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国信证券-通信行业深度报告:5G新基建最新进展及投资机会-200703
2020-07-03 18:22:18  程成
研报摘要

  一、科技创新大时代孕育大机会:
  从5G基础建设、到电子半导体材料、再到App应用、娱乐化、AI化集成。整个科技股的投资具有连贯性,有其自身产业发展内在逻辑存在。当前市场特别是科技股的投资不是主题跟风,而是围绕着核心资产、核心国产供给、信息消费的主脉络来进行的。
  各大主力基金企业的科技ETF、5GETF、半导体ETF、CESETF、新能源ETF、智能制造ETF规模极大,每一次的申购都在创造源源不断的后续资金,科创版创业板等科技新股供给也在不断增多,整个科技市场目前是有序扩散,围绕着科技强国、自我完善的主逻辑演绎的,建议围绕主核心资产、进口替代,卡脖子、应用爆发等细分领域专业投资,不投机纯粹概念股。
  二、5G
  中央政治局会议和工信部会议强调加快推进5G建设,国家对5G的重视程度史无前例,再次升温!紧接着联通集团总部和中国移动董事长积极响应和表态,大家认为5G建设周期有望缩短。疫情影响下Q1建设或有延迟,但不改全年高增长趋势。大家预计2020年5G建设大规模启动、2021-2023年进入高峰,2024-2025年逐渐成熟;2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头股;
  5G:中兴通讯(000063)、中国铁塔(0788.HK)、意华股份(002897)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、麦捷科技(300319)、武汉凡谷(002194)、共进股份(603118)、大富科技(300134)、亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)、京信通信(2342.HK)等
  三、流量端
  疫情造成的实体隔离以及消费习惯的改变和信息化的提升进一步促进了网络世界的连接,同时科技进步极大提供了大家线上生活的便利程度(春晚已全面实现5G+4K超高清直播),网络流量产业将进一步受到重视。5G应用和云计算的兴起带来数据流量剧增,重点推荐光器件、流量监控、IDC等领域龙头;
  光器件光模块:中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、太辰光(300570)、新易盛(300502)
  光纤光缆:亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)
  IDC:宝信App(600845)、光环新网(300383)、数据港(603881)、奥飞数据(300738)、鹏博士(600804)、万国数据
  网络设备:星网锐捷(002396)、紫光股份(000938)
  流量监控:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)
  四、应用端
  物联网应用迎来爆发期,重点关注无线模组和智能表计环节,20年有望延续19年业绩高增长。疫情影响带来全球在线办公应用加速渗透,重点关注云视讯会议领域。
  物联网:移远通信(603236)、新天科技(300259)、三川智慧(300066)、宁水集团(603700)、有方科技(688159)等
  云视频会议:亿联网络(300628)、会畅通讯(300578)、苏州科达(603660)、ZOOM(ZM.O)等
  欢迎参考国信证券通信研究小组2020年策略报告:《通信行业2020年必赢56net手机版:5G带来细分产业链的投资机会》
  市场催化剂及风险提示
  2020年行业重要事件:
  2020Q1:中央政治局和工信部会议强调加快推动5G发展,三大运营商纷纷及时响应;电信联通5G共建共享启动向SA演进升级;中国移动启动5G基站二期及SA核心网新建设备集采;多款5G旗舰机发布
  2020Q2:6月份3GPPRel16ASN.1标准冻结;中国移动实现独立组网规模商用;多款5G中高端手机发布,价格下探;中国联通和中国电信完成10万站的建设目标
  2020Q3:中国联通和中国电信完成年度25万站的5G基站建设目标
  2020Q4:运营商或增加2020年5G基站建设量
  行业主要风险点:
  中美贸易关系恶化,美国对上游芯片等原材料向中国禁运或对出口美国的产品加征高额关税的风险
  宏观经济下行,运营商收入端承压,对5G产业投资不及预期的风险
  疫情影响下行业不确定性加剧,通信系统复杂,国外疫情扩散影响国内正常出口及原材料采购
  细分行业新技术更新迭代速度快,技术创新跟不上的企业面临被淘汰的风险
  武汉是国内光通信重要生产基地,复工问题影响光通信企业产能利用率
  汇率波动对海外收入占比高的企业影响较大
研报全文

国信证券-通信行业深度报告:5G新基建最新进展及投资机会-200703

5G新基建最新进展及投资机会——深度报告证券研究报告2020年7月3日证券分析师:程成证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001E-MAIL:chengcheng@guosen.com.cn联系人:陈彤E-MAIL:chentong@guosen.com.cn从5G基础建设、到电子半导体材料、再到App应用、娱乐化、AI化集成。

整个科技股的投资具有连贯性,有其自身产业发展内在逻辑存在。

当前市场特别是科技股的投资不是主题跟风,而是围绕着核心资产、核心国产供给、信息消费的主脉络来进行的。

各大主力基金企业的科技ETF、5GETF、半导体ETF、CESETF、新能源ETF、智能制造ETF规模极大,每一次的申购都在创造源源不断的后续资金,科创版创业板等科技新股供给也在不断增多,整个科技市场目前是有序扩散,围绕着科技强国、自我完善的主逻辑演绎的,建议围绕主核心资产、进口替代,卡脖子、应用爆发等细分领域专业投资,不投机纯粹概念股。

投资摘要一、科技创新大时代孕育大机会:中央政治局会议和工信部会议强调加快推进5G建设,国家对5G的重视程度史无前例,再次升温!紧接着联通集团总部和中国移动董事长积极响应和表态,大家认为5G建设周期有望缩短。

疫情影响下Q1建设或有延迟,但不改全年高增长趋势。

大家预计2020年5G建设大规模启动、2021-2023年进入高峰,2024-2025年逐渐成熟;2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头股;5G:中兴通讯(000063)、中国铁塔(0788.HK)、意华股份(002897)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、麦捷科技(300319)、武汉凡谷(002194)、共进股份(603118)、大富科技(300134)、亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)、京信通信(2342.HK)等投资摘要二、5G疫情造成的实体隔离以及消费习惯的改变和信息化的提升进一步促进了网络世界的连接,同时科技进步极大提供了大家线上生活的便利程度(春晚已全面实现5G+4K超高清直播),网络流量产业将进一步受到重视。

5G应用和云计算的兴起带来数据流量剧增,重点推荐光器件、流量监控、IDC等领域龙头;光器件光模块:中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、太辰光(300570)、新易盛(300502)光纤光缆:亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)IDC:宝信App(600845)、光环新网(300383)、数据港(603881)、奥飞数据(300738)、鹏博士(600804)、万国数据网络设备:星网锐捷(002396)、紫光股份(000938)流量监控:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)投资摘要三、流量端四、应用端物联网应用迎来爆发期,重点关注无线模组和智能表计环节,20年有望延续19年业绩高增长。

疫情影响带来全球在线办公应用加速渗透,重点关注云视讯会议领域。

物联网:移远通信(603236)、新天科技(300259)、三川智慧(300066)、宁水集团(603700)、有方科技(688159)等云视频会议:亿联网络(300628)、会畅通讯(300578)、苏州科达(603660)、ZOOM(ZM.O)等欢迎参考国信证券通信研究小组2020年策略报告:《通信行业2020年必赢56net手机版:5G带来细分产业链的投资机会》2月21日,中央政治局会议强调推动5G网络、工业互联网等加快发展,将“强调推动5G网络加快发展”上升到中共中央政治局会议这一层级是史无前例的,将5G、工业互联网两个领域专门提出来,与生物医药、医疗设备并列,在很大程度上凸显了中央对5G和工业互联网的高度重视和寄予厚望,以及5G、工业互联网对国民经济的重要性。

中央政治局会议强调加快5G商用步伐资料来源:央视资讯,国信证券经济研究所整理图1:中共中央政治局会议强调推动5G加快发展中央政治局会议强调加快5G商用步伐本次会议再次申明:要发挥各方面积极性、主动性、创造性,把疫情影响降到最低,努力实现全年经济社会发展目标任务,完成“十三五”规划。

根据国家统计局公开数据,在2011年至2019年GDP的增速的基础上计算,2020年GDP增速在5.5%左右,即可达到十三五制定的“GDP比2010年翻一番”的目标。

在本次疫情背景下,经济社会发展需要有新的动力,需要新的工具出来“临危受命”时,“新型基础设施”的投资无疑成为接下来驱动GDP增长的重点。

2018年12月中央经济工作会议上,明确地提出了“要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。

“新型基础设施”作为一个新的概念的定位出现在最高级别会议决议中,引起业界的热议。

2019年12月12日,中央经济工作会议上,强调“加强战略性、网络型基础设施建设”、“大力发展数字经济”、“稳步推进通信网络建设”5G、工业互联网等科技手段在本次抗击疫情过程中微观领域发挥了重要作用,而本次中央政治局会议所提的加快5G、工业互联网发展则是要求其在“宏观领域”发挥作用。

2月22日,工信部召开“加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作”电视电话会议。

会议强调:要加快5G商用步伐,推动信息通信业高质量发展。

此次会议对全国5G建设的加速和应用的落地进行有力的引导和催化。

工信部会议响应号召,强调加快推进5G发展资料来源:工信部网站,国信证券经济研究所整理图2:工信部会议强调加快推进5G发展1加强统筹协调(各地通信管理局要加强与地方政府部门的沟通协调,帮助企业解决防护、进场等5G建设中的实际问题)2加快建设进度(提到要加快建立独立组网建设步伐,切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用)3推动融合发展(深化5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展,加快推动“5G+工业互联网”融合应用)4丰富应用场景(提到要抓住5G在网络教育、在线医疗、远程办公等业务发展机遇)资料来源:工信部网站,国信证券经济研究所整理表1:工信部会议强调加快推进5G发展相关核心内容2月20日,中国联通与中国电信就加快推进5G网络建设召开专题会议,就加快5G网络建设达成高度共识,确保5G建设目标不降低。

2月21日,中国联通召开全国疫情期间投资建设工作推进视频会,明确要求各省企业突出重点、加快5G建设,上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务,三季度力争完成全国25万基站建设,较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

2月23日,中国联通官网消息,中国联通已累计开通5G基站6.4万个,中国联通与中国电信达成5G共建共享协议以来,已在全国31省开通5G共建共享,已经实现了全国50多个城市的5G正式商用。

联通电信计划提前一个季度完成25万基站建设目标2019年分别建各4万站2020年上半年合建10万站2020年Q3前合建25万站图2:中国联通和中国电信的5G基站建设目标资料来源:中国电信和中国联通业绩说明会,国信证券经济研究所整理移动董事长表态把5G建设发展作为重大政治任务图3:2019年三大运营商5G建设完成情况资料来源:C114,国信证券经济研究所整理2月26日,中国移动董事长杨杰表示企业坚持把5G建设发展作为重大政治任务,抓好5G独立组网测试进度,确保如期完成5G网络建设,做到5G建设目标不变、发展节奏不停,力争2020年底5G基站数达到30万,确保2020年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。

2月28日,在通信世界全媒体举办的“复工复产背景下,5G如何‘加速跑’”线上论坛上,中国移动表示力争今年第四季度实现5GSA商用。

3月6日,中国移动发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告,正式启动旗下28个省份共232143基站的采购招标。

3月9日,中国移动发布《2020年至2021年SPN设备新建部分集中采购_中标候选人公示》。

图4:2020年5G建成目标资料来源:C114,国信证券经济研究所整理一、5G相比4G有什么不同?二、国外5G网络建设规划与进展三、国内5G网络建设进展与展望四、5G应用的进展与展望五、5G产业链分析及投资机遇六、小结及风险提示目录一、5G相比4G有什么不同?目录5G相比4G有什么不同?1、技术不同:基于无线技术和网络架构创新,5G相对于4G性能有显著提升2、应用场景不同:移动物联网场景(mMTC、uRLLC)为5G时代首创3、商业模式不同:运营商由4G时代单一的ToC流量经营模式转向5G时代差异化的ToB切片经营模式;5G赋能垂直行业将衍生出新的商业模式。

4、行业生态不同:5G时代参与者范围更广,共同探索5G与新兴技术、垂直行业的融合应用1G:模拟技术2G:数字化语音通信3G:多媒体通信4G:无线宽带时代5G的愿景:光纤般的接入速率,“零”时延的使用体验,千亿设备的连接能力,超高流量密度、超高连接数密度和超高移动性等,超百倍的能效提升和超百倍的比特成本降低,最终实现“信息随心至,万物触手及”的总体愿景。

图5:移动通信技术发展历程5G概述-什么是5G?图6:5G三大场景:eMbb、mmTC、URLLc资料来源:C114,国信证券经济研究所整理资料来源:C114,国信证券经济研究所整理5G将开启一个万物互联的新时代我国移动通信技术产业发展30年来,实现1G空白、2G跟跑、3G突破、4G并跑、5G领跑。

4G改变生活,5G改变社会。

基于高速率、低延时、广覆盖等优势,5G开启万物广泛互联、人机深度交互的新时代,成为新一轮科技革命和产业变革的驱动力,对经济社会的转型发展起到战略性、基础性和先导性作用。

图7:1G-5G通信逐代演进历程资料来源:Micron,国信证券经济研究所整理技术层面:5G无线技术创新5G空口技术框架具有统一、灵活、可配置的技术特性。

基于统一的空口技术框架,沿着5G新空口(包含低频和高频)及4G演进两条技术路线,依托新型多址、大规模天线、超密集组网和全频谱接入等核心技术,通过灵活的技术与参数配置,形成面向连续广域覆盖、热点高容量、低延时高可靠和低功耗大连接等场景的空口技术方案,满足不同场景差异化的性能需求。

无线技术的创新是5G性能提升的关键。

例如,频谱上扩大分配范畴,包括6GHz以下频率与24GHz以上的频率(毫米波)。

波束成形,将无线信号聚焦于特定方向。

波束跟踪,识别最高效的数据传输路径。

MassiveMIMO支撑更高的数据传输速率、覆盖范围和容量。

载波聚合,提高峰值数据传输速率等。

资料来源:IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理资料来源:爱立信,国信证券经济研究所整理图9:相比于4G,5G空口技术特点图8:5G空口技术框架基础设施平台:5G引入网络功能虚拟化(NFV)和App定义网络(SDN)技术,设计实现基于通用硬件的新型基础设施平台,解决4G时代基于专用硬件的设施平台成本高、资源配置能力弱和业务上线周期长等问题。

网络架构:基于控制转发分离和控制功能重构的的技术设计新型网络架构,提高接入网在面向5G复杂场景下的整体接入性能;简化核心网结构,提供灵活高效的控制转发功能,支撑高智能运营,开放网络能力,提升全网整体服务水平。

资料来源:IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理图10:5G网络发展趋势技术层面:5G网络架构创新图11:4G到5G整体网络架构调整接入网:RRU/BBU两层架构将变成AAU/DU/CU三层架构。

4G中BBU的非实时部分分割出来,重新定义为CU,负责处理非实时协议和服务;BBU的部分物理层处理功能将与RRU合并为AAU;BBU的剩余功能重新定义为DU,负责处理物理层协议和实时服务。

减少前传容量,降低前传成本。

核心网:控制功能和转发功能分离,核心网用户面部分功能下沉至CO(中心主机房,相当于4G网络的eNodeB),从原来的集中式的核心网演变成分布式核心网,核心网功能在地理位置上更靠近终端,减小时延。

技术层面:5G网络架构创新资料来源:IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理技术层面:5G宏基站部署模式发生变化资料来源:HUAWEI官网,国信证券经济研究所整理3/4G站点主流基站形态是BBU+RRU+天线的形式,5G时代主流基站演变成BBU+AAU(有源天线)的形态。

图12:4G基站与5G基站的对比技术层面:5G宏基站典型部署2/3/4G采用一副多频段天线,5G单独使用一副有源天线,节省天面资源和铁塔租金。

资料来源:C114,国信证券经济研究所整理应用场景层面:5G的三大典型应用场景5G与4G最大区别是,除了关心人与人之间的通信,也关心物与物、人与物之间的通信场景一:增强型移动带宽:AR/VR/8K,最早应用的场景——强调传输带宽场景二:海量物联网通信:智能抄表、环境监测、智能家电等场景三:高可靠低时延通信:自动驾驶、工业自动化等——强调时延和可靠性资料来源:3GPP,国信证券经济研究所整理图13:5G三大典型应用场景图:5G生态全景图移动物联网场景包括海量机器类通信(mMTC,代表场景为远程抄表、共享经济、环境监测等)和低时延、高可靠通信(uRLLC,代表场景为车联网、智慧工厂等),是5G时代之前从没有提出过的应用愿景,是5G时代最大的不同之处。

物联网技术已实现规模应用,5G让万物互联走向万物智联。

但目前的物联网应用以轻量级为主,5G技术推动重量级物联网应用:包括高速率传输支撑“万屏互联”、边缘计算推动物端智能、云计算、大数据技术支撑海量物联网应用、低时延网络提升人机交互体验。

5G时代新的应用场景会催生新的商业模式和产业形态。

图14:工信部牵头物联网生态建设应用场景层面:移动物联网场景为5G时代首创资料来源:工信部,国信证券经济研究所整理商业模式层面:切片经营,面向B端创新3/4G时代,运营商主要采用单一的B2C模式:面向个人用户,依据流量和通话服务不同制定不同等级的资费方案,将网络平等、无差别地提供给用户。

然而提速降费政策下运营商的相互竞争进一步加剧流量贬值、增量不增收。

流量红利见底,原有模式难以为继,运营商陷入增长困境。

5G到来后,运营商可以利用切片经营改变传统flatrate的收费模式,面向B端叠加不同业务,提高收费空间。

由此衍生出B2B、B2B2B、B2B2C等多元化的商业模式。

用户主体逐渐由个人用户转变为医疗、制造、交通等垂直行业用户,运营商可根据不同用户对网络的品质、稳定性、速度、功耗、时延等方面的需求提供定制化的解决方案,基于网络切片提供差异化的网络服务,最终使增值服务带来的收入超过传统业务带来的收入。

资料来源:RF,国信证券经济研究所整理时代商业模式特点4GB2C面向个人用户,提供满足用户需求的不同等级套餐资费和服务5GB2B聚焦垂直行业,运营商向政企用户提供差异化带宽前向切片服务。

B2B2B/B2B2C运营商向政企用户提供定制的、差异化后向切片服务,再由企业结合自身的专业服务内容,向企业或个人用户提供“特定网络服务+专业应用”融合产品。

表2:4G和5G时代商业模式对比网络切片:将物理网络切割成多个虚拟网络,每个虚拟网络面向不同的应用场景需求。

虚拟网络之间是逻辑独立的,互不影响。

运营模式多元化。

5G网络切片具备可定制、可交付、可测量、可计费的特性,运营和收费方式也有多种。

根据应用场景的不同,运营商可按流量套餐、增值服务、广告等方式收费,或向企业出租5G网络,按照软硬件整体打包方式收取功能服务费,对于物联网的前端监控设备、智能传感终端,可采用卡用户收益等方式进行收费。

资料来源:简书,国信证券经济研究所整理运营模式特点网络切片作为商品企业根据业务需求租用切片中的一片或多片,运营商提供管道和增值服务,收取相应费用。

混合租赁模式企业租用运营商基础设施网络,包含基站和核心网,运营商收取相应租赁费用。

切片托管模式企业拿到5G的频谱资源前提下出资自建5G专网,把5G专网托管给运营商进行运维管理,运营商收取运营管理费用。

能力开放模式网络切片具备逻辑隔离和独立的生命周期管理,运营商提供开放的接口给企业,以便企业按照自己的特殊要求开发自己特定的运维功能,运营商收取服务费用。

表3:5G网络切片的不同运营模式资料来源:RF,国信证券经济研究所整理商业模式层面:切片经营,面向B端创新行业生态层面:5G构筑万物互联新生态赋能垂直行业,4G更多的是技术创新,而5G构建更庞大的生态体系。

5G建设投入巨大且资金回收周期长,垂直行业的融合应用创新面临挑战,这些问题需各方共建5G产业生态圈来解决。

即通过构建完善产业链,将覆盖范围更广、数量更多的产业参与者联系起来。

运营商牵头成立5G产业合作交流平台,汇聚各垂直行业的优势资源从而赋能各个行业,生态参与者包括设备商、运营商、标准组织、产业机构、终端厂商、行业应用开发商等。

图15:六方共筑万物互联新生态资料来源:5G行业应用,国信证券经济研究所整理行业生态层面:5G构筑万物互联新生态要想完全释放出5G潜能,必须关注5G与人工智能、云计算、物联网等新兴技术的融合创新,通过融入新兴IT技术,全面实现从“互联”到“智联”的飞跃,这也是5G赋能各垂直行业的关键。

图16:未来属于人工智能图17:2035年物联网市场规模将扩大一亿倍,5G发挥关键作用资料来源:5G行业应用,国信证券经济研究所整理资料来源:5G行业应用,国信证券经济研究所整理Wi-Fi6具有5G不可替代的优势:网络覆盖上,5G网络使用更高频的毫米波和更高的C-Band穿墙能力弱,Wi-Fi6可进入室内弥补5G网络的这一缺陷;网络容量上,5G基站若承载太多终端设备则难以负荷,Wi-Fi6可以分担5G基站的承载压力;连接上,很多的终端设计不支撑插入SIM卡或ESIM卡,必须需要通过Wi-Fi来连接。

5G技术和Wi-Fi6将会形成优势互补,通过家用和工业网络边界的有效管控与触达,更好的服务相关应用场景,有效推动工业4.0的发展应用。

行业生态层面:Wi-Fi6与5G优势互补,共同推动工业4.0图18:Wi-Fi6应用场景资料来源:电子发烧友,国信证券经济研究院整理百度布局5G新生态:围绕5G+AI+边缘计算展开百度一直积极布局边缘计算、5G领域,曾推出面向互联网的边缘计算统一平台(OTE)。

2018年6月,百度与中国联通共同发起“5G+AI联合实验室”。

同年9月,百度与Intel共同发起的“5G+AI边缘计算联合实验室”正式揭牌成立,旨在加速国内边缘计算(MEC)技术研发。

同年10月,百度和HUAWEI宣布将在MEC平台技术、MEC典型应用场景验证等方面展开合作。

由此可见,百度围绕“5G+AI+边缘计算”的垂直合作模式正在启动。

以运营商为代表的网络层,以英特尔为代表的芯片层,和以百度为代表的云基础设施和应用层协同创新,将为5G时代的AI落地起到重要助推作用。

图19:百度和联通发起“5G+AI联合实验室”图20:百度和Intel发起“5G+AI边缘计算联合实验室”资料来源:C114,国信证券经济研究院整理资料来源:C114,国信证券经济研究院整理阿里布局5G新生态:聚焦5G技术与应用的协同alibaba在5G上关注云计算、MEC、物联网、大数据、学问娱乐等方面。

早在2018年就将IoT升级成继电商、云计算、金融、物流之后的第五大战略,宣布全面进军物联网领域。

2020年3月,阿里达摩院正式成立XG实验室,聚焦5G技术和应用的协同研发,为超高清视频、在线办公、AR/VR、工业互联网、智能物流、自动驾驶等场景研究符合5G时代的视频编解码技术、网络传输协议等,并制定相关标准。

图21:alibabaAIoT生态资料来源:阿里,国信证券经济研究所整理Tencent布局5G新生态:关注云化、平台化技术Tencent2017年成立未来网络实验室,是中国互联网企业第一支专注5G技术和应用的研究团队,目前已经建立互联网企业首个5G商用实验网和业界首个规模化边缘计算平台,探索基于5G的智能网联汽车和智慧交通、云游戏、高清视频直播、工业互联网等典型业务场景。

重视白盒网络、能力开放、边缘计算、服务化架构等一系列云化、平台化技术。

Tencent针对游戏业务的网络切片进行应用创新、研发4K高清技术等,关注5G与应用的融合。

图22:Tencent即玩云游戏资料来源:MWC2019,国信证券经济研究所整理HUAWEI布局5G新生态:开放合作,共建生态2019年5月,HUAWEI全球首个5GOpenLab开放实验室于韩国首尔正式开幕。

来自韩国政府部门、电信行业组织、运营商以及中小企业产业代表出席了HUAWEI5GOpenLab开放实验室的揭牌仪式,标志着HUAWEI全球首个5GOpenLab开放实验室正式在韩国投入使用。

实验室致力于促进韩国5G与ICT产业发展,为韩国中小企业与初创企业提供5G测试环境和对接服务,共同构建健康的5G生态,实现“携手共进,合作共赢”。

图23:HUAWEI全球首个5GOpenLab开放实验室于首尔开幕资料来源:C114,国信证券经济研究所整理2020年1月,中国移动-HUAWEI携手打造IT联合生态实验室。

双方开放合作,以联合实验室为契机,立足引入鲲鹏生态相关的软硬件企业,聚合云服务商、集成商、App开发商、硬件供应商等各方资源,结合互联网、大数据、人工智能技术发展趋势,进行相关IT技术联合创新,从而孵化出围绕移动IT核心业务的IT生态圈。

2019年3月,科技巨头GOOGLE宣布将推出云游戏平台Stadia,标志着GOOGLE将在游戏产业中扮演更为积极主动的角色。

位于产业链上游的GOOGLE,在中游布局业务,能够凭借底层技术获得生态位优势,同时可以借由云游戏进军GOOGLE原本并不擅长的社交领域。

2020年3月6日,据国外国媒体体报道,GOOGLE云将与美国电信运营商AT&T合作,研发企业用5G边缘计算服务。

GOOGLE布局5G新生态:携手AT&T布局5G边缘计算图25:Stadia支撑游戏资料来源:中国电竞网,国信证券经济研究所整理图24:Stadia游戏平台发布资料来源:中国电竞网,国信证券经济研究所整理脸书布局5G新生态:持续加大VR布局2016年2月,脸书联手英特尔、诺基亚等科技企业成立TIP组织,用互联网思维参与重构CT网络。

后来又和韩国SK电信的5G全球创新中心合作。

脸书也发布了一款基于开源、路由分组技术和DWDM(OpenPacketDWDM)的白盒转发器和路由解决方案——Voyager平台。

2019年5月,脸书开发者大会上,扎克伯格又一次宣布推出了两款全新OculusVR设备:OculusQuest以及OculusRiftS。

自2014年收购Oculus以来,脸书大力推动VR在其下一代社交布局层面上的运用,积极围绕社交生态开展VR等产品形态布局。

图26:TIP成员情况资料来源:36Kr,国信证券经济研究所整理图27:OculusVR设备资料来源:VR网,国信证券经济研究所整理二、国外5G网络建设规划与进展目录全球主要国家5G规划资料来源:前瞻研究院、国信证券经济研究所分析师整理图28:全球主要国家5G规划韩国:全球首个5G服务商用的国家韩国于2018年发放5G商用牌照,当时已建设了五千余座基站。

因此,韩国也成为了全球第一个使用5G的国家。

此后,在2019年初的5G建设中,韩国也保持着领先地位。

2018年2月,平昌冬奥会使用5G预商用服务。

2018年6月,完成5G频谱拍卖,三大运营商共同花费31亿美金购买3.5GHz频段(100MHz带宽)和28GHz频段(800MHz带宽)。

其中3.5GHz用作全国性或主要的城市覆盖,计划实现与4G相同的覆盖率;28GHz用作热点和主要的道路覆盖,计划实现4G覆盖率的20%-40%。

2018年12月,三大运营商开始使用Sub-6Ghz频段在首尔和6大城市地区向企业提供5G商用服务,以连接5G移动热点设备。

2019年4月,5G规模商用,三大运营商在85个城市地区使用5G商用智能手机推出支撑5G移动性的完整5G服务。

宣布已经开通8.5万个5G基站。

其中近90%位于首尔等五个大都市。

商用首月,韩国5G用户增长近30万。

2019年6月底,全世界5G用户数约213万人,其中韩国占77.5%,即165万人,超过排名第二的英国(15万)10倍,超过美国(10万)16倍。

2019年11月,韩国平均5G使用量为27.3GB/月,5G流量已占到移动连接总流量的21%。

截止2019年底,韩国已发展5G用户500万,5G基站已超过19万个,实现覆盖韩国93%的人口。

2019年韩国三家运营商受益于5G,收入均实现同比增长。

LGU+收入增长5.6%,SKT收入增长5.2%,KT收入增长3.8%。

频谱分配方面,美国目前在分配给5G的低频和高频频段频谱数量方面居世界领先地位,但在5G专用的中频段频谱分配上进展缓慢。

2020年2月7日消息,美国联邦通信委员会(FCC)与多家卫星企业达成了一项数十亿美金的协议,从而释放可用于5G服务的C频段频谱。

频谱分配仍存在较大争议。

据《防务资讯》2020年2月27日报道,美国防务部长拒绝了美国通信企业关于完全开放5G频段的请求,目前美国商务部、运输部、能源部和教育部与联邦通信委员会(FCC)之间关于频谱分配方面还存在较大分歧。

T-Mobile和Sprint或成功合并,有望加速美国5G网络建设。

2019年11月5日,美国联邦通信委员会(FCC)正式批准了T-Mobile和Sprint的频谱合并,Sprint拥有2.5GHz中频段,T-Mobile拥有600MHz低频段和毫米波高频段,两家运营商可利用低、中、高频段三层组网。

2020年2月21日,T-MobileUS与Sprint同意新合并条款,双方最快将在4月1日完成合并。

美国:频谱分配存在较大争议,部署进展缓慢表4:美国四大运营商5G概述资料来源:2019“全球IT峰会”,国信证券经济研究所整理。

注:表中信息为T-mobile和Sprint合并之前的情况,NFL为美国职业橄榄球大联盟运营商频谱5G商用时间和范围发展策略Verizon毫米波(主要为28GHz)DSS(动态频谱共享)2018年10月,在4个城市发布5G家庭宽带;2019年4月,在2个城市提供5G智能手机业务;2019年10月,在13个城市发布5G,在13个NFL球场基于毫米波建设5G网络卓越的速度和更多可用设备AT&T毫米波(主要为39GHz)sub-6GHz2018年12月在12个城市发布5G(基于5G热点设备);2019年6月提供5G移动智能手机服务;截至2019年10月,在20个城市发布5G,在1个NFL体育馆基于毫米波建设5G网络针对企业和开发人员T-Mobile600MHz,28GHz.39GHz2019年6月,在6城市发布5G,所建网络基于毫米波停留在6月的6个城市Sprint2.5GHz2019年5月,5G在4个城市商用;截至2019年10月,在9个城市发布5G使用了中频段频谱,城内覆盖率最高。

2020年1月,SAMSUNG收购美国企业TeleWorldSolutions(TWS),TWS将作为SAMSUNG电子美国企业的全资子企业运营,这将加速美国5G网络建设。

2020年1月15日消息,一些美国参议员提议向美国5G研发企业至少提供7.5亿美金,为在全球范围内部署“可靠和安全”的设备的企业提供至少5亿美金资金支撑。

据高通CEO莫伦科夫表示,美国政府目前正在推动5G发展的两项举措,一项是批准了CBRS频段的使用,它非常适合企业、智慧城市及工业互联网的部署,另一项是FCC还将推动毫米波频段拍卖,这将给美国市场带来额外3.4GHz的毫米波频段。

据2月6日高通发表的财报先容,美国四大运营商Verizon、T-Mobile、AT&T及Sprint在Sub-6GHz及mmWave毫米波频段上的5G建设工作顺利。

Verizon在美国31个城市部署了基于毫米波技术的增强型移动带宽服务,2020年预计推出至少20多种5G设备。

T-Mobile的5G网络现在已经覆盖了美国2亿多消费者,2020年将扩大覆盖范围。

AT&T预计在2020年Q2季度提供全国性的5G覆盖。

Sprint计划2020年将5G服务扩展到9个城市中。

美国:运营商发展情况各异,优先发展毫米波频段2019年4月4日,瑞士电信运营商Sunrise宣布其5G网络商用,英国运营商EE紧随其后,在5月开通5G服务,沃达丰在英国、西班牙、意大利、德国等开启5G服务。

频谱资源匮乏,基站设备少,监管严格,是欧洲4G和5G共存的问题,5G商用节奏缓慢。

2020年1月,爱立信、意大利电信(TIM)与高通成功完成欧洲首个在5G现有商用网络上突破2Gbps速度极限的连接。

截至2月20日,HUAWEI已获得的全球91个5G商用合同中47个来自欧洲地区。

2020年欧洲各国密集展开5G频谱拍卖。

法国2020年开始拍卖5G频谱,获得牌照的运营商于2020年底前在至少两个城市启动5G服务。

英国将在20200年前完成700MHz频谱再分配。

荷兰首批5G频谱2020年拍卖,罗马尼亚5G频谱拍卖延迟至2020年上半年。

欧洲:2020年各国密集展开5G频谱拍卖图29:欧洲各国当前5GFR1和FR2频段规划资料来源:高通,国信证券经济研究所整理日本:19年发放5G频谱,20年3月开始商用NTTdocomo、KDDI、软银以及乐天这四大企业,到2024年底的5年间将投资1万亿日币,在日本全国修建大约7万个基站。

2019年4月,日本政府发放了5G专用的新频谱(3.7GHz,4.5GHz,28GHz),DOCOMO在9月开始试商用,预计2020年春季正式商用,KDDI也是预计2020年正式商用。

2020年1月19日消息,日本制定2030年实现通信速度是5G的10倍以上的“后5G”(6G)技术的综合战略,计划通过官民合作来推动发展。

2020年2月,富士通获得日本关东电信局颁发的日本首个私营5G无线电台临时牌照。

软银(Softbank)宣布2020年3月27日在日本推出5G服务。

运营商频段累计带宽NTTDoCoMo28GHz(400MHz),4.5GHz(100MHz),3.7GHz(100MHz)600MHzKDDI28GHz(400MHz),3.7GHz(100MHz*2)600MHz软银28GHz(400MHz),3.7GHz(100MHz)500MHz乐天28GHz(400MHz),3.7GHz(100MHz)500MHz表5:日本5G频谱分配结果资料来源:C114,国信证券经济研究所整理。

5G之间的大国博弈美国制裁中兴:2016年3月,美国商务部对中兴通讯施行出口限制,禁止国内元器件供应商向其出口元器件、App、设备等技术产品,原因是中兴通讯嫌违反美国对伊朗等国的出口管制政策。

2017年3月,中兴通讯宣布与美国商务部达成和解,同意支付合计8.92亿美金的罚款;另有3亿美金取决于未来七年协议遵守情况。

2018年4月,美国商务部发布公告称,美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。

2018年6月,美国商务部长罗斯宣布,与中兴达成新和解协议,将暂停为期十年的禁止令。

中兴再次缴纳10亿美金罚金,另外准备4亿美金交由第三方保管,改组董事会,如果中兴再次出现违规情况,美国将重启制裁。

美国及其盟友封堵HUAWEI:2018年1月CES大会上,原计划宣布正式进军美国市场的HUAWEI,突然遭到了合作伙伴AT&T的通知,要单方面取消与HUAWEI之间的合作,外国媒体表示,AT&T突然放鸽子或是受到了政治压力。

这是HUAWEI全面进入全球市场时遭遇的第一次责难。

2018年8月,美国、澳大利亚宣布拒绝让HUAWEI参加5G移动网络投标。

2018年9月,印度电信部(DoT)已将HUAWEI和中兴排除在开发该国5G用例试验的合作名单之外。

2018年10月16日HUAWEI新机Mate20系列发布,但新机仍然没能突破美国的边界。

HUAWEI发言人在接受媒体采访时表示,暂时不会在美国市场上出售Mate20系列产品。

2018年11月23日,《华尔街日报》报道称,美国正以国家安全为由,试图联手德意日等盟国封杀、弃用HUAWEI的产品。

数日之后,新西兰情报机构否决了该国在5G网络上使用HUAWEI产品的提案。

2018年12月1日,HUAWEICFO、任正非之女孟晚舟在加拿大被拘捕。

事因美国起诉HUAWEI及孟晚舟,指控其向美国银行隐瞒出售给伊朗的设备,违反美国对伊朗的制裁,但美国对于自己发起的指控,并没有拿出足够有说服力的证据。

在经历了三场保释听证会后,最终孟晚舟获得保释。

2018年12月18日HUAWEI宣布已经获得了25个5G商业合同,商用基站出货量超过一万台,在5G商业合作上全球领先。

2018年12月23日,英国三大运营商宣布将继续在5G测试用使用HUAWEI的设备。

5G之间的大国博弈2019年1月1日欧盟委员会发布的《2018年欧盟工业研发投资排名》,再度将HUAWEI送到全球科技企业的舞台中心。

排名显示,HUAWEI以113亿欧元的研发投入,位列全球第五,中国第一。

2019年1月24日HUAWEI召开5G发布会,发布全球首款5G基站核心芯片「HUAWEI天罡」,并展示了HUAWEI的5G基站和首款5G终端CPE。

2019年1月,美国指控孟晚舟在2013年与汇丰银行会面时,就HUAWEI与星通的关系说谎,导致汇丰银行因违反美国制裁而面临刑事和民事处罚的风险,孟晚舟涉及两项违法行为,一是违反美国对伊朗的制裁令,二是实施欺诈行为,美国正式向加拿大提出引渡孟晚舟的请求。

2019年2月7日曾考虑禁止HUAWEI设备的意大利经发部表示,不会禁止HUAWEI和中兴通讯这两家中国企业在该国建设5G网络的过程中发挥作用。

2019年2月8日泰国推出HUAWEI5G测试项目,这是HUAWEI在东南亚的首个5G平台。

2019年2月24日HUAWEI召开发布会,发布首款折叠屏5G手机。

在手机的创新赛道上,HUAWEI正试图和SAMSUNG一争高下。

2019年5月15日,美国政府将HUAWEI列入实体名单,美国企业出口给HUAWEI的产品必需经过审核,之后几天,多家企业发表声明,停止和HUAWEI之间的合作。

2019年5月21日,川普表示,美国企业可以继续向HUAWEI出售零部件。

随即表示给予90天宽限期。

2019年5月23日,ARM宣布暂停与HUAWEI之间的合作。

英国两大电信运营商EE、Vodafone,考虑到HUAWEI产品可能难以满足长期合约,被迫暂停HUAWEI5G手机的销售。

2019年11月,美国商务部在官网发布公告称,称将再度延长对HUAWEI的临时许可90天。

资料来源:C114,国信证券经济研究所整理。

2020年1月23日,加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院对孟晚舟案举行听证会,焦点是孟晚舟是否“双重犯罪”,听证会结束,法官宣布保留裁决权2020年2月13日,美国司法部起诉HUAWEI及两家美国子企业。

2020年2月14日,HUAWEI回应美国司法部对其最新指控称,将证明这些指控是毫无依据且不公平的。

2020年2月底,美国参议院通过了一项《安全可信电信网络法案》,规定禁止政府机构使用联邦资金从被认为威胁国家安全的企业购买电信设备。

同时美方还为运营商提供了10亿美金资金,来帮助运营商替换HUAWEI中兴设备。

5G之间的大国博弈图30:HUAWEI事件相关资讯报道照片三、国内5G网络建设进展与展望目录工信部负责人在1月20日举办的2019工业通信业发展情况新网发布会上先容,截止2019年底,我国共建成5G基站超13万个。

此前工信部通信科技委常务副主任、中国电信科技委主任韦乐平预测,2020年中国将建设超过60万—80万个5G宏基站。

2019年11月23日,中国广电5G在长沙圣爵菲斯酒店楼顶基站开通。

这是中国广电在取得5G牌照成为中国第四大运营商之后的首个5G基站,也是全球首个700MHz+4.9GHz5G基站。

5G基站建设进展及趋势设备商时间节点商用合同数基站发货量(万)补充HUAWEI2020.291(欧洲47,亚洲27,其他17)60+预计2020年基站供应量150万个中兴2020.24620ETSI5G标准必要专利,中兴通讯共2561族,位列全球前三,与全球70多家运营商展开5G深度合作诺基亚2020.267N/A与超过120家企业签订无线专网协议,拥有5G标准必要专利族(SEP)1427个,全球第二。

爱立信2020.281N/A表6:四大主设备商的5G合同及5G基站发货量进展资料来源:C114,国信证券经济研究所整理中国铁塔:已统筹5G基站建设需求22万个资料来源:新京报,国信证券经济研究所归纳整理截止2019年底,中国铁塔建成5G基站17.8万个,其中97%是现有站址改造。

图31:全国基站建设规划多地政府表态,5G建设加快推进地区基站规划数(累计,个)截至年份5G信号覆盖时间表北京400002020年底2021年预计实现重点功能区的5G网络覆盖上海300002021年2019年,实现主城区5G网络全覆盖2020年,实现全市域覆盖重庆300002020年底力争到2022年实现主城区5G网络全覆盖广东600002020年底2020年底,基本实现珠三角中心城区连续覆盖浙江300002020年底2020年,实现设区市城区5G信号全覆盖、重点区域连片优质覆盖江苏550002020年底N/A湖北500002021年底2021年,实现武汉市5G网络全覆盖湖南187002020年底2020年,在全省14个市州核心城区部署基站,在长沙实现5G的规模化商用山东300002020年底2019年,完成济南、青岛、烟台核心城区网络覆盖和商用部署,形成5G网络示范区,有序扩大商用范围河北100002020年底2020年底,雄安新区、冬奥会张家口赛区、石家庄市主城区实现5G网络全覆盖截至2020年1月17日,有19个省市的政府工作报告将“推进5g通信网络建设”列入2020年重点工作,其中6个明确规划了2020年新建5g基站的数量,合计超过17.8万个。

资料来源:数字中国、国信证券经济研究所归纳整理表7:国内各地区5G建设规划多地政府表态,5G建设加快推进地区基站规划数(累计,个)截至年份5G信号覆盖时间表河南N/AN/A2020年,城市重点区域及场所基本实现5G信号覆盖江西209402020年底2020年,基本实现全省重点区域和重点应用场景5G网络全覆盖云南235002020年底2020年,部分重点区域实现5G网络连续覆盖山西150002020年底2020年底,地级市中心城区5G网络基本实现连续覆盖和商用辽宁170002020年底2020年底,全省16个重点产业园区及部分重点企业,主要机场、港口和城市热点区域实现5G网络全覆盖福建100002020年底2020年,5G建设全面开展,城市重点区域及场所基本实现5G信号覆盖贵州320002022年底2020年实现市级以上和贵安新区中心城区5G网络连续覆盖和规模商用黑龙江2020年,5G网络重点区域试商用广西200002020年底2020年底,实现14个设区市重点核心区域5G网络连续覆盖,8个设区市主要城区实现5G网络连续覆盖及商用成都100002020年底2020年,城区重点区域5G网络连续覆盖,在中心城区重点区域和机场开展规模商用西安250002022年底2022年,实现城区5G信号全覆盖、重点区域连片优质覆盖海南N/AN/A2020年6月前,在全省扩大建设5G站点,加快推动全岛5G网络覆盖青海N/AN/A2019-2020,完成西宁、海东主城区、环湖赛路段、5A景区的网络部署;完成全省其他市州核心区域的点状部署资料来源:数字中国、国信证券经济研究所归纳整理表8:国内各地区5G建设规划5G宏基站容量测算电磁波在空间中的传输遵循如下公式:传输损耗=20LogF+20LogD+32.4其中,F是电磁波的频率,D是传输距离。

核心假设:(1)4G频率按2.4GHz,5G频率按3.5GHz测算(2)基站是通过蜂窝的形式覆盖的,近似以圆形来模拟(3)5G信号达到4G相同的覆盖主要结论:(1)4G基站覆盖距离是5G基站的1.5倍(2)4G基站覆盖面积是5G基站的2.1倍(3)达到4G相同的覆盖,5G基站数量是4G的2倍5G宏基站容量测算理论上,以3.5GHz组网,5G基站数量将是4G的2倍,考虑实际中还会使用2.6GHz组网,综合考虑,大家认为5G基站数量至少是4G宏基站的1.2-1.5倍。

资料来源:中国铁塔,国信证券经济研究所整理图32:站间距与站高/覆盖人口的关系5G宏基站容量测算4G基站数量有多少?国内4G基站总数量:i.工信部截至2019年底,国内4G基站总数达到544万个(与三大运营商年报数据存在误差),占基站总数的64.7%,新建4G基站172万个,ii.2019GTI国际产业峰会上,工信部信息通信发展司副司长刘郁林:截至2019年5月,我国已建成4G基站437万个iii.按照三大运营商合计口径,2018年4G基站数约478.8万个结论:综合上面对4G基站的预测,按4G基站544万个,和最保守测算,即5G基站是4G基站的1.2倍,则国内5G基站约为653万,全球基站数按国内2倍测算,则全球5G基站数量将超过1300万个。

考虑到联通电信共建共享,假设联通电信合建的网络与移动独立建的网络相当,移动的4G基站数已超过280万站(根据2019年11月12日中国移动集团副总裁李正茂在第三届GSMA2019北京创新论坛的发言),按1.2倍算,移动的5G基站数至少336万站,则三大运营商合建的5G基站数约为672万站。

综上,大家保守预测,以较小值653万站作为新建5G基站数的总数量。

5G建设进度预判2018年是4G建设的第6个年头,4G建设高峰期发生在2014-2016年,每年建设基站近百万宏基站。

2019年为5G建设元年,预计2020/2021年5G基站建设规模将迎来大爆发,5G建设期预计从2019年到2026年,国内新建5G基站数量预计2019年超过13万,2020年65万,2021年-2023年超过100万。

资料来源:企业公告、国信证券经济研究所整理表9:三大运营商4G基站建设统计(单位:万站)表10:三大运营商5G基站建设预测(单位:万站)资料来源:工信部、国信证券经济研究所整理及预测2013201420152016201720182019中国移动6.962.840.3413654.8—中国电信61233382821—中国联通18.330.633.711.414—合计13.983.1103.9112.775.489.865.2累计13.997200.9313.6389478.8544建设比例2.6%17.8%36.9%57.6%71.5%88.0%100.0%20192020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E中国移动530606556483830电信联通合建数835606056463521合计1365120125112947351累计1378198323435529602653建设进度2.0%11.9%30.3%49.5%66.6%81.0%92.2%100%资料来源:51CTO网、国信证券经济研究所整理图33:三大运营商4G基站建设统计图34:5GBBU图例资料来源:51CTO网、国信证券经济研究所整理及预测5G宏基站CAPEX组成之主设备5G宏基站的成本项目主要包括主设备(BBU、AAU)、动力配套设备设施(电源、电池、空调、监控、机柜等)、土建施工(铁塔建设、站址租金、地勘费、建设用地赔补费、外电引入施工费用、选址费等)。

BBU包括基带板、主控板、电源模块等。

主设备的价格:暂且以国内运营商购买的价格算,1套标配5G主设备(1个BBU+3个AAU)的价格差不多是20~25万元(注:起步期价格较贵,价格动态变化,未来还有下降空间,仅供参考,下同),考虑到主设备App费用,安装耗材等大约30万/站,再考虑上租金和人工,一个站40~50万站。

4G主设备中,BBU1-2万元,RRU1万元左右,天线1000-5000元,一套(1个BBU+3个RRU+3个天线)价4.3-6.5万元。

资料来源:51CTO网、国信证券经济研究所整理图35:机房室内布局图36:室外机柜资料来源:51CTO网、国信证券经济研究所整理5G宏基站CAPEX组成之动力配套设备动力配套设备主要保障电力和环境控制等,不同的基站配置所需的动力配套设备数量和规格不同。

动力配套的硬件成本3~5万元。

其中,一个室外机柜约5000元/个,电源柜5000-10000元。

空调几千到一万不等。

蓄电池分为机柜式安装和铁架式安装。

图37:蓄电池资料来源:51CTO网、国信证券经济研究所整理图39:三管塔资料来源:51CTO网、国信证券经济研究所分析师归纳整理5G宏基站CAPEX组成之土建施工费用站址目前国内主要由中国铁塔负责运营,向三大运营商收取租金费用和服务费用。

有些来自自建,有些来自租用业主物业,不同地区土建施工成本有较大差异。

不同铁塔类型造价也有较大差异,如一个普通的三管塔,重量8.5吨左右,造价约9万元。

图38:新建标准建造成本(不含税成本)资料来源:铁塔商务定价方案先容、国信证券经济研究所分析师归纳整理5G宏基站OPEX基站后期的维护和使用成本(OPEX)也是运营商的重要开支,其中电费是核心部分,在总运营费用中占比将近20%。

5G基站的典型功耗为3-3.5KW,是4G基站功耗的3-4倍。

目前提高设备性能、降低5G设备功耗是业界面临的重大挑战。

2018年全年,三大运营商的移动基站,统计共耗电约270亿度,总电费240亿元。

图40:新建标准建造成本(不含税成本)资料来源:铁塔商务定价方案先容、国信证券经济研究所分析师归纳整理9005003500180005001000150020002500300035004000最大功耗基础功耗4G单站功耗(W)5G单站功耗(W)3.5倍4.5倍5G投资规模过万亿,运营商CAPEX触底回升资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理4G时代,运营商资本开支自2015年达到顶峰后(4098亿元),平稳回落,2019年开始触底回升!根据年报,2018年,三大运营商合计资本开支约2869亿元,同比下滑7%,2019年预计资本开支为3020亿元,同比提升5%,其中在5G资本开支达到400亿元。

2019年初中国移动公布的预计年度资本支出在1499亿,8月份上调5G资本支出至240亿,总支出不超过1660亿元。

图41:三大运营商CAPEX统计(亿元)图42:三大运营商2019年5GCAPEX预算(亿元)资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%050010001500200025003000350040004500中国电信中国联通中国移动增长率9080240050100150200250300中国电信中国联通中国移动中国移动:2019年8月8日,中国移动董事长杨杰表示,今年中国移动全年资本开支不超过1660亿,与去年1671亿相比有所下滑,其中在5G方面的投资预计为240亿元。

中国移动2020年年计划建设30万个5G基站,资本支出将增长6%至1760亿元。

中国联通与中国电信计划2020年上半年,力争完成47个地市、10万基站的建设任务,计划今年三季度力争完成全国25万基站建设。

中国移动2020资本支出增至1760亿元资料来源:中国移动,中国电信,中国联通,国信证券经济研究所整理5G建设规划(2019年)5G建设规划(2020年)中国移动2019年建成5G基站5万(已开通7.4万),实现50个以上城市5G商用服务,5G投资提升至240亿元力争建设基站数达30万中国电信2019年9月中国联通正式与中国电信签署《5G无网络共建共享框架合作协议》,双方将在全国范围内15个城市分区承担5G网络计划2020年上半年合力建设10万基站,覆盖47个城市,三季度完成全国25万基站建设中国联通表11:三大运营商5G建设规划(2019年和2020年)部署前期为混合组网,独立组网需到2020年资料来源:中国移动,中国电信,中国联通,国信证券经济研究所整理5G网络部署前期主要为NSA(混合组网),后期则是SA(独立组网)。

2019年年底,运营商选定的一线城市都可以完全商用5G网络,全国覆盖预计4年内完成。

2月22日,工信部会议提出,加快5G特别是独立组网建设步伐。

运营商5G网络部署中国移动正在300多个城市开展5G网络建设,2019年将全面进入SA网络建设。

2020年,在全国所有地级以上城市提供5G商用服务,预计2020年6月SA网络规模商用中国电信坚持SA(独立组网)目标组网方向,初期将在40多个城市建设NSA/SA混合组网的优质网络,力争在2020年率先启动面向SA的网络升级中国联通“7+33+n”5G部署计划:在7个大城市区实现连续覆盖,在33个重点城市实现热点覆盖,在n个城市的行业应用区域实现定点覆盖表12:三大运营商5G网络部署情况联通电信合建5G,共享基站超2.7万个2019年9月,中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》,双方将采用接入网共享,核心网各自建设,5G频率资源共享的方式,划定区域、分区建设,在全国范围内共建共享5G网络。

2019年10月31日,中国联通董事长王晓初表示,与中国电信已在24省市开通5G共建共享基站。

最新的测试数据显示,共建共享的5G网络峰值速率可达2.5Gpbs,是全球5G现网中测得的最高速率。

2019年12月15日,广东联通和广东电信开通国内首个5GSA共建共享商用站点。

官方称在联通电信共建共享5G精品网分区建设城市广州和深圳,广东联通和广东电信在各自承建区域内同步开通了5GSA共建共享商用站点,成功完成相关业务互操作测试,双方用户体验均符合预期,为后续SA共建共享大规模商用迈出了坚实的一步。

截至2019年12月,中国电信和中国联通开通的共享基站数量已超过2.7万个。

资料来源:C114,国信证券经济研究所整理图43:联通电信5G共建共享区域划分2019年12月24日,工信部正式向中国广电核发192号段公众移动通信网网号。

2020年1月3日,国家工信部向中国广播电视网络有限企业颁发了4.9GHz频段的5G试验频率使用许可,同意其在北京等16个城市部署5G网络。

此次广电获得的频段与中国移动所获得的5G频段接近,增加了二者共建共享的可能性。

2020年2月10日资讯,工信部已向中国电信、中国联通、中国广电颁发无线电频率使用许可证,同意三家企业在全国范围共同使用3300-3400MHz频段用于5G室内覆盖。

2020年2月25日,中共中央宣传部发布关于印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》的通知,提到进一步加快推进有线电视网络整合与广电5G的融合发展,开创我国广电事业发展新局面。

中国广电5G扬帆起航中国广电建网计划2020年1月-6月2020年7月-12月2021年底基于共建共享谈判拟定的商用组网方案,实施完成清频工作的40个大中型城市建网,并启动商用准备工作进一步实施完成清频工作的334个地市及重点旅游城市的网络建设全国覆盖阶段,争取完成全国所有城市、县城、乡镇和重点行政村的覆盖,逐步实现全国95%以上人口的目标2019年10月-12月将在包含北京、上海、广州和深圳在内的共16个试点城市进行5G试点,计划总投资为24.9亿元四、5G应用的进展与展望目录2019年10月31日,三大运营商公布5G商用套餐,并于11月1日正式上线。

从费用来看,三大运营商面向个人用户的5G套餐基本一致,从128元起步,最高为599元,流量从30GB到300GB不等。

三大运营商2019年9月中旬陆续开启5G套餐预约,截至2019.10.12,预约人数破千万(移动:联通:电信=682.8:253.6:244.5万人)由于仍处商用初期,5G套餐资费总体定位中高端,目前中国资费为全球最低。

随着5G网络覆盖水平、网络承载能力提升以及用户规模发展壮大,网络建设运营成本将逐步摊薄,5G资费水平也会下降,而且会推出多样化的收费模式。

11月5G商用套餐正式上线,未来资费还将降低图44:中国三大运营商5G套餐资费详情资料来源:亿欧网。

国信证券经济研究所整理中国5G用户数现状:截至2020年2月底,国内5G手机累计发货量达到2161.4万台,其中,2月份单月5G手机发货量238万台,在2月手机总发货量中占比37.28%。

截至2020.1.31,中国移动5G套餐用户数达到673.6万户;截至2019.12.31,中国电信5G用户数突破800万;联通未公布5G用户数,预计用户数最少。

中国5G用户数展望:移动计划2020年发展7000万5G用户,1亿部5G手机。

中国电信预计2020年中国5G2020年终端目标:销售1.8亿手机,6000万5G终端。

韩国:截至2019.12.31,5G用户数近500万,SKT有206万,KT有160万,LGU+有124万。

全球:2019年12月26日,中国信通院副院长余晓晖表示,预计2024年全球用户将近12亿,中国5G用户将超过7亿,渗透率达到约45%。

5G手机累计出货量超过2100万,中国移动20年5G手机目标至1亿户资料来源:中国信通院,国信证券经济研究所整理。

资料来源:中国信通院,国信证券经济研究所整理。

图45:2019-2024我国移动用户数预测图46:国内5G手机新增出货量和累计出货量(万台)72250249507541547238729793288361,3771,9232,1610%1%1%7%15%18%26%37%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05001,0001,5002,0002,5005G手机新增出货量(万台)5G手机累计出货量(万台)5G渗透率5G手机销售量:2019年初至2020.1.31,国内5G手机出货量累计将近2000万台。

截至2020年1月份,HUAWEI5G手机发货量突破1000万台,环比增长39%。

2019年5G手机出货量约1900万部(数据来源:StrategyAnalytics)。

5G手机新机型:2019年全年国内手机市场上市的573款新机型中有35款5G手机,2020年1-2月新增22款4G手机新机型,19款5G手机新机型。

除了苹果之外的大部分主流手机厂商都在2019年推出5G机型,其中,HUAWEI和SAMSUNG份额将近37%和36%,合计近3/4。

2020年Q1多厂商密集发布了5G旗舰机。

2月24日,HUAWEI发布5G折叠屏手机MateXs(售价接近2万元)。

5G手机频繁上市,HUAWEI销量领先资料来源:头条指数,巨量算数,国信证券经济研究所整理。

注:时间周期2019年1月-12月图47:2019年5G机型持有量TOP10资料来源:HUAWEI、OPPO、Vivo等官网、国信证券经济研究所整理发布日期新机型市场价2020.2.14OPPOReno3元气版一体化双模5G手机2999元起2020.2.24HUAWEI5G折叠屏手机MateXs16999元2020.2.25(VIVO子品牌)iQOO35G旗舰手机3598元起2020.2.27SAMSUNGS20系列5G手机6999元起2020.2.29VivoZ6双模5G手机2198元起表13:近期发布的部分5G新机型小米:2019年12月10日,小米旗下品牌Redmi发布首款双模5G手机K30系列,搭载高通骁龙756G处理器,售价1999元起,为业界首款2000元以下的5G手机。

20年至少推10款5G手机。

HUAWEI:HUAWEI计划在2020年推出价格在300美金左右的中端5G手机。

苹果:2019年12月5日,高通总裁安蒙表示,正在帮助苹果打造5G版苹果手机。

据摩根大通分析师预测,苹果将于2020年下半年推出4款5G苹果,均搭载高通骁龙X55基带,但不同型号的苹果功能上会有些差别。

目前5G手机售价最低至1999元,20年有望继续下探图49:5Giphone预测资料来源:摩根大通,国信证券经济研究所整理资料来源:小米,国信证券经济研究所整理图48:RedmiK305G售价和参数情况根据中国移动,2020年Q1多厂商推出高价位旗舰机,下半年5G手机市场从导入期转向规模发展期,将代替4G成为主流。

预计年底5G手机价位下探至1000-1500元,型号超百款,规模超1.5亿。

2020年底有望迎来千元5G手机,全年销量预计超1.5亿图50:2020年5G手机市场节奏预判图53:智能手机价格与份额占比关系图52:2020年5G手机市场情况资料来源:中国移动,国信证券经济研究所整理资料来源:中国移动,国信证券经济研究所整理资料来源:中国移动,国信证券经济研究所整理资料来源:中国移动,国信证券经济研究所整理图51:5G手机价格发展趋势泛智能5G终端销量20年有望上千万级三大运营商力推5G手机的同时,积极发展多模式频段、多终端形态、多用户选择。

以中国移动为例,2019中国移动全球合作伙伴大会期间,集中发布5大类47款5G终端产品,包括19款手机、7款AR/VR产品、5款芯片、7款CPE和9款模组。

预计2020年中国移动5G泛智能终端的款型超过100款,实际销量达到千万级的销量。

图54:泛智能终端使用情况图55:各品类消费者信心指数表现资料来源:中国联通,国信证券经济研究所整理资料来源:中国联通,国信证券经济研究所整理三大运营商发布终端发展规划,预计20年5G终端大规模爆发运营商终端总体策略和规划中国移动三“多”一“新”:多模式频段:2.6/4.9/3.5GHZNSA/SA;多终端形态:立足智能手机头部产品拓展泛在终端形态;多用户选择:高、中、低端协同5G替换4G;新产业生态:“5G终端先行者产业联盟”ToC新型业务生态,ToB通用标杆解决方案。

2020年将发展7000万5G用户,销售3亿笔5G业务、1亿部5G手机、5000万台家庭泛智能终端和1500万行业模组。

预计模组价格降至500以内。

中国电信全网通策略:成立5G终端研发联盟,共同推动5G全网通成为全球标准;共投资源促进5G规模增长;根据用户需求丰富5G终端种类。

性能:高端终端上下行能力、峰值速率提升;推动5G终端支撑Wi-Fi6,发挥双千兆优势。

体验:推动便携式VR终端成熟;推动5G终端支撑通用AR能力;语音服务升级,VoLTE全面普及,推百元VoLTE手机;推动支撑SA新功能,聚焦低时延业务支撑。

模组:加快通用5G模组商用成熟,年底首款5G模组商用。

2020年售5G终端6000万台,VR终端300万部、智慧家庭终端3600万部、NB模组2000万部。

中国联通“四化”:手机5G化、手机通用化、价格民众化、终端泛在化。

构建“两个引领+四大平台+四大能力”终端产业链新生态,聚焦产品、合作、渠道和营销方式集约化、互联网化转型,以5G终端为切入点,构建“合作生态网”、“营销运营网”、“智能交付网”三网一体的5G终端全生命周期生产运营支撑体系,打造差异化终端新运营。

表14:三大运营商终端策略与规划资料来源:C114通信网,国信证券经济研究所整理5G融合应用逐渐构建“3+4+X”体系资料来源:IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理图56:5G融合应用体系图5G融合应用体系包括3大应用方向、4大通用应用和X类行业应用。

5G应用方向包括产业数字化、智慧化生活、数字化治理三大方向;5G通用应用(即未来可能应用于各行业各种5G场景的应用)包括4K/8K超高清视频、VR/AR、无人机/车/船、机器人四大类;5G应用到工业、医疗、教育、安防等领域,将产生X类创新型行业应用。

5G赋能行业数字化转型根据5G应用评估体系(能力要求、成熟度、市场前景),得出当前5G十大先锋应用领域:VR/AR、超高清视频、无人机、车联网、工业互联网、智能电网、智慧医疗、智慧教育、智慧金融、智慧城市。

资料来源:IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理图58:5G十大先锋应用领域评估情况图57:5G应用成熟度曲线示意图资料来源:IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理5G+VR/AR:产业生态持续升级2019全国农民丰收节5G+VR直播5G网络下高清及VR直播支撑第一次同步直播并发超过70路视频第一次全国资源协同(网络、云资源、CDN、媒体等)第一次实现70路视频触屏展示第一次全国分发超过一亿人观看JumpAR应用AR动物园服务韩国SKTelecom不断增加体验AR和VR等“沉浸式体验”的机会,推出各类体验活动。

例如用户可通过其“JumpVR”体验独家电子竞技(LoL)活动、AR动物园活动、“哈利波特:巫师联盟”AR游戏等。

根据IDC数据,2019年全球增强现实(AR)和虚拟现实(VR)市场规模将达到近204亿美金。

5G的注入,一能为VR/AR内容的采集传输提供大容量通道;二能保持终端、云端的始终连接,降低VR视觉延迟;三能将算力需求转向云端,省去VR/AR头盔的计算模块,达成轻量化要求,助力VR/AR向“第三代通用计算平台”推进。

资料来源:中国电信,国信证券经济研究所整理5G+超高清视频:有望最先迎来爆发央视5G直播中华龙舟大赛福州站比赛通过5G实现直播机位快捷部署,提高资讯报道过程中的响应速度;预制好5G基站切换方案保障CPR跨基站过程不丢包深圳深业上城小剧场高清直播通过5G网络,在展厅分会场提供VR头显、大屏进行沉浸式的分会场体验;视频流的处理在天翼云完成,终端设备(摄像头、凸显)通过5G信号访问天翼云;5G信号接入,视频服务器部署在云端,无需独立部署服务器。

4K超高清视频将是5G时代最为明确的应用方向之一,有望最先迎来爆发。

根据赛迪智库测算,预计2022年我国超高清视频市场规模超过2.5万亿元,加上各行业的应用,总体有望形成约4万亿元的市场规模。

除5G+4K/8K、5G+VR等产业上的关注热点,超高清视频也将在智慧医疗、安防、教育等多种应用场景中发挥重要作用。

资料来源:中国电信,国信证券经济研究所整理5G+车联网:产业链主体更加丰富车联网被广泛认为是物联网在垂直行业的首要切入领域,将在5G时代蓬勃发展。

产业链主体更加丰富,跨行业融合创新生态体系初步形成。

资料来源:HUAWEI,国信证券经济研究所整理图59:车联网产业链上下游5G+工业互联网:在探索中走向成熟柳工集团实现5G远程操控工程机械远程控制端和挖掘机上部署5GCPE;挖掘机摄像头实时采集图像,经过5G网络回传到控制端屏幕;控制端操作人员用手柄操控挖掘机控制系统,实现远程驾驶。

海尔:5G+工业互联网开拓新空间一个园区,多个厂房,从生产数字化到AGV、叉车无人自动化、监控视频化5G化,典型工业内网+云+DICT应用。

宝钢5G+AGV无人驾驶实现24h自动化、无人化钢卷运输;贯通了以往独立运行的无人仓库与无人码头,构成完整闭环,避免人为误操作,实现零交通事故。

资料来源:中国电信,国信证券经济研究所整理20222019202320212020202420252018云化机器人设备远程维护工业无线相机智能化仓储物流远程监控远程辅助和协同设计工业互联网远程自动化控制5G+医疗:开启智慧医疗新时代上海仁济医院5G智慧医疗机器人机器人为放化疗病人提供生命体征采集、药品配送、远程视频服务;院感控制及远程消毒机器人实现远程控制室内消毒;物资配送机器人实现手术高值耗材、试剂等物资运输;访客引导机器人:对各类访客进行引导。

北京积水潭医院5G远程手术2019年6月27日,北京积水潭医院田伟院长在机器人远程手术中心,通过远程系统控制平台,与嘉兴市第二医院和烟台市烟台山医院同时连接,成功完成了全球首例骨科手术机器人多中心5G远程手术。

湖北协和医院5G远程手术引导2019年7月17日,湖北武汉协和医院和恩施市咸丰县人民医院运用5G网络,成功完成全国首例“混合现实技术+云平台”远程骨科手术。

全球智慧医疗市场在移动医疗、远程医疗等医疗新模式的带动下,正处于稳步发展阶段。

前瞻产业研究院预测到2020年,中国医疗信息化市场规模将达到430亿元。

埃森哲预测全球智慧医疗市场规模将在2020年达到1630亿美金。

资料来源:中国电信,国信证券经济研究所整理5G+视频安防:迎来千亿发展机遇5G助力浙江消防总队探索智慧消防应用针对重点消防场景,借助5G构建空地一体化消防防控体系,打造全范围、全覆盖消防防控圈,提升消防救援效率。

5G+X打造深圳立体巡防智慧派出所充分将5G大带宽能力和警务的无人机以及摩托车视频监控、AR巡逻、AI人脸识别/车牌识别、综合情报指挥系统等结合,实现立体化巡防;将固定视频延伸至移动视频立体无缝监控,结合公安的AI人脸识别和综合情报指挥系统。

资料来源:中国电信,国信证券经济研究所整理IDC数据显示,2018年,中国视频监控设备市场规模(不含家庭视频监控)为106.3亿美金;预计2023年将达201.3亿美金,年复合增长率13.6%。

图60:视频安防领域整体架构五、5G产业链分析及投资机遇目录5G产业链分析-无线侧中通服国脉科技杰赛科技日海智能中通国脉富春股份网络规划实施HUAWEI京信通信通宇通讯摩比发展CommScopeKathrein基站射频器件(滤波器、功放、PCB)大富科技武汉凡谷世嘉科技东山精密灿勤科技深南电路沪电股份生益科技Rogers基站配套中国铁塔数知科技北讯集团英维克日海智能中光防雷卓盛微海思QorvoSkyworksBroadcom京信通信虹信通信宜通世纪华星创业邦讯技术网络覆盖优化(小基站)基站天线基站光模块光迅科技海信宽带昂纳科技中际旭创华工科技TIADIIDTHUAWEI海思中兴微电子芯片/模组5G产业链分析-有线侧及终端侧传输设备HUAWEI中兴通讯烽火通信NokiaEricssonSAMSUNG光纤光缆长飞光纤亨通光电中天科技通鼎互联特发信息杭州富通传输网光器件模块华工科技光迅科技天孚通信博创科技新易盛太辰光麦捷科技信维通信硕贝德终端射频器件三安光电蓝思科技飞荣达电连技术景旺电子住友电工终端射频材料瑞声科技歌尔股份声学模组欧菲光舜宇光学丘钛科技德赛电池欣旺达电池京东方深天马SAMSUNGSONY夏普帝晶光电LCD模组HUAWEI海思Qualcomm联发科苹果CPU、存储摄像头模组5G基建(1):网络主设备商主设备:处于产业链制高点,话语权仅次于运营商,但远高于其他厂商主设备商在整个网络建设中类似于总承包商的角色,为运营商提供完整解决方案,处于统筹地位有线侧主设备核心厂商:HUAWEI、中兴通讯、烽火通信、阿尔卡特朗讯(诺基亚)、思科等近日,市场研究机构Dell‘Oro公布了2019年全球电信设备市场排名,前五家企业的市场份额分别为HUAWEI(28%),诺基亚(16%),爱立信(14%),中兴通讯(10%),思科(7%)。

图61:光通信网络设备全球市场份额36%20%17%5%6%16%接入网HUAWEI中兴ALU烽火思科其他23%11%10%7%9%15%22%3%城域网HUAWEI中兴NokiaFujitsu思科Ciena其他烽火30%16%13%11%13%10%7%骨干网HUAWEINokiaInfinera中兴Ciena烽火其他资料来源:C114网、通信世界网,国信证券经济研究所整理主设备商(有线+无线)全球主要市场分布情况(2018年):企业名称HUAWEINokiaEricsson中兴主要市场分布情况中国(51.6%)欧非中东(28.4%)北美(29.1%)欧洲(28.8%)欧洲及拉美(28.6%)北美(27.8%)中国(58.8%)欧洲及大洋洲(22.9%)★5G基建(2):光器件光模块光器件:传输网容量提升、速率提升是永恒的追求前传、回传容量扩大几十倍,达到数十上百Gbps,引入25G/50G无源WDM,对可调激光器、高速光模块和WDM需求巨大有线侧光器件种类庞杂,大致分为有源器件和无源器件,其中有源器件市场更大国内光器件核心厂商:中际旭创、华工科技、光迅科技、剑桥科技、博创科技、天孚通信、新易盛、太辰光等海外光器件核心厂商:Finisar(已被II-VI收购)、Oclaro(被Lumentum收购;剑桥科技收购其日本部分资产)、NeoPhotonics、Acacia(思科收购)等资料来源:企业公告、国信证券经济研究所整理企业名称主要产品Finisar全球最大光器件生产商,设计电信、数通、FTTx等多个领域Oclaro全球领先半导体厂商,产品涉及光通信、工业和消费电子市场光迅科技光收发模块、光纤放大器、AWG、VMUX、WDM、VOA、OPM等博创科技分路器、波分复用器,目前向有源光模块拓展天孚通信陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件(TOSA/ROSA)新易盛点对点光收发模块、点对多点光收发模块(应用于PON领域)华工科技前传10G/25G/50G光模块产品表15:核心光器件企业表16:中国电信5G承载网需求资料来源:5G时代光传送网技术白皮书,国信证券经济研究所整理有线侧,接入层、汇聚层、核心层器件、设备、系统将进一步扩容升级:接入层接口速率:从6G/10G提升至25G汇聚层接口速率:从25G/50G提升至50G/100G核心层接口速率:从100G/200G提升至200G/400G网层子项4GLTE5G初期5G成熟期核心层节点数444带宽4T4T11T接口20*200G20*200G30*400G区域核心节点数202020带宽1.6T1.6T4.4T接口16*100G16*100G23*200G汇聚层节点数400400400带宽157.8G157.8G442.6G接口4*50G4*50G5*100G接入层节点数100001000010000带宽5.28G5.28G19.8G接口10G10G25G图62:城域OTN网络架构图资料来源:5G时代光传送网技术白皮书,国信证券经济研究所整理★5G基建(2):光器件光模块基站光模块:5G将带来数千万只25G高速率光模块需求如果每个宏基站配备10只光模块,国内5G前传光模块需求将超过5000万只,建设高峰期每年需求量超过1000万只25G10km灰光光模块2020年价格预计在30-40美金左右,2019年集采价格在40-50美金左右光模块在通信网络设备成本中占比60-70%,Lightcounting预计,目前全球光模块市场规模约60-70亿美金图63:全球光模块市场规模及预测(百万美金)资料来源:Lightcounting,国信证券经济研究所整理图64:5G前传光模块一览资料来源:光迅科技,国信证券经济研究所整理★5G基建(2):光器件光模块5G光模块市场格局逐步明晰,前传以国内厂商为主HUAWEI2019年下半年光模块招标以前传25G光模块为主,招标价格相比上一轮招标下降幅度在20%+左右。

其中,华工科技、海信宽带、光迅科技、中际旭创占据前传25G光模块主要份额,黑马剑桥科技首次进入HUAWEI高端光模块序列。

此次招标前传25G光模块数量350万只左右,50GPAM4LR中传光模块核心供应商包括HUAWEI海思、中际旭创、索尔思、光迅科技、海信宽带等,国内厂商的份额相比4G时取得较大突破。

50GPAM4ER模块的供应商仍以日美厂商为主。

此次招标中传50GPAM4光模块数量20万只左右。

★5G基建(2):光器件光模块除了光模块之前,5G新架构需要引入基于25G/50G的无源WDM、有源WDMOTN/M-OTN、SPN、WDMPON等光器件,同样需求巨大:光纤直连场景:一般采用25G灰光模块,支撑双纤双向和单纤双向两种类型,主要包括300m和10km两种传输距离,对光纤需求巨大无源WDM(点对点WDM)场景:采用一对或一根光纤实现多个AAU到DU的连接,对10G/25G彩光模块和WDM需求较大无源WDM(WDM-PON)场景:采用一对或一根光纤实现多个AAU到DU的连接,对10G/25G彩光模块和WDM、OLT等需求较大有源WDM/OTN场景:在AAU/DU至WDM/OTN/SPN设备之间,对10G/25G短距灰光模块需求较多,在WDM/OTN/SPN设备之间对彩光模块需求较大图66:5G前传典型应用场景资料来源::IMT-2020(5G)推进组,国信证券经济研究所整理★5G基建(2):光器件光模块云数据中心网络结构升级,100G向400G升级,进一步带动光模块和光纤连接器需求数据中心承载业务不断变化,以及计算虚拟化、存储虚拟化等技术的应用,使得数据中心东西流量高速增长。

数据中心架构正从传统“三层汇聚”向“两层叶脊架构”演进。

这种架构满足数据中心东西流量需求、加速数据中心内部横纵向扩展的同时,也带来了更为复杂的服务器到交换机,以及不同层级交换机之间的交叉互联,这种交叉连接的部署带来光模块和光纤连接器的增量需求。

光纤连接器接口与光模块光口是一一对应关系。

数通光模块迭代速度快,迭代周期一般为2-3年,对厂商的研发和技术更新能力有更高要求。

目前100G使用量居多,厂商众多,2020年400G光模块将规模上量,400G时代市场集中度有望提升。

图67:数据中心架构演进资料来源::通信产业网,国信证券经济研究所整理★5G基建(2):光器件光模块图68:说通光模块的演进历程资料来源::电子发烧友,国信证券经济研究所整理图69:2017年国内各企业光棒产能预测(吨)资料来源::通信产业网,国信证券经济研究所整理5G基建(3):光纤光缆光纤光缆:前两年产能释放充分,光缆价格承压2019年2月12日,中国移动启动2019年普通光缆集采,采购规模为1.05亿芯公里,招标价:57-66亿元(不含税),相对于18年价格腰斩。

行业经历了一年半的量价调整,有望见底回升。

2019年6月,联通G654.E干线光缆招标限价62元/芯公里,市场价为300元/芯公里,最终造成招标失败。

2019年12月,中国联通启动第二次G654.E干线光缆招标,长飞、亨通、烽火和华脉科技4家企业中标入围。

近期中国移动启动5G基站二期及SA核心网新建设备集采,随着5G基建规模起量,将带动光纤光缆行业需求回升。

光纤光缆核心厂商:亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)等25001800150010007003000500100015002000250030005700510035003000200010400100020003000400050006000长飞亨通光电中天科技烽火通信通鼎互联特发信息图70:2017年国内各企业光纤产能预测(万芯公里)资料来源::通信产业网,国信证券经济研究所整理基站天线:5G天线结构更复杂,集成度更高,量价提升用量增加:5G网络频段上移、单基站覆盖面积缩小,基站数量增加;天线阵列引入MassiveMIMO技术,通道数同比增加8-16倍。

预计国内市场5G合计需要基站天线1959万面。

价值提升:RRU/BBU两层架构升级为AAU/DU/CU三层架构,分离式无源天线向一体化有源天线AAU集成。

4G天线此前报价约1200元/副(含税),5G天线试验网报价过万,约合3500元/副(含税),规模商用后价格或大幅调整。

保守估计,国内5G基站天线市场约为567亿元,建设高峰期每年市场约120亿元。

5G基建(4):基站天线基站天线核心厂商:招标模式变化:4G时代,运营商对基站天线单独集采,5G时代,天线将集成在设备商AAU中,不再单独招标,天线厂商与设备商进行有源天线的一体化研发和测试。

2月25日,爱立信宣布将收购Kathrein天线和滤波器业务。

32%13%12%8%7%7%5%16%图71:基站天线全球出货量市场份额(2017)HUAWEI京信CommScope摩比Ace通宇Kathrein其他资料来源:EJLWirelessResearch,国信证券经济研究所整理企业名称HUAWEI(代工厂)中兴NokiaEricsson核心供应商东山精密弗兰德华龙通信摩比通宇通讯世嘉科技RFS京信通信摩比Kathrein通宇通讯京信通信表18:基站天线核心厂商情况资料来源:东山精密、世嘉科技等企业公告,国信证券经济研究所整理3D塑料振子方案有望成为主流5G的基站天线振子候选方案包括:半波振子(钣金/压铸)、贴片振子、塑料振子。

塑料振子由于重量轻、低成本等优势,有望成为主流方案。

塑料振子的制造包括注塑+激光工艺,激光工艺分为选择性电镀和LDS两种工艺5G时代天线振子需求量成倍增长。

4G一个通道2个振子,以金属振子为主,每两个振子要用一个PCB板(馈电板);5G一个通道3个振子,3.5GHz以塑料振子(不用馈电板)为主,2.6GHz可以用金属振子。

4G时代基站天线一般有10~40个天线振子,5G天线单面振子数将达到128-256个,且5G基站数量将达到4G时代的1.5-2倍以上。

5G基建(5):基站天线振子HUAWEI的天线振子供应商由模具厂向天线厂转移,包括硕贝德、信维通信、飞荣达、东创精密、兆微等中兴通讯的天线振子供应商包括硕贝德、科创新源、通达集团、南斗星等图72:塑料振子的优势明显资料来源:飞荣达企业公告,《天线基础常识与原理》,国信证券经济研究所整理5G基建(6):基站滤波器5G时期陶瓷介质波导滤波器是主流趋势MassiveMIMO技术和有源天线的应用驱使滤波器小型化和轻量化,滤波器行业面临技术升级,由4G时代的金属腔体向陶瓷介质滤波器演进。

其中,HUAWEI主推纯介质波导滤波器,其他设备商前期以半介质或小型化金属滤波器为主。

MassiveMIMO技术要求射频通路大幅增加,带动单基站对应的滤波器量价齐升。

HUAWEI供应商包括灿勤、东山精密、大富科技、武汉凡谷等;中兴供应商包括世嘉科技、摩比发展、国人通信等。

市场空间推算:5G时代滤波器的市场空间=基站数x单基站滤波器用量(即单基站通道数量)x单通道滤波器价格4G时代滤波器的市场空间=基站数x单基站使用滤波器的价值量(天面数x单天面对应价值量)4G滤波器市场空间:国内4G基站数约544万个,全球4G基站数约1088万个,单基站3面天线,每面天线对应的滤波器价值量目前为800-1000元,假设前期每年降价幅度20%,算得,国内4G滤波器市场空间约236.9亿元,全球市场空间约473.7亿元。

5G滤波器市场空间:按1.2倍保守计算,5G国内基站总数约653万个(建设周期2019-2026年),同期全球基站数约1306万个。

5G高容量热点场景的主流方案是64T64R,则一个基站3面天线,192个通道。

预计2020年34元/单通道(2.6GHz介质滤波器未成熟,仍使用金属腔滤波器为主),假设在5G滤波器供应期间的滤波器单价每年降幅15%。

算得,国内5G滤波器市场空间为369.2亿元(是4G的1.56倍),全球市场约738.5亿元。

5G基建(7):高频PCB/覆铜板基站PCB(印制电路板):单基站价值量大幅提升4G基站天线与射频器件通过馈线连接,5G将使用PCB代替馈线5G天线系统集成度更高,器件数量提升,需要面积更大、层数更多、钻孔精度更高、加工工艺要求更高的射频板工作频段更高,对PCB材料的传输损耗和散热性能要求更高,增加对高频板材料的需求3G/4G时代,PCB在系统设备占比约2%,5G时代将提升至5%-6%,单个宏站的PCB价值量是4G基站的3倍左右基站PCB核心厂商:深南电路(002916)、沪电股份(603618);生益科技(600183)基站PCB上游材料覆铜板(CCL)低端覆铜板国产替代率较高,而中高端覆铜板产品主要由罗杰斯、泰康利、松下等外资厂垄断,单价数倍于传统产品4G时期的高频覆铜板一般用在RRU上根据产业调研,高频CCL需求量价将大幅提升。

测算单个基站需求高频CCL面积有望增加5~6倍达到3~4平方米,同时价格将从原来100元/平方米提升至600~800元/平方米。

国信电子小组预计,国内基站建设需求将直接拉动对高频覆铜板高峰期需求规模可达93亿元。

按照全球基站最高峰期200万站估算,最高峰期对高频材料需求每年可达到60亿元。

5G基建(8):小基站小基站:5G超密集组网技术打开小基站千亿新增市场5G性能提升还需依赖超密集组网提升空间复用度,小基站技术应运而生,可有效增加网络密度并解决5G信号室内无法覆盖的问题。

一方面由于微型化的基站方便部署且易携带,可以根据使用场所灵活布设,且同时功耗低、成本低,容易满足未来物联网海量连接、海量部署的特点。

另一方面未来尺寸小、多制式、异构接入的基站将有更多的发展空间,推广是趋势,甚至有望替代部分现有WiFi的单一无线制式路由器。

从这个角度看,未来小基站存在机会。

5G应用毫米波的最大场景就在室内,使得消费者对于大带宽需求上升,从而提升小基站需求。

目前全国几个5G试点城市内,大范围的宏基站建设初步规模已经完成,而小基站的建设仍在起步阶段,有望为上游元器件带来新增量。

小基站核心厂商:京信通信、共进股份、佰才邦等市场空间推算:假设单个宏基站的覆盖距离为300米,其覆盖面积内需要用小基站对相应市内热点区域进行覆盖。

以小基站覆盖半径30m估算,该区域需要100个小基站,而热点区域可能只占到覆盖面积的25%,因此需要约25个小基站。

5G基建(9):国产替代方向基站FPGA:FPGA技术壁垒高,核心专利和国内市场基本被国外龙头企业垄断,国产化率不到5%。

未来随着国产厂商技术突破,国内5G部署加快和基站出货量增长推动FPGA规模扩张,FPGA领域将迎来百亿级国产替代空间,实现爆发式的增长。

5G高频连接器:2018年中国连接器市场规模为209亿美金,为全球第一大连接器市场(占比31.4%),整体以中低端为主,高端产品占有率较低。

5G基站建设对高端连接器需求旺盛,国内连接器市场产品结构将逐步升级,国产替代前景可期。

5G基站功率放大器(PA):5G时代,单个射频单元中的通道数量从传统4G时代的2T2R/4T4R飙升为64T64R,甚至128T128R,使得基站PA市场需求呈数量级增长。

技术方面,GaN成为5G基站PA主流发展方向并逐渐侵占LDMOS的市场,产品门槛高且国内外均处于起步阶段,未来国产替代空间广阔。

图73:全球公有云市场规模及增速图74:中国公有云市场规模及增速资料来源:Gartner,国信证券经济研究所整理资料来源:信通院,国信证券经济研究所整理0%5%10%15%20%25%30%35%0500100015002000250030002015201620172018E2019E2020E2021EIAAS(亿美金)PAAS(亿美金)SAAS(亿美金)增长率★流量端(1):IDC全球及国内云计算市场发展如火如荼云计算的定义:利用虚拟化等技术,通过网络将分散的ICT资源(包括计算与存储、应用运行平台、App等)集中起来形成共享的资源池,并以动态按需和可度量的方式向用户提供服务。

全球市场:据Gartner统计,2018年全球公有云市场规模达到1824亿美金,预计2019年达到2143亿美金,同比增长17.5%。

其中,2018年IaaS市场规模达324亿美金,同比增长31.3%,PaaS市场增速稳定,SaaS市场增速放缓。

全球排名前五的IaaS厂商占比接近77%,依次是AMAZONAWS,MicroSoft(Azure)、阿里云、GOOGLE云、IBM云。

国内市场:据信通院统计及预测,2018年我国云计算市场规模达962.8亿元,同比增长39.2%。

其中公有云市场规模达到437亿元,同比增长65.2%,预计2019-2022年仍将快速增长,到2022年市场规模将达到1731亿元。

我国的IaaS增速最快,SaaS市场规模为104.5亿元,同比增长39.1%。

阿里云、天翼云、Tencent云为国内公有云IaaS份额前三。

170.1264.8437.4668.3949.61297.81731.355.7%65.2%52.8%42.1%36.7%33.4%0%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,0002016201720182019E2020E2021E2022E市场规模(亿元)增长率图75:超大规模运营商的资本支出2019Q3出现正增长图76:以亚马逊和脸书的季度资本开支为例资料来源:SynergyResearchGroup,国信证券经济研究所整理资料来源:彭博,国信证券经济研究所整理★流量端(1):IDC2019年北美大型云厂商资本开支在2019Q3出现拐点,对2020年资本开支普遍乐观SynergyResearchGroup的新数据显示,超大规模运营商的资本支出在第三季度突破了310亿美金大关,同比增长8%。

脸书2020年的资本支出展望为170亿-190亿美金,中位数同比增长15%;微软为满足云服务不断增长的需求,计划资本支出较上年同期增长17%;GOOGLE管理层在2019Q4电话会议上,表示2020年将会投入更多资金在服务器采购、数据中心建设方面;AMAZONAWS业务2019年连续12个季度保持30%以上增速,2020年也将继续大力投资数据中心建设。

0%20%40%60%80%100%0102030405060亚马逊capex(亿美金)同比增速-50%0%50%100%150%01020304050脸书capex(亿美金)同比增速图77:国内IDC行业市场规模及增速资料来源:信通院,国信证券经济研究所整理0%5%10%15%20%25%30%35%40%020040060080010001200140016002015201620172018E2019E2020EIDC市场规模(亿元)YoY★流量端(1):IDCIDC是云计算基础设施,是主要受益方向之一IDC主要为大型互联网企业、云计算企业、金融机构等客户提供一个存放服务器的空间场所,包括必备的网络、电力、空调等基础设施,同时提供代维代管及其他增值服务,以获取空间租赁费和增值服务费,是主要受益方向之一。

据信通院测算,2017年国内IDC全行业收入为650.4亿元,同比增长26%。

2012-2017年行业规模复合增长率为32%,预计行业未来保持高速增长,到2020年市场规模将达到1500亿。

市场将保持高景气。

★流量端(1):IDCIDC:行业景气度高,一线城市IDC稀缺性提升数据流量爆发式增长背景下,IDC作为互联网数据集中汇聚和交互的地方,下游需求确定性强,行业景气度高。

一线城市IDC行业监管趋严,供给不足,而外资云企业进入中国市场趋势逐渐明朗,需求增加。

市场供需失衡推动一线城市存量IDC项目稀缺性和价值量不断提升。

IDC核心厂商:光环新网、宝信App、数据港、奥飞数据、鹏博士、万国数据等0%5%10%15%20%25%30%35%40%020040060080010001200140016002015201620172018E2019E2020EIDC市场规模(亿元)YoY0%5%10%15%20%25%010203040506020142015201620172018E2019E2020E市场规模(十亿美金)YoY资料来源:信通院、国信证券经济研究所整理图78:国内IDC市场规模及预测图79:全球IDC市场规模及预测资料来源:Research&Markets、国信证券经济研究所整理流量端(2):网络设备网络设备:数据中心高速发展拉动上游白牌交换机需求白牌交换机也被称为白盒交换机,常与SDN一起使用,具有灵活、高效和开放的特点,可显著降低网络成本。

交换机市场四成份额来自数据中心,数据中心的高速发展和SDN、SD-WAN等技术在数据中心的逐渐应用带来对交换机,特别是白牌交换机的旺盛需求。

未来三年SD-WAN市场复合增长率预计超过100%,大力推动白牌交换机对传统网络硬件的低成本替代。

网络设备核心厂商:星网锐捷、紫光股份等图80:中国近五年网络市场规模资料来源:IDC,国信证券经济研究所整理业务应用应用层SDN控制器网络设备中央控制层基础设施层网络设备网络设备网络设备网络设备网络设备APIAPIAPIDPIDPIDPI南向接口北向接口图81:SDN网络架构资料来源:CSDN,国信证券经济研究所整理流量端(3):网络可视化网络可视化:监管趋严+网络升级+流量增长,行业发展空间广阔网络可视化是国家安全网络监控的重要手段,近年来发展快速,网信办出于国家安全目的加大对网络可视化的投入,每年新增采购需求约20~30亿人民币。

移动网络可视化在建设周期中带有明显的“后周期”特征,即在网络基础设施建设完毕,新一代网络技术已经普及使用后才会进入相应建设环节。

流量迅猛增长背景下,随着骨干网向400G升级以及移动网络向5G升级,行业需求将迎来新一轮更新升级。

网络可视化核心厂商:中新赛克、恒为科技等图82:网络可视化市场规模(亿元)资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理77.84109.76137.08163.68199.8941%25%19%22%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0501001502002502014201520162017E2018E市场规模(亿元)增速图83:中新赛克产品部署节点资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理流量端(3):网络可视化网络可视化:先发优势和客户关系能力是关健信息安全厂商中,从事网络可视化业务的企业不多,竞争者少。

政府网络可视化市场规模接近百亿,技术资源、资质要求和客户粘性形成较高进入壁垒,业内企业均表现出高毛利特征。

产业链环节相关企业设备提供商中新赛克、恒为科技、恒杨科技、锐安科技、迪普科技、百卓网络等应用开发商中新赛克、锐安科技、烽火星空、永鼎致远、浩瀚深度等系统集成商烽火星空、太极股份、美亚柏科、任子行、广州汇智、锐安科技、恒安嘉新等表19:网络可视化相关企业资料来源:中新赛克、恒为科技等企业公告、国信证券经济研究分析师所整理图84:运营商NB-IOT基站数量(万座)图85:工信部牵头物联网生态建设资料来源:工信部、国信证券经济研究所分析师归纳整理资料来源:工信部、国信证券经济研究所分析师归纳整理★应用端(1):物联网物联网技术已实现规模应用,5G让万物互联走向万物智联物联网技术在本世纪初就开始广泛应用于各个场景,其中蜂窝通信技术优势凸显,逐渐成为最主流、最有前景的物联网技术。

目前的物联网应用以轻量级(传输的数据量较小、停留在远程读数阶段,未实现远程控制)为主,5G技术族的完善,引领物联网产业全面升级,主要体现在:1、高速率传输支撑“万屏互联”;2、边缘计算推动物端智能;3、云计算、大数据技术支撑海量物联网应用;4、低时延网络提升人机交互体验10354014.6405030354054.6110130020406080100120140201720182019E中国联通中国移动中国电信合计★应用端(1):物联网政策引导,行业巨头助力,产业发展动力十足物联网是国家重点支撑的战略新兴产业运营商:网络建设+补贴刺激应用,截至2018年底,运营商已基本完成了全国乡镇以上连续覆盖的NB-IoT网络的搭建,均可支撑规模商用。

中国联通2018年物联网业务快速增长,成为业务创新及转型的主要抓手HUAWEI:鸿蒙系统打破设备互联边界,在物联网标准层、芯片层、平台层、操作系统层均布局完善,大家认为应紧密跟踪后续HUAWEI鸿蒙OS的第一批合作伙伴,寻找细分领域的投资机会。

阿里:2018年3月宣布进军IoT,5年100亿连接数目标表20:HUAWEINB-IoT生态系统合作伙伴领域企业国家/地区领域企业国家/地区NB-IoT芯片ST微电子瑞士NB-IoTTool利尔达科技中国NB-IoT模组移远通信中国NB-IoT白色家电美的中国u-blox瑞士NB-IoT智慧医疗乐心中国NB-IoT智慧水表汇中中国NB-IoT智能监控IRexnet韩国Kamstrup丹麦NB-IoT自动售货利尔达科技中国NWM中国NB-IoT电子制造服务利尔达科技中国智润科技中国汉威电子中国三川智慧中国Hongdian中国VEOLIA法国NB-IoT报警传感器光通国际中国兴源仪表中国HOTHINK中国NB-IoT智慧气表金卡智能中国NB-IoT智能自行车ofo中国PietroFiorentini意大利NB-IoT电子支付PAX中国威星仪表中国NB-IoT智慧工业博世德国NB-IoT智能电网Holley中国NB-IoT智慧停车Fangle中国Janz葡萄牙Infocomm阿拉伯Tatung中国台湾创泰科技中国威胜集团中国Q-Free挪威NB-IoT资产跟踪AccentSystems西班牙SmartParkingSystems意大利Ascent新加坡NB-IoT宠物跟踪hereO因果NB-IoT智慧街道照明中微光电子中国欧孚通信中国大云物联中国NB-IoT智慧农业EDYN美国网新易盛中国MuRata日本PhilipsLighting荷兰Pessl澳大利亚资料来源:HUAWEI官网,国信证券经济研究所整理★应用端(1):物联网产业链投资机会:连接先行,应用后至,平台为王感知层:该层主要指一些嵌入在终端里的底层元器件,包括各类芯片、MCU、传感器等,主要的功能是实现物端智能,以及提取物品本身的信息。

传输层:该层主要指通信网络以及帮助终端接入网络的通信模组,根据不同的需求,应用不同的网络。

平台层:该层主要指云平台和操作系统,所有的终端入网后,数据需要汇总在一个云平台上,实现对终端状态数据的计算、存储。

应用层:该层主要指各类应用终端,以及包含应用App的整体解决方案。

用户根据平台层汇集处理完的数据,对终端进行远程监控、控制和管理,实现数据的应用。

图86:物联网产业链资料来源:物联网智库、国信证券经济研究所分析师整理★应用端(1):物联网物联网模组:蜂窝移动技术成为主流,行业量价齐升通信模组与连接数一一对应,是物联网产业大发展的前提和必然受益环节。

终端连接数增加推动通信模组出货量快速增长,同时行业由2G/3G向4G/NB-IOT甚至后续的5G模组升级,呈现量价齐升的繁荣发展态势。

全球无线通信模组市场竞争格局尚未固化,近两年来,国产模组厂商依靠中国工程师红利崛起,不断侵蚀海外厂商市场份额。

物联网模组核心厂商:移远通信等模组类型2018年模块价格2G16~17元3G80~90元4G120~300元NB-IOT30元EMTC80~90元表21:蜂窝通信模组市场价格资料来源:物联网智库、国信证券经济研究所分析师整理2015年市占率(按出货量)2018年市占率(按出货量)Sierra16%Sierra15%Telit13%Telit11%Gemalto12%Gemalto8%U-Blox5%U-Blox4%合计47%合计39%希姆通15%移远通信25%广和通8%日海智能(希姆通+龙尚)17%移远通信8%广和通7%有方科技4%有方科技3%中兴物联3%中兴物联2%合计37%合计54%表22:全球头部模组企业市场份额变化情况资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理★应用端(1):物联网物联网应用:从成本控制走向效益提升,沿着市政-工商-消费级顺序进入良性发展物联网应用由降低人力成本的第一推动力向创造收益的第二推动力过渡,行业进入良性发展阶段。

物联网应用沿着政企市场-工业领域-商业领域的发展路径,技术逐步成熟、成本逐步降低、效率逐步提升,最终在商业领域迎来规模爆发、实现盈利模式闭环。

根据TSR的数据,远程控制、无线支付、智能抄表、交通运输、公共安全等领域是过去几年物联网模组应用最大的几个领域,也将是未来物联网连接数增长的重要基础,相关领域的终端投资机会值得重点关注。

物联网应用核心厂商:新天科技、有方科技、三川智慧、宁水集团等资料来源:物联网智库、国信证券经济研究所整理图88:物联网应用发展顺序资料来源:物联网智库、国信证券经济研究所整理图87:物联网应用推动力★应用端(1):物联网A股物联网板块企业一览物联网层级产业链企业简称物联网层级产业链企业简称物联网层级产业链企业简称感知层传感器苏州固锝网络层芯片中兴通讯应用层智能表计金卡智能士兰微大唐电信新天科技汉威电子紫光股份三川智慧耐威科技东软载波宁波水表盾安环境射频硕贝德汇中股份汉威电子武汉凡谷车联网高新兴MCU拓邦股份春兴精工兴民智通和而泰大富科技移为通信电子标签远望谷模块移远通信捷顺科技高新兴日海智能中海达思创医惠美格智能华测导航厦门信达广和通合众思壮平台层连接管理平台中国联通海格通信宜通世纪移动支付新大陆优博讯工业互联网东土科技应用端(2):云视频会议行业发展阶段:目前正处在基于MCU的传统视频会议向云视频会议过渡的阶段云视频相比自建视频会议系统,在初始部署成本、部署和扩容的便捷度、跨平台跨终端协作和功能丰富度等方面具备优势,是未来视频会议发展的主流方向。

表23:传统硬件视频会议模式与云视频模式对比资料来源:亿联网络招股说明书、国信证券经济研究所整理图58:2017年中国视频通信市场结构传统硬件视频会议模式云视频模式系统模式服务平台及终端在企业内部服务平台在云端,终端在企业或可以在PC或手机端移动使用采购方式自己采购,自己搭建采用订阅租赁的方式前期投入高,需要一次性购买服务平台及终端设备,需要租赁专线低,只需购买终端及定期付费,使用普通宽带即可使用维护费用高,不仅需要有专门的机房,还需要有专门的系统管理人员低,整体系统由服务提供商维护扩展性差,当企业规模扩大时,需要继续购买甚至替换成高容量设备好,当企业规模扩大时,只需要再增加购买服务即可。

功能功能单一,主要支撑音视频传输功能,缺乏互动功能,提升功能需要依托硬件基础功能丰富,除了音视频传输功能外,还支撑电子白板、文档共享、桌面同享、照片同享、文字讨论、在线举手等多个互动性功能。

提供SDK接口,可以实现App定制化研发,结合企业业务模式目标市场大企业及行业客户主要是中小企业客户,也有部分大企业及行业客户应用端(2):云视频会议市场空间:云视讯时代打开视频会议市场空间,5G时代网络升级为行业应用铺路全球视频会议市场迅猛发展。

根据Frost&Sullivan的报告显示,预计全球视频会议市场总量将于2023年达到138.2亿美金,2018-2023年保持12.1%的年复合增长率;截至2018年底,全球视频会议终端行业规模为17.5亿美金,预计未来5年以4.1%的年复合增长率增长;全球云视频会议及统一通信服务(UCaaS)行业规模为32.1亿美金,预计未来5年以18%的年复合增长率增长。

Frost&Sullivan在2019年4月新发布的《中国视频通信行业白皮书》显示,中国视频通信市场规模于2018年达670.6亿元,由视频会议及视频融合两个细分市场组成,至2020年市场规模有望达到千亿级。

其中,视频会议占比24%,预计2018年市场规模160.2亿元。

2019-2023年复合增速26.2%。

资料来源:Frost&Sullivan,国信证券经济研究所整理资料来源:Frost&Sullivan,国信证券经济研究所整理47.452.359.769.7110.4155.6208.1273.2353.8445.70%10%20%30%40%50%60%70%050100150200250300350400450500201320142015201620172018E2019E2020E2021E2022E市场规模(亿元)增长率图90:中国视频会议市场规模及增长率(亿元,%)图89:全球视频会议市场规模(亿美金)应用端(2):云视频会议市场格局:云视频时代市场格局洗牌,初创企业成群涌入,巨头抢滩布局云办公传统视频会议市场的竞争以渠道力为主,云视频会议改变产品交付模式,行业技术变革打破传统时期的寡头格局,为新进入者带来发展机遇。

随着行业格局的逐步演变,目前国内云视频会议行业的参与者可以分为三类:传统硬件视频会议厂商、行业新进入者和构建云办公生态的巨头厂商。

传统硬件视频会议厂商包括HUAWEI、中兴通讯、Polycom、苏州科达、视联动力等;行业新进入者包括小鱼易连、好视通、会畅通讯、亿联网络等;构建云办公生态的巨头厂商包括钉钉、Tencent会议、字节跳动的飞书、HUAWEI的WeLink等。

图92:2018年中国硬件视频会议市场竞争格局资料来源:IDC、国信证券经济研究所整理好视通13%小鱼易连10%展视互动7%全时7%思科6%会畅通讯6%其他51%图91:2018年我国App视频会议市场竞争格局资料来源:IDC、国信证券经济研究所整理HUAWEI36%苏州科达19%宝利通13%思科7%其他25%应用端(2):云视频会议Zoom:全球云视讯独角兽,SaaS收入高速增长Zoom成立于2011年,2019年4月上市,由前Cisco企业工程副总裁Eric.Yuan率领近40位前Cicso工程师创立。

ZOOM深耕于北美云视频会议SaaS服务市场,营收收入规模在2017-2019年都实现翻倍增长,企业迄今为止已经提供了超过50亿分钟地视讯服务。

Zoom在竞争激烈的视频会议行业脱颖而出的原因离不开几方面:1、创新的云架构和出色的底层技术;2、品牌优势和公认的领导者地位;3、独特的营销方式,由个人用户驱动的病毒式需求;4、开放的云平台生态;5、保持产品的快速迭代更新,客户体验满意度高。

10,90025,80050,80058,50066,30074,10069%75%78%64%66%68%70%72%74%76%78%80%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002017201820192020Q12020Q22020Q3规模超10人的客户数量营收占比5414334440546654622%25%30%0%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006002017201820192020Q12020Q22020Q3收入贡献超10万美金的客户数量营收占比图93:Zoom规模超10人的客户数量资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理图94:Zoom收入贡献超10万美金的客户数量资料来源:企业公告,国信证券经济研究所整理应用端(2):云视频会议亿联网络:云视频领域新秀,核心优势在于打造高性价比软硬件一体化终端亿联网络于2012年开始筹备进入视频会议领域并于2015年正式推出相应的视频会议硬件产品,这块业务也是企业未来业务转型的战略方向。

企业的销售渠道以经销商渠道为主,同时与国内外平台厂商(国外如MicroSoft、ZOOM,国内如Tencent云)和行业龙头(如SONY、视源股份)合作,并开拓运营商渠道(与中国电信合作)。

企业的产品系列包括视频会议硬件终端、服务器和云服务。

企业的目标市场主要定位于中型企业市场,以销售标准化、通用型的产品为主,不针对具体行业市场进行定制化设计和开发。

图96:企业营收结构变化(按业务划分)资料来源:企业公告、国信证券经济研究所整理图95:企业VCS业务收入增长情况资料来源:企业公告、国信证券经济研究所整理2,509.854,604.098,959.2917,531.2914,134.0176%78%80%82%84%86%88%90%92%94%96%98%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00020152016201720182019H1VCS业务收入(万元)同比增速0%20%40%60%80%100%20122013201420152016201720182019H1SIP话机VCSDECT配件及其他应用端(2):云视频会议会畅通讯:国内视频会议硬件终端出货量第一,深耕教育市场享受行业增长红利企业通过收购明日实业和数智源布局云视频会议产业链,涉及云端、硬件终端、行业解决方案三个环节。

明日实业是视频会议摄像机的专业提供商,所处行业技术壁垒较高,竞争对手较少,企业的产品质量和性价比在业界具有良好口碑,HUAWEI、中兴通讯和视联动力均是企业重要客户。

数智源的定位是“视频融合应用解决方案提供商”,核心竞争力在于具备大规模视频联网、智能视频核心算法、视频云计算、视频结构化等方面的核心技术。

企业以自有资金5000万元设立全资子企业北京会畅教育科技有限企业,深耕教育行业,将视频赋能垂直场景应用。

企业以自有资金1.5亿元设立全资子企业会畅超视,进一步推进面向5G和超高清云视讯的战略布局。

图98:明日实业产品信息通信类摄像机、视频会议一体化终端摄像机等产品资料来源:明日实业官网、国信证券经济研究所整理图97:视频融合应用产品体系资料来源:企业公告、国信证券经济研究所整理六、小结及风险提示目录5G小结(1)科技创新大时代孕育大机会。

从5G基础建设、到电子半导体材料、再到App应用、娱乐化、AI化集成,科技主线投资有序连贯推进,建议围绕核心资产、进口替代,卡脖子、应用爆发等领域专业投资。

(2)5G:中央政治局会议和工信部会议强调加快推进5G建设,国家对5G的重视程度再次升温,5G建设周期有望缩短。

疫情影响下Q1建设或有延迟,但不该全年高增长趋势。

大家预计2020年大规模启动、2021-2023年进入高峰,2024-2026年逐渐成熟;2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头股;5G:中兴通讯(000063)、中国铁塔(0788.HK)、意华股份(002897)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、麦捷科技(300319)、武汉凡谷(002194)、共进股份(603118)、大富科技(300134)、亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)、京信通信(2342.HK)等(3)流量端:5G应用和云计算的兴起带来数据流量剧增,重点推荐光器件、流量监控、IDC等领域龙头;光器件光模块:中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、太辰光(300570)、新易盛(300502)光纤光缆:亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)IDC:宝信App(600845)、光环新网(300383)、数据港(603881)、奥飞数据(300738)、鹏博士(600804)网络设备:星网锐捷(002396)、紫光股份(000938)流量监控:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)(4)应用端:物联网应用迎来爆发期,重点关注无线模组和智能表计环节,20年有望延续19年业绩高增长。

疫情影响带来全球在线办公应用加速渗透,重点关注云视讯会议领域。

物联网:移远通信(603236)、新天科技(300259)、三川智慧(300066)、宁水集团(603700)、有方科技(688159)等云视频会议:亿联网络(300628)、会畅通讯(300578)、苏州科达(603660)、ZOOM(ZM.O)等欢迎参考国信证券通信研究小组2020年策略报告:《通信行业2020年必赢56net手机版:5G带来细分产业链的投资机会》市场催化剂及风险提示2020年行业重要事件:2020Q1:中央政治局和工信部会议强调加快推动5G发展,三大运营商纷纷及时响应;电信联通5G共建共享启动向SA演进升级;中国移动启动5G基站二期及SA核心网新建设备集采;多款5G旗舰机发布2020Q2:6月份3GPPRel16ASN.1标准冻结;中国移动实现独立组网规模商用;多款5G中高端手机发布,价格下探;中国联通和中国电信完成10万站的建设目标2020Q3:中国联通和中国电信完成年度25万站的5G基站建设目标2020Q4:运营商或增加2020年5G基站建设量行业主要风险点:中美贸易关系恶化,美国对上游芯片等原材料向中国禁运或对出口美国的产品加征高额关税的风险宏观经济下行,运营商收入端承压,对5G产业投资不及预期的风险疫情影响下行业不确定性加剧,通信系统复杂,国外疫情扩散影响国内正常出口及原材料采购细分行业新技术更新迭代速度快,技术创新跟不上的企业面临被淘汰的风险武汉是国内光通信重要生产基地,复工问题影响光通信企业产能利用率汇率波动对海外收入占比高的企业影响较大国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺编辑保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

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