回升,更多的是受基数效应的影响。
  12月劳动密集型产品出口增速加快:出口分国别看,对美的出口增速跌幅收窄。对非美出口增速继续提升。从外需角度看,虽然美国12月的PMI数据有所反复,但是日本和欧元区的PMI数据均弱势回升,全球经济短期有企稳迹象。12月国内PMI的新出口订单回升至扩张区间。不过,外需短期企稳的持续性仍有待观察,大家预计底部出现反复的概率较大。分产品看,或受节日效应的影响,12月劳动密集型商品的出口增速明显回升,其中包括纺织品、服装、鞋类、箱包以及玩具的出口。进口数据分国别看,12月对美国和非美地区的进口增速均加快。而分产品看,大豆和集成电路的增速进一步加快,其中受基数效应影响,12月大豆进口同比增长53%,而11月同期为41%;集成电路进口同比增速为30%,11月同期为18%。
  展望:整体看4季度数据,出口同比增长1.9%,而进口同比增长3.2%,比3季度-0.3%和-6.2%的增速均回升。而从贸易差额的角度看,4季度贸易顺差同比下降-3.5%,较3季度40%的增长,明显回落。4季度贸易顺差对GDP的贡献或回落。中美贸易谈判达成第一阶段协议,中美双边贸易将进一步回升,从而降低外部不确定性,有助于提振国内外的需求。预计2020年进出口增速均有望较2019年改善,人民币汇率也将获得更多支撑。不过2019年衰退性顺差对GDP的增长正向拉动作用较大,在2020年或将弱化。
  风险因素:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策超预期变化
  
  
研报全文

万联证券-经济数据跟踪报告:进出口增速均超市场预期-191211

万联证券研究所20200114_经济数据点评_AAA_12月贸易数据_进出口增速均超市场预期万联证券请阅读正文后的免责声明宏观报告|经济数据点评进出口增速均超市场预期日期:2019年12月11日——经济数据跟踪报告经济数据:2020年1月14日,海关总署发布2019年12月进出口数据。

2019年12月份,出口(按美金计价,下同)同比增7.6%,进口增16.3%,贸易顺差467.9亿美金。

投资要点:12月进出口增速均超市场预期:12月出口(按美金计价)同比增7.6%,市场预估为4.9%,前值-1.3%,高于市场预期;进口同比增16.3%,市场预估10%,前值0.8%,好于市场预期;贸易顺差467.9亿美金,市场预估489.6亿美金,前值376.25亿美金,低于市场预期。

进出口增速大幅回升,更多的是受基数效应的影响。

12月劳动密集型产品出口增速加快:出口分国别看,对美的出口增速跌幅收窄。

对非美出口增速继续提升。

从外需角度看,虽然美国12月的PMI数据有所反复,但是日本和欧元区的PMI数据均弱势回升,全球经济短期有企稳迹象。

12月国内PMI的新出口订单回升至扩张区间。

不过,外需短期企稳的持续性仍有待观察,大家预计底部出现反复的概率较大。

分产品看,或受节日效应的影响,12月劳动密集型商品的出口增速明显回升,其中包括纺织品、服装、鞋类、箱包以及玩具的出口。

进口数据分国别看,12月对美国和非美地区的进口增速均加快。

而分产品看,大豆和集成电路的增速进一步加快,其中受基数效应影响,12月大豆进口同比增长53%,而11月同期为41%;集成电路进口同比增速为30%,11月同期为18%。

展望:整体看4季度数据,出口同比增长1.9%,而进口同比增长3.2%,比3季度-0.3%和-6.2%的增速均回升。

而从贸易差额的角度看,4季度贸易顺差同比下降-3.5%,较3季度40%的增长,明显回落。

4季度贸易顺差对GDP的贡献或回落。

中美贸易谈判达成第一阶段协议,中美双边贸易将进一步回升,从而降低外部不确定性,有助于提振国内外的需求。

预计2020年进出口增速均有望较2019年改善,人民币汇率也将获得更多支撑。

不过2019年衰退性顺差对GDP的增长正向拉动作用较大,在2020年或将弱化。

风险因素:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策超预期变化分析师:郭懿执业证书编号:S0270518040001电话:01056508506邮箱:guoyi@wlzq.com.cn相关报告1.万联证券研究所20191202_经济数据点评_AAA_11月PMI2.万联证券研究所20191120_经济数据点评_AAA_10月财政数据_10月税收收入受基数效应影响增速回升3.万联证券研究所20191114_经济数据点评_AAA_数据低于市场预期增长压力犹存证券研究报告首席宏观平经济数据点评宏观报告宏观研究万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|宏观策略万联证券研究所1、12月进出口增速均超市场预期12月出口(按美金计价)同比增7.6%,市场预估为4.9%,前值-1.3%,高于市场预期;进口同比增16.3%,市场预估10%,前值0.8%,好于市场预期;贸易顺差467.9亿美金,市场预估489.6亿美金,前值376.25亿美金,低于市场预期。

进出口增速大幅回升,更多的是受基数效应的影响。

图表1:12月进出口均超市场预期资料来源:WIND,万联证券研究所2、12月劳动密集型产品出口增速加快出口分国别看,对美的出口增速跌幅收窄,12对美出口同比下降14.58%,较11月的-23.01%的跌幅收窄。

对非美出口增速继续提升,12月增速上升到12.56%。

其中,对欧盟、东盟和香港的出口分别增长6.6%、27.4%和1.9%,均较11月份的增速有所改善。

图表2:12月对美出口跌幅收窄资料来源:WIND,万联证券研究所从外需角度看,虽然美国12月的PMI数据有所反复,但是日本和欧元区的PMI万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|宏观策略万联证券研究所数据均弱势回升,全球经济短期有企稳迹象。

12月国内PMI的新出口订单回升至扩张区间。

不过,外需短期企稳的持续性仍有待观察,大家预计底部出现反复的概率较大。

图表3:PMI新出口订单资料来源:WIND,万联证券研究所图表4:美国和欧元区PMI数据资料来源:WIND,万联证券研究所分产品看,或受节日效应的影响,12月劳动密集型商品的出口增速明显回升,其中纺织品、服装、鞋类、箱包以及玩具的出口同比增速分别为11.4%、5.4%、11%、10.2%和23.2%,对比11月份同比负增长或低速增长看,明显改善。

进口数据分国别看,12月对美国和非美地区的进口增速均加快。

其中对美进口增7.8%,11月同期为2.7%;对欧盟、东盟、日本、韩国和台湾的增速分别为9.9%、29%、16.4%、5.4%和23.6%,11月同期为2.6%、12.8%、-0.1%、-7.1%以及11.1%。

而分产品看,大豆和集成电路的增速进一步加快,其中受基数效应影响,12月大豆进口同比增长53%,而11月同期为41%;集成电路进口同比增速为30%,11月同期为18%。

原油的进口增速转正,铁矿石进口增速回升。

万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|宏观策略万联证券研究所图表5:单月大豆进口量资料来源:WIND,万联证券研究所3、展望整体看4季度数据,出口同比增长1.9%,而进口同比增长3.2%,比3季度-0.3%和-6.2%的增速均回升。

而从贸易差额的角度看,4季度贸易顺差同比下降-3.5%,较3季度40%的增长,明显回落。

4季度贸易顺差对GDP的贡献或回落。

图表6:季度贸易差额及同比增速资料来源:WIND,万联证券研究所中美贸易谈判达成第一阶段协议,中美双边贸易将进一步回升,从而降低外部不确定性,有助于提振国内外的需求。

预计2020年进出口增速均有望较2019年改善,人民币汇率也将获得更多支撑。

不过2019年衰退性顺差对GDP的增长正向拉动作用较大,在2020年或将弱化。

万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|宏观策略万联证券研究所图表7:三大需求对GDP的拉动资料来源:WIND,万联证券研究所4、风险因素中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策超预期变化万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|宏观策略万联证券研究所行业投资评级强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

企业投资评级买入:未来6个月内企业相对大盘涨幅15%以上;增持:未来6个月内企业相对大盘涨幅5%至15%;观望:未来6个月内企业相对大盘涨幅-5%至5%;卖出:未来6个月内企业相对大盘跌幅5%以上。

基准指数:沪深300指数风险提示大家在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

大家采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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