必赢56net手机版-必赢365net手机版

国海证券-新茶饮行业深度报告:新茶饮竞争激烈,拓品类+市场下沉寻成长-200731
2020-07-31 23:59:49  余春生
研报摘要

  消费结构升级促进新茶饮行业发展进入快车道,竞争日趋激烈相对粉末冲泡的奶茶,几经更迭后的新茶饮采用优质茶叶,鲜奶,蔗糖,丰富的水果等原料,迎合了消费者日益重视的健康和定制化的消费需求。另外,新茶饮行业利润可观,周转快,坪效高。以奈雪的水果茶为例,毛利率约在63%,营业利润率为21%,而且水果茶相较一般的普通奶茶来说成本更高,所以其他的奶茶产品毛利率有望超过70%。全国新茶饮门店在2018年迎来爆发式增长,预估达到45万家之多,新茶饮市场规模超过900亿人民币。
  寻增长:拓品类+市场下沉+线上线下全布局新茶饮品牌以创新为驱动力,通过不断丰富SKU,增强门店收入弹性。在SKU更迭上,每个季度,新茶饮品牌都会推出应季新品,保持顾客对产品的新鲜度。从地域上来看,新茶饮品牌在一二线城市的市场已经趋近饱和,以国内头部新茶饮品牌喜茶,奈雪の茶和乐乐茶为例,截至2020年4月,开在二三线城市的门店数量之和只占到各家门店总数的43%,51%和30%。随着一线城市的新式茶饮市场逐渐饱和,各品牌需转向下沉市场寻求新的增长点。线下扩张的同时,新茶饮品牌也在培养用户线上消费的习惯,通过线上外卖平台和自主开发程序以获得更多消费人群,提升门店运营效率。
  行业评级及投资标的新茶饮满足消费者对美味、健康茶饮的需求,随着品类拓展、市场下沉和新零售的深化,预计新茶饮市场规模将进一步增长,给予新茶饮行业推荐评级。香飘飘作为国内固态奶茶第一品牌,近年来不断创新品类,推出新品芝士乌龙奶盖茶,既保留了冲泡奶茶的DIY属性,也复制了新式茶饮的制作方式,具有较强竞争力。
  风险提示:疫情反复;食品安全;企业渠道扩张不及预期。
  
研报全文

国海证券-新茶饮行业深度报告:新茶饮竞争激烈,拓品类+市场下沉寻成长-200731

证券研究报告2020年07月31日行业研究评级:推荐(维持)研究所证券分析师:余春生S0350513090001021-68591576yucs@ghzq.com.cn新茶饮竞争激烈,拓品类+市场下沉寻成长——新茶饮行业深度报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M食品饮料18.237.956.7沪深30013.320.420.3相关报告《食品饮料行业周报:关注消费升级长期逻辑板块和细分高成长板块》——2020-07-27《食品饮料行业周报:关注疫情后期消费复苏板块和细分高成长板块》——2020-07-19《食品饮料行业中期策略:疫情恢复+消费升级+品类成长》——2020-07-19《食品饮料行业周报:关注疫情后期消费复苏板块和生猪后周期受益板块》——2020-07-13《食品饮料行业周报:关注疫情后期消费复苏板块和生猪养殖后期受益板块》——2020-07-05投资要点:消费结构升级促进新茶饮行业发展进入快车道,竞争日趋激烈相对粉末冲泡的奶茶,几经更迭后的新茶饮采用优质茶叶,鲜奶,蔗糖,丰富的水果等原料,迎合了消费者日益重视的健康和定制化的消费需求。

另外,新茶饮行业利润可观,周转快,坪效高。

以奈雪的水果茶为例,毛利率约在63%,营业利润率为21%,而且水果茶相较一般的普通奶茶来说成本更高,所以其他的奶茶产品毛利率有望超过70%。

全国新茶饮门店在2018年迎来爆发式增长,预估达到45万家之多,新茶饮市场规模超过900亿人民币。

寻增长:拓品类+市场下沉+线上线下全布局新茶饮品牌以创新为驱动力,通过不断丰富SKU,增强门店收入弹性。

在SKU更迭上,每个季度,新茶饮品牌都会推出应季新品,保持顾客对产品的新鲜度。

从地域上来看,新茶饮品牌在一二线城市的市场已经趋近饱和,以国内头部新茶饮品牌喜茶,奈雪の茶和乐乐茶为例,截至2020年4月,开在二三线城市的门店数量之和只占到各家门店总数的43%,51%和30%。

随着一线城市的新式茶饮市场逐渐饱和,各品牌需转向下沉市场寻求新的增长点。

线下扩张的同时,新茶饮品牌也在培养用户线上消费的习惯,通过线上外卖平台和自主开发程序以获得更多消费人群,提升门店运营效率。

行业评级及投资标的新茶饮满足消费者对美味、健康茶饮的需求,随着品类拓展、市场下沉和新零售的深化,预计新茶饮市场规模将进一步增长,给予新茶饮行业推荐评级。

香飘飘作为国内固态奶茶第一品牌,近年来不断创新品类,推出新品芝士乌龙奶盖茶,既保留了冲泡奶茶的DIY属性,也复制了新式茶饮的制作方式,具有较强竞争力。

风险提示:疫情反复;食品安全;企业渠道扩张不及预期。

-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%食品饮料沪深300证券研究报告2重点关注企业及盈利预测重点企业股票2020-07-31EPSPE投资代码名称股价20192020E2021E20192020E2021E评级603711.SH香飘飘28.020.830.951.2033.8229.4323.43买入资料来源:wind,国海证券研究所证券研究报告3内容目录1、消费升级促使新茶饮行业进入快车道.....................................................................................................................51.1、居民生活水平提升,健康茶饮受热捧..............................................................................................................51.2、新茶饮利润高,周转快,坪效高.....................................................................................................................72、寻成长:拓品类+市场下沉+线上线下....................................................................................................................92.1、创新SKU贡献新茶饮成长性..........................................................................................................................92.2、一二线城市市场趋于饱和,下沉市场潜力大.................................................................................................102.3、“解锁”线上渠道助力新茶饮更进一步.............................................................................................................123、行业评级及推荐标的............................................................................................................................................143.1、行业评级.......................................................................................................................................................143.2、香飘飘...........................................................................................................................................................144、风险提示..............................................................................................................................................................16证券研究报告4图表目录图1:全国现制茶饮门店数量(万)..................................................................................................................................5图2:2018年新茶饮市场规模......................................................................................................................................5图3:中国城镇化进度...................................................................................................................................................5图4:城镇居民收入情况...............................................................................................................................................5图5:城镇居民支出结构...............................................................................................................................................5图6:喜茶2019预计营收............................................................................................................................................7图7:奈雪の茶2016-2019营收...................................................................................................................................7图8:奈雪の茶成本拆解...............................................................................................................................................7图9:全国现制茶饮人均消费价格分布.........................................................................................................................8图10:奈雪の茶天猫旗舰店.......................................................................................................................................10图11:喜小茶汽水......................................................................................................................................................10图12:新式茶饮消费人群常住地分布.........................................................................................................................10图13:全国各省市新茶饮门店热力分布图..................................................................................................................10图14:中国新式茶饮头部品牌各级城市门店分布.......................................................................................................11图15:低级别城市门店增长速度快............................................................................................................................11图16:蜜雪冰城在下沉市场快速扩张.........................................................................................................................11图17:蜜雪冰城价目表...............................................................................................................................................11图18:喜小茶奶茶......................................................................................................................................................12图19:喜小茶价目表..................................................................................................................................................12图20:新茶饮消费场景偏好TOP5.............................................................................................................................12图21:全国在线外卖市场收入情况............................................................................................................................13图22:全国现制茶饮订单数增长率............................................................................................................................13图23:喜茶GO小程序发展情况................................................................................................................................13图24:香飘飘冲饮奶盖茶...........................................................................................................................................14图25:香飘飘收入利润情况.......................................................................................................................................15图26:香飘飘毛利率,净利率....................................................................................................................................15表1:新茶饮品牌融资情况...........................................................................................................................................6表2:部分新茶饮品牌坪效表........................................................................................................................................8表3:部分新茶饮成本回收时间表................................................................................................................................8表4:奈雪の茶,喜茶2020年上半年新产品一览........................................................................................................9表5:香飘飘历年经销商地区分布..............................................................................................................................14证券研究报告51、消费升级促使新茶饮行业进入快车道1.1、居民生活水平提升,健康茶饮受热捧随着我国城镇化进程推进,以及城镇居民可支配收入的增加,休闲食品行业不断发展。

从2014年至2019年我国城镇居民消费结构来看,医疗保健方面和学问娱乐类的支出逐年上升;健康消费,休闲消费和精神学问类消费正成为人们生活的重要部分。

相比粉末冲泡的奶茶,新茶饮采用优质茶叶,鲜奶,蔗糖,丰富的水果等原料,迎合了消费者日益重视的健康和定制化的消费需求,新茶饮市场也逐渐打开。

图1:全国现制茶饮门店数量(万)图2:2018年新茶饮市场规模资料来源:美团点评,国海证券研究所资料来源:36氪,美团点评,国海证券研究所图3:中国城镇化进度图4:城镇居民收入情况资料来源:Wind,国海证券研究所资料来源:Wind,国海证券研究所图5:城镇居民支出结构证券研究报告6资料来源:wind,国海证券研究所自喜茶,奈雪の茶,因味茶获得资本加持后,越来越多的新茶饮品牌获得资本的目光。

全国新茶饮门店也在2018年迎来爆发式增长,预估达到45万家之多,新茶饮市场规模超过900亿人民币。

表1:新茶饮品牌融资情况品牌时间融资轮次融资金额投资方喜茶2016年A轮1亿IDG,天使投资人何伯权2018年B轮4亿龙珠资本2019C轮数亿Tencent、红杉资本2020C+轮未披露高瓴资本,蔻图资本奈雪的茶2016年A轮数亿天图资本2018年A+轮3亿2020年B轮近亿美金深创投领投煮叶2018年Pre-A轮数千万达晨创投2019年A轮数千万因味茶2016年A轮5亿刘强东关茶2017年Pre-A轮数千万峰瑞资本煮茶2018年Pre-A轮1000万龙锡资本肆伍客2018年Pre-A轮近千万九宜城领投1314茶2018年A轮2000万杰慧资本Teasoon2017年Pre-A轮800万源星资本领投、东方富海跟投乐乐茶2019年Pre-A轮2亿祥峰投资领投、普思资本、致君水滴、众资料来源:前瞻产业研究院,天眼查,国海证券研究所2016年至2019年喜茶已完成3轮融资,投资方包括Tencent,红衫等,2020年3月又获得由高瓴和Coatue(蔻图)联合领投的新一轮融资,投后估值或将超过160亿元,2020年全国门店数将达到800家之多。

新式茶饮赛道的另一位关键证券研究报告7玩家——奈雪の茶6月也拿到了一笔由深创投领投的近亿美金的投资,而2018年3月完成A+轮之后,奈雪の茶投后估值已经达到60亿元人民币,此次融资也加快了奈雪の茶的上市进程。

在2019年完成近2亿元人民币Pre-A轮融资的上海新晋网红乐乐茶将布局全国,增开50家门店。

图6:喜茶2019预计营收图7:奈雪の茶2016-2019营收资料来源:CAPVISION,国海证券研究所资料来源:CAPVISION,国海证券研究所1.2、新茶饮利润高,周转快,坪效高可观的产品利润是让新茶饮行业持续扩张的动力来源。

以奈雪的水果茶为例,毛利率约在63%,营业利润率为21%,而且水果茶相较一般的普通奶茶来说成本更高,所以其他的奶茶产品毛利率有望超过70%。

图8:奈雪の茶成本拆解资料来源:前瞻产业研究院,国海证券研究所新茶饮消费升级不断推进,人均消费价格不断提升。

2017年全国现制茶饮人均消费价格在15-29元区间内的比例约在30%左右,到了2018年此区间内的比例升至将近40%,而30元以上和15元以下的分布变少。

消费者愿意在一定区间内接受新茶饮价格的提升,为行业的增长贡献弹性。

证券研究报告8图9:全国现制茶饮人均消费价格分布资料来源:前瞻产业研究院,国海证券研究所现制茶饮周转快速,坪效高。

以2019年品牌影响力靠前的7个新茶饮品牌为例,一线城市大型商圈店面的喜茶,奈雪の茶和乐乐茶单店年收入超过千万,坪效分别为12万元/m2/年,6万元/m2/年和10.2万元/m2/年,远超普通餐饮坪效,以三、四线城市为主战场的蜜雪冰城坪效也达到4万元/m2/年。

表2:部分新茶饮品牌坪效表品牌名称单店平均年收入(万元)单店平均面积(平方米)坪效(万/平方米)喜茶120010012奈雪の茶12002006蜜雪冰城100254Coco都可120254.8一点点108254.32LELECHA乐乐茶19202009.6沪上阿姨60252.4资料来源:喜茶,奈雪の茶,蜜雪冰城官网,Coco都可,一点点,乐乐茶,沪上阿姨,国海证券研究所进入门槛低,同质化严重,行业内竞争激烈。

以主打加盟模式的Coco都可,一点点,蜜雪冰城为例,单店加盟初期投入约在40万元左右,而Coco允许的区域性加盟总投资较高为100-150万元,但三个品牌的成本回收期都在6个月及6个月以下,成本回收较快。

如果是开设自有品牌,物料及设备成本将会更低,此现象在低端茶饮品牌中尤为凸显。

因此现制茶饮店是进入门槛较低的餐饮业态之一。

表3:部分新茶饮成本回收时间表品牌是否加盟预期总投资平均单店面积(平米)平均单店年收入(万元)成本回收时间Coco都可区域授权(合资经营)投资人和Coco各100-150万(3年15家分店,股份平分)251206个月证券研究报告9一点点加盟40万+15万房租251086个月蜜雪冰城加盟30万+10万房租251005个月资料来源:Coco都可,一点点,蜜雪冰城官网,国海证券研究所2、寻成长:拓品类+市场下沉+线上线下2.1、创新SKU贡献新茶饮成长性新茶饮品牌需不断丰富SKU以获得新的利润增长点。

一旦某品牌的新产品成了爆款,那么该品牌很可能就会引领新茶饮行业一段时间内的风向。

例如2018年,鹿角巷带火的黑糖奶茶,一夜之间如雨后春笋,被其他茶饮品牌争相模仿,其中不乏一些大品牌,如喜茶的“波波茶”,乐乐茶的“脏脏茶”,一芳水果茶的“黑糖鲜奶粉圆”等等。

在SKU更迭上,每个季度,新茶饮品牌都会推出应季新品,保持顾客对产品的新鲜度。

乐乐茶的茶饮大约有七八个品类总计大约40款饮品,软欧包架上保持有20余个SKU,每月出一两个新品,末尾淘汰旧品。

2020年上半年(截至6月30日)奈雪共有10次饮品推新,有单品推新也有系列推新。

10次饮品推新涉及“鲜果茶”、“宝藏茶”、“纯茶”和奈雪新开辟的“气泡茶”四大类别。

表4:奈雪の茶,喜茶2020年上半年新产品一览奈雪の茶2020年上半年推新喜茶2020年上半年推新0327(芝士)金观音0112芝麻汤圆豆豆茶0327清欢乌龙宝藏茶0221四喜豆豆茶0403樱花宝藏茶0415芝芝莓莓桃0410杨枝甘露宝藏茶0420莓莓芒芒甘露;多肉芒芒甘露0427霸气杨梅;霸气酸奶杨梅0502芝芝桃桃(回归);醉醉桃桃0515霸气荔枝;霸气荔枝气泡茶0521多肉车厘(回归)0528蜡梅凝香冷泡茶0618伯爵百利甜;伯爵清奶茶0601金色山脉QQ宝藏茶;金色山脉QQ奶茶0629椰椰谷物咖啡0619噗呲柠檬气泡茶-0624霸气(芝士)水蜜桃;噗呲水蜜桃气泡茶-资料来源:喜茶官方微博,奈雪的茶官方微博,国海证券研究所新的SKU可以帮助新茶饮品牌开打新的渠道。

通过产品跨界走向多元化,以奈雪の茶和喜茶最为典型代表。

奈雪の茶和喜茶在2020年3月开设天猫旗舰店,通过售卖周边产品如零食,茶杯,代餐奶昔,礼盒等新产品打造品牌线上影响力,布局电商领域。

喜茶又在7月12日推出气泡水瓶装饮料,此系列汽水将进入一线城市的7-eleven,全家,盒马等便利店和商超进行售卖。

新的商品帮助新茶饮品牌布局线上线下新渠道,拓展更大的消费市场,满足消费者多变的需求。

证券研究报告10图10:奈雪の茶天猫旗舰店图11:喜小茶汽水资料来源:奈雪の茶天猫旗舰店,国海证券研究所资料来源:喜茶微信公众号,国海证券研究所2.2、一二线城市市场趋于饱和,下沉市场潜力大目前来看,新茶饮的主要消费群体主要分布在一线城市,低级别城市门店增长迅速。

一线城市和新一线城市新茶饮消费人群分别占到总人群的39%和28%,二线城市和三线城市消费者仅占33%。

当下全国范围内的新茶饮门店主要开在东部沿海城市和内陆发达城市。

以国内头部新茶饮品牌喜茶,奈雪の茶和乐乐茶为例,截至2020年4月,开在二三线城市的门店数量之和只占到各家门店总数的43%,51%和30%。

随着一线城市的新式茶饮市场逐渐饱和,各品牌需转向下沉市场寻求新的增长点。

图12:新式茶饮消费人群常住地分布图13:全国各省市新茶饮门店热力分布图资料来源:36氪,国海证券研究所资料来源:前瞻产业研究院,国海证券研究所根据美团点评统计,在2016年至2018年间,新式茶饮门店在越低级别城市中的增长速度越高,其中二三线城市的新茶饮门店数实现了翻番,增速分别为120%和138%。

虽然低级别城市居民平均消费能力不如一线和新一线城市居民,但品牌如果在该类型城市中快速跑马圈地,就能形成高密度以及规模效应。

例如蜜雪冰城的主要布局地点在三四线城市的大学城,抓住学生市场,紧密围绕着大学,主打低价,平均价格在8元左右的奶茶对没有收入的大学生来说相当有吸引力。

到2019年,蜜雪冰城已经拥有约7500家门店,营收接近65亿元。

证券研究报告11图14:中国新式茶饮头部品牌各级城市门店分布资料来源:艾媒咨询,国海证券研究所图15:低级别城市门店增长速度快图16:蜜雪冰城在下沉市场快速扩张资料来源:美团点评,国海证券研究所资料来源:餐宝典,国海证券研究所图17:蜜雪冰城价目表资料来源:每日食品,国海证券研究所证券研究报告12跨过疫情后,头部品牌中喜茶率先开始抢占下沉市场,于2020年4月3日推出主打中低端的子品牌喜小茶。

相比喜茶,喜小茶定价较便宜,其全线产品定价均在6元至16元之间,包括奶茶、果茶、咖啡、冰淇淋、纯茶五大品类,即便添加仙草、豆花、芋圆等小料,每样也不超过2元。

平民的价格,丰富的产品种类能够让喜小茶覆盖到三四线城市的更多的受众群体。

图18:喜小茶奶茶图19:喜小茶价目表资料来源:喜茶微信公众号,国海证券研究所资料来源:喜茶微信小程序,国海证券研究所2.3、“解锁”线上渠道助力新茶饮更进一步线下消费目前仍然是新茶饮行业的主流消费方式。

时髦舒适的消费环境和周到的消费服务是新式现制茶饮的品牌价值之一,也是吸引消费者的主要原因,因此,消费者更倾向于线下场景消费。

根据2019年36氪统计数据,54%的消费者选择到店购买产品,此外,因为新式茶饮具有一定的社交属性价值,消费者会在特殊的场景下选择购买新茶饮,排在前五的消费场景偏好分别是心情愉悦时,下午茶,购物,聚餐和约会时。

图20:新茶饮消费场景偏好TOP5资料来源:36氪,国海证券研究所证券研究报告13新茶饮品牌愈加重视线上渠道,培养用户线上成交习惯。

新茶饮制作工序较其他现制茶饮更复杂,单杯制作时间也更长,消费者在在某些火爆的时间段可能需要等待30分钟或以上才能拿到自己的饮品。

新茶饮商家推出拓展购买渠道后,消费者可以线上下单等产品制作好之后再去取走,这样一来就可以达到解决线下门店排长队,消费者望之却步的现象。

其次,目前我国餐饮外卖增长速度在10%以上,超过了传统餐饮行业的增速,线上渠道可以帮助新茶饮行业扩大市场规模。

2015年我国在线外卖市场收入为458亿元,占全国餐饮收入的1.4%,到了2018年该收入4712亿元,占全国餐饮收入的10.6%,3年实现了10倍的增长。

美团点评数据显示,2018三季度全国现制茶饮外卖商家数较去年同期增加56.8%,全国现制茶饮订单数复合增长率为38%,2018年第三季度较去年同期增长87%。

图21:全国在线外卖市场收入情况图22:全国现制茶饮订单数增长率资料来源:中国饭店协会,国海证券研究所资料来源:美团点评,国海证券研究所自2018年喜茶推出“喜茶GO”微信小程序后,用户从600万发展到现在的2600万,消费者通过“喜茶GO”下单数占总订单比例从35%升至80%,复购率达到超过3倍的增长。

线上下单,线下取餐的上下线联动销售模式将有效提升门店运营效率,渗透更多的消费人群,新茶饮门店坪效将得到有效提升。

图23:喜茶GO小程序发展情况资料来源:喜茶,36氪,国海证券研究所证券研究报告143、行业评级及推荐标的3.1、行业评级新茶饮满足消费者对美味、健康茶饮的需求,随着品类拓展、市场下沉和新零售的深化,预计新茶饮市场规模将进一步增长,给予新茶饮行业推荐评级。

3.2、香飘飘渠道+产品创新“双轮驱动”,香飘飘业绩稳定香飘飘推出了百县推广项目,持续下沉渠道。

国内县域人口占比60%以上,而香飘飘目前对县一级和乡镇一级市场的覆盖率仍然相对有限,因此香飘飘经销商的数量仍然有继续增长的空间,未来香飘飘渠道下沉仍然存在较大的增长空间。

2020年伊始香飘飘就推出了百县推广项目,覆盖华北、华中、华东、西南等区域,并将通过“产品+渠道+推广+传播”四轮联动推进,深度激发县级市场消费潜力。

表5:香飘飘历年经销商地区分布地区201420152016201720182019华东373368336373403466华北158196152166152176西南138140126134147170西北94105106164183178华中144194183216243223华南56575987116176东北565742314392总计101911171004117112871481资料来源:香飘飘年报,国海证券研究所不断加强产品研发创新能力,产品新茶饮化,新布局初现。

4月13日,香飘飘在其微信公众号发布了新品芝士乌龙奶盖茶。

该产品内含茶包,奶盖粉,甜度包等,既保留了冲泡奶茶的DIY属性,也复制了新式茶饮的制作方式,让人们足不出户就能享受到新茶饮,还避免了排长队的烦恼。

香飘飘董事长表示,香飘飘在研发上继续加大投入,每年都会有新品推出,并会向线下新茶饮门店学习。

香飘飘此次推出新品芝士乌龙奶盖茶,进一步扩大香飘飘的消费人群覆盖范围和市场空间,也先显现出向新式茶饮市场初涉足的意图,有望逐步进军新茶饮市场。

图24:香飘飘冲饮奶盖茶证券研究报告15资料来源:香飘飘微信公众号,国海证券研究所固态奶茶业务收入疲软,迎合主流是出路目前,整个杯装固态速溶奶茶市场规模在40亿元左右,2020年预计达到46亿元。

而香飘飘经过与优乐美等对手的激烈竞争后,市占率从2012年的50%增加到2017年的60.5%,优乐美则维持在30%左右。

香飘飘的产品绝大多数在线下各大商超售卖,目前还没有开展自己专属的线下实体店,在销售渠道上,对接年轻消费群体中不占优势。

行业趋势上来看,新茶饮是趋势,香飘飘加快战略转型有一定必要。

对于快消品来说,渠道就是生命线。

线上平台的兴起可以说改变了传统快消品消费渠道的呈现形式,线上渠道的重要性日益凸显。

外卖平台,新茶饮品牌自主开发的app和小程序无一不使得消费者和现制奶茶的距离进一步拉近,从而占据了香飘飘等传统杯装奶茶品牌原有的市场份额。

近两年香飘飘推出了果汁茶,杯装奶盖茶等逐渐向新茶饮靠近的新Sku,帮助企业找到了新的业绩增长点。

从企业长远发展来看,香飘飘亟需加快战略转型步伐,把握行业发展主流。

图25:香飘飘收入利润情况图26:香飘飘毛利率,净利率资料来源:Wind,国海证券研究所资料来源:Wind,国海证券研究所重点关注企业及盈利预测证券研究报告16重点企业股票2020-07-31EPSPE投资代码名称股价20192020E2021E20192020E2021E评级603711.SH香飘飘28.020.830.951.2033.8229.4323.43买入资料来源:wind,国海证券研究所4、风险提示1)疫情反复;2)食品安全;3)企业渠道扩张不及预期;国海证券股份有限企业国海证券研究所【食品饮料组先容】余春生,食品饮料行业首席分析师,8年实业经验,10年证券从业经验。

曾在浙江龙盛和千岛湖啤酒担任过中高层管理职务,自2009年以来,一直从事食品饮料行业证券研究。

获得福布斯中国最佳分析师50强榜2017年第44名和2018年第30名。

【分析师承诺】余春生,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数;中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数;回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级买入:相对沪深300指数涨幅20%以上;增持:相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间;中性:相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间;卖出:相对沪深300指数跌幅10%以上。

【免责声明】本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限企业(简称“本企业”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。

本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本企业的完整报告为准,本企业接受客户的后续问询。

本企业具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本企业对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本企业于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。

本企业及其本企业员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本企业或关联机构可能会持有报告中所提到的企业所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些企业提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。

本企业在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

【风险提示】市场有风险,投资需谨慎。

投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

在决定投资前,如有需要,投资者务必向本企业或其他专业人士咨询并谨慎决策。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本企业、本企业证券研究报告18员工或者关联机构无关。

若本企业以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。

通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。

本报告不构成本企业向该机构之客户提供的投资建议。

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本企业、本企业员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

【慎重声明】本报告版权归国海证券所有。

未经本企业的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容,否则均构成对本企业版权的侵害,本企业有权依法追究其法律责任。

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图