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方正证券-传媒行业专题报告:哔哩哔哩11款新品亮相,下半年集中开启首测-200801
2020-08-01 15:17:32  杨仁文,姚蕾
研报摘要

  事件:
  Bilibili游戏于7月31日晚以线上直播的方式举办了2020年游戏新品发布会,会上游戏创编辑们陆续登台,集中发布了11款游戏新品,均为bilibili游戏代理,包括盛趣游戏参与研发的偶像养成RPG手游《宝石幻想:光芒重现》、宝通科技研发的弹幕射击手游《终末阵线:伊诺贝塔》、畅游研发的顶级国创IP手游《灵笼:火种》、已经登陆Steam平台的国产动作游戏《暗影火炬城》和即将登陆Steam及PS4平台的国产横版动作游戏《斩妖行》等,多款手游现已开启预约并将开启首测。
  大家的观点:
  1、Bilibili是具二次元属性的垂直在线视频领导者,且在不断破圈中,新增用户的留存度与活跃度平稳,付费渗透率提升。
  20Q1哔哩哔哩MAU同比增长70%达到1.72亿,已接近今年1.8亿目标;移动端MAU同比增长77%达到1.56亿;日均活跃用户同比增长69%达到5100万。20Q1付费用户数为1340万(YoY+134%,QoQ+52%),付费用户数增长率高于MAU增长率,显示出较高增长质量;正式会员数为8200万(YoY+67%,QoQ+21%),年留存率继续保持在80%以上。
  2、企业国内二次元游戏发行龙头地位稳固,《Fate/Grand Order》、《公主连结Re:Dive》等精品游戏表现稳定,近期上线新游《未定事件簿》(7月30日上线/首日IOS游戏免费榜TOP2、畅销榜TOP40)、《万灵启源》等表现良好,本次游戏发布会共发布11款玩法多样、题材丰富、覆盖多平台的新品,深挖二次元领域,涵盖了二次元偶像养成、弹幕射击、角色扮演、横版动作、模拟经营等多个品类。发布的游戏主要包括:(1)三款脑洞大开、风格迥异的游戏亮相,开启各自的奇妙世界:《宝石幻想:光芒重现》(盛趣游戏联合研发的偶像养成RPG/8月初首测)、《终末阵线:伊诺贝塔》(宝通科技研发的弹幕射击手游/9月初开启首测)、《黑潮:深海觉醒》(海战策略类养成手游/8月初开启首测)。
  (2)四款实现多个游戏风格融合的产品:《工匠与旅人》(天空盒研发的模拟经营类手游/已开启预约)、《空匣人型》(谷得游戏研发的AI少女养成ARPG手游/9月中将开启首测)、《暗影火炬城》(TIGAMES研发的动作游戏/已上架Steam平台)和《斩妖行》(Wildfiregame研发的横版动作游戏/8月14日试玩版将上线Steam,随后将登陆PS4)。
  (3)四款能给玩家带来陪伴的快乐、感动和美好的游戏:《机动战姬:聚变》(Access!研发的末世机甲少女战术手游/8月中开启首测)、《拾光梦行》(Time Studio研发的影片式都市奇幻冒险手游/8月中开启首测)、《悠久之树》(光焰网络研发的日式幻想冒险RPG手游/已开启预约)、《灵笼:火种》(畅游研发的IP正版手游/已开启预约)。
  相关标的:哔哩哔哩、电魂网络、世纪华通、宝通科技、星辉娱乐等。
  风险提示:游戏内容监管风险,版号政策趋紧,游戏研发及上线不及预期,渠道成本快速增加风险,竞争加剧风险,互联网估值调整风险等。
  
研报全文

方正证券-传媒行业专题报告:哔哩哔哩11款新品亮相,下半年集中开启首测-200801

哔哩哔哩11款新品亮相,下半年集中开启首测方正证券研究所证券研究报告行业专题报告行业研究传媒行业2020.08.01/推荐首席分析师:杨仁文执业证书编号:S1220514060006首席分析师:姚蕾执业证书编号:S1220516080006联系人:陈梦竹E-mail:chenmengzhu@foundersc.com重要数据:上市企业总家数172总股本(亿股)2046.80销售收入(亿元)1173.49利润总额(亿元)80.40行业平均PE∞平均股价(元)19.20行业相对指数表现:-8%0%8%16%24%2019/62019/92019/122020/301000020000300004000050000600007000080000成交金额(百万)传媒沪深300数据来源:wind方正证券研究所相关研究事件:Bilibili游戏于7月31日晚以线上直播的方式举办了2020年游戏新品发布会,会上游戏创编辑们陆续登台,集中发布了11款游戏新品,均为bilibili游戏代理,包括盛趣游戏参与研发的偶像养成RPG手游《宝石幻想:光芒重现》、宝通科技研发的弹幕射击手游《终末阵线:伊诺贝塔》、畅游研发的顶级国创IP手游《灵笼:火种》、已经登陆Steam平台的国产动作游戏《暗影火炬城》和即将登陆Steam及PS4平台的国产横版动作游戏《斩妖行》等,多款手游现已开启预约并将开启首测。

大家的观点:1、Bilibili是具二次元属性的垂直在线视频领导者,且在不断破圈中,新增用户的留存度与活跃度平稳,付费渗透率提升。

20Q1哔哩哔哩MAU同比增长70%达到1.72亿,已接近今年1.8亿目标;移动端MAU同比增长77%达到1.56亿;日均活跃用户同比增长69%达到5100万。

20Q1付费用户数为1340万(YoY+134%,QoQ+52%),付费用户数增长率高于MAU增长率,显示出较高增长质量;正式会员数为8200万(YoY+67%,QoQ+21%),年留存率继续保持在80%以上。

2、企业国内二次元游戏发行龙头地位稳固,《Fate/GrandOrder》、《公主连结Re:Dive》等精品游戏表现稳定,近期上线新游《未定事件簿》(7月30日上线/首日IOS游戏免费榜TOP2、畅销榜TOP40)、《万灵启源》等表现良好,本次游戏发布会共发布11款玩法多样、题材丰富、覆盖多平台的新品,深挖二次元领域,涵盖了二次元偶像养成、弹幕射击、角色扮演、横版动作、模拟经营等多个品类。

发布的游戏主要包括:(1)三款脑洞大开、风格迥异的游戏亮相,开启各自的奇妙世界:《宝石幻想:光芒重现》(盛趣游戏联合研发的偶像养成RPG/8月初首测)、《终末阵线:伊诺贝塔》(宝通科技研发的弹幕射击手游/9月初开启首测)、《黑潮:深海觉醒》(海战策略类养成手游/8月初开启首测)。

(2)四款实现多个游戏风格融合的产品:《工匠与旅人》(天空盒研发的模拟经营类手游/已开启预约)、《空匣人型》(谷得游戏研发的AI少女养成ARPG手游/9月中将开启首测)、《暗影火炬城》(TIGAMES研发的动作游戏/已上架Steam平台)和《斩妖行》(Wildfiregame研发的横版动作游戏/8月14日试玩版将上线Steam,随后将登陆PS4)。

(3)四款能给玩家带来陪伴的快乐、感动和美好的游戏:《机动战姬:聚变》(Access!研发的末世机甲少女战术手游/8月中开启首测)、《拾光梦行》(TimeStudio研发的影片式都市奇幻冒险手游/8月中开启首测)、《悠久之树》(光焰网络研发的日式幻想冒险RPG手游/已开启预约)、《灵笼:火种》(畅游研发的IP正版手游/已开启预约)。

相关标的:哔哩哔哩、电魂网络、世纪华通、宝通科技、星辉娱乐等。

风险提示:游戏内容监管风险,版号政策趋紧,游戏研发及上线不及预期,渠道成本快速增加风险,竞争加剧风险,互联网估值调整风险等。

传媒-行业专题报告事件:Bilibili游戏于7月31日晚以线上直播的方式举办了2020年游戏新品发布会,会上游戏创编辑们陆续登台,集中发布了11款游戏新品,均为bilibili游戏代理,包括盛趣游戏参与研发的偶像养成RPG手游《宝石幻想:光芒重现》、宝通科技研发的弹幕射击手游《终末阵线:伊诺贝塔》、畅游研发的顶级国创IP手游《灵笼:火种》、已经登陆Steam平台的国产动作游戏《暗影火炬城》和即将登陆Steam及PS4平台的国产横版动作游戏《斩妖行》等,多款手游现已开启预约并将开启首测。

大家的观点:1、Bilibili是具二次元属性的垂直在线视频领导者,且在不断破圈中,新增用户的留存度与活跃度平稳,付费渗透率提升。

20Q1哔哩哔哩MAU同比增长70%达到1.72亿,已接近今年1.8亿目标;移动端MAU同比增长77%达到1.56亿;日均活跃用户同比增长69%达到5100万。

20Q1付费用户数为1340万(YoY+134%,QoQ+52%),付费用户数增长率高于MAU增长率,显示出较高增长质量;正式会员数为8200万(YoY+67%,QoQ+21%),年留存率继续保持在80%以上。

日均视频播放量达10.1亿次(YoY+113%),月均互动数49亿次(YoY+260%),忠实粉丝基数(粉丝超过1万的内容生产者数量)同比增长82%,人均日使用时长达87分钟(除游戏时间),环比提升10分钟;用户付费渗透率继续上升,20Q1达7.8%,同比上升2.1pct,环比上升1.0pct;B站大会员数量达1090万,同比增长127%,用户规模提升的同时,用户付费意愿继续上扬。

2、企业国内二次元游戏发行龙头地位稳固,《Fate/GrandOrder》、《公主连结Re:Dive》等精品游戏表现稳定,近期上线新游《未定事件簿》(7月30日上线/首日IOS游戏免费榜TOP2、畅销榜TOP40)、《万灵启源》等表现良好,本次游戏发布会共发布11款玩法多样、题材丰富、覆盖多平台的新品,深挖二次元领域,涵盖了二次元偶像养成、弹幕射击、角色扮演、横版动作、模拟经营等多个品类。

本次游戏发布会新品情况;【第一章】启程:三款脑洞大开、风格迥异的游戏亮相,开启各自的奇妙世界《宝石幻想:光芒重现》:由盛趣游戏、KLab以及角川合作研发,bilibili游戏发行的魔法x偶像养成RPG。

制作人黄玮讲述了在魔法学院中,玩家将作为导师与20位研习的魔女们共同成长,制作团队对魔女做了非常多类型的设计,创造了更有沉浸感的舞台化战斗,玩家将通过“魔兽讨伐”、“LIVE”、“特训”等方式获得成长,并使用独一无二的魔法力量去战斗冒险。

目前,该游戏的动画也在bilibilii独家播出,未来游戏还会有众多的IP相关内容。

游戏现已开启预约,将在8月初开启首测。

目前TapTap评分9.4,预约人数1.1万。

《终末阵线:伊诺贝塔》:宝通科技研发,bilibili游戏发行,是一款传媒-行业专题报告近未来科幻、机甲题材的弹幕射击手游。

制作人张龙讲述了在战火纷飞的世界中,人类需要集结起装甲骑士对抗名为“帝国”的庞然大物,侧重人与科技力量共存和制衡的故事。

游戏制作团队创新性地使用人偶来连接机甲,并且寻找很多影视角色作为参考,设计了超过30个操控机甲的量子骑士。

游戏现已开启预约,将在9月初开启首测。

目前TapTap评分9.4,预约人数9115。

《黑潮:深海觉醒》:bilibili游戏发行,是一款以近未来世界为背景的海战策略类养成手游。

在游戏中,玩家将扮演一名被空降到黑潮组织的指挥官,率领战术人偶与四大势力进行战斗,拯救其他异变人偶。

游戏设计采用了深海化这种具有颠覆性的创意,并且设计两种战斗形态,玩家无论在角色还是通关线路都可以进自由的选择,完全敬重玩家个人的喜好。

游戏现已开启预约,将在8月初开启首测。

目前TapTap评分6.6,预约人数4381。

【第二章】同行:发布四款实现多个游戏风格融合的产品《工匠与旅人》:天空盒研发,bilibili游戏独家代理的模拟经营类手游。

在游戏中,工匠负责生产食物和装备,为旅人提供加成;而旅人在外旅行,带回有用的材料与工匠形成互补。

游戏为玩家提供了广袤的大地图、丰富的地形,玩家可以自由招募工匠和旅人进行生产、旅行和探索,还可创立公会、建设领地等。

游戏现已开启预约,TapTap评分9.5,预约人数5.16万。

《空匣人型》:谷得游戏研发,bilibili游戏独家代理的AI少女养成ARPG手游。

游戏改编自《没有心跳的少女》,讲述了在AI主导的世界中,玩家作为最后一位保有自我意识的人类将与各具特色的“hIE”签订契约、踏上共同夺回人类意识的战斗。

游戏采用非线性叙事结构,探讨人与AI对立又依存的关系,最大程度展现和挖掘每个角色特点。

游戏现已开启预约,9月中将开启首测。

目前TapTap评分9.0,预约人数3859。

《暗影火炬城》:钛核网络(TIGAMES)研发,bilibili游戏代理的银河恶魔城动作游戏。

该游戏采用虚幻引擎打造,获SONYPalyStation中国之星计划支撑及EpicGames提供的MegaGrands赞助,在国际范围内广受认可。

游戏构建了庞大复杂的柴油朋克城市“火炬城”,玩家将扮演一只挥动铁拳的兔子,带着强力的武器展开冒险之旅。

游戏在发布会当日也已经上架Steam平台。

《斩妖行》:Wildfiregame研发,bilibili游戏发行的东方志怪横版动作游戏,是主创团队创业后的首款作品。

游戏整体为水墨风格,融入中国传统艺术,游戏设定为一个架空的东方魔幻世界,部分角色灵感来自《山海经》等。

为了呈现水墨风质感,在动作表现上实现畅快的打击感,游戏主角全套动作至今迭代了五个版本,制作团队也不断优化视觉特效,让角色动画更加自然。

游戏现已开启预约,8月14日试玩版将抢先上线Steam,随后将登陆PS4。

【第三章】陪伴:给玩家带来陪伴的快乐、感动和美好《机动战姬:聚变》:Access!研发,bilibili代理的末世机甲少女战术传媒-行业专题报告手游。

该款手游在初代作品上进行了丰富和改进,强调AG协同作战,拥有庞大的机娘体系和丰富的战斗风格,对机娘进行系谱划分,不同谱系保留了画师的风格而各具特色,核心人设丰富、战斗爽快。

游戏现已开启预约,将在8月中开启首测。

目前TapTap评分9.3,预约人数16.30万。

《拾光梦行》:星辉娱乐、TimeStudio研发,bilibili独家代理的影片式都市奇幻冒险手游。

采用上帝视角和影片式呈现方式讲述故事,游戏以现代都市为背景,讲述了作为驱魇师的7名主角,与人类欲念滋生出来的邪恶生物——“魇”对抗的故事,画面以清新为基调,战斗场景以梦境为基础。

游戏现已开启预约,将在8月中开启首测。

目前TapTap评分9.5,预约人数4.55万。

《悠久之树》:光焰网络研发,bilibili代理的日式幻想冒险RPG手游。

在日系RPG手游的基础上,升级了收集养成和策略战斗等玩法,全部剧情采用了大量场景、角色立绘,及过场CG的视觉小说形式特别展现,构筑了多元文明共存的幻想大陆,深度地塑造角色之间的故事羁绊。

游戏现已开启预约,目前TapTap评分8.7,预约人数4.29万。

《灵笼:火种》:畅游研发,艺画开天全程监制,bilibili游戏独家代理的IP正版手游。

游戏以动画《灵笼》为蓝本进行制作,该动画上半季已于去年在bilibili完结,下半季将于7月31日开播。

手游继承了动画原作的主题思想,讲述了在一场史无前例的全球地质灾害后,奇异生态侵袭地表,人类幸存者们顽强求生的故事,通过还原与构建动画经典场景、主线剧情,带给玩家可体验与探索的动画世界。

游戏现已开启预约。

目前TapTap评分8.4,预约人数6980。

图表1:bilibili游戏新品发布会产品统计资料来源:bilibili游戏发布会,TapTap,方正证券研究所相关标的:哔哩哔哩、电魂网络、世纪华通、宝通科技、星辉娱乐等。

风险提示:游戏内容监管风险,版号政策趋紧,游戏研发及上线不及传媒-行业专题报告预期,渠道成本快速增加风险,竞争加剧风险,互联网估值调整风险等。

传媒-行业专题报告分析师声明编辑具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于编辑的职业理解,本报告清晰准确地反映了编辑的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。

研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性。

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企业投资评级的说明:强烈推荐:分析师预测未来半年企业股价有20%以上的涨幅;推荐:分析师预测未来半年企业股价有10%以上的涨幅;中性:分析师预测未来半年企业股价在-10%和10%之间波动;减持:分析师预测未来半年企业股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

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