必赢56net手机版-必赢365net手机版

华金证券-光威复材-300699-业绩预告复合预期,碳纤维业务前景看好-200114
2020-01-14 17:29:21  王轶铭
研报摘要

  投资要点
  企业业绩预告2019年净利润同比增长33%-43%,符合预期:企业发布2019年度业绩预告,预计2019年归属于上市企业股东的净利润为50,085万元至53,851万元之间,分别较去年同期增长33%至43%。业绩增长符合大家预期。经营数据持续向好。
  企业现金流持续改善,经营效率不断提高:企业在业绩变动说明中披露,企业应收账款加速变现,经营现金流持续改善,信用减值损失减少。大家认为,这是企业经营效率提升的具体表现。企业业绩增长符合预期的同时,利润结构更加健康,整体经营状况持续向好。
  碳纤维应用领域广阔,中国进口替代正在加速:碳纤维具有高强度、高模量、轻质量等诸多优异的材料特性,在航空航天、风电新能源、体育休闲、轨道交通等领域有着广泛的应用。中国碳纤维产业长期面临国际封锁,经过近20年的努力,中国碳纤维产业进口替代正在加速向高端领域推进。
  企业是国产碳纤维龙头企业,战略清晰、成长空间大:企业是国产碳纤维的第一梯队。与此同时,企业发展战略清晰。在取得小丝束碳纤维的领先地位后,正继续拓展大丝束碳纤维的新增长点。军用小丝束碳纤维持续增长和高盈利能力,加上民用大丝束业务的广阔前景,企业未来成长空间大。
  投资建议:大家预测2019年至2021年每股收益分别为1.01、1.36和1.71元。对应PE分别为49.8、37.1、29.5倍。考虑碳纤维产业前景广阔和企业龙头地位,维持“买入-B”投资评级。
  风险提示:1、军品新型号订单低于预期。2、风电业务景气度低于预期。
    
研报全文

华金证券-光威复材-300699-业绩预告复合预期,碳纤维业务前景看好-200114

1/42020年01月14日企业研究●证券研究报告光威复材(300699.SZ)企业快报业绩预告复合预期,碳纤维业务前景看好投资要点企业业绩预告2019年净利润同比增长33%-43%,符合预期:企业发布2019年度业绩预告,预计2019年归属于上市企业股东的净利润为50,085万元至53,851万元之间,分别较去年同期增长33%至43%。

业绩增长符合大家预期。

经营数据持续向好。

企业现金流持续改善,经营效率不断提高:企业在业绩变动说明中披露,企业应收账款加速变现,经营现金流持续改善,信用减值损失减少。

大家认为,这是企业经营效率提升的具体表现。

企业业绩增长符合预期的同时,利润结构更加健康,整体经营状况持续向好。

碳纤维应用领域广阔,中国进口替代正在加速:碳纤维具有高强度、高模量、轻质量等诸多优异的材料特性,在航空航天、风电新能源、体育休闲、轨道交通等领域有着广泛的应用。

中国碳纤维产业长期面临国际封锁,经过近20年的努力,中国碳纤维产业进口替代正在加速向高端领域推进。

企业是国产碳纤维龙头企业,战略清晰、成长空间大:企业是国产碳纤维的第一梯队。

与此同时,企业发展战略清晰。

在取得小丝束碳纤维的领先地位后,正继续拓展大丝束碳纤维的新增长点。

军用小丝束碳纤维持续增长和高盈利能力,加上民用大丝束业务的广阔前景,企业未来成长空间大。

投资建议:大家预测2019年至2021年每股收益分别为1.01、1.36和1.71元。

对应PE分别为49.8、37.1、29.5倍。

考虑碳纤维产业前景广阔和企业龙头地位,维持“买入-B”投资评级。

风险提示:1、军品新型号订单低于预期。

2、风电业务景气度低于预期。

财务数据与估值会计年度201720182019E2020E2021E主营收入(百万元)949.41,363.61,718.52,224.92,794.6同比增长(%)49.9%43.6%26.0%29.5%25.6%营业利润(百万元)257.6426.4593.0786.4994.9同比增长(%)65.3%65.5%39.1%32.6%26.5%净利润(百万元)237.2376.6524.1702.6884.7同比增长(%)19.0%58.8%39.2%34.1%25.9%每股收益(元)0.460.731.011.361.71PE109.969.249.837.129.5PB10.19.18.27.36.5数据来源:贝格数据、华金证券研究所基础化工|其他化学制品III投资评级买入-B(维持)股价(2020-01-13)50.30元交易数据总市值(百万元)26,073.01流通市值(百万元)16,226.68总股本(百万股)518.35流通股本(百万股)322.6012个月价格区间30.80/65.00元一年股价表现资料来源:贝格数据升幅%1M3M12M相对收益9.216.0235.18绝对收益19.4522.1288.57分析师王轶铭SAC执业证书编号:S0910519030001wangyiming@huajinsc.cn相关报告光威复材:成长中的碳纤维产业龙头2019-08-29光威复材:碳纤维和碳梁业务保持景气,后续增长可期2019-08-20-6%8%22%36%50%64%78%2019!-012019!-052019!-09光威复材其他化学制品创业板指企业快报/其他化学制品/4财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标(百万元)201720182019E2020E2021E(百万元)201720182019E2020E2021E营业收入949.41,363.61,718.52,224.92,794.6年增长率减:营业成本480.1726.6923.01,179.81,467.7营业收入增长率49.9%43.6%26.0%29.5%25.6%营业税费19.621.337.743.253.1营业利润增长率65.3%65.5%39.1%32.6%26.5%销售费用14.129.437.848.560.9净利润增长率19.0%58.8%39.2%34.1%25.9%管理费用171.265.282.5106.8134.1EBITDA增长率27.1%71.6%24.8%35.3%26.1%财务费用20.83.017.937.860.0EBIT增长率41.7%102.4%22.6%34.9%28.0%资产减值损失22.050.738.036.941.9NOPLAT增长率53.0%52.3%42.1%35.6%27.6%加:公允价值变动收益-----投资资本增长率44.5%-2.4%42.6%5.3%33.0%投资和汇兑收益3.828.211.314.418.0净资产增长率83.6%10.4%11.2%11.5%12.9%营业利润257.6426.4593.0786.4994.9加:营业外净收支5.3-3.8-4.1-0.9-2.9盈利能力利润总额262.9422.7588.9785.5992.0毛利率49.4%46.7%46.3%47.0%47.5%减:所得税25.746.164.883.0107.3营业利润率27.1%31.3%34.5%35.3%35.6%净利润237.2376.6524.1702.6884.7净利润率25.0%27.6%30.5%31.6%31.7%EBITDA/营业收入36.3%43.4%43.0%45.0%45.1%资产负债表EBIT/营业收入25.9%36.6%35.6%37.0%37.7%201720182019E2020E2021E偿债能力货币资金194.6503.9635.8823.21,034.0资产负债率18.4%20.2%35.3%31.1%41.4%交易性金融资产-----负债权益比22.5%25.3%54.6%45.2%70.7%应收帐款738.9953.61,473.91,495.22,220.1流动比率7.556.383.462.822.26应收票据141.3188.1604.6285.5741.8速动比率6.895.923.172.572.06预付帐款34.612.6115.322.4134.3利息保障倍数11.84165.2334.0621.8017.59存货188.0180.4306.7316.0458.6营运能力其他流动资产867.9650.3516.1678.1614.9固定资产周转天数226152145155149可供出售金融资产-----流动营业资本周转天数498433417378361持有至到期投资-----流动资产周转天数633614643588568长期股权投资34.033.833.833.833.8应收帐款周转天数243223254240239投资性房地产-----存货周转天数6749515050固定资产569.8579.3806.21,110.11,209.0总资产周转天数1,014893907839792在建工程211.2251.8349.4320.8324.7投资资本周转天数748608578539513无形资产130.6150.4146.5142.7138.9其他非流动资产65.283.081.674.478.8费用率资产总额3,176.13,587.25,070.05,302.46,988.8销售费用率1.5%2.2%2.2%2.2%2.2%短期债务--425.0767.01,453.6管理费用率18.0%4.8%4.8%4.8%4.8%应付帐款96.9161.7224.9223.6341.4财务费用率2.2%0.2%1.0%1.7%2.1%应付票据150.1115.6280.7199.9388.3三费/营业收入21.7%7.2%8.0%8.7%9.1%其他流动负债39.9112.7125.294.3122.9投资回报率长期借款--353.4-199.7ROE9.1%13.2%16.5%19.8%22.1%其他非流动负债296.7334.6330.0320.5328.4ROA7.5%10.5%10.3%13.3%12.7%负债总额583.6724.61,739.21,605.32,834.2ROIC15.6%16.4%23.9%22.7%27.5%少数股东权益-----分红指标股本368.0370.3518.4518.4518.4DPS(元)0.210.360.480.650.82留存收益2,228.02,539.12,664.33,030.63,488.1分红比率46.5%49.2%47.9%47.9%48.3%股东权益2,592.52,862.63,182.63,549.04,006.5股息收益率0.4%0.7%1.0%1.3%1.6%现金流量表业绩和估值指标201720182019E2020E2021E201720182019E2020E2021E净利润237.2376.6524.1702.6884.7EPS(元)0.460.731.011.361.71加:折旧和摊销101.095.9128.5176.1206.2BVPS(元)5.005.526.146.857.73资产减值准备22.050.7---PE(X)109.969.249.837.129.5公允价值变动损失-----PB(X)10.19.18.27.36.5财务费用11.5-17.937.860.0P/FCF-32.060.1139.850.540.6投资损失-3.8-28.2-11.3-14.4-18.0P/S27.519.115.211.79.3少数股东损益-----EV/EBITDA52.930.535.325.921.1营运资金的变动-745.450.5-796.2105.5-1,034.4CAGR(%)43.6%32.9%38.0%43.6%32.9%经营活动产生现金流量-377.5545.4-137.11,007.598.4PEG投资活动产生现金流量418.2236.9-137.11,007.598.4ROIC/WACC2.52.11.30.90.9融资活动产生现金流量-926.447.7-437.7-433.2-287.0资料来源:贝格数据、华金证券研究所企业快报/其他化学制品/4企业评级体系收益评级:买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上;增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%;中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%;卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;分析师声明王轶铭声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

企业快报/其他化学制品/4本企业具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限企业(以下简称“本企业”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。

本企业及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。

发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本企业可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本企业的客户发布。

免责声明:本报告仅供华金证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本企业的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本企业不保证该等信息及资料的完整性、准确性。

本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本企业于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。

在不同时期,本企业可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。

本企业不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本企业将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。

同时,本企业有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本企业向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本企业投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下,本企业及所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些企业提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。

客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。

在任何情况下,本企业亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告版权仅为本企业所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。

如征得本企业同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华金证券股份有限企业研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

华金证券股份有限企业对本声明条款具有惟一修改权和最终说明权。

风险提示:报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。

投资者对其投资行为负完全责任,我企业及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

华金证券股份有限企业地址:上海市浦东新区锦康路258号(陆家嘴世纪金融广场)13层电话:021-20655588

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图