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新时代证券-2020年电新行业周报6月第4期:竞价项目规模超预期,关注光伏需求提升-200628
2020-06-28 23:59:45  开文明
研报摘要

  投资组合及调整
  当前推荐:比亚迪、宁德时代、福斯特、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、晶澳科技、中来股份
  投资主题:
  新能源汽车:国内市场预计7月开始排产逐步恢复。欧洲多国加码新能源汽车补贴,法国率先从6月开始实施,德国、英国和荷兰等从7月开始陆续实施,新能源汽车销量高速增长将很快恢复。未来随着复工顺利进行叠加零碳排放汽车免征增值税政策落地,国内外共振将带动电动车产业链景气向上。宁德时代等具备全球竞争力的企业未来有望受益。
  光伏:三季度国内需求仍然乐观,拥有户用、特高压、平价等项目支撑,四季度平价与竞价项目共振,需求有望超预期。海外市场疫情影响逐渐减小,前期价格下降对需求的拉动作用未来有望进一步凸显。
  投资建议:新能源汽车补贴政策的出台,有望带动市场预期改善。各地方政府相关补贴也陆续推出,助力新能源汽车消费回暖。大家预计新能源需求短期来看Q2是海外低点、国内拐点。光伏整体需求情况较好,产业链价格已经企稳回暖,光伏长期竞争力在不断增强。优先推荐具有全球竞争力的龙头标的。
  【比亚迪】进化到蜕变的全球电动车龙头
  【宁德时代】全球动力锂电池龙头,竞争力进一步增强
  【亿纬锂能】消费电池放量带动业绩,动力储能加速抬升估值
  【星源材质】干法龙头,全球化供应
  【福斯特】光伏胶膜龙头,向平台化新材料企业迈进
  【隆基股份】高速成长的单晶硅片组件龙头
  【晶澳科技】一体化光伏组件龙头,回A上市进一步加速成长
  行业要闻:
  新能源汽车:工信部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》,自2021年1月1日起施行。修订版双积分管理办法主要在八大方面(2021-2023年新能源汽车积分比例、调整了新能源乘用车车型的积分计算方式等)进行了调整。
  光伏:国家能源局发布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,2020年光伏竞价项目总规模25.97GW,超出此前预期。(来源:国家能源局)
  重要公告:
  【日月股份】2020年非公开发行A股股票预案
  【欣旺达】预披露控股股东减持计划
  数据跟踪:
  价格:光伏产业链周度价格企稳,且有回暖趋势。
  风险提示:新冠疫情影响产业链供需结构,下游需求不及预期。
  
研报全文

新时代证券-2020年电新行业周报6月第4期:竞价项目规模超预期,关注光伏需求提升-200628

-1-证券研究报告2020年06月28日电气设备行业竞价项目规模超预期,关注光伏需求提升——2020年电新行业周报6月第4期投资周报投资组合及调整当前推荐:比亚迪、宁德时代、福斯特、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、晶澳科技、中来股份投资主题:新能源汽车:国内市场预计7月开始排产逐步恢复。

欧洲多国加码新能源汽车补贴,法国率先从6月开始实施,德国、英国和荷兰等从7月开始陆续实施,新能源汽车销量高速增长将很快恢复。

未来随着复工顺利进行叠加零碳排放汽车免征增值税政策落地,国内外共振将带动电动车产业链景气向上。

宁德时代等具备全球竞争力的企业未来有望受益。

光伏:三季度国内需求仍然乐观,拥有户用、特高压、平价等项目支撑,四季度平价与竞价项目共振,需求有望超预期。

海外市场疫情影响逐渐减小,前期价格下降对需求的拉动作用未来有望进一步凸显。

投资建议:新能源汽车补贴政策的出台,有望带动市场预期改善。

各地方政府相关补贴也陆续推出,助力新能源汽车消费回暖。

大家预计新能源需求短期来看Q2是海外低点、国内拐点。

光伏整体需求情况较好,产业链价格已经企稳回暖,光伏长期竞争力在不断增强。

优先推荐具有全球竞争力的龙头标的。

【比亚迪】进化到蜕变的全球电动车龙头【宁德时代】全球动力锂电池龙头,竞争力进一步增强【亿纬锂能】消费电池放量带动业绩,动力储能加速抬升估值【星源材质】干法龙头,全球化供应【福斯特】光伏胶膜龙头,向平台化新材料企业迈进【隆基股份】高速成长的单晶硅片组件龙头【晶澳科技】一体化光伏组件龙头,回A上市进一步加速成长行业要闻:新能源汽车:工信部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》,自2021年1月1日起施行。

修订版双积分管理办法主要在八大方面(2021-2023年新能源汽车积分比例、调整了新能源乘用车车型的积分计算方式等)进行了调整。

光伏:国家能源局发布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,2020年光伏竞价项目总规模25.97GW,超出此前预期。

(来源:国家能源局)重要公告:【日月股份】2020年非公开发行A股股票预案【欣旺达】预披露控股股东减持计划数据跟踪:价格:光伏产业链周度价格企稳,且有回暖趋势。

风险提示:新冠疫情影响产业链供需结构,下游需求不及预期。

推荐(维持评级)开文明(分析师)021-68865582kaiwenming@xsdzq.cn证书编号:S0280517100002行业指数走势图相关报告《美股Tenbagger:SolarEdge和Enphase对国内逆变器行业启示》2020-06-23《新能源汽车产销提速在即,关注N型高效电池投资机会》2020-06-21《硅基负极,高能量密度锂离子电池首选》2020-06-16《欧洲新能源车高景气确定性强,可再生能源省级消纳责任权重下发》2020-06-14《新能源车海内外共振景气向上,可再生能源省级消纳责任权重下发》2020-06-07-8%-3%2%7%12%17%22%2019/062019/092019/122020/032020/06电气设备沪深3002020-06-28电气设备行业-2-证券研究报告重点企业盈利预测子行业证券代码股票名称市值ROE(%)EPSPEPB(亿元)20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E电动车300750.SZ*宁德时代3,785132.092.533.253.97826853439.0002594.SZ*比亚迪1,79930.500.651.281.9114311056383.1300014.SZ*亿纬锂能817271.642.072.603.26272117145.6002466.SZ*天齐锂业381-70-5.240.451.211.97-5721134.3002460.SZ*赣锋锂业65340.280.670.841.011938164538.3688005.SH*容百科技16120.210.771.051.331734735273.7300073.SZ*当升科技145-7-0.481.281.682.08-692620164.2002340.SZ*格林美23570.180.260.320.38271915131.8002812.SZ恩捷股份535201.061.391.832.346348362811.0300568.SZ*星源材质8670.661.042.203.362918961.8002080.SZ*中材科技259120.820.931.231.53191713102.0600580.SH*卧龙电驱148150.750.770.931.09151512102.0002050.SZ*三花智控786160.520.831.001.17422622196.5600885.SH*宏发股份291150.951.471.752.03412722194.4300438.SZ*鹏辉能源7270.601.421.922.422912971.9300037.SZ*新宙邦219110.861.301.601.90624133286.0光伏601012.SH*隆基股份1,433241.471.812.312.81262116145.1600438.SH*通威股份738160.680.911.201.49251914123.7603806.SH*福斯特348161.831.441.972.65263324183.8002129.SZ*中环股份58270.320.620.861.10643424192.8300393.SZ*中来股份5090.691.201.772.3495430.7300274.SZ*阳光电源198110.610.891.061.23221513112.3601865.SH*福莱特293180.370.661.071.48472716121.9002459.SZ*晶澳科技242271.271.101.391.68141613112.9002518.SZ*科士达70130.550.660.730.80221817152.7风电002202.SZ金风科技39580.510.921.191.451911871.3601615.SH明阳智能172130.530.851.091.23231511102.4300772.SZ运达股份3690.400.370.480.60313326212.4工控300124.SZ*汇川技术640130.581.051.281.51643529247.2002851.SZ*麦格米特119200.781.361.732.10331915126.1其他电气设备600406.SH国电南瑞958150.941.121.301.49221916142.9600312.SH平高电气10230.170.440.650.64451712121.1002801.SZ*微光股份49171.401.491.872.25302822194.8002706.SZ*良信电器126150.350.450.570.69463628237.0300215.SZ*电科院4680.220.290.370.45282116142.2000400.SZ*许继电气13250.420.710.820.93311816141.5资料来源:Wind,新时代证券研究所(带*为新时代电新团队覆盖标的,其余企业采用wind一致预期,股价为2020年6月24日收盘价)2020-06-28电气设备行业-3-证券研究报告目录1、本周投资主题:关注光伏需求提升...............................................................................................................................41.1、本周重点推荐表现...............................................................................................................................................41.2、本周的投资主题和主要逻辑...............................................................................................................................42、行业要闻..........................................................................................................................................................................53、重要公告..........................................................................................................................................................................64、数据跟踪..........................................................................................................................................................................74.1、新能源汽车:5月新能源乘用车销量7.4万辆,电池装机量3.5GWh...........................................................74.2、光伏:产业链整体价格略有下滑.......................................................................................................................94.3、风电:2019年国内风电装机量25.74GW,同比+25.0%...............................................................................115、风险提示........................................................................................................................................................................11图表目录图1:行业本周涨幅排名......................................................................................................................................................4图2:行业本周跌幅排名......................................................................................................................................................4图3:2020年5月国内乘用车销量167.4万辆..................................................................................................................7图4:2020年5月国内商用车销量52万辆.......................................................................................................................7图5:2020年5月新能源乘用车销量7.4万辆..................................................................................................................7图6:2020年5月纯电销量占比78%.................................................................................................................................7图7:2020年5月动力电池装机量3.5GWh......................................................................................................................8图8:2020年5月三元电池装机占比77%.........................................................................................................................8图9:2020年5月三元电池装机量2.7GWh......................................................................................................................8图10:2020年5月磷酸铁锂电池装机量0.8GWh............................................................................................................8图11:2020年5月国内车型销量TOP10...........................................................................................................................8图12:2020年5月动力电池企业装机量TOP10...............................................................................................................8图13:多晶硅价格................................................................................................................................................................9图14:硅片价格....................................................................................................................................................................9图15:电池片价格................................................................................................................................................................9图16:组件价格....................................................................................................................................................................9图17:2020Q1国内光伏新增装机....................................................................................................................................10图18:2020年1-4国内光伏并网量5.46GW...................................................................................................................10图19:5国内户用装机596.4MW,环比+48.1%.............................................................................................................10图20:2020年5月,国内组件出口5.97GW..................................................................................................................10图21:国内多晶硅进口数据..............................................................................................................................................11图22:国内多晶硅进口按来源..........................................................................................................................................11图23:2020Q1国内风电新增装机2.36GW.....................................................................................................................11图24:2020Q1国内陆上风电新增装机占比87.7%.........................................................................................................11表1:光伏产业链本周价格及变化情况..............................................................................................................................92020-06-28电气设备行业-4-证券研究报告1、本周投资主题:关注光伏需求提升1.1、本周重点推荐表现本周(2020/06/22-2020/06/24)组合比亚迪(7.03%)、宁德时代(3.38%)、亿纬锂能(1.32%)、福斯特(6.62%)、天齐锂业(2.83%)、赣锋锂业(-0.86%)、晶澳科技(17.02%)、中来股份(-19.93%),平均收益率(2.18%),高于沪深300(0.98%)。

图1:行业本周涨幅排名图2:行业本周跌幅排名资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所1.2、本周的投资主题和主要逻辑新能源汽车:国内市场预计5月份低点,预计6月开始逐月转好。

欧洲市场目前处于低点,未来随着复工顺利进行叠加零碳排放汽车免征增值税政策落地,国内外共振将带动电动车产业链景气向上。

本次德国的经济刺激计划又进一步加强了欧洲新能源汽车市场的确定性。

光伏:三季度国内需求仍然乐观,拥有户用、特高压、平价等项目支撑,四季度平价与竞价项目共振,需求有望超预期。

海外市场疫情影响逐渐减小,前期价格下降对需求的拉动作用未来有望进一步凸显。

投资建议:新能源汽车补贴政策的出台,有望带动市场预期改善。

各地方政府相关补贴也陆续推出,助力新能源汽车消费回暖。

大家预计新能源需求短期来看Q2是海外低点、国内拐点。

光伏整体需求情况较好,产业链价格已经企稳回暖,光伏长期竞争力在不断增强。

优先推荐具有全球竞争力的龙头标的。

【比亚迪】进化到蜕变的全球电动车龙头(1)新能源汽车龙头,企业技术引领发展,不断完善人才和产品线布局。

(2)企业2019年装机量达10.8GWh,市占率17%,国内装机量第二。

,刀片电池+CTP技术引领创新,进一步降低电池包成本。

【宁德时代】全球动力锂电池龙头,竞争力进一步增强(1)企业是全球动力锂电池龙头,通过产业链一体化布局和核心技术领先,保持高水平竞争力;(2)企业2019年国内市场装机量市占率超过50%,并且正在加速出海,未来将进一步提升市占率;0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%-25%-20%-15%-10%-5%0%2020-06-28电气设备行业-5-证券研究报告(3)目前企业产能约60GWh。

按照企业已公布的规划,预计企业在青海西宁、四川宜宾、江苏溧阳、宁德和德国的全资总产能约200GWh,与上汽、一汽、东风、吉利合资产能70GWh,未来产能扩张快速。

【亿纬锂能】消费电池放量带动业绩,动力储能加速抬升估值(1)企业锂原+锂离子电池为主业,深度参与电子烟,收入净利润十年复合增速均超40%以;(2)消费类锂电池突破SAMSUNG供应链,TWS电池放量在即;(3)动力电池配套戴姆勒、起亚等国际知名整车厂。

【星源材质】干法龙头,全球化供应(1)企业是干法龙头,2019年干法市占率28%,湿法隔膜市占率8%,加速追赶中;(2)全球化供应,大客户为LGC。

国内市场,主要覆盖宁德时代、比亚迪、国轩高科等知名厂商;国际市场,企业是LGC干法唯一供应商。

【隆基股份】高速成长的单晶硅片组件龙头(1)企业是单晶硅片,单晶硅片是光伏主产业链竞争壁垒最高和格局最好的的环节;(2)企业积极向下游电池、组件延伸,预计2020年组件出货20GW(含自用),跻身绝对一线组件龙头。

【晶澳科技】一体化光伏组件龙头,回A上市进一步加速成长(1)企业是全球化光伏组件龙头,整体规模处于行业第一梯队;(2)拥有从硅片到电池到组件的完整产业链,垂直一体化带来技术和成本上的全面优势;(3)A股上市企业融资优势进一步助推企业未来成长。

【福斯特】光伏胶膜龙头,向平台化新材料企业迈进(1)企业是光伏胶膜龙头,并开拓电子材料(2)短期:光伏材料量利齐升,总量受益光伏总需求增长与产能扩张,毛利率受益产品结构优化(3)中期:电子材料业务放量,感光干膜突破,FCCL开始形成销售(4)长期:技术积累和研发优势促成企业向新材料平台化企业迈进2、行业要闻2020年光伏竞价项目总规模25.97GW国家能源局发布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,2020年光伏竞价项目总规模25.97GW,其中普通光伏电站295个、装机容量25.63GW,工商业分布式光伏发电项目139个、装机容量0.34GW。

(来源:国家能源局)点评:2020年光伏竞价项目规模超出此前预期。

2019年17亿补贴额度,对应2020-06-28电气设备行业-6-证券研究报告22.79GW竞价项目,2020年10亿补贴额度,按0.04元/kWh补贴额度测算,对应23.46GW项目,最终总规模25.97GW,显示成本相加带来光伏的竞争力进一步加强。

看好三四季度光伏需求提升带来的光伏产业链景气度不断提升。

工信部修订“双积分”管理办法6月22日,工信部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》,自2021年1月1日起施行。

修订版双积分管理办法主要在八大方面(2021-2023年新能源汽车积分比例、调整了新能源乘用车车型的积分计算方式等)进行了调整。

(来源:第一电动网)点评:新版政策影响深远,将推动汽车产业健康持续发展:1)对产业而言,双目标考核倒逼节能与新能源汽车协调发展。

近年来,行业传统燃油车平均油耗年均降幅不足2%,据此测算到2025年新能源汽车产量占比需要超过25%才能达到4L/100km(等效NEDC工况)的行业节能目标。

2)对企业而言,丰富电动车供给,更好满足消费者多样性需求。

修订案中对新能源车型的给分标准是强化电耗要求、弱化里程的影响,这有利于企业根据不同细分市场的需求投放适用的产品,从而为消费者带来更丰富的产品选择。

3)对积分交易而言,目前积分供大于求的现象,造成部分企业低价抛售积分,新政策实施后,预计价格未来将超过2000元/分。

国家能源局:我国将加强充电设施建设国家能源局22日印发《2020年能源工作引导意见》提出,提升电网安全和智能化水平。

推进长三角、粤港澳大湾区、深圳社会主义先行示范区、海南自贸区(港)等区域智能电网建设。

加强充电基础设施建设,提升新能源汽车充电保障能力。

(来源:第一电动网)点评:2019年底,新能源汽车保有量达到381万辆。

而截止到5月,我国充电基础设施累计数量约为130万台,远低于新能源汽车保有量。

同时,我国新能源汽车充电量集中在广东、江苏等沿海地区,加强沿海地区的充电基础设施的建设,有利于促进该地区的新能源汽车消费。

特斯拉电池日暂定9月15日百万英里电池呼之欲出6月22日上午消息,特斯拉CEO马斯克在社交媒体上发文称,暂定于9月15日召开特斯拉年度股东大会和电池日活动。

据外国媒体报道,特斯拉预计将在“电池日”活动上公布其“百万英里”电池的细节。

点评:受疫情影响,特斯拉电池日从上半年推迟到下半年举行。

在电池日上,特斯拉预计会对企业未来的电池技术规划做阐述,如干电池技术、百万英里电池。

通过龙头的带动作用,推动新科技和新产品的应用推广。

3、重要公告【日月股份】2020年非公开发行A股股票预案本次非公开发行募集资金总额预计为不超过28亿元,用于年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目及补充流动资金。

【欣旺达】预披露控股股东减持计划大股东王明旺先生持股企业总股本的27.85%,因个人资金需求拟自公告之日起六个月内以大宗交易方式或者自公告之日起15个交易日之后的六个月内通过集2020-06-28电气设备行业-7-证券研究报告中竞价的方式减持数量合计不超过31,382,706股,减持比例合计不超过企业目前总股本比例的2%。

4、数据跟踪4.1、新能源汽车:5月新能源乘用车销量7.4万辆,电池装机量3.5GWh2020年5月国内乘用车销量167.4万辆,同比+7%;2020年5月国内商用车销量52万辆,同比+48%。

图3:2020年5月国内乘用车销量167.4万辆图4:2020年5月国内商用车销量52万辆资料来源:中国汽车工业协会,新时代证券研究所单位:万辆资料来源:中国汽车工业协会,新时代证券研究所单位:万辆2020年5月国内新能源乘用车销量7.4万辆,同比-23%;2020年5月纯电销量占比78%,插混销量占比22%。

图5:2020年5月新能源乘用车销量7.4万辆图6:2020年5月纯电销量占比78%资料来源:中国汽车工业协会,新时代证券研究所单位:万辆资料来源:中国汽车工业协会,新时代证券研究所2020年5月国内动力电池装机量3.5GWh,同比-38%,2020年5月三元电池装机占比77%,磷酸铁锂占比23%。

050100150200250201920200102030405060201920200.02.04.06.08.010.012.014.016.0201920200%20%40%60%80%100%纯电插混2020-06-28电气设备行业-8-证券研究报告图7:2020年5月动力电池装机量3.5GWh图8:2020年5月三元电池装机占比77%资料来源:动力电池产业创新联盟,新时代证券研究所单位:GWh资料来源:动力电池产业创新联盟,新时代证券研究所单位:GWh2020年5月三元电池装机量2.7GWh,同比-24%;2020年5月磷酸铁锂电池装机量0.8GWh,同比-53%。

图9:2020年5月三元电池装机量2.7GWh图10:2020年5月磷酸铁锂电池装机量0.8GWh资料来源:动力电池产业创新联盟,新时代证券研究所单位:GWh资料来源:动力电池产业创新联盟,新时代证券研究所单位:GWh2020年5国内车型销量TOP10:Model3、AionS、微蓝、秦EV、蔚来ES6、宝马5系PHEV、奇瑞eQ、欧拉R1、奔奔EV、元EV;2020年5动力电池企业装机量TOP10:宁德时代、比亚迪、LG化学、松下、中航锂电、国轩高科、时代上汽、亿纬锂能、力神、塔菲尔新能源。

图11:2020年5月国内车型销量TOP10图12:2020年5月动力电池企业装机量TOP10资料来源:EVsales,新时代证券研究所资料来源:动力电池产业创新联盟,新时代证券研究所0.01.02.03.04.05.06.07.0201920200%20%40%60%80%100%三元磷酸铁锂0.01.02.03.04.05.06.0201920200.00.51.01.52.02.53.0201920200200040006000800010000120002020.5国内车型销量TOP10(辆)0.01.02.03.04.05.06.07.02020年5月动力电池企业装机量TOP10(GWh)2020-06-28电气设备行业-9-证券研究报告4.2、光伏:产业链整体价格企稳有回暖趋势本周光伏产业链整体成交价企稳,且有回暖趋势。

表1:光伏产业链本周价格及变化情况2020-06-24单位当前价格较上周较一月前较两月前较三月前较去年同期单晶/致密料元/KG58.000.0%0.0%-6.5%-20.0%-23.7%多晶用料元/KG31.000.0%0.0%-16.2%-34.0%-49.2%单晶硅片158.75元/片2.530.0%-5.6%-10.6%-24.5%多晶金刚线硅片元/片1.120.0%-6.7%-12.5%-24.3%-41.4%单晶PERC电池片元/W0.800.0%0.0%0.0%-10.1%-34.4%多晶电池片元/W0.500.0%-3.8%-9.1%-16.7%-44.4%单晶PERC组件元/W1.490.0%-5.1%-11.3%-12.9%-32.3%多晶组件元/W1.350.0%-4.9%-7.5%-8.8%-27.0%资料来源:SOLARZOOM,新时代证券研究所图13:多晶硅价格图14:硅片价格资料来源:SOLARZOOM,新时代证券研究所单位:元/Kg资料来源:SOLARZOOM,新时代证券研究所单位:元/片图15:电池片价格图16:组件价格资料来源:SOLARZOOM,新时代证券研究所单位:元/W资料来源:SOLARZOOM,新时代证券研究所单位:元/W根据国家能源局数据:2020年一季度,国内光伏新增装机3.95GW,同比-24%,其中集中式2.23GW,分布式1.72GW。

截至2020年一季度末,国内光伏装机总量208.25GW,其中集中式143.9GW,分布式64.35GW。

-4010601101602017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05单晶/致密料多晶用料(1.0)1.03.05.07.02017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05单晶硅片M2单晶硅片158.75多晶金刚线硅片0.00.51.01.52.02.52017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05多晶电池片单晶PERC电池片0.00.51.01.52.02.53.03.52017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05多晶组件单晶PERC组件2020-06-28电气设备行业-10-证券研究报告根据中电联数据:2020年4月,国内光伏新增并网量1.14GW,同比+107.3%,环比-51.5%;2020年前4月光伏总计并网量4.56GW,同比-17.1%(中电联,统计口径6MW+)图17:2020Q1国内光伏新增装机图18:2020年1-4国内光伏并网量5.46GW资料来源:国家能源局,新时代证券研究所资料来源:中电联,新时代证券研究所单位:GW2020年1-4月,国内户用光伏装机1259.2MW,其中4月装机596.4MW,环比+48.1%。

根据SOLARZOOM数据,2020年5月,国内光伏组件出口5.97GW(同比-0.9%,环比9.4%)。

2020年前5月国内光伏组件累计出口26.2GW(同比-9.7%)。

图19:5国内户用装机596.4MW,环比+48.1%图20:2020年5月,国内组件出口5.97GW资料来源:国家能源局,新时代证券研究所单位:MW资料来源:SOLARZOOM,新时代证券研究所2020年4月,国内多晶硅进口7630吨,出口146吨,净进口7484吨,同比-35.17%,环比-28.25%。

-200%0%200%400%600%05101520新增装机(GW)同比-200%0%200%400%600%0510152017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04月度新增(GW)同比474.10483.90662.80920.301,010.00129.9110.73118.31402.60596.40-400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%020040060080010001200当月新增环比-100%-50%0%50%100%150%200%0.02.04.06.08.02017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04当月出口(GW)同比月度环比2020-06-28电气设备行业-11-证券研究报告图21:国内多晶硅进口数据图22:国内多晶硅进口按来源资料来源:WIND,新时代证券研究所单位:吨资料来源:WIND,新时代证券研究所单位:吨4.3、风电:2019年国内风电装机量25.74GW,同比+25.0%2019年国内风电装机量25.74GW,同比+25.0%,其中陆上风电23.76GW,海上风电1.98GW,陆上风电占比92%,海上风电占比8%。

2020年一季度,国内风电新增装机2.36GW,其中陆上风电2.07GW,海上风电0.29GW,陆上风电占比87.7%。

截至2020年一季度末,国内风电累计装机213GW,其中陆上风电206GW,海上风电6.14GW。

图23:2020Q1国内风电新增装机2.36GW图24:2020Q1国内陆上风电新增装机占比87.7%资料来源:国家能源局,新时代证券研究所资料来源:国家能源局,新时代证券研究所5、风险提示新冠疫情影响产业链供需结构:目前国内疫情已基本得到控制,欧洲疫情逐步稳定,东南亚疫情或影响光伏生产环节。

如果海外疫情反复,或面临影响产业链供需结构风险。

下游需求不及预期:新能源汽车销量一方面与国内政策力度相关,一方面与欧洲需求相关。

光伏风电需求与成本相关,虽然长期向好,但短期可能面临需求不及预期风险。

原油价格暴跌,若长期处于低位,可能损害新能源的竞争力,行业降本压力进一步增大。

-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%050001000015000200002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04当月进口(吨)同比-1,0001,0003,0005,0007,0009,00011,00013,00015,0002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04韩国中国台湾德国美国日本其他-100%-50%0%50%100%010203040新增装机(GW)同比陆上风电,87.7%海上风电,12.3%2020-06-28电气设备行业-12-证券研究报告特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。

根据上述规定,新时代证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

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分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

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分析师先容开文明,上海交通大学学士,复旦大学世界经济硕士,2007-2012年历任光大证券研究所交通运输必赢365net手机版师、策略分析师、首席策略分析师,2012-2017年历任中海基金首席策略分析师、研究副总监、基金经理。

投资评级说明新时代证券行业评级体系:推荐、中性、回避推荐:未来6-12个月,预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。

中性:未来6-12个月,预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。

回避:未来6-12个月,预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。

市场基准指数为沪深300指数。

新时代证券企业评级体系:强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。

该评级由分析师给出。

推荐:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%-20%。

该评级由分析师给出。

中性:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%-5%。

该评级由分析师给出。

回避:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。

该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深300指数。

分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

2020-06-28电气设备行业-13-证券研究报告免责声明新时代证券股份有限企业经中国证券监督委员会批复,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告由新时代证券股份有限企业(以下简称新时代证券)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

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