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兴业证券-钢铁行业周报:节后钢价运行的两个风险点和一个确定性-200118
2020-01-18 17:07:46  邱祖学,王丽佳
研报摘要

  投资要点
  本周SW黑色金属指数周环比下跌1.30%,同期沪深300周环比下跌0.20%。本周行业股票涨幅靠前的为沙钢股份(9.09%)、武进不锈(6.15%)。
  价格:春节临近成交缩量,本周钢价总体稳定。随着春节的临近,钢材成交显著萎缩,钢价总体表现稳定,周五螺纹钢HRB40020mm收3750元/吨,较上周五持平,板材方面,除热轧板卷价格环比下跌0.5%,冷轧、中板价格较上周持平。原材料方面,本周焦炭、废钢价格稳定,钢厂补库因素带来普式指数小幅上涨2.7%,周五收95.75美金/吨。
  利润:环比下滑幅度收窄,电炉亏损情况未有改善。长流程方面,由于热轧价格环比下滑,而其他钢材品种价格相对稳定,同时原材料价格也总体稳定,大家测算本周行业热轧吨毛利环比上周-23元/吨,下滑幅度收窄,螺纹和冷轧吨毛利环比基本持平。短流程方面,大家测算本周独立电弧炉继续亏损,本周长、短流程炼螺纹钢吨毛利差在400元/吨左右。
  产量与库存:短流程产量快速下降,总库存快速累积。产量方面,本周五大钢材品种产量988.41万吨,环比降7.75万吨,其中建筑钢材产量周环比减22.26万吨,板材产量周环比增加14.51万吨,热轧增产明显。从螺纹钢产量数据来看,本周长流程和短流程环比分别减产4.36万吨和19.05万吨,短流程产量快速下降。库存方面,本周五大钢材品种社会总库存环比上周增121.28万吨,钢厂总库存较上周增加17.84万吨,其中螺纹钢社库增加82.21万吨,厂库增加11.95万吨,总库存快速累积。
  大家认为,节后钢价的运行存在两个风险点和一个确定性。节前来看,随着交易接近停滞,钢价预计平稳运行。节后来看,大家认为钢价的运行存在两个风险点和一个确定性。1)风险点一:高库存压力下终端需求启动晚于预期的风险。由于今年钢材产量高于去年同期,节后钢材社会库存创新高是大概率事件。大家在上周周报中提出:随着独立电炉企业相继停产放假,春节前后螺纹钢累库的压力将主要体现在长流程产量上。一般节后2-3周持续累库,若后续维持15万吨/周的产量同比增量,以节后累库3周计,大家预计今年螺纹钢累库同比增量90万吨左右,节后库存峰值预计创近年新高。考虑到今年节前贸易商冬储总体较为积极,节后贸易商投机需求预计相对减少,因此节后需求的重点在于终端需求的启动进度,如果终端需求启动晚于预期,高库存压力下钢价可能面临下行风险。2)风险点二:当前短流程利润好于去年同期,不排除节后快速复产带来供应端压力。3)确定性:地产韧性持续,看好春季正常复工后库存快速下降,钢价仍具备上行动力。根据兴证地产团队判断,未来居民给居民加杠杆和银行给居民加杠杆的趋势都将延续,给房地产基本面带来支撑。同时今年商品房销售又更多地以期房为主,后续转化为库存的量有限,开发商存在持续高周转的动力和能力,对应螺纹钢需求韧性的持续性有望超预期。
  维持行业“中性”评级。1)普钢推荐估值低,下游多元,部分子领域供需格局好:南钢股份、华菱钢铁;建议关注成本低、分红高:三钢闽光、方大特钢;2)特钢推荐:久立特材、永兴材料、中信特钢。
  风险提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动
研报全文

兴业证券-钢铁行业周报:节后钢价运行的两个风险点和一个确定性-200118

行业研究行业周报证券研究报告钢铁中性(维持)类别数值涨跌%螺纹钢:HRB40020MM3,7500.0%热轧:3.0热轧板卷3,920-0.5%冷轧1.04,4700.0%中板:普20mm3,8700.0%铁精粉价格:迁安(66%干基含税)8500.0%青岛港:印度:粉矿(63%)6330.0%铁矿石海运费:巴西图巴朗-青岛18.02-2.5%铁矿石海运费:西澳-青岛6.92-6.8%螺纹钢总库存49519.9%热轧总库存1867.2%钢材全部库存1,02413.4%相关报告《周报:电炉钢产量大降》分析师:邱祖学qiuzuxue@xyzq.com.cnS0190515030003王丽佳wanglijia@xyzq.com.cnS0190519080007投资要点本周SW黑色金属指数周环比下跌1.30%,同期沪深300周环比下跌0.20%。

本周行业股票涨幅靠前的为沙钢股份(9.09%)、武进不锈(6.15%)。

价格:春节临近成交缩量,本周钢价总体稳定。

随着春节的临近,钢材成交显著萎缩,钢价总体表现稳定,周五螺纹钢HRB40020mm收3750元/吨,较上周五持平,板材方面,除热轧板卷价格环比下跌0.5%,冷轧、中板价格较上周持平。

原材料方面,本周焦炭、废钢价格稳定,钢厂补库因素带来普式指数小幅上涨2.7%,周五收95.75美金/吨。

利润:环比下滑幅度收窄,电炉亏损情况未有改善。

长流程方面,由于热轧价格环比下滑,而其他钢材品种价格相对稳定,同时原材料价格也总体稳定,大家测算本周行业热轧吨毛利环比上周-23元/吨,下滑幅度收窄,螺纹和冷轧吨毛利环比基本持平。

短流程方面,大家测算本周独立电弧炉继续亏损,本周长、短流程炼螺纹钢吨毛利差在400元/吨左右。

产量与库存:短流程产量快速下降,总库存快速累积。

产量方面,本周五大钢材品种产量988.41万吨,环比降7.75万吨,其中建筑钢材产量周环比减22.26万吨,板材产量周环比增加14.51万吨,热轧增产明显。

从螺纹钢产量数据来看,本周长流程和短流程环比分别减产4.36万吨和19.05万吨,短流程产量快速下降。

库存方面,本周五大钢材品种社会总库存环比上周增121.28万吨,钢厂总库存较上周增加17.84万吨,其中螺纹钢社库增加82.21万吨,厂库增加11.95万吨,总库存快速累积。

大家认为,节后钢价的运行存在两个风险点和一个确定性。

节前来看,随着交易接近停滞,钢价预计平稳运行。

节后来看,大家认为钢价的运行存在两个风险点和一个确定性。

1)风险点一:高库存压力下终端需求启动晚于预期的风险。

由于今年钢材产量高于去年同期,节后钢材社会库存创新高是大概率事件。

大家在上周周报中提出:随着独立电炉企业相继停产放假,春节前后螺纹钢累库的压力将主要体现在长流程产量上。

一般节后2-3周持续累库,若后续维持15万吨/周的产量同比增量,以节后累库3周计,大家预计今年螺纹钢累库同比增量90万吨左右,节后库存峰值预计创近年新高。

考虑到今年节前贸易商冬储总体较为积极,节后贸易商投机需求预计相对减少,因此节后需求的重点在于终端需求的启动进度,如果终端需求启动晚于预期,高库存压力下钢价可能面临下行风险。

2)风险点二:当前短流程利润好于去年同期,不排除节后快速复产带来供应端压力。

3)确定性:地产韧性持续,看好春季正常复工后库存快速下降,钢价仍具备上行动力。

根据兴证地产团队判断,未来居民给居民加杠杆和银行给居民加杠杆的趋势都将延续,给房地产基本面带来支撑。

同时今年商品房销售又更多地以期房为主,后续转化为库存的量有限,开发商存在持续高周转的动力和能力,对应螺纹钢需求韧性的持续性有望超预期。

维持行业“中性”评级。

1)普钢推荐估值低,下游多元,部分子领域供需格局好:南钢股份、华菱钢铁;建议关注成本低、分红高:三钢闽光、方大特钢;2)特钢推荐:久立特材、永兴材料、中信特钢。

风险提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动节后钢价运行的两个风险点和一个确定性——2020/01/13-2020/01/192020年01月18日行业周报目录一、国内钢材市场....................................................................................................二.国际钢材市场....................................................................................................三.原材料和海运市场............................................................................................四.国内钢厂生产情况..........................................................................................五.库存..................................................................................................................六、利润情况测算..................................................................................................七.钢铁行业下游行业..........................................................................................八.主要钢铁企业估值..........................................................................................九.风险提示..........................................................................................................图1螺纹钢库存与价格变动情况............................................................................图2线材库存与价格变动情况................................................................................图3热轧板库存与价格变动情况............................................................................图4冷轧板库存与价格变动情况............................................................................图5中板库存与价格变动情况................................................................................图6热轧和螺纹钢价差(单位:元/吨).....................................................................图7西本上海终端螺纹钢采购量............................................................................图8美金历史走势....................................................................................................图9其它主要汇率走势............................................................................................图10国内主要铁矿石指数......................................................................................图11主焦煤价格......................................................................................................图12铁矿石海运价格..............................................................................................图13国内钢坯和废钢价格......................................................................................图14高炉开工率....................................................................................................图15盈利钢厂比例................................................................................................图16产能利用率....................................................................................................图17产能利用率(剔除淘汰产能)....................................................................图18华北地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)......................................................图19华东地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)......................................................图20华南地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)......................................................图21东北地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)......................................................图22全国主要城市钢材库存统计(单位:万吨;总库存:右轴)......................图23铁矿石港口库存............................................................................................图24各主要钢材品种毛利变化............................................................................图25普钢PB及其与A股PB的比值..................................................................图26本周涨幅前10只股票..................................................................................图27本周涨幅后10只股票..................................................................................表1主要钢材品种价格...........................................................................................表2国际钢材价格(单位:美金/吨)..................................................................表3主要钢铁原材料价格(单位:元/吨)..........................................................表4全国主要城市仓库库存统计(单位:万吨)...................................................表5主要下游行业指标.........................................................................................表6主要钢铁企业股价变化.................................................................................行业周报本周主要数据和事件:唐山钢坯周降30,钢市交投步入尾声,本周钢材指数(Myspic)下跌。

本周Myspic综合指数报139.10点,较上一周下跌0.22%。

春节临近,钢市交投基本步入尾声,而钢坯库存继续以升库为主。

下游整体对坯需求明显减量。

在下游复产以及期钢盘面支撑下,钢坯库存(仓储、厂库)小幅增加,钢坯价格持稳局面打破连续小幅拉涨。

不过下游调坯表观利润进入倒挂区间,且市场交投在价格提振趋高后显疲态。

短期内钢坯价格难有反弹持续性。

预计下周钢坯价格窄幅震荡调整,锁价区间预期上调。

2019年1—12月份全国房地产开发投资和销售情况。

2019年1-12月,全国房地产开发投资132194亿元,比上年增长9.9%,增速比1-11月回落0.3个百分点,比上年加快0.4个百分点。

2019年,房地产开发企业房屋施工面积893821万平方米,比上年增长8.7%,增速与1-11份持平,比上年加快3.5个百分点。

房屋新开工面积227154万平方米,增长8.5%,增速比1-11月回落0.1个百分点,比上年回落8.7个百分点。

房屋竣工面积95942万平方米,增长2.6%,1-11月为下降4.5%,上年为下降7.8%。

2019年,房地产开发企业土地购置面积25822万平方米,比上年下降11.4%,降幅比1-11月收窄2.8个百分点,上年为增长14.2%;土地成交价款14709亿元,下降8.7%,降幅比1-11月收窄4.3个百分点,上年为增长18.0%。

2019年,商品房销售面积171558万平方米,比上年下降0.1%,1-11月为增长0.2%,上年为增长1.3%。

2019年12月我国出口钢材468.4万吨。

2019年12月我国出口钢材468.4万吨,较上月增加10.9万吨,同比下降15.8%;1-12月我国累计出口钢材6429.3万吨,同比下降7.3%。

12月我国进口钢材148.3万吨,较上月增加44.1万吨,同比增长46.8%;1-12月我国累计进口钢材1230.4万吨,同比下降6.5%。

12月我国进口铁矿砂及其精矿10130.3万吨,较上月增加1065.1万吨,同比增长16.9%;1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿106894.9万吨,同比增长0.5%。

12月我国出口焦炭76.7万吨,较上月增加44.4万吨,同比下降31.5%;1-12月我国累计出口焦炭652.3万吨,同比下降33.1%。

中钢协:2019-2020年中国钢材消费预测。

2019年钢铁行业市场需求较好,主要得益于基建、房地产等下游行业的稳定运行,但各行业发展情况并不相同,其中基建行业投资保持低速平稳增长,房地产投资、新开工保持较高速度增长,机械行业平稳运行,汽车行业持续低迷,造船行业三大指标两降一升,家电行业保持增长趋势,集装箱行业陷入低迷,预计2019年钢材消费量约8.8亿吨,同比增长6%。

2020年钢铁主要下游行业表现继续分化,其中基建投资将会加码,房地产行业投资、新开工增速可能放缓,家电行业保持平稳增长,汽车、船舶、集装箱和机械行业中部分子行业可能出现负增长,但总体而言,钢材需求量预计整体小幅增长,达到8.9亿吨,同比增长2%。

2019年重点钢企预计实现利润1800亿元。

一是钢铁产量保持持续较高增长。

2015年全国粗钢产量8.04亿吨,预计2019年粗钢产量达到9.8亿吨左右,5年累计增长1.76亿吨,增幅21.9%。

二是钢铁出口总量下降,结构优化。

2015年全国钢材出口达到历史最高水平1.12亿吨,预计2019年出口6500万吨。

出口钢材的板管带比从51.99%增长到73.25%,出口单价从559美金/吨增长到831美金/吨。

三是钢材价格回升企稳。

2015年国内市场钢材价格大幅下跌,CSPI指数年度平均值为66.43点,2018年平均值为114.75点,2019年指数虽略低于2018年,但总体平稳。

四是行业利润回升,资产负债率下降。

2015年,重点统计钢铁企业亏损846.88亿元,2019年预计实现利润1800亿元。

企业资产负债率从2015年末的71.04%下降到了2019年11月末的63.59%。

行业周报一、国内钢材市场本周国内钢材市场价格总体稳定。

截止1月17日,上海20mmHRB400材质螺纹价格为3750元/吨,较上周持平。

高线6.5mm价格为3830元/吨,较上周持平。

热轧3.0mm价格为3920元/吨,较上周下跌20元/吨。

冷轧1.0mm价格为4470元/吨,较上周持平。

普中板20mm价格为3870元/吨,较上周持平。

表1主要钢材品种价格(注:单位:元/吨;除标注外,所有价格均为上海地区周五市场)1/17一周变动一月变动三月变动一年变动指标名称元/吨元/吨%元/吨%元/吨%元/吨%长材螺纹钢:HRB40020MM3,75000.0%-110-2.8%802.2%00.0%线材:6.5高线3,83000.0%00.0%-10-0.3%601.6%板材热轧:3.0热轧板卷3,920-20-0.5%-50-1.3%3208.9%2205.9%热轧:4.75热轧板卷3,880-20-0.5%00.0%37010.5%2506.9%冷轧:0.5mm4,89000.0%501.0%2605.6%3106.8%冷轧:1.0mm4,47000.0%501.1%2205.2%3508.5%中板:低合金20mm4,08000.0%401.0%1904.9%300.7%中板:普20mm3,87000.0%501.3%1704.6%701.8%中板:普8mm4,21000.0%200.5%1503.7%401.0%涂镀:0.476mm彩涂6,90000.0%1001.5%00.0%-300-4.2%涂镀:0.5mm镀锌4,68000.0%601.3%1503.3%2806.4%涂镀:1.0mm镀锌4,59000.0%701.5%1603.6%3608.5%型材型材:16#槽钢3,83000.0%-50-1.3%-100-2.5%-250-6.1%型材:25#工字钢3,85000.0%-50-1.3%-70-1.8%-90-2.3%型材:50*5角钢4,03000.0%-50-1.2%-10-0.2%-300-6.9%50Kg重轨5,14000.0%00.0%00.0%00.0%24Kg轻轨4,90000.0%00.0%00.0%00.0%管材11/2"焊接钢管:上海4,23000.0%-50-1.17%-10-0.24%401.0%159×6热轧无缝钢管:上海4,45000.0%-50-1.11%-200-4.30%-250-5.3%219*7无缝钢管:上海4,45000.0%-50-1.11%-150-3.26%-290-6.1%数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报图1螺纹钢库存与价格变动情况图2线材库存与价格变动情况0200400600800100012000100020003000400050006000全国主要城市螺纹钢库存(万吨,右)全国主要城市螺纹钢价格(元/吨)0501001502002503003504000500100015002000250030003500400045005000全国主要城市线材库存(万吨,右)全国主要城市线材价格(元/吨)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图3热轧板库存与价格变动情况图4冷轧板库存与价格变动情况01002003004005006000500100015002000250030003500400045005000全国主要城市热轧库存(万吨,右)全国主要城市热轧价格(元/吨)0204060801001201401600100020003000400050006000全国主要城市冷轧库存(万吨,右)全国主要城市冷轧价格(元/吨)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图5中板库存与价格变动情况0204060801001201401601802000500100015002000250030003500400045005000全国主要城市中板库存(万吨,右)全国主要城市中板价格(元/吨)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报图6热轧和螺纹钢价差(单位:元/吨)图7西本上海终端螺纹钢采购量-800-600-400-20002004006008001,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01热轧螺纹价差(上海)(右)价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01上海终端线螺采购量(吨)数据来源:Wind,西本新干线,兴业证券经济与金融研究院整理二.国际钢材市场本周美国钢材市场价格上涨。

截止1月17日,中西部钢厂的热卷出厂价为656美金/吨,较上周上涨18美金/吨;冷卷出厂价为859美金/吨,较上周上涨22美金/吨;热镀锌价格859美金/吨,较上周持平;中厚板价格705美金/吨,较上周持平。

扁平材方面,价格稳中有涨。

长材方面,螺纹钢出厂价661美金/吨,较上周持平。

本周欧洲钢材市场价格上涨。

热卷方面,欧盟钢厂报价为492美金/吨,较上周上涨9美金/吨;冷卷方面,欧盟钢厂报价为591美金/吨,较上周上涨3美金/吨;热镀锌板方面,欧盟钢厂报价为599美金/吨,较上周上涨17美金/吨;中厚板方面,欧盟钢厂报价为622美金/吨,较上周上涨1美金/吨。

长材方面,螺纹钢方面欧盟钢厂报价531美金/吨,较上周上涨1美金/吨;欧盟钢厂线材报价为522美金/吨,较上周上涨17美金/吨。

图8美金历史走势图9其它主要汇率走势808590951001051106.006.206.406.606.807.007.202016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01美金兑人民币美金指数(右轴)1.01.11.11.21.21.31.390951001051101151201251302016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01美金兑日币欧元兑美金(右轴)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报表2国际钢材价格(单位:美金/吨)品种地区1/17一周变动一月变动三月变动一年变动热轧板卷美国钢厂(中西部)656182.8%304.8%467.5%-106-13.9%美国进口(CIF)6619917.6%9917.6%7713.2%-77-10.4%欧盟钢厂49291.9%91.9%194.0%-83-14.4%欧盟进口(CFR)513112.2%112.2%5111.0%-21-3.9%日本市场730-3-0.4%-1-0.1%-17-2.3%-8-1.1%日本出口515357.3%459.6%306.2%153.0%中东进口(迪拜CFR)51881.6%316.4%6313.8%-12-2.3%中国市场56220.4%91.6%7114.5%234.3%冷轧板卷美国钢厂(中西部)859222.6%212.5%597.4%-45-5.0%美国进口(CIF)771446.1%446.1%-23-2.9%-116-13.1%欧盟钢厂59130.5%30.5%254.4%-76-11.4%欧盟进口(CFR)598284.9%284.9%488.7%-51-7.9%日本市场785-3-0.4%-1-0.1%-18-2.2%-16-2.0%日本出口590203.5%305.4%458.3%00.0%中东进口(迪拜CFR)590101.7%274.8%407.3%152.6%中国市场65171.1%142.2%569.4%426.9%热镀锌美国钢厂(中西部)85900.0%212.5%546.7%-45-5.0%美国进口(CIF)1003444.6%444.6%-22-2.1%-110-9.9%欧盟钢厂599172.9%172.9%-11-1.8%-91-13.2%欧盟进口(CFR)630142.3%142.3%203.3%-37-5.5%日本市场1277-6-0.5%-2-0.2%-30-2.3%171.3%日本出口70000.0%101.4%00.0%-70-9.1%中东进口(迪拜CFR)705101.4%304.4%558.5%10016.5%中国市场66560.9%182.8%457.3%406.4%中厚板美国钢厂(中西部)70500.0%101.4%-55-7.2%-375-34.7%美国进口(CIF)75500.0%00.0%-55-6.8%-226-23.0%欧盟钢厂62210.2%10.2%172.8%-22-3.4%欧盟进口(CFR)53030.6%30.6%-14-2.6%-119-18.3%日本出口49000.0%102.1%-50-9.3%-80-14.0%印度市场54500.0%00.0%50.9%101.9%东南亚进口(CFR)50000.0%-25-4.8%-25-4.8%-40-7.4%独联体出口(FOB黑海)54800.0%132.4%183.4%132.4%中东进口(迪拜CFR)565152.7%152.7%254.6%203.7%中国市场56250.9%132.4%448.5%-3-0.5%螺纹钢美国钢厂(中西部)66100.0%50.8%162.5%-121-15.5%美国进口(CIF)661243.8%243.8%223.4%-77-10.4%欧盟钢厂53110.2%10.2%91.7%-73-12.1%欧盟进口(CFR)48800.0%00.0%265.6%-75-13.3%日本市场629-3-0.5%-1-0.2%-15-2.3%81.3%日本出口54000.0%00.0%00.0%00.0%印度市场51000.0%00.0%-5-1.0%-10-1.9%土耳其出口(FOB)44500.0%-3-0.7%4511.3%102.3%东南亚进口(CFR)47500.0%102.2%102.2%-10-2.1%独联体出口(FOB黑海)44000.0%153.5%4010.0%51.1%中东进口(迪拜CFR)498-5-1.0%234.8%286.0%-2-0.4%中国市场54350.9%-8-1.5%295.6%-11-2.0%行业周报线材欧盟钢厂522173.4%173.4%163.2%-99-15.9%欧盟进口(CFR)51000.0%00.0%-34-6.3%-93-15.4%印度市场48000.0%00.0%-5-1.0%-60-11.1%土耳其出口(FOB)472-1-0.2%-3-0.6%5713.7%-8-1.7%东南亚进口(CFR)51500.0%459.6%459.6%-20-3.7%独联体出口(FOB黑海)46300.0%163.6%4310.2%-7-1.5%中东进口(迪拜CFR)525-10-1.9%-10-1.9%-10-1.9%00.0%中国市场53861.1%40.7%132.5%-9-1.6%63900.00%-11-1.72%111.72%15424.10%数据来源:Mysteel,兴业证券经济与金融研究院整理三.原材料和海运市场本周国产矿市场价格稳定,进口矿价格涨跌不一。

本周迁安铁精粉价格850元/吨,较上周持平;武安铁精粉价格640元/吨,较上周持平;唐山铁精粉价格665元/吨,较上周持平,国产矿市场价格稳定。

本周青岛港巴西粉矿810元/吨,较上周下跌6元/吨;青岛港印度粉矿633元/吨,较上周持平;连云港澳大利亚块矿868元/吨,较上周上涨2元/吨;日照港澳大利亚粉矿677元/吨,较上周上涨1元/吨;日照港澳大利亚块矿868元/吨,较上周上涨2元/吨,进口矿市场价格涨跌不一。

本周海运市场下跌。

本周末废钢报价2400元/吨,较上周持平。

铸造生铁3260元/吨,较上周持平。

本周焦炭市场价格稳定,焦煤市场价格稳定。

本周焦炭市场价格稳定,周末报价1980元/吨,较上周持平;淮南焦煤(1/3)周末报价1285元/吨,较上周持平。

图10国内主要铁矿石指数图11主焦煤价格020040060080010002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01铁精粉:66%:干基含税:迁安(元/吨)铁精粉:66%:湿基不含税:唐山(元/吨)青岛港:印度:粉矿:63%(元/湿吨)日照港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%(元/湿吨)020040060080010001200140016002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01邢台主焦煤(元/吨)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报图12铁矿石海运价格图13国内钢坯和废钢价格051015202530铁矿石海运费:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)(美金/吨)铁矿石海运费:西澳-青岛(BCI-C5)(美金/吨)0100020003000400050002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01废钢-上海(含税价,元/吨)铸造生铁-上海(含税价,元/吨)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理表3主要钢铁原材料价格(单位:元/吨)原材料1/17一周变动%一月变动%三月变动%一年变动%铁矿石铁精粉价格:迁安(66%干基含税)85000.00%101.19%-55-6.08%759.68%铁精粉价格-武安(64%湿基不含税)64000.00%00.00%101.59%-135-17.42%铁精粉价格:唐山(66%湿基不含税)66500.00%81.22%-44-6.21%10017.70%青岛港:巴西:粉矿(65%)810-6-0.74%364.65%537.00%13520.00%青岛港:印度:粉矿(63%)63300.00%00.00%142.26%10018.76%连云港:澳大利亚:PB块矿(62.5%)86820.23%414.96%617.56%9312.00%日照港:澳大利亚:PB粉矿(61.5%)67710.15%60.89%-19-2.73%12121.76%日照港:澳大利亚:PB块矿(62.5%)86820.23%414.96%617.56%9712.58%海运铁矿石海运费:巴西图巴朗-青岛(BCI0C3)18.02-0.47-2.54%-0.66-3.56%-3.05-14.48%1.126.60%铁矿石海运费:西澳-青岛(BCI-C5)6.923-0.51-6.85%-0.98-12.42%-2.12-23.43%0.6610.45%其它原材料二级冶金焦:上海198000.00%502.59%-50-2.46%-100-4.81%主焦煤:邢台142000.00%00.00%00.00%201.43%1/3焦煤:淮南128500.00%00.00%00.00%00.00%废钢240000.00%-10-0.41%00.00%903.90%铸造生铁:Z18326000.00%00.00%-40-1.21%-190-5.51%数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报四.国内钢厂生产情况本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%,环比增0.14%,产能利用率77.03%,环比增0.53%,剔除淘汰产能的利用率为83.85%,较去年同期增2.73%,钢厂盈利率79.75%,环比持平。

本周Mysteel调研全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量20.03万吨,较上周下降24.95万吨,同比下降20.54万吨。

其中华东地区下降5.32万吨,华南地区下降5.16万吨、华中地区下降3.31万吨、西南地区下降11.15万吨。

盘螺周产量4.83万吨,较上周下降6.96万吨,同比下降5.23万吨,其中华东地区下降1.76万吨,华南地区上升0.05,华中地区下降1.2万吨,西南地区下降4.05万吨。

全国62家独立电弧炉建材钢厂盈亏情况,59.7%钢厂持平,14.5%钢厂亏损,25.8%钢厂盈利。

图14高炉开工率图15盈利钢厂比例5560657075808590952015-12015-42015-72015-102016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-72019-102020-1高炉开工率(%)01530456075901052015-12015-42015-72015-102016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-72019-102020-1盈利钢厂比例(%)数据来源:mysteel,兴业证券经济与金融研究院整理图16产能利用率图17产能利用率(剔除淘汰产能)657075808590951002016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-72019-102020-1产能利用率(%)7075808590951002016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-72019-102020-1产能利用率(%,剔除淘汰产能)数据来源:mysteel,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报五.库存表4全国主要城市仓库库存统计(单位:万吨)品种1/17一周变动%一月变动%三月变动%一年变动%螺纹钢上海25.285.0424.9%11.0777.9%4.2220.0%0.783.2%武汉26.283.3314.5%5.9028.9%-0.97-3.6%5.9929.5%广州61.637.4013.6%23.7662.7%33.70120.7%15.0432.3%螺纹钢总库存494.5282.2119.9%198.5967.1%62.5614.5%98.0224.7%线材6.5mm上海4.27-0.70-14.1%-0.25-5.5%-0.35-7.6%0.8825.9%武汉0.500.0511.1%0.1025.0%-0.18-26.5%-0.12-19.4%广州26.745.9728.7%10.0360.0%-8.88-24.9%-7.09-21.0%线材总库存140.2022.2818.9%48.7353.3%-20.55-12.8%4.723.5%热轧3mm上海26.740.100.4%-3.21-10.7%-7.83-22.6%0.140.5%武汉8.980.111.2%1.1214.2%-1.28-12.5%-2.32-20.5%乐从39.508.4027.0%14.9060.6%-18.50-31.9%3.509.7%热轧总库存186.3712.457.2%22.3513.6%-51.35-21.6%-3.51-1.8%冷轧1mm上海21.77-0.27-1.2%-1.07-4.7%-2.90-11.8%-1.09-4.8%武汉1.300.097.4%-0.02-1.5%-0.50-27.8%-0.50-27.8%乐从44.600.100.2%1.403.2%-0.70-1.5%2.405.7%冷轧总库存104.400.210.2%0.560.5%-8.04-7.2%-3.70-3.4%中板上海10.58-0.07-0.7%-0.85-7.4%-2.88-21.4%-2.96-21.9%武汉2.85-0.16-5.3%-0.06-2.1%-0.62-17.9%0.145.2%乐从16.801.409.1%1.509.8%-0.90-5.1%1.409.1%中板总库存98.893.563.7%5.345.7%-4.80-4.6%3.503.7%钢材全部库存1024.38120.7113.4%275.5736.8%-22.18-2.1%99.0310.7%数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报图18华北地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)图19华东地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)02040608010012013579111315171921232527293133353739414345474951201820172016201520192020数据来源:Wind,Mysteel,兴业证券经济与金融研究院整理05010015020025030013579111315171921232527293133353739414345474951201820172016201520192020图20华南地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)图21东北地区螺纹钢库存变化(单位:万吨)02040608010012014016013579111315171921232527293133353739414345474951201820172016201520192020数据来源:Wind,Mysteel,兴业证券经济与金融研究院整理02040608010012014016013579111315171921232527293133353739414345474951201820172016201520192020图22全国主要城市钢材库存统计(单位:万吨;总库存:右轴)图23铁矿石港口库存05001000150020002500020040060080010001200总库存螺纹钢线材热轧冷轧中板数据来源:Wind,Mysteel,兴业证券经济与金融研究院整理数据来源:wi0200040006000800010000120001400016000180002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01港口库存合计(万吨)澳洲(万吨)巴西(万吨)行业周报六、利润情况测算利润测算假设如下:1、铁矿石采用全现货,50%国内矿+50%长协矿;2、50%焦炭外购,50%自炼焦;图24各主要钢材品种毛利变化-200-2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,20001,0002,0003,0004,0005,000螺纹钢单吨毛利变化(元/吨)吨螺纹钢价格(含税)吨螺纹钢制造成本吨螺纹钢毛利(右轴)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院-400-200-2004006008001,0001,2001,4001,6001,80001,0002,0003,0004,0005,000线材单吨毛利变化(元/吨)吨线材价格(含税)吨线材制造成本吨线材毛利(右轴)-200-2004006008001,0001,2001,40001,0002,0003,0004,0005,000热卷单吨毛利变化(元/吨)吨热卷价格(含税)吨热卷制造成本吨热卷毛利(右轴)-200-2004006008001,0001,2001,40001,0002,0003,0004,0005,0006,000冷卷单吨毛利变化(元/吨)吨冷卷价格(含税)吨冷卷制造成本吨冷卷毛利(右轴)-300-1001003005007009001,1001,3001,50001,0002,0003,0004,0005,000中板单吨毛利变化(元/吨)吨中板价格(含税)吨中板制造成本吨中板毛利(右轴)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院行业周报七.钢铁行业下游行业表5主要下游行业指标2019年12月2019年11月2019年10月2019年9月2019年8月2019年7月城镇固定资产投资完成额:累计值亿元551478533718510880461204400628348892YOY,%5.45.25.25.45.55.7固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计同比YOY,%5.454.75.155.6固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比YOY,%-0.9-1.8-0.5-1.2-1.2-2.1固定资产投资完成额:其他费用:累计同比YOY,%10.611.611.912.112.812.7房地产开发投资完成额:累计值亿元132194121265.05109603.459800884589.057472843YOY,%9.910.210.310.510.510.6工业增加值:当月同比YOY,%6.96.24.75.84.44.8产量:发电量:当月值亿千瓦时65445889.85714.259086682.46573.1YOY,%3.5444.71.70.6房屋新开工面积:累计值万平方米227154205194.43185634.42165707145133.0673125715.88YOY,%8.58.6108.68.99.5房屋施工面积:累计值万平方米893821874813.93854881.8834201813156.4898794207.48YOY,%8.78.798.78.89房屋竣工面积:累计值万平方米9594263846.4954211.144674841610.273637330.75YOY,%2.6-4.5-5.5-8.6-10-11.3商品房销售面积:累计值万平方米171558148905.02133250.68119179101848.561288783YOY,%-0.10.20.1-0.1-0.6-1.3汽车产量:当月值辆270.5260.8227.9222200185.4YOY,%8.13.7-2.1-6.9-0.6-11.5产量:家用电冰箱:当月值万台-722.2704.6736.7701.7734.2YOY,%-7.733.9-5.29产量:冷柜:当月值万台-178176.9161.3163150.2YOY,%-27.544.626.711.410.4产量:微波炉:当月值万台-611.5637.6626599.2557.2YOY,%--1.9516-3.22.4产量:家用洗衣机:当月值万台-720.9761.5720.5678.2491.5YOY,%-2013.57.64.9-7.3产量:挖掘机:当月值吨-2618024889219571754015813YOY,%-1723.118.16.8-22.7数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报八.主要钢铁企业估值图25普钢PB及其与A股PB的比值00.10.20.30.40.50.60.70.80.90.00.51.01.52.02.5普钢PB(左)普钢PB/全部A股PB数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图26本周涨幅前10只股票图27本周涨幅后10只股票-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理行业周报表6主要钢铁企业股价变化注:共23家钢铁企业,剔除了抚顺特钢等多数特钢企业。

1/17绝对涨跌幅相对大盘涨跌幅证券代码证券简称最新价格(元/股)1周涨跌幅1月涨跌幅3月涨跌幅1年涨跌幅1周涨跌幅1月涨跌幅3月涨跌幅1年涨跌幅000709.SZ河钢股份2.51-2.0%-2.3%0.0%-16.0%-1.8%-5.8%-7.4%-47.1%000717.SZ韶钢松山4.61-2.3%-0.4%25.3%-10.3%-2.1%-3.9%17.9%-41.5%000761.SZ本钢板材3.79-2.3%-4.1%3.0%8.9%-2.1%-7.5%-4.4%-22.2%000778.SZ新兴铸管4.04-2.9%-0.7%1.8%-3.4%-2.7%-4.2%-5.6%-34.5%000825.SZ太钢不锈4.04-1.9%0.2%5.5%-7.8%-1.7%-3.2%-1.9%-39.0%000898.SZ鞍钢股份3.24-1.2%1.9%5.9%-17.1%-1.0%-1.5%-1.5%-48.2%000932.SZ华菱钢铁4.81-2.0%4.1%17.3%-3.1%-1.8%0.7%9.9%-34.2%000959.SZ首钢股份3.44-1.4%-1.4%2.7%-14.0%-1.2%-4.9%-4.7%-45.1%002110.SZ三钢闽光8.87-3.4%0.5%10.6%3.3%-3.2%-3.0%3.2%-27.8%002443.SZ包钢股份1.30-3.0%-1.5%-10.3%-16.7%-2.8%-4.9%-17.7%-47.8%600019.SH宝钢股份5.72-0.3%1.8%-2.7%-11.0%-0.1%-1.6%-10.1%-42.2%600022.SH山东钢铁1.40-2.1%-1.4%-5.4%-17.6%-1.9%-4.8%-12.8%-48.8%600126.SH杭钢股份4.66-0.2%-9.2%11.2%1.3%0.0%-12.6%3.8%-29.8%600231.SH凌钢股份2.65-3.3%-2.9%-2.2%-8.8%-3.1%-6.4%-9.6%-39.9%600282.SH南钢股份3.41-2.0%1.2%6.9%-0.7%-1.8%-2.2%-0.5%-31.9%600307.SH酒钢宏兴2.00-2.0%-2.0%5.3%-2.4%-1.8%-5.4%-2.1%-33.6%600507.SH方大特钢9.65-2.6%-2.3%16.0%-5.2%-2.4%-5.8%8.6%-36.4%600569.SH安阳钢铁2.44-2.8%-2.0%3.8%-24.3%-2.6%-5.4%-3.5%-55.5%600581.SH八一钢铁3.51-2.2%2.9%8.0%-12.3%-2.0%-0.5%0.6%-43.4%600782.SH新钢股份5.02-1.4%0.6%12.8%-3.2%-1.2%-2.8%5.4%-34.3%600808.SH马钢股份2.99-2.6%0.3%11.6%-9.6%-2.4%-3.1%4.2%-40.8%601003.SH柳钢股份5.45-2.2%1.5%4.6%-18.3%-2.0%-1.9%-2.8%-49.5%601005.SH重庆钢铁1.79-2.2%-2.2%-2.7%-13.1%-2.0%-5.6%-10.1%-44.3%数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理九.风险提示地产用钢需求断崖式下滑钢价大幅下跌原材料价格大幅波动行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。

评级标准为报告发布日后的12个月内企业股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

其中:A股市场以上证综指或深圳成指为基准,香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于大家无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使大家无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本企业在知晓的范围内履行信息披露义务。

客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联企业持股情况。

使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用,本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。

该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。

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本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本企业不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本企业于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本企业不保证本报告所含信息保持在最新状态。

同时,本企业对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。

过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。

大家不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。

任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本企业的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

本企业没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本企业的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限企业及其关联子企业等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限企业受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民,包括但不限于美国及美国公民(1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为本「主要美国机构投资者」除外)。

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