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中金企业-中国宏观热点速评:1~2月份财政数据点评,财政收入大幅下滑、赤字明显扩张-200324
2020-03-24 21:52:04  刘鎏,易峘,梁红
研报摘要

  财政收入大幅下滑。1-2月全国一般公共预算收入同比下降9.9%,为金融危机以来最大跌幅(图表1),较12月增速3.6%大幅下滑。其中,税收同比下降11.2%,较12月增速12.1%大幅回落;非税收入同比增长1.7%,较12月增速-11.2%回升。(图表2)
  增值税受经济下滑拖累,1-2月份同比下降19%,比12月9.4%的跌幅加大。
  进口环节税收受进口增速下滑影响,1-2月份同比下降23.6%,比12月47%的增速大幅回落。
  契税和车辆购置税受房地产和汽车交易下滑拖累,分别同比下降15.2%和32.8%。
  个人所得税大幅增长,1-2月份同比增长14.8%,比12月0.2%的增速加快。
  消费税同比下降10.1%,比12月34%的跌幅收窄。
  财政支出增速明显回落。1-2月全国一般公共预算支出同比下降2.9%,较12月11.2%回落。其中,科学技术支出同比下降38.5%,交通运输支出同比下降25.5%,城乡社区支出同比下降20%,学问旅游体育与传媒支出同比下降12.7%。疫情防控带动下,卫生健康支出同比增长22.7%。
  土地出让收入大幅下滑。1-2月份,土地市场受疫情冲击明显,国有土地使用权出让收入同比下降16.4%。受此拖累,全国政府性基金预算收入和支出分别同比下降18.6%和10.4%。
  1-2月份财政赤字较去年同期明显扩张。1-2月份累计实现一般公共预算盈余2882亿元,政府性基金赤字5191亿元,合计赤字2309亿元。相比去年同期一般公共预算和政府性基金合计盈余866亿元,财政扩张明显。
  2020年财政赤字有必要大幅扩张。由于遭受百年一遇的疫情,政府赤字会因周期性因素导致的税收减少和支出增加而被动上升。要让财政政策发挥主动逆周期调节功能,广义财政赤字有必要大幅扩张。大家预计2020年一般公共预算赤字率可能提高至3-4%,地方政府专项债可能增加至4万亿左右,并且不排除今年发行“抗疫”特别国债的可能。此外,已经推出的减免社保缴费和国有企业让利政策也将为中小企业降负。发挥财政政策效果也需要货币政策宽松相配合,通过降准降息等方式降低融资成本。
  
研报全文

中金企业-中国宏观热点速评:1~2月份财政数据点评,财政收入大幅下滑、赤字明显扩张-200324

财政收入大幅下滑、赤字明显扩张1-2月份财政数据点评财政收入大幅下滑。

1-2月全国一般公共预算收入同比下降9.9%,为金融危机以来最大跌幅(图表1),较12月增速3.6%大幅下滑。

其中,税收同比下降11.2%,较12月增速12.1%大幅回落;非税收入同比增长1.7%,较12月增速-11.2%回升。

(图表2)增值税受经济下滑拖累,1-2月份同比下降19%,比12月9.4%的跌幅加大。

进口环节税收受进口增速下滑影响,1-2月份同比下降23.6%,比12月47%的增速大幅回落。

契税和车辆购置税受房地产和汽车交易下滑拖累,分别同比下降15.2%和32.8%。

个人所得税大幅增长,1-2月份同比增长14.8%,比12月0.2%的增速加快。

消费税同比下降10.1%,比12月34%的跌幅收窄。

财政支出增速明显回落。

1-2月全国一般公共预算支出同比下降2.9%,较12月11.2%回落。

其中,科学技术支出同比下降38.5%,交通运输支出同比下降25.5%,城乡社区支出同比下降20%,学问旅游体育与传媒支出同比下降12.7%。

疫情防控带动下,卫生健康支出同比增长22.7%。

土地出让收入大幅下滑。

1-2月份,土地市场受疫情冲击明显,国有土地使用权出让收入同比下降16.4%。

受此拖累,全国政府性基金预算收入和支出分别同比下降18.6%和10.4%。

1-2月份财政赤字较去年同期明显扩张。

1-2月份累计实现一般公共预算盈余2882亿元,政府性基金赤字5191亿元,合计赤字2309亿元。

相比去年同期一般公共预算和政府性基金合计盈余866亿元,财政扩张明显。

2020年财政赤字有必要大幅扩张。

由于遭受百年一遇的疫情,政府赤字会因周期性因素导致的税收减少和支出增加而被动上升。

要让财政政策发挥主动逆周期调节功能,广义财政赤字有必要大幅扩张。

大家预计2020年一般公共预算赤字率可能提高至3-4%,地方政府专项债可能增加至4万亿左右,并且不排除今年发行“抗疫”特别国债的可能。

此外,已经推出的减免社保缴费和国有企业让利政策也将为中小企业降负。

发挥财政政策效果也需要货币政策宽松相配合,通过降准降息等方式降低融资成本。

分析员刘鎏SAC执证编号:S0080512120001SFCCERef:BEI881liu.liu@cicc.com.cn分析员易峘SAC执证编号:S0080515050001SFCCERef:AMH263eva.yi@cicc.com.cn分析员梁红SAC执证编号:S0080513050005SFCCERef:AJD293hong.liang@cicc.com.cn相关研究报告宏观经济|美国疫情迅速恶化,联储启动开放式加强版QE(3月24日)(2020.03.24)宏观经济|美联储再度加码:买企业债和ABS;QE不限量(2020.03.24)宏观经济|下调美国2020年GDP预测至负增长(2020.03.23)宏观经济|全球疫情加速升级,下调中国增长预测(2020.03.23)宏观经济|多地疫情恶化经济“停摆”,多国寻求大规模财政宽松(3月23日)(2020.03.23)宏观经济|美国劳动力市场压力上升;政策刺激继续加码(2020.03.23)宏观经济研究2020年3月24日中国宏观热点速评中金企业研究部:2020年3月24日2图表1:1-2月财政收入现金融危机以来最大跌幅图表2:税收收入增速下滑,非税收入增速回升资料来源:CEIC、中金企业研究部资料来源:CEIC、中金企业研究部图表3:增值税同比跌幅加大图表4:个人所得税同比大幅增长资料来源:CEIC、中金企业研究部资料来源:CEIC、中金企业研究部图表5:土地出让收入增速大幅下滑图表6:1-2月份财政赤字同比大幅扩张资料来源:CEIC、中金企业研究部资料来源:CEIC、中金企业研究部-20-10010203040506020072008200920102011201220132014201520162017201820192020%一般预算收入同比-40-20020406080201520162017201820192020%税收收入同比非税收入同比-20-1001020304020162017201820192020%增值税同比名义GDP同比-60-40-2002040608010002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002017201820192020%亿元个人所得税(左轴)同比增速(右轴)-50-40-30-20-1001020304050602014201520162017201820192020%土地出让收入同比-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,000201520162017201820192020亿元1-2月份一般公共预算+政府性基金差额中金企业研究部法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限企业(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。

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