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银河证券-光伏设备行业:行业龙头强势扩产利好设备商,新技术逐步成熟带来发展机遇-200213
2020-02-13 19:35:05  刘兰程,范想想
研报摘要

  1.事件
  2020年2月12日,通威股份发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》和《关于投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目的公告》,计划新建30GW太阳能电池项目,总投资200亿元,分四期实施。一期7.5GW项目将于2020年3月前启动,在2021年内建成投产,后续项目预计在未来3-5年内逐步落地。
  另一方面,据《纽约时报》报道,特斯拉CEO马斯克日前表示,在美国加紧安装太阳能屋顶业务的同时,还将把该业务拓展到欧洲和中国市场,该业务未来将成为特斯拉的主要业务之一。
  2.大家的分析与判断
  行业龙头扩产强化市场信心,电池产能扩张有望延续。2019年由于国内装机需求的下滑,并随着大量Perc产能的释放,2019年光伏电池整体供需偏松,电池价格面临较大冲击。据PV info的数据显示,2019年底单晶Perc电池的价格为0.95元/W,较年初下降27%。由于电池环节的企业盈利受到挤压,此前市场对于产能能否继续扩张存在一定担忧。但随着2020年国内光伏市场迎来复苏,海外市场保持相对稳定增长,2020年电池片需求预计将实现较快增长。在需求端的支撑下,龙头继续扩产高效电池产能具有较强确定性,预计将对设备订单形成重要支撑。此外,特斯拉加大安装太阳能屋顶业务,有望成为未来行业的重要发展点。一方面屋顶光伏有助于带来海外市场的增量需求,另一方面作为全球新能源巨头的特斯拉加码布局光伏,或将带动光伏板块估值上移。
  投产项目为新技术预留空间,2020年有望成为HJT电池元年。从本次通威的公告来看,本次计划投产的30GW高效太阳能项目将积极关注新型技术的产业化。在Perc+和Topcon技术方面,本次项目将预留后续技改空间,强化Perc产品的性价比;在HJT方面,通威目前已有三条中试线,规模达400MW,未来将根据HJT技术的发展进程,适当推动其产业化投放。除通威股份外,山煤国际、东方日升、爱康科技等均加速启动异质结(HJT/HIT)电池项目的建设计划。根据大家统计的产能规划规划看,预计2020年底国内异质结电池产能有望达到8GW。
  效率提升、成本下移,异质结电池技术路线逐步清晰,未来需关注产业变革带来的重要投资机会。目前,N型HJT电池量产效率已达到24.5%以上,伴随着设备、银浆国产化的不断突破,电池成本有望持续下降,从而实现对Perc技术的替代。由于HJT技术路线的设备与Perc电池设备完全不同,价值量相对更高,未来有望迎来新一轮的设备扩产高峰,利好具备核心技术的设备生产商。
  3.投资建议
  此前受到电池片下跌的影响,市场对于电池厂商扩产计划存在一定担忧。大家认为随着2020年光伏国内需求复苏,海外需求平稳增长,光伏电池片供需偏松的状况有望得到改善。从通威继续扩产30GW高效电池片产能来看,产业扩产趋势具有较强确定性,设备厂商的订单具有保障。另一方面,特斯拉加码布局太阳能屋顶,有望带动光伏板块的估值上移。
  除Perc电池产能继续扩产外,HJT电池新技术路线也整伴随着银浆、设备的国产化实现快速发展。从各厂的规划来看,到2020年底国内异质结电池产能有望达到8GW。随着未来HJT电池的成本和效率继续改善,有望逐步实现产能替代,利好具备核心技术的设备供应商。大家推荐Perc电池设备龙头,具备提供HJT产线能力的行业龙头捷佳伟创(300724.SZ)、迈为股份(300751.SZ);光伏单晶硅片生长炉的绝对龙头晶盛机电(300316.SZ);以及在光伏自动化生产设备领域布局的先导智能(300450.SZ)。
  4.风险提示
  光伏需求不及预期的风险;行业扩产不及预期的风险;新技术路线进度不及预期的风险。
研报全文

银河证券-光伏设备行业:行业龙头强势扩产利好设备商,新技术逐步成熟带来发展机遇-200213

证券研究报告行业点评报告●光伏设备2020年2月13日行业点评报告模板行业龙头强势扩产利好设备商新技术逐步成熟带来发展机遇光伏设备推荐维持评级核心观点:1.事件2020年2月12日,通威股份发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》和《关于投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目的公告》,计划新建30GW太阳能电池项目,总投资200亿元,分四期实施。

一期7.5GW项目将于2020年3月前启动,在2021年内建成投产,后续项目预计在未来3-5年内逐步落地。

另一方面,据《纽约时报》报道,特斯拉CEO马斯克日前表示,在美国加紧安装太阳能屋顶业务的同时,还将把该业务拓展到欧洲和中国市场,该业务未来将成为特斯拉的主要业务之一。

2.大家的分析与判断行业龙头扩产强化市场信心,电池产能扩张有望延续。

2019年由于国内装机需求的下滑,并随着大量Perc产能的释放,2019年光伏电池整体供需偏松,电池价格面临较大冲击。

据PVinfo的数据显示,2019年底单晶Perc电池的价格为0.95元/W,较年初下降27%。

由于电池环节的企业盈利受到挤压,此前市场对于产能能否继续扩张存在一定担忧。

但随着2020年国内光伏市场迎来复苏,海外市场保持相对稳定增长,2020年电池片需求预计将实现较快增长。

在需求端的支撑下,龙头继续扩产高效电池产能具有较强确定性,预计将对设备订单形成重要支撑。

此外,特斯拉加大安装太阳能屋顶业务,有望成为未来行业的重要发展点。

一方面屋顶光伏有助于带来海外市场的增量需求,另一方面作为全球新能源巨头的特斯拉加码布局光伏,或将带动光伏板块估值上移。

投产项目为新技术预留空间,2020年有望成为HJT电池元年。

从本次通威的公告来看,本次计划投产的30GW高效太阳能项目将积极关注新型技术的产业化。

在Perc+和Topcon技术方面,本次项目将预留后续技改空间,强化Perc产品的性价比;在HJT方面,通威目前已有三条中试线,规模达400MW,未来将根据HJT技术的发展进程,适当推动其产业化投放。

除通威股份外,山煤国际、东方日升、爱康科技等均加速启动异质结(HJT/HIT)电池项目的建设计划。

根据大家统计的产能规划规划看,预计2020年底国内异质结电池产能有望达到8GW。

效率提升、成本下移,异质结电池技术路线逐步清晰,未来需关注产业变革带来的重要投资机会。

目前,N型HJT电池量产效率已达到24.5%以上,伴随着设备、银浆国产化的不断突破,电池成本有望持续下降,从而实现对Perc技术的替代。

由于HJT技术路线的设备与Perc电池设备完全不同,价值量相对更高,未来有望迎来新一轮的设备扩产高峰,利好具备核心技术的设备生产商。

分析师刘兰程:(8610)83571383:liulancheng@chinastock.com.cn执业证书编号:S0130517100001范想想:(8610)83571383:fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn执业证书编号:S0130518090002联系人:吴佩苇:010-66568846:wupeiwei_yj@chinastock.com.cn相对上证指数表现图资料来源:中国银河证券研究院相关研究-5%0%5%10%15%20%25%30%机械设备(申万)上证指数行业点评报告/专用设备行业。

23.投资建议此前受到电池片下跌的影响,市场对于电池厂商扩产计划存在一定担忧。

大家认为随着2020年光伏国内需求复苏,海外需求平稳增长,光伏电池片供需偏松的状况有望得到改善。

从通威继续扩产30GW高效电池片产能来看,产业扩产趋势具有较强确定性,设备厂商的订单具有保障。

另一方面,特斯拉加码布局太阳能屋顶,有望带动光伏板块的估值上移。

除Perc电池产能继续扩产外,HJT电池新技术路线也整伴随着银浆、设备的国产化实现快速发展。

从各厂的规划来看,到2020年底国内异质结电池产能有望达到8GW。

随着未来HJT电池的成本和效率继续改善,有望逐步实现产能替代,利好具备核心技术的设备供应商。

大家推荐Perc电池设备龙头,具备提供HJT产线能力的行业龙头捷佳伟创(300724.SZ)、迈为股份(300751.SZ);光伏单晶硅片生长炉的绝对龙头晶盛机电(300316.SZ);以及在光伏自动化生产设备领域布局的先导智能(300450.SZ)。

4.风险提示光伏需求不及预期的风险;行业扩产不及预期的风险;新技术路线进度不及预期的风险。

行业点评报告/专用设备行业。

3评级标准银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖企业组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。

该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖企业组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。

该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖企业组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。

该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖企业组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。

该评级由分析师给出。

银河证券企业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐:是指未来6-12个月,企业股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。

该评级由分析师给出。

谨慎推荐:是指未来6-12个月,企业股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。

该评级由分析师给出。

中性:是指未来6-12个月,企业股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。

该评级由分析师给出。

回避:是指未来6-12个月,企业股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。

该评级由分析师给出。

刘兰程,范想想,机械必赢365net手机版师。

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行业点评报告/专用设备行业。

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